航空装备板块市场表现 - 2024年1月8日，航空装备板块整体表现强劲，较上一交易日上涨4.78%，领涨A股市场[1] - 当日市场主要指数表现疲软，上证指数下跌0.07%收于4082.98点，深证成指下跌0.51%收于13959.48点，凸显航空装备板块的逆势上涨[1] - 板块内个股普涨，涨幅榜前十的个股涨幅均超过5.69%，其中超卓航科以11.17%的涨幅领涨，海特高新、派克新材、中航机载均以涨停或接近涨停报收[1] 领涨个股交易情况 - 超卓航科收盘价为55.65元，上涨11.17%，成交量为5.45万手，成交额为2.95亿元[1] - 海特高新收盘价为15.04元，上涨10.02%，成交量为88.10万手，成交额为12.63亿元[1] - 派克新材收盘价为113.74元，上涨10.00%，成交量为13.45万手，成交额为14.85亿元[1] - 中航机载收盘价为15.41元，上涨9.99%，成交量为281.36万手，成交额为41.99亿元[1] - 光威复材收盘价为41.03元，上涨8.32%，成交量为86.04万手，成交额为34.86亿元[1] 板块资金流向 - 当日航空装备板块整体获得主力资金大幅净流入，净流入金额达24.87亿元[2] - 游资与散户资金呈现净流出态势，游资净流出12.53亿元，散户净流出12.34亿元[2] - 中航机载获得主力资金净流入5.56亿元，主力净占比达13.24%，在板块个股中居首[3] - 中航西飞获得主力资金净流入2.91亿元，主力净占比为7.76%[3] - 光威复材获得主力资金净流入2.76亿元，主力净占比为7.92%[3] - 中航高科获得主力资金净流入2.62亿元，主力净占比为12.03%[3] - 海特高新获得主力资金净流入2.25亿元，主力净占比高达17.81%[3]

报告行业投资评级 - 航天军工行业评级为“增持”，且评级维持不变 [6] 报告的核心观点 - 民航将成为我国航空制造业重要增量，参考美国经验，民航制造业是航空制造企业做强做大的重要方向，也是收入和利润的重要来源 [1][2][55] - 国产大飞机C919商运向规模化迈进，其生产交付有望提速，将引领我国民航制造业产业链发展 [1][3][55] - 我国或将成为全球最大单一航空市场，民航飞机后装市场前景广阔，国产化航材有助于航司降低成本并提高保障能力 [1][4][55] 根据相关目录分别进行总结 参考美国：民航制造业是航空制造企业做强做大的重要方向 - **军机制造业务的周期性**：美国军机生产随装备升级换代呈现周期性，目前年产战斗机约250架，以F-35为主力机型，F-35项目收入占洛克希德·马丁公司航空业务收入的65%（2024年）[10][11] - **民航制造业是收入重要来源**：美国航空制造企业来自民航领域的收入与国防业务相当或更多，例如波音公司商用飞机业务在2018年占其营业收入的57%[20][24] - **主机厂案例——波音公司**：波音公司起家于军机制造，后形成军民结合模式，2010-2024年累计生产交付民航客机8223架，年均548架，尽管近年交付量减少，但2025Q1-Q3商用飞机业务收入仍占营业收入的46%[20][23][24] - **主机厂案例——GE航空航天**：GE航空航天约70%的收入来自民航领域，2025Q1-Q3商发及服务业务收入占营收72%，营业利润的92%来自该业务，其商发及服务业务营业利润率（2024年为26.25%）达到国防相关业务（11.19%）的2倍左右[2][27][54] - **分系统供应商案例——霍尼韦尔**：霍尼韦尔航空航天技术业务收入以商业航空为主，2019-2024年商业航空业务收入占该业务收入的59%，2025Q1-Q3占比为60%，业务毛利率维持在35%左右[32][34] - **材料厂商案例——美国赫氏**：赫氏公司是全球碳纤维复合材料头部供应商，商用航空航天业务是其主要收入来源，2019-2024年该业务收入占营业收入的60%，2024年对空客和波音及其分包商的销售收入合计占营业收入的55%[35][40][42] - **全球民航市场需求恢复**：新冠疫情后民航市场需求恢复，波音和空客商用飞机订单交付周期长达11年（按2025年11月末未交付订单和2025年预计交付量测算）[2][45] - **航空发动机高景气**：以GE航空航天、罗尔斯·罗伊斯为代表的商发主机厂新机和服务后市场需求共振，积压订单持续增长，盈利能力提升，例如罗尔斯·罗伊斯民用航空业务营业利润率从2023年的11.57%提升至2025H1的24.93%[2][46][51] 国产大飞机引领我国民航制造业发展 - **C919商运向规模化迈进**：C919订单（含意向订单）超1000架，截至2025年11月累计交付26架，国内三大航（东航、国航、南航）已签订大额购机协议[56] - **C919生产和交付能力有望提升**：中国商飞计划到2029年将C919年产能提升至200架，2025年目标产能为75架/年[3][58] - **机体制造国产化率高**：C919机体部分主要由国内企业生产，整体国产化率50%以上，其中中航西飞承担的机体结构占比超过35%[3][60][61] - **材料国产化支持能力提升**：C919使用的主要材料中，铝合金占比65%，复合材料占比11.5%，钛合金占比9.3%，国内企业如西南铝、西部超导、光威复材等积极推进供应商认证和产品供应[62][63][64] - **航发国产化可期**：C919国产航空发动机型号CJ1000A由中国航发商发研制，已进行试飞，国内相关配套上市公司包括航发动力、航发科技、航发控制等[3][66][68][69] - **机载设备国产替代空间大**：C919的机电和航电系统目前主要由16家合资企业供应，国内企业如中航机载、四川九洲、江航装备等积极参与配套，国产替代空间广阔[3][70][71][74][75] 我国或将成为全球最大航空市场，后装市场前景广阔 - **中国将成为全球最大单一航空市场**：2024年中国拥有民航客机4313架，占全球17.58%，预计到2044年中国市场将拥有1.02万架客机，占全球20.19%，未来20年中国新机交付需求达9736架，占全球22.20%[4][76][77] - **国内航空维修市场规模大**：2024年国内航空维修市场规模达到736亿元，同比增长22%，国内四大航司飞机维护修理费用合计约365亿元[77] - **国产航材有助于降本增效**：目前主流民航飞机所需航材90%来自欧美，采购国产替代件可将航材采购成本降低30%-70%，以东航为例，其国产航材采购金额占比从2019年的9.41%提升至2022年的12.6%[78] - **国内企业积极进入后装市场**：国内航空制造企业积极拓展民航后装市场，国产航材有望从非关键系统向关键系统、高价值零部件拓展，获得PMA和CTSOA认证的产品数量从2017年到2023年显著增长（PMA从224种增至332种，CTSOA从141项增至181项）[4][79] - **后装市场相关上市公司**：拥有民航局PMA或CTSOA认证的上市公司包括中航机载、江航装备、润贝航科、北摩高科等[4][79][80] 建议关注民航制造产业链投资机会 - **投资逻辑**：民航将成为我国航空制造业重要增量，投资机会主要围绕国产大飞机引领的制造业发展和广阔的后装市场[5][83] - **关注机体制造商**：飞机机体制造商有望直接受益于C919生产交付提速，相关上市公司包括中航西飞、中直股份、三角防务、中航重机等[5][83] - **关注材料、航发、机载设备配套商**：材料、航发、机载设备相关配套厂商积极进入产业链，有望受益于国产化率提升和市场份额扩大，相关上市公司包括中航机载、江航装备、烽火电子、四川九洲、航发动力、航发科技、航发控制、航天环宇、万泽股份、中航高科、光威复材、西部超导、金天钛业等[5][83] - **关注后装市场国产航材供应商**：后装市场空间广阔，国产化航材渗透率有望提升，相关上市公司包括江航装备、中航机载、润贝航科、烽火电子、北摩高科等[5][83]

证券代码：300775 证券简称：三角防务 公告编号：2026-001 债券代码：123114 债券简称：三角转债 西安三角防务股份有限公司 关于 2025 年第四季度可转换公司债券转股情况的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 证券代码：300775 证券简称：三角防务 债券代码：123114 债券简称：三角转债 转股价格：31.39 元/股 转股时间：2021 年 11 月 30 日至 2027 年 5 月 24 日 转股股份来源：使用新增股份转股 2025 年第四季度，共有 2,050 张"三角转债"完成转股，票面金 额 205,000.00 元，转换成公司股票 6,524 股。 截止 2025 年第四季度末，剩余可转债张数为 9,001,088 张，剩余 可转债金额为 900,108,800.00 元，未转换比例为 99.53%。 季度可转换公司债券（以下简称"可转债"）转股及公司股份变动的 情况公告如下： 一、可转债发行上市情况 （一）可转债发行情况 经中国证券监督管理委员会"证监许可[2021]1352 号"文核准， 西 ...

资金使用额度 - 公司可使用不超10.6亿元闲置募集资金及不超20亿元闲置自有资金进行现金管理，期限12个月[4] - 向不特定对象发行可转债闲置募集资金不超1.2亿元，向特定对象发行股票闲置募集资金不超9.4亿元[4] 理财投资情况 - 渤海银行结构性存款购买金额2亿元，预期年化收益率0.75%/1.85%/1.90%[5] - 建设银行大额可转让存单购买金额1亿元，预期年化收益率0.90%[5] - 招商银行招银理财产品购买金额3000万元，预期年化收益率1.85%-2.15%[5] - 渤海银行多笔理财产品有不同收益情况，部分收益如481.7万元、57.03万元等[8] 未到期余额 - 公司使用闲置募集资金进行现金管理尚未到期余额为37,600.00万元，使用闲置自有资金进行现金管理尚未到期余额为85,300.00万元[15] 新认购情况 - 长安银行大额可转让存单认购金额20,000.00万元，预期年化收益率3.25%[14] - 农业银行两笔大额可转让存单认购金额各2,000.00万元，预期年化收益率2.90%[14] - 多银行理财产品有不同认购金额和预期年化收益率[14][15] 审议情况 - 相关议案经公司第三届董事会第二十三次会议等审议通过[13]

公司股价与交易表现 - 12月29日盘中，公司股价上涨2.01%，报30.98元/股，成交额5.85亿元，换手率3.59%，总市值169.63亿元 [1] - 当日主力资金净流入1584.53万元，特大单净买入529.36万元，大单净买入1100万元 [1] - 公司今年以来股价上涨25.27%，近5个交易日涨7.61%，近20日涨8.63%，近60日涨28.02% [2] - 公司今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为11月6日，龙虎榜净买入8760.76万元，买入总计4.28亿元（占总成交额19.28%），卖出总计3.40亿元（占总成交额15.33%） [2] 公司基本概况与业务构成 - 公司全称为西安三角防务股份有限公司，成立于2002年8月5日，于2019年5月21日上市 [2] - 公司主营业务为航空、航天、船舶、有色金属等行业锻件产品的研制、生产和服务 [2] - 主营业务收入构成为：模锻件产品占95.17%，自由锻件产品占2.85%，其他占1.98% [2] - 公司所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ，概念板块包括燃气轮机、航母产业、军民融合、大飞机、航天军工等 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入12.47亿元，同比减少8.51%；归母净利润3.75亿元，同比增长25.64% [2] - 截至12月10日，公司股东户数为5.73万户，较上期增加3.48%；人均流通股为9269股，较上期减少3.36% [2] - A股上市后，公司累计派现4.49亿元，近三年累计派现2.65亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股462.07万股（较上期增加31.69万股），国泰中证军工ETF持股373.65万股（较上期减少74.58万股） [3]

公司股价与交易表现 - 12月24日，三角防务股价上涨5.04%，报收29.62元/股 [1] - 当日成交额为6.77亿元，换手率为4.38% [1] - 公司总市值为162.18亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 西安三角防务股份有限公司成立于2002年8月5日，于2019年5月21日上市 [1] - 公司主营业务为航空、航天、船舶、有色金属等行业锻件产品的研制、生产和服务 [1] - 主营业务收入构成为：模锻件产品占95.17%，自由锻件产品占2.85%，其他占1.98% [1] 主要机构股东动态 - 国泰基金旗下国泰中证军工ETF（512660）位列公司十大流通股东 [2] - 该基金在三季度减持74.58万股，截至当时持有373.65万股，占流通股比例为0.7% [2] - 基于12月24日股价上涨测算，该基金当日浮盈约530.58万元 [2] 相关基金产品信息 - 国泰中证军工ETF（512660）成立于2016年7月26日，最新规模为141.09亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为19.53%，近一年收益率为19.59%，成立以来收益率为24.51% [2] - 该基金基金经理为艾小军，累计任职时间11年349天，现任基金资产总规模为1690.29亿元 [2]

资金使用额度 - 公司可使用不超10.6亿元闲置募集资金及不超20亿元闲置自有资金进行现金管理，期限12个月[5] - 向不特定对象发行可转债闲置募集资金不超1.2亿元，向特定对象发行股票闲置募集资金不超9.4亿元[5] 银行产品购买 - 平安银行结构性存款（TGG25102388）购买9200万元，预期年化收益率0.45%/1.70%/1.80%，收益26.14万元[7] - 平安银行7天通知存款购买1000万元，预期年化收益率0.75%，收益1.29万元[7] - 平安银行对公结构性存款7天型（TGS20000001）购买5200万元，预期年化收益率0.95% - 1.366%[7] - 平安银行结构性存款(TGG25102924)购买5000万元，预期年化收益率0.45%/1.75%/1.85%[7] - 公司购买长安银行季稳年增产品多笔，认购金额共43278.01万元，预期年化收益率2.95%[12] - 公司购买长安银行大额可转让存单2亿元，预期年化收益率3.25%[12] - 公司购买农业银行大额可转让存单2000万元，预期年化收益率2.90%[12] - 公司购买渤海银行多笔理财产品，金额共12600万元，预期年化收益率2.65% - 2.95%[12] - 公司购买招商银行理财产品5000万元，预期年化收益率2.60%[12] - 公司购买华夏银行人民币单位结构性存款1亿元，预期年化收益率1.00% - 2.74%[12] - 公司购买建设银行FOF单一资产管理计划1亿元，预期年化收益率2.90%[12] - 公司购买浙商银行大额可转让存单多笔，金额共22000万元，预期年化收益率3.10%[12] - 公司购买结构性存款多笔，金额共9600万元，预期年化收益率0.75% - 1.90%[13] - 公司购买平安理财灵活成长创利天180持有固收类理财产品F 6100万元，预期年化收益率2.00% - 2.80%[13] 资金余额情况 - 公司使用闲置募集资金进行现金管理尚未到期余额为3亿元，使用闲置自有资金进行现金管理尚未到期余额为8.63亿元[13] 审议情况 - 相关议案经公司第三届董事会第二十三次会议、第三届监事会第十八次会议和2025年第三次临时股东大会审议通过[5][10]

公司业务进展 - 三角防务目前正积极推进西门子燃气轮机配套产品的验证工作 [2] - 具体进展信息需关注公司后续公告 [2]

公司投资者关系管理 - 公司表示始终高度重视全体股东的利益，特别是中小投资者的利益 [1] - 公司高度重视投资者关系管理，将通过定期报告、业绩说明会、互动平台等多种渠道加强与投资者的沟通交流 [1]

公司项目进展 - 三角防务的12.5万吨（1250MN）多向模锻液压机及智能产线项目正在按期建设中 [1] - 该项目预计将于2026年12月建成 [1] 公司信息披露 - 公司表示有关经营决策的重大进展会及时进行信息披露 [1] - 公司建议投资者持续关注公司公告以获取最新信息 [1]