点击注册小程序 查看完整报告 医疗器械板块海外市场收入实现高增 医疗器械板块方面，国内市场公司通过产品和渠道的高端升级实现高质量发展，市场份额稳中有进；海外 市场成为重要增长引擎，驱动25年前三季度医疗器械海外收入同比增长29%。但受下游医院客户资金紧张 影响，大型设备回款周期延长，公司三季度对相关应收账款计提信用减值损失，对当期利润造成压力。 长沙珂信肿瘤医院并表，医疗服务板块再下一城 事件： 盈康生命2025年前三季度实现收入13.58亿元，同比增长10.59%；实现归母净利润0.87亿元，同比增长 5.20%，扣非归母净利润0.85亿元，同比增长12.53%。业绩基本符合预期。 点评： 医疗服务板块延续增长势头 25年前三季度公司医疗服务板块自营医院用户量同比增长8%，入院人次同比增长20%，手术量同比增长 10%，三四级手术量同比增长12%。肿瘤业务是公司核心驱动力，25年前三季度实现收入4.15亿元，同比 增长显著。25年前三季度整体费用率同比下降0.3个百分点，提质增效作用初步显现。公司积极拥抱AI赋 能，通过在影像诊断、靶区勾画、院后随访等场景的应用，有效提升了诊疗效率与服务体验，患者净推荐 值 ...

政策核心与发展蓝图 - 国家卫生健康委发布《关于促进和规范"人工智能+医疗卫生"应用发展的实施意见》，明确八大重点应用领域和两阶段发展目标 [1] - 到2027年目标为建立一批高质量数据集和可信数据空间，形成临床专病专科垂直大模型，基本建成一批国家人工智能应用中试基地 [2] - 到2030年目标为基层诊疗智能辅助应用基本实现全覆盖，二级以上医院普遍开展医学影像智能辅助诊断等应用，应用标准规范体系基本完善 [2] 八大重点应用领域 - 重点领域包括人工智能+基层应用、人工智能+临床诊疗、人工智能+患者服务、人工智能+中医药、人工智能+公共卫生、人工智能+科研教学、人工智能+行业治理和人工智能+健康产业 [2] - 人工智能+基层应用领域强调加强紧密型县域医共体智能应用，提升诊疗服务、慢病协同管理等便民惠民服务智能水平 [3] - 人工智能+临床诊疗领域提及推广康复机器人、中医针灸推拿机器人等智能医疗设备，发展智慧药房和处方调剂等智能应用 [3] 上市公司布局与业务机遇 - A股上市公司已形成覆盖各细分赛道的AI医疗产业集群，包括山外山、科大讯飞、柳药集团、盈康生命等公司已实现技术落地 [4] - 山外山将AI技术融入血液净化领域，设备集成血容量预测等AI监测功能，并研究开发AI辅助诊疗系统 [4] - 科大讯飞子公司深耕AI+影像，提供影像智能质控等服务，柳药集团推出AI+医疗全流程方案，盈康生命构建覆盖院前、院中、院后场景的AI+医疗三层布局 [4] 医疗机器人具体应用 - 政策提出推进中医药装备智能化升级，推广康复及针灸推拿机器人等智能医疗设备 [5] - 奥佳华"基于中医穴位理论的智能推拿机器人"通过验收，正研发具身智能健康服务机器人核心技术，其5D旗舰AI按摩椅已接入DeepSeek [5] - 润和软件推出AI舌诊机器人，中科信息训练临床智能麻醉机器人并完成首例临床试验，超研股份技术应用于前列腺微创手术 [5] 患者服务与科研教学 - 在人工智能+患者服务方面，政策要求二级及以上医院为患者提供精准预约分诊导诊、智能预问诊、云陪诊等全流程服务 [5] - 久远银海研发医院智能体"杏捷"和诊所智能体"杏灵"，为患者提供智能导诊、预问诊等服务，目前正陆续在各地推广应用 [6] - 在人工智能+科研教学方面，政策提及推进药物科研成果转化，云南白药的云白智药-X系统可预测新分子对转录组的影响，为疾病预测候选药物分子 [6]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 核心观点 - 公司业绩稳健增长，2025年前三季度实现收入13.58亿元，同比增长10.59%；实现归母净利润0.87亿元，同比增长5.20%，扣非归母净利润0.85亿元，同比增长12.53%，业绩基本符合预期 [1] - 公司发展由医疗服务和医疗器械双轮驱动，两大板块均呈现良好增长态势 [2] - 公司通过收购长沙珂信肿瘤医院进一步扩张医疗服务板块，并表后该院患者量同比提升11% [3] - 公司积极拥抱AI赋能，应用于影像诊断、靶区勾画等场景，有效提升诊疗效率，患者净推荐值（NPS）达92.5% [2] 财务业绩与预测 - 2025年前三季度整体费用率同比下降0.3个百分点，提质增效作用初步显现 [2] - 维持公司2025-2027年归母净利润预测为1.39亿元、1.70亿元、1.96亿元，对应EPS分别为0.19元、0.23元、0.26元 [3] - 预测公司2025-2027年营业收入将持续增长，分别为19.05亿元、23.86亿元、25.74亿元 [4] - 预测公司毛利率将保持稳定，2025-2027年均为26.4% [11] 医疗服务板块 - 2025年前三季度医疗服务板块自营医院用户量同比增长8%，入院人次同比增长20%，手术量同比增长10%，三四级手术量同比增长12% [2] - 肿瘤业务是核心驱动力，2025年前三季度实现收入4.15亿元，同比增长显著 [2] - 新收购的长沙珂信肿瘤医院并表后，门诊量同比提升11%，住院量在持续满床前提下，通过应用AI提升周转效率，实现入院量同比提升13% [3] 医疗器械板块 - 医疗器械板块在海外市场实现高增长，2025年前三季度海外收入同比增长29%，成为重要增长引擎 [2] - 国内市场通过产品和渠道的高端升级实现高质量发展，市场份额稳中有进 [2] - 受下游医院客户资金紧张影响，大型设备回款周期延长，公司三季度对应收账款计提信用减值损失，对当期利润造成压力 [2] 估值与市场数据 - 基于盈利预测，公司2025-2027年对应的P/E估值分别为58倍、47倍、41倍 [4] - 公司当前股价为10.67元，总股本为7.49亿股，总市值约为79.97亿元 [5]

公司概况 - 公司成立于1998年8月6日，于2010年12月9日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内领先的专业肿瘤放射治疗服务平台，核心业务涵盖医疗器械及医疗服务 [1] - 医疗器械板块主要研发、生产、销售玛西普数控放疗设备等大型医疗设备及医疗软件开发 [1] - 医疗服务板块围绕肿瘤业务布局医院，构建肿瘤服务网络 [1] - 公司所属申万行业为医药生物 - 医疗服务 - 医院 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为13.58亿元，在行业中排名第9位，行业平均数为29.66亿元，中位数为13.6亿元 [2] - 2025年三季度净利润为9380.7万元，在行业中排名第4位，行业平均数为2.9亿元，中位数为4071.52万元 [2] - 行业第一名爱尔眼科三季度营收为174.84亿元，净利润为33.67亿元 [2] - 华安证券预计公司2025-2027年将实现营业收入18.21/21.14/23.08亿元，同比增速分别为+16.8%/16.1%/9.2% [5] - 华安证券预计公司2025-2027年将实现归母净利润1.36/1.61/1.88亿元，同比增速分别为+18.1%/18.4%/16.5% [5] - 华泰证券预计公司2025-2027年EPS为0.18/0.21/0.23元 [6] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为38.53%，低于去年同期的42.96%，且低于行业平均的46.74% [3] - 2025年三季度毛利率为26.78%，高于去年同期的26.16%，但低于行业平均的31.10% [3] 业务驱动因素 - 医疗服务板块肿瘤业务收入增长是核心驱动力，旗下核心医院肿瘤诊疗能力提升 [5] - 医疗器械板块海外市场拓展效果凸显，国内市场份额稳中有进 [5] - 2025年完成对长沙珂信的收购并表，完善了华中区域布局 [5] - AI赋能重构业务模式，经营效率显著提升 [5] - 华泰证券指出公司净利润增长主因医疗服务板块推动肿瘤学科建设、医疗器械板块海外业务高增、降本增效成果显著 [6] - 医疗服务板块1H25收入维稳，长沙珂信并表预计将推高下半年收入 [6] - 托管医院收入贡献稳健，公司加码AI布局以重塑医疗服务生态 [6] 股东与治理 - 公司控股股东为青岛盈康医疗投资有限公司，实际控制人为海尔集团公司 [4] - 董事长为谭丽霞，现任海尔集团董事局副主席 [4] - 总经理马安捷2024年薪酬为80.39万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.98万户，较上期减少3.22% [5] - 户均持有流通A股数量为3.23万股，较上期增加3.33% [5] 机构观点 - 华安证券指出公司业绩稳健增长，提质增效成果显现，维持"买入"评级 [5] - 华泰证券给予公司25年69倍PE，目标价为12.42元，维持"买入"评级 [6]

证券日报网讯盈康生命10月30日在互动平台回答投资者提问时表示，公司高度重视对投资者的合理回 报，始终严格按照《公司法》《公司章程》等相关规定，在兼顾公司可持续发展与全体股东整体利益的 前提下，研究利润分配方案。敬请投资者以公司在指定信息披露媒体发布的正式公告为准。 （文章来源：证券日报） ...

私募大佬三季度调仓动向 - 高毅资产冯柳大幅减持海康威视5800万股，期末仍持有2.8亿股，持仓市值88.26亿元，并减持龙佰集团、国瓷材料等多只个股，新进成为东富龙第十大流通股东 [1] - 仁桥资产夏俊杰继续持有苏垦农发、华润双鹤等，持股数量不变，小幅减持兴福电子，加仓北京人力，新进成为思泰克第四大股东，持股83.70万股，期末持仓市值约0.4亿元 [1] - 宁泉资产新进成为富安娜第八大股东，持有605.12万股，期末持仓市值0.42亿元，并小幅加仓美畅股份，继续持有天壕能源 [2] - 睿郡资产新进成为鼎龙股份前十大股东，加仓兔宝宝、扬杰科技和盈康生命，减持乐鑫科技，继续持有宁波联合、元力股份等 [2] 顺周期行业关注度提升 - 高毅资产邓晓峰三季度减持紫金矿业约1860万股，期末仍持有1.8亿股，持仓市值约53亿元，紫金矿业三季度涨幅超过50%，持仓浮盈约15亿元 [2] - 邓晓峰减持云铝股份，截至三季度末，旗下两只产品合计持有云铝股份5650万股，期末合计持仓市值11.64亿元 [3] - 邓晓峰旗下两只产品均新进成为北新建材前十大股东，合计持有2481.30万股，期末合计持仓市值5.87亿元 [3] 后市展望与投资主线 - 相聚资本认为，随着资产价值重估周期开启、外部扰动因素缓和及美元降息推进全球流动性宽松，沪指突破4000点顺理成章，需关注基本面发展作为下一阶段市场上行动力 [3] - 沣京资本认为三季度经济数据显韧性，四季度在政策发力下固定投资增速有望温和改善，未来配置需跟踪高频数据、寻找有盈利支撑的行业及关注细分产业趋势 [4] - 宁水资本表示政策红利与产业升级仍是核心主线，但对估值较高品种需保持警惕，应适当分散配置 [4]

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现收入13.58亿元，同比增长10.59% [3] - 2025年第三季度实现收入5.15亿元，同比增长27.27% [3] - 2025年前三季度实现净利润9,380.70万元，同比增长12.75% [3] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8,543.06万元，同比提升12.53% [3] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润2,501.17万元，同比略有下滑 [3] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.48亿元，较去年同期增长0.33% [3] - 公司毛利率同比提升0.8个百分点，整体费用率同比下降0.3个百分点 [3] 医疗服务板块运营 - 2025年前三季度自营医院服务用户量同比增长8%，门诊人次提升7%，入院人次增长20% [5] - 2025年前三季度手术量整体同比增长10%，其中三四级手术量同比提升12% [5] - 2025年前三季度肿瘤收入达4.15亿元，较去年同期实现显著增长 [5] - 长沙珂信肿瘤医院2025年1-9月完成微创手术7,000余台，同比增长8% [9] - 长沙珂信肿瘤医院省外患者占比达40%，同比增长4个百分点 [9] - 长沙珂信并表后患者量同比提升11%，门诊量同比提升11%，入院量同比提升13% [10] - 友谊医院、广慈医院及长沙珂信入院患者平均在院天数分别同比下降3.4%、5.9%与2.6% [7] 医疗器械板块 - 输注泵国内市占率突破10%，行业排名升至第3位 [8] - 乳腺钼靶设备市占率约10%，位列行业第三 [8] - 2025年前三季度医疗器械海外收入实现29%的同比增长 [8] - 海外业务占比已提升至30% [8] AI技术应用成效 - AI影像系统使微小转移灶检出率提升32% [11] - VTE智能防治系统实现风险评估率100%、高危识别率100% [11] - AI靶区勾画的精准度较人工提升15% [11] - 患者单次就诊全流程耗时从2-3天缩短至1天内，影像诊断时间从15分钟压缩至5分钟，放疗计划制定时间从3-5天缩短至1小时，平均就诊时长下降60% [11] - 医生阅片效率提升26%，放疗科日接诊量从2-3人提升至8-10人，人效提升超200% [11] - 肿瘤患者恶心呕吐发生率下降80%，癌痛解决方案覆盖90%以上患者，营养不良发生率下降40%，骨髓抑制管理达到100%覆盖 [12] 战略发展与并购整合 - 公司致力于打造预/诊/治/康全产业链生态平台 [3] - 长沙珂信通过集团供应链赋能，在引进大型设备方面直接节省成本100万元 [10] - 未来并购将围绕影像增强、肿瘤治疗、生命支持等细分赛道布局 [17][18] - 圣诺医疗若累计净利润高于承诺目标，交易对价将上调，调整部分将列报为非经常性损益 [15]

股东情况 - 截至2025年10月20日，公司股东总数为19744户 [1]

财务业绩表现 - 公司前三季度营业收入13.58亿元，同比增长10.59% [1] - 公司前三季度净利润9380.70万元，同比增长12.75% [1] - 公司前三季度归母净利润8683.89万元，同比增长5.20%，扣非归母净利润8543.06万元，同比增长12.53% [1] - 公司前三季度经营活动产生的现金流量净额达2.48亿元，其中一季度为6868万元，二季度增至7994万元（环比增长16.4%），三季度达9911万元（环比增长23.97%）[2] 运营效率与成本控制 - 公司前三季度费用率同比持续优化，AI对诊疗全流程与运营管理深度赋能 [1] - AI赋能持续提质增效，费用端同比优化明显，经营质量稳步提升 [1] 战略布局与业务发展 - 公司聚焦预诊治康全产业链生态平台，提供以肿瘤为特色的医疗服务以及关键场景、关键设备的研发、创新和服务 [3] - 在医疗服务领域，公司持续推进肿瘤生态进化和差异化发展，并通过医疗+AI赋能夯实竞争力 [3] - 在医疗器械方面，公司围绕科创、数智、海外战略开拓，国内市场通过产品和渠道高端升级实现高质量发展，海外市场通过一国一策策略精准布局，上半年海外收入同比增长35% [3] 行业环境与公司定位 - 民营医院行业面临诊疗需求恢复不及预期、医保控费趋严、运营成本高、公立医院扩增床位等多重挑战 [1] - 未来十五五规划推动AI辅助肿瘤诊断、高端器械进口替代，与公司AI诊疗布局、医疗器械升级路径高度契合 [3] - 健康中国战略下肿瘤医疗需求持续释放，为公司旗下专科医院扩张提供广阔空间 [3]

财务业绩 - 公司前三季度实现营业收入13.58亿元，同比增长10.59% [1] - 公司前三季度实现归母净利润8683.89万元，同比增长5.2% [1] - 公司前三季度实现扣非归母净利润8543.06万元，同比增长12.53% [1] - 公司经营现金流状况持续改善，一季度现金流净额6868万元，二季度7994万元环比增长超16.4%，三季度9911万元环比增长23.97% [1] 战略与运营 - 公司战略核心为“医疗+AI”深度融合，AI对诊疗全流程与运营管理深度赋能，三季度费用率同比持续优化 [1] - 公司致力于通过“医疗+AI”重塑医疗服务全链路，推动能力跃升、效率提升和体验重构 [2] - 公司通过AI数字化服务平台实现标准、模式、数据和管理的统一，并在临床全面布局AI实现从单点辅助到全程协同的升级 [2] - 公司通过AI建立就医全场景智能交互引擎，实现院前需求感知、院中效果追踪和院后服务不失联 [2] 行业定位与前景 - 公司在医疗行业整体承压、营收增速普遍放缓的背景下实现营收和净利润双增，发展韧性凸显 [1] - 在民营医疗行业分化加剧的背景下，公司凭借AI技术构建的优势与盈利韧性，在医疗健康产业赛道中占据有利位置 [2] - 公司是海尔集团大健康生态品牌盈康一生旗下上市公司，聚焦打造预/诊/治/康全产业链生态平台，提供以肿瘤为特色的医疗服务 [2]