投资评级与核心观点 - 报告对汽车零部件行业中的线控底盘领域给予“看好”的首次投资评级 [1] - 核心观点：法规松绑助力电子机械制动（EMB）及线控转向（SBW）量产落地，叠加高阶智能驾驶加速，EMB/SBW有望加速普及 [3] 行业趋势与市场空间 - 线控底盘是实现L3/L4级自动驾驶的基础，预计到2030年仅国内市场规模有望突破千亿人民币 [3] - 线控底盘2030年乘用车+商用车市场规模有望达到1111.5亿元，其中乘用车市场为1065.9亿元，2025-2030年复合年增长率（CAGR）为37% [30][31] - 低速装备市场（无人车+专用车）2030年市场规模有望达到174亿元，2025-2030年CAGR为41% [30][32] - 线控制动与转向技术门槛高、内外资差距收窄、当前渗透率低，国产供应商大有可为 [3][24] 线控制动（EMB）分析 - 法规允许EMB于2026年1月开始正式上车，国标GB21670-2025的发布扫清了量产障碍 [3][26][110] - EMB执行机构完全依赖电机，无需液压，相比电子液压制动（EHB）具有制动时间缩短、部件轻量化、各车轮可独立精确控制等优势 [3] - 预计2030年国内制动市场规模为500亿元，其中EMB市场规模为164亿元，若考虑海外及Robotaxi市场，规模将进一步扩大 [3] - 国内厂商量产节奏与博世等海外巨头接近，有望在EMB时代与外资分庭抗礼 [3][121] 线控转向（SBW）分析 - 关于SBW的法规认证尚不明细，但2025年内可期待新的政策催化 [3] - SBW是L4/L5级自动驾驶去方向盘的基础，其对于释放座舱空间、提升操作体验、缩小转弯半径可能成为卖点 [3] - 预计2030年国内转向系统市场规模为500亿元，其中SBW市场规模为215亿元，若考虑Robotaxi及海外市场，规模将进一步扩张 [3] - 以耐世特、浙江世宝为代表的国内厂商有望挑战博世、采埃孚的市场地位 [3] 技术路径与产品演进 - 线控制动根据动力传输是否依赖液压分为EHB和EMB [3] - EHB可细分为泵驱和电机直驱两类，后者为主流；电机直驱EHB中的one-box方案性价比突出 [3] - 对于L3及以上级别自动驾驶，基于one-box实现时刚需独立的制动单元（RBU）以满足冗余要求 [3][77] - 下一代智能底盘趋势是打破传统系统边界，通过“角模块”实现制动、驱动、转向的高度集成 [7] 当前市场渗透与竞争格局 - 2025年上半年，线控制动（EHB）在国内乘用车市场的整体渗透率约为56%，其中one-box渗透率为42%，two-box为14% [114][115] - 新能源车EHB渗透率高达86%（其中one-box占73%），而燃油车渗透率不到26%，提升空间大 [114][116] - 目前线控制动市场仍由博世主导，但EMB时代国产与外资差距有望进一步收窄 [121] - 线控转向（SBW）目前渗透率不足1%，处于导入期 [25] 产业链投资关注点 - 建议关注具有底盘全域平台化能力的优质龙头Tier1供应商 [4][7] - 同时建议关注上游的电机、丝杆等核心部件供应商 [4][7] - 报告列举了相关核心标的，包括智能底盘Tier1如经纬恒润-W、伯特利、耐世特、浙江世宝、亚太股份、拓普集团，以及丝杆/电机供应商如五洲新春、北特科技、斯菱股份等 [5][7]

报告行业投资评级 - 报告对汽车行业维持“推荐”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 人形机器人应用拐点可能在未来一两年到来，明年初机器人板块有望迎来贝塔行情，建议关注海内外头部机器人厂商产业链标的 [4] - 汽车月度产销数据创历史新高，行业政策正引导竞争从“拼价格”转向“拼价值”，建议关注通过技术创新、品牌向上和全球化布局建立优势的龙头企业 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 1. 人形机器人板块市场表现 - **市场指数表现**：本周华鑫人形机器人指数下跌0.94%，但今年以来累计收益率达到94.3% [16] - **板块拥挤度**：本周人形机器人板块成交量占中证2000指数成交量的19.5%，位于今年以来49.0%的分位 [16] - **细分板块表现**：本周传感器板块上涨1.1%，表现较好；总成、灵巧手、丝杠、减速器、电机板块分别下跌2.1%、0.3%、0.6%、1.7%、1.0% [19] - **个股表现**：在重点跟踪的机器人相关标的中，中坚科技、中鼎股份、中大力德本周涨幅居前，分别为15.3%、12.0%、12.0% [24] - **行业动态**： - 宇树发布人形机器人“App Store”平台，包含真实机器人采集的数据，用户可上传或下载模型及数据集 [3] - 智元推出“灵创”平台，实现从真人表演视频到机器人动作的端到端转化 [3] - 智元机器人第5000台通用具身机器人量产下线，并交付黄晓明工作室用于文娱场景探索 [29] - 优必选科技与北京人形机器人创新中心成立合资公司“天优机器人”，计划在未来1-3年内快速部署多类人形机器人 [29] - 优必选科技获得国内AI大模型公司超过0.5亿元人民币的人形机器人订单，产品以Walker S2为主 [30] - 国内首个全自主无人化人形机器人导览解决方案在北京人形机器人创新中心落地 [30] 2. 汽车板块市场表现及估值水平 - **市场指数表现**：本周中信汽车指数上涨0.1%，跑赢大盘（沪深300指数下跌0.1%）0.2个百分点，在30个中信行业中排名第9位 [32] - **细分板块表现**：本周摩托车及其他板块上涨1.6%，表现较好；乘用车、商用车分别上涨0.2%，汽车零部件下跌0.1%，汽车销售及服务下跌3.5% [35] - **概念板块表现**：近一年以来（截至2025年12月12日），汽车、新能源车、智能汽车指数涨跌幅分别为16.3%、39.9%、13.1%，相对沪深300指数（上涨14.8%）的收益率分别为+1.4个百分点、+25.1个百分点、-1.7个百分点 [35] - **个股表现**：在重点跟踪的公司中，华懋科技、跃岭股份、华培动力本周涨幅居前，分别为28.5%、21.9%、17.6% [40] - **海外车企表现**：本周跟踪的14家海外整车厂涨跌幅均值为1.0%，其中通用汽车、丰田汽车、福特汽车表现居前，涨幅分别为6.4%、5.9%、5.6% [45] - **板块估值**：截至2025年12月12日，汽车行业PE（TTM）为31.8，位于近4年以来36.4%分位；PB为3.0，位于近4年以来96.3%分位 [48] - **行业动态**： - 特斯拉上海超级工厂迎来第400万辆整车下线里程碑，该工厂贡献了特斯拉全球近一半的电动车交付量 [51] - 鸿蒙智行公布2026年产品规划，涉及问界、智界、享界、尊界、尚界等多个品牌的新车型 [51] - 岚图追光L上市，售价27.99-30.99万元，采用插电混动和800V架构 [52] - 全新深蓝S07华为乾崑630长续航版上市，限时售价15.39-16.39万元 [52] - 中国长安达成第3000万辆中国品牌汽车下线的历史性成就 [52] 3. 行业数据跟踪 - **零售数据**：12月1-7日，全国乘用车市场零售29.7万辆，同比去年12月同期下降32%，较上月同期下降8%；今年以来累计零售2,178.1万辆，同比增长5% [54] - **批发数据**：12月1-7日，全国乘用车厂商批发29.8万辆，同比去年12月同期下降40%，较上月同期下降18%；今年以来累计批发2,706.3万辆，同比增长10% [58] - **原材料价格**： - 本周（12月8日-12月12日）钢铁、铜、铝、橡胶、塑料均价周度环比分别为+2.0%、-2.8%、0.0%、-0.2%、+0.6% [62] - 12月1日-12月12日，上述原材料价格月度环比分别为+1.1%、+5.6%、+1.9%、+1.3%、-1.6% [62] - **产销数据**：11月我国汽车月度产量首次突破350万辆，创历史新高；1-11月汽车产销总量均超3100万辆，同比增长超10% [5] - **新能源汽车表现**：1-11月新能源汽车产销量均接近1500万辆，同比增长超30%，占总销量比重持续攀升；新能源汽车出口达231.5万辆，同比实现翻倍增长 [5] 4. 公司公告 - **新泉股份**：完成了在常州投资设立全资子公司“常州新泉智能机器人有限公司”的工商注册登记，注册资本1亿元人民币 [71] - **北特科技**：2025年度以简易程序向特定对象发行A股股票申请获得上海证券交易所审核通过 [72] - **江淮汽车**：发布2024年度向特定对象发行A股股票募集说明书（注册稿），拟募集资金总额不超过35亿元人民币 [73] - **赛力斯**：发布关于部分募投项目结项、调整内部投资结构及延期的公告，涉及2022年非公开发行募集资金净额约70.59亿元人民币 [74] - **华懋科技**：公司董事、高级管理人员及其一致行动人提前终止减持计划，并承诺未来12个月内不减持公司股份 [75][76]

深市主要指数样本股调整 - 深证成指将更换17只样本股 其中调入主板公司7家、创业板公司10家 调入公司包括德明利、沃尔核材、拓维信息等 [1] - 创业板指将更换8只样本股 调入公司包括双林股份、常山药业、富临精工等 [1] - 深证100指数将更换7只样本股 其中调入主板公司4家、创业板公司3家 调入公司包括藏格矿业、国货航、东山精密等 [1] - 创业板50指数将更换5只样本股 调入公司包括常山药业、菲利华、协创数据等 [1] - 本次样本股调整将于12月15日起生效 [1]

请补充说明你公司及下属公司经营范围是否涉及限制或禁止外商投资领域。 招股书显示，双林股份是全球领先的传动驱动智能零部件制造商。凭借强大的创新与制造能力，公司向 国内外汽车市场提供高质量产品，如(i)传动驱动智能零部件，包括传动组件、新能源驱动系统及轮毂轴 承零部件;及(ii)内外饰。其中，传动驱动智能零部件业务为公司的战略重点。除传动组件、新能源动力 系统及轮毂轴承零部件等汽车零部件外，公司亦凭借技术共通性与工艺相容性，成功将产品组合延伸至 人形机器人传动驱动系统的关键零部件及低空经济领域。 智通财经APP获悉，12月12日，中国证监会公布《境外发行上市备案补充材料要求(2025年12月8日— 2025年12月12日)》。中国证监会国际司公示8家企业补充材料要求，其中，要求双林股份(300100.SZ)补 充说明经营范围是否涉及限制或禁止外商投资领域等事项。据悉，双林股份已于9月24日递表港交所， 中信证券和广发证券为联席保荐人。 中国证监会请双林股份补充说明以下事项，请律师核查并出具明确的法律意见： ...

招股书显示，双林股份是全球领先的传动驱动智能零部件制造商。凭借强大的创新与制造能力，公司向 国内外汽车市场提供高质量产品，如(i)传动驱动智能零部件，包括传动组件、新能源驱动系统及轮毂轴 承零部件;及(ii)内外饰。其中，传动驱动智能零部件业务为公司的战略重点。除传动组件、新能源动力 系统及轮毂轴承零部件等汽车零部件外，公司亦凭借技术共通性与工艺相容性，成功将产品组合延伸至 人形机器人传动驱动系统的关键零部件及低空经济领域。 请补充说明你公司及下属公司经营范围是否涉及限制或禁止外商投资领域。 12月12日，中国证监会公布《境外发行上市备案补充材料要求(2025年12月8日—2025年12月12日)》。 中国证监会国际司公示8家企业补充材料要求，其中，要求双林股份（300100）(300100.SZ)补充说明经 营范围是否涉及限制或禁止外商投资领域等事项。据悉，双林股份已于9月24日递表港交所，中信证券 和广发证券为联席保荐人。 中国证监会请双林股份补充说明以下事项，请律师核查并出具明确的法律意见： ...

请补充说明你公司及下属公司经营范围是否涉及限制或禁止外商投资领域。 招股书显示，双林股份是全球领先的传动驱动智能零部件制造商。凭借强大的创新与制造能力，公司向 国内外汽车市场提供高质量产品，如(i)传动驱动智能零部件，包括传动组件、新能源驱动系统及轮毂轴 承零部件;及(ii)内外饰。其中，传动驱动智能零部件业务为公司的战略重点。除传动组件、新能源动力 系统及轮毂轴承零部件等汽车零部件外，公司亦凭借技术共通性与工艺相容性，成功将产品组合延伸至 人形机器人传动驱动系统的关键零部件及低空经济领域。 12月12日，中国证监会公布《境外发行上市备案补充材料要求(2025年12月8日—2025年12月12日)》。 中国证监会国际司公示8家企业补充材料要求，其中，要求双林股份(300100.SZ)补充说明经营范围是否 涉及限制或禁止外商投资领域等事项。据悉，双林股份已于9月24日递表港交所，中信证券和广发证券 为联席保荐人。 中国证监会请双林股份补充说明以下事项，请律师核查并出具明确的法律意见： ...

公司近期动态 - 公司于2025年12月5日以现场结合通讯方式召开了第七届第二十五次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了包括《关于对外捐赠的议案》在内的文件 [1] 公司经营与财务概况 - 2025年1至6月份，公司的营业收入全部来源于工业业务，占比为100.0% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为220亿元 [1]

会议信息 - 第七届董事会第二十五次会议2025年12月2日发通知，12月5日举行[2] - 应参加表决董事9名，实际参加9名[2] 议案情况 - 会议审议通过《关于对外捐赠的议案》[3] - 公司及子公司向慈善机构捐助不超150万元慈善基金[3] - 议案表决9票赞成，0票弃权，0票反对[4]

指数样本股调整概况 - 深圳证券交易所决定于2025年12月15日对深证成指、创业板指、深证100、创业板50等指数实施样本股定期调整 [1] - 深证成指更换17只样本 [1] - 创业板指更换8只样本 [1] - 深证100更换7只样本 [1] - 创业板50更换5只样本 [1] 深证成指调整名单 - 获调入的17只样本股包括深深房A(000029 SZ)、拓维信息(002261 SZ)、海能达(002583 SZ)等 [1] - 完整调入名单包含德明利(001309)、国货航(001391)、沃尔核材(002130)等17家公司 [2] - 调出名单包含国药一致(000028)、中国天楹(000035)、海德股份(000567)等17家公司 [2] 创业板指数调整名单 - 获调入的8只样本股包括双林股份(300100 SZ)、常山药业(300255 SZ)、富临精工(300432 SZ)等 [1] - 调入名单还包括长芯博创(300548)、万辰集团(300972)、大族数控(301200)等公司 [3] - 调出名单包含碧水源(300070)、天华新能(300390)、欧普康视(300595)等公司 [3] 深证100指数调整名单 - 调入7只样本股包括藏格矿业(000408)、国货航(001391)、东山精密(002384)等公司 [3] - 调入名单还包含光启技术(002625)、泰格医药(300347)、新诺威(300765)、卓胜微(300866) [3] - 调出名单包含天山股份(000877)、山西焦煤(000983)、晶澳科技(002459)等公司 [3] - 调出名单还包含晶盛机电(300316)、胜宏科技(300476)、康龙化成(300759)、安克创新(300782) [3]

高技术产业增长态势 - 10月份高技术产业销售收入同比增长13.6% [1] - 高技术服务业和高技术制造业销售收入均保持两位数以上增长 [1] - 无人机制造销售收入同比增长38.4% [1] 无人机与低空经济发展驱动力 - 无人机应用场景持续拓展，物流、农业、应急、安防等重点领域需求稳定释放 [1] - 无人机与5G、人工智能深度融合，实现厘米级定位、动态避障等功能 [1] - 政策引领和支持为产业发展营造良好环境，推动产业迈向高质量发展阶段 [1][2] - 2025年低空经济相关政策力度升级，推动应用场景从试点探索迈向规模化应用与安全合规统一标准 [2] 行业监管与基础设施完善 - 交通运输部审议多项旋翼航空器适航规定，加快推进低空经济安全有序发展 [2] - 我国卫星物联网业务商用试验正式启动，试验期两年，旨在为无地面网区域提供低速数据连接 [3] - 卫星物联网将覆盖数据采集终端、车船飞机及穿戴设备，并为低空经济等产业提供配套 [3] 相关上市公司业务布局 - 万丰奥威立足通航飞机创新制造，拓展城市内、城际空中交通解决方案 [3] - 万丰奥威通过收购整合，已完成通用飞机、eVTOL、无人机多场景飞行器产品布局，正推进部分eVTOL机型适航取证 [3] - 双林股份前瞻性布局低空经济，已规划30KW至250KW系列飞行器电驱产品，230KW飞行器油冷电驱系统样件已达设计目标 [4] - 长华集团收到国内某知名飞行汽车公司项目定点，累计订单超3亿元，为其提供金属件和轻量化铝件 [4]