市场表现 - 上证综指收于3683.46点，涨幅0.48%，A股总成交额达21752.11亿元 [1] - 63只A股价格突破半年线，其中广钢气体、佛燃能源、腾龙股份乖离率最高，分别为10.02%、9.12%、8.88% [1] 个股突破半年线情况 高乖离率个股 - 广钢气体（688548）：今日涨幅13.13%，换手率13.67%，半年线10.42元，最新价11.46元，乖离率10.02% [1] - 佛燃能源（002911）：今日涨幅10.04%，换手率1.43%，半年线10.55元，最新价11.51元，乖离率9.12% [1] - 腾龙股份（603158）：今日涨幅10.06%，换手率7.65%，半年线8.54元，最新价9.30元，乖离率8.88% [1] 中等乖离率个股 - 天龙集团（300063）：今日涨幅9.62%，换手率29.15%，半年线8.71元，最新价9.34元，乖离率7.23% [1] - 华曙高科（688433）：今日涨幅7.89%，换手率7.10%，半年线38.26元，最新价41.01元，乖离率7.19% [1] - 华峰铝业（601702）：今日涨幅10.00%，换手率2.03%，半年线17.08元，最新价18.26元，乖离率6.90% [1] 低乖离率个股 - 广深铁路、罗普斯金、茶花股份等个股乖离率较小，刚刚站上半年线 [1] - 新威凌（871634）：今日涨幅3.36%，换手率7.92%，半年线27.72元，最新价28.29元，乖离率2.05% [2] - 四维图新（002405）：今日涨幅2.45%，换手率3.58%，半年线8.61元，最新价8.78元，乖离率2.01% [2] 其他个股表现 - 金龙鱼（300999）：今日涨幅2.64%，换手率6.81%，半年线30.95元，最新价31.53元，乖离率1.89% [2] - 君正集团（601216）：今日涨幅2.42%，换手率1.88%，半年线5.41元，最新价5.51元，乖离率1.80% [2] - 长城汽车（601633）：今日涨幅1.35%，换手率0.53%，半年线22.95元，最新价23.24元，乖离率1.27% [2]

公司动态 - 科泰电源发电机组可在野外工程无市电情况下供电 [1] - 公司目前未参与西藏雅江水电项目 [1] - 公司将持续关注水电领域业务机会 [1]

股价表现 - 7月29日股价报32.33元，较前一交易日下跌1.40% [1] - 当日成交额达6.95亿元，换手率为6.76% [1] - 主力资金净流出6505.69万元 [2] 主营业务 - 主营业务为发电机组设备的研发、生产和销售 [1] - 产品应用于通信、数据中心、高端制造等领域 [1] - 深耕发电机组市场二十余年，与国际国内知名发动机和发电机厂商建立了长期合作关系 [1] 储能业务 - 涉及储能业务，提供微电网能源解决方案 [1] - 储能业务在总体收入中占比较低 [1] - 目前暂未涉及充电桩业务 [1] 经营情况 - 生产经营情况正常 [1] - 正根据订单情况安排生产 [1]

报告行业投资评级 - 光伏行业评级为推荐 [1] 报告的核心观点 - 7月19日雅鲁藏布江下游水电工程开工总投资约1.2万亿元工程电力以外送消纳为主兼顾西藏本地自用需求同日中国雅江集团成立大会举行保障工程建设运营 [3] - 雅江工程利用水能带动周边太阳能、风能资源开发建设水风光互补清洁能源基地装机规模近7000万千瓦年发电量达3000亿千瓦时可替代9000万吨标准煤减少二氧化碳排放3亿吨电力直送大湾区和长三角提升“西电东送”利用率并助力西藏打造“东数西算”节点有望强化算电协同使AIDC算力产业链受益 [3] - 总投资1.2万亿元或上调输变电投资额可达1890 - 3150亿元参考三峡工程和藏木水电站预计项目工期约10年2035年后投产考虑工程难度和不确定性因素实际投资增幅或达5%输变电工程占比15% - 25%电力设备产业链将受益于中长期投资拉动 [3] - 电力设备产业链长期受益水电设备供应商有东方电气、上海电气等特高压设备供应商有国电南瑞、中国西电等水电出线GIL细分赛道步入景气周期中国西电、平高电气等供应商有望受益 [3] - 投资建议关注水电设备及特高压设备产业链东方电气、上海电气等和AIDC产业链麦格米特、金盘科技等 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 7月19日李强总理出席雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式工程位于西藏林芝采取截弯取直、隧洞引水开发方式建设5座梯级电站总投资约1.2万亿元同日中国雅江集团成立大会举行保障工程建设运营 [3] 助力双碳目标，强化算电协同 - 雅江工程利用水能带动周边太阳能、风能资源开发建设水风光互补清洁能源基地装机规模近7000万千瓦年发电量3000亿千瓦时可满足3亿人1年用电量替代9000万吨标准煤减少二氧化碳排放3亿吨电力直送大湾区和长三角提升“西电东送”利用率助力西藏打造“东数西算”节点2025年6月西藏首个大规模智算中心“雅江1号”开服一期规划2000P算力规模已上线32节点算力集群工程有望强化算电协同使AIDC算力产业链受益 [3] 总投资1.2万亿元有望上调，输变电投资额或可达1890 - 3150亿元 - 参考三峡工程原计划静态投资900.9亿元动态投资2039亿元实际投资2072.76亿元参照藏木水电站预计雅江工程项目工期约10年2035年后投产考虑工程难度和不确定性因素实际投资增幅或达5%输变电工程占比15% - 25%输变电投资额可达1890 - 3150亿元电力设备产业链将受益于中长期投资拉动 [3] 电力设备产业链长期受益 - 水电设备供应商包括东方电气、上海电气等其中东方电气是全球最大水电设备供应商之一白鹤滩水电站16台百万千瓦水轮发电机组中市占率50%单机容量100千瓦发电机组国产化率100%2023年其西藏林芝产研基地开工建设为国首个高原水电机组产研基地国电南瑞在水电智能化控制系统及调度自动化系统覆盖有较高市占率 [3] - 水电配套特高压外送需求确定特高压设备格局稳定龙头优势明显特高压直流核心设备包括换流阀和换流变压器等交流包括组合电器GIS和交流变压器等主要供应商有国电南瑞、中国西电等 [3] - 水电出线GIL细分赛道步入中长期景气周期GIL用于大型水电站、核电站和特高压大容量输电通道建设雅江工程打开GIL成长空间中国西电、平高电气等主要供应商有望受益 [3] 投资建议 - 关注水电设备及特高压设备产业链东方电气、上海电气、哈尔滨电气、国电南瑞、中国西电、许继电气、平高电气、特变电工、四方股份、思源电气、长高电新 [3] - 关注AIDC产业链麦格米特、金盘科技、伊戈尔、科泰电源、中恒电气、禾望电气 [3]

基金经理持仓调整 - 广发基金刘格菘管理的6只基金在2025年第二季度对重仓股进行了显著调整，减持了新能源汽车产业链和半导体设备类股票，如赛力斯、北方华创、中微公司等 [1][2] - 增持方向集中在新消费、互联网和军工产业，德业股份、协创数据、小米集团-W等个股加仓明显，其中协创数据加仓幅度达75.81%，德业股份加仓40% [1][3][8] - 港股配置方面，广发行业严选基金前四大重仓股为小米集团-W、泡泡玛特、香港交易所、腾讯控股，小米集团-W加仓幅度达25.66% [3] 基金业绩表现 - 刘格菘管理的6只基金在二季度业绩表现一般，广发多元新兴净值增长率最高为7.91%，广发双擎升级A、C份额净值增长率最低分别为0.63%和0.54% [4] - 广发科技先锋和广发创新升级两只基金在二季度录得负收益 [4] - 6只基金在二季度均出现净赎回，广发行业严选A份额净赎回约6.31亿份 [4] 市场环境与行业表现 - 二季度上证指数上涨3.26%，深证成指微跌0.37%，创业板指上涨2.34%，沪深300指数上涨1.25% [5] - 细分行业中，军工、银行、通信行业涨幅显著，食品饮料、家电、钢铁等表现偏弱 [5] - 市场经历了4月初美国加征关税的冲击后稳健上行，整体经济数据保持显著韧性和稳健增长 [4] 具体持仓变动数据 - 广发科技先锋基金减持北方华创17.69%，赛力斯9.14%，亿纬锂能4.16%，晶科能源10.77% [2][6] - 广发行业严选基金减持亿纬锂能26.71%，赛力斯17.57% [7] - 广发小盘成长基金减持赛力斯24.88%，圣邦股份44.58%，同时加仓德业股份40% [8] - 广发双擎升级基金减持赛力斯30.25%，圣邦股份13.99%，亿纬锂能26.26% [9]

创业板融资余额变动 - 创业板股最新融资余额为3683.92亿元，环比增加9.27亿元，连续7个交易日增长 [1] - 创业板指上涨1.73%，两融余额合计3695.13亿元，较上一交易日增加9.46亿元 [1] - 融资余额增长的创业板股有421只，其中23股增幅超过10% [1] 融资余额增幅显著个股 - 首都在线融资余额增幅最大，达298.81%，最新余额1.17亿元，股价上涨3.04% [1][3] - 科泰电源融资余额增长249.12%，每日互动增长135.86%，惠城环保增长131.86% [1][3] - 融资余额增幅超10%的个股当日平均上涨2.30%，东田微、华新环保、德固特涨幅居前，分别为13.92%、11.43%、10.40% [1] 资金流向 - 融资余额增幅居前个股中，7月15日主力资金净流入15只，科泰电源、首都在线、东田微净流入资金分别为2.36亿元、1.94亿元、1.42亿元 [2] - 主力资金净流出的有8只，德固特、双林股份、长盛轴承净流出资金分别为1.17亿元、9511.39万元、5917.99万元 [2] 融资余额降幅显著个股 - 融资余额环比下降的个股有520只，其中13只降幅超过10% [4] - C同宇融资余额降幅居首，达21.28%，最新余额5995.70万元 [4] - 元道通信、中颖电子融资余额分别下降21.06%、18.75% [4] 行业分布 - 融资余额增幅居前个股主要集中在计算机、电力设备、环保等行业 [3] - 融资余额降幅居前个股分布在电子、通信、国防军工等行业 [4]

市场整体表现 - 沪指7月15日下跌0.42%，申万行业中上涨的有6个，通信和计算机行业涨幅居前，分别为4.61%和1.42%，煤炭和农林牧渔行业跌幅居前，分别为1.92%和1.62% [1] - 两市主力资金全天净流出411.86亿元，净流入的行业仅有3个，通信行业净流入21.51亿元，计算机行业净流入18.39亿元，综合行业净流入178.56万元 [1] - 主力资金净流出的行业有28个，电力设备行业净流出规模居首，达50.55亿元，有色金属行业净流出45.08亿元，基础化工、医药生物、国防军工等行业净流出较多 [1] 电力设备行业表现 - 电力设备行业今日下跌0.74%，主力资金净流出50.55亿元，行业个股中上涨的有68只，涨停1只，下跌的有288只，跌停1只 [2] - 电力设备行业资金净流入的个股有75只，其中净流入超亿元的有6只，科华数据净流入3.94亿元，横店东磁净流入2.78亿元，科泰电源净流入2.36亿元 [2] - 电力设备行业资金净流出个股中，净流出超亿元的有6只，阳光电源和宁德时代均净流出3.46亿元，科陆电子净流出2.66亿元 [2][4] 电力设备行业资金流入榜 - 科华数据今日涨幅6.95%，换手率14.34%，主力资金净流入3.94亿元 [2] - 横店东磁今日涨幅7.69%，换手率10.82%，主力资金净流入2.78亿元 [2] - 科泰电源今日涨幅6.28%，换手率17.48%，主力资金净流入2.36亿元 [2] 电力设备行业资金流出榜 - 阳光电源今日跌幅0.61%，换手率2.88%，主力资金净流出3.46亿元 [4] - 宁德时代今日跌幅0.28%，换手率0.43%，主力资金净流出3.46亿元 [4] - 科陆电子今日跌幅1.67%，换手率22.73%，主力资金净流出2.66亿元 [4]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为优于大市（维持评级） [1] 报告的核心观点 - 预计2025 - 2030年全球新增AI算力负载增长，AIDC电力设备需求年均增速20%，2030年部分设备市场空间可观；国内头部互联网企业和运营商加大AI投资，AIDC电力设备企业业绩有望兑现；海外四大云厂2025年资本开支持续增长，促进AI基础设施产业链景气向上；25年上半年特高压招标开工不及预期，下半年有望集中释放，网内企业业绩有确定性和稀缺性，网外业务占比高企业有望增长，电改相关商业模式有望成熟，中国企业出海有提升空间 [5] - AIDC电力设备建议关注变压器/开关柜、UPS/HVDC、有源滤波器APF、服务器电源环节相关企业；电网建议关注下半年特高压订单交付、虚拟电厂等商业模式、电力设备出海相关环节及企业 [5] 根据相关目录分别进行总结 AIDC电力设备部分 AIDC电力设备市场空间 - 全球算力建设高速增长，2024年全球数据中心累计算力负载约68GW，预计2030年达174GW，2025 - 2030年新增106GW，年均新增17.7GW；预计2025 - 2030年全球新增AI算力负载为9.7/15.9/20.2/22.3/23.4/24.6GW [13] - 数据中心供配电设备功率一般是算力负载3 - 5倍，按3倍保守计算，2025 - 2030年AIDC电力设备需求分别为29/48/60/67/70/74GW，年均增速20%；2030年配套干式变压器、中低压开关柜、UPS、HVDC、固态变压器市场空间预计分别达85/341/41/380/239亿元 [13] 国内数据中心资本开支 - 腾讯2025年Q1研发支出189.1亿元，同比增21%，资本开支274.8亿元，同比增91%；阿里巴巴2025财年Q4单季度资本开支246.12亿元，同比增121%，国内头部互联网企业加大AI投资，AIDC电力设备企业业绩有望兑现 [18] - 2024年三大运营商资本开支超3000亿元，BAT三家总资本开支超1500亿元；预计2025年三大运营商、BAT及其他互联网公司资本支出保持高速增长，如中国联通预计算力投资同比增28%，中国移动预计资本开支1512亿元，阿里巴巴未来三年投超3800亿元，腾讯预计达800 - 1000亿元 [18] 海外数据中心资本开支 - 海外四大云厂2025年资本开支持续增长，预计超3100亿美元，同比增约30%，投资用于服务器等基础设施，促进AI基础设施产业链景气向上 [23] - 亚马逊预计2025年资本开支1000亿美元，同比增29%；微软预计2025财年达800亿美元，同比增44%；谷歌维持全年750亿美元，同比增43%；Meta将全年预期上调至640 - 720亿美元，同比增63% - 84% [23] 板块行情回顾 - 近两周AIDC电力设备板块表现分化，跌幅前三为后备柴发电源（-4.6%）、铅酸电池（-1.8%）和高压直流HVDC（-1.1%）；个股跌幅前三为科泰电源（-9.6%）、泰嘉股份（-8.0%）和科华数据（-5.9%） [5] 电网部分 电源与电网工程投资 - 2025年5月全国电源工程投资完成额645亿元，同比 - 3.1%，1 - 5月累计2578亿元，同比持平；电网工程投资完成额632亿元，同比 + 33.3%，1 - 5月累计2040亿元，同比 + 19.8% [31][32] 煤电核准与开工数据 - 2025年至今，煤电新增核准容量13.89GW，同比 + 4%；新增开工容量14.27GW，同比 - 70% [46][47] 特高压板块情况 - 2025年5月28日，国网特高压设备第2批中标金额5.2亿元，同比 - 38%，环比 - 74%；2025年至今累计中标金额24.8亿元，同比 + 36% [58] - 预计2025 - 2027年特高压直流线路投运条数分别为4/3/5条，交流投运条数分别为1/2/2条；“十五五”期间，特高压直流建设是重点，投运条数有望超20条，交流需求有望增长 [58] 主网招标情况 - 2025年7月11日，国网输变电设备第三次变电设备中标金额211.89亿元，同比 + 38.1%，环比 + 20.1%；2025年至今合计中标金额540.6亿元，同比 + 24.8% [64] - 2025年5月27日，国家电网营销项目计量设备第一批中标金额75.0亿元，同比 - 44%，环比 - 10%；2025年至今累计招标数量3482万台，同比 - 25%，累计中标金额75.0亿元，同比 - 44% [70] 电网产业链量价数据 - 近两周聚乙烯LLDPE价格环比下跌2.3%，取向硅钢价格环比下跌1.2% [5] 板块行情回顾 - 近两周电网设备板块普遍上涨，涨幅前三为电工仪器仪表（+4.5%）、线缆部件及其他（+3.4%）和电网自动化设备（+3.0%）；个股涨幅前三为三星医疗（+6.6%）、四方股份（+6.3%）和望变电气（+6.2%） [5]

市场整体表现 - 沪指7月9日下跌0 13% [1] - 申万行业中有17个上涨 传媒和农林牧渔涨幅居前 分别上涨1 35%和0 65% [1] - 有色金属和基础化工跌幅居前 分别下跌2 26%和0 85% [1] - 两市主力资金全天净流出385 36亿元 [1] 行业资金流向 - 主力资金净流入的行业仅有3个 传媒行业净流入10 55亿元 商贸零售净流入8 64亿元 建筑装饰净流入4033 97万元 [1] - 主力资金净流出的行业有28个 电子行业净流出规模最大 达77 89亿元 有色金属行业净流出54 12亿元 [1] - 电力设备、基础化工、非银金融等行业净流出资金较多 [1] 电力设备行业表现 - 电力设备行业今日上涨0 17% 主力资金净流出45 76亿元 [2] - 行业358只个股中99只上涨 5只涨停 252只下跌 [2] - 87只个股资金净流入 其中8只净流入超5000万元 [2] 电力设备行业资金流入个股 - 宁德时代净流入资金居首 达3 78亿元 涨幅2 84% [2] - 铜冠铜箔净流入2 19亿元 涨幅20 02% [2] - 科陆电子净流入1 78亿元 涨幅10 06% [2] - 新特电气净流入1 33亿元 涨幅19 97% [2] - 泰永长征净流入9628 46万元 涨幅5 14% [2] 电力设备行业资金流出个股 - 融发核电净流出3 27亿元 涨幅0 42% [3] - 阳光电源净流出2 50亿元 跌幅0 57% [3] - 诺德股份净流出2 26亿元 跌幅4 98% [3] - 通威股份净流出2 11亿元 涨幅1 25% [3] - 晶澳科技净流出1 40亿元 跌幅1 74% [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [1][5] 报告的核心观点 - 科泰电源是中国高端发电机组与智慧能源系统服务商，主营智能环保发电机组、储能系统及微电网解决方案，在数据中心和通信等细分市场有先发优势和领先地位，受益于全球算力需求增长，数据中心业务前景广阔 [3][4] - 看好公司数据中心业务下游持续增长，预测 2025 - 2027 年收入分别为 23.54、29.14、36.46 亿元，EPS 分别为 0.85、1.32、1.84 元 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 科泰电源是中国高端发电机组与智慧能源系统服务商，主营智能环保发电机组、储能系统及微电网解决方案，深耕数据中心、通信基建、工业备电等市场 [3] - 作为行业内少数国内上市企业之一，在数据中心和通信等细分市场有先发优势和领先地位，在柴油发电机组领域深耕二十余年，积累了技术、渠道、品牌、项目经验和资本实力 [3] - 通信和数据中心行业是主要细分市场之一，2024 年该行业营收 10.18 亿元，占 2024 年公司总营收的 79.78%；电力行业 2024 年营收 0.50 亿元，占总营收的 3.90% [3] 市场前景 - 根据 SemiAnalysis 预测，全球数据中心 IT 负载规模将从 2023 年的约 49GW 增长至 2026 年的 96GW，其中 90%增长来自 AI 算力需求 [4] - 2024 年下半年起，字节、阿里、腾讯等互联网云厂加大资本开支，国内数据中心市场有望迎来新一轮景气度提升 [4] - 公司作为数据中心柴油发电机组的核心供应商，有望受益于 AI 算力产业发展，打开新的增长空间 [4] 盈利预测 - 预测公司 2025 - 2027 年收入分别为 23.54、29.14、36.46 亿元，EPS 分别为 0.85、1.32、1.84 元，当前股价对应 PE 分别为 40.2、26.0、18.6 倍 [5] 财务预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|1,274|2,354|2,914|3,646| |增长率（%）|16.5%|84.8%|23.8%|25.1%| |归母净利润（百万元）|35|273|423|589| |增长率（%）|8.5%|679.7%|54.9%|39.3%| |摊薄每股收益（元）|0.11|0.85|1.32|1.84| |ROE（%）|4.0%|24.6%|28.7%|29.8%|[7] 资产负债表预测 |资产负债表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产合计（百万元）|1,424|2,254|2,924|3,840| |非流动资产合计（百万元）|438|432|426|420| |资产总计（百万元）|1,862|2,686|3,349|4,259| |流动负债合计（百万元）|920|1,511|1,813|2,221| |非流动负债合计（百万元）|64|64|64|64| |负债合计（百万元）|984|1,575|1,877|2,284| |股东权益（百万元）|878|1,111|1,472|1,975| |负债和所有者权益（百万元）|1,862|2,686|3,349|4,259|[8] 利润表预测 |利润表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|1,274|2,354|2,914|3,646| |营业成本（百万元）|1,105|1,856|2,241|2,768| |营业税金及附加（百万元）|7|13|16|20| |销售费用（百万元）|34|59|64|77| |管理费用（百万元）|63|94|102|117| |财务费用（百万元）|-1|-13|-22|-34| |研发费用（百万元）|31|52|58|66| |费用合计（百万元）|127|192|203|225| |营业利润（百万元）|34|293|454|632| |利润总额（百万元）|34|293|454|632| |所得税费用（百万元）|0|23|36|51| |净利润（百万元）|35|270|418|582| |归母净利润（百万元）|35|273|423|589|[8] 现金流量表预测 |现金流量表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |净利润（百万元）|35|270|418|582| |少数股东权益（百万元）|0|-3|-5|-7| |折旧摊销（百万元）|13|7|6|6| |营运资金变动（百万元）|53|-112|-59|-74| |经营活动现金净流量（百万元）|100|161|360|506| |投资活动现金净流量（百万元）|-4|6|6|5| |筹资活动现金净流量（百万元）|31|-37|-57|-79| |现金流量净额（百万元）|127|130|309|433|[8] 主要财务指标预测 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入增长率（%）|16.5%|84.8%|23.8%|25.1%| |归母净利润增长率（%）|8.5%|679.7%|54.9%|39.3%| |毛利率（%）|13.2%|21.1%|23.1%|24.1%| |四项费用/营收（%）|10.0%|8.1%|7.0%|6.2%| |净利率（%）|2.7%|11.5%|14.3%|16.0%| |ROE（%）|4.0%|24.6%|28.7%|29.8%| |资产负债率（%）|52.8%|58.6%|56.0%|53.6%| |总资产周转率|0.7|0.9|0.9|0.9| |应收账款周转率|3.0|3.0|3.0|3.0| |存货周转率|2.6|2.6|2.6|2.6| |EPS（元/股）|0.11|0.85|1.32|1.84| |P/E|313.6|40.2|26.0|18.6| |P/S|8.6|4.7|3.8|3.0| |P/B|12.6|9.9|7.4|5.5|[8]