文章核心观点 - 药用辅料龙头尔康制药2024年年报净亏损、2025年一季报倍增，公司试图通过切入锂矿业务和抓中成药板块机遇“自救”，但业绩颓势能否改变存疑，且其行业龙头地位或不保 [1][2][4] 公司业绩表现 尔康制药 - 2024年实现营业收入11.4亿元，同比下滑36.09%，净利亏损3.73亿元，上年同期亏1.95亿元；2025年一季度实现营业收入3.54亿元，同比增长28.19%，归属于上市公司股东的净利润为2811.26万元，同比增长868.91% [2] - 2020 - 2024年五年间营业收入同比均下滑，2024年第四季度净亏3.48亿元，未改变业绩颓势，主要因计提减值准备2.61亿元 [2][4] - 2022 - 2024年辅料业务毛利率分别为19.82%、19.16%、28.42%，波动幅度较大；国外市场营业收入规模分别为4.48亿元、2.83亿元、1.39亿元，同比大幅下滑 [13] - 2024年中成药产品实现营业收入9997.70万元，同比增长461.40% [14] - 2024年新能源行业领域营业收入比重为0.88%，2025年第一季度锂矿业务新增营业收入7727.49万元 [17] - 截至2025年一季度末，经营活动产生的现金流量为净流出0.04亿元，2024年年末为净流入1.67亿元；存货余额由2024年末的6.01亿元增长至6.71亿元 [19][21] 山河药辅 - 2020 - 2024年营业收入同比增速分别为14.47%、16.1%、14.24%、19.12%、5.16%；2024年实现营业收入8.83亿元，同比增长5.16%，归母净利润1.19亿元，同比减少26.07%；2025年一季度实现营业收入2.48亿元，同比增长4.28%，归母净利润4463.16万元，同比减少5.3% [5] - 2022 - 2024年医药制造业毛利率分别为29.76%、31.68%、31.04%；国外市场营业收入规模分别为0.95亿元、1.01亿元、1.41亿元 [13] - 2022 - 2025年一季度末存货余额分别为0.91亿元、0.94亿元、0.89亿元、0.81亿元 [23] 公司业务举措 尔康制药 - 切入锂矿业务，尼日利亚孙公司尔康矿业投资建设的第一选矿厂于2024年第四季度建成投产 [17] - 抓中成药板块市场机遇，提升中成药产品业务占比 [2] 山河药辅 - 专注于高端辅料路线，主营业务毛利率和国内外销量情况较为稳定 [7][9] 行业情况 - 近两年来我国医药制造行业整体收入有所增长，但除化学制药行业业绩提升外，中药、生物制品、医疗器械等子行业利润均出现不同幅度下降 [11] - Wind制药板块中，西药板块176家上市公司2024年67家营收同比增长、109家下滑，72家归母净利润同比增长、66家下滑；中药板块72家上市公司2024年仅有16家营收同比增长、41家下滑，28家归母净利润同比增长、29家下滑 [15] - 近期不断变动的关税政策或将有利于国内辅料行业发展，加速进口辅料的国产替代进程 [16] 公司面临问题 尔康制药 - 营业收入规模持续萎缩，若不改善很难稳坐行业龙头之位 [5] - 中成药辅料赛道不好走，受国家监管、原药材资源、价格等因素影响，药企市场不好导致辅料生产企业业绩不佳 [14] - 锂矿业务前景未明，锂价处于持续磨底阶段，投入产能给资金和债务带来压力，2024年计提减值损失1.23亿元 [17][18] - “924”新政后多位股东减持后退出年报席位 [24] 山河药辅 - 2024年归母净利润同比减少26.07%，2025年一季度归母净利润同比减少5.3% [5]

公司战略与经营计划 - 公司实行医药和新能源材料双主业并行发展战略，医药领域以“技术深耕、品类拓展、质量筑基”巩固传统辅料基本盘，加速特色产品产业化，布局生物合成新赛道；新能源材料领域依托锂矿选矿厂，加强资源开发，打造上游供应链 [1] 业绩贡献 - 2025年第一季度，新能源材料板块新增营业收入7,727.49万元 [2] - 2024年，中成药产品实现营业收入9,997.70万元，同比增长461.40% [3] 行业现状 - 医药卫生体制改革使药用辅料行业成本和质量要求提高，龙头企业凭借优势巩固地位；国家药监局新规利于规范生产的企业提升市场容量和竞争力 [2] 研发投入 - 2024年公司研发投入金额为4,517.04万元，占营业收入比例为3.96% [4] 海外发展规划 - 在坦桑尼亚设立孙公司，筹建药品生产基地服务非洲基层医疗，利用当地资源建设加工基地生产特色产品 [4] AI应用情况 - 2024年与AI技术公司合作推进肝胆类药物工业化制备项目，已完成小试研究，进入中试放大阶段；后续将共建AI创新平台，构建“AI+药用辅料”科研模式 [4] 资本运作计划 - 根据发展战略，通过多种方式寻找标的，适时开展并购重组，向产业上下游延伸布局，与优势资源战略合作 [4]

文章核心观点 4月24日维生素概念股持续活跃多股涨停跟涨，其中尔康制药值得关注，公司是药用辅料龙头企业，在维生素和疫苗辅料领域有布局，全资子公司新取得烟酸原料药生产资质，有望切入高附加值健康消费赛道形成差异化竞争优势 [1][3] 板块表现 - 4月24日维生素概念股持续活跃，尔康制药、永安药业、河化股份、兄弟科技等涨停，新赣江、花园生物、浙江医药、亿帆医药等跟涨 [1] - 尔康制药涨停价3.12元/股，市盈率57.23，总市值64.35亿 [1] 异动原因 - 4月24日维生素概念股表现强势，异动原因是饲料级维生素D3国内报价上调至600元/公斤 [1] 尔康制药情况 维生素领域 - 公司是国内品种最全、规模最大的药用辅料龙头企业，近年来通过垂直产业链整合，构建了“原辅料 + 制剂”一体化商业生态 [1] - 公司在维生素领域拥有复合维生素B片、维生素C、B1、B2、B12、B6等多个口服及注射剂型的批文，并持续推进维生素类注射液的一致性评价工作 [1] 疫苗辅料领域 - 公司拥有40多种可供疫苗使用的辅料，适用于注射剂、口服制剂、颗粒剂、胶囊剂等多种剂型 [3] - 药用辅料在疫苗生产中占比高达90% - 99%，且国内企业正加速替代进口 [3] 新资质与潜力 - 公司全资子公司近期通过药品GMP现场检查，新取得烟酸（维生素B3）的原料药生产资质 [3] - 烟酸是抗糙皮病的核心药物，是合成烟酰胺（NMN）的关键中间体，NMN作为抗衰老领域热门成分，全球市场规模预计到2031年将接近68.7亿元，公司有望切入高附加值健康消费赛道形成差异化竞争优势 [3]

文章核心观点 维生素概念股持续活跃，多股上涨，与饲料级维生素D3报价上调及市场库存情况有关 [1] 公司表现 - 尔康制药20CM涨停 [1] - 永安药业、河化股份涨停 [1] - 兄弟科技、新赣江、花园生物涨超5% [1] - 金达威、浙江医药、圣达生物、亿帆医药等跟涨 [1] 行业动态 - 台州海盛将饲料级维生素D3国内报价上调至600元/公斤 [1] - 4月国内主要厂商已集体停报，欧洲市场库存告急 [1]

文章核心观点 - 尔康制药2024年年报显示整体业绩不佳亏损扩大，虽在多领域布局但各业务表现欠佳，经营模式调整未奏效未来挑战重重 [1][4][6] 业绩表现 - 2024年公司营业收入11.4亿元同比下降36.09%，归属净利润-3.73亿元同比大幅下降91.16%，扣非净利润-3.69亿元同比下降59.24% [1] 主营业务情况 辅料领域 - 主要产品包括药用乙醇、药用甘油、改性淀粉及淀粉囊系列产品等，改性淀粉及淀粉囊系列产品营业收入5640.60万元同比增长81.89%，但整体辅料业务未扭转收入下滑趋势 [4] 原料药领域 - 主要产品为磺胺嘧啶、间苯二酚等，报告期内成功申报QYHN原料药品种丰富产品结构，但业务增长未能弥补其他业务下滑 [4] 成品药领域 - 生产和流通并举，主要产品包括磺胺嘧啶钠注射液、氨基己酸注射液等，中成药产品营业收入9997.70万元同比增长461.40%，但整体成品药业务增长未能抵消其他业务亏损 [4] 新能源材料领域 - 碳酸锂是重点推进产品之一，2024年在尼日利亚全资孙公司尔康矿业投资建设选矿厂项目，第一选矿厂已投产成为新业绩增长点，但对整体业绩贡献有限无法弥补其他业务亏损 [4] 资产减值情况 - 报告期内公司对合并报表范围内有减值迹象的资产充分评估并计提减值准备，加剧公司亏损 [5] 经营模式情况 生产模式 - 采用“以销定产”模式，定期召开生产调度会，但复合辅料、中间体等产品市场供需变化，销售数量减少、价格下跌影响营收和利润 [6] 采购模式 - 设有专门供应部负责物料采购，根据生产计划和库存安排采购数量并调整策略，但原材料价格上涨，积极备货未能有效缓解成本压力 [6] 销售模式 - 采用直销为主、经销为辅模式，及时收集市场信息，但整体销售表现不佳未能提升市场份额 [6] 未来展望 - 2024年积极调整经营策略但业绩仍不佳，未来需进一步优化资源配置，加强管理和研发应对市场挑战 [6]

文章核心观点 4月22日医药健康行业在政策、药械审批、财报、资本、行业合作及舆情等方面有多项动态，包括药品不良反应监测会议召开、多款药械获批新适应症或注册证书、部分公司财报增长、企业投资融资及合作等情况，同时三博脑科董事长被立案调查引发关注 [1][2][13] 政策动向 - 2025年全国药品不良反应监测评价工作会议4月22日在昆明召开，2024年全国药械妆报告数量质量增长，监测评价数据有效利用，风险防控处置有效，体系能力提升，“一体两翼”格局完善，创新能力提升，保障用药安全 [1] - 要落实集采中选品种监测评价全覆盖，加强创新药械上市后监测评价，推进监测评价信息化建设，加强监管科学研究应用，提升监测评价质量和效率 [1] 药械审批 - 4月22日百时美施贵宝宣布PD - 1抑制剂欧狄沃®获批新增适应症，用于治疗可手术切除的Ⅱ、ⅢA和ⅢB期且无已知EGFR突变或ALK重排的成人非小细胞肺癌患者 [2] - 4月22日多瑞医药公告全资子公司收到复方醋酸钠林格注射液《药品注册证书》，用于循环血量及组织间液减少时细胞外液补充和代谢性酸中毒纠正 [3] - 4月22日长效C5补体抑制剂伟立瑞®在华获批与常规治疗药物联合用于治疗抗AChR抗体阳性的成人全身型重症肌无力患者，中国确诊患者约113,000人 [4] 财报披露 - 4月22日尔康制药公告2025年第一季度营业收入3.54亿元，同比增长28.19%，归母净利润2811.26万元，同比增长868.91% [5] - 4月22日特宝生物公告2025年第一季度营业收入67334.51万元，同比增长23.48%，归母净利润18212.89万元，同比增长41.40%，因重点产品销售收入增长和总体费用率降低 [6] 资本市场 - 4月22日阿拉丁公告拟分两步投资上海雅酶生物医药科技有限公司，合计出资4117万元，完成后将持有25%股权，目标公司专注生命科学领域科研工具产品 [7][8] - 4月22日消息上海合源医疗完成超亿元新一轮融资，由龙磐投资和道彤投资联合领投，用于多项在研核心产品研发和注册临床 [9] 行业大事 - 4月22日华兰股份与甘李药业签署战略合作协议，有效期3年，甘李药业拟采购2亿支笔式注射器用溴化丁基橡胶活塞，助于华兰股份笔式包材销售和市场拓展 [10] - 4月22日北大医药公告全资子公司与北京大学国际医院业务合作到期终止，预计2025年6月至年末销售收入减少约6亿元，净利润减少约4000万元，公司将清收账款并提升业绩 [11] - 4月22日媒体报道上海长征医院利用自体和异体再生胰岛移植治愈多例Ⅰ型糖尿病患者，“异体人再生胰岛注射液（E - islet 01）”获临床试验默示许可，是中国首个该类产品 [12] 舆情预警 - 4月21日晚间三博脑科公告董事长张阳被立案调查，公司称治理结构完善，日常经营正常，控制权未变，但高管变动给市场带来不确定性，公司面临多重考验 [13]

文章核心观点 介绍公司2024年基本情况、主营业务、财务指标及重要事项，包括业务涵盖辅料、原料药、成品药、新能源材料领域，有多项投资建设项目推进 [3][4][6][7][10] 公司基本情况 - 本年度报告摘要来自年度报告全文，所有董事出席审议会议，天健会计师事务所对财务报告出具标准无保留意见，本年度会计师事务所变更 [1] - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本 [2] - 报告期无优先股利润分配预案 [3] 主营业务 辅料领域 - 公司是国家药用辅料工程技术研究中心依托单位，形成系列化产品，满足下游制剂客户采购需求，2024年主要辅料产品有药用乙醇、药用甘油等 [4] 原料药领域 - 原料药是制剂有效成分，2024年公司生产的主要原料药产品为磺胺嘧啶、间苯二酚等 [5][6] 成品药领域 - 成品药业务涉及生产和流通，2024年生产的成品药包括多种注射剂及中成药，医药流通业务由子公司尔康医药经营开展 [6] 新能源材料领域 - 碳酸锂用途广泛，公司推进锂矿端延伸布局，尼日利亚全资孙公司尔康矿业第一选矿厂项目已实现生产、销售 [7] 财务指标 - 近三年主要会计数据和财务指标无需追溯调整或重述，分季度主要会计数据与已披露报告相关指标无重大差异 [8] 股本及股东情况 - 披露普通股股东和表决权恢复的优先股股东数量及前10名股东持股情况，公司无表决权差异安排 [8][9] - 报告期无优先股股东持股情况 [9] 重要事项 - 全资孙公司尔康矿业选矿厂项目已投产，凤凰实业焙烧项目正在建设中 [10] - 2024年5月，香港尔康投资设立尔康坦桑尼亚药业有限公司和尔康坦桑尼亚有限公司 [10] - 2024年11月，湘利来在柬埔寨投资设立旭隆奇有限公司 [10]

业绩总结 - 2024年度公司营业收入113,961.23万元，上年度178,311.88万元[12] - 2024年度营业收入扣除项目合计1,138.24万元，上年度1,675.60万元[12] - 2024年度营业收入扣除后金额112,822.99万元，上年度176,636.28万元[13] 其他 - 天健会计师事务所认为扣除情况表符合规定[9] - 公司管理层负责提供资料并编制扣除情况表[5] - 注册会计师核查后发表专项核查意见[6]

审计相关 - 审计公司对尔康制药2024年12月31日财务报告内控有效性审计[3] - 公司董事会负责建立健全和评价内控有效性[4] - 审计公司对内控有效性发表意见并披露重大缺陷[5] 审计结论 - 审计公司认为公司于该日在重大方面保持有效财务报告内控[7] 风险提示 - 内控有固有局限，推测未来有效性有风险[6]

业绩数据 - 2024年度公司营业收入为113,961.23万元[6] - 本期营业总收入为11.3961227629亿元，上年同期为17.8311878092亿元[1] - 本期营业利润亏损3.7060807722亿元，上年同期亏损2.0672585198亿元[1] - 本期净利润亏损3.9262687267亿元，上年同期亏损2.2185378374亿元[1] - 本期营业收入为535,472,996.76元，上年同期为616,306,844.40元，同比下降13.11%[29] - 本期营业利润为97,475,158.50元，上年同期为 - 14,427,790.92元，同比扭亏为盈[29] - 本期净利润为81,158,059.14元，上年同期为 - 16,025,079.30元，同比扭亏为盈[29] 资产负债 - 期末流动资产合计为17.3101355304亿元，上年年末数为17.1708165636亿元[20] - 期末流动负债合计为7.0534206426亿元，上年年末数为6.0330101178亿元[20] - 期末非流动资产合计为54.7906885774亿元，上年年末数为51.9973449119亿元[20] - 期末负债合计为7.975406807亿元，上年年末数为6.6905467306亿元[20] - 期末所有者权益合计为44.0219381049亿元，上年年末数为48.1001418468亿元[20] 现金流量 - 本期经营活动现金流入小计为2,202,822,854.60元，上年同期为1,252,255,073.92元，同比增长75.91%[31] - 本期经营活动现金流出小计为2,054,402,117.46元，上年同期为1,085,563,367.00元，同比增长89.25%[31] - 本期经营活动产生的现金流量净额为148,420,737.14元，上年同期为166,691,706.92元，同比下降10.96%[31] - 本期投资活动产生的现金流量净额为 - 322,154,976.06元，上年同期为 - 104,918,442.66元，同比亏损扩大[31] - 本期筹资活动产生的现金流量净额为 - 166,006,089.66元，上年同期为141,144,404.66元，同比由盈转亏[31] 存货与固定资产 - 截至2024年12月31日，公司存货账面余额69,892.02万元，存货减值准备9,814.16万元，存货账面净值60,077.86万元[9] - 截至2024年12月31日，公司固定资产账面净值337,041.24万元，固定资产减值准备98,543.96万元，本年度计提固定资产减值准备23,498.19万元[10] 在建工程 - 在建工程期末数为1.5190943439亿美元，期初为1.9937828353亿美元[196] - 选矿厂项目预算20000万元，期末62237693.02元，工程累计投入占预算比例85.95%，进度90%[197][198] - 焙烧项目预算6500万元，期末46041815.12元，工程累计投入占预算比例70.05%，进度70%[197][198] - 碳酸锂及其制剂项目预算40000万元，期末34844587.07元，工程累计投入占预算比例64.07%，进度75%[197][198] - 茶碱钠咖啡因生产线整改项目预算2950万元，工程累计投入占预算比例98.18%，进度100%[197][198] - 基础化工技改项目预算2500万元，工程累计投入占预算比例122.55%，进度100%[197][198] - 污水处理工程预算405万元，工程累计投入占预算比例90.73%，进度100%[197][198] 金融资产与负债 - 分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产期末数为1.2亿美元，期初数为11.86万美元[176] - 应收票据期末合计4808.47万美元，期初合计3783.83万美元[176] - 应收账款期末账面余额合计1.56亿美元，期初1.61亿美元，期末账面价值合计1.03亿美元，期初1.09亿美元[178] 其他 - 公司注册资本2,062,604,870.00元，股份总数2,062,604,870股[42] - 公司财务报表以持续经营为编制基础，不存在对报告期末起12个月内持续经营能力产生重大疑虑的事项或情况[44][45] - 公司自2024年1月1日起执行多项财政部颁布准则规定，对财务报表无影响[168]