行业概述与定义 - 逆变器是将直流电转变为定频定压或调频调压交流电的转换器，由逆变桥、控制逻辑和滤波电路组成 [2] - 产品分类多样，按源流性质可分为有源和无源逆变器，按并网类型可分为离网型和并网型，按拓扑结构可分为两电平、三电平和多电平逆变器，按功率等级可分为大、中、小功率逆变器 [2] - 其应用广泛，覆盖空调、家庭影院、电动工具、电脑、电视及各类家用电器，同时也是光伏发电系统的核心设备 [2][6] 政策环境 - 光伏行业作为国家战略性新兴产业，受到产业政策的重点支持，在“双碳”目标指引下，支持性政策频出 [3] - 2024年8月，国家发改委、能源局印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》，鼓励通过高效逆变器等关键设备更新，提升光伏电站发电能力和土地使用效率 [3] - 2025年9月，国家能源局等四部门印发《关于推进能源装备高质量发展的指导意见》，要求研制高压组串式逆变器等关键装备，以满足新型电力系统需求 [3][4] 产业链结构 - 产业链上游为电子元器件、电气元器件、电线电缆等原材料与核心零部件 [4] - 产业链中游为逆变器的研发、设计与生产制造环节，涉及不同功率、技术及应用场景的产品集成 [4] - 产业链下游应用领域包括太阳能发电、风力发电、UPS电源、电动汽车等 [4] 下游光伏装机市场 - 中国光伏发电新增装机容量在2017年达到0.53亿千瓦的历史新高，2018年受“531新政”影响下滑至0.44亿千瓦，同比下降17% [6] - 2020-2025年在政策推动下装机容量大幅回升，2025年新增装机容量达3.15亿千瓦，同比增长13.72%，累计装机容量达12.02亿千瓦，同比增长35.4% [6] - 光伏装机容量的持续扩大为逆变器行业提供了广阔的市场空间和发展动力 [6] 全球市场现状 - 全球逆变器行业市场规模从2015年的50.6亿美元增长至2025年的214.29亿美元，期间年复合增长率为16% [7] - 市场规模增长主要受全球可再生能源需求持续增长、光伏风电等清洁能源产业快速发展的拉动 [7] 中国市场供需与规模 - 中国逆变器产量从2015年的21.4GW增长至2025年的334.8GW，年复合增长率为32% [9] - 中国逆变器需求量从2015年的13.16GW增长至2025年的186.9GW，年复合增长率为30% [9] - 2019年，受产品价格下降及光伏新增装机增速放缓影响，中国逆变器市场规模阶段性收缩至100.69亿元，同比下降20.47% [1][9] - 2020年后，随着技术进步、平价上网及“双碳”战略推进，市场规模恢复快速增长，2025年已提升至561.7亿元 [1][9] 行业竞争格局 - 行业已形成国内外企业多层级竞争格局，国际领先企业如SMA、SolarEdge等在技术、品牌和全球化布局方面占据优势 [10] - 国内企业以华为、阳光电源为龙头，凭借技术创新和成本优势在全球市场份额持续提升 [10] - 古瑞瓦特、锦浪科技、固德威、上能电气等国内企业聚焦户用及分布式市场，通过差异化产品强化市场地位 [10] 重点企业分析 - 阳光电源 - 公司是专注于新能源电源设备的研发、生产、销售和服务的高新技术企业，主要产品包括光伏逆变器、储能系统等 [10] - 光伏逆变器功率范围覆盖0.45-9600kW，包含微型、户用、组串式、集中式等多种类型，全面覆盖各类应用场景 [10][11] - 2025年上半年，公司光伏逆变器等电力电子转换设备营业收入为153.27亿元，同比增长17.06% [11] 重点企业分析 - 锦浪科技 - 公司核心业务为光伏逆变器和分布式光伏发电，逆变器产品主要包括并网逆变器和储能逆变器 [11] - 2025年上半年，公司并网逆变器营业收入为18.2亿元，同比下降11.22% [11] - 2025年上半年，公司储能逆变器营业收入为7.93亿元，同比增长313.51% [11] 技术发展趋势 - 高功率密度与高效能量转换：行业将围绕碳化硅、氮化镓等新一代半导体材料应用，优化拓扑与散热设计，提升转换效率并减小体积 [12] - 数字化与智能电网融合：逆变器将集成传感、边缘计算与通信模组，向电网交互与能源管理节点转型，支持虚拟电厂、需求侧响应等功能 [13] - 多能源耦合与系统集成：产品将向光储充一体化综合能量管理系统延伸，深度融合电池管理、电动汽车充电控制等功能，成为分布式能源系统的核心枢纽 [14][15]

股价与资金表现 - 截至2026年2月13日，公司股价报77.30元，当日下跌1.68%，近5日累计跌幅达3.16% [1] - 2月12日股价下跌0.49%，成交额6.07亿元，换手率2.39% [1] - 2月12日融资净卖出5233.57万元，融资余额15.77亿元，占流通市值5.06%，处于近一年较高水平 [1] - 2月12日主力资金净流出4323.64万元，连续多日呈现净流出状态 [1] - 截至2月10日股东户数增至7万户，较上期增加2.34%，人均流通股减少，筹码分散度上升 [1] 财务业绩分析 - 2025年1-9月公司营业收入56.63亿元，同比增长9.71% [2] - 2025年1-9月归母净利润8.65亿元，同比增长29.39%，盈利增速高于营收 [2] - 2025年第三季度单季收入18.69亿元，同比微增3.43% [2] - 2025年第三季度单季净利润同比下降16.85%，主要受欧洲夏休需求淡季及费用率上升影响 [2] 业务结构 - 公司主营业务中，并网逆变器占比47.97% [2] - 储能逆变器占比提升至20.91% [2] - 全球化布局有望对冲单一市场风险 [2]

公司股东结构信息 - 截至2026年2月10日，公司股东总户数为69,992户 [2]

文章核心观点 - 文章系统梳理了37家中国光伏产业链各环节的龙头企业 这些公司在地面光伏领域已建立领先地位 其核心技术积累与产品特性 能够高度适配未来“太空光伏”与“太空算力”新兴赛道的严苛需求 为相关公司打开了全新的长期增长空间 [1][2][3][4] - “太空光伏”作为“太空算力中心”的能源基础 对光伏组件的轻量化、高转换效率、抗辐射性、耐极端环境等性能要求远超地面场景 这为具备相应技术实力的光伏企业提供了高端化、差异化的市场切入机会 [7][10][12][18] - 光伏产业链从上游材料、设备到中游电池组件 再到下游逆变器、储能系统及电站运营 各环节头部公司均有可能将其现有技术迁移或针对性优化 以切入太空能源供应链 成为该未来产业的核心参与者 [17][19][21][24] 光伏产业链各环节公司在太空赛道的适配性分析 逆变器与储能系统 - **阳光电源**：作为全球逆变器市场领先者 其高可靠性、抗辐射逆变器技术可直接迁移至太空场景 为算力中心提供稳定电力 储能系统技术能解决太空光伏间歇性供电问题 [1][43][44] - **德业股份**：储能变流器技术可实现太空能源的高效转换与精准调度 依托极端环境设备研发经验可优化产品抗辐射、耐高低温性能 [4][47] - **锦浪科技**：组串式逆变器全球领先 可研发太空专用组串式逆变器以适配太空光伏阵列分布广、环境特殊的电能收集与稳定转换需求 [16][58] - **上能电气**与**正泰电源**：逆变器与储能变流器技术可适配太空电力转换与存储需求 解决发电间歇性问题以保障算力中心持续供电 [27][30][69][72] 硅料、硅片与电池片 - **隆基绿能**：全球硅片领军者 超薄硅片技术可大幅降低太空组件重量以适配火箭运载限制 高效电池技术能提升太空光伏发电效率 [2][45] - **通威股份**：作为硅料与电池片双龙头 其高纯度硅料可满足太空组件原材料的严苛标准 高效电池技术能提升发电功率 [3][46] - **TCL中环**：主打大尺寸、超薄硅片 其高纯度、高平整度硅片是太空光伏组件的核心支撑 能降低运载成本并保障发电效率 [11][12][54] - **爱旭股份**：TOPCon高效电池技术可提升太空光伏发电功率 其抗衰减、抗辐射技术能延长组件使用寿命 [17][59] - **钧达股份**：作为HJT电池领军企业 HJT电池高效率、低温系数、耐辐射性能更优 且适配轻薄硅片 完美契合太空组件对高效率与轻量化的双重需求 [18][59][60] 光伏组件 - **晶澳科技**：全球组件龙头企业 在高效组件研发上的深厚积累可研发生产满足轻量化、高功率密度、抗辐射等要求的太空专用光伏组件 [10][53] - **东方日升**：全球组件核心企业 可生产适配太空场景的专用组件 其储能系统技术能解决太空光伏间歇性供电问题 有望提供太空光储一体化解决方案 [20][62] - **横店东磁**：具备光伏组件制造能力 可切入太空光伏组件供应环节 同时其软磁材料技术可研发用于太空算力中心电力传输与调控系统的高性能磁性元件 [13][55] 封装与辅材 - **福斯特**：全球光伏胶膜龙头 可依托现有技术积累研发耐辐射、耐老化、抗剥离的太空专用封装胶膜 保障组件在太空极端环境下长期稳定运行 [8][51] - **福莱特**与**安彩高科**：作为光伏玻璃龙头 可研发具备高透光率、抗宇宙射线、耐高低温交变等严苛性能的太空专用光伏盖板玻璃 [14][38][56][79][80] - **联泓新科**：光伏胶膜核心原材料（EVA/POE粒子）供应商 可针对性研发太空胶膜专用粒子 优化材料性能以适配太空极端环境 [15][57] - **帝科股份**与**苏州固锝**：光伏银浆核心企业 可研发导电性、抗辐射性、附着力更优的太空专用银浆 提升电池片在太空极端环境下的稳定性与发电效率 [25][31][67][73] - **中来股份**与**赛伍技术**：光伏背板与封装材料核心企业 可研发耐辐射、耐高低温交变、抗剥离的太空专用背板及封装材料 [33][34][75][76] 生产设备与高端装备 - **晶盛机电**：光伏晶体生长设备龙头 其单晶炉技术可生产高纯度硅晶体 超薄硅片切割设备能满足太空组件轻量化需求 [5][48] - **迈为股份**：HJT与钙钛矿电池设备领军企业 HJT电池高转换效率、耐辐射特性完美契合太空要求 其设备技术可支撑太空光伏专用高效电池的规模化制造 [7][41][49][50] - **捷佳伟创**：高效光伏电池设备核心企业 已成功开发出厚度仅50μm的p型异质结（HJT）电池 其设备技术可为太空光伏电池量产提供关键支撑 [9][52] - **帝尔激光**：光伏激光设备龙头 可针对性研发太空光伏专用激光设备 通过激光加工优化电池片性能并提升抗辐射性 [26][68] - **双良节能**与**东方电热**：多晶硅还原炉等光伏装备技术领先 可优化太空光伏硅材料生产工艺以提升材料纯度与性能 [24][35][65][77] - **金辰股份**：光伏组件设备龙头 其组件自动化生产线可优化生产工艺 为太空光伏组件的高精度、高可靠性量产提供支撑 [36][37][78] - **易成新能**与***ST金刚**：金刚线切割材料企业 其金刚线技术可优化太空光伏硅片的切割工艺 提升硅片切割精度与表面平整度 [29][40][71] 跨界与系统集成 - **航天机电**：具备航天与光伏跨界融合的天然先发优势 航天电源技术可直接迁移至太空光伏领域 并可依托卫星组网经验参与太空算力中心的系统集成 [19][61] - **协鑫集成**：光伏电站运营与系统集成经验丰富 其在电站智能化调度、能源优化上的经验可迁移至太空算力中心的能源管理 [21][63]

公司股价与交易表现 - 2月3日，公司股价上涨5.18%，报收82.38元/股，总市值达327.92亿元 [1] - 当日成交额为8.70亿元，换手率为3.34% [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为组串式逆变器的研发、生产、销售和服务 [1] - 主营业务收入构成：并网逆变器占47.97%，户用光伏发电系统占21.28%，储能逆变器占20.91%，新能源电力生产占8.01%，其他占1.83% [1] 基金持仓情况 - 招商基金旗下的招商丰盈积极配置混合A（009362）在四季度末将公司列为第十大重仓股，持有27.19万股，占基金净值比例为2.12% [2] - 2月3日，该基金因公司股价上涨，估算实现浮盈约110.39万元 [2] - 该基金最新规模为7.17亿元，今年以来收益为2.76%，近一年收益为28.23%，成立以来亏损26.92% [2] 基金经理信息 - 招商丰盈积极配置混合A（009362）的基金经理为文仲阳和郭锐 [3] - 文仲阳累计任职时间5年261天，现任基金资产总规模11.8亿元，任职期间最佳基金回报78.08%，最差基金回报-46.13% [3] - 郭锐累计任职时间13年212天，现任基金资产总规模35.99亿元，任职期间最佳基金回报162.79%，最差基金回报-37.72% [3]

公司股价与交易数据 - 2月2日公司股价下跌5.41% 成交额为13.22亿元 [1] - 当日融资买入1.38亿元 融资偿还1.13亿元 实现融资净买入2518.63万元 [1] - 截至2月2日 公司融资融券余额合计16.84亿元 其中融资余额16.70亿元 占流通市值的5.38% 融资余额超过近一年70%分位水平 [1] - 2月2日融券偿还2200股 融券卖出3800股 卖出金额29.76万元 融券余量17.02万股 融券余额1333.01万元 超过近一年90%分位水平 [1] 公司股东与持股结构 - 截至1月30日 公司股东户数为6.84万户 较上期减少6.27% 人均流通股4702股 较上期增加6.72% [2] - 截至2025年9月30日 香港中央结算有限公司为第五大流通股东 持股471.63万股 较上期减少26.75万股 [2] - 易方达创业板ETF为第六大流通股东 持股471.49万股 较上期减少79.95万股 南方中证500ETF为第八大流通股东 持股348.93万股 较上期减少4.79万股 [2] - 光伏ETF与天弘中证光伏A为新进第九和第十大流通股东 分别持股272.31万股和183.02万股 广发高端制造股票A退出十大流通股东之列 [2] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月 公司实现营业收入56.63亿元 同比增长9.71% 实现归母净利润8.65亿元 同比增长29.39% [2] - 公司A股上市后累计派现6.60亿元 近三年累计派现3.18亿元 [2] 公司基本情况 - 公司成立于2005年9月9日 于2019年3月19日上市 位于浙江省象山县经济开发区 [1] - 公司主营业务为组串式逆变器的研发、生产、销售和服务 [1] - 主营业务收入构成为：并网逆变器47.97% 户用光伏发电系统21.28% 储能逆变器20.91% 新能源电力生产8.01% 其他1.83% [1]

公司股东信息 - 截至2026年1月30日，公司股东总户数为68,389户 [1]

股份与资本变动 - 公司2023年部分限制性股票完成回购注销[2] - 公司股份总数减至398,058,245股[2] - 公司注册资本减至398,058,245元[2] 工商登记信息 - 公司取得换发的《营业执照》[2] - 公司完成工商变更登记手续[2]

回购注销 - 本次回购注销涉及9人，5.56万股，占回购前总股本0.0140%，回购价55.64元/股加利息，资金3097403.72元（含利息，税前）[4] - 2026年1月29日完成回购、注销，总股本由398113845股减至398058245股[4] - 2024 - 2025年多次拟回购注销离职对象及业绩未达标对象的第一类限制性股票[8][11][12][13] 激励计划 - 2023年5 - 6月通过激励计划相关议案并批准实施[5][6][7] 可转债 - 公司发行可转换公司债券16765838张，总额1676583800元[22] - “锦浪转02”于2025年11月6日起在深交所挂牌交易[22] - “锦浪转02”转股价格仍为72.55元/股[4][24]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，且为“维持”评级 [3] 报告的核心观点 - 英国政府启动150亿英镑的“温暖家园计划”，补贴规模大、力度强，是英国史上最大规模的房屋升级计划，预计将对户用储能及热泵行业带来较大刺激 [1][6] - 该计划预计为至多500万户家庭进行升级改造，并帮助100万户家庭在2030年前摆脱能源贫困，预计150亿补贴将撬动380亿英镑总投资 [6] - 按照500万所住房改造规模估算，至2030年将拉动超过千亿元的户储市场 [6] - 计划对热泵有27亿英镑专项补贴，目标到2030年、2035年实现热泵每年新增45万台、150万台，而2025年英国仅安装6.1万台，行业潜力较大 [6][9] 行业规模与表现 - 行业覆盖股票家数为308只，占总数的6.0%，总市值为7971.1（十亿元），占比7.0%，流通市值为6944.0（十亿元），占比6.7% [3] - 行业指数近1个月绝对表现19.6%，近6个月52.1%，近12个月71.2%，相对表现分别为17.8%、37.9%、47.6% [5] 英国补贴计划资金分配 - 低收入房屋升级补贴：44.22亿英镑，分5年拨付 [6][7] - 热泵专项补贴：26.87亿英镑，分5年拨付 [6][7] - 供暖网络建设：10.63亿英镑，分5年拨付 [6][7] - 贷款基金：53亿英镑 [6][7] - 补贴资金按财年分配，例如2025-26财年低收入房屋升级4.62亿英镑，热泵补贴2.95亿英镑，供暖网络建设2.15亿英镑 [7] 报告研究的具体公司及财务指标 - **艾罗能源 (688717.SH)**：市值14.6（十亿元），24EPS预测1.3元，25EPS预测0.7元，25PE 140倍，PB 3倍，投资评级为“强烈推荐”，是分布式光储领先企业，深耕海外市场，积极布局热泵、工商储与大储 [2][8] - **固德威 (688390.SH)**：市值22.5（十亿元），24EPS预测-0.3元，25EPS预测0.9元，25PE 102倍，PB 8倍，投资评级“未予评级”，是户储传统企业，渠道能力强，旗下固德热品牌布局热泵 [2][8] - **阳光电源 (300274.SZ)**：市值338.0（十亿元），24EPS预测5.3元，25EPS预测6.6元，25PE 25倍，PB 8倍，投资评级为“强烈推荐”，是全球头部光储企业，2025年上半年储能收入178亿元，占比超4成 [2][8] - **德业股份 (605117.SH)**：市值80.5（十亿元），24EPS预测4.6元，25EPS预测4.0元，25PE 22倍，PB 10倍，投资评级为“增持”，户储综合竞争力强，拥有热泵核心部件及整机的关键技术 [2][8] - **儒竞科技 (301525.SZ)**：市值8.6（十亿元），24EPS预测1.8元，25EPS预测2.2元，25PE 41倍，PB 3倍，投资评级“未予评级”，是户暖通热泵控制器核心供应商，产品应用于众多知名品牌 [2][8][10] - **科士达 (002518.SZ)**：市值33.6（十亿元），24EPS预测0.7元，25EPS预测1.0元，25PE 58倍，PB 7倍，投资评级为“强烈推荐” [2] - **正泰电源 (002150.SZ)**：市值8.6（十亿元），24EPS预测0.6元，25EPS预测0.8元，25PE 30倍，PB 4倍，投资评级为“增持” [2] - **派能科技 (688063.SH)**：市值15.8（十亿元），24EPS预测0.2元，25EPS预测0.7元，25PE 98倍，PB 2倍，投资评级“未予评级” [2] - 报告同时建议关注**首航新能**、**锦浪科技**等公司 [6][10]