公司股价与资金面情况 - 2月24日，东富龙股价上涨1.08%，成交额1.40亿元 [1] - 当日融资净买入120.72万元，融资买入额1297.62万元，融资偿还1176.89万元 [1] - 截至2月24日，融资融券余额合计2.51亿元，其中融资余额2.50亿元，占流通市值的1.93%，融资余额低于近一年20%分位水平，处于低位 [1] - 2月24日融券偿还1800股，融券卖出0股，融券余量1.23万股，融券余额20.79万元，低于近一年20%分位水平，处于低位 [1] 公司基本经营与财务数据 - 公司主营业务为医用冻干机及冻干系统的研发、设计、生产、销售和服务 [1] - 主营业务收入构成为：制剂事业部44.92%，生物工艺事业部29.83%，工程事业部9.19%，食品事业部9.16%，售后服务与配件6.81%，其他(补充)0.09% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入37.04亿元，同比增长6.14% [2] - 2025年1-9月，公司归母净利润1.32亿元，同比减少13.86% [2] - 公司A股上市后累计派现17.82亿元，近三年累计派现5.12亿元 [2] 公司股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，东富龙股东户数3.14万，较上期减少2.14% [2] - 截至9月30日，人均流通股17910股，较上期增加2.19% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股822.18万股，相比上期增加88.82万股 [2] - 截至2025年9月30日，南方中证1000ETF（512100）为第九大流通股东，持股350.16万股，相比上期减少4.86万股 [2] 公司基本信息 - 公司全称为东富龙科技集团股份有限公司，位于上海市闵行区都会路1509号 [1] - 公司成立日期为1993年12月25日，上市日期为2011年2月1日 [1]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告核心观点 - 医药行业当前产业时代的底层逻辑是创新和出海，市场交易主线从2025年的创新药通过BD（业务发展）出海，演进至2026年对多个“从0到1”科技创新赛道的关注，这体现了创新逻辑的前移和市场风险偏好的提升 [2] - 医药板块近期市场关注度较低，行业整体缺乏显著催化剂，行情以结构性机会为主，前期内部的板块轮动未能形成持续趋势 [1] - 中长期持续看好创新、出海、困境反转脉冲三大产业演绎脉络，最看好的三个投资方向是BD2.0、小核酸和供应链（CXO及上游） [3] - 投资策略上建议“抓两头”：一头是“从0到1”科技创新赛道的轮动和创新供应链（尤其是CRO），另一头是低位变化票（如业绩高增线、基药及其他个股变化），并等待行情向创新药轮动蔓延 [2] 根据目录总结 1 春节期间医药行业重点事件梳理 - **创新药BD交易实现开门红**：2026年春节前后中国创新药对外BD交易活跃，截至2月15日，2026年对外BD交易首付款规模已超过2025年任一季度，总金额超过2025年全年水平的1/3 [4][15]。2025年全年中国创新药对外BD交易首付款达70亿美元，总金额约1357亿美元，较2024年翻倍增长，且总金额历史上首次超越美国 [15]。具体案例包括瑞博生物（首付款6000万美元，潜在里程碑44亿美元）[13]、勤浩医药（首付款8000万美元，潜在里程碑14.5亿美元）[13]、信达生物（首付款3.5亿美元，潜在里程碑约85亿美元）[13]以及石药集团与阿斯利康的潜在总金额高达185亿美元的平台合作 [14] - **优势产品海外研发和注册进展顺利**：石药集团PCSK9 siRNA新药SYH2053启动海外三期临床，长效GLP-1/GIP双靶点受体激动剂SYH2082获FDA批准IND [4][18]。科伦博泰的芦康沙妥珠单抗由合作伙伴默沙东启动针对转移性尿路上皮癌的海外三期临床 [4][18]。翰森制药的甲磺酸阿美替尼获欧盟委员会批准上市 [4][18] - **《基药目录管理办法》时隔11年重新修订**：新办法强调基药目录定期评估、动态调整且调整周期原则上不超过三年，或为基药目录变化的前置信号 [4][26] - **1-8批药品集采接续开标，政策趋于理性**：本次接续采购涉及316种药品，整体中选率高达93%，临床在用的原中选产品继续中选率达98% [30]。政策更加注重投标药品供应商的质量和“反内卷”导向，企业报价趋于理性 [31] 2 医药行情回顾与热点追踪 - **医药行业行情回顾**：节前一周（2.9-2.13）医药生物指数周环比下跌0.81%，跑输沪深300指数（+0.36%）1.17个百分点，跑输创业板指数（+1.22%）2.03个百分点 [34]。2026年初至今，医药生物指数上涨2.44%，跑赢沪深300（+0.66%）和创业板指数（+2.27%）[34]。当周医药涨跌幅在申万一级行业中排第20位 [1] - **子行业表现**：当周（2.2-2.6）表现最好的子行业为医疗服务（+0.22%），最差的为医药商业II（-2.68%）[45]。2026年初至今，表现最好的子行业为医疗服务II（+10.49%），最差的为化学制剂（-2.06%）[48] - **行业热度追踪**：当周医药行业PE（TTM，剔除负值）为29.25，低于2005年以来均值（35.86）6.61个单位 [52]。医药成交总额为4011.15亿元，占沪深总成交额的比例为3.83%，显著低于2013年以来7.09%的均值 [1][55] - **个股行情回顾**：当周（2.9-2.13）涨幅前五的个股为东阳光（+30.80%）、振德医疗（+17.42%）、欧林生物（+15.01%）、禾信仪器（+14.67%）、美好医疗（+13.54%）[58] 3 投资建议与关注方向 - **CRO及CXO供应链**：重点关注泰格医药、百奥赛图，其他可关注药明合联、皓元医药、维亚生物、昭衍新药、森松国际、诺泰生物、药明康德、凯莱英、博腾股份、康龙化成、百普赛斯、药康生物、奥浦迈、赛分科技、纳微科技、东富龙等 [2][32] - **“从0到1”科技创新赛道**： - AI创新药：关注晶泰控股、英矽智能 [2][32] - 小核酸：关注前沿生物、悦康药业、必贝特、阳光诺和、瑞博生物、福元医药、信立泰、奥锐特、诺泰生物等 [2][32] - AI机器人：如微创机器人、天智航等 [2][32] - **基药方向**：关注盘龙药业、贵州三力、以岭药业、方盛制药等 [2][32] - **其他方向**：2026年上半年可关注BD2.0方向（如石药集团、三生制药、映恩生物、科伦博泰、信达生物、泽璟制药）、美国大基建（森松国际）、有诉求的央国企以及长护险潜在变化 [2][32]

市场表现 - 精准医疗板块在2月12日整体上涨0.5%，跑赢当日上证指数0.05%的涨幅，但弱于深证成指0.86%的涨幅 [1] - 板块内东富龙公司领涨 [1] - 当日上证指数报收于4134.02点，深证成指报收于14283.0点 [1] 资金流向 - 当日精准医疗板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出1.0亿元，游资资金净流出3.36亿元 [1] - 散户资金则呈现净流入状态，净流入额为4.36亿元 [1]

董事会会议 - 2026年2月3日召开第七届董事会第一次（临时）会议，9名董事全出席[1] 人员选举 - 选举郑效东为第七届董事会董事长，任期三年[1] - 选举董事会专门委员会委员，任期三年[3][4] 人员聘任 - 聘任郑效东为总经理等多名高管，任期三年[5] - 聘任张佩佩为内审部门负责人，任期三年[8] - 聘任周厚仪为证券事务代表，任期三年[9]

会议召开 - 公司于2026年1月16日决议召集本次股东会[5] - 2026年1月17日刊登股东会通知，距召开日达15日[5] - 2026年2月3日14:30在上海召开现场会议[6] 参会情况 - 出席股东会共149人，代表股份440,727,694股，占比57.9259%[7] 选举结果 - 选举郑效东等非独立董事、余显财等独立董事同意股数占比超99.8%[11][13][14][17][19] 薪酬方案表决 - 《董事薪酬管理制度》同意股数占比99.9149%[21] - 2026年度董事薪酬方案同意股数占比99.9150%[22] - 中小投资者对该方案同意股数占比99.3073%[22]

公司治理 - 公司于2026年2月3日完成董事会换届选举，第七届董事会由9名董事组成，任期三年[1] - 战略与ESG、审计、薪酬与考核、提名委员会任期均为三年[3] - 高级管理人员、内审部门负责人及证券事务代表任期三年[5] 股权结构 - 郑效东持有公司26,095.90万股股份，占总股本34.08%，为控股股东及实际控制人[10] - 郑效友持有公司股份7,462,392股，占公司股本的0.97%[6] - 唐惠兴持有公司股份378,137股，占公司股本的0.05%[6] - 张海斌持有公司61.44万股股份，占总股本0.08%[14] - 郑金旺持有公司55.63万股股份，占总股本0.07%[17] - 程锦生持有公司40.00万股股份，占总股本0.05%[18] - 赵国性持有公司20.00万股股份，占总股本0.03%[20] - 陆德华持有公司2.40万股股份，占总股本0.003%[21] - 王艳持有公司30.00万股股份，占总股本0.04%[22] 人员变动 - 郑效友不再担任公司董事及副总经理，继续在公司任职其他职务[6] - 肖治、刘大伟不再担任公司董事，不在公司担任其他职务[6] - 强永昌、张爱民、邵俊不再担任公司独立董事，不在公司担任其他职务[6] 人员任职 - 郑效东同时担任公司董事长和总经理[5] - 张海斌2008年3月至2025年9月担任公司董事[13] - 郑金旺2014年12月8日起至今担任公司董事[15] - 程锦生2017年3月至今担任公司副总经理兼生命科学事业部总经理[18] - 赵国性2023年2月起担任公司研发总监[19] 人员成果 - 郑金旺先后获得10项专利授权，参与标准编写16次，参与书籍编写13本，发表论文19篇[16]

股权信息 - 截至2026年1月28日公司总股本765,828,040股，有表决权股份760,848,039股[3] - 出席会议股东及代理人代表有表决权股份440,727,694股，占比57.9259%[4] - 中小股东出席代表有表决权股份54,101,278股，占比7.1107%[4] 人事选举 - 选举郑效东等5人为第七届董事会非独立董事，同意股数占比超99.8%[6][7][8] - 选举余显财等3人为第七届董事会独立董事，同意股数占比超99.8%[9][10] 议案表决 - 《关于修订<董事、高级管理人员薪酬管理制度>的议案》同意股数占比99.9149%[11] - 中小投资者对此议案同意股数占比99.3071%[13] - 《关于2026年度董事薪酬方案的议案》同意股数占比99.9150%[14] - 中小投资者对此议案同意股数占比99.3073%[14] 决议情况 - 律师认为本次股东会决议合法有效[15]

行业投资评级 - 投资评级为 **看好**，并维持该评级 [14] 报告核心观点 - 2025年以来，中国创新药研发景气度渐趋改善，创新药企业资金充沛程度增加，研发投入意愿增强，有望带动创新药产业链进入新一轮景气周期 [5][11][12] - 在对外授权合作（BD）的新商业模式趋势下，国内早期研发产业链或将显著受益 [5][13] 根据目录总结 “创新链”概念与复盘 - 医药行业内部已形成从上游生命科学服务（仪器、试剂、耗材）、中游CXO（研发生产外包）到下游创新药的垂直型“创新链” [24] - 据Frost & Sullivan数据，2023年创新药对CXO的外包率达**49.2%**，生命科学服务的客户中**70-80%**为医药工业端，产业链内部关联度高 [26] - 发展历程分为三个阶段： - **2020年前**：政策支持、人才回流、资本助力开启中国创新药崛起时代，带动CXO和生命科学服务行业萌芽与快速发展 [30][35] - **2020-2022H1**：全球公共卫生事件推动资本加速涌入，需求高景气，创新链板块实现跨越式发展并引发上市热潮 [39][44] - **2022H2-2024年**：脉冲需求退潮叠加全球资本退潮，行业供需关系逆转，进入调整期，相关公司收入及利润端承压 [54][57] 2025年创新药研发景气度改善 - **资金充沛程度大幅提升**：2025年，中国医药企业IPO募集资金、上市公司增发、生物医药投融资及对外BD首付款合计达**2015亿元**，同比增长**145%** [11][81] - 具体资金来源表现： - **IPO通道拓宽**：2025年港股医药IPO募集资金**336亿元**，同比增长**334.7%**；A股医药IPO募集资金**91亿元**，同比增长**216.6%** [62][66] - **增发规模加大**：2025年A股医药公司增发规模**99亿元**，同比增长**111.1%**；H股医药公司增发规模**668亿港元**，同比增长**194.9%** [70] - **生物医药投融资触底回升**：2025年中国生物医药投融资项目**201个**，金额**58亿美元**，同比分别增长**18.9%**和**28.0%**；2025年第四季度金额**22.5亿美元**，创2022年第二季度以来单季度新高 [75][76] - **对外BD成为重要资金来源**：2025年中国对外BD首付款达**69亿美元**，同比增长**224.9%**，体量已超过同年生物医药投融资总额；潜在里程碑金额高达**1259.8亿美元**（约合**8805亿元**），同比增长**185.9%** [78][81] - **研发投入意愿增强**：对外BD新模式具有缩短资金回笼周期、分散风险、加速全球化等优势，能提高研发投入回报率，从而提升企业研发投入意愿 [11][88][91] 对外BD趋势下的投资机会 - **早研产业链显著受益**：对外BD模式使得早期研发项目成为可交易、可变现的资产，并具有较高的回报率，预计将引导更多研发资金流向早期阶段 [13][97] - 受益领域包括：药物发现CRO、安评CRO，以及药物发现和临床前阶段所需的**试剂、耗材、模式动物**等 [13] - 提供有国际竞争力产品或服务的细分领域龙头公司，有望借助创新药对外BD实现“借船出海”，迎来快速发展 [13][97]

公司战略与技术发展 - 公司研究和前瞻行业技术发展趋势及法规要求 [1] - 公司不断提升产品的智能化水平 [1] - 公司旨在满足药企更新换代的需求并缩小与国际领先企业的差距 [1]

行业政策动态 - 国家层面发布《医药工业数智化转型实施方案（2025-2030年）》，旨在推动医药工业高质量发展，通过数智化转型提升产业竞争力和创新能力 [2] 公司战略与业务 - 公司积极开展研究工作，前瞻行业技术发展趋势及法规要求 [2] - 公司加强研发人才的引进及研发能力的建设 [2] - 公司不断提升产品的智能化水平，为制药企业提供智能制造整体解决方案 [2]