市场表现与资金流向 - 截至2026年2月9日14:05，软件概念板块爆发，创业板软件ETF华夏(159256)上涨3.86% [1] - 该ETF持仓股东方国信当日上涨16.73%，万兴科技上涨11.63%，光环新网、朗新科技、昆仑万维等个股跟涨 [1] - 近21个交易日内，创业板软件ETF华夏(159256)合计吸引资金净流入5.39亿元 [1] 行业动态与技术进步 - 字节在飞书发布最新视频模型Seedance 2.0的产品介绍文档，该模型已在即梦平台上线，会员用户可直接使用 [1] - Seedance 2.0支持文本/图片生成视频，并支持视频和音频作为参考素材输入 [1] - 长江证券分析指出，未来技术本身不再是瓶颈，行业核心竞争力将从技术实现能力转向内容生成质量与内核价值取向 [1] - 当工具强大到临界点，用户使用门槛降低后，真正的稀缺资源是叙事的视角和内核的领先 [1] 指数构成与权重股表现 - 创业板软件ETF华夏紧密跟踪创业板软件指数(399264) [2] - 截至2026年1月30日，该指数前十大权重股合计占比为48.61% [2] - 前十大权重股包括同花顺、润泽科技、昆仑万维、指南针、深信服、润和软件、网宿科技、软通动力、中科创达、汉得信息 [2] - 根据表格数据，部分权重股在统计日期的涨跌幅为：同花顺上涨3.64%（权重8.68%）、指南针上涨1.10%（权重6.38%）、润和软件上涨2.31%（权重4.93%）、昆仑万维上涨7.83%（权重4.66%）、软通动力上涨1.87%（权重3.82%）、深信服上涨3.88%（权重3.58%）、中科创达上涨1.84%（权重3.08%）[3] - 表格中列出的其他成份股还包括华大九天（涨1.73%，权重2.87%）和神州泰岳（涨2.73%，权重2.83%）[3]

行业定义与产品分类 - 防火墙是一种访问控制产品，在内部网络与不安全的外部网络之间设置障碍，阻止非法访问，能有效防止对内部网络的攻击，并实现数据流的监控、过滤、记录和报告功能 [3][16] - 按实现技术手段划分，防火墙主要可以分为传统防火墙、统一威胁管理UTM防火墙、下一代防火墙NGFW和AI防火墙 [5][18] - 按软硬件形式划分，防火墙可以分为软件防火墙、硬件防火墙和芯片级防火墙 [5][18] 行业发展现状与市场规模 - 防火墙是IT设施的门和锁，是网络安全的最大单品 [2][7][15][20] - 在政策支持、市场需求增长、技术进步等多重因素驱动下，我国防火墙市场稳步发展 [2][7][15][20] - 2025年，我国防火墙市场规模从2016年的11.7亿美元增长至30.2亿美元，预计2026年有望达到31.56亿美元 [2][7][15][20] 行业产业链结构 - 产业链上游主要包括基础硬件和基础软件，基础硬件包括芯片、硬盘、网卡、内存、机箱、I/O、主板、电源、光模块等，基础软件包括BIOS、操作系统和加密计算等 [9][22] - 产业链中游为防火墙产品 [9][22] - 产业链下游主要应用于党政、金融、电信、电力、能源、教育、医疗、交通和航空航天等领域 [9][22] 未来发展趋势与增长动力 - 随着5G、专网和工业互联网的规模化部署，以及6G专网从实验室向实际场景应用过渡，关键信息基础设施领域的专用防火墙将形成广阔增量空间 [2][15] - 边缘计算兴起使轻量级防火墙需求增加 [2][15] - 车联网、智慧城市等场景的定制化防火墙产品将不断涌现，进一步拓宽市场边界 [2][15] 主要市场参与者 - 上市企业包括：深信服(300454.SZ)、天融信(002212.SZ)、山石网科(688030.SH)、迪普科技(300768.SZ)、锐捷网络(301165.SZ)、启明星辰(002439.SZ)、奇安信(688561.SH)、绿盟科技(300369.SZ) [2][15] - 相关企业还包括：龙芯中科、中科网威、方寸微电子、中科曙光、华为、统信软件技术、电科网安、新华三、安恒信息、移动、联通、东软、联想网御、Juniper等 [2][16]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：计算机与人工智能（AI）应用行业，涵盖AI软件、应用、硬件基础设施、云计算、网络服务（CDN）及多模态内容（如短剧、漫剧）[1] * **公司**： * **国外公司**：AbbVie、Palantir、Salesforce[1][3][4][5] * **国内AI应用/计算机公司**：科大讯飞、深信服、海康威视、福昕软件、金蝶、中控技术、卓翼信息、智谱科技、兆驰股份、万兴科技[1][6][9][10][12] * **国内大型科技公司**：字节跳动、阿里巴巴、腾讯、Minimax[1][7][11] * **云计算/网络服务公司**：深信服、优刻得、青云科技、网宿科技[3][11][14] * **大型互联网公司生态链公司**：汉得信息（字节跳动链）、光云科技、石基信息、杰盛科技（阿里巴巴链）、泛微网络、博思软件（腾讯链）[13] 核心观点和论据 * **AI应用与硬件股价分化原因**：分化始于2025年，主要源于公司业绩表现和市场指引差异，以及对“AI吞噬软件”的担忧[3] 例如，AbbVie在2025年第三季度营收增长68%，调整后净利率达82%，但市值从高点下跌了40%[1][3] Palantir第四季度营收14.1亿美元，同比增长70%，调整后净利润率达57%，但其海外B端收入仅增长8%，导致市场预期分化[1][4] * **AI应用公司面临的挑战**：国内外AI应用公司主业均受压制，传统业务增速放缓或内需不足[5] 例如，Salesforce在2025年股价接近腰斩，其第三季度营收仅增长8.3%，第四季度收入指引为11%-12%[5] 其AI年度经常性收入（ARR）达14亿美元，同比增长114%，但仅占公司未来12个月预期收入的2%[5] 国内头部AI应用公司2025年AI收入占比约5%，预计2026年可能提升至10%-20%[5] 公司经营状况显著改善是估值和每股收益（EPS）修复的关键[1][5] * **2026年为AI应用与智能代理（Agent）元年**：因技术突破使得AI应用大规模落地，已有Claude Bot等划时代产品面世，且7×24小时长时运行的智能代理技术已成熟[2] * **国内计算机行业基本面改善**：根据申万计算机指数，238家发布业绩预告的公司中，36%预计净利润为正，60%以上预计净利润增长[6] 头部企业如科大讯飞、深信服、海康威视、福昕软件等表现良好，金蝶成功扭亏[6] 基本面的改善有助于企业更快拥抱并布局AI[1][6] 中控技术等公司通过股权激励计划展示发展信心[1][6] * **大型科技公司加速AI生态竞争**：字节跳动、阿里巴巴和腾讯均加大AI投入，竞争加剧[1][7] 字节跳动通过火山引擎成为春晚合作伙伴并上线互动玩法[7] 阿里巴巴发布千问6.0版本并计划整合支付宝、淘宝等生态[7] 腾讯招募顶尖AI科学家并加大人才和营销投入[7] 春节成为生态战和入口战的开端，需关注各家公司利用此契机推广AI产品的策略[8] * **投资者应关注的投资方向**： * **主线一：明确落地的超级产业趋势**，如AI编程、个人智能助理（Cloudbot）、多模态方向（AI短剧/漫剧）[1][9] 在AI编程领域，卓翼信息和智谱科技是核心公司，智谱科技GIM 4.7版本后Coding计划用户高速增长导致算力紧张[9][10] Cloudbot受益公司包括大模型公司（Minimax、腾讯、阿里巴巴）、云计算公司（深信服、优刻得、青云科技）及网络服务商（网宿科技）[3][11] 多模态方向核心公司包括兆驰股份、万兴科技[12] * **主线二：大型科技公司链条上的长期合作机会**，如算力IDC租赁或有实际价值创造潜力的AI应用公司[9] 看好阿里巴巴和腾讯在2026年于AI方向取得突破[13] * **网宿科技在AI时代的重要性与前景**：在AI时代重要性凸显，因其提供低延迟、高交互次数及海量数据处理能力，满足AI应用对快速反馈的要求[14] Agent数量及交互次数的大幅增加（一次需求可能调动多个工具），以及AI浏览信息量远超人类，使得数据流量显著增多，网宿科技作为CDN服务商市场需求与Agent使用量成正比[14] 预计未来一两年将出现“量价齐升”局面：假设其保持10%市场份额且CDN价格维持每GB 0.2元，Agent海量需求将打开巨大收入利润空间；当前CDN价格已上涨10%-20%，且涨价趋势预计持续[15][16] 网宿科技被视作AI Agent爆发元年的“金铲子”角色[14][16] 其他重要内容 * **智谱科技的估值风险提示**：尽管在AI编程领域需求旺盛，但智谱科技当前估值可能偏高，投资者需关注潜在风险[10] * **投资者策略参考**：需密切关注相关公司经营状况改善的数据，作为估值和EPS修复的驱动因素[1] 关注字节跳动能否借春晚扩大优势，以及阿里巴巴能否通过生态整合实现弯道超车[8]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：商业航天行业、人工智能（AI）行业、通用人工智能（AGI）领域[1][2] * **公司**： * **投资组合/重点关注公司**：深信服、海光信息、鼎捷数智、同花顺、虹软科技、合合信息、电科数字、海天瑞声、国能日新、中控技术、万兴科技[1][2] * **商业航天产业链相关公司**：国机精工、索辰科技、上海港湾[2] * **海外科技巨头**：SpaceX、xAI、苹果、蚂蚁、谷歌、DeepSeek[1][2] 核心观点和论据 * **商业航天行业催化持续，下游应用有望拓展** * SpaceX正积极推进上市进程，并计划吸收xAI整合业务[1] * SpaceX已向FCC提交了百万颗AI卫星的申请，目标是打造太空算力卫星星座[1] * 苹果与SpaceX拟联合推动手机直连卫星服务，此举有望拓展商业航天的下游应用领域[1] * **世界模型是AGI发展的关键，大厂竞相布局** * 蚂蚁和谷歌已连续发布世界模型[1] * 核心观点认为，如果大语言模型（LLM）是AGI的大脑，那么世界模型就是AGI感知物理世界的抓手[1] * 两者结合将推动AI从处理文本信息进阶到理解并操作物理世界，从而加速实现AGI之路[1] * **大厂争夺春节AI流量窗口，为商业化奠定基础** * 2025年春节DeepSeek及后续元宝的推广爆火，为各大厂商示范了春节AI产品推广的流量时机[2] * 2026年各厂商相继推出推广补贴，总投入预计超过15亿[2] * 此举有望先行推动Bot类AI产品的普及，为后续AI应用的商业化推广奠定基础[2] * **投资建议：看好航天与AI共振** * **AI领域**：建议重点关注海天瑞声、深信服、鼎捷数智、合合信息、国能日新、中控技术、万兴科技等标的[2] * **商业航天领域**：建议关注三大方向及相关标的[2] * **火箭制造端**：如材料和结构件公司国机精工等[2] * **卫星核心部件和测试服务**：如电科数字、索辰科技、上海港湾等[2] * **终端与场景、服务侧**：如太空算力、通信运营服务等相关标的[2] 其他重要内容 * 纪要中多次列出了投资组合及重点关注的公司名单，显示了研究机构当前的核心配置与观察方向[1][2] * 商业航天领域的投资逻辑被细化为火箭运力、卫星成本、终端场景三大方向，并给出了具体的产业链环节和公司示例[2] * 提及了“中信建投研究机构服务平台”的相关链接，可作为获取更详细报告信息的渠道[2]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：人工智能行业、商业航天行业[1][2] * **公司**： * **投资组合/关注公司**：深信服、海光信息、鼎捷数智、同花顺、虹软科技、合合信息、电科数字、海天瑞声、国能日新、中控技术、万兴科技[1][2] * **商业航天产业链公司**：国机精工、索辰科技、上海港湾[2] * **海外/国际公司**：SpaceX、xAI、苹果、蚂蚁、谷歌、DeepSeek[1][2] 核心观点和论据 * **核心投资观点**：继续看多人工智能与商业航天，看好两者共振带来的投资机会[1][2] * **商业航天催化持续**： * SpaceX积极推进上市进程，并计划吸收整合xAI业务[1] * SpaceX向美国联邦通信委员会提交了**百万颗**AI卫星申请，目标是打造太空算力卫星星座[1] * 苹果与SpaceX拟联合推动手机直连卫星服务，有望拓展商业航天的下游应用领域[1] * **人工智能进展加速**： * 全球世界模型赛道大厂云集，蚂蚁和谷歌连续发布世界模型[1] * 观点认为，如果大语言模型是通用人工智能的大脑，世界模型就是其感知物理世界的抓手，两者结合将推动AI从处理文本信息进阶到理解并操作物理世界，加速实现通用人工智能[1] * 2025年春节DeepSeek及后续元宝推广爆火，为各大厂商示范了春节AI产品推广的流量时机[2] * 2026年各厂商相继推出推广补贴，总投入**超15亿**，有望先行推动Bot类AI产品普及，为后续AI应用的商业化推广奠定基础[2] 其他重要内容 * **投资建议与方向**： * **人工智能领域**：重点关注海天瑞声、深信服、鼎捷数智、合合信息、国能日新、中控技术、万兴科技[2] * **商业航天领域**：关注三大方向——火箭运力、卫星成本、终端场景[2] * 火箭制造端的材料和结构件公司，如国机精工[2] * 卫星核心部件和测试服务环节，如电科数字、索辰科技、上海港湾[2] * 终端与场景、服务侧相关标的，如太空算力、通信运营服务等[2]

公司股价与交易动态 - 2月2日，公司股价单日下跌10.24%，成交额达29.09亿元 [1] - 同日，公司获融资净买入4281.70万元，融资买入额2.28亿元，融资偿还额1.85亿元 [1] - 截至2月2日，公司融资融券余额合计8.85亿元，其中融资余额8.78亿元，占流通市值的1.45%，融资余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 融资融券情况 - 融资方面，2月2日融资买入2.28亿元，当前融资余额8.78亿元 [1] - 融券方面，2月2日融券偿还1.13万股，融券卖出5800股，卖出金额83.65万元；融券余量4.19万股，融券余额604.28万元，超过近一年60%分位水平，处于较高位 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为深信服科技股份有限公司，位于广东省深圳市，成立于2000年12月25日，于2018年5月16日上市 [1] - 公司主营业务涉及信息安全，主营业务收入构成为：网络安全业务47.68%，云计算及IT基础设施业务46.36%，基础网络和物联网业务5.96% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为3.09万，较上期增加11.92%；人均流通股9008股，较上期减少10.65% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1295.37万股，较上期减少46.04万股；万家优选持股663.34万股，较上期减少136.67万股；易方达创业板ETF持股510.98万股，较上期减少85.12万股；南方中证500ETF持股369.14万股，较上期减少5.67万股 [2] - 申万宏源证券有限公司退出十大流通股东之列 [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入51.25亿元，同比增长10.62% [2] - 同期，公司归母净利润为-8056.38万元，同比增长86.10% [2] 公司分红历史 - 公司A股上市后累计派现2.97亿元 [2] - 近三年，公司累计派现4700.74万元 [2]

报告行业投资评级 - 报告对计算机行业维持“推荐”评级 [8] 报告核心观点 - 2025年第四季度计算机板块基金持仓占比约为2.34%，处于历史底部区间，但AI主线相关领军企业持仓靠前，预计随着国家产业政策支持与AI行业发展，以AI为核心的计算机持仓有望迎来提升空间 [4][11][21] 2025Q4持仓分析总结 - **持仓比重回落**：2025年Q4计算机板块占基金总持仓比重约为2.34%，较上个季度小幅下降，2024Q3至2025Q3的持仓比重分别为2.21%、2.51%、2.79%、2.52%、2.44% [11][21] - **持仓数量下降，集中度提升**：2025年Q4基金前十大重仓股中的计算机公司数量为138家，低于上季度的171家，持仓市值前十大公司的市值占比为64.62%，前二十大公司市值占比为80.47% [14] - **持股市值前十大公司变动**：2025年Q4持仓市值前10公司为科大讯飞、金山办公、海康威视、浪潮信息、同花顺、中科曙光、深信服、大华股份、恒生电子、指南针，其中大华股份新进入前10，德赛西威跌出前10 [17] - **重点加仓与减仓公司**： - **加仓前10名**：包括科大讯飞（加仓2,703万股，变动比例16%）、大华股份（加仓1,597万股，变动比例16%）、中科星图（加仓1,459万股，变动比例155%）、拓维信息（加仓843万股，变动比例55%）、合合信息（加仓168万股，变动比例75%）等 [19] - **减仓前10名**：包括广联达（减仓7,102万股，变动比例-57%）、纳思达（减仓5,091万股，变动比例-72%）、海康威视（减仓4,681万股，变动比例-23%）、中科曙光（减仓4,481万股，变动比例-56%）、用友网络（减仓2,105万股，变动比例-21%）等 [20] 行业要闻总结 - **阶跃星辰**：完成超50亿元B+轮融资，创近一年国产大模型单笔融资纪录，资金将用于基础模型研发 [2][22] - **微软**：发布第二代AI芯片Maia 200，采用台积电3nm工艺，包含超1400亿个晶体管，推理效率较前代提升30%，其FP4性能是第三代Amazon Trainium的3倍 [2][23] - **月之暗面**：发布新一代开源模型Kimi K2.5，集成视觉与编程能力，在多项Agent评测中取得全球开源模型最佳成绩 [2][24] - **阿里平头哥**：上线高端AI芯片“真武810E”，实现软硬件全自研，整体性能对标英伟达H20，超过英伟达A800和主流国产GPU [2][25] 公司动态总结 - **浪潮信息**：董事长彭震及副总经理刘军拟合计减持不超过3万股，约占总股本的0.002% [3][26] - **天阳科技**：实控人欧阳建平拟减持不超过1451.32万股，占剔除回购后总股本的3% [3][27] - **合合信息**：股东东方富海及其一致行动人减持期届满，累计减持约390万股，占总股本的2.79% [3][28] - **每日互动**：实控人方毅及多位董监高披露减持计划，其中实控人拟减持不超过37.15万股 [3][29] 本周市场回顾总结 - **主要指数表现**：本周（01.26-01.30）沪深300指数上涨0.08%，中小板指数下跌3.78%，创业板指数下跌0.09%，计算机（中信）板块下跌4.47% [1][30] - **板块个股表现**： - **涨幅前五名**：网宿科技（上涨44.25%）、优刻得（上涨15.06%）、工大高科（上涨14.20%）、朗科科技（上涨14.10%）、光云科技（上涨10.44%） [1][37] - **跌幅前五名**：淳中科技（下跌24.23%）、*ST汇科（下跌20.18%）、达华智能（下跌14.89%）、恒华科技（下跌14.37%）、中国长城（下跌13.23%） [1][37] - **重点关注个股估值**：报告列出了包括科大讯飞、恒生电子、浪潮信息等在内的多只计算机行业重点关注个股的股价、周涨跌幅及历史市盈率等数据 [38]

涉及的公司与行业 * 公司：深信服科技 (Sangfor Technologies, 300454.SZ) [1] * 行业：网络安全 (Cybersecurity)、云计算基础设施 (Cloud Computing Infrastructure) [1] 核心财务指引与市场预期对比 * 公司给出2025财年收入指引为人民币79.3亿至80.59亿元，同比增长5.5%至7.2%，比花旗预期和彭博一致预期低5% [1] * 2025财年净利润指引为人民币3.48亿至3.99亿元，同比增长76.8%至102.7%，比花旗预期低34%，比彭博一致预期低16% [1] * 2025财年经常性净利润指引为人民币2.36亿至2.78亿元，同比增长207.2%至261.9% [1] * 非经常性损益影响为人民币1.08亿至1.37亿元，主要来自政府补贴和投资子公司的公允价值变动 [1] * 隐含的2025年第四季度收入中值为人民币28.69亿元，同比下降1%，环比增长36%，比花旗预期和彭博一致预期低12%至13% [1] * 隐含的2025年第四季度净利润中值为人民币4.54亿元，同比下降42%，环比增长209%，比花旗预期低30%，比彭博一致预期低14% [1] * 2025财年毛利率预计同比略有下降，主要受产品结构影响，而运营支出预计同比下降1% [1] 投资评级与估值 * 评级：卖出 (Sell) [2] * 目标价：人民币104.00元 [2] * 基于2026财年预期市盈率63.0倍设定目标价，该倍数处于10年历史均值水平，考虑到与人工智能相关的云/IT基础设施业务带来的投资者情绪改善，该估值被认为是合理的 [5] * 预期股价回报率为-35.3%，预期股息收益率为0.0%，预期总回报率为-35.3% [2] * 当前市值：人民币675.82亿元 (约97.22亿美元) [2] 业务表现与行业展望 * 公司在2025年表现优于启明星辰和奇安信等同行，主要得益于其云计算基础设施业务的贡献 [1] * 预计2026年整体网络安全IT预算仍将保持紧张 [1] * 公司将于3月31日发布2025财年业绩，关键关注领域包括网络安全前景、云基础设施需求和利润率趋势 [1] 风险分析 * 量化模型基于过去12个月的波动性给予公司高风险评级，但报告认为鉴于对强劲且可见的收入和盈利增长的预期，此评级并不合理 [6] * 可能导致股价无法达到目标价的上行风险包括：1) 更好的中国经济增长可能提高企业/政府增加网络安全和IT基础设施支出的意愿；2) 网络安全和云计算领域竞争格局改善可能更好地支持公司未来增长和利润率；3) 低于预期的营销和研发支出可能有助于利润率扩张 [7] 其他重要信息 * 报告发布日期：2026年2月1日 [1] * 分析师：Kyna Wong (花旗研究) [3] * 花旗全球市场公司或其关联公司在过去12个月内从深信服科技获得了非投资银行服务的产品和服务报酬 [12] * 在过去12个月内，深信服科技是花旗全球市场公司或其关联公司的客户，所提供的服务为非投资银行、证券相关服务 [12] 以及非投资银行、非证券相关服务 [13]

**涉及行业与公司** * **行业**: 人工智能、大模型、算力基础设施、网络安全、数据中心、云服务、端侧设备 * **公司**: * **大模型**: MiniMax、智谱AI [2] * **算力**: 寒武纪、海光信息、瑞芯微 [1] * **IDC**: 大位科技、润泽科技、奥飞数据、光环新网、科华数据 [1] * **端侧**: 联想集团、绿联、智微智能 [1] * **云服务**: 金山云、阿里云 [1] * **安全**: Cloudflare、深信服、安恒信息、启明星辰、绿盟科技 [1] **核心观点与论据** * **Moltbook现象验证AI Agent自主协作潜力**: Moltbook是基于OpenClaw网关开发的自动化发帖工具，上线3天涌入超15万AI Agents [1][2] 该平台仅允许AI Agent发帖评论，呈现显著的自主协作与自组织特征，被视为未来个人Agent应用架构的雏形 [2] * **AI交互加速大模型与算力需求**: Moltbook中Agent的持续交互、讨论、协作，每轮对话都需要调用大模型进行推理，这将进一步加速Tokens消耗量 [2] 因此重申看好大模型厂商与算力“双王” [1][2] * **AI自主交互引发新型安全隐患**: AI Agent之间的大规模自主交互可能产生不可预期的行为模式，例如植入病毒、获取权限 [3] 由于当前已有15万+Agent接入，若产生安全问题影响范围极大 [3] 同时，其架构可能被用于伪造截图、夸大数据和操纵舆论 [2] 因此看好网络安全与大模型的深度融合 [1][3] **其他重要内容** * **技术原理**: Moltbook的原理是各OpenClaw通过API接入论坛，定期轮询读取热门帖子，随后根据大模型的生成能力决定是否回复或发布新内容 [2] * **产业链关注点**: 除了大模型、算力与安全，报告还提及了对基础设施、IDC、端侧设备、云服务、存储及光模块等产业链环节的关注 [1]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：电力设备与新能源（电新）行业，具体涵盖锂电、储能、钠电、风电、光伏、AIDC（人工智能数据中心）[1][2][3] * **公司**： * **锂电/储能/钠电**：鹏辉能源、海博、恩捷股份、诺德股份、鼎胜新材、宁德时代、同兴环保、美联新材、普利特、容百科技[1][2] * **风电**：金雷股份、大金重工、金风科技、三一重能、运达股份、明阳智能、泰胜风能、天顺风能、东方电缆、中天科技、海力风电[2] * **光伏**：连城数控、拉普拉斯、迈为股份、宇晶股份、博迁新材、福斯特、凯盛科技、聚合材料、帝科股份、东方日升、钧达股份[3] * **AIDC**：英维克[3] 核心观点与论据 * **锂电与储能**： * 全国容量电价政策出台，预计可使储能项目内部收益率增加3%以上，确定性推动储能爆发，预计2026年更多省份将实现储能从0到1的突破[1] * 2月份锂电排产中枢环比下降10%以上，但被解读为“淡季不淡”[1] * 碳酸锂价格经历非基本面调整，下游在15万元/吨价位采购积极，预计节前备库及2月电芯排产强劲将支撑价格易涨难跌[2] * **钠电**： * 宁德时代已开启面向多个车企的钠电池冬季测试，预计第二季度有望批量出货[1] * **风电**： * 受第四季度出货量下降和年底减值影响，风电板块多数公司业绩预告不及预期[2] * 主机板块低价订单已大幅出清，确定性底部已现，预计2026年第一季度毛利率将整体开启修复[2] * **光伏**： * SpaceX申请部署100万颗卫星打造太空数据中心，强化了太空光伏的发展逻辑[3] * 银价高企叠加技术突破，采用铜替代银的BC电池成本平均可降低0.15元/瓦以上，推动无银化技术产业化爆发[3] * **AIDC（人工智能数据中心）**： * 字节跳动招标转向高压直流方案，英伟达GB300的液冷认证收紧，未来投资可能转向核心零部件及ASIC（专用集成电路）领域[3] * 英维克的QD产能预计在第一季度将增长20倍，与英伟达生态深度绑定[3] 其他重要内容 * **看好环节排序**： * **锂电/储能**：储能电芯 > 铁锂正极 > 储能集成 > 隔膜、铜铝箔、6F等[1] * **风电**：首推金雷股份、大金重工及主机厂商（金风、三一、运达、明阳）；其次关注海风产业链的塔桩、海缆，现阶段建议重点关注海力风电[2] * **光伏**：看好设备环节（连城、拉普、迈为、宇晶）及电池与辅材环节（博迁、福斯特、凯盛、聚合、帝科、日升、钧达）[3]