公司经营状况 - 公司目前整体经营表现非常稳健 [2] - 公司当前订单饱满 [2]

行业投资评级 - 对机械设备行业评级为“看好”（维持）[6] 核心观点 - 地缘冲突加剧引发市场对油气供应减少的担忧，推动布伦特油价回升，若油价持续走高，有望边际提升行业资本开支与油服景气度[9] - 全球油气资本开支活跃度处于较低水平，存在向上恢复的弹性，例如全球活跃钻机数约1700-1800部，低于2019年前水平，且国内油气开采业固定资产投资在2024年及2025年分别同比下降1.8%和5.1%[9] - 由于油气项目建设周期长，从油价回升到油服景气度传导至少需要半年左右，下游业主将更重视供应商的长期竞争力，因此高竞争力的油服装备企业更受益于行业复苏[4][9] 投资建议与标的 - 看好具有高竞争力的油服装备企业的投资机会[4] - 提及的相关公司包括：杰瑞股份（评级：买入）、迪威尔（未评级）、博迈科（未评级）、海油工程（未评级）、中密控股（未评级）[4] 行业现状与数据 - 近期地缘冲突持续，例如2026年1月美国对委内瑞拉采取军事行动，叠加美国严寒天气影响炼油产出，共同推升油价[9] - 国内油气对外依赖度仍高，预计国内资本开支将逐渐恢复，海外方面，美国政府政策推动及EIA预测天然气发电装机量上升，预计2026年海外油服开支需求也有望回暖[9] - 报告包含图表显示布伦特原油期货结算价上升，以及全球钻机数量与国内油气开采业固定资产投资增速的变化趋势[10][11]

泸州老窖 - 2024年境外营业收入约为1.86亿元，占总营业收入的0.60% [1][14] 四川双马 - 公司通过直投和投资孵化器平台布局生物医药科创领域，专注于肿瘤、自身免疫、代谢、神经系统疾病等多个疾病领域的创新药孵化 [2][15] - 旗下深圳健元在多肽原料药方面布局了司美格鲁肽、利拉鲁肽、替尔泊肽等多个品种，核心原料药已通过中国、美国、欧洲、韩国等多国注册备案，产品远销美国、巴西、印度、西班牙等国际市场 [2][15] - 旗下深圳健元生产的美容肽原料及复配液体美容肽产品共计百余种，并与多家全球头部化妆品企业建立战略合作，产品应用于其高端护肤系列 [3][16] 中密控股 - 公司的高速机械密封产品已应用于商业航天领域，用于密封液体运载火箭发动机中的推进剂介质 [4][17] - 公司已获得少量液体运载火箭领域的商业应用订单，但该部分业务产生的营业收入在公司整体营收中占比较低 [4][17] - 公司尚未发现大飞机领域有明显的机械密封市场需求，但会持续关注该领域 [5][18] 金石亚药 - 公司真空镀膜设备目前暂未涉及太空光伏设备制造领域 [6][19] 厚普股份 - 公司在天然气应用领域和氢能应用领域均具有分布式能源项目经验 [7][20] 智明达 - 公司正在研发基于太空能源和散热优势的抗辐照大算力平台，该技术目前尚在研发阶段 [8][21] - 公司产品目前未涉及6G网络业务 [8][21] - 公司已中标重庆星网网络系统研究院有限公司的“宽带通信灵活双工终端模拟器硬件项目”，该项目属于星网卫星地面站相关配套项目 [9][22] 科新机电 - 公司主业为能源及化工领域提供压力容器过程装备，将密切关注新能源领域发展机遇，但未明确等静压设备已用于固态电池厂家 [10][23] - 公司目前主营业务聚焦于高端重型过程装备，尚未涉足人形机器人精密丝杠这一细分赛道 [11][24] 四川九洲 - 公司智能终端产品中，Wi-Fi路由器已布局海外市场并实现销售，摄像头产品目前主要聚焦国内市场 [12][25] - 控股子公司九洲空管已在东台、建德、长春、深圳、凉山、绵阳等多个试点城市中标低空新基建等项目，相关订单业绩将按项目实施进度逐步兑现 [12][25]

格隆汇1月27日丨中密控股(300470.SZ)在投资者互动平台表示，公司的高速机械密封产品已应用于商业 航天领域，用于密封液体运载火箭发动机中的推进剂介质，但其总体市场空间与公司传统优势所在的石 化机械密封市场相比存在显著差距。近期，公司已获得少量液体运载火箭领域的商业应用订单，但该部 分业务产生的营业收入在公司整体营收中占比较低。 ...

证券日报网讯1月27日，中密控股（300470）在互动平台回答投资者提问时表示，公司深耕机械密封多 年，技术储备充足。但公司尚未发现大飞机领域有明显的机械密封市场需求。公司会持续关注该领域， 发现市场需求时会快速跟进、拓展市场。 ...

中密控股股份有限公司 关于取得专利证书的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、 完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 中密控股股份有限公司（以下简称"中密控股"或"公司"）、控股子公司 四川日机密封件有限责任公司（以下简称"日机密封"）及控股子公司自贡新地 佩尔阀门有限公司（以下简称"新地佩尔"）于近日收到由中华人民共和国国家 知识产权局颁发的6项专利证书，获得形式为原始取得，所涉及技术与公司、日 机密封及新地佩尔的主要技术相关，具体情况如下： | 年 年 年 | 号 号 | 序 号 1 2 3 4 5 6 | | 抛研工具 | 能的密封环 水击泄压阀 | | | | | | | | | | | | 期 限 | 24 04 11 | 授权公告日 | 10 日 11 日 11 日 | 月 月 月 | 备注 证书号第 8395644 证书号第 8432066 证书号第 23520014 号 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

涉及的行业与公司 * **行业**：全球能源设备与零部件行业，特别是服务于天然气（海上勘探与生产、液化天然气）和核电领域的上游制造商[1][2] * **公司**：纽威股份、南京迪威尔、应流股份、杰瑞股份、中密控股[1][3] 核心观点与论据 * **核心投资主题**：人工智能、产业多岸化、电气化驱动全球电力需求加速增长，将引发天然气与核电领域的资本支出上升周期，具备卓越制造能力和成熟海外业务的中国设备/零部件制造商将受益[1][2] * **资本支出规模**：自下而上分析显示，2025-2030年全球在海上油气勘探与生产、液化天然气终端及运输船、燃气发电和核电领域的资本支出预计达1.8万亿美元[2][7] * **四大行业趋势**： 1. **市场整合**：油气工程总承包与服务市场集中度提升，推动上游设备及零部件制造商进一步集中[3][7] 2. **生产外包**：全球工程总承包及服务公司将更多制造流程（从锻造到焊接、部件组装）外包给供应商[3][7] 3. **产品升级**：深海油气、液化天然气终端、燃气与核电站应用增加，需要更高质量的高级金属部件（如阀门、叶片），带来更高单价和毛利率[3][7][101] 4. **中国竞争力增强**：中国设备及零部件供应商全球竞争力持续增强[3][7] * **中国制造优势**：中国拥有全球约50%的铸/锻件产量份额和超过30%的制造业增加值份额，高性能金属部件具备全球比较优势[7][131][133] * **具体领域驱动因素**： * **天然气**：生产国为保障能源安全和增加出口收入而加速勘探与生产及液化天然气设施建设；消费国寻求多元化供应并建设燃气电站；国际石油巨头因油气项目内部收益率（22%）远高于可再生能源（7%）而将资本支出从后者转向前者[2][7][21][49][59] * **核电**：中国加速建设引领全球核电复兴，国内核电项目资本支出预计从2024年的1470亿元人民币增至2030年的4090亿元人民币；美国为人工智能数据中心寻求小型模块化反应堆，并可能开启新一轮核电建设周期[2][65][66][76] * **海上油气**：海上（尤其是深海）勘探与生产因技术改进（盈亏平衡油价从70-80美元/桶降至20-30美元/桶）和资源丰富而成为结构性机会，预计2028年资本支出达2720亿美元[35][36][37] * **推荐股票及关键逻辑**： * **纽威股份**：中国最大的品牌阀门制造商，海外销售占比61%，高端阀门市场总规模预计2030年达290亿美元，竞争格局更优[4][7][152] * **南京迪威尔**：领先的锻件制造商，产品面向深海油气设备核心合金部件，正从陆上转向单价和毛利率更高的海上领域[4][7][152] * **应流股份**：燃气轮机叶片等铸件制造商，受益于全球燃气轮机需求增长（预计2026-30年达90-100吉瓦/年）及供应紧张带来的市场份额提升机会[4][7][152] * **杰瑞股份**：油气田设备与服务商，天然气业务高速增长，燃气发电机组已进入美国人工智能数据中心供应链[4][7][152] * **中密控股**：机械密封制造商，受益于高端密封领域的进口替代及售后市场收入增长，正在拓展中东等海外市场[4][7][152] 其他重要内容 * **未被市场充分定价**：市场可能低估了当前天然气和核电上升周期对中国上游设备及部件制造商的投资影响，以及浮式生产储卸油装置、天然气液化终端和液化天然气运输船等结构性增长领域[7] * **产品单价与毛利率对比**：深海油气金属部件单价（17000元人民币/套）和核电高端阀门单价（133500元人民币/套）均远高于常规产品，毛利率也显著更高[7][104][106] * **出口数据佐证竞争力**：中国的阀门、燃气轮机部件、换热器、锻钢等产品出口额近年来显著增长，出口目的地集中于油气生产国（如沙特、阿联酋）和发达工业国（如美国、德国），印证了其全球价值链中的比较优势[112][125] * **主要风险**：全球油气支出放缓、燃气与核电建设因人工智能资本支出放缓或替代能源出现而减速、主要国家和地区贸易保护政策加剧、利率进一步上升导致项目延迟等[155]

文章核心观点 - 济安金信发布《四川上市公司ESG-V评级榜》，在传统环境、社会、治理三大责任维度外引入价值维度，从投资视角系统评估企业将责任治理转化为长期价值的能力 [1] - 四川上市公司ESG-V结构呈现明显分化，揭示了从“资源或品牌优势”走向“治理与价值的制度化”是获得资本市场长期认可的关键路径 [2][3] - 整体而言，四川上市公司的ESG-V结构呈现出“资源型经济向价值型定价过渡”的特征，头部企业已建立稳定的长期价值锚，而中下游企业仍在从“资源依赖”到“能力驱动”的转型过程中 [3][4] 评级体系与框架 - ESG-V评级体系在环境、社会、治理三大责任维度之外，引入“价值”作为关键变量，从投资视角观察企业是否具备可持续的盈利能力、稳定的资本回报结构以及被长期资金定价的基础 [1] - 与传统ESG评价侧重合规与披露不同，该体系更关注企业将责任治理转化为长期价值的能力 [1] - 该评级被视为连接责任与价值的标尺，以及一份“区域资本结构的体检报告” [4] 高评级企业特征与代表 - 新易盛是四川地区唯一获得ESG-V最高等级AAA的企业，其在治理与价值维度均达到AAA，社会维度亦表现突出，体现出典型的“技术密集型企业”特征 [2] - AA梯队以五粮液、康弘药业、新华文轩、富森美、中密控股、佳发教育等为代表，行业横跨白酒、生物医药、文化出版、制造与信息服务 [2] - AA梯队共同特征在于治理结构、责任边界与价值稳定性方面具备较强的可验证性，例如五粮液在价值维度达到AAA，反映出其品牌力、现金流质量与资本回报能力已形成穿越周期的定价锚 [2] - 新华文轩、佳发教育等文化与信息服务企业，则通过相对轻资产、治理清晰的模式，弥补了规模与资源禀赋上的不足 [2] 中游评级企业特征与挑战 - 四川上市公司中A与BBB评级占据主体位置，覆盖白酒、能源、电力、装备制造、交通基建、信息技术等多个行业 [3] - 这一梯队企业普遍已建立基本的合规与治理框架，但在ESG-V结构上呈现较为典型的“短板分布” [3] - 不少能源、采矿与重制造企业在环境维度承压明显，例如安宁股份、天齐锂业、盛和资源、昊华科技等，其资源属性决定了环境约束更为刚性 [3] - 部分企业虽在社会责任或治理结构上具备一定基础，但在价值维度的稳定性与资本效率方面仍有提升空间 [3] - 四川的中游企业面临的核心挑战是如何将履责成本转化为长期效率与价值韧性 [3] 具体评级数据 - 新易盛ESG-V评级为AAA，其E评级为BBB，S评级为AA，G评级为AAA，V评级为AAA [7] - 五粮液ESG-V评级为AA，其E评级为BBB，S评级为AA，G评级为A，V评级为AAA [7] - 康弘药业ESG-V评级为AA，其E评级为BB，S评级为A，G评级为AA，V评级为AA [7] - 东方电气ESG-V评级为A，其E评级为BBB，S评级为BBB，G评级为A，V评级为A [5][7] - 国网信通ESG-V评级为A，其E评级为AA，S评级为BB，G评级为A，V评级为A [5][7] - 昊华科技ESG-V评级为BBB，其E评级为CCC，S评级为BB，G评级为A，V评级为A [5] - 盛和资源ESG-V评级为BBB，其E评级为CCC，S评级为BBB，G评级为A，V评级为A [5]

公司发展历程与战略 - 公司前身为1978年四川省机械研究设计院组建的密封研究室，成立使命是解决中国工业对进口机械密封件的依赖 [2] - 公司发展历经研发设计、产业化探索、快速发展等阶段，2010年增资扩股引入员工持股是发展的关键转折点，并于2015年成为国内机械密封行业首家A股上市公司 [2] - 上市后公司通过精准并购构筑大密封产业集群，包括2016年并购优泰科切入橡塑密封领域，收购大连华阳密封巩固头部地位，2021年收购新地佩尔阀门实现产业协同，以及2025年100%收购德国KS GmbH以积累海外并购经验并为全球化布局铺路 [3] 财务表现与公司治理 - 公司营业收入从2015年的3.24亿元增长至2024年的15.67亿元，增长近400% [4] - 2025年前三季度，公司实现营业收入12.83亿元，同比增长12.3%，归母净利润2.78亿元，同比增长2.71%，资产负债率仅19.54% [4] - 公司持续完善激励机制，已实施两期限制性股票激励计划，2025年1月向227名激励对象授予460.3万股限制性股票以激发核心团队积极性，过去十年核心管理团队除正常退休外无一人离职 [4][5] 技术研发与产品实力 - 公司核心产品在高端密封领域已实现对国际巨头的全面追赶，部分细分领域达到并跑水平 [5] - 公司拥有顶尖生产基地，如视高生产基地，其金属波纹管可耐受-196℃至400℃极端工况，生产工艺居国内先进水平，并建有机械密封行业的智能制造标杆车间，配备智能生产线和大型自动化立体仓库 [6] - 公司打造了多学科创新梯队和全链条闭环创新体系，成功研制百万吨级乙烯三机干气密封、15MPa天然气管线压缩机干气密封、20MPa高压干气密封等高端产品，多项技术成果填补国内空白 [8] - 子公司优泰科实现了大型盾构掘进机主驱动及铰接密封的国产化，并为国内主要掘进机制造企业提供配套服务 [9] - 公司自主研发的“SIMS密封智能监测及健康管理系统”集成人工智能技术与行业专家知识，已进入3.0版本研发阶段，从产品制造向主动运维服务延伸 [9] 市场地位与全球化布局 - 全球机械密封行业被海外巨头垄断70%以上市场份额，公司已成长为打破国外技术垄断的国内行业龙头 [1] - 2019年公司更名为“中密控股”，正式吹响全球化发展号角，海外拓展模式已升级为直接与国际巨头同台竞技，并与德国西门子、德国曼透平等欧美知名企业达成直接合作关系 [11] - 2025年上半年，公司在国际高端石化领域取得突破，配套阿布扎比石油公司ADNOC、韩国三星工程公司等大型项目，并与越南最大炼油项目NSRP签订维修框架合同 [11] - 公司已设立多个海外服务中心，并计划于2026年在中东、中亚地区进一步布局，以“产品到哪里，服务到哪里”的理念提升本地化服务能力和客户黏性 [11] - 公司在海外市场通过熊猫元素等文化符号进行品牌推广，并聚焦与全球石化行业头部企业合作以提升品牌定位 [12]

公司业务参与情况 - 公司关注并计划积极参与中国石化鄂尔多斯大路煤制烯烃项目，但该项目目前刚开始，对公司产品的需求量及公司能获得的订单量仍具有不确定性[1] - 公司已参与配套内蒙古宝丰煤基新材料项目中的部分压缩机干气密封和泵用机械密封[1] 具体项目进展 - 中国石化鄂尔多斯大路煤制烯烃项目目前刚开始[1] - 内蒙古宝丰煤基新材料项目被描述为全球单厂规模最大的烯烃厂项目[1]