公司股价表现 - 2月11日，三角防务股价下跌5.15%，报收42.21元/股，成交额17.68亿元，换手率7.65%，总市值231.12亿元 [1] - 公司股价已连续3天下跌，区间累计跌幅达4.77% [1] 公司基本情况 - 西安三角防务股份有限公司成立于2002年8月5日，于2019年5月21日上市 [1] - 公司主营业务涉及航空、航天、船舶、有色金属等行业锻件产品的研制、生产和服务 [1] - 主营业务收入构成为：模锻件产品占95.17%，自由锻件产品占2.85%，其他占1.98% [1] 基金持仓与影响 - 鹏华基金旗下鹏华中证1000指数增强A（016785）重仓三角防务，四季度持有65.25万股，占基金净值比例为0.76%，为第六大重仓股 [2] - 2月11日该基金持仓三角防务浮亏约149.42万元，连续3天下跌期间累计浮亏145.51万元 [2] - 鹏华中证1000指数增强A成立于2022年12月26日，最新规模12.82亿元，今年以来收益8.86%，近一年收益47.54%，成立以来收益71.09% [2] - 该基金基金经理为苏俊杰和时赟超，苏俊杰累计任职时间8年14天，现任基金资产总规模292.77亿元，时赟超累计任职时间1年46天，现任基金资产总规模28.48亿元 [2]

文章核心观点 - 三角防务在2026年2月11日出现逆势下跌，主要受短期涨幅过大后的技术性回调、板块情绪拖累、基本面隐忧以及估值压力等多重因素影响 [1] 股价与资金表现 - 短期涨幅较大后出现技术性回调，截至2月11日，公司20日内涨幅达34.55%，2月初股价一度触及49.29元高点 [2] - 近期连续多个交易日换手率超过10%，部分资金获利了结压力显现，技术指标KDJ的J值从高位回落至46.51，显示短期超买压力有所释放 [2] - 资金面出现短期分化，2月10日主力资金净流入1.35亿元，但2月11日盘中委比为-66.03%，卖盘压力显著 [2] - 杠杆资金活跃度下降，融资余额在2月3日后出现净偿还，当日融资净偿还9791万元 [2] 行业板块情况 - 当日国防军工板块整体下跌0.23%，航空装备Ⅱ板块下跌0.76%，板块情绪对个股形成拖累 [3] - 同期上证指数上涨0.29%，公司走势与大盘出现背离 [3] 公司基本面 - 2025年第三季度净利润同比增长466.32%，但前三季度营收同比下滑8.51% [4] - 公司经营现金流净额仍为-0.39亿元，应收账款占利润比例高达405%，盈利质量问题可能引发市场谨慎情绪 [4] 公司估值 - 公司当前市盈率为51.41倍，高于行业平均水平，短期估值偏高可能加剧股价波动 [5] - 部分机构此前给出的目标价低于当前股价，例如29.23元 [5]

公司融资项目与持续督导安排 - 三角防务变更了其向不特定对象发行可转换公司债券项目和向特定对象发行股票项目的持续督导保荐代表人 [1] - 变更后，两个融资项目的持续督导保荐代表人均为梅宇先生和赵倪伟先生 [1] - 新的持续督导期限将持续至相关持续督导义务结束为止 [1]

行业投资评级 - 报告对国防军工行业评级为“看好” [2] 核心观点 - 建议持续关注军工行业，并继续推荐商业航天、大飞机等板块 [2] - 行业部分领域订单逐步落地，业绩与订单预计呈现一季度修复，二季度加速的趋势 [4] - 近期地缘局势事件较多，欧美等加大军费投入意向明显，以及两会军费预算可能形成催化 [4] - 判断军工行业“十五五”将进入到新一轮提质增量的上升周期 [4] - 进入“十五五”期间，预计2026年上半年军工行业基本面有望持续改善，订单端及业绩端将逐步修复，交付和确收节奏预期恢复至常态 [4] - 考虑到十五五期间，新型装备持续上量，装备建设节奏整体有望延续十四五“提质补量”趋势，叠加地缘局势和外贸催化，中长期建议持续保持军工行业高关注度 [4] - 星箭新一轮催化有望密集落地，坚定看好商业航天 [4] - 关注军工行业内需增长带动基本面向上相关投资机会，与技术外延催化的新兴领域主题投资 [4] 市场回顾 - 上周（2026年2月2日至2月6日）申万国防军工指数上涨0.21%，中证军工龙头指数上涨0.6% [2][5] - 同期上证综指下跌1.27%，沪深300下跌1.33%，创业板指下跌3.28% [2][5] - 申万国防军工指数跑赢创业板指、跑赢沪深300、跑赢上证综指、跑输军工龙头指数 [2][5] - 从细分板块看，上周国防军工板块0.21%的涨幅在31个申万一级行业涨跌幅中排名第13位 [2][5] - 从构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠后，平均跌幅为1.83% [2][5] - 个股涨幅前五：神剑股份（28.07%）、银河电子（21.58%）、特发信息（20.17%）、三角防务（19.13%）、雷科防务（15.3%） [2][5] - 个股跌幅前五：同有科技（-18.37%）、春兴精工（-13.65%）、旋极信息（-10.06%）、菲利华（-9.31%）、航宇微（-8.5%） [2][5] 板块估值 - 当前申万军工板块PE-TTM为95.29，位于2014年1月至今估值分位74.63%，位于2019年1月至今估值分位98.78% [13] - 细分板块中估值略有分化，航天及航空装备板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [13] 重点关注方向与标的 - 内需方向关注：1）智能化/信息化；2）无人装备与反无系统；3）两机产业（军发-商发-燃机）；4）消耗类武器 [4] - 外延方向关注：1）军贸；2）商业航天；3）大飞机；4）低空经济；5）可控核聚变；6）深海科技 [4] - 内需重点关注标的：中航沈飞、菲利华、芯动联科、紫光国微、航发动力、华秦科技、七一二、北方导航、国科军工、智明达、成都华微 [4] - 外延重点关注标的：睿创微纳、国睿科技、臻镭科技、航天电子、国博电子、海格通信、上海瀚讯、中科星图、西部超导、金天钛业、联创光电 [4] 行业动态与催化 - 四中全会十五五规划建议提出如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化 [4] - 我国在酒泉卫星发射中心使用长征二号F运载火箭，成功发射一型可重复使用试验航天器 [4] - 根据海南商发披露，2026年发射公司将聚焦核心任务，全力保障近30次发射任务及新型号合练首发、新工位启用等重点工作 [4]

股权质押 - 西安航空产业投资有限公司质押300万股公司股份，占直接持股5.00%，总股本0.55%[2] - 质押后累计质押3000万股，占直接持股50.00%，总股本5.48%[3] 持股情况 - 截至2026年1月30日，西安航空产业投资有限公司持股6000万股，比例10.96%[3] 风险评估 - 该公司资信良好，质押风险可控，无不利影响[4] - 所持股份无冻结、拍卖等风险[4]

保荐代表人变动 - 原保荐代表人司维因工作变动不再担任持续督导工作[1] - 中航证券委派赵倪伟接替司维履行持续督导工作职责[2] 持续督导期限 - 向不特定对象发行可转债项目持续督导至2023年12月31日[1] - 向特定对象发行股票项目持续督导至2025年12月31日[1] 变更后情况 - 两项目持续督导保荐代表人均为梅宇、赵倪伟[3] 赵倪伟信息 - 就职于中航证券证券承销与保荐分公司[5] - 曾负责或参与恒宇信通IPO等项目[5]

公司股份变动 - 三角防务持股5%以上股东西安航空产业投资有限公司于近日解除质押公司股份3,000,000股 [2] - 本次解除质押股份数量占西安航空产业投资有限公司直接持股的5% [2] - 本次解除质押股份数量占三角防务公司总股本的0.55% [2]

公司股东股份变动 - 三角防务持股5%以上股东西安航空产业投资有限公司于近日解除质押公司股份300万股 [1] - 截至公告日，西安航空产业投资有限公司累计质押公司股份数量为2700万股 [1] - 上述累计质押股份数量占公司总股本的比例为4.93% [1]

股东持股 - 西安航空产业投资有限公司持股6000万股，比例10.96%[1] 股份质押 - 该股东累计质押2700万股，占直接持股45%，总股本4.93%[1] - 本次解除质押3000000股，占直接持股5.00%，总股本0.55%[2] 其他信息 - 公司截至2026年1月30日总股本547548262股[1] - 质押起始2024.3.21，解除2026.2.4，质权人为西部证券[2]

板块市场表现 - 航天航空板块在2月5日盘初表现活跃 [2] - 三角防务股价上涨超过6% [2] - 航宇科技、广联航空、洪都航空、佳力奇、航发科技、航发动力等个股跟随上涨 [2]