证券代码：300505 证券简称：川金诺 公告编号：2025-065 昆明川金诺化工股份有限公司 关于变更募集资金用途后重新签订募集资金三方监管协议的公告 截至本公告日，公司新募投项目对应的募集资金专户开立情况如下： 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会出具的《关于同意昆明川金诺化工股份有限公司 向特定对象发行股票注册的批复》（证监许可〔2023〕1055号）同意，公司向特 定对象发行人民币普通股（A股）50,176,424股，每股面值1元，发行价格14.17元 /股，募集资金总额为人民币710,999,928.08元，扣除各项发行费用人民币 15,939,967.82元（不含可抵扣增值税进项税额），实际募集资金净额为人民币 695,059,960.26元。上述资金于2023年7月13日全部到位，已经信永中和会计师事 务所（特殊普通合伙）审验并出具了编号为XYZH/2023KMAA2B0279号的《验资报 告》。 公司已将上述募集资金存放于募集资金专户进行管理，并与保荐机构、存放 募集资金的商业银行签署 ...

核心观点 - 东吴证券看好兼具磷矿资源与磷酸铁产能的一体化企业 预计2025-2026年磷矿石新增需求主要来自动力及储能电池领域 而磷矿石供给受制于产能爬坡与环保安全事件 规划产能与实际落地存在差距 磷酸铁行业供需预计偏紧 景气度有望回暖 [1][2][4] 需求端分析 - **磷矿石总需求**：2024年中国磷矿石需求量11320万吨 预计2025年、2026年需求量将增至11802万吨、12414万吨 对应实际新增需求量482万吨、612万吨 [2] - **新兴需求（主力）**：动力及储能电池驱动磷化工产业链景气度向上 预计2025年、2026年动储领域对磷矿石的需求增量分别为393万吨、431万吨 其中磷酸铁对磷矿石的需求增量分别为364万吨、407万吨 六氟磷酸锂需求增量分别为29万吨、24万吨 [2] - **传统需求**：由于原材料价格上涨导致磷肥生产企业盈利走弱 且2025年1-9月中国磷肥产量同比下滑 预计2025年、2026年磷肥需求量回暖可能性较弱 磷酸盐及磷化物需求偏稳发展 [2] - **磷酸铁需求**：2024年中国磷酸铁需求量214万吨 预计2025年、2026年需求量将增至325万吨、449万吨 其中动储领域对磷酸铁的需求增量分别为111万吨、124万吨 [2] 供给端分析 - **磷矿石供给**：2024年中国磷矿石产能19447万吨 有效产能11916万吨 产量11353万吨 预计2025年产能21732万吨 有效产能13310万吨 产量12307万吨 2026年产能24762万吨 有效产能15158万吨 产量13280万吨 对应实际新增产量954万吨、973万吨 [3] - **供给制约**：磷矿石供给主要受环保安全事件影响较大 且产能需要爬坡时间 导致规划产能与实际落地产能存在较大差距 [1][3] - **磷酸铁供给**：行业长期产能过剩 玩家主要为磷酸铁锂厂家 2024年有效产能426万吨 产量205万吨 预计2025年有效产能499万吨 产量299万吨 2026年有效产能540万吨 产量432万吨 对应实际新增产量94万吨、133万吨 [3] 价格与供需展望 - **磷矿石供需与价格**：预计2025年、2026年磷矿石供需整体平衡 产能开工率分别为57%、54% 有效产能开工率分别为92%、88% 仍保持较高水平 低品位磷矿石价格可能略有承压 高品位磷矿石价格将维持高位 [4] - **磷酸铁供需与价格**：预计磷酸铁供需偏紧张 行业有效产能开工率已在2025年第三季度开始回暖 假设2025年、2026年开工率为60%、80% 中国磷酸铁仍存在供需缺口 随着下游磷酸铁锂企业盈利能力修复 磷酸铁景气度有望回暖 [4] 投资建议 - **推荐逻辑**：结合磷酸铁市值弹性、业绩弹性及磷矿石资源配套情况 推荐相关标的 [5] - **电力设备领域**：看好有磷酸铁及磷矿布局的公司 推荐天赐材料（002709）、湖南裕能（301358）、中伟股份（300919） [5] - **基础化工领域**：磷源占磷酸铁总成本比例约45% 在磷酸铁价格上升情况下 拥有磷酸铁产能及丰富磷矿石资源或即将有磷矿石产能投产的磷化工一体化企业优势显著 对公司净利润拉动更高 建议关注川恒股份（002895）、兴发集团（600141）、芭田股份（002170）、云图控股（002539）、川发龙蟒（002312）、湖北宜化（000422）、新洋丰（000902）、龙佰集团（002601）、史丹利（002588）、云天化（600096）、川金诺（300505）、金正大（002470） [5]

文章核心观点 - 报告认为磷化工产业链景气度受动力及储能电池驱动向上 新兴领域需求增长对磷矿石和磷酸铁的需求形成有力支撑 而传统磷肥需求回暖可能性较弱 [1][3] - 预计磷矿石供需整体平衡 高品位矿石价格将维持高位 磷酸铁供需预计偏紧 行业景气度有望回暖 [3] - 基于磷酸铁市值与业绩弹性及磷矿石资源配套情况 报告推荐了电力设备与基础化工领域的相关标的 [4] 需求端分析 - **磷矿石总需求**：2024年中国磷矿石需求量11320万吨 预计2025年、2026年需求量将分别增至11802万吨、12414万吨 实际新增需求量分别为482万吨、612万吨 [1] - **磷矿石新兴需求**：动力及储能电池驱动磷化工产业链景气度向上 预计2025年、2026年动储领域对磷矿石的需求增量分别为393万吨、431万吨 其中磷酸铁对磷矿石的需求增量分别为364万吨、407万吨 六氟磷酸锂对磷矿石的需求增量分别为29万吨、24万吨 [1] - **磷矿石传统需求**：由于上游原材料价格上涨 磷肥生产企业盈利走弱 且2025年1-9月中国磷肥产量同比下滑 预计2025年、2026年磷肥需求量回暖可能性较弱 磷酸盐及磷化物需求预计偏稳发展 [1] - **磷酸铁需求**：2024年中国磷酸铁需求量214万吨 预计2025年、2026年需求量将分别增至325万吨、449万吨 其中动储领域对磷酸铁的需求增量分别为111万吨、124万吨 [1] 供给端分析 - **磷矿石供给**：2024年中国磷矿石产能、有效产能、产量分别为19447万吨、11916万吨、11353万吨 预计2025年产能、有效产能、产量将分别增至21732万吨、13310万吨、12307万吨 2026年将分别增至24762万吨、15158万吨、13280万吨 实际新增产量2025年为954万吨 2026年为973万吨 供给主要受环保安全事件影响较大 且产能爬坡导致规划产能与实际落地产能存在较大差距 [1][2] - **磷酸铁供给**：行业长期产能过剩 玩家主要为磷酸铁锂厂家 2024年中国磷酸铁有效产能、产量分别为426万吨、205万吨 预计2025年有效产能、产量将分别增至499万吨、299万吨 2026年将分别增至540万吨、432万吨 实际新增产量2025年为94万吨 2026年为133万吨 [2] 价格与行业展望 - **磷矿石展望**：2024年中国磷矿石产能开工率58% 有效产能开工率95% 预计2025年、2026年磷矿石供需整体平衡 产能开工率分别为57%、54% 有效产能开工率分别为92%、88% 仍保持较高水平 低品位磷矿石价格可能略有承压 高品位磷矿石价格将维持高位 [3] - **磷酸铁展望**：预计磷酸铁供需偏紧张 行业有效产能开工率已在2025年第三季度开始回暖 假设2025年、2026年磷酸铁有效产能开工率分别为60%、80% 中国磷酸铁仍存在供需缺口 2024年有效产能开工率仅有48% 随着下游磷酸铁锂企业盈利能力修复 磷酸铁景气度有望回暖 [3] 投资标的推荐 - **电力设备领域**：看好有磷酸铁及磷矿布局的公司 推荐天赐材料、湖南裕能、中伟股份 [4] - **基础化工领域**：磷源占磷酸铁总成本比例约45% 在磷酸铁价格上升情况下 拥有磷酸铁产能及丰富磷矿石资源或即将有磷矿石产能投产的磷化工一体化企业优势显著 对公司净利润拉动更高 建议关注川恒股份、兴发集团、芭田股份、云图控股、川发龙蟒、湖北宜化、新洋丰、龙佰集团、史丹利、云天化、川金诺、金正大 [4]

（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请问贵公司的湿法磷酸技术提纯磷酸到哪一级了？公 司有能力生产电子级磷酸吗？公司是否有"多效精馏-离子交换"技术提纯磷酸？ 川金诺（300505.SZ）12月8日在投资者互动平台表示，尊敬的投资者，您好。公司广西防城港基地已成 功实现湿法净化磷酸的规模化、稳定化生产，产品品质稳定达到食品级标准。 ...

公司担保情况 - 公司为控股子公司广西川金诺化工向广西北部湾银行防城港分行申请授信，签署了《最高额保证合同》[1] - 公司提供的连带责任保证担保最高债权额为2亿元人民币[1] - 截至公告日，公司对外担保实际发生总额约为49,547.88万元人民币[1] 担保结构与风险状况 - 公司所有对外担保均为对并表范围内子公司的担保[1] - 公司目前无逾期担保[1]

担保信息 - 公司为广西川金诺化工申请授信提供不超8亿元担保[2] - 与北部湾银行签2亿连带责任保证担保合同[4] - 担保最高债权额2亿，保证方式为连带责任保证[8] 子公司情况 - 广西川金诺化工17年5月成立，注册资本55396万元，公司持股93.64%[5] 财务数据 - 25年9月30日，总资产19亿，总负债9.58亿，净资产9.43亿[7] - 25年9月30日，营收18亿，营业利润2.55亿，净利润2.36亿[7] - 24年12月31日，总资产18.29亿，总负债9.83亿，净资产8.45亿[7] - 24年12月31日，营收20.69亿，营业利润1.57亿，净利润1.47亿[7] 其他 - 截至公告日，公司对外担保总额4.95亿，占24年净资产19.50%[11] - 公司无逾期担保，无关联方担保情形[11]

行业与公司概述 * 磷化工产业分为热法磷酸路径和湿法磷酸路径[3] 热法路径生产高纯度磷酸盐及有机磷产品如草甘膦、阻燃剂[3] 湿法路径主要用于生产磷肥如磷酸一铵、二铵及其他精细化产品[3] * 国内磷矿产量占全球40%以上[1][4] 但供给端受开采政策限制[1][4] 供给端分析：产能与政策 * 国内磷矿新增产能预计2025年约775万吨[1][4] 2026年规划产能可能达2,800-2,900万吨[1][4] 但实际释放量可能仅约2000万吨[1][4] * 预计到2027年新增产能约4,000万吨[1][5] 但受政策限制及老旧矿山退出影响 整体供应受限[1][5] 新老矿山更替及新增项目审批是关键因素[6] * 大部分新增产能由头部企业持有 这些企业对价格市场有较高诉求 将影响产能释放节奏[5] 价格走势与需求支撑 * 磷矿石价格今年以来稳定在1,000元/吨附近[1][5] 考虑到下游需求稳健 预计未来价格将保持稳定上涨态势 但可能出现阶段性波动[1][5][7] * 下游需求中四分之三用于稳定增长的肥料领域 对价格刺激作用有限[6][7] * 2025年磷化工产业链经历了从硫磺涨价引发的警惕 到近期因储能需求提升而导致的市场强势表现[2] 磷肥领域 * 磷肥领域主要围绕传统产品如磷酸一铵、二铵 需求相对稳健 支撑产业链发展[1][8] * 国内磷肥产量约2,500万吨[1][9] 主要商业模式是通过海外出口扩大盈利[1][9] * 自2022年俄乌冲突后 国内磷肥出口实行发证和配额制度 国家通过出口配额和结构调控管理产业运行[9] 草甘膦市场 * 草甘膦价格在2025年第二季度上涨至约27,000元/吨[1][10] 从25年一季度末的22,000-23,000元/吨逐步上升[11] 目前开工率保持在75%-80%左右[11] * 草甘膦价格受益于农药库存周期[1][11] 预计未来1-2个月内可能冲击30,000元/吨[1][11] 磷酸铁锂市场 * 磷酸铁锂产能自2021年以来显著释放 国内总产能约520万吨[3][12] 传统化工企业占比60%约300万吨[3][12] * 2025年磷酸铁锂新增需求约130万吨 主要由储能和动力电池拉动约100万吨[3][12] 2025年产量预计360-370万吨 开工负荷60%-65%[12] * 预计2026年供需趋于平衡 对应新增1,000万吨左右的磷矿石需求[3][12] 重点公司分析 * 兴发集团拥有23万吨草甘膦名义产能 目前开工20万吨[13] 若草甘膦价格涨至30,000元/吨 可实现近10亿元利润[13] 其30万吨有机硅产能也具备增长潜力[13] 公司计划将585万吨原矿产能提升至1,000-1,100万吨[13] * 云天化作为云南磷化工龙头企业 在规模和资源方面具有优势[3][13] * 川金诺在埃及盐化工项目中有增长潜力[3][13][14] * 由于2026年的供需匹配以及电气需求拉动 这些公司未来具有很大的业绩增长潜力[14] 行业展望 * 展望2026年 行业将迎来一个相对较长的景气周期 资源投资方向仍值得关注[2] 主要标的包括兴发集团、云天化和川金诺等公司[2][14]

农化制品板块市场表现 - 2023年11月28日，农化制品板块整体上涨1.34%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.34%，深证成指上涨0.85% [1] - 板块内领涨个股为赤天化，收盘价2.77元，单日涨幅达9.92% [1] - 板块内其他涨幅居前个股包括川金诺（涨8.50%）、澄星股份（涨5.91%）、中农联合（涨3.96%）和湖北宜化（涨3.83%） [1] 板块个股涨跌详情 - 涨幅榜前十的个股中，兴发集团成交额最高，达8.25亿元，收盘价32.50元，上涨3.17% [1] - 部分个股出现下跌，其中泰禾股份和扬农化工跌幅最大，均为-0.97% [2] - 多只个股股价持平，包括贝斯美、雅本化学、中农立华、*ST辉丰和司尔特，涨跌幅均为0.00% [2] 板块资金流向 - 当日农化制品板块整体呈现主力资金净流入，主力资金净流入3.29亿元，游资资金净流入7569.1万元，散户资金净流出4.05亿元 [2] - 个股方面，云天化主力资金净流入额最高，达1.86亿元，主力净占比为12.14% [3] - 澄星股份和兴发集团主力资金净流入也较为显著，分别为8191.43万元和8087.06万元 [3] - 赤天化虽然股价领涨，但其主力资金净流入为6472.95万元，而游资资金呈现净流出2910.08万元 [3]

项目投资 - 中国昆明川金诺化工股份有限公司与埃及埃尔塞韦迪工业开发公司签署协议，在埃及苏伊士运河经济区投资建设大型磷化工项目 [1] - 项目总投资额为10亿美元 [1] - 项目预计将创造约1万个就业机会 [1] 产品与市场 - 项目大部分产品将主要面向国际市场 [1]

项目概况与进展 - 公司控股子公司川金诺埃及化工有限责任公司与埃及土地供应商Sewedy签署了项目土地《用益权转让协议》，标志着川金诺（埃及）苏伊士磷化工项目取得关键性突破，项目用地正式落地 [1] - 项目在埃及总理Mostafa Madbouly的见证下签署协议 [1] 项目投资与建设规划 - 项目计划在埃及建设年产80万吨硫磺制酸、30万吨工业湿法粗磷酸、15万吨52%磷酸、30万吨磷酸一铵、2万吨氟硅酸钠的生产能力 [1] - 项目总投资额为19.34亿元人民币，建设周期为三年 [1] 项目战略意义与选址逻辑 - 公司投资埃及磷化工项目是顺应国家共建“一带一路”倡议之举 [1] - 选址埃及基于其便捷的物流优势、丰富的资源要素以及相对可靠的工业基础条件，能够有效优化产品出口的海运成本 [1] - 埃及已探明磷矿储量约30亿吨，位居全球第三，资源禀赋优越 [2] 技术实力与行业影响 - 公司拥有磷硫化工领域授权专利数十项，掌握湿法磷化工全链条技术能力，并具备自主研发的净化磷酸技术，成本控制能力全球领先 [2] - 项目落地将打破欧美企业长期在全球磷化工领域的技术垄断，标志着中国磷化工技术、管理标准在国际舞台上的进一步突破 [2] - Sewedy首席执行官表示，该项目引入了先进的磷化工技术，其意义不仅在于投资规模 [2] 合作共赢与预期效益 - 项目是埃及工业化战略的重大成果，将显著提升园区化工制造业的产业集聚水平，并增强埃及作为区域工业中心的竞争力 [2] - 合作基于埃及的磷矿资源禀赋与公司的技术实力形成精准互补 [2] - 项目若顺利落地，将进一步优化公司的国际产业布局，推动中国先进技术与标准出海 [3] - 项目将为埃及苏伊士运河经济区创造稳定外汇收入、扩大就业规模、带动农化产业升级，实现经济效益与社会效益的双赢 [3]