A股CPO概念股开盘大涨，新易盛、罗博特科、太辰光、天孚通信、锐捷网络等多股涨超10%。 ...

关税影响 - 2023 年度北美洲地区销售收入 4255 万元，占 2023 年度销售收入比例 2.19%，关税加征政策对销售业务影响可控有限，将与客户积极沟通减少影响 [2][3] - 进口物料中美国原产物料占比低，未来产能扩产预计主要在泰国工厂，美进口关税对设备及物料进口成本影响有限 [3] 泰国产能建设 - 泰国工厂一期厂房去年建成并投入生产，几个主要大客户认证已通过，预计近期增加产能 [4] - 二期厂房预计近日完成装修并投入使用，产线陆续开始设备安装和调试 [4] 订单与营收情况 - 截至目前订单业务保持稳定，新产品持续上量，未发现因关税政策导致客户需求明显调整 [5] - 泰国生产基地建设正常推进，一期已投产，暂未对公司营业收入产生重大贡献，预计今年逐步增加产能和贡献 [6] 产能规划与转产 - 不同产品线场地需求不同，具体产能取决于客户需求和公司不同产品线产能规划 [6] - 将根据客户需求、产品转产成本、场地等因素综合考虑海外产能布局，保持灵活动态调整 [7] OFC 参展情况 - 参展 OFC2025，重点展示面向共封装光学（CPO）和高速光模块应用的 FAU、POSA 等产品及相关封装方案，支持 400G、800G 和 1.6T 及以上传输速率，满足 AI 和数据中心等场景大带宽需求 [7] 运营成本情况 - 泰国工厂运营成本受劳动力供给、员工效率、产能利用率等多方面因素影响，不同产品线情况有差异，总体上前期运营成本预计高于国内，将持续推动效率改善和成本降低 [7]

证券代码：300394 证券简称：天孚通信 公告编号：2025-002 苏州天孚光通信股份有限公司 关于持股 5%以上股东减持计划期限届满暨实施情况 的公告 股东朱国栋保证向本公司提供的信息内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一 致。 苏州天孚光通信股份有限公司（以下简称"公司"或"天孚通信"）于 2024年12月27日在巨潮资讯网(http://www.cninfo.com.cn)披露了《关于持股5% 以上股东减持股份的预披露公告》（公告编号：2024-072），持有公司 49,324,505股（占公司总股本比例8.90%）的股东朱国栋先生因自身资金需求， 计划以集中竞价方式减持公司股份不超过4,000,000股（不超过公司总股本比例 0.73%），减持时间为减持计划公告之日起十五个交易日后的两个月内进行（即 2025年1月21日至2025年3月20日）。 近日，公司收到朱国栋先生出具的《关于减持股份计划实施完毕的告知 函》，朱国栋先生于2025年1月22日至2025年3月20日期间，共计减持所持有天 孚通信股份3,451 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 天孚通信2024年业绩预告显示盈利12.6亿 - 14亿元，同比增长72% - 92%，主要受益于全球数据中心建设带动高速光器件产品需求增长及财务费用下降 [1] - 业绩保持高增速，AIDC加速建设驱动光器件放量，公司作为光器件龙头有望受益 [1] - 深度布局CPO，英伟达将推出CPO交换机新品，CPO方案有大厂推进，天孚通信具备先进光学封装能力，有望成核心产业链重要参与者 [2] - 2024年上半年持续保持研发投入，对新技术的研发有望提高核心竞争力、提升市场份额 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,196|1,939|3,540|5,694|7,310| |增长率yoy（%）|15.9|62.0|82.6|60.9|28.4| |归母净利润（百万元）|403|730|1,342|2,093|2,669| |增长率yoy（%）|31.5|81.1|83.9|55.9|27.5| |EPS最新摊薄（元/股）|0.73|1.32|2.42|3.78|4.82| |净资产收益率（%）|15.4|21.7|31.3|34.6|31.9| |P/E（倍）|138.6|76.5|41.6|26.7|20.9| |P/B（倍）|21.3|17.5|13.5|9.5|6.8|[5] 股票信息 - 行业：通信设备 - 前次评级：买入 - 2025年01月27日收盘价（元）：100.80 - 总市值（百万元）：55,840.39 - 总股本（百万股）：553.97 - 自由流通股（%）：99.79 - 30日日均成交量（百万股）：25.29 [6] 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|2169|3045|3404|4572|6449| |现金|673|1864|1667|1531|2094| |应收票据及应收账款|323|428|944|1263|1570| |存货|186|256|291|1269|2274| |非流动资产|732|853|1625|2528|3032| |资产总计|2901|3898|5029|7101|9481| |流动负债|233|504|677|991|1041| |应付票据及应付账款|116|277|450|760|811| |非流动负债|31|31|31|31|31| |负债合计|264|535|708|1023|1073| |少数股东权益|11|171|180|190|201| |归属母公司股东权益|2626|3193|4141|5888|8207| |负债和股东权益|2901|3898|5029|7101|9481|[10] 利润表（百万元） |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|1196|1939|3540|5694|7310| |营业成本|579|886|1640|2731|3544| |营业税金及附加|11|17|31|50|64| |营业费用|18|18|35|57|68| |管理费用|63|83|120|171|212| |研发费用|123|143|262|410|512| |财务费用|-20|-59|-21|-19|-25| |资产减值损失|-16|-17|-37|-59|-74| |其他收益|12|16|2|5|10| |公允价值变动收益|2|1|1|1|1| |投资净收益|27|16|20|19|19| |营业利润|451|862|1532|2380|3040| |利润总额|451|841|1527|2374|3032| |所得税|46|111|175|270|351| |净利润|405|730|1352|2103|2680| |少数股东损益|2|0|10|10|11| |归属母公司净利润|403|730|1342|2093|2669| |EBITDA|514|875|1582|2526|3268|[10] 现金流量表（百万元） |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|464|902|1036|1274|1662| |净利润|405|730|1352|2103|2680| |折旧摊销|83|90|108|200|291| |财务费用|-20|-59|-21|-19|-25| |投资损失|-27|-16|-20|-19|-19| |营运资金变动|-10|66|-382|-989|-1264| |其他经营现金流|33|91|-1|-1|-1| |投资活动现金流|-180|258|-859|-1083|-775| |资本支出|112|204|771|903|504| |长期投资|-95|445|0|0|0| |其他投资现金流|-164|908|-88|-180|-272| |筹资活动现金流|-128|-9|-374|-327|-325| |短期借款|-1|0|0|0|0| |长期借款|0|0|0|0|0| |普通股增加|2|1|159|0|0| |资本公积增加|42|27|-158|0|0| |其他筹资现金流|-172|-37|-375|-327|-325| |现金净增加额|158|1155|-197|-136|562|[10] 主要财务比率 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入(%)|15.9|62.0|82.6|60.9|28.4| |成长能力 - 营业利润(%)|30.7|91.3|77.7|55.3|27.7| |成长能力 - 归属母公司净利润(%)|31.5|81.1|83.9|55.9|27.5| |获利能力 - 毛利率(%)|51.6|54.3|53.7|52.0|51.5| |获利能力 - 净利率(%)|33.7|37.6|37.9|36.8|36.5| |获利能力 - ROE(%)|15.4|21.7|31.3|34.6|31.9| |获利能力 - ROIC(%)|14.6|21.2|31.3|34.9|32.0| |偿债能力 - 资产负债率(%)|9.1|13.7|14.1|14.4|11.3| |偿债能力 - 净负债比率(%)|-24.5|-54.7|-38.0|-24.8|-24.6| |偿债能力 - 流动比率|9.3|6.0|5.0|4.6|6.2| |偿债能力 - 速动比率|8.1|5.4|4.5|3.3|3.9| |营运能力 - 总资产周转率|0.4|0.6|0.8|0.9|0.9| |营运能力 - 应收账款周转率|4.0|5.2|5.2|5.2|5.2| |营运能力 - 应付账款周转率|5.3|4.5|4.5|4.5|4.5| |每股指标 - 每股收益(最新摊薄)|0.73|1.32|2.42|3.78|4.82| |每股指标 - 每股经营现金流(最新摊薄)|0.84|1.63|1.87|2.30|3.00| |每股指标 - 每股净资产(最新摊薄)|4.74|5.76|7.47|10.63|14.81| |估值比率 - P/E|138.6|76.5|41.6|26.7|20.9| |估值比率 - P/B|21.3|17.5|13.5|9.5|6.8| |估值比率 - EV/EBITDA|105.8|61.4|34.1|21.4|16.4|[10]

文章核心观点 天孚通信2024年年度业绩预增得益于研发投入、自动化替代、流程优化及全球数据中心建设带动的产品需求增长，公司在多方面表现出色且持续加强自身能力建设 [1] 业绩情况 - 公司预计2024年实现归属于上市公司股东的净利润12.55亿元 - 14.01亿元，同比增长72% - 92% [1] 业绩增长原因 - 公司持续的研发投入、自动化替代以及流程优化 [1] - 全球数据中心建设带动高速光器件产品需求持续稳定增长，带动公司有源和无源产品线营收增长 [1] 公司定位与业务 - 定位于光通信器件整体解决方案提供商和光电先进封装制造服务商，产品广泛应用于光通信、激光雷达、生物光子学等领域 [1] - 立足光通信领域，长期致力于各类中高速光器件产品的研发、生产、销售和服务，为下游客户提供垂直整合一站式解决方案 [1] 公司荣誉与认证 - 连续7年荣获“中国光器件与辅助设备及原材料最具竞争力企业10强” [1] - 信息披露工作连续8年获深交所最高考评等级A级 [1] - 2024年获得证券时报评选的“创业板上市公司价值50强”“中国上市公司投资者关系天马奖”等奖项 [1] - 2024年通过了IATF16949汽车行业质量管理体系认证、责任商业联盟（RBA）认证等 [1] 公司发展举措 - 长期保持高强度研发投入，深化研发设计和工艺开发能力，发展“新质生产力”，为客户新品研发提供支持，助力客户高速率新产品加速成功转产 [2] - 持续加强经营管理体系建设，在信息化、数字化方面加大投入，以智能制造为主要抓手，通过数据建模和大数据分析减少浪费、优化流程、提高效率，以客户需求为导向，推进精益化、信息化、自动化生产，助力打造质量为先、高效运营的数字化工厂 [2]

业绩数据 - [2024年归属于上市公司股东的净利润预计为125,539.26万元–140,136.85万元，较上年同期增长72.00%-92.00%][2] - [2024年扣除非经常性损益后的净利润预计为121,539.26万元–137,136.85万元，较上年同期增长68.86%-90.53%][2] - [2024年预计非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润影响约为3,000万元 - 4,000万元，去年同期为1,013.15万元][6][7] 业绩上升原因 - [业绩上升得益于持续研发投入、自动化替代、流程优化，全球数据中心建设带动产品需求增长，财务费用同比下降][5] 业绩预告审计情况 - [公司已就业绩预告与会计师事务所预沟通，双方无分歧][3] - [本次业绩预告相关财务数据未经注册会计师预审计][4] - [本业绩预告数据是公司财务部门初步测算结果，未经审计机构审计][8] 业绩披露安排 - [2024年年度业绩具体财务数据将在2024年年度报告中详细披露][9]

行业与公司 - 行业：光通信、CPU技术、AI生态 - 公司：天赋通信、英伟达、博通、Mario、思科、Intel 核心观点与论据 1. **天赋通信的市场表现与CPU技术的受益** - 天赋通信在光引擎和光无人器件领域处于龙头地位，是CPU技术的核心受益标的[1] - 近期市场表现亮眼，股价上涨20个点[1] 2. **CPU技术的市场布局与推进** - 英伟达、博通、Mario等公司在CPU技术上有重点布局[2] - CPU技术在AI快速迭代和客户对功耗的高要求下加速发展[3] - 预计到2026年，CPU技术将在交换机领域实现规模商用[4] 3. **CPU技术的应用领域与替代趋势** - CPU技术可在交换机领域替代光波块，在GPU领域替代PCB和铜线连接方案[5] - 未来7-8年，Scale-up网络中将逐步替代铜线方案[6] 4. **光通信与CPU技术的成本与性价比** - 光引擎发展比光模块更具成本优势，未来性价比可与铜线发展区竞争[7] - 光通信仍将是主力方案，但CPU技术将对产业格局产生影响[7] 5. **天赋通信在CPU技术中的参与度** - 天赋通信深度参与CPU技术的开发，包括光引擎模组和封装工艺[8] - 未来在光通信领域的参与度将提升，尤其是与英伟达的合作[11] 6. **台湾地区在光通信领域的竞争** - 台湾地区在先进封装和半导体制造上领先，但在光学领域相对落后[9] - 台湾公司可能替代部分大陆公司的市场份额，但需要时间[10] 7. **CPU技术的未来发展与市场催化** - 2025年将是CPU技术催化最密集的一年，2026年开始商用[13] - AI加速产品迭代，客户对成本和功耗的诉求推动CPU技术发展[14] 8. **1.6T光引擎与DB系列的市场预期** - 1.6T光引擎的出货节奏可能延后，但需求侧未受影响[17] - 1.6T光引擎的逻辑依然稳固，延后的量将在后续季度补回[18] 9. **PX8网卡与ZX8网卡的技术迭代** - PX8网卡的推出将决定800G到1.6T光模块的变化[19] - ZX8网卡的推出可能早于P300，预计在2024年一二季度解决技术问题[20] 其他重要内容 - **英伟达与天赋通信的合作关系**：天赋通信与英伟达的合作关系决定了其在技术迭代中的持续参与[18] - **台湾地区的光通信发展**：台湾地区在光通信领域的重新崛起需要时间，且客户可能担心供应链风险[10] - **CPU技术的研发投入**：产业链各环节对CPU技术投入了大量研发，未来孵化成功的概率较高[14]

证券代码：300394 证券简称：天孚通信 公告编号：2024-075 苏州天孚光通信股份有限公司 关于募集资金投资项目延期的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 苏州天孚光通信股份有限公司（以下简称"公司"或"苏州天孚"）于 2024 年 12 月 30 日召开第五届董事会第七次临时会议和第五届监事会第六次临时会 议，分别审议通过了《关于公司募集资金投资项目延期的议案》，同意公司结合 当前募投项目的实际建设情况和投资进度，在项目实施主体、募集资金用途及投 资规模不发生变更的情况下，将向特定对象发行股票募集资金建设"面向 5G 及数 据中心的高速光引擎建设项目"达到预定可以使用状态日期延期至 2025 年 6 月 30 日。上述事项在公司董事会审批权限范围内，无需提交股东大会审议。现将具 体内容公告如下： 一、募集资金基本情况 根据中国证券监督管理委员会出具的《关于同意苏州天孚光通信股份有限公 司向特定对象发行股票注册的批复》（证监许可[2020]2747 号），公司向特定对 象发行股票的注册申请已获得同意。公司实际向特定对象发行人民币普通股股 ...

证券代码：300394 证券简称：天孚通信 公告编号：2024-073 苏州天孚光通信股份有限公司 第五届董事会第七次临时会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 苏州天孚光通信股份有限公司（以下简称"公司"或"天孚通信"）第五届 董事会第七次临时会议通知于 2024 年 12 月 26 日以电子邮件方式发出，会议于 2024 年 12 月 30 日以现场与通讯相结合的方式召开。应参加会议董事 6 人，实 际参加会议董事 6 人，公司监事、高级管理人员参加了会议。本次会议的召开符 合《中华人民共和国公司法》《公司章程》等法律法规和规范性文件的有关规定。 会议由董事长邹支农先生主持，审议通过以下议案及事项，并形成决议。 二、董事会会议审议情况 审议通过了《关于公司募集资金投资项目延期的议案》 董事会同意公司本次募集资金投资项目延期的事项，在募投项目实施主体、 实施方式、建设内容、募集资金投资用途及投资规模不发生变更的情况下，将"面 向 5G 及数据中心的高速光引擎建设项目" 达到预定可以使用状态日期延期至 2025 年 ...

募资情况 - 公司向特定对象发行18,424,753股，发行价每股42.66元，募资785,999,962.98元，净额777,046,732.42元[1] 募投项目 - 募投项目总投资78,600.00万元，调整后拟用募资777,046,732.42元[5][6] - 截至2024年11月30日，合计拟投入777,046,732.42元，累计投入646,487,322.97元，进度83.20%[8] - 项目原2024年12月31日达可使用状态，现调至2025年6月30日[9] 审议情况 - 2024年12月30日，董事会、监事会审议通过项目延期议案[13][14] - 保荐机构华泰联合证券对项目延期无异议[16]