博雅生物 2026年3月23日电话会议纪要关键要点 一、 公司及行业概况 * 公司为博雅生物，主营业务为血液制品[2] * 行业面临宏观环境、监管标准、产品价格及采浆环节等多重压力测试[16] 二、 核心财务与运营数据 1. 采浆量表现与目标 * 2025年公司整体采浆量662.31吨，同比增长超过5%[2][5] * 其中绿十字采浆量119.91吨，同比增长10.46%[2][5] * 2025年行业平均增速约为5.4%至5.5%[9] * 2026年采浆量目标为超越行业平均增速[2][5][9] 2. 毛利率变化 * 2025年合并毛利率49.9%，同比下降14.8个百分点[2][5] * 毛利率下降主因：1) 并表低毛利的绿十字；2) 血制品行业整体价格承压[2][5] 3. 产品价格与渠道库存 * 2025年全系列血液制品单价相较于2024年均呈下降趋势，主因医保控费及集采政策推行[4] * 公司整体白蛋白和因子类产品渠道库存处于正常水平[4] * 静丙产品渠道库存压力相对较大[4] 三、 重大政策影响与应对 1. 增值税政策调整 * 2026年1月底，五部委联合发文，血制品增值税由3%简易征收统一调至13%，并追溯至2026年1月1日执行[4][8] * 该政策将导致公司实际不含税价格下降，对2026年业绩预期产生显著不确定性[2][8] * 公司正通过江西省税务系统向上申报，争取政策豁免，核心理由为血制品行业原料端（血浆）无法取得进项抵扣[2][8] * 同时，公司已要求供应商更换票据为专用发票，以实现可抵扣部分的充分抵扣[8] 四、 业务战略与规划 1. “十五五”规划核心 * 规划聚焦内涵式发展，围绕四大方向：浆站拓展、营销终端掌控、研发和国际化[6][7] * 规划已制定完成并向华润医药集团汇报[6] 2. 浆站拓展策略 * 公司目前共拥有21个浆站（20个运营中，1个内蒙古浆站预计2026年上半年建成采浆）[9] * 已对全部21个浆站（含绿十字4个）实施一体化管控以提升效率、降低成本[9] * 增量拓展：借助华润与各省政府的“十五五”战略合作协议，重点聚焦江西和安徽两个拥有血制品牌照的省份[2][7][9] * 江西：争取“十四五”剩余两个未获批指标，并争取“十五五”期间在省内空白区域新增指标[9] * 安徽：策略以“扩区”为主，计划为绿十字现有3个浆站各增加一个采浆县[9] * 省外区域：主要依托第三方资源，采取分工合作模式[9] * 存量挖潜：通过创新宣传、上线会员系统、增加专业队伍等措施提升单浆站产量[7] 3. 研发管线进展 * **已获批产品**：10%浓度静注人免疫球蛋白（pH4）、人破伤风免疫球蛋白（2025年获批）[2][10] * **已获批临床**：人凝血酶原复合物（PCC，2026年2月获批）[2][10]；静注人免疫球蛋白（10%）[10] * **工艺改进**：绿十字静丙新工艺于2026年1月获批，早于原计划的2026年下半年[2][5][10] * **在研管线**：人血管性血友病因子、纤维蛋白粘合剂、非抑制剂类产品、皮下注射人免疫球蛋白等项目按计划推进[10] 4. 营销与国际化 * 营销：在因子类产品学术推广成功经验基础上，将学术资源向静丙倾斜；聚焦约100家大型三甲医院进行重点开发和标杆打造[7] * 国际化：推进与乌兹别克斯坦合作，探讨向巴基斯坦等技术输出可能性；推动静丙等产品出口，力争2026年在“一带一路”市场实现销售突破[2][7] * 出口进展：已获巴西及部分东南亚国家注册证，正进行销售沟通；出口业绩贡献取决于各国注册进度，通常需数年[13] 5. 非血制品业务剥离 * 目标全面聚焦血制品主业[2] * 2025年已完成博雅新和股权处置[2][14] * 核心目标是在2026年内完成南京新百板块的剥离[2][14] 五、 子公司（绿十字）整合与提升 1. 采浆与增长 * 2025年采浆量119.91吨，同比增长10.46%[2][5] * 未来与博雅生物的浆站实行统一管理，目标实现超越行业标杆的增长速度[5] 2. 工艺与盈利提升 * 绿十字静丙新工艺获批后，其收得率有望从1,200-1,300单位/升提升至与博雅生物相当的水平[2][10] * 绿十字吨浆利润较低主因其产品品类较少（核心产品仅3-4个）[10] * 提升规划：通过工艺提升和新产品申报上市来提高效益[10] 六、 具体产品销售与展望 1. 静丙 * 渠道库存压力相对较大[4] * 10%浓度产品2025年获批，2026年获得批签发后将开展商业化销售[10] 2. 凝血因子类产品 * 凝血因子VIII和PCC仍处于业绩增长期[12] * 2025年凝血因子VIII价格受影响但销量持续增长；PCC因产能制约供不应求[12] * 2026年预计两款产品将有较好市场表现[12] 七、 行业竞争与格局 1. 重组人血白蛋白影响 * 短期内不构成威胁，因其成本、售价远高于人源产品，且适应症目前主要局限于肝硬化[3][13] * 河源的重组白蛋白在2026年预计不会形成规模化销量[13] 2. 进口白蛋白竞争 * 当前市场主要竞争压力来自进口白蛋白[13] * 鉴于国内血浆采集量快速增长（2025年已突破1.4万吨）及产能提升，公司正积极沟通，探讨国家能否适度调控进口白蛋白数量[3][13] 八、 其他重要事项 1. 2025年减值影响 * 2025年减值主要与罗益的格林克代理业务（医美玻尿酸产品）相关，因业绩未达预期对其代理权及相关商誉计提减值[15] * 2026年公司将加强管理并对该业务进行赋能[15] 2. 2026年展望 * 作为“十五五”开局之年，公司将继续深耕血制品主业，通过销量拓展、研发创新和营销突破构建竞争优势[16][17] * 措施包括：血浆站精细化管理、数字化转型、技术革新和营销变革，实现从采浆、生产到营销全方位的精益管理[17]

2025年财务与运营核心数据 - 实现营业收入20.59亿元，同比增长3.24亿元，增幅18.69% [2] - 归属上市公司股东的净利润1.12亿元，同比减少71.6% [2] - 全年整体采浆量662.31吨，同比增长31.72吨，增幅5.03% [2] - 华润博雅生物浆站采浆542.4吨，同比增长20.37吨，增幅3.97% [2] - 绿十字浆站采浆119.91吨，同比增长11.35吨，增幅10.46% [2] - 年度累计现金分红总额1.12亿元，占2025年归母净利润的99.78% [2][3] - 公司合并层面毛利率49.9%，同比下滑14.8个百分点 [6] 行业环境与公司经营现状 - 2022-2024年全国采浆量年复合增长率近8%，但需求端增长较缓，行业整体库存增加 [3] - 2025年血液制品核心产品整体价格较2024年有所下降，2026年价格仍受供需关系影响，存在压力 [3] - 公司产品库存结构相对合理，静丙库存略有压力，凝血因子类产品库存紧张，白蛋白供需较为平衡 [3] - 毛利率下滑主要受绿十字中国产品种类少、收得率低，以及行业产品价格承压影响 [6] 未来战略与业务规划 - 战略目标：成为世界一流血液制品企业，践行华润“1246”模式，以“四个重塑”为抓手 [3] - 浆量拓展：力争整体采浆增速高于行业平均增速，绿十字达到双位数增长 [4][5] - 终端掌控：高举学术旗帜，一品一策，强化代理商精细化管理，提升医院终端掌控 [7] - 研发创新：2025年研发投入强度达到5.5%，多个免疫球蛋白产品获批，人凝血因子Ⅸ于2026年2月获批临床 [10] - 国际化：推进以静丙为核心的品种国际注册与出口，拓展半法规、非法规市场 [7] 具体举措与风险应对 - 对绿十字赋能，加快其工艺优化进度，提升产品收得率 [6] - 2026年1月1日起，生物制品3%增值税简易征收政策终结，普通生物制品适用13%税率，短期内企业税负成本增加 [8][9] - 公司将通过完善供应链管理、强化成本归集等措施降低税负影响 [9] - 在浆站精细化管理、提升献浆员服务体验、优化运营效率上下功夫，确保原料血浆稳定供应 [11][12] - 通过技术革新、数字化转型和精益生产，提升血浆综合利用率 [12]

融资情况 - 公司向4名特定投资者非公开发行32,247,662股，发行价31.01元/股，募集资金总额999,999,998.62元，净额989,255,998.62元[3] - 截至2025年12月31日，募集资金专用账户余额28,783,009.95元[5] 项目进展 - 截至2025年12月31日，“血液制品智能工厂（一期）建设项目”累计使用募集资金499,069,217.81元，投资进度50.01%[6][9] - “血液制品智能工厂（一期）建设项目”竣工时间调整为2026年6月30日，投产时间调整为2028年6月30日[10] 项目策略 - 公司实施分批建设、分批投入策略，降低资金占用[11] 项目影响 - 募投项目工期调整对预计收益未产生重大影响，对公司正常经营无重大不利影响[16][21] 项目评估 - 公司认为“血液制品智能工厂（一期）建设项目”仍具备投资必要性和可行性[22] - 独立董事、审计委员会、保荐机构均同意工期调整事项[24][25]

审计相关 - 毕马威审计华润博雅生物制药集团2025年12月31日财务报告内部控制有效性[1] - 注册会计师负责对财务报告内部控制有效性发表审计意见并披露非财务报告内部控制重大缺陷[3] 内控责任 - 建立健全和有效实施内部控制并评价其有效性是公司董事会的责任[2] 内控情况 - 公司于2025年12月31日在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[5] 风险提示 - 内部控制有固有局限性，根据审计结果推测未来有效性有风险[4]

业绩总结 - 2025年度公司营业收入为20.59亿元，源于销售血液制品和生化类用药[7] - 2025年公司净利润1.13亿元，较2024年的3.97亿元下降71.79%[41] - 2025年公司营业成本10.32亿元，较2024年的6.13亿元增长68.31%[41] 财务数据 - 2025年12月31日，公司合并财务报表中商誉账面原值为10.99亿元，商誉减值准备为4.81亿元[11] - 2025年资产总计86.26亿元，较2024年的84.01亿元增长2.68%[23] - 2025年负债合计11.87亿元，较2024年的9.13亿元增长29.97%[26] - 2025年货币资金5.74亿元，较2024年的12.99亿元下降56.09%[23] - 2025年交易性金融资产25.49亿元，较2024年的21.99亿元增长15.92%[23] - 2025年应收账款7.87亿元，较2024年的4.48亿元增长75.56%[23] - 2025年在建工程9.39亿元，较2024年的3.21亿元增长192.54%[23] 市场扩张和并购 - 2015年公司收购南京新百药业有限公司100%股权形成商誉3.71亿元，2025年未计提减值准备，累计计提3.71亿元[11] - 2024年公司收购GREEN CROSS HK HOLDINGS LIMITED 100%股权形成商誉7.28亿元，2025年计提减值准备1.10亿元，累计计提1.10亿元[11] 其他 - 公司于2012年3月8日在深交所创业板上市[86] - 公司控股股东为华润医药控股有限公司[87] - 公司最终控制方为中国华润有限公司[87]

募集资金情况 - 2018年4月4日公司完成非公开发行，实际发行32,247,662股，每股发行价31.01元，实际募资净额989,255,998.62元[1] - 2025年度使用募集资金314,601,963.84元，累计使用499,069,217.81元，截至2025年12月31日专户余额28,783,009.95元[4] - 以前年度募集资金理财产品收益、利息收入减除手续费净额为114,894,975.13元，本年度为23,701,254.01元[4] - 累计变更用途的募集资金总额99,607.51万元，占比100.00%[8] 项目投资情况 - 血液制品智能工厂（一期）建设项目承诺投资总额98,925.60万元，调整后投资总额99,607.51万元，截至期末累计投入49,906.92万元，投资进度50.01%[8] - 2022年公司将原项目尚未使用的99,607.51万元募集资金投入血液制品智能工厂（一期）建设项目[8] - 2023 - 2024年，公司调整智能工厂项目规模，预算投资总额由309,684.00万元调整为218,518.17万元，预计2026年3月31日竣工[22] - 智能工厂设计产能调整至年处理血浆1200吨，可柔性扩展至1500吨[26] 资金使用与置换 - 置换募集资金到位前公司利用自筹资金预先投入募集资金项目金额为11,559,173.17元[4] - 募集资金到位后募集资金项目使用募集资金487,510,044.64元[4] - 2018 - 2022年公司累计置换募集资金67,672,922.40元，主要为土地款和项目前期投入费用[10][12] - 2019 - 2022年公司使用银行承兑汇票支付募投项目资金后累计置换6,369,847.34元[10][13] - 2025年3月17日，公司同意使用银行承兑汇票支付募投项目资金80,059,277.55元并完成置换[10] - 2025年8月21日，公司同意使用银行承兑汇票支付募投项目资金143,062,681.13元并完成置换[10] 资金管理 - 利用闲置募集资金进行现金管理金额为600,000,000.00元[4] - 2018 - 2021年，公司三次使用闲置募集资金暂时补充流动资金，金额分别为7亿元、9亿元、9亿元，且均已归还至专户[16][17][18] - 2021 - 2025年，公司三次使用闲置募集资金进行现金管理，金额分别为9亿元、9亿元、6亿元[19][20] - 2025年10月27日，公司同意使用不超过60000万元闲置募集资金进行现金管理，额度可滚动使用，期限12个月[10][11] - 截至2025年12月31日，公司持有3个月大额存单5000万元、6个月大额存单5000万元、理财产品50000万元未到期，本年累计投资255000万元，赎回本金195000万元，取得收益2284.67万元[11] 项目进展与展望 - 2025年，公司智能工厂项目西地块355.1亩用地被收储，收储价格为47,311,574.81元[23][26] - 2026年，公司智能工厂建设项目工期延后3个月，预计2026年6月建成，2028年6月正式投产[24][26] 合规情况 - 报告期内公司严格按规定使用募集资金，无违规使用情形[28] - 保荐机构认为公司2025度募集资金存放与使用符合要求，无违规情形[29]

业绩总结 - 公司2025年度营业收入20.5908802717亿元，2024年为17.3490440271亿元[8] - 2025年度营收扣除项目99.280204万元，2024年为79.402848万元[8] - 2025和2024年度营收扣除项目占比均为0.05%[8] - 2025年度与主营业务无关收入99.280204万元，2024年为79.402848万元[8] - 2025年度营收扣除后金额20.5809522513亿元，2024年为17.3411037423亿元[8]

总裁权限 - 任期3年可连聘连任[7] - 可决定300万元（含）以下投资项目[8] - 可决定300万元（含）以下研发项目立项与实施[8] - 可决定100万（不含）-300万元（含）相关事项[9] - 可决定100万（不含）-300万元（含）资产处置事项[9] - 可决定100万（含）-300万元（不含）资产减值[10] - 可决定年度预算内30万元（含）以下和预算外10万元（含）以下慈善公益活动[10] 办公会规定 - 定期会议每月召开一次[12] - 定期会议提前2日、临时会议提前半日通知参会人员[12] - 须2/3以上管理团队成员到会方能召开[13]

股东会召开规则 - 年度股东会每年召开一次，需于上一会计年度结束后6个月内举行[3] - 特定情形下应在2个月内召开临时股东会，如董事人数不足规定人数的2/3等[4] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东有权请求召开临时股东会[16] 股东会审议事项 - 审议公司一年内购买、出售重大资产超过公司最近一期经审计总资产30%的事项[7] - 单笔担保额超过最近一期经审计净资产10%的担保需提交审议[9] - 公司及其控股子公司担保总额超最近一期经审计净资产50%后提供的担保需提交审议[9] - 为资产负债率超过70%的担保对象提供的担保需提交审议[9] - 连续十二个月内担保金额超最近一期经审计净资产50％且绝对金额超5000万元需提交审议[9] - 连续十二个月内担保金额超最近一期经审计总资产30%需提交审议，且须经出席会议股东所持表决权三分之二以上通过[9] - 被资助对象最近一期经审计资产负债率超过70%，财务资助事项需提交审议[10] - 单次或连续十二个月内财务资助累计金额超最近一期经审计净资产10%，需提交审议[10] 股东会通知与投票 - 召集人应在年度股东会召开20日前、临时股东会召开15日前通知各股东[19] - 股东会网络投票开始时间不得早于现场会召开前一日下午3:00等[20] - 股权登记日与会议日期间隔不多于7个工作日且不得变更[20] 股东会决议规则 - 普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过[34] - 公司一年内购买、出售重大资产或提供担保金额超最近一期经审计总资产30%，需特别决议通过[34] 董事提名与选举 - 董事会、单独或合并持有公司发行在外有表决权股份总数1%以上股东，有权提出独立董事候选人[37] - 单独或合并持有公司发行在外有表决权股份总数5%以上、且持股时间超一年的股东，可提名一名非独立董事候选人[38] - 选举两名及以上董事时采用累积投票制[38] 其他规定 - 股东买入公司有表决权股份违反规定，超比例部分36个月内不得行使表决权且不计入总数[34] - 公司董事会等可公开征集股东投票权，禁止有偿征集[34] - 股东会通过派现等提案，公司应在股东会结束后2个月内实施具体方案[52] - 股东可在决议作出之日起60日内，请求法院撤销违法违规的股东会决议[55] - 会议记录应与相关资料一并保存，保存期限为10年[44] - 原《华润博雅生物制药集团股份有限公司股东会议事规则》（2025年10月）废止[46]

董事会构成 - 董事会由11名董事组成，含董事长1人，独立董事4人，职工董事1人[4] 董事会审批权限 - 审批金额大于3000万元的购买或出售资产等交易事项[8] - 审批金额大于2000万元的研发项目立项与实施[8] - 审批金额大于1000万元的资产处置事项[8] - 审批金额500万元以上的单项资产减值或200万元以上的单项资产核销[9] - 审批年度预算内金额大于50万元和预算外大于30万元的慈善公益或同一单项对外捐赠项目[9] - 审批交易金额大于300万元的与关联法人的交易事项（除公司提供担保、财务资助）[9] - 审批交易金额大于30万元的与关联自然人的交易事项（除公司提供担保、财务资助）[9] 董事会会议相关 - 每年至少召开两次会议，由董事长召集[13] - 董事长应自接到提议十日内召集和主持会议[15] - 定期会议提前十日通知，临时会议提前三日通知[16] - 代表十分之一以上表决权的股东、三分之一以上董事等可提议召开会议[16] - 定期会议书面通知变更需在原定会议召开日之前三日发出，临时会议需事先取得全体与会董事认可[19] - 会议需过半数董事出席方可举行[22] - 以现场召开为原则，也可通过视频、电话等方式召开[22] - 表决实行一人一票，表决意向分同意、反对和弃权，未做选择或多选视为弃权[25] - 定期会议、应代表1/10以上表决权的股东等要求召开的会议不得采取传真表决方式[26] - 审议通过提案形成决议，需超过全体董事人数半数的董事投赞成票[28] - 公司提供财务资助等重大事项，除全体董事过半数同意外，还需经出席会议的三分之二以上董事同意[28] - 董事回避表决时，有关会议由过半数无关联关系董事出席即可举行，决议须经无关联关系董事过半数通过，出席会议无关联关系董事不足三人应提交股东会审议[29] - 提案未获通过，条件和因素未重大变化时，一个月内不应再审议相同提案[29] - 二分之一以上与会董事或两名以上独立董事认为提案有问题，会议应暂缓表决，提议董事要明确再次审议条件[29] 会议记录与档案 - 现场、视频、电话等方式召开的会议可全程录音[30] - 董事会秘书安排人员记录会议，记录应含日期地点等内容，出席人员需签名[30] - 董事会秘书可视需要制作会议纪要和单独决议记录[31] - 与会董事需对会议记录和决议记录签字确认，有不同意见可书面说明，不签字不说明视为同意[31] - 董事长督促落实董事会决议，检查实施情况并通报执行情况[31] - 会议档案由董事会秘书保存，保存期限为十年[31][32] 议事规则 - 议事规则由董事会制订报股东会批准后生效，修改由股东会决定，董事会负责解释，原规则废止[34]