报告公司投资评级 - 行业为基础化工/塑料，6个月评级为买入（维持评级），当前价格13.41元 [6] 报告的核心观点 - 2025年平稳顺利开局，25Q1订单总体平稳，主营产品收入同增约2.92%；归母净利0.44 - 0.48亿元，同增6.6 - 16.3%；扣非后归母0.42 - 0.46亿元，同增11 - 22% [1] - 坚持品牌向上，创新驱动，产品结构优化，高技术含量、高附加值产品销售扩大、占比提高，主营产品单价同增约9.43%，加强管理降本减耗，利润空间拓展 [1] - 调整25 - 26年盈利预测并更新27年盈利预测，预计25 - 27年归母净利为2.3亿、2.8亿以及3.3亿（25 - 26年前值为2.6亿、3.2亿），EPS分别为1.1元、1.3元以及1.5元（25 - 26年前值为1.2元、1.5元） [11] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 24Q4营收6亿，同增6%，归母净利0.4亿，同增50%，扣非后归母净利0.5亿，同增19% [2] - 2024年营收24亿，同增20%，归母1.94亿，同增174%，扣非后归母1.92亿，同增160% [2] - 2024年生态功能性合成革营收23亿，占总94%，同增22%；普通合成革营收1亿，占比5%，同比 - 6% [2] - 2024年国内营收15亿，占总61%，同增21%；国外营收9亿，占总39%，同增19% [2] - 2024年生态功能性合成革毛利率24%，同增2.85pct [2] - 公司拟向股东每10股派发现金红利人民币2.50元（含税），派息率27.53% [2] 客户与经营情况 - 推行大客户战略和全球化市场布局，形成“2 + 2 + 2”发展格局，优质客户营收扩大，转型升级成效初步显现 [3] - 功能鞋材品类势头强劲，与耐克合作升级，成为阿迪达斯供应商，与安踏合作深化等 [3] - 沙发家居品类总体稳定，在国内和美线市场知名度、美誉度提升，与芝华仕、顾家合作稳定，成为慕思供应商 [3] - 汽车内饰品类成效初显，服务的汽车品牌和定点项目增多，产品在多个品牌部分车型上应用 [4] - 电子产品品类销售向好，与苹果合作深化，创新材料应用于部分高端折叠屏手机等 [4] - 体育装备品类稳中有升，与迪卡侬装备、耐克装备合作稳定，成为UA装备供应商 [4] - 安利越南产销有所提升，成为阿迪达斯供应商，通过耐克实验室认证 [4] 技术能力情况 - 高附加值、高技术含量产品提升，超能TPU等产品增量明显，水性、无溶剂产品营收占比达22%，30余项重点产品改进开发良好 [10] - 新材料、新技术、新工艺加大应用，生物基等材料扩大应用，比色配色系统升级 [10] - 2024年公司及控股子公司购建固定资产、技改等投资约7200余万元，本部新增2条干法复合型生产线，安利越南新增2条生产线 [10] 财务预测情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,000.27|2,402.79|2,768.01|3,230.27|3,782.64| |增长率(%)|2.43|20.12|15.20|16.70|17.10| |EBITDA(百万元)|324.18|460.54|377.79|418.90|492.93| |归属母公司净利润(百万元)|70.82|194.19|233.33|279.13|333.31| |增长率(%)| - 51.03|174.19|20.15|19.63|19.41| |EPS(元/股)|0.33|0.89|1.08|1.29|1.54| |市盈率(P/E)|41.09|14.98|12.47|10.42|8.73| |市净率(P/B)|2.30|2.04|1.80|1.59|1.38| |市销率(P/S)|1.45|1.21|1.05|0.90|0.77| |EV/EBITDA|8.37|6.81|6.17|6.68|3.47| [12]

公司经营情况 - 2024 年公司实现营收 24.03 亿元，同比增长 20.12%，主营产品销售收入同比增长 20.19%，销售单价同比增长 8.40% [16] - 2024 年公司毛利率 24.11%，较上年提升 3.25 个百分点，利润创历史同期最好水平 [8] - 2024 年公司研发投入 1.38 亿元，比 2023 年增加 1153.94 万元，增长 9.15%，研发投入占营业收入比重 5.73% [16] - 2024 年公司功能鞋材销售占比接近 50%，沙发家居品类销售占比约 21%，汽车内饰品类销售占比约 11%，汽车内饰品类增长较快 [18] - 2024 年安利俄罗斯营收占公司营收比重为 1.34% [9] - 2024 年消费电子品类营收占比 10%左右 [10] - 2024 年前五大客户的销售额占年度销售总额 28.66%，不存在对单一客户过度依赖的情况 [26] - 2024 年公司出口业务占比约 38.67%，主要出口到越南、印尼、巴基斯坦等国家和地区，直接出口美国的产品占公司营业收入比重约 2.55% [24] - 2025 年一季度，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润 4400 万元 - 4800 万元，比去年同期上升 6.61% - 16.3% [16] - 2025 年一季度，公司主营产品销售单价增长 9.43%，天然气价格与上年相比基本保持稳定，上游原材料价格基本稳定 [11][19][48] - 目前安利股份本部产能利用率 85%左右，安利越南产能利用率 50%左右 [29] - 公司目前市盈率为 15 倍左右，不及沪深主板平均 19 倍的市盈率，股价相对被低估 [23][32] 经营质量和业绩提升原因 - 客户升级，与耐克、爱室丽、安踏等大客户合作增多、粘性增强 [2] - 产品升级，水性、无溶剂等产品销售占比由 18%提升至 22%左右，TPU 销售占比提升至 4%左右，生物基以及高物性生态功能产品开发应用和销售增长 [2] - 管理进步，加强降本减耗和管理，提高效率，2024 年存货周转速度较上年度加快 16.42 天/次，总资产周转速度 344.27 天/次，较上年度加快 59.14 天/次，资产管理能力提升 [2] 核心竞争力 - 技术研发优势，保持高强度研发投入，开发多种核心技术工艺，能快速开发定制化产品，技术能力全球行业领先 [2] - 品牌与客户优势，与众多国内外知名品牌建立长期合作关系，客户群体覆盖多行业，品牌知名度和美誉度高 [3] - 规模与成本优势，拥有先进生产线，能实现大规模、高效率生产 [3] - 全球化布局，产品远销国内外，布局越南，扩大市场份额，化解关税风险 [3] 关税影响及应对措施 - 2024 年公司直接出口美国占比约 2.55%，影响较小，间接出口美国业务影响有限，主要竞争对手生产基地多在越南、印尼等国家和地区 [4] - 应对措施包括与客户积极沟通制定策略，坚持专业化特色化并拓展市场，重视研发提升产品竞争力，提升安利越南经营能力 [28] 2025 年业绩增长点 - 推进与功能鞋材品牌客户合作，沙发家居复苏增长，开拓汽车内饰、消费电子等新兴领域市场 [4] - 新领域、新客户实现零的突破 [4] - 围绕国内外头部客户、TPU 新材料、新能源汽车等新动能发力 [11] 发展战略与规划 - 坚持“专业化、特色化、品牌化、规模化”发展战略，以“高端化、绿色化、智能化、全球化”为发展方向，聚焦主业，打造高质量企业 [6][22][24][33] - 未来两年计划形成年产生态功能性聚氨酯合成革及复合材料 1 亿米左右的生产经营能力 [6][22][25][33] 研发相关 - 长期将研发投入占比保持在年营业收入的 4%以上，2025 年仍将保持该政策 [9] - 研发方向一是生态，二是功能（高性能、多功能） [23] - 2025 年 3 月，“水性无溶剂聚氨酯复合材料关键技术”入选国家工信部认定的全国首批先进适用技术 [16][20] 环保相关 - 坚持“环保至上、绿色发展”理念，开发应用绿色工艺技术，加大环保技改投入，实现污染物达标和减量排放 [19] - 荣获多项环保相关荣誉，生态环保水平行业领先 [20] 其他 - 近三年实施三期股份回购，累计回购规模约 1 亿元，2022 - 2024 年度累计现金分红占最近三年实现的年均归属于公司普通股股东的净利润的 96.05% [12][17][19][22][25][32] - 第 3 期员工持股计划存续期将于今年 6 月 9 日届满，将根据相关会议审议情况决定是否延期 [13] - 安利越南目前未满负荷生产，计划 2025 年上半年完成剩余 2 条生产线安装调试，下半年投产，届时形成 4 条生产线产能，计划 2025 年停亏、减亏，力争实现一定盈利 [13][29] - 2025 年将完成 4 条生产线的安装调试（本部 2 条，越南 2 条），争取下半年投产 [35]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年业绩同比大幅增长，PU革龙头业绩逐步释放，维持“买入”评级；看好公司作为PU革行业龙头，未来有望充分受益于鞋材大客户份额提升、TPU新产品及新能源汽车、电子产品等新需求持续放量 [4] 相关目录总结 公司基本情况 - 2025年4月14日，当前股价13.77元，一年最高最低20.86/11.97元，总市值29.88亿元，流通市值29.78亿元，总股本2.17亿股，流通股本2.16亿股，近3个月换手率168.77% [1] 业绩情况 - 2024年全年实现营收24.03亿元，同比+20.12%，实现归母净利润1.94亿元，同比+174.19%，实现扣非归母净利润1.92亿元，同比+159.60%；2024Q4实现营收6.01亿元，同比+5.62%，环比-11.02%，实现归母净利润0.44亿元，同比+50.47%，环比-26.66%，实现扣非归母净利润0.54亿元，同比+19.08%，环比-1.91% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润为2.76、3.47、4.07亿元，EPS为1.27、1.60、1.88元，当前股价对应PE为10.8、8.6、7.3倍 [4] 产品情况 - 2024年公司PU革销量6690万米，同比增+9.42%；单位售价35.3元/米，同比+9.85%，单位毛利8.6元/米，同比+27.13%，销售毛利率为24.31%，同比+3.30pcts [5] - 2024年研发投入达到1.38亿元，同比+9.15%，占营收比重达到5.73% [5] 客户与市场情况 - 鞋材方面，与耐克、阿迪等国际品牌以及安踏、李宁等国内品牌合作良好，未来市场份额有望进一步提升 [6] - 新兴需求方面，服务的汽车品牌和定点项目增多，相关产品在比亚迪、丰田等品牌部分车型上实现应用；与苹果合作深化，创新材料应用于部分品牌高端折叠屏手机，相关产品在三星、Beats等品牌部分终端产品及配件上实现应用 [6] - 安利越南基地产销有所提升，现已成为阿迪达斯供应商，通过耐克实验室认证，未来伴随开工率进一步提升，盈利有望好转 [6] 财务摘要和估值指标 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 2,000 | 2,403 | 2,958 | 3,402 | 3,832 | | YOY(%) | 2.4 | 20.1 | 23.1 | 15.0 | 12.6 | | 归母净利润(百万元) | 71 | 194 | 276 | 347 | 407 | | YOY(%) | -51.0 | 174.2 | 42.3 | 25.5 | 17.3 | | 毛利率(%) | 20.9 | 24.1 | 24.6 | 24.8 | 25.1 | | 净利率(%) | 3.5 | 8.1 | 9.3 | 10.2 | 10.6 | | ROE(%) | 4.8 | 12.5 | 15.2 | 16.3 | 16.3 | | EPS(摊薄/元) | 0.33 | 0.89 | 1.27 | 1.60 | 1.88 | | P/E(倍) | 42.2 | 15.4 | 10.8 | 8.6 | 7.3 | | P/B(倍) | 2.4 | 2.1 | 1.8 | 1.5 | 1.2 | [6] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E流动资产2047百万元、营业收入2958百万元、经营活动现金流547百万元等 [8] - 还给出了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率以及每股指标、估值比率等数据 [8]

文章核心观点 安利股份2024年年报显示公司经营状况良好，盈利能力显著提升，但应收账款和有息负债增加需关注风险，未来将专注研发生产并推进技改升级 [2][4][5] 经营概况 - 2024年营业总收入24.03亿元，同比上升20.12% [2] - 2024年归母净利润1.94亿元，同比大幅上升174.19% [2] - 2024年扣非净利润1.92亿元，同比上升159.60% [2] - 第四季度营业总收入6.01亿元，同比上升5.62% [2] - 第四季度归母净利润4392.85万元，同比上升50.47% [2] 主要财务指标 盈利能力 - 毛利率24.11%，同比增加15.6% [4] - 净利率8.1%，同比增加140.75% [4] - 每股收益0.91元，同比增加162.26% [4] 成本与费用 - 销售、管理、财务费用总计2.03亿元，三费占营收比8.45%，同比下降8.25% [4] - 财务费用变动幅度-85.84%，因汇率波动汇兑收益增加 [4] 资产与负债 - 货币资金6.3亿元，同比增加41.03% [4] - 应收账款3.7亿元，同比增加36.46% [4] - 有息负债3.84亿元，同比增加112.66% [4] 现金流 - 每股经营性现金流1.34元，同比减少4.17% [4] - 经营活动现金流量净额29,156.37万元，同比减少4.17% [4] 主营收入构成 - 生态功能性合成革收入22.55亿元，占比93.85%，毛利率24.37% [4] - 普通合成革收入1.08亿元，占比4.50%，毛利率23.16% [4] - 其他收入3970.84万元，占比1.65%，毛利率12.47% [4] 分析与展望 积极方面 - 盈利能力显著提升，归母和扣非净利润同比大幅增长 [4] - 毛利率和净利率提升，成本控制和定价有优势 [4] - 2024年研发投入1.38亿元，占比5.73%，提升产品竞争力 [4] 需关注的问题 - 应收账款同比增加36.46%，账款/利润比例达190.47%，关注回收风险 [4] - 有息负债同比增加112.66%，关注负债对财务状况影响 [4] 未来发展 - 专注生态功能性聚氨酯合成革及复合材料研发、生产和销售，计划年产能1亿米左右 [5] - 推进技改升级，优化产能结构，提升运营效率，实现愿景 [5]

文章核心观点 - 安利股份2024年年报数据表现尚佳，营收和净利润同比上升，但应收账款增加，业绩低于多数分析师预期，公司未来坚持“四化”发展战略以实现更好业绩 [1][2][12] 财务数据 整体业绩 - 2024年营业总收入24.03亿元，同比上升20.12%，归母净利润1.94亿元，同比上升174.19% [1] - 扣非净利润1.92亿元，同比增159.60% [4] 单季度业绩 - 第四季度营业总收入6.01亿元，同比上升5.62%，归母净利润4392.85万元，同比上升50.47% [1] 其他指标 - 毛利率24.11%，同比增15.6%，净利率8.1%，同比增140.75% [3][4] - 销售、管理、财务费用总计2.03亿元，三费占营收比8.45%，同比减8.25% [3][4] - 每股净资产6.58元，同比增12.74%，每股经营性现金流1.34元，同比减4.17%，每股收益0.91元，同比增162.26% [3][4] 财务项目变动 - 货币资金6.3亿，同比增41.03%，应收账款3.7亿，同比增36.46%，有息负债3.84亿，同比增112.66% [4] - 销售费用变动幅度18.89%，管理费用变动幅度14.02%，财务费用变动幅度 - 85.84%，研发费用变动幅度9.15% [5] - 经营活动现金流量净额变动幅度 - 4.17%，投资活动现金流量净额变动幅度 - 31.85%，筹资活动现金流量净额变动幅度78.28% [5] - 存货变动幅度 - 0.41%，固定资产变动幅度 - 6.84%，在建工程变动幅度292.16%，短期借款变动幅度115.09%，合同负债变动幅度111.37% [5] 分析师预期 - 此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利1.97亿元左右，实际低于预期 [2] - 证券研究员普遍预期2025年业绩在2.63亿元，每股收益均值在1.21元 [7] 机构预测数据 |报告日期|机构简称|2024预测净利润(元)|2025预测净利润(元)|2026预测净利润(元)|目标价(元)| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2025 - 01 - 31|天风证券|1.91亿|2.61亿|3.21亿|/| |2025 - 01 - 25|招商证券|1.97亿|2.56亿|3.19亿|/| |2025 - 01 - 25|民生证券|1.95亿|2.72亿|3.28亿|/| |2024 - 10 - 25|华西证券|2.01亿|2.64亿|3.34亿|/| |2024 - 10 - 24|开源证券|2.00亿|2.76亿|3.47亿|/| |2024 - 07 - 23|按這頭與|1.93亿|2.53亿|3.16亿|19.58| |2024 - 05 - 07|中信建投|2.01亿|2.88亿|3.71亿|/| |2024 - 04 - 19|华福证券|2.03亿|2.64亿|3.25亿|16.81| |2024 - 01 - 09|中信证券|1.70亿|2.53亿| - |14.00| [3] 业务分析 - 公司去年ROIC为11.75%，资本回报率一般，净利率为8.1%，产品或服务附加值一般 [6] - 公司上市14年累计融资总额4.75亿元，累计分红总额2.89亿元，分红融资比为0.61 [6] - 公司业绩主要依靠研发驱动，需研究驱动力背后实际情况 [6] 基金持仓 基金持仓情况 |基金简称|基金代码|持有股数|持仓变动|数据来源| | --- | --- | --- | --- | --- | |国泰聚信价值优势混合A|000362|900.00万股|不变|2024基金年报| |国泰兴泽优选一年持有期混合A|012173|307.39万股|不变|2024基金年报| |国泰金牛创新成长混合|020010|251.00万股|不变|2024基金年报| |诺安优选回报混合|001743|228.51万股|减仓|2024基金年报| |交银瑞元三年定期开放混合|019401|219.81万股|减仓|2024基金年报| |国泰大制造两年持有期混合|008415|200.00万股|不变|2024基金年报| |国泰鑫睿混合|007835|158.25万股|不变|2024基金年报| |国泰聚优价值灵活配置混合A|005244|122.84万股|减仓|2024其余年报| |国泰睿毅三年持有期混合A|013890|115.00万股|增仓|2024基金年报| |国泰聚利价值定开混合|005746|73.84万股|新进十大|2024基金年报| [8] 持有最多基金情况 - 持有安利股份最多的为国泰聚信价值优势混合A，规模13.63亿元，最新净值1.85（4月15日），较上一交易日下跌0.48%，近一年下跌2.79%，现任基金经理为程洲 [10] 公司经营规划 现状与发展路径 - 公司坚持聚焦主业，走“战略导向、品牌引领、创新驱动、智能制造、智慧管理、绿色生态”发展路径，与品牌客户合作增多，产品附加值提高 [11] - 2024年功能鞋材、汽车内饰等品类增长，沙发家居品类略有下降，公司处于新旧动能转换期，机遇大于挑战 [11] 未来战略 - 2025年及未来坚持专业化、特色化、品牌化、规模化的“四化”发展战略，争取换档升级、提质增效，成为“优等生”“尖子生” [12]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润盈利4400万元 - 4800万元，比上年同期增长6.61% - 16.30%[3] - 2025年第一季度扣除非经常性损益后归属于上市公司的净利润盈利4200万元 - 4600万元，比上年同期增长11.06% - 21.63%[3] - 2025年第一季度计入当期损益的政府补助及税收抵减优惠约361.69万元，较上年同期减少286.53万元[6] - 上年同期归属于上市公司股东的净利润为4127.16万元[3] - 上年同期扣除非经常性损益后归属于上市公司的净利润为3781.85万元[3] 各条业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度主营产品收入同比增长约2.92%[5] - 2025年第一季度主营产品单价同比增长约9.43%[5] 业绩预告相关说明 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年3月31日[3] - 本次业绩预告未经注册会计师审计[4] - 2025年第一季度业绩具体财务数据将在2025年第一季度报告中详细披露[7]

荣誉资质 - 公司入选首批中国消费名品——时代优品[2] - 公司是全国同行业唯一上榜首批中国消费名品的企业[2] - 公司是国家工信部认定的“全国制造业单项冠军示范企业”[3] - 公司是国家工信部认定“全国工业品牌培育示范企业”[3] - 公司入选“中国出口质量安全示范企业”[3] - 公司荣获“安徽省政府质量奖”[3] - 公司是安徽省委、省政府表彰的“安徽省优秀民营企业”[3]

文章核心观点 2025年4月15日安利股份发布2024年年度报告，介绍机构投资者持股情况及公募基金持股变动情况 [1][2] 机构投资者持股情况 - 截至2025年4月14日，92个机构投资者持有安利股份A股股份，合计持股1.25亿股，占总股本57.50% [1] - 前十大机构投资者包括安徽安利科技投资集团等，合计持股比例达50.78%，较上一季度下跌2.42个百分点 [1] 公募基金持股变动情况 - 本期较上一期持股增加的公募基金有2个，包括国泰睿毅三年持有期混合A、招商中证2000增强策略ETF，持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金有8个，包括诺安优选回报混合等，持股减少占比达1.96% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金有72个，包括兴全社会责任混合等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金有9个，包括汇添富中证500指数增强A等 [2]

财务审计 - 容诚会计师事务所审计安利股份2024年12月31日财务报告内控有效性[2] - 公司董事会负责建立健全和实施内控并评价有效性[3] - 注册会计师对财务报告内控有效性发表意见并披露非财内控重大缺陷[4] 审计结论 - 内控有固有局限，推测未来有效性有风险[5] - 公司于2024年12月31日在重大方面保持有效财务报告内控[6]

业绩总结 - 2024年度公司实现营业收入24.03亿元，较2023年度增长20.12%[1] - 2024年度净利润1.95亿元，较2023年度增长189.20%[1] - 2024年度营业总成本21.84亿元，较2023年度增长14.21%[1] 财务数据 - 2024年末货币资金为629,716,656.61元，较2023年末增长约40.94%[23] - 2024年末短期借款为286,783,607.29元，较2023年末增长约115.10%[23] - 2024年末应收账款为369,880,238.29元，较2023年末增长约36.46%[23] - 2024年末应付账款为273,760,725.52元，较2023年末下降约42.96%[23] - 2024年末合同负债为32,546,202.98元，较2023年末增长约111.36%[23] 现金流量 - 2024年度经营活动现金流入小计19.56亿元，较2023年度增长15.21%[2] - 2024年度经营活动现金流出小计16.64亿元，较2023年度增长19.49%[2] - 2024年度经营活动产生的现金流量净额2.92亿元，较2023年度下降4.17%[2] - 2024年度投资活动产生的现金流量净额 - 7170.96万元，较2023年度减少31.84%[2] - 2024年度筹资活动产生的现金流量净额 - 5051.08万元，较2023年度增加78.35%[2] 所有者权益 - 2024年初归属于母公司所有者权益小计为12.66亿元，年末所有者权益合计为14.01亿元[26][31] - 2024年归属于母公司所有者权益增减变动金额为1.613亿元[26] - 2024年综合收益总额使归属于母公司所有者权益增加1.888亿元[26] - 2024年利润分配使归属于母公司所有者权益减少2779.78万元[26] 股本与注册资本 - 2024年末公司累计发行股本总数21,698.7万股，注册资本总额为人民币21,698.7万元[37] 会计政策与核算 - 公司会计年度自公历1月1日起至12月31日止[43] - 公司记账本位币为人民币，境外(分)子公司按经营所处主要经济环境中的货币为记账本位币[45] - 同一控制下企业合并按被合并方在最终控制方合并报表账面价值计量，差额调整资本公积等[47] - 非同一控制下企业合并按被购买方可辨认资产和负债公允价值计量，差额确认为商誉或当期损益[49] 金融工具 - 公司成为金融工具合同一方时确认相关金融资产或金融负债[86] - 金融资产满足收取现金流量合同权利终止或已转移且符合条件时终止确认[87] - 公司按管理金融资产业务模式和合同现金流量特征将金融资产分类为三类[89] 存货与合同 - 公司存货发出采用加权平均法计价，采用永续盘存制，每年至少盘点一次[135][136] - 存货跌价准备按单个存货项目或类别计提，以前减记因素消失可在原计提金额内转回[138][139] - 已转让商品或服务有权收取对价列合同资产，已收或应收对价应转让商品或服务列合同负债[142] 固定资产与折旧 - 房屋及建筑物折旧年限20年，残值率10%，年折旧率4.5%[178] - 机器设备折旧年限5 - 10年，残值率10%，年折旧率9 - 18%[178] - 运输设备折旧年限5年，残值率10%，年折旧率18%[178] 研发与无形资产 - 研发支出归集包括研发人员薪酬、直接投入等各项费用[188] - 开发阶段支出满足五项条件才能确认为无形资产[191][192] - 无形资产按取得时实际成本入账[184]