公司资本运作决策 - 科泰电源决定终止境外发行股份(H股)并在香港联合交易所上市的筹备工作 [1] - 该决议于2026年2月12日召开的第六届董事会第十四次会议审议通过 [1] - 决策基于对宏观经济环境、资本市场环境、公司自身实际情况、资金需求和发展规划等多重因素的综合考量 [1] 决策考量因素 - 公司表示决策始终秉持维护股东利益、对股东负责的原则 [1] - 决策过程经过公司与相关中介机构的审慎讨论分析 [1]

公司重大决策 - 科泰电源于2026年2月12日召开第六届第十四次董事会会议 [1] - 会议审议通过了《关于终止公司境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市相关筹备工作的议案》 [1] - 该决策意味着公司正式停止了原计划的香港上市进程 [1]

目前，公司经营状况稳定，此次终止 H 股发行上市，是公司基于 对多方面因素的全面权衡及实际情况作出的审慎决策，不会对公司的 经营活动和持续发展造成重大影响，不存在损害公司及全体股东特别 1 / 2 证券代码：300153 证券简称：科泰电源 公告编号：2026-002 上海科泰电源股份有限公司 关于终止公司境外发行股份（H股）并在香 港联合交易所有限公司上市相关筹备工作 的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整， 没有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 上海科泰电源股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 9 月 29 日召开第六届董事会第十二次会议，审议通过了《关于授权公 司管理层启动公司境外发行股份（H 股）并在香港联合交易所有限公 司上市相关筹备工作的议案》，同意授权公司管理层启动 H 股发行上 市的前期筹备工作。具体内容详见公司于 2025 年 9 月 30 日刊登于巨 潮资讯网的相关公告。 结合宏观经济环境、资本市场环境、公司自身实际情况、资金需 求和发展规划等多重因素的综合考量，并始终秉持维护股东利益、对 股东负责的原则，经公司与相关中介机构审慎讨论分析后，公司于 ...

证券代码：300153 证券简称：科泰电源 公告编号：2026-001 上海科泰电源股份有限公司 第六届董事会第十四次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完 整，没有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 上海科泰电源股份有限公司（以下称"公司"）第六届董事会第 十四次会议于 2026 年 2 月 12 日以现场会议与网络会议相结合的方式 召开，会议通知于 2026 年 2 月 11 日以电子邮件形式送达了全体董事， 并提请了对本次会议提前通知时限进行豁免，会议应参加董事 8 人， 实际参加董事 8 人，其中独立董事 3 人。本次董事会的召集和召开符 合《中华人民共和国公司法》和《公司章程》的规定。会议由公司董 事长谢松峰先生主持，经全体董事表决，形成决议如下： 一、审议通过《关于终止公司境外发行股份（H 股）并在香港联 合交易所有限公司上市相关筹备工作的议案》 结合宏观经济环境、资本市场环境、公司自身实际情况、资金需 求和发展规划等多重因素的综合考量，并始终秉持维护股东利益、对 股东负责的原则，经公司与相关中介机构审慎讨论分析后，决定终止 公司境外发行股份（H 股）并在香港联合交易 ...

公司财务与运营 - 公司软件系统升级新增了运营系统软件 [1] - 该年度公司无形资产摊销因此增加 [1]

公司业务澄清 - 科泰电源在投资者互动平台明确表示，公司目前未涉及太空光伏储能项目 [1]

公司业务澄清 - 科泰电源在投资者互动平台明确表示 公司目前未涉及太空光伏储能项目 [1]

行业与公司 * 行业：AIDC（人工智能数据中心）发电行业，聚焦北美（主要是美国）电力市场[1] * 公司：涉及多家发电设备制造商及零部件供应商，包括杰瑞股份、应流股份、东方电气、联德股份、豪迈科技、潍柴动力、潍柴重机、鹰普精密、科泰电源等[3] 国际设备龙头包括GEV、西门子、三菱重工、瓦锡兰、康明斯[2] 核心观点与论据 * **核心矛盾**：北美缺电现状是AI电力需求的非线性增长与电网基建老化之间的矛盾[1] * **需求端**：美国AIDC项目激增导致电力需求非线性增长[1] * **供给端问题**： * 稳定供应量下滑：电网普遍老化，停电频发，无法满足AIDC对100%可靠性发电的要求[1] 煤电即将迎来新一轮退役高峰[1] 风光发电不稳定，核能地热建设周期过长[1] * 区域性缺电：2024年超过50%的数据中心选择建在德州、加州、弗吉尼亚州，区域供电压力大[1] 美国电网运营分散，区域互联较差[1] * **缺电预测**：NERC预计美国2027-2030年年均高峰缺口20GW以上[1] DOE预测美国2030年年均高峰缺口达20-40GW[1] * **技术路径分析**： * 燃气轮机：联合循环发电效率可达60%以上，度电成本最低[2] 2025年全球新增装机规模有望快速接近上轮周期最高点[2] 龙头厂商订单交付已排至2029年[2] * 燃气内燃机：发电效率略低于联合循环燃机，但具备快速交付与部署优势[2] 龙头瓦锡兰2025年Q1-Q3新签设备订单同比增长111%，订单交付排至2028年[2] * 固体氧化物燃料电池（SOFC）：热电联供发电效率高，但商业化与成本控制处于初期，短期无法成为主流[2] * 柴油发电机组：具备快速启停优势，是备用电源最优解[2] 龙头康明斯2025年Q1-Q3相关收入同比增速约20%[2] * **投资逻辑**：北美缺电投资逐渐从燃气轮机向燃气内燃机、SOFC扩散[3] 当前北美缺电量仍大于各种技术总产能供应，板块尚未到达选择技术路径的阶段，各类技术路径的相关投资机会都应重视[3] 其他重要内容 * **电网运营风险**：以PJM电网为例，2025年曾多次因跨区功率失衡触发紧急控制[1] * **当前供给判断**：2025年总量供应短期基本满足需求，但长期面临困境[1] * **填补缺口的主力**：目前仅能依靠天然气发电满足当前缺口[1] * **风险提示**：AI数据中心投资不及预期、国际贸易摩擦、产能爬坡不及预期[4]

文章核心观点 - 美国数据中心电力供需矛盾突出，区域性缺电风险加剧，为满足AI数据中心对可靠电力的需求，燃气发电及相关技术成为当前及未来的关键解决方案，并催生相关产业链投资机会 [1][2][4] 美国数据中心电力供需分析 - **需求侧高度集中**：2024年超过50%的数据中心选择建在德州、加州、弗吉尼亚州，给区域供电带来较大压力 [1][2] - **供给侧存在结构性困境**：美国电网普遍老化且运营分散、区域互联较差，例如2025年PJM电网多次因跨区功率失衡触发紧急控制，无法满足AIDC对100%可靠性的要求 [1][2] - **长期电力缺口巨大**：基于北美供需矛盾及持续增长的AI资本开支，NERC预计美国2027-2030年年均高峰电力缺口在20GW以上，德州、中大西洋、中西部、加州将面临显著高风险；DOE预测美国2030年年均高峰缺口达20-40GW [1][2] 各类发电技术路径比较 - **燃气轮机（联合循环）**：被视为当前AIDC自建电厂的最优解，发电效率可达60%以上，度电成本最低，其装机量呈加速上行趋势，2025年全球新增装机规模有望快速接近上轮周期最高点，GEV、西门子、三菱重工等龙头订单交付已排至2029年 [3] - **燃气内燃机**：发电效率略低于联合循环燃气轮机，但具备快速交付与部署优势，龙头瓦锡兰2025年Q1-Q3新签设备订单同比增长111%，订单交付排至2028年 [3] - **固体氧化物燃料电池（SOFC）**：热电联供发电效率高，但当前商业化和成本控制处于初期阶段，度电成本和产能释放问题使其短期内无法成为主流 [3] - **柴油发电机组**：具备快速启停优势，是备用电源的最优解，龙头公司康明斯2025年Q1-Q3相关收入同比增速约20% [3] 投资机会与建议 - **整体判断**：北美缺电投资正从燃气轮机向燃气内燃机、SOFC扩散，当前缺电量仍大于各种技术的总产能供应，因此尚未到达选择单一技术路径的阶段，各类技术路径的相关投资机会都应重视 [4] - **燃气轮机产业链**：重点推荐杰瑞股份、应流股份、东方电气、联德股份、豪迈科技 [4] - **燃气内燃机产业链**：推荐联德股份，建议关注潍柴动力、潍柴重机、鹰普精密 [4] - **SOFC产业链**：建议关注潍柴动力 [4] - **柴油发电机组产业链**：推荐联德股份，建议关注科泰电源、潍柴动力、潍柴重机、鹰普精密等 [4]

报告行业投资评级 - 领先大市-A（维持）[1] 报告核心观点 - 北美数据中心电力短缺问题持续，驱动数据中心采用离网自备电源方案，为气体发电机组（包括高速和中速发动机）带来国产替代与出海机遇 [1][5][10] 行业需求与市场趋势 - 全球数据中心电力消耗预计将从2024年的415TWh翻倍增长至2030年的945TWh [5] - 全球数据中心应用在发电用发动机中的市场规模占比从2020年的28.6%提升至2024年的53.7%，对应约300亿元人民币；预计2030年将进一步提升至70.8%，对应1018亿元人民币的市场规模 [8] - 瓦锡兰预测中速发电机电力机组的全球装机规模将从2024年的4GW增长至2030年的19GW，年复合增长率达28% [8] 离网电源解决方案分析 - 数据中心建设周期（18个月）与电网建设周期（48个月）不匹配，需依赖离网自备电源 [5] - 传统主电源方案（如燃气轮机）扩产谨慎，交付周期已排至2028年 [5] - 固态氧化物燃料电池（SOFC）交付周期短，但成本高、技术未成熟，全球领先企业Bloom Energy 2026年计划产能仅2GW，难以短期大规模应用 [5] - 气体发动机（高速机与中速机）凭借交付周期、成本和技术成熟度优势，成为当前可行的主电源新方案 [5][7][8] 气体发动机应用案例与优势 - **高速发动机应用**：卡特彼勒与美国公司签署2GW快速响应天然气发电机组订单，用于支持完全离网的Monarch数据中心项目，合同金额达数十亿美元量级 [7] - **高速机优势**：输出功率小、启动响应快、体积小，产业链成熟（以康明斯、卡特彼勒为龙头），总拥有成本低于中速机、工业燃机和航改燃机 [7] - **中速发动机应用**：瓦锡兰在美国数据中心获得总计789MW的订单，用于提供主电源保障 [3][8] - **中速机六大优势**：1) 交付周期短（最快18个月）；2) 适应高温、高海拔、缺水环境；3) 模块化设计提供高可用性和冗余性；4) 资本支出比小型燃气轮机低20-30%，燃料消耗少20-35%，电力效率超50%，可为250MW数据中心10年节省上亿美元；5) 扩展简单快速；6) 满足低排放要求，燃料可灵活切换 [9] 重点公司动态与订单 - **卡特彼勒**：2025年第四季度营收191亿美元，同比增长18%；全年营收676亿美元，创历史新高；第四季度动力与能源板块营收94亿美元，同比增长23%，其中数据中心备用电源、天然气发电等需求激增，销售额增长37%；2025年底在手订单高达510亿美元，同比增长71%；已累计拥有4个规模在1GW以上的智算中心主电源订单 [2][6] - **瓦锡兰**：2025年发电业务需递延2年交付的订单较2024年翻倍，达8亿欧元；作为全球船用中速发动机领导者（市场份额约45%），其船用需求也预计维持每年6%的强劲增长 [10] 投资建议与关注标的 - 海外燃气发动机供需失衡，订单积压，为国产设备厂商提供出海窗口期 [10] - **建议重点关注**： - 具备数据中心发电机组、中速发动机的 **潍柴重机** [11] - 具备大缸径高速发动机、SOFC系统及北美市场渠道优势的 **潍柴动力** [11] - **发动机机组核心供应链标的**： - 散热器：**银轮股份** [11] - 大型曲轴：**天润工业** [11] - 缸体缸盖：**长源东谷** [11] - **发电机组OEM标的**：**科泰电源**、**泰豪科技**、**神驰机电**等 [11]