康泰生物：全资子公司民海生物研发的麻腮风联合减毒活疫苗开启Ⅰ期临床试验 财联社11月25日电， 康泰生物公告，全资子公司民海生物研发的麻腮风联合减毒活疫苗已完成Ⅰ期临床试验准备工作，并成 功完成首例受试者入组。 查看公告原文 ...

报告评级和目标价格 - 维持增持评级。下调2024~2026年EPS预测至0.47/0.64/0.77元,给予2024年PE 50X,下调目标价至23.50元 [2] 业绩表现 - 2024年Q1-3实现营业收入20.18亿元(-18.11%),归母净利润3.51亿元(-49.63%),扣非净利润3.04亿元(-49.27%)。Q3环比有所改善,业绩符合预期 [2] - 毛利率83.45%(-2.60pct),净利率17.40%(-10.89pct),利润率下降系收入规模下降、激励摊销费用、资产转固折旧费用增加及疫苗相关资产减值准备增加所致 [2] 新产品和在研管线 - 新产品人二倍体狂苗于2024年4月实现上市销售,已完成26个省/自治区/直辖市的准入,有望持续贡献新增量 [2] - 多项在研产品取得阶段性进展,包括水痘减毒活疫苗获批上市、Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗获受理、四价流感病毒裂解疫苗完成临床试验等 [2] 国际化进展 - 已与印尼、巴基斯坦等十多个国家合作,就13价肺炎球菌多糖结合疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗等产品在海外市场的注册、推广、商业化销售等达成合作 [2] - 13价肺炎结合疫苗印尼获批上市后,于7月出口原液,8月首批成品出口,国际化迈出坚定一步 [2] 风险提示 - 疫苗研发和销售低于预期 - 国际化进展低于预期 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [3] 报告核心观点 - 2024Q1-3季度公司实现营收20.18亿元,同比下降18.1%;归母净利润3.51亿元,同比下降49.6% [5] - 2024Q2/Q3单季度营收环比分别增长66.1%/8.8%,Q3单季度同比增速转正 [5] - 新增折旧导致公司毛利率及管理费用率承压,期间费用率整体上升6.0个百分点 [8] - 人二倍体狂苗及水痘减毒活疫苗上市后推广工作积极推进 [2] - 公司国际化稳步推进,与多个国家签订代理或技术转移协议 [2] 盈利预测 - 预计2024-2026年营收分别为30.34/38.79/46.14亿元,归母净利润分别为6.10/8.07/9.97亿元 [9][10] - 目前股价对应PE分别为35/26/21x [10] 可比公司估值 - 同行业可比公司百克生物、康华生物的PE分别为17x和10x [10] 风险提示 - 产品销售不达预期、在研管线失败、海外市场拓展不及预期等风险 [11]

报告公司投资评级 报告给予"康泰生物"(300601)买入评级。[2] 报告的核心观点 1. 公司业绩环比持续改善。2024年前三季度,公司实现营业收入20.18亿元(同比-18.11%)、归母净利润3.51亿元(同比-49.63%)、扣非归母净利润3.04亿元(同比-49.27%)。2024Q3单季度实现营业收入8.16亿元(同比+11.21%,环比+8.76%)、归母净利润1.86亿元(同比-0.46%,环比+66.94%)、扣非归母净利润1.82亿元(同比+7.77%,环比+69.26%)。[5] 2. 公司积极开拓海外市场。已与印尼合作方签署13价肺炎疫苗《销售合同》,首批13价肺炎球菌结合疫苗成品顺利出口印尼;9月,相同品种在印度获批III期临床试验。目前已与多个国家合作方就多个产品在海外市场的注册、推广、商业化销售、技术转移等方面达成合作协议。[6] 3. 公司研发管线进展顺利。2024年前三季度研发费用达3.12亿元,占营收比重为15.45%。Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗(Vero细胞)上市申请获受理;吸附无细胞百白破(组分)联合疫苗已完成I期临床试验,III期临床准备中;吸附破伤风疫苗和四价流感病毒裂解疫苗处于Ⅰ、Ⅲ期临床试验阶段;口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗(Vero细胞)开启Ⅱ期临床试验;20价肺炎球菌多糖结合疫苗、四价流感病毒裂解疫苗(MDCK细胞)获批临床。[7] 财务数据总结 1. 2024-2026年营收预测分别为31.23/38.60/44.99亿元,归母净利润预测分别为5.60/8.21/9.99亿元,对应EPS分别为0.50/0.74/0.89元。[8][9] 2. 2024-2026年PE预测分别为38.34/26.12/21.48倍,PB预测分别为2.12/1.96/1.79倍。[9] 3. 2024-2026年ROE预测分别为6%/7%/8%,ROIC预测分别为5%/6%/7%。[10]

投资评级 - 投资评级为增持-A，12个月目标价为23.79元 [4][8] 核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入20.18亿元，同比下降18.11%；归母净利润3.51亿元，同比下降49.63% [1] - Q3单季度公司实现营业收入8.16亿元，同比增长11.21%，环比增长8.76%；归母净利润1.86亿元，同比下降0.46%，环比增长66.94% [1] - 公司毛利率为83.45%，同比下降2.60pct；净利率为17.40%，同比下降10.89pct [2] - Q3单季度公司毛利率为82.97%，环比下降0.63pct；净利率为22.76%，环比上升7.92pct [2] 财务表现 - 2024年前三季度公司期间费用率为61.74%，同比增长6.01pct [2] - Q3单季度公司期间费用率为54.22%，环比下降6.82pct [2] - 2024年前三季度公司销售费用率为33.27%，同比下降1.04pct；管理费用率为12.12%，同比增长5.17pct [2] - Q3单季度公司销售费用率为33.63%，环比上升2.03pct；管理费用率为8.54%，环比下降4.98pct [2] 产品与研发 - 公司全资子公司民海生物研发的冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）于2023年9月取得NMPA签发的《药品注册证书》 [3] - 2024年上半年公司人二倍体细胞狂犬疫苗实现批签发90.49万剂，实现销售收入1.17亿元 [3] - 公司拥有近30项在研项目，2024年以来多项在研产品取得阶段性进展 [3][6] 国际化战略 - 公司已与印度尼西亚、巴基斯坦、沙特等十多个国家合作方就13价肺炎疫苗、23价肺炎疫苗等产品达成合作协议 [7] - 2024年4月公司全资子公司民海生物与阿斯利康签署《战略合作备忘录》，共同探索疫苗领域的全方位合作 [7] - 2023年10月公司13价肺炎疫苗获得印度尼西亚《上市许可证》，2024年1月与印尼合作方签署《销售合同》 [7] 未来展望 - 预计公司2024年-2026年的收入增速分别为-11.0%、17.7%、15.6%，净利润的增速分别为-29.5%、25.0%、28.6% [8] - 公司12个月目标价为23.79元，相当于2025年35倍的动态市盈率 [8]

『《 康泰生物 BIOKANGTAI 创造更好疫苗，造福人类健康 康泰生物 2024年第三季度报告 深圳康泰生物制品股份有限公司 2024 年第三季度报告 □是 ☑否 证券代码：300601 证券简称：康泰生物 公告编号：2024-075 债券代码：123119 债券简称：康泰转 2 深圳康泰生物制品股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务 信息的真实、准确、完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 ☑否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 本报告期比上年同期 年初至报告期末比 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 业绩短期承压,二季度环比恢复明显 - 公司2024年上半年实现营业收入12.02亿元,同比减少30.54%,其中24Q2实现营业收入7.5亿元,环比增长66.14% [5] - 2024年上半年,公司实现归母净利润1.65亿元,同比减少67.61%;其中24Q2实现归母净利润1.11亿元,环比增加105.81% [5] 人二倍体狂犬疫苗实现销售1.17亿元,有望驱动新增长 - 公司冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)于2024年4月正式上市销售,截止2024年H1已完成国内26个省、自治区、直辖市准入,批签发数量90.49万剂量,实现销售收入1.17亿元 [5] - 随着产品市场准入的开展和销售的进一步推进,人二倍体狂犬病疫苗有望推动公司业绩的进一步增长 [5] 多项研发管线取得阶段性进展 - 水痘减毒活疫苗于2024年4月获得药品注册证书,并完成10个省市的准入工作 [6] - Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗(Vero细胞)申请生产注册获得受理 [6] - 吸附破伤风疫苗和四价流感病毒裂解疫苗(3岁及以上人群)处于I、III期临床试验阶段 [6] - 吸附无细胞百白破(组分)联合疫苗已完成I期临床试验,III期临床准备中 [6] - 口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗(Vero细胞)处于I期、II期临床试验阶段 [6] - 20价肺炎球菌多糖结合疫苗获得药物临床试验批准通知书 [6] - 四价流感病毒裂解疫苗新增6-35月龄人群获得临床试验批准通知书,四价流感病毒裂解疫苗(MDCK细胞)临床试验申请获得受理 [6] 国际化战略稳步实施 - 2024年4月,公司全资子公司民海生物、阿斯利康签署《战略合作备忘录》,共同探索疫苗领域的全方位合作 [6] - 公司PCV13出海也取得进展,2024年1月已与印尼合作方签署13价肺炎球菌多糖结合疫苗《销售合同》,于7月出口原液,8月实现首批成品出口 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-26年归母净利润分别为6.75亿、8.93亿、10.36亿元,分别同比增长-22%、32%、16% [7] - 参考可比公司估值,给予公司2024年30~32倍PE,合理价值区间15.60~16.64元,市值174-186亿元 [9] 风险提示 - 产品放量不及预期风险 [6] - 研发失败风险 [6]

证券代码：300601 证券简称：康泰生物 债券代码：123119 债券简称：康泰转 2 编号：2024-003 | --- | --- | --- | --- | |-------|--------------------------------------------|-------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | 投资 | | | | | 者关 | | □特定对象调研 □分析师会议 | | | 系 | | □媒体采访 □业绩说明会 | | | 活动 | | □新闻发布会 □路演活动 | | | 类别 | □现场参观 | | | | | | ■其他：现场会议、线上电话会议 | | | 参与 | | UBS、U Capital、TD Asset Mgmt Inc、Oddo BHF SCA | 、 Neumann Advisory Hong Kon ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024H1公司业绩承压,营业收入12.02亿元(同比-30.54%)、归母净利润1.65亿元(同比-67.61%)、扣非归母净利润1.22亿元(同比-71.66%)。主要受市场竞争加剧和降库存等因素影响,产品销量同比下降。[6] - 2024Q2单季度业绩逐步回暖,营业收入7.50亿元(同比-23.60%,环比+66.14%)、归母净利润1.11亿元(同比-63.51%,环比+105.81%)、扣非归母净利润1.07亿元(同比-55.26%,环比+646.83%)。人二倍体狂苗二季度正式上市销售,开始贡献业绩增量。[6] 产品表现 - 2024H1非免疫规划疫苗实现销售收入11.51亿元(同比-33.76%),免疫规划疫苗实现销售收入0.27亿元(同比+406.74%)。[6] - 各主要产品批签发量均实现快速增长,如四联疫苗+58.43%、13价肺炎疫苗+356.45%、23价肺炎疫苗+19.25%、乙肝疫苗+3.69%、Hib疫苗(去年同期无批签发)、人二倍体狂犬疫苗(去年同期无批签发)。[6] - 人二倍体狂苗于2024年4月正式上市销售,报告期内实现销售收入1.17亿元,贡献业绩新增量。[6] - 海外市场方面,公司已与印尼合作方签署13价肺炎疫苗销售合同,并于7月出口原液,8月实现首批成品出口,将成为公司新的业绩增长点。[6] 研发进展 - 公司研发投入2.36亿元,研发费用率18.32%(同比+4.17个百分点)。多项在研产品取得积极进展,如Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗获受理、吸附无细胞百白破联合疫苗完成I期临床、吸附破伤风疫苗和四价流感病毒裂解疫苗处于临床试验阶段等。[7] - 公司还布局研制了四价肠道病毒灭活疫苗、带状疱疹疫苗、呼吸道合胞病毒疫苗等,多元化的研发管线为公司持续发展提供动力。[7] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为47.77/59.54/72.20亿元,归母净利润分别为11.92/15.43/19.60亿元,对应EPS分别为1.07/1.38/1.75元。[8] - 对应PE分别为13.06/10.08/7.94倍,估值水平较合理。[8]

财务数据和关键指标变化 - 公司目前业绩指引为全年利润约10亿元 [60][61][62] - 上半年业绩受行业库存去化压力影响,但下半年有望恢复增长 [60][61][62] 各条业务线数据和关键指标变化 - 乙肝疫苗业务稳中有升,占公司总收入超30% [54][55] - 13价肺炎疫苗国内市场占有率领先,海外市场也有先发优势 [15][16][17][18] - 二倍体狂犬疫苗销售进展符合预期,正在加大市场教育推广 [2][3][10] - 四联苗和五联苗等成人疫苗业务保持稳定,未来有较大增长空间 [33][34][36] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场需求整体稳定,公司产品竞争力较强 [15][16][41][42][54][55] - 海外市场如印尼、巴基斯坦等国家签约进展顺利,但进入需要2-3年时间 [5][6][7][8][24][26][27][29][30] 公司战略和发展方向 - 持续加大创新疫苗的研发投入,包括mRNA和重组蛋白等新技术平台 [44][46][47][48][49] - 与阿斯利康等跨国公司建立战略合作,实现产品引进和出海双向发展 [48][49] - 未来将进一步丰富产品线,包括成人疫苗等新品种 [36][37][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临库存去化压力,但公司终端需求未减,有信心在下半年恢复增长 [60][61][62][65][66] - 出海市场进展虽然较慢,但长期潜力巨大,公司正在积极布局 [5][6][7][8][24][26][27][29][30][66][67] - 新生儿人口下滑压力可控,成人疫苗市场有望成为新的增长点 [68] 其他重要信息 - 公司产品线丰富,抗风险能力较强,不会受到行业整体降价的影响 [40][41][42][53] - 股权激励计划正在推进,公司对未来发展充满信心 [12][13][60] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问公司二倍体狂犬疫苗的销售情况 [9][10][22] **公司回答** 公司正在加大市场教育推广,与竞争对手康华是合作关系,共同扩大市场 [22] 问题2 **投资者提问** 询问公司13价肺炎疫苗在国内外市场的销售情况 [15][16][17][18][19][20][24] **公司回答** 国内市场占有率领先,未来增长空间较大;海外市场也有先发优势,但需要2-3年时间进入 [15][16][17][18][19][20][24] 问题3 **投资者提问** 询问公司是否会受到行业整体疫苗降价的影响 [40][41][42][52][53] **公司回答** 公司产品线丰富,竞争力较强,不会受到整体降价的影响,未来仍有较大增长空间 [40][41][42][53]