中信证券股份有限公司 关于山东瑞丰高分子材料股份有限公司 2025年半年度跟踪报告 | 保荐人名称：中信证券股份有限公司 | 被保荐公司简称：瑞丰高材（300243.SZ） | | --- | --- | | 保荐代表人姓名：李建 | 联系电话：010-60838192 | | 保荐代表人姓名：康恒溢 | 联系电话：010-60834151 | 一、保荐工作概述 | 项目 | 工作内容 | | --- | --- | | 1.公司信息披露审阅情况 | | | （1）是否及时审阅公司信息披露文件 | 是 | | （2）未及时审阅公司信息披露文件的次数 | 无 | | 2．督导公司建立健全并有效执行规章制度的情 | | | 况 | | | （1）是否督导公司建立健全规章制度（包括但 不限于防止关联方占用公司资源的制度、募集资 金管理制度、内控制度、内部审计制度、关联交 | 是 | | 易制度） | | | （2）公司是否有效执行相关规章制度 | 是 | | 3.募集资金监督情况 | | | （1）查询公司募集资金专户次数 | 0次，募集资金专户已于2024年全部注销 | | （2）公司募集资金项目进展是否与信息披 ...

股东结构 - 截至2025年8月29日公司股东总户数为17807户 [1]

公司业务进展 - 公司控股子公司瑞丰玥能主要从事黑磷产品的研发及低成本产业化相关业务 [1] - 黑磷产品目前尚处于吨级中试阶段 [1] - 该业务对今年业绩不会产生较大影响 [1]

技术研发进展 - 控股子公司瑞丰玥能吨级黑磷中试装置进入设备安装阶段 预计本月底完成安装 [1] - 黑磷中试装置工艺及核心设备为自主设计 采用公司独立拥有的非专利技术 [1] - 电池粘结剂SBR产品处于部分下游客户产品导入测试阶段 正在提升质量水平与性能指标 [1] 产业化进程 - 新业务处于产业化初期阶段 包括建设进度、研发进度和市场推广等环节 [1]

业务进展 - 公司控股子公司瑞丰玥能主要从事黑磷产品的研发及低成本产业化相关业务 [2] - 黑磷业务目前处于吨级中试阶段 [2] - 该业务对今年业绩不会产生较大影响 [2] 投资者关注 - 投资者询问黑磷板块预计今年能带来多少营收 [2]

黑磷生产线进展 - 控股子公司瑞丰玥能的吨级黑磷中试装置已进入设备安装阶段 预计本月底完成安装[1] - 生产线工艺及核心设备为公司自主设计的非专利技术 具备独立知识产权[1] - 设备安装完成后将进行调试并尽快投入运行[1] 锂电池业务进展 - 电池粘结剂SBR产品正处于下游客户产品导入测试阶段[1] - 公司正在持续提升该产品的质量水平和性能指标[1] - 新业务均处于产业化初期阶段[1]

瑞丰转债发行信息 - 发行量为34000万元（340万张）[4] - 存续期为2021年9月10日至2027年9月9日[4] 瑞丰转债利率信息 - 票面利率第一年0.50%、第二年0.80%、第三年1.80%、第四年3.00%、第五年3.50%、第六年4.00%[4] 瑞丰转债付息信息 - 2025年9月10日支付第四年利息，每10张（面值1000元）利息30元（含税）[3] - 个人投资者和证券投资基金债券持有人，每10张实际派发利息24元，税率20%[7] - 合格境外投资者（QFII和RQFII），每10张实际派发利息30元，暂免征收企业所得税[7] - 其他债券持有者，每10张派发利息30元，自行缴纳所得税[7] 瑞丰转债日期信息 - 债权登记日为2025年9月9日，除息日和付息日为2025年9月10日[9] 公司信用评级信息 - 公司主体信用等级为A，评级展望为稳定，可转换公司债券信用等级为A[6]

黑磷材料特性 - 黑磷是常温常压下稳定的磷同素异形体 具有独特的褶皱层状结构和显著各向异性 [1] - 理论比容量高达2596mAh/g 远高于石墨等碳基材料 [2] - 具备较高锂化电位及锂扩散系数 可减少锂枝晶形成风险 [2] - 具有直接带隙、高载流子迁移率和可调红外区吸收等独特理化性质 [2] 应用领域前景 - 电池负极材料领域 拥有高容量与快速充电综合优势 在提升电池能量密度方面前景巨大 [2] - 阻燃剂领域 较低添加量即可实现较好阻燃效果 [2] - 光传感芯片领域 因独特理化性质拥有广阔应用前景 [2] - 生物医药领域 是优异药物载体 已验证细胞及动物层面抗肿瘤作用 目前处于初步开发阶段 [2] - 催化领域应用正在积极开发中 [2] 工业化进展 - 兴发集团已建成100公斤级黑磷放大试验装置 稳定实现单次百公斤级制备 生产成本持续大幅降低 [3] - 兴发集团100吨/年高稳定性二维黑磷制备技术开发项目处于优化工艺设计阶段 [3] - 瑞丰高材子公司2024年完成百公斤装置正常运行 正在建设吨级中试生产线 [3] - 国内企业正围绕催化剂、新能源负极材料、阻燃剂、芯片和生物医药等领域开展应用研究及产业化 [3]

核心财务表现 - 营业总收入10.06亿元 同比上升2.62% 其中第二季度单季收入5.32亿元 同比上升8.11% [1] - 归母净利润1080.48万元 同比下降52.57% 其中第二季度单季净利润552.14万元 同比下降57.54% [1] - 扣非净利润1156.92万元 同比下降44.86% [1] - 毛利率14.05% 同比下降2.03个百分点 净利率1.04% 同比下降55.19% [1] - 三费总额1.15亿元 占营收比11.42% 同比上升7.19% [1] 资产负债结构 - 货币资金3.48亿元 同比大幅增长128.33% 主要系银行存款余额增加 [1][2] - 应收账款4.57亿元 同比增长32.61% [1] - 有息负债9.97亿元 同比增长29.85% 有息资产负债率达42.87% [1][3] - 每股净资产4.24元 同比下降0.28% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.14元 同比大幅增长134.5% 主要系存货减少导致购买商品支付现金减少 [1][2] - 投资活动现金流净额大幅下降462.93% 因固定资产等长期资产投资支付现金增加 [3] - 筹资活动现金流净额增长371.97% 因取得借款收到现金同比增加 [3] - 现金及现金等价物净增加额增长162.23% [3] 业务布局与发展 - 公司围绕新材料行业布局四大业务板块：塑料助剂材料、聚酯材料、新能源材料和合成生物材料 [4] - 塑料助剂业务2024年收入18.88亿元（PVC助剂）和1.07亿元（工程塑料助剂） 同比分别增长9%和212% [4] - 聚酯材料包括生物可降解PBT/PBS产品及特种聚酯PETG/PCTG 后者正在进行6万吨装置技改 [5] - 新能源材料包括黑磷材料（建设吨级中试线）和电池粘结剂（已实现小批量销售） [5] - 合成生物材料已完成聚乳酸、生物基丁二酸等中试 右旋糖酐产品已实现小批量销售 [5] 运营效率指标 - 去年ROIC为3% 净利率1.09% 显示资本回报率和产品附加值不高 [3] - 近10年中位数ROIC为8.02% 2024年为最低水平 [3] - 应收账款/利润比率达2071.43% 财务费用/近3年经营性现金流均值达158.14% [3][4] - 货币资金/流动负债比为56.47% 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.48% [4]

公司董事会会议 - 第六届第六次董事会会议于2025年8月25日以现场结合通讯方式召开[1] - 会议审议《2025年半年度报告》及其摘要等文件[1] 营业收入构成 - 2024年PVC助剂行业收入占比94.35%[1] - 工程塑料助剂行业收入占比5.33%[1] - 其他业务收入占比0.31%[1]