销售与市场 - 鹏鹞环保与中石油下属海外公司达成SAF销售意向，签署销售合同，首次销售量为5000吨 [2] - 2025年全球SAF总需求量预计为600万吨，2030年预计为2000万吨 [3] - 2025年欧盟ReFuelEU航空法规要求所有航班使用2%的SAF与传统煤油混合燃料，目标是到2050年SAF占比达到70% [3] 定价与利润 - SAF销售定价基于市场价格和生产成本，确保销售单价不低于原料采购价和实际生产成本，并保证一定毛利 [2] - 2025年生物柴油板块利润预测基于市场价格和SAF产能投产率，结合2024年欧洲企业SAF生产的完全成本进行预测 [3] - 2024年公司主营业务稳健，整体经营有望保持一定增长，尽管环保行业受宏观经济复苏不及预期影响 [3] 生产与战略 - SAF生产和销售根据市场价格调节生产节奏，制定采购和销售计划 [2] - 公司基于3-5年战略发展规划，统筹销售渠道构建和销售价格考量，看好未来SAF的价格和利润空间 [2] - 2024年公司在前端业务上抓管理和执行，中端财务上抓成本控制和现金流，后端风控上抓应收款的回款速率 [3]

销售定价与策略 - 销售定价基于市场价格和公司生产成本综合考虑，确保销售单价不低于原料采购价和实际生产成本，并保证一定毛利 [2] - 销售策略结合市场供销趋势、公司内部产销平衡、客户合作期限及全年经营目标，统筹销售渠道构建和价格考量 [2] - 公司与中石油合作，基于长远合作考虑，中石油有稳定的采购需求和市场议价能力，有助于公司专注于SAF生产 [6] 市场需求与预测 - 2025年欧盟ReFuelEU航空法规要求所有在欧盟机场起飞的航班使用2%的可持续航空燃料（SAF）与传统煤油混合燃料 [3] - 国际航协预测2025年全球SAF总需求量为600万吨，2030年全球SAF需求量为2000万吨 [3] - 公司看好2025年SAF市场，基于2024年海外SAF生产总量与实际需求之间的差额及欧洲企业SAF生产的完全成本进行产销意愿预测 [7] 业务发展与利润预期 - 公司与中石油下属海外公司达成销售意向，签署销售合同，本次销售量为5000吨，标志着公司在生物航煤领域发展的重要一步 [6] - 2024年环保行业受宏观经济复苏不及预期影响，但公司通过前端业务管理、中端财务控制和后端风控管理，整体经营有望保持一定增长 [8] - 生物柴油板块利润来源主要看市场价格和公司SAF产能投产率，公司看好2025年SAF市场 [7]

SAF 销售与合作 - 鹏鹞环保与中石油下属海外公司达成销售意向，签署了首单销售合同，销售量近 5000 吨，标志着公司在生物航煤领域的重要进展 [2] - 公司与中石油的合作基于长远考虑，中石油的稳定采购需求和市场议价能力为鹏鹞环保提供了稳定的销售渠道，有助于公司专注于 SAF 生产 [2] 销售定价机制 - 销售定价基于市场价格和生产成本，确保不低于原料采购价和实际生产成本，并保证一定毛利率 [3] - 定价考虑市场供销趋势、公司内部产销平衡、客户合作期限及全年经营目标，基于 3-5 年战略发展规划，统筹销售渠道构建和价格考量 [3] 生物柴油板块利润预测 - 2025 年生物柴油板块利润预测基于市场价格和 SAF 产能投产率，结合 2024 年海外 SAF 生产总量与实际需求差额，以及欧洲企业 SAF 生产成本进行产销意愿预测 [3] SAF 市场需求预测 - 2025 年欧盟 ReFuelEU 航空法规要求欧盟机场起飞的航班必须使用 2% 的可持续航空燃料（SAF）与传统煤油混合，推动航空运输业绿色转型，减少碳排放 [3] - 国际航协预测 2025 年全球 SAF 总需求量为 600 万吨，2030 年需求量为 2000 万吨 [3]

SAF销售计划与合作 - 鹏鹞环保与中石油下属的海外公司达成销售意向，近期将签署销售合同，销售量近5000吨，标志着公司在生物航煤领域的重要一步 [2] - 公司与国内石化龙头企业（中石油）的合作基于长远考虑，中石油有稳定的采购需求和市场议价能力，合作有助于鹏鹞环保获得更稳定的销售渠道，并专注于SAF生产 [2] 销售定价机制 - 销售定价基于市场价格和生产成本综合考虑，销售单价原则不低于原料采购价和实际生产成本，并保证一定的毛利 [3] - 定价机制还结合市场整体供销趋势、公司内部产销平衡、客户合作期限及项目全年经营目标，公司看好未来SAF的价格和利润空间 [3]

证券代码：300664 证券简称：鹏鹞环保 鹏鹞环保股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------|-----------------------------------------| | | | | | 投资者关 | | □特定对象调研 □分析师会议 | | 系活动类 | | □媒体采访 □业绩说明会 | | 别 | □新闻发布会 | □√路演活动 | | | □现场参观 | | | | □其他 | （请文字说明其他活动内容） | | | 国金证券 | 任建斌 | | 参与单位 | 涌融私募基金 | 梅翔 | | 名称与人 | 中财投资 | 杨旭 | | | 招商信诺资产 | 陈江威 | | 员姓名 | 前海鸿富基金 | 彭卫 | | | 涌乐投资 | 杨润泽 | | | 远希私募基金 | 高志强 | | | 浙商证券资管 | 王圆 | | | | | | | 链友资本 | 杨晋 | | | | | | | 山西证券 | 杨杰 | | | | | | | 果行资本 | 宋海亮 | | | | ...

生物柴油项目介绍 - 鹏鹞环保与盘锦市双台子区政府签署战略合作协议，成立子公司盘锦鹏鹞生物能源有限公司，拟投资1.2亿建设20万吨/年加氢装置技改改造，建设10万吨/年生物质液体燃料技改项目 [2] - 项目采用新型沸腾床加氢技术，以废弃生物油脂为原料，生产符合欧盟标准的二代生物柴油、生物航煤产品 [2] SAF装置投产及收率 - 2024年8月初装置完成升级改造，8月21日开始试车，日产出合格SAF，整体产品收率为82% [2] - 以原料为基准的SAF收率55%、HVO收率14%、生物轻油13% [3] 原料构成与生产成本 - 原料为UCO，主要来源于周边省份的收集点，生产成本（每吨原料的加工成本，不包括原料辅料成本）在1500元到3000元之间 [3] - UCO市场价每吨从900美金下降至800多美金，预计还有下降空间，对降低成本有利好 [3] 销售渠道与认证情况 - 主要销售渠道为欧盟，订单主要看市场价格，销售方向为欧洲的贸易商 [3] - 项目公司已取得ISCC CORSIA和ISCC EU认证，国内民用航空适航认证也在准备申请中 [3] 公司优势与未来规划 - 公司采用轻资产运营模式（托管租借+技术工艺升级改造模式），在固定成本上存在比较优势，有助于提升利润 [3] - 水务板块作为传统主营业务，每年能提供稳定的现金流和利润基本盘，成为生物柴油赛道上长效持续发展的坚实后盾 [4] SAF价格趋势预判 - SAF价格趋势由供求关系决定，中长线看双碳目标的推进节奏和SAF在传统石化能源中的强制使用情况 [4] - 2024年SAF实际生产量比市场预计的小很多，短期内实际需求增加、供给不足，SAF价格快速上涨 [4] 工程承包业务收入确认 - 工程承包业务按照履约进度确认收入，4项EPC项目中有6800多万未确认金额，其中两个小项目今年会完工并在报表中体现 [4] 固废板块毛利率下降原因 - 固废板块长春污泥项目2022年有大的资本投入，2023年开始投产，因此固定资产折旧增多，影响毛利润 [4]

行业或公司 * **公司**：团结红叶石化 * **行业**：生物材料、生物柴油、生物航煤 核心观点和论据 1. **公司转型及投资**：团结红叶石化从亏损企业转型，通过租借形式投资生物材料项目，投资约1.2亿进行技术升级改造和设备升级。[1] 2. **生产成本及市场情况**：公司生产成本约为1900美元/吨，目前市场价格在1600美元/吨左右，低于成本价。[5] 3. **生产规模及收率**：公司年加工能力为10万吨，总收率为82%，其中SARP收率为55%，HVO收率为14%，生物氢油收率为13%。[6] 4. **销售情况**：公司产品主要销售给国内大型企业，如中石油、中石化等，同时也有出口业务。[12] 5. **原料采购**：公司原料采购主要来自全国各地区，包括东北地区和江苏省。[14] 6. **战略布局**：公司战略上重视生物材料项目，已进行两次技术升级，并计划进行第三次升级。[16] 其他重要内容 1. **技术壁垒**：公司认为技术壁垒不强，但持续运营能力需要实践检验。[19] 2. **原料竞争**：公司认为原料收集竞争激烈，但公司已有相关渠道和资源。[22] 3. **价格波动**：公司认为目前市场价格不合理，未来有望上涨至合理水平。[25] 4. **回款情况**：公司回款率良好，但账期会加长。[28] 5. **水务运营**：公司参与水务运营项目，与政府保持良好沟通。[29]

生物柴油项目介绍 [3] - 鹏鹞环保与盘锦市双台子区政府签署战略合作协议，成立子公司盘锦鹏鹞生物能源有限公司，拟投资1.2亿元对宏业石化的20万吨/年加氢装置进行技改，建设10万吨/年生物质液体燃料技改项目 [3] - 项目采用新型沸腾床加氢技术，以废弃生物油脂为原料，生产符合欧盟标准的二代生物柴油和生物航煤产品 [3] SAF装置投产及收率 [3] - 2024年8月初装置完成升级改造，8月21日开始试车投产，9月3日产出合格SAF，整体产品收率为82%，其中SAF收率55%，HVO收率14%，生物轻油收率13% [3] 原料构成与生产成本 [3] - 原料为UCO，主要来源于周边省份的收集点，生产成本（每吨原料的加工成本，不包括原料辅料成本）在1500元到3000元之间 [3] 销售渠道与客户 [3] - 主要销售渠道为欧盟，订单主要看市场价格，销售方向为欧洲的贸易商 [3] - 项目公司已取得ISCC CORSIA和ISCC EU认证，国内民用航空适航认证也在准备申请中，正在寻求与中航油的接触 [3] 公司优势与未来规划 [3][4] - 公司采用轻资产运营模式（托管租借+技术工艺升级改造模式），相比于同行在资本投入和固定资产折旧上成本较少，生产工艺包为自研开发，人工成本相对较低，整体固定成本存在比较优势 [4] - 生物柴油项目是公司战略规划的项目，未来发展主要看二代生物柴油和SAF的市场价格，市场价格平稳上升是企业发展的动力 [3] UCO出口退税取消的影响 [4] - 之前UCO市场价每吨在900美金左右，取消出口退税后，UCO价格呈现下降趋势，目前市场价在800多美金左右，预计还有下降空间，这对降低成本有利好 [4] 原材料来源与供应 [4] - UCO从供应商采购，东北地区完全能够满足公司10万吨级别的采购量，渠道分布在东北、内蒙古、河北、天津等地 [4] 公司背景与水务板块优势 [4] - 鹏鹞环保创立于1984年，是宜兴环保的奠基者、中国环保产业的开拓者，经过40年的持续创新和专业化经营，已成为全牌照的专业技术型企业 [4] - 水务板块作为公司传统主营业务之一，所拥有的市政供水和污水的投资运营项目每年能提供稳定的现金流和利润基本盘，成为公司在生物柴油赛道上长效持续发展的坚实后盾 [4] SAF价格趋势预判 [4][5] - SAF价格总趋势由供求关系决定，中长线看双碳目标的推进节奏和SAF在传统石化能源中的强制使用情况 [4] - 2024年SAF实际生产量能够表明企业的真正生产能力和市场供给能力，短期内实际需求增加、供给不足是市场现状，SAF价格快速上涨是综合了地缘政治等众多因素的结果 [5] - 目前SAF价格还属于历史价格洼地，如果价格能够回归，利润空间相当大，看好2025年SAF市场 [5]

项目概述 - 鹏鹞环保与盘锦市双台子区政府签署战略合作协议，成立子公司盘锦鹏鹞生物能源有限公司，拟投资1.2亿元建设10万吨/年生物质液体燃料技改项目 [2] - 项目采用新型沸腾床加氢技术，以废弃生物油脂为原料，生产符合欧盟标准的二代生物柴油、生物航煤产品 [2] 生产与成本 - SAF装置预计2024年8月21日开始试车投产，整体产品收率为82%，其中SAF收率55%，HVO收率14%，生物轻油收率13% [3] - 原料主要为UCO，生产成本（每吨原料的加工成本）在1500元到3000元之间 [3] - UCO市场价每吨从900美金下降至800多美金，预计还有下降空间，对降低成本有利好 [3] 销售与市场 - 主要销售渠道为欧盟，订单主要看市场价格，销售方向为欧洲的贸易商 [3] - 项目公司尚未开始办理适航认证，将于近期开始办理，正在寻求与中航油的接触 [3] - SAF价格趋势受供求关系影响，短期内需求增加、供给不足，价格快速上涨 [4] 公司优势与规划 - 鹏鹞环保在生物柴油项目上采用轻资产运营模式，固定成本较低，具有比较优势 [3] - 水务板块作为公司传统主营业务，提供稳定的现金流和利润基本盘，支持生物柴油项目的长效发展 [4] - 鹏鹞环保创立于1984年，经过40年的持续创新和专业化经营，已成为全牌照的专业技术型企业 [3]

项目概述 - 鹏鹞环保与盘锦市双台子区政府签署战略合作协议，成立子公司盘锦鹏鹞生物能源有限公司，投资1.2亿元建设20万吨/年加氢装置技改改造项目，生产10万吨/年生物质液体燃料 [2] - 项目采用新型沸腾床加氢技术，以废弃生物油脂为原料，生产符合欧盟标准的二代生物柴油、生物航煤产品 [2] 生产与成本 - SAF装置于2024年8月21日开始试车投产，9月3日产出合格SAF，整体产品收率为82%，其中SAF收率55%、HVO收率14%、生物轻油收率13% [3] - 原料为UCO，主要来源于周边省份的收集点，生产成本（每吨原料的加工成本，不包括原料辅料成本）在1500元到3000元之间 [3] 市场与销售 - 主要销售渠道为欧盟，订单主要看市场价格，销售方向主要为欧洲的贸易商 [3] - 项目公司尚未开始办理适航认证，将于近期开始办理。在国内，石化航煤和生物航煤统一由中航油集团进行购销和加注，公司正在寻求和中航油的接触，争取正式对接 [3] 公司优势与规划 - 生物柴油项目是公司战略规划的项目，未来的发展主要看二代生物柴油和SAF的市场价格，市场价格平稳上升是企业发展的动力 [3] - 公司采用轻资产运营模式，从原材料采购、工艺流程生产、销售渠道建立，形成了完整的通路。在双碳目标市场的大环境下，公司会在稳健经营的基础上做好产能规划 [3] - 公司在这个生物柴油项目上是轻资产运营（托管租借+技术工艺升级改造模式），相比于同行在资本投入，每年的固定资产折旧上成本会少很多，另外生产工艺包为自研开发工艺不用付高额外采工艺包的费用，同时公司的加工生产地在辽宁盘锦整体的人工成本也相对较少，以上三项相加鹏鹞环保在SAF产品的固定成本上存在比较优势，同水平情况下有助于提升利润 [3] 原材料与成本控制 - UCO的市场价每吨在900美金左右，因为取消出口退税、原料UCO价格呈现下降趋势，目前市场价在800多美金左右，后面预计还有下降空间，这对降低成本有利好。整体原材料价格下降、SAF价格在上升的背景下，产品的利润空间就打开了 [3] - UCO从供应商采购，东北地区完全能够满足公司10万吨级别的采购量。渠道分布在东北、内蒙古、河北、天津等地 [3] 公司背景与主营业务 - 鹏鹞环保创立于1984年，是宜兴环保的奠基者、中国环保产业的开拓者，被誉为环保界的"黄埔军校"。经过40年的持续创新和专业化经营，已成为一家集设计研发、设备生产、工程承包、项目投资及运营于一体的企业集团，是全牌照的专业技术型企业 [4] - 水务板块作为公司传统主营业务之一，所拥有的市政供水和污水的投资运营项目每年能给公司提供稳定的现金流和稳定的利润基本盘，成为公司在生物柴油赛道上长效持续发展的坚实后盾 [4] - 公司传统业务包括水务投资及运营、工程承包、有机固废处置、设备研发生产及销售等。其中水务板块以污水处理和供水处理为重点，两者多采用BOT、PPP等模式开展，并在相关合同中约定有较长年限的特许经营期。公司水务板块业务对应的客户多为具有政府背景的单位，信用风险较低。特定的业务模式及客户质量是公司回款安全的有力保障，能够为公司提供稳定的现金流 [4]