报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告核心观点 - 2026年是“十五五”起始年，传媒板块兼具科技应用与可选消费双重属性，有望同时承接AI应用新增量和内需经济新红利 [3][20][21] - 国家定调2026年经济发展目标为4.5%~5%，并指出要打造智能经济新形态，传媒板块可受益于此 [3][14] - 从Web1.0到Web4.0的媒介迭代中，传媒板块持续受益，Web4.0的核心在于“智能连接”与“人机共生”，AI智能体将赋能传媒应用 [3][15] - AI技术（如OpenAI GPT-5.4的发布）带来内容生产范式变迁，并有望提振板块热度 [3][16] - 消费模式从“犒赏经济”向“陪伴经济”演进，传媒板块的新供给（如IP、线下体验）有望承接新代际用户的情感与精神需求 [3][19] - 尽管2026年2月底板块因外部因素回调，但AIGC新叙事依然可期，AI新势力公司的资本化进程将推动AI商业化探索 [51] 行业观点和动态总结 传媒行业回顾与政策环境 - **市场表现**：2026年3月2日至6日，传媒（申万）指数周内下跌，期间上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-0.93%、-2.22%、-2.45% [13] - **政策导向**：2026年政府工作报告强调激发文化创新活力、繁荣文化产业，并实施“人工智能+”行动，促进数智技术全方位赋能 [14] - **消费激励**：政府工作报告提出大力提振消费，活跃线下消费，激发下沉市场活力，为传媒线下场景（如影院、展览）带来机遇 [14][19] Web4.0与AI技术发展 - **Web4.0定义**：核心特征是“智能连接”和“人机共生”，AI成为网络核心，具备自主学习、决策与执行能力，将重塑内容生产、分发与消费模式 [15] - **技术进展**：2026年3月，OpenAI推出GPT-5.4，将其定位为从“实验性项目”转变为“核心生产力”的分水岭，该模型提升了编码、计算机使用及复杂工作流处理能力，且token消耗量降低 [16][17] - **成本数据**：GPT-5.4的输入价格为每百万token 2.5美元，输出价格为每百万token 15美元 [16] - **生态变革**：谷歌为应对反垄断诉讼，宣布Google Play商店抽成从30%降至20%，并开放第三方支付与应用商店，计划2027年前全球落地，此举利好游戏等内容开发商 [18] 细分市场动态 游戏市场 - **收入榜单**：2026年2月，共35个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP 100，合计吸金21.8亿美元，占TOP 100总收入的41% [27] - **头部厂商**：腾讯蝉联冠军，《王者荣耀》日流水升至近1年最高；《和平精英》日流水增长82%，连续2日居全球收入榜冠军，当月收入增长34%；《三角洲行动》收入增长36% [27] - **网易表现**：网易收入环比增长44%，跻身发行商榜第3名，《蛋仔派对》收入暴涨184%，《第五人格》收入增长95% [27] - **小游戏市场**：微信小游戏百强榜中，角色扮演与休闲类为主流，头部厂商加速布局，中小厂商通过细分赛道实现弯道超车 [28] 电商市场 - **阿里巴巴**：淘宝闪购推出“门店立减”工具，支持SKU级精细化价格运营 [29] - **京东集团**：2025年全年营收达1.31万亿元，同比增长13.0%；零售业务经营利润514亿元，同比增长25.1%；外卖业务用户数突破2.4亿，市场份额超15% [29] - **拼多多**：加速AI在C端落地，上线AI社交对话功能及“多多试衣间”AI试穿功能 [30] 影视与内容市场 - **AI短剧趋势**：女频类AI剧集成为行业新增量，在春节档周榜TOP10中占据8席，爆发原因包括男频竞争白热化、AI生成模型技术迭代以及女性用户强大的消费能力 [31] - **案例数据**：AI短剧《重生后，我成了娘亲的守护神》上线一周抖音播放量突破5600万；《焦土女王囤货日常》累计播放量达2.2亿 [31] - **平台创新**：芒果TV试水AI互动影游，如《马上来财》吸引超33万用户参与，总播放量突破1500万，探索“IP+互动影游”新模式 [33][34] 美护与玩具市场 - **美妆护肤**：2026年2月抖音美妆榜显示，国货与国际品牌竞争激烈，礼盒与功效成分驱动增长，例如重组胶原蛋白成分销售额环比增长54.09% [35] - **潮玩与IP**：阿里巴巴首家线下潮玩店“好运连得”落地北京，标志其入局IP衍生品集货店赛道，完善线上线下一体化IP生态 [36] - **AI玩具出海**：2025年义乌市玩具用品出口额达256.3亿元，同比增长20.1%，其中AI玩具订单量暴涨3-4倍，中国制造凭借供应链优势抢占“科技+陪伴”新蓝海市场 [37] 电影市场 - **周度票房**：2026年3月2日至6日（第9周），周度票房为4.09亿元，Top3影片为《飞驰人生3》（1.75亿元）、《镖人:风起大漠》（0.77亿元）和《惊蛰无声》（0.69亿元） [38] 本周重点推荐个股及逻辑总结 - **顺网科技 (300113)**：受益于Web4.0时代边缘算力供给及新应用场景，并关注其游戏新品测试进展 [4][52] - **姚记科技 (002605)**：受益字节跳动旗下电商“抖省省”，主业从扑克牌拓展至游戏与数字营销 [4][52] - **完美世界 (002624)**：游戏新品《异环》全平台公测已定档，另有丰富剧集储备 [4][52] - **万达电影 (002739)**：春节档后股价回调，但手中主投主控影片仍值得期待 [4][52] - **博纳影业 (001330)**：AI电影《三星堆：未来往事》等新供给有望助力主业回暖 [4][52] - **芒果超媒 (300413)**：作为融媒体头部企业践行出海倍增计划，芒果大模型AI赋能主业，小芒电商迎盈利拐点 [4][52] - **奥飞娱乐 (002292)**：践行AI+IP战略，2026年新品供给不断，新技术赋能IP新表达 [4][52] - **风语筑 (603466)**：数字创意领军企业，借力AI与IP打造新交互体验经济应用示范 [4][52] - **蓝色光标 (300058)**：数字营销头部企业，积极拥抱AI，卡位GEO，并与小红书、智谱、火山引擎深度合作 [4][52] - **华策影视 (300133)**：出品剧集《太平年》热播，全面推进“内容+科技”战略升级，优先修复现金流 [4][52] - **哔哩哔哩-W (9626)**：社区视频商业价值有望再提升，关注其《三国百将牌》游戏进展 [4][52] - **腾讯控股 (0700)**：关注“元宝AI”用户留存进展，核心仍看产品力 [4][52] - **阿里巴巴 (9988)**：关注人事变动后AI新发展，探索将“千问”打造为跨终端AI助手 [4][52] - **美图公司 (1357)**：已进行股份回购，关注AI赋能旗下产品进展 [4][52] - **阜博集团 (3738)**：全球领先的数字资产和交易服务提供商 [4][52] - **MiniMax (0100)**：模型能力推动业务增长，迈向AI时代的平台公司 [4][6]

信息变更 - 公司办公地址变更为北京市朝阳区北苑路11号楼158光线中心[1] - 投资者联系电话变更为010 - 87989618[1] - 传真号码变更为010 - 87989699[1] - 邮政编码变更为100012[1] - 变更后信息自公告披露之日起启用[1]

2026年春节档电影市场表现 - 2026年春节档总票房为57.52亿元，观影人次为1.20亿，相比2025年总票房95.10亿元和观影人次1.87亿，票房减少37.58亿元，整体跌幅逼近四成[6][10] - 大年初一首日票房仅12.69亿元，较去年同期暴跌29.9%，场均人次仅21人，上座率约15%，相比去年近乎腰斩[11][13] - 档期票房集中度高，《飞驰人生3》以29.27亿元票房断层领跑，占据大盘约51%的份额，其余影片票房均不足20亿元[14] - 档期平均票价降至近年最低的47.8元，但未能有效提振观影需求，显示传统“大IP+大导演+流量演员”的商业模式在今年春节档失效[13][15] - 资本市场反应负面，A股影视院线板块在节后首个交易日遭遇重挫，横店影视、博纳影业等头部公司股价跌幅超过10%[18] 短剧行业崛起与市场格局 - 中国文娱市场正经历注意力大迁徙，2025年短剧市场规模已超过电影总票房，预计2026年微短剧、漫剧市场规模将突破1200亿元，是2025年全国电影总票房的2.5倍[21][22] - 2026年春节有超过3200部短剧集中上线，用户日均短剧观看时长达120-150分钟，三四线及以下城市用户呈现“低频次、高时长”特点，单次观看超1小时[22] - 头部平台如字节旗下的红果短剧日活用户突破1亿，红果、听花岛等头部厂牌占据了市场70%以上的优质内容[22] - 短剧制作日趋精良，单剧成本普遍达到百万级别，剧组规模扩展至40-60人，并吸引电影级制作团队和明星（如刘晓庆）参与[7][22] - 短剧题材多元化，覆盖Z世代偏好的“闺蜜”“穿书”“甜宠”等题材，以及31-45岁人群偏爱的家庭伦理与现实题材，部分优质短剧（如公路片《北往》）在春节档连续8天霸榜[23] - 短剧影响力扩大，开始反向进入卫视黄金档，例如东方卫视在黄金时段播出竖屏短剧《东北爱情往事之闪婚玫瑰》，实现了形式的倒置[23] 娱乐消费习惯的结构性变迁 - 家庭娱乐方式趋于“松散”，春节期间“客厅追剧+手机二刷”成为典型行为，家庭成员注意力不再同步，娱乐选择更加个性化[22][25] - 短剧通过系列化运作和IP开发获得巨大商业成功，例如《十八岁太奶奶驾到，重振家族荣耀4》开播前预约破800万，首日热度达1.8亿，并带动同款汉服单日GMV突破千万[22] - 电影行业面临核心挑战，需要重新思考在手机屏幕娱乐无处不在的时代，如何将观众重新请进影院[26] - 电影生产力与营销模式正在转移，以陈思诚、韩寒为代表的第六代导演的“类型化、工业化”模式，与互联网营销节奏及短剧的快节奏、高爽感叙事形成某种呼应[24]

行业投资评级与核心观点 - 报告标题为“Token 爆发利好 AI 云和 游戏 PC 及出海亮眼”，并给出“本期投资后了”的观点 [1] - 报告核心观点认为，AI驱动的Token需求爆发利好AI云和国产大模型，同时游戏行业中国内端游和出海表现亮眼 [1] 重点公司业绩前瞻 - 对2025年业绩进行预测，同比增速超过50%的公司包括：吉比特、大麦娱乐、美图公司、猫眼娱乐、心动公司、泡泡玛特、光线传媒、世纪华通 [1] - 同比增速在20-50%区间的公司包括：恺英网络、三七互娱、巨人网络 [1] - 同比增速在0-20%区间的公司包括：腾讯控股、快手 [1] - 同比增速低于0%的公司包括：分众传媒、神州泰岳、阅文集团、芒果超媒 [1] - 预计同比扭亏的公司包括：完美世界、哔哩哔哩 [1] 游戏行业分析 - 2025年全年，国内手游市场同比增速为7.92%，但2026年1月增速转负为-1.52% [1] - 2025年全年，国内端游市场同比增长14.97%，2026年1月增速提升至23.46% [1] - 2025年全年，自研游戏出海同比增长10.23%，2026年1月增速提升至24.05% [1] - 国内游戏市场亮点在于大DAU年轻向游戏（如射击品类）和端游，出海游戏则在于SLG品类的持续突破 [1] - 展望2026年，国内重点关注长青游戏的普及，出海重点关注休闲品类的突破 [1] 云计算与大模型行业分析 - 2025年第三季度，中国大陆云基础设施服务市场规模达到134亿美元，同比增长24%，连续第二个季度增速超过20% [1] - 2025年，中国公有云大模型调用量增长16倍，超过2000万亿 [1] - 根据Openrouter统计，2026年2月9日至15日，中国模型Token调用量为4.12万亿，同期美国模型为2.94万亿；2月16日至22日，中国模型Token调用量增至5.16万亿，美国模型为2.7万亿 [1] - 随着Agent应用（如Openclaw）拉动推理需求，以及国产模型性能进步和性价比优势，中国大模型Token数据自2026年以来暴增 [1] - 多模态技术（如Seedance2.0）和AI漫剧爆发，预计Token需求将继续增长，利好AI云及IDC等算力产业链 [1] - 报告认为，国内云计算自2024年底进入资本支出扩张周期，模型排名进步及Token爆发是未来投资回报率的前置指标 [1] - 在AI应用层面，“卖水人”、“卖铲人”确定性受益，包括云和算力、广告、版权确权和交易服务、及高效分发平台 [1] - AI大模型进入应用层，但垂类场景受益于AI的关键在于其专有知识、数据、稀缺IP、经营牌照和准入门槛，AI对互联网和传媒公司的影响不宜一概而论 [1] - 国内大模型持续进步，全球市场从0到1爆发空间广阔，且互联网公司拥有数据、生态和资金优势，不宜对其模型阶段性滞后过分担忧 [1] 重点推荐标的 - **AI云、大模型及超级入口**：腾讯控股、金山云、阿里巴巴、百度、Minimax [1] - **游戏**：心动公司、巨人网络、世纪华通、恺英网络、完美世界 [1] - **潮玩**：泡泡玛特 [1] - **UGC视频**：哔哩哔哩、快手 [1] - **红利**：分众传媒、山东出版、中原传媒、长江传媒 [1] - **IP及版权服务**：阅文集团、阜博集团、芒果超媒、上海电影等 [1] 重点公司财务数据与预测 - 腾讯控股：预计2025年归母净利润为2602.45亿元，同比增长17% [2] - 快手：预计2025年归母净利润为202.28亿元，同比增长14% [2] - 泡泡玛特：预计2025年归母净利润为136.48亿元，同比增长324% [2] - 世纪华通：预计2025年归母净利润为61.57亿元，同比增长408% [2] - 吉比特：预计2025年归母净利润为17.84亿元，同比增长89% [2] - 分众传媒：预计2025年归母净利润为29.01亿元，同比下滑44% [2] - 神州泰岳：预计2025年归母净利润为7.98亿元，同比下滑44% [2] - 阅文集团：预计2025年归母净利润为8.43亿元，同比下滑26% [2] - 根据估值表，腾讯控股2025年预测市盈率为16倍 [3] - 泡泡玛特2025年预测市盈率为18倍 [3] - 世纪华通2025年预测市盈率为21倍 [3] - 分众传媒2025年预测市盈率为34倍 [3]

报告投资评级 - 行业评级：看好 [1] 报告核心观点 - 报告认为，Token（大模型调用量）的爆发将利好AI云和大模型产业链，同时游戏行业中端游和出海表现亮眼 [1] - 云计算方面，国内AI需求持续驱动云基础设施市场高速增长，国产大模型的性价比优势使其Token调用量已超越美国模型，预计随着多模态应用爆发，Token量将继续增长，利好AI云及算力链 [2] - 游戏方面，2025年国内手游市场增速放缓，但端游和自研游戏出海表现强劲，是行业主要亮点 [2] - 对于AI颠覆的担忧，报告认为应区分看待：云计算的前置资本投入是行业趋势，模型进步和Token爆发是投资回报的前置指标；AI应用层中，提供基础设施（云、算力）、广告、版权服务及高效分发平台的公司将确定性受益；垂类场景的护城河在于专业知识、专有数据、稀缺IP和牌照，互联网公司凭借数据、生态和资金优势，在AI时代不宜过分担忧 [2] 重点公司业绩预测总结 - 报告对重点公司2025年业绩进行了预测，同比增速超过50%的公司包括：吉比特（89%）、大麦娱乐（257%）、美图公司（61%）、猫眼娱乐（110%）、心动公司（67%）、泡泡玛特（324%）、光线传媒（494%）、世纪华通（408%）[2] - 同比增速在20%-50%区间的公司包括：恺英网络（29%）、三七互娱（20%）、巨人网络（49%）[2] - 同比增速在0%-20%区间的公司包括：腾讯控股（17%）、快手（14%）[2] - 同比增速为负的公司包括：分众传媒（-44%）、神州泰岳（-44%）、阅文集团（-26%）、芒果超媒（-7%）[2] - 预计同比扭亏为盈的公司包括：完美世界、哔哩哔哩 [2] 行业细分市场表现 - **游戏市场**：2025年全年，国内手游市场同比增长7.92%，但2026年1月同比转为下降1.52%；同期，端游市场同比增长14.97%（2026年1月增长23.46%）；自研游戏出海收入同比增长10.23%（2026年1月增长24.05%）[2] - **云计算市场**：2025年第三季度，中国大陆云基础设施服务市场规模达到134亿美元，同比增长24%，连续第二个季度增速超过20% [2] - **大模型市场**：2025年，中国公有云大模型调用量增长16倍，总量超过2000万亿 [2] - **Token调用量**：根据Openrouter统计，2026年2月9日至15日，中国模型Token调用量为4.12万亿，同期美国模型为2.94万亿；2月16日至22日，中国模型调用量增至5.16万亿，美国模型降至2.7万亿 [2] 重点推荐标的 - **AI云和大模型、超级入口**：腾讯控股、金山云、阿里巴巴、百度、Minimax [2] - **游戏**：心动公司、巨人网络、世纪华通、恺英网络、完美世界 [2] - **潮玩**：泡泡玛特 [2] - **UGC视频**：哔哩哔哩、快手 [2] - **红利**：分众传媒、山东出版、中原传媒、长江传媒 [2] - **IP及版权服务**：阅文集团、阜博集团、芒果超媒、上海电影等 [2]

行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出对传媒互联网行业的整体投资评级 [1][4][5][6] - 报告核心观点：Deepseek V4或将发布，关注游戏大单品及第一季度高景气度 [1][6] - 报告认为上周传媒板块下跌主要源于节前电影春节档、AI应用、游戏高频数据等方向交易的兑现 [6][16] 上周行情复盘总结 - 市场表现：上周（2月24日-2月27日）传媒（申万）指数下跌5.1%，跑输上证指数7.1个百分点，在28个申万一级行业中排名第28位 [6][7] - 成交情况：上周传媒板块成交额3,367亿元，环比缩小；成交额占万得全A比例为3.4%，环比降低 [6][7] - 子板块表现：各子板块全线收跌，其中影视院线跌幅超10%，数字媒体跌超7%，均跑输一级行业指数；广电、出版、游戏、广告营销跑赢一级行业指数 [16] - 个股表现：中信出版周涨幅38%领涨；博纳影业周跌幅29%领跌 [6][16] - 长期表现：过去52周传媒（申万）指数上涨29%，跑输中证500、中证1000、中证2000和科创50，但跑赢其他主流宽基指数 [7] 本周观点与投资建议 - **AI方向**：本周Deepseek V4或将上线，全年看好应用生产力Agent方向及泛娱乐多模态方向，看好应用加速模型Token消耗斜率加速及出海叙事 [6][19] - **AI关注标的**：大模型建议关注阿里巴巴、智谱、Minimax、昆仑万维；应用建议关注浙数文化、上海电影、奥飞娱乐、欢瑞世纪、中文在线、每日互动、快手-W、阜博集团等 [6][19] - **游戏方向**：看好大单品、第一季度高景气度两条逻辑 [6][19] - **游戏关注标的**：A股建议关注完美世界、恺英网络、世纪华通、巨人网络；H股建议关注腾讯控股、心动公司、百奥家庭互动 [6][19] - **IP方向**：在AI多模态技术平权下，全年维度看好IP的AI时代商业化 [6][19] - **IP关注标的**：建议关注上海电影、奥飞娱乐、光线传媒、阅文集团、中文在线、掌阅科技等 [6][19] - **互联网方向**：近期或受地缘政治等因素影响，市场风偏降低，选择了更有确定性的硬件方向；展望后续，商业模式提供景气度支撑，AI能力持续追赶，估值性价比逐步强化，当下或偏左侧布局 [6][19] - **互联网看好方向**：1）AI：看好模型Token消耗加速及云计算；2）消费：即时零售竞争或受监管影响有所趋缓 [6][19] - **互联网关注标的**：建议关注腾讯控股、智谱、Minimax、阿里巴巴、哔哩哔哩、美团等 [6][19] 本周重点新闻摘要 - **AI行业动态**：月之暗面（Kimi）创下国内最快晋级十角兽纪录，估值达100亿至120亿美元，其KimiK2.5模型发布后近20天收入超2025年全年 [21] - **AI行业动态**：MiniMax发布Agent功能升级，推出Expert2.0和MaxClaw，Expert2.0累计创建超1.6万专家 [21] - **AI行业动态**：OpenAI完成1,100亿美元融资，亚马逊投资500亿美元，软银和英伟达各投资300亿美元；OpenAI未来7-8年将向亚马逊AWS采购1,380亿美元云资源 [22] - **AI行业动态**：谷歌发布NanoBanana2图像AI模型，支持4K分辨率输出 [22] - **AI行业动态**：沙利文报告显示，2025年下半年中国企业级大模型日均调用量达37.0万亿tokens，较上半年增长263%；阿里千问以32.1%的调用量占比位列第一 [23] - **AI行业动态**：阿里通义个人智能助理产品CoPaw正式开源 [24] - **AI行业动态**：DeepSeek V4或将于下周发布 [24] - **IP行业动态**：泡泡玛特预热新IP KeyA，首款系列将于3月13日发布 [24] - **游戏行业动态**：完美世界旗下《异环》定档4月23日全平台公测，并开启全球预约活动 [25] - **影视行业动态**：2026年2月电影总票房达77.78亿元，《飞驰人生3》登顶票房冠军 [25] - **公司公告-福石控股**：持股5.97%的股东计划减持不超过总股本2.00%的股份 [26] - **公司公告-冰川网络**：2025年营收25.54亿元，同比下降8.40%；归母净利润4.79亿元，同比大增293.77%，实现扭亏为盈 [27] - **公司公告-神州泰岳**：2025年营收58.24亿元，同比下降9.74%；归母净利润7.98亿元，同比大降44.09% [28] - **公司公告-流金科技**：2025年营收4.14亿元，同比大降35.89%；归母净利润1,046.05万元，实现扭亏，但扣非净利润为-3,089.32万元 [29] - **公司公告-横店影视**：2025年营收22.98亿元，同比增长16.55%；归母净利润1.59亿元，同比扭亏为盈；全年院线票房19.83亿元，同比增长19.67% [30]

电影市场表现 - 2026年春节档（9天）总票房57.52亿元，同比下滑39.5%，与2018年持平 [1] - 总观影人次1.2亿，同比下降35.8%，平均票价47.8元，同比下降5.9%，为近六年最低 [1] - 档期内无单片票房跨过30亿元大关，《飞驰人生3》以29.27亿元票房贡献过半，其余影片票房均未超过10亿元 [6] - 总场次达387.3万，日均场次突破55万，增幅超10%，但场均上座率仅为43%，为近六年新低 [7] 电影行业困境与资本动向 - 春节后开市，横店影视、博纳影业、光线传媒等影视板块公司股价以跌停开盘 [5] - 华策影视表示未来将对电影投资更加慎重，其2025年电影业务营收占比已萎缩至个位数 [5][15] - 万达电影、光线传媒等头部公司加码衍生品开发、艺人经纪和主题乐园业务以对冲票房不确定性 [15] - 互联网资本如爱奇艺、阿里等将更多关注度投入实景娱乐和线下娱乐消费 [15] 旅游市场表现 - 2026年春节假期全国国内出游达5.96亿人次，较2025年增加近1亿人次，国内出游总花费8034.83亿元，同比增长约18%，均创历史新高 [10] - 春节假期全国边检机关查验出入境人员1779.6万人次，日均197.7万人次，较去年春节假期日均增长10.1% [10] - 出境旅客同比增长24%，达到480万人次，热门出境游城市包括泰国曼谷、马来西亚吉隆坡、中国香港等 [10] 短剧市场表现 - 春节档上线的重点微短剧数量超过300部 [11] - 红果短剧出品的“太奶奶系列”第四部最高热度达1.76亿，其他如《一家三口在同班》等剧集热度最高超过9000万 [11][13] - 短剧题材丰富，涵盖传统女频、男频及犯罪、公路、亲情喜剧等类型 [13] 行业竞争格局与趋势 - 短剧因其短平快的开发节奏、丰富创新的内容及更低的“试错”成本，对传统影视形成冲击 [11][13] - 腾讯、字节、阿里、京东、百度等互联网公司及华策、博纳、华谊等老牌电影公司均在短剧领域深入布局或成立微短剧部门 [15] - 电影市场面临旅游、短剧乃至电竞等娱乐方式的残酷竞争，行业参与者需深耕细分领域、拥抱技术革新并控制投资边际 [16]

2026年电影市场票房数据 - 截至2月27日20时45分，2026年电影市场总票房已达95.2亿元，总出票量突破2.14亿张，放映场次为2527.2万次 [1] - 1月份电影票房为19.64亿元，2月份票房为75.56亿元，2月24日至27日单日票房均保持在1亿元以上，分别为4亿元、3.3亿元、2.6亿元及2.3亿元，业内人士认为2月份总票房或有机会突破77亿元 [1] 上市公司春节档收益披露 - 光线传媒披露，截至2月23日，公司来源于《飞驰人生3》的营业收入区间约为4300万元至5300万元，来源于《惊蛰无声》的营业收入区间约为520万元至660万元 [1] - 幸福蓝海披露，截至2月23日，公司参与出品的《飞驰人生3》与《熊出没：年年有熊》两部影片合计营业收入区间约为79万元至102万元 [2] 春节档消费特征与新机遇 - 电影表现出强社交属性，2026年春节档双人观影占比48.5%、多人观影占比22.2%，合计占比再次突破70% [2] - 社交需求为影院非票收入带来商机，部分影院采用“影厅分级+场景定制”策略，将观影延长为2至3小时的综合社交体验 [2] - 观影人群追求极致视觉体验，春节档首日院线票房前10名影院中有9家是含IMAX影厅的影院，IMAX影厅票价通常比普通票价溢价30%至50% [2] - 电影被视作串联情绪、场景与实体经济的价值枢纽 [2]

2026年电影市场票房表现 - 截至2月27日20时45分，2026年电影市场总票房已达95.2亿元，总出票量突破2.14亿张，放映场次达2527.2万次 [1] - 1月份电影票房为19.64亿元，2月份票房为75.56亿元，业内人士认为2月份总票房或有机会突破77亿元 [1] - 春节档余温仍在，2月24日至27日单日票房收入均保持在1亿元以上，分别为4亿元、3.3亿元、2.6亿元及2.3亿元 [1] 上市公司春节档收益披露 - 光线传媒披露，截至2月23日，公司来源于《飞驰人生3》的营业收入区间约为4300万元至5300万元，来源于《惊蛰无声》的营业收入区间约为520万元至660万元 [1] - 幸福蓝海披露，截至2月23日，公司参与出品的《飞驰人生3》与《熊出没：年年有熊》两部影片合计营业收入区间约为79万元至102万元 [2] 春节档消费新特征与市场机遇 - 电影表现出强社交属性，2026年春节档双人观影占比48.5%、多人观影占比22.2%，合计占比再次突破70%，社交需求是春节档观影的稳定基石 [3] - 影院通过“影厅分级+场景定制”策略，将单一观影行为延长为2小时到3小时的综合社交体验，以拓展非票收入 [3] - 观影人群追求极致视觉体验，2026年春节档首日院线票房排名前10的影院中有9家含IMAX影厅，IMAX影厅票价通常比普通票价溢价30%至50% [3] - 电影被视为串联情绪、场景与实体经济的价值枢纽，而非孤立的文化商品 [3]

电影行业表现 - 2026年春节档（共9天）总票房为57.52亿元，同比下滑39.5%，与2018年水平持平 [1] - 春节档总观影人次为1.2亿，同比下降35.8%；平均票价为47.8元，同比下降5.9%，为近六年来最低 [1] - 档期内缺乏现象级大片，仅《飞驰人生3》票房达29.27亿元，贡献过半票房，其余影片票房均未超过10亿元，呈现“头部空心化”[6] - 春节档总场次达387.3万场，日均超55万场，增幅超10%，但场均上座率仅为43%，为近六年新低 [9] - 单日票房呈现“高开低走”，初一票房维持在10亿元以上，初二起断崖式下跌，往年显著的“返乡影潮”几乎消失 [7] - 开年后，横店影视、博纳影业、光线传媒等影视板块公司股价以跌停开盘，横店影视连续两日跌停 [5] 旅游市场表现 - 2026年春节假期（9天）全国国内出游达5.96亿人次，较2025年增加近1亿人次 [15] - 春节假期国内出游总花费达8034.83亿元，同比增长约18%，出游人次与总花费均创历史新高 [15] - 春节假期全国边检机关查验出入境人员1779.6万人次，日均197.7万人次，较去年春节假期日均增长10.1% [15] - 春节出境旅客达480万人次，同比增长24% [15] - 汕头、福州、北京成为年味儿游热门目的地TOP4，老君山、万岁山等传统翻红景区连续多日触发限流 [15] - 最热门的出境游城市包括泰国曼谷、马来西亚吉隆坡、中国香港、新加坡、韩国首尔 [15] 短剧市场表现 - 春节档上线的重点微短剧数量超过300部 [16] - 红果短剧出品的“太奶奶系列”第四部最高热度达1.76亿；《一家三口在同班》等亲情喜剧热度最高超9000万 [16][18] - 短剧题材丰富，涵盖传统女频、男频，以及犯罪、公路、合家欢等类型 [18] - 短剧以其短平快的开发节奏和较低的“试错”成本，对传统影视形成冲击，内容上凸显出电影和长剧的匮乏与陈旧 [16][18] 行业资本动向与公司战略 - 华策影视表示未来将对电影投资更加慎重，其2025年电影业务营收占比已萎缩至个位数 [5][19] - 华策影视2025年主投的《刺杀小说家2》《我的朋友安德烈》等影片，虽有IP或明星加持，但票房均未达盈亏平衡点 [20] - 万达电影、光线传媒等头部公司纷纷加码衍生品开发、艺人经纪和主题乐园业务，以对冲电影票房不确定性 [20] - 爱奇艺、阿里等互联网资本将更多关注度投入实景娱乐和线下娱乐消费 [21] - 腾讯、字节、阿里、京东、百度均在短剧领域深入布局；华策、博纳、华谊等老牌电影公司也纷纷成立微短剧部门，将预算投入短剧生产 [21]