板块整体表现 - 10月21日环境治理板块整体上涨1.58%，领先于上证指数1.36%和深证成指2.06%的涨幅 [1] - 板块内领涨股为东湖高新，涨幅达10.03% [1] - 板块主力资金净流入5.48亿元，但游资资金净流出6.16亿元，散户资金净流入6787.97万元 [2] 个股价格表现 - 东湖高新收盘价10.86元，涨幅10.03%，成交额10.24亿元 [1] - 福龙马收盘价25.11元，涨幅9.99%，成交额18.28亿元 [1] - 武汉控股收盘价5.62元，涨幅9.98%，成交额1.12亿元 [1] - 中山公用跌幅最大，为4.23%，收盘价12.69元，成交额11.47亿元 [2] - 伟明环保下跌2.50%，收盘价21.83元，成交额2.25亿元 [2] 个股资金流向 - 福龙马主力资金净流入3.01亿元，主力净占比16.45%，但游资净流出1.34亿元 [3] - 东湖高新主力资金净流入2.33亿元，主力净占比22.79%，游资净流出1.38亿元 [3] - 惠城环保主力资金净流入1.04亿元，主力净占比13.96% [3] - 飞马国际主力资金净流入7653.14万元，主力净占比6.26% [3] - 武汉控股主力资金净流入3666.69万元，主力净占比高达32.60% [3]

股价表现与资金流向 - 10月20日盘中股价下跌2.04%，报收167.52元/股，成交金额3.14亿元，换手率1.17%，总市值330.24亿元 [1] - 当日主力资金净流出279.27万元，其中特大单买卖占比分别为7.54%和9.12%，大单买卖占比分别为26.57%和25.87% [1] - 公司股价今年以来累计上涨71.81%，但近期表现疲软，近5日、20日和60日分别下跌1.97%、9.91%和18.45% [1] - 最近一次于10月13日登上龙虎榜，当日龙虎榜净买入4801.35万元，买入和卖出总额分别占成交额的19.04%和17.02% [1] 公司基本情况 - 公司全称为青岛惠城环保科技集团股份有限公司，成立于2006年2月27日，于2019年5月22日上市 [2] - 主营业务是为炼油企业提供废催化剂处理处置服务及资源化综合利用产品的研发、生产与销售 [2] - 主营业务收入构成为：危险废物处理处置服务占62.93%，资源化综合利用产品占30.15%，其他产品占3.97%，三废治理占2.43%，其他业务占0.53% [2] - 公司所属申万行业为环保-环境治理-固废治理，概念板块包括年度强势、稀土永磁、百元股等 [2] 财务与股东数据 - 2025年1-6月，公司实现营业收入5.64亿元，同比减少5.09%，归母净利润502.04万元，同比大幅减少85.64% [2] - 截至6月30日，公司股东户数为1.12万户，较上期微增0.54%，人均流通股为14027股，较上期减少0.54% [2] - A股上市后累计派现8526.89万元，近三年累计派现4026.86万元 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持（维持）[6] 报告核心观点 - 政策驱动新基建与城市更新，环境监测和智慧市政行业直接受益，重点关注韧性城市基建相关标的[1][9] - 移动源大气污染深度治理方案加速高排放设备淘汰和清洁能源替代，为VOCs治理和环境监测带来机遇[1][17] - 宏观利率处于历史低位，环保板块持仓和估值均在历史底部，配置性价比高，看好高成长性标的与高股息资产[2][31] 政策动态与行业机遇 - 住建部等九部门印发韧性城市建设三年行动方案（2025-2027年），目标是通过市政基础设施智能化、建设城市信息模型平台、发展智能建造等措施，提升城市安全韧性与运行效率[9][16] - 江苏省印发2025年移动源大气污染防治工作方案，核心措施包括加速淘汰国一及以下非道路移动机械、推动城市公交车新能源占比达90%以上、优化货物运输结构使清洁运输比例力争达到80%[17][19][22] - 工信部发布2025年环保技术装备创新任务揭榜挂帅通知，聚焦大气、水、固废防治及环境监测四大领域的28项关键技术[43] - 广东省出台工业企业技改新政，目标年均覆盖超9000家企业，2023-2027年引导超1000亿元资金支持，单个项目最高可获得30%总投资补贴[44] 碳市场与板块行情 - 全国碳市场本周（10.13-10.17）综合价格收盘价较上周五下跌10.34%，总成交量1180.9万吨，总成交额5.8亿元；累计成交量达7.4亿吨，累计成交额505亿元[2] - 当周环保板块（申万）涨幅为-2.45%，跑输上证综指-0.98%，但跑赢创业板指3.26%；子板块中节能板块表现最佳（+2.25%），监测板块跌幅最大（-5.40%）[3][34] - 个股方面，双良节能、天壕节能、万邦达涨幅居前（分别为7.53%、7.11%、6.93%），长青集团、卓越新能、汉威科技跌幅居前（分别为-14.96%、-12.83%、-11.47%）[3][34] 重点公司分析与推荐 - 惠城环保：预计2025年EPS为0.88元，对应PE 194.86倍；公司技术优势显著，废塑料化学回收项目（20万吨/年）已试生产成功，有望成为新利润增长点[5][33] - 高能环境：预计2025年EPS为0.49元，对应PE 15.48倍；作为危废处置龙头，订单充足，近期中标遂昌县化工园区污水处理项目，金额5364.23万元[5][33][51] - 洪城环境：预计2025年EPS为0.98元，对应PE 9.25倍；业务稳健，2024年分红占归母净利润50.1%，高股息配置价值凸显[2][5][33] 行业要闻与公司公告 - 龙源技术2025年前三季度净利润预增50.11%至71.55%，主要得益于主营业务盈利能力提升[46] - 福能股份发行38.02亿元可转债，原股东优先配售比例达86.34%[46][49] - 赣能股份2025年前三季度净利润预增29.59%至42.87%，主要因火电燃料成本下降[47] - 瀚蓝环境2025年前三季度净利润预增15.85%，若剔除去年同期一次性收益影响，增幅达27.85%[52]

公司公告 - 惠城环保第三届第四十七次董事会会议于2025年10月15日在青岛市黄岛区萧山路7号惠城广场召开 [1] - 会议审议了《关于不提前赎回"惠城转债"的议案》等文件 [1] 行业动态 - 白银出租年化利率飙升到35% [1] - 全球白银正空运往英国进行套利 [1] - 该现象背后是一场史诗级逼空 [1]

会议情况 - 第三届董事会第四十七次会议于2025年10月15日召开，7名董事全部出席[2] - 《关于不提前赎回“惠城转债”的议案》表决7票同意，0票反对和弃权[6] 转债情况 - 2025年9月17日至10月15日公司股票满足“惠城转债”赎回条件，转股价格11.11元/股[3] - 公司本次及2025年10月16日至2026年1月15日不行使提前赎回权[3] - 2026年1月15日后触发赎回条款董事会将另行开会决定[4]

可转债发行 - 公司于2021年7月7日公开发行320万张可转债，总额32,000.00万元[4] 转股信息 - “惠城转债”转股期为2022年1月13日至2027年7月6日[6] - 2022 - 2025年“惠城转债”转股价格多次调整，当前为11.11元/股[6][7][8][9] 赎回情况 - 2025年6月17日至9月16日公司不行使提前赎回权利，9月16日后重新计算[10] - 2025年9月17日至10月15日，公司股票触发有条件赎回条款[15] - 2025年10月15日董事会决定本次及10月16日至2026年1月15日不行使提前赎回权利[16] - 2026年1月15日后重新计算，再次触发将另行开会决定[16] 交易与减持 - 2025年4月16日至10月15日相关人员无“惠城转债”交易情况[17] - 截至公告披露日，未收到相关人员未来6个月减持计划[18] 股价与转股价 - 截至2025年10月15日收盘，公司股价181.59元/股，“惠城转债”当期转股价11.11元/股[19]

可转债发行 - 2021年7月7日公开发行320万张可转债，总额32,000.00万元[1] 转股信息 - “惠城转债”转股期为2022年1月13日至2027年7月6日[2] - 2022 - 2025年转股价格多次调整，最新为11.11元/股[2][3][4][6] 赎回情况 - 2025年6月17日至9月16日不行使提前赎回权利[6] - 2025年9月17日至10月15日触发有条件赎回条款[12] - 2025年10月16日至2026年1月15日不行使提前赎回权利[13][18] 其他情况 - 2025年4月16日至10月15日无“惠城转债”交易情况[14] - 截至披露日未收到未来6个月减持“惠城转债”计划[14] - 截至2025年10月15日收盘，股价181.59元/股[16] - 中德证券对不提前赎回“惠城转债”无异议[19]

板块整体表现 - 10月15日环境治理板块整体上涨0.69%，领先个股为通源环境，涨幅达9.96% [1] - 当日上证指数上涨1.22%至3912.21点，深证成指上涨1.73%至13118.75点 [1] - 板块内资金呈现分化，主力资金净流出7665.06万元，游资资金净流出1.39亿元，散户资金净流入2.15亿元 [2] 领涨个股表现 - 通源环境领涨板块，收盘价24.51元，涨幅9.96%，成交量为5.54万手，成交额为1.32亿元 [1] - 中创环保涨幅7.01%，收盘价11.15元，成交量为22.32万手，成交额为2.42亿元 [1] - 惠城环保涨幅2.94%，收盘价181.59元，成交量为7.60万手，成交额高达13.72亿元 [1] 资金流向分析 - 惠城环保获得主力资金净流入1.61亿元，主力净占比达11.73%，但游资和散户资金分别净流出5318.68万元和1.08亿元 [3] - 飞马国际获得主力资金净流入7678.50万元，主力净占比7.84% [3] - 翰蓝环境主力净流入2443.73万元，主力净占比高达16.03% [3] 领跌个股表现 - 倍杰特跌幅最大，达4.76%，收盘价15.22元，成交量为32.50万手，成交额为4.98亿元 [2] - 祥龙电业下跌3.47%，收盘价13.90元，成交量为25.79万手 [2] - 中环环保下跌3.23%，收盘价86.8元，成交量为39.56万手，成交额为3.55亿元 [2]

项目运营状态 - 惠城环保20万吨/年混合废塑料资源化综合利用项目装置处于持续稳定生产状态 [2]

项目与产品 - 公司20万吨/年混合废塑料资源化综合利用项目已成功启动试生产 [2] - 项目主要产出产品为液化塑料裂解气及塑料裂解轻油 [2] 客户与订单 - 塑料裂解轻油产品目前正供应福建联合石化进行试用 [2] - 液化塑料裂解气的客户为立拓新材料和茂化实华 [2] - 公司与安姆科等多家公司在原材料供应及化学循环产品供应环节达成深度合作 [2]