国内市场综述 震荡攀升 上涨延续 周五（4 月 10 日）大盘震荡攀升，上涨延续。截至收 盘，上证综指收于 3986.22 点，上涨 0.51%；深成指 收于 14309.47 点，上涨 2.24%；科创 50 上涨 1.53%； 创业板指上涨 3.78%，万得全 A 成交额共 23376 亿元， 较前一日有所上升。 行业方面，30 个中信一级行业有 22 个上涨，其中电 力设备及系能源、综合金融及非银行金融涨幅较大， 而农林牧渔、交通运输及有色金属则跌幅居前，概念 方面，动力电池、磷酸铁锂电池及钠离子电池等指数 表现活跃。 海外市场综述 1. 李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会 2. 中国证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务 新质生产力发展的意见》 3. 国家统计局：3 月份 CPI 同比上涨，PPI 同比由降转 涨 4. 财政部：2 月中国发行新增地方政府债券 6061 亿 元 5.美中央司令部：4 月 13 日起封锁伊朗港口海上交通 6. 全球重要经济数据发布 风险提示 1.稳增长力度不及预期； 2.地缘冲突升级。 美国三大股指收盘涨跌不一，英伟达涨超 2% 周五（4 月 10 日），美国三大股 ...

欧 美 市 场 | | 欧美主要指数 | | | | | | | 主要指数 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘点位 | 1日涨跌 (%) | 130 | | | | | | 巴西圣保罗证交所指数 | | | | | | | 道琼斯 | 47,916.6 | (0.6) | | | | | | 欧元区斯托克 600 | | | | | | | | 标普 500 | 6,816.9 | (0.1) | 120 | | | 标普500 | 英国富时100 | | | | | | | | | 纳斯达克 | 22,902.9 | 0.4 | | | | | | | | | | | | | | 巴西圣保罗证交所指数 | 197,323.9 | 1.1 | 110 | | | | | | | | | | | | | 标普墨西哥 IPC 指数 | 70,023.4 | (0.4) | 100 | | | | | | | | | | ...

证券研究报告 | 朝闻国盛 gszqdatemark 2026 04 13 年 月 日 朝闻国盛 PPI 时隔 41 个月转正，影响几何？ 今日概览 ◼ 重磅研报 【宏观】政策半月观—外部局势已是高层关注的关键变量——20260412 【宏观】高油价对美国有何影响？—兼评美国 3 月 CPI——20260411 【宏观】PPI 时隔 41 个月转正，影响几何？——20260410 【金融工程】超跌反弹行情临近尾声——20260412 【金融工程】择时雷达六面图：本周估值面和拥挤度分数弱化—— 20260411 【固定收益】由短及长的动力和空间——20260412 【固定收益】央行大幅回笼，资金继续宽松——流动性和机构行为跟踪 ——20260411 【固定收益】K 型物价回升，对利率影响有何不同？——20260410 【非银金融】行业周报|中信证券 2026Q1 业绩大增，看好券商配置性价 比——20260412 【建筑装饰】美国半导体洁净室需求测算及竞争格局分析——20260410 【电子】炬光科技（688167.SH）-微光学器件龙头，CPO&OCS 打开成长 空间——20260412 ◼ 研究视点 【有色 ...

英大证券研究所证券研究报告 每 周 投 资 早 参 2026 年 4 月 13 日 重点关注业绩主线 分析师：惠祥凤 执业证书编号：S0990513100001 电话：0755-83007028 邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 观点： 上周五沪深三大指数集体上涨，创业板指大涨 3.78%，沪指一度重回 4000 点 上方，两市成交额 2.3 万亿亿元。盘面上，券商板块大涨，锂电池、光伏、储能 等新能源赛道集体上涨，存储芯片等题材亦反复活跃。 一方面，基本面的持续向好成为市场上涨的支撑，尤其是 3 月份 PPI 数据实 现 41 个月以来首次转正，标志着工业生产者出厂价格由降转涨，不仅反映出国 内部分行业供需关系持续改善，更强化了企业盈利回升的市场预期；另一方面， 以业绩为核心的修复行情正展开，证券、锂电池、算力硬件等业绩确定性较强的 领域，成为资金布局的重点，其上涨有效带动了指数走强，也激活了市场的赚钱 效应。 不过，在指数上行过程中，量能并未有效放大，跟买盘相对谨慎，说明当前 市场仍是存量博弈下的结构性行情。4000 点关口的站稳，需要大金融持续发力与 增量资金入场形成共振，而这有待进一 ...

· 2026 年 4 月 13 日 国都港股操作导航 恒指上周五高开 139 点，报 25891 点，好友随即展开攻 势，早段升幅很快已扩大至 321 点，高见 26073 点，惟两万 六关遇阻力，其后升幅逐步收窄，其后大部分时间在 25900 点附近争持，恒指全日收报 25893 点，升 141 点或 0.55%。 大市全日成交 2463.17 亿元，北水净流出 28.14 亿元。 宁德时代(03750)升 9%，报 681.5 元；中芯国际(00981) 升 4.6%，报 58.25 元，为全日表现最好两蓝筹。科网股个别 发展，阿里巴巴(09988)升 2.1%，报 125.5 元；遭惠誉降评 级展望至负面美团(03690)，跌0.5%，报87.6元；腾讯(00700) 跌 0.8%，报 504.5 元；京东集团(09618)跌 0.3%，报 111.4 元；小米(01810)跌 1.5%，报 30.9 元。 发现香港市场的中国价值 Discover China Value in Hong Kong 海外市场重要指数 收市 幅度 道琼斯工业指数 47916.57 -0.56 标普 500 指数 6816. ...

涉及的行业与公司 * **行业**：光模块、智能手机、AI与算力、半导体制造、存储芯片 * **公司**：阿里巴巴、腾讯、美团、MiniMax、智谱、寒武纪、昆仑芯、台积电、英伟达、谷歌、美光、三星、海力士、长鑫存储、联发科 核心观点与论据 光模块行业 * 行业对2026-2027年需求展望乐观，CPU发展不会颠覆光模块需求[2][10] * 新一代技术（NPO、SPO）加速发展，已进入实际样品展示阶段，预计2027年上半年可能出现商业案例[2][13] * 北美光通讯公司推动的SSPU理念及其联盟被视为技术变革的积极信号[2] * 整体市场看好，新技术为传统光模块公司带来机遇[2][14] 智能手机行业 * 市场整体持保守和谨慎态度，内存价格上涨和销量下滑带来收入压力[2][10] * 手机OEM厂商希望通过提高平均售价来抵消成本压力，维持收入稳定[10][13] * 投资者对厂商的乐观运营数据持保留意见，认为2026年可能是行业极具挑战的一年[2][14] * 未来3-5个月的业绩表现将成为验证行业韧性的关键时期[2][14] AI发展与芯片短缺 * 中国互联网巨头、云厂商及模型公司普遍指出，芯片短缺是制约AI相关收入增长的主要瓶颈[3][8][15] * **阿里巴巴**：阿里云目标五年后达到1100亿美元对外收入，但后续增长取决于芯片供应；计划未来两年将亏损减半，为AI投入腾出资源[3][15] * **腾讯**：预计2026年上半年处于芯片短缺阶段，下半年将增加国产芯片采购，并与华为、寒武纪、昆仑芯等公司接触[3][16] * **模型公司**：MiniMax（海外收入占比70%）与智谱（国内收入占比40%）已开始探索国产芯片应用，但美国芯片仍占主导；两家公司年度经常性收入增长迅速[3][15] 中国AI算力与芯片 * 投资人评估中国AI芯片不应仅关注7纳米制程节点，而应全面看待系统层级和基础设施优势[4][16] * 中国在系统层级（如网络互联）和基础设施（电力供应、数据中心空间、政策支持）方面比美国更具优势[16] * 通过配置多个国产芯片并扩大产能，有能力满足中国AI云服务需求[17] 存储芯片市场 * **DDR4**：过去12个月价格上涨超过七倍，主要由供给端驱动（主流厂商为应对AI需求减少DDR4产能）[5][9][17] * 供给情况已开始变化，多家厂商（如长鑫存储）计划在2026-2027年增加DDR4产能，预计供给将大幅增长[5][17] * 需求端因价格上涨而减弱（消费电子需求下降、客户观望），叠加云厂商优化DRAM利用率，市场可能面临供给过剩与需求疲软的双重压力[5][9] * 对DDR4前景持谨慎态度，但对MLC NAND保持乐观，因其需求相对稳定且未见大量扩产[6][18] * 长期协议可能为价格敏感的DDR4厂商提供一定支撑，但通常不包含固定价格[6][18] 半导体制造与台积电 * **台积电**：预计季度毛利率超过64%，智能手机领域旧库存将很快被新通讯产品和CPU需求弥补[18] * 台积电在智能通讯与CPU领域有增长潜力，与英特尔存在竞争[7] * 由于碳化硅需求强劲，台积电及其供应链明后年仍有较大发展潜力[19] * **联发科与谷歌**：合作关系依然存在，谷歌内部使用TPU时倾向于选择联发科；预计2026年可出货40万颗TPU，2027年达到250万个单元[19][20] * 看好中国AIGPU产业链中的相关公司[20] 其他重要内容 * **美团**：随着阿里巴巴减少外卖业务投资，行业竞争环境趋于缓和，美团有望受益，预计第二季度核心商业板块盈利，第三季度外卖业务盈利[3][16] * **阿里AI亏损**：预计全年AI相关亏损约700亿人民币[15]

行业投资评级 - 报告对行业整体持积极看法，核心推荐方向包括AI覆铜板/PCB、核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链 [3][27] 核心观点 - AI需求短期及中期均非常强劲，核心判断依据包括台积电先进制程产能排满并加速扩产、GPU租赁价格上涨，以及Anthropic等AI巨头加大算力投资 [1][3][27] - AI强劲需求正驱动产业链多个环节价量齐升，包括PCB、覆铜板、存储、半导体设备及先进封装等 [3][23][25][27] - 半导体产业链逆全球化趋势下，自主可控逻辑持续加强，为国产半导体设备、材料、零部件及封测产业链带来发展机遇 [24][25] 细分行业与市场动态总结 半导体制造与AI算力需求 - **台积电业绩超预期**：2026年3月营收为4,151.9亿新台币，环比增长30.7%，同比增长45.2%；26Q1营收为11,341亿新台币，同比增长35.1%，主要受AI强劲需求带动 [1] - **先进制程需求火爆**：台积电2纳米制程订单已排满至2028年，公司正积极调整5纳米家族到3纳米，并加大美国及日本3纳米以下制程的扩产 [1] - **AI公司需求爆发**：Anthropic运营收入年化率已突破300亿美元，较2025年底的90亿美元增长233%；企业大客户（年消费超100万美元）数量在不到两个月内从500余家翻倍至超过1000家 [1] - **AI模型与算力投资**：Anthropic发布10万亿参数模型Claude Mythos Preview，并与谷歌、博通签下多吉瓦的下一代TPU算力协议，博通2026年将提供1GW算力，2027年预计超3.5GW [1] - **ASIC需求增长**：研判谷歌、亚马逊、Meta、OpenAI及微软的ASIC数量在2026-2027年将迎来爆发式增长 [1][27] 消费电子与AI硬件 - **AI手机与端侧应用**：看好苹果产业链，算力与运行内存提升是主逻辑，将带动PCB、散热、电池等组件迭代；同时关注AI智能眼镜、AIPin、智能桌面等新品类 [4] - **AI端侧硬件升级**：AI手机单机电感用量预计增长，MLCC手机用量增加且均价提升；WoA笔电（ARM架构）中，每台MLCC总价大幅提高到5.5-6.5美元 [18] PCB与覆铜板 - **行业高景气度**：产业链保持高景气度，主要得益于汽车、工控及AI大批量放量；2月环比下滑主要受春节因素影响 [5] - **价量齐升与扩产**：AI强劲需求带动PCB价量齐升，多家AI-PCB公司订单强劲、满产满销，正在大力扩产 [3][27] - **大陆厂商受益**：由于海外覆铜板扩产缓慢，大陆覆铜板龙头厂商有望积极受益 [3][27] - **原材料价格波动**：中低端原材料和覆铜板陆续涨价，近期地缘冲突使得原材料价格大幅上涨 [5] 存储 - **价格持续上行**：2025年第四季Server DRAM合约价涨势转强，整体DRAM价格上扬；第四季一般型DRAM价格预估涨幅从8-13%上修至18-23% [20][23] - **供需格局向好**：供给端减产效应显现，需求端云计算大厂Capex投入启动，消费电子补库需求加强，存储器进入趋势向上阶段 [23] - **国产替代机会**：持续看好企业级存储需求及利基型DRAM国产替代 [23] 半导体设备、材料与封测 - **自主可控逻辑加强**：美日荷半导体设备出口管制措施出台，半导体设备自主可控逻辑持续加强，国产化加速 [24] - **封测需求旺盛**：算力需求旺盛，寒武纪、华为昇腾等AI算力芯片需求带动先进封装产能紧缺，HBM产能亦紧缺且国产已取得突破 [24] - **设备板块高增长**：国内设备龙头2025年前三季度八家公司合计营收同比增长37.3%，归母净利润同比增长23.9%；AI大模型驱动存储技术向3D化演进，叠加国内存储大厂扩产，国产设备产业链有望迎来高速增长 [25] - **材料国产化进展**：鼎龙股份2025年半导体材料营收达20.9亿元，同比增长37.3%，首次占总营收比重超50%；江丰电子布局静电吸盘业务助力产业链自主可控 [35][36][37] 市场行情回顾 - **板块表现**：本周（2026.04.06-04.10）电子行业涨幅为10.64%，在申万一级行业中排名第二 [38] - **细分板块涨幅**：印制电路板、其他电子III、半导体设备涨幅居前，分别为15.88%、13.50%、11.54% [41] - **个股表现**：涨幅前五为锴威特（43.79%）、光智科技（40.07%）、英唐智控（35.74%）、同宇新材（34.77%）、东山精密（29.85%） [43] 重点公司动态总结 - **芯原股份**：2025年营收31.52亿元，同比增长35.77%；新签订单中AI算力相关订单占比超73%；截至2025Q4在手订单金额达50.75亿元 [28] - **胜宏科技**：2025年营收192.92亿元，同比增长79.77%；归母净利润43.12亿元，同比增长273.52% [29] - **北方华创**：产品覆盖刻蚀、薄膜沉积等核心工艺装备，平台化布局完善 [30] - **中微公司**：2025年营收123.85亿元，同比增长36.62%；归母净利润21.11亿元，同比增长30.69%；推出六款半导体设备新产品 [31] - **兆易创新**：25Q3毛利率环比改善3.71个百分点，净利率改善3.74个百分点；在Nor Flash领域全球排名第二，中国内地第一 [33] - **鼎龙股份**：2025年CMP抛光垫营收10.9亿元，同比增长52.3%；CMP抛光液及清洗液营收2.9亿元，同比增长36.8% [37]

（文章来源：第一财经） 中国银河证券指出，在不能排除后续走势的反复性与不确定性的情况之下，仍需重点关注原油价格走势 对市场情绪和交易结构的影响。建议关注：一、反复博弈中仍可关注能源及替代性需求板块，关注煤 炭、煤化工、新能源、航运港口、油气等；关注有色金属（贵金属、小金属）板块的修复空间。二、防 御性资产，金融（银行）、公用事业、交通运输等。三、科技创新与自主可控板块，关注电力设备、储 能、存储、半导体、算力、通信设备等。消费板块关注农林牧渔、食品饮料、家用电器等方向。若后续 冲突出现缓和信号，可重点布局前期超跌板块的修复机会。 ...

zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 资料来源：聚源，中原证券研究所 -1% 6% 12% 19% 26% 33% 40% 47% 2025.04 2025.08 2025.12 2026.04 上证指数 深证成指 | 国内市场表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 指数名称 | | 昨日收盘价 | 涨跌幅(%) | | 上证指数 | | 3,986.22 | 0.51 | | 深证成指 | | 14,309.47 | 2.24 | | 创业板指 | | 2,022.77 | -0.47 | | 沪深 | 300 | 4,636.57 | 1.54 | | 上证 | 50 | 2,443.97 | -0.52 | | 科创 | 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 | 50 | 1,924.26 | -0.67 | | 中证 | 100 | 4,524.48 | 1.62 | | 中证 | 500 | 7,969.36 | 0.90 | | 中证 | 1000 | 6,116.76 | 0.33 | | 国证 | 20 ...

高性能数模混合芯片收入占比 53%，发布首款高性能 NPU 智能语音芯片。2025 年公司高性能数模混合芯片收入 15.05 亿元(YoY +8.11%)，占比 53%，毛利 率提高 5.1pct 至 35.40%。公司正式发布首款高性能 NPU 智能语音芯片，通 过算法与硬件深度协同，全面布局端侧 AI 市场；首款音频 ADC 产品已成功 量产出货；另外，公司发布新一代压电微泵液冷主动散热驱动方案，满足高 算力手机、PC 及 AI 眼镜等 AI 终端设备的散热要求。 电源管理芯片收入占比约 37%，Amoled Power 在头部客户大规模量产出货。 2025 年公司电源管理芯片收入 10.47 亿元(YoY -0.03%)，占比 37%，毛利率 提高 1.0pct 至 37.85%。公司推出多款产品，包括高 PSRR LDO、低压 Buck、 低功耗 buck-boost、单通道高精度背光、多通道高精度背光、高压 IR LED 驱动等，其中 APT buck-boost 产品在 5G redcap 方向持续导入多家模块和 工业客户，实现大规模量产；Amoled Power 在多家头部客户大规模量产出货。 ...