行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 报告认为，光伏组件出口退税政策调整在短期可能刺激国内出货，长期有助于优化产能结构，同时国家层面首次明确建立电网侧独立新型储能容量电价机制，为新型储能提供稳定收益保障，建议关注光储相关标的 [2] 排产情况总结 - **2025年12月光伏组件产量**：整体产量环比下降13.58% [2] - **2026年2月电池排产预测**：预计中国市场动力、储能及消费类电池排产量为**188GWh**，环比下降10.5%，全球市场排产量为**195GWh**，环比下降11.4% [2] - 行业供给端呈现深度重构，头部企业大电芯订单充足，冷门电芯产线“主动停摆”，同时近期多家企业密集新开储能专用产线 [2] 价格走势总结 - **光伏产业链价格**： - 多晶硅致密料价格报**54.00元/kg**，较上周持平 [2] - 183N单晶硅片主流均价报**1.35元/片**，较上周环比降低约3.57% [2] - TOPCon双玻组件价格报**0.74元/W**，较上周上涨约3.07% [2] - TOPCon电池片价格报**0.45元/W**，较上周涨幅约7.14% [2] - **储能系统价格**： - 2025年12月，国内锂电储能系统（不含工商业储能柜）入围报价平均价格为**0.5882元/Wh**，环比上涨2.82%，中标加权均价为**0.5226元/Wh**，环比上涨6.39% [2] - 2小时锂电储能系统入围报价平均价格为**0.6052元/Wh**，环比上涨10.38%，加权均价为**0.4853元/Wh**，环比下降14.58% [2] - 4小时锂电储能系统入围报价平均价格为**0.5591元/Wh**，环比上涨12.22%，加权中标均价为**0.5648元/Wh**，环比上涨24.49% [2] 需求情况总结 - **海外需求**： - 2025年12月，光伏组件出口额约**23.14亿美元**，同比增长18.22%，环比下降4.05% [2] - 2025年全年光伏组件累计出口额**281.99亿美元**，同比下降7.84% [2] - 2025年12月，逆变器出口额**8.39亿美元**，同比增加26.12%，环比增长9.38% [2] - 2025年全年逆变器累计出口额**90.41亿美元**，同比增加9.41% [2] - 2025年，中国逆变器出口区域中，欧洲以**34.37亿美元**居首，亚洲次之，为**31.23亿美元**，澳大利亚市场同比增长率超148% [2] - **国内需求**： - 2025年11月，国内光伏新增装机量为**22.02GW**，环比增长74.76%，同比下降11.92% [2] - 2025年1-11月，国内累计新增光伏装机**274.89GW**，同比增长33.25% [2] - 2025年11月，国内EPC/PC（含直流侧设备）及储能系统新增招标规模达**21.8GW / 64GWh**，创2025年以来月度新高，容量规模环比大增65%，同比下降4% [2] 政策与投资建议总结 - 部分光伏产品增值税出口退税将于**2026年4月起取消**，短期或带动国内光伏产品出货需求增加，长期或促进落后产能出清 [2] - **2026年1月30日**，国家发改委、国家能源局联合印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，首次在国家层面明确建立**电网侧独立新型储能容量电价机制**，以可靠容量为基准，为新型储能提供稳定收益保障 [2] - 报告推荐关注**阳光电源（300274.SZ）**、**正泰电源（002150.SZ）**、**南都电源（300068.SZ）**、**首航新能（301658.SZ）**，并建议关注**宁德时代（300750.SZ）**、**亿纬锂能（300014.SZ）** [2]

证券代码：300068 证券简称：南都电源 公告编号：2026-009 浙江南都电源动力股份有限公司 2026 年第一次临时股东会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1.本次股东会未出现否决议案的情形。 2.本次股东会不涉及变更以往股东会已通过的决议。 1、会议召开的时间： （1）现场会议召开时间：2026 年 2 月 2 日（星期一）14:30； （2）网络投票时间：2026 年 2 月 2 日（星期一）； 其中通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的时间为：2026 年 2 月 2 日 9:15—9：25，9：30—11:30 和 13:00—15:00；通过深圳证券交易所互联网 系统投票的具体时间为：2026 年 2 月 2 日 9:15-15:00 期间的任意时间。 2、现场会议地点：浙江省杭州市西湖区文二西路 822 号公司会议室。 3、会议召开方式：本次股东会采取现场投票表决与网络投票相结合的方 式召开。 4、股东会召集人：公司董事会。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 表决结果为：同意 160,792, ...

上海锦天城（杭州）律师事务所 关于浙江南都电源动力股份有限公司 2026 年第一次临时股东会的 法律意见书 地址：杭州市富春路 308 号华成国际发展大厦 11/12 层 电话：（86）571-89838088 传真：（86）571-8983809 邮编：310020 上海锦天城（杭州）律师事务所 法律意见书 上海锦天城（杭州）律师事务所 关于浙江南都电源动力股份有限公司 2026 年第一次临时股东会的 法律意见书 上锦杭【2026】法意字第 40202 号 上海锦天城（杭州）律师事务所 法律意见书 （一）本次股东会的召集 经核查，公司本次股东会由公司董事会召集。2026 年 1 月 15 日，公司召开 第九届董事会第七次会议，决议召集本次股东会。 公司已于 2026 年 1 月 16 日在巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）上发 出了《浙江南都电源动力股份有限公司关于召开 2026 年第一次临时股东会的通 知》，前述会议通知载明了本次股东会的召集人、召开日期和时间（包括现场会 议日期、时间和网络投票日期、时间）、召开方式、出席对象、会议地点、会议 审议事项、会议登记方法、参加网络投 ...

文章核心观点 - 储能行业整体处于高景气周期，但龙头企业南都电源在战略转型期面临巨额亏损、高负债及现金流紧张等多重挑战，揭示了行业繁荣背景下部分企业的生存困境 [1][2][3][4] 公司业绩与财务表现 - 南都电源预计2025年全年扣非净利润亏损9.3亿元至12.9亿元 [1] - 2025年前三季度营业收入为59.11亿元，同比下降24.80% [2] - 2025年上半年归母净利润为-2.32亿元，同比下降225.48%，扣非净利润同比下降707.55% [3] - 2025年前三季度经营活动现金流量净额为8.6亿元，较上年同期的-7.2亿元改善15.8亿元，上半年经营现金流净流入5.91亿元，同比激增233% [3] - 截至2025年三季度末，公司资产负债率升至79.01%，已进入高风险区间 [4] - 公司有息负债率达49.99%，短期借款49.62亿元，一年内到期非流动负债13.87亿元，货币资金18.64亿元，短期资金缺口超过44亿元 [5] - 2025年前三季度财务费用为2.34亿元，同比增长5.3%，占营收比重达3.96% [5] 公司战略转型与业务结构 - 公司自2020年开始实施“弃铅转锂”战略转型，从铅蓄电池转向锂电池储能领域 [2] - 为聚焦储能与锂电业务，对再生铅板块主动减产，导致营收规模减少约20亿元 [2] - 再生铅业务营收占比从2024年的40%以上降至约15%，储能业务营收占比从50%提升至约75% [2] - 截至2025年三季度末，公司手握未发货订单合计约89亿元，包括大储订单约55亿元和海外数据中心锂电订单约16.7亿元 [8] 行业发展趋势与政策环境 - 2025年上半年，国内新型储能新增装机达21.9GW/55.2GWh，同比增长69.4%/76.6% [6] - 截至2025年12月底，我国电力储能累计装机规模达213.3GW，同比增长54% [6] - 国家发布《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，预计三年内全国新增装机容量超过1亿千瓦，2027年底达1.8亿千瓦以上 [7] - 2026年1月30日，国家发布政策首次提出建立电网侧独立新型储能容量电价机制 [7] - 南都电源预计2026年北美数据中心备用电池市场需求约20GWh，全球需求约30GWh [8] 行业竞争与同行表现 - 行业内头部企业表现亮眼，2025年前三季度宁德时代归母净利润490.34亿元，同比增长36.20%，亿纬锂能调整后净利润36.75亿元，同比增长18.40% [7] - 头部锂电企业普遍呈现“量价齐升”态势，受益于下游新能源并网、数据中心备电等需求激增 [8] - 储能行业竞争规则正在重构，技术壁垒、成本控制与资金链韧性成为决胜关键 [8]

公司业绩预告 - 南都电源预计2025年年度净利润将出现亏损，亏损金额在8.9亿元至12.5亿元之间 [1] - 公司报告期内出现经营亏损 [1] 亏损主要原因 - 回收板块业务亏损加大是导致经营亏损的主要因素之一 [1] - 公司面临阶段性资金压力，影响了运营 [1] - 资金压力等因素导致公司产品交付进度未达预期 [1] - 公司资产减值及坏账计提增加，进一步加剧了亏损 [1]

核心业绩预告 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为亏损8.90亿元至12.50亿元 [1] - 公司预计2025年全年扣除非经常性损益的净利润为亏损9.30亿元至12.90亿元 [1] 业绩变动主要原因 - 报告期内公司出现经营亏损，主要系回收板块业务亏损加大、阶段性资金压力影响产品交付进度未达预期、叠加资产减值及坏账计提增加等因素导致 [1] - 第四季度是多项不利因素集中显现的时期，导致单季度出现较大亏损 [1] 第四季度具体亏损因素 - 受阶段性资金压力影响，公司产品交付进度未达预期，相关业务利润贡献不足 [1] - 回收板块中，铅回收业务受市场供需关系及相关政策变化影响亏损进一步加大 [1] - 锂回收业务板块竞争激烈，原材料价格波动叠加订单签约与交付的时间错配，导致当期亏损 [1] - 民用锂电产线投产爬坡期生产的批次产品在四季度更换，加大本期亏损 [1] - 应收账款余额增加及账龄结构变化，整体坏账损失计提增加，对单季度业绩造成显著负面影响 [1] 公司经营与应对措施 - 尽管面临盈利压力，公司持续经营活动现金流净流量约为10亿元，彰显主营业务稳定的现金获取能力，为保障持续运营提供支撑 [1] - 针对上述问题，公司已启动多项应对举措，重点推进资金纾解、加快产品交付、强化应收账款管理及业务运营优化，多措并举推动经营业绩逐步改善 [1]

证券代码：300068 证券简称：南都电源 公告编号：2026-008 浙江南都电源动力股份有限公司 2025 年年度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 1．业绩预告期间：2025 年 01 月 01 日—2025 年 12 月 31 日 2．业绩预告情况：预计净利润为负值 | 项 目 | | 本报告期 | | 上年同期 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 归属于上市公司 股东的净利润 | 亏损：89,000.00 | 万元–125,000.00 | 万元 | 亏损：149,682.68 | 万元 | | 扣除非经常性损 益后的净利润 | 亏损：93,000.00 | 万元–129,000.00 | 万元 | 亏损：173,365.17 | 万元 | | 营业收入 | 700,000.00 | 万元-800,000 万元 | | 798,375.10 | 万元 | | 扣除后营业收入 | 650,000.00 | 万元-750,000.00 | 万元 | 746,0 ...

行业投资评级 - 强于大市 [3] 核心观点 - 2025年12月光伏组件出口额同比增长18.22%，逆变器出口额同比增长26.12%，海外需求表现强劲 [3] - 2026年4月起部分产品增值税出口退税将取消，短期或带动国内光伏产品出货需求增加，长期或促进落后产能出清，优化产能结构 [3] - 建议关注光储相关标的，推荐阳光电源、南都电源、通润装备、华盛昌、首航新能 [3] 排产情况 - **光伏组件排产**：据SMM，2025年11月光伏组件整体产量环比10月下降2.43%，预计12月组件产量继续大幅下降，环比11月开工预计下降14.77% [3] - **电池排产**：据大东时代智库预测，2026年1月中国市场动力+储能+消费类电池排产量为210GWh，环比下降4.55%，其中动力电池为主要回调板块，二线企业下降尤为明显，而储能电池排产维持高位甚至小幅上涨 [3] - **全球电池排产**：2026年1月全球市场动力+储能+消费类电池排产量为220GWh，环比下降6.38% [3] 价格走势 - **光伏产品价格**： - 截至2026年1月21日，多晶硅致密料价格报54.00元/kg，较上周持平 [3] - 183N单晶硅片主流均价报1.40元/片，较上周持平 [3] - TOPCon双玻组件价格报0.72元/W，较上周上涨约0.99% [3] - TOPCon电池片价格报0.42元/W，较上周上涨约5.00% [3] - **储能系统价格**： - 2025年12月，国内锂电储能系统（不含工商业储能柜）入围报价主要集中在0.4158-1.0761元/Wh，平均价格0.5882元/Wh，环比上涨2.82%，中标加权均价0.5226元/Wh，环比上涨6.39% [3] - 2h锂电储能系统入围报价主要集中在0.4363-0.9002元/Wh，平均价格0.6052元/Wh，环比上涨10.38%，加权均价0.4853元/Wh，环比下降14.58% [3] - 4h锂电储能系统入围报价主要集中在0.5045-0.657元/Wh，平均价格0.5591元/Wh，环比上涨12.22%，加权中标均价0.5648元/Wh，环比上涨24.49% [3] 需求分析 - **海外需求**： - 2025年12月光伏组件出口额约23.14亿美元，同比增长18.22%，环比下降4.05% [3] - 2025年全年光伏组件累计出口额281.99亿美元，同比下降7.84% [3] - 2025年12月逆变器出口额8.39亿美元，同比增加26.12%，环比增长9.38% [3] - 2025年全年逆变器累计出口额90.41亿美元，同比增加9.41% [3] - 2025年国内光伏逆变器出口区域中，欧洲以34.37亿美元居首，亚洲地区次之，出口额为31.23亿美元 [3] - 2025年12月，中国逆变器出口澳大利亚金额同比增长率超148% [3] - **国内需求**： - 2025年11月国内光伏新增装机量为22.02GW，环比增长74.76%，同比下降11.92% [3] - 2025年1-11月国内累计新增光伏装机274.89GW，同比增长33.25% [3] - 2025年11月EPC/PC（含直流侧设备）+储能系统新增招标规模达21.8GW/64GWh，创2025年以来月度新高，容量规模环比大增65%，同比下降4% [3]

行业排产情况 - 2025年11月光伏组件整体产量环比10月下降2.43% [1][2] - 预计2025年12月组件产量环比11月开工下降14.77% [1][2] - 2026年1月中国市场动力、储能及消费类电池排产量预计为210GWh，环比下降4.55%，其中动力电池为主要回调板块 [2] - 2026年1月全球市场动力、储能及消费类电池排产量预计为220GWh，环比下降6.38% [2] - 储能电池排产维持高位甚至小幅上涨 [2] - 受光伏产品出口退税政策影响，市场组件端有提产规划，但实际落地情况有待观望 [1][2] 产品价格动态 - 截至2026年1月14日，多晶硅致密料价格报54.00元/kg，183N单晶硅片主流均价报1.40元/片，均较上周持平 [3] - 截至2026年1月14日，TOPCon双玻组件价格报0.71元/W，较上周上涨约1.43% [3] - 截至2026年1月14日，TOPCon电池片价格报0.40元/W，较上周上涨约2.56% [3] - 2025年11月，国内磷酸铁锂电池储能系统平均报价0.5721元/Wh，中标加权均价0.4912元/Wh，环比下降6.4% [3] - 2025年11月，2h锂电储能系统中标加权均价0.569元/Wh，环比上涨2.88% [3] - 2025年11月，4h锂电储能系统中标加权均价0.4537元/Wh，环比下降10.86% [3] 市场需求分析 - 2025年11月光伏组件出口额约24.12亿美元，同比增长34.08%，环比增长6.84% [4][5] - 2025年1-11月光伏组件累计出口额258.85亿美元，同比增长4.89% [4][5] - 2025年11月逆变器出口额7.67亿美元，同比增长25.91%，环比增长13.29% [4] - 2025年1-11月逆变器累计出口额82.02亿美元，同比增长29.57% [4] - 2025年1-11月，中国光伏逆变器出口欧洲金额31.30亿美元，出口亚洲金额28.66亿美元 [4] - 2025年11月，中国逆变器出口澳大利亚金额同比增长率超177% [4] - 2025年11月国内光伏新增装机量为22.02GW，环比增长74.76%，同比下降11.92% [4] - 2025年1-11月国内累积新增光伏装机274.89GW，同比增长33.25% [4] - 2025年11月EPC/PC及储能系统新增招标规模达21.8GW/64GWh，创2025年以来月度新高，容量规模环比大增65%，同比下降4% [4] 政策与行业展望 - 包括光伏在内的部分产品增值税出口退税将于2026年4月起取消 [5] - 出口退税政策短期或带动国内光伏产品出货需求增加，长期或促进落后产能出清，优化产能结构 [5] 投资建议 - 建议关注光储相关标的，推荐阳光电源、南都电源、通润装备、华盛昌、首航新能 [5]

行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 光伏出口退税政策将于2026年4月起取消，短期可能刺激国内光伏产品出货需求增加，长期或促进落后产能出清并优化产能结构，建议关注光储相关标的 [2] - 2025年11月光伏组件出口额同比增长34.08%，环比增长6.84%，海外需求保持强劲 [2] - 2025年11月国内光伏新增装机量环比大幅增长74.76%，但同比下降11.92%，国内需求呈现月度波动 [2] - 2025年11月储能系统新增招标规模创年度新高，容量环比大增65%，储能需求旺盛 [2] - 推荐关注阳光电源、南都电源、通润装备、华盛昌、首航新能等光储相关标的 [2] 排产情况总结 - **光伏组件排产**：2025年11月光伏组件整体产量环比10月下降2.43% [2]，预计12月组件产量将继续大幅下降，终端需求回归冷淡，预计环比11月开工下降14.77% [2]，受出口退税政策影响，市场组件端排产有提产规划，但实际落地情况有待观望 [2] - **电芯排产**：据预测，2026年1月中国市场动力、储能及消费类电池总排产量为210GWh，环比下降4.55%，其中动力电池为主要回调板块，二线企业下降尤为明显，而储能电池排产维持高位甚至小幅上涨 [2]，2026年1月全球市场同类电池总排产量为220GWh，环比下降6.38% [2] 价格走势总结 - **光伏产品价格**： - 截至2026年1月14日，多晶硅致密料价格报54.00元/kg，与上周持平 [2] - 183N单晶硅片主流均价报1.40元/片，与上周持平 [2] - TOPCon双玻组件价格较上周上涨约1.43%，报0.71元/W [2] - TOPCon电池片价格较上周上涨约2.56%，报0.40元/W [2] - **储能系统价格**： - 2025年11月，国内磷酸铁锂电池储能系统（不含工商业储能柜）报价主要集中在0.4452-0.6828元/Wh区间，平均报价0.5721元/Wh [2] - 中标加权均价为0.4912元/Wh，环比下降6.4% [2] - 其中，2h锂电储能系统中标加权均价为0.569元/Wh，环比上涨2.88% [2] - 4h锂电储能系统中标加权均价为0.4537元/Wh，环比下降10.86% [2] 需求分析总结 - **海外需求**： - 2025年11月光伏组件出口额约24.12亿美元，同比增长34.08%，环比增长6.84% [2]，1-11月累计出口额258.85亿美元，同比增长4.89% [2] - 2025年11月逆变器出口额7.67亿美元，同比增长25.91%，环比增长13.29% [2]，1-11月累计出口额82.02亿美元，同比增长29.57% [2] - 2025年1-11月，中国逆变器出口欧洲金额最高，达31.30亿美元，亚洲次之，为28.66亿美元 [2]，南美等新兴市场提供了多元化增长潜力 [2] - 2025年11月，中国逆变器出口澳大利亚金额同比增长率超177% [2] - **国内需求**： - 2025年11月国内光伏新增装机量为22.02GW，环比增长74.76%，同比下降11.92% [2] - 国内1-11月累计新增光伏装机274.89GW，同比增长33.25% [2] - 2025年11月，EPC/PC（含直流侧设备）+储能系统新增招标规模达21.8GW/64GWh，创2025年以来月度新高，容量规模环比大增65%，同比下降4% [2]