行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 行业景气度持续向好，建议继续布局游戏、AI应用等赛道，并积极关注电影市场回暖 [3][4] - 11月国产游戏版号发放数量创年内新高，达178款，叠加进口版号6款，丰富的版号储备为新游供给释放蓄势，或驱动游戏行业延续高景气 [3] - AI硬件产品进入发布高峰期，模型及Agent能力持续提升，叠加端侧AI突破，或推动AI应用商业化加速 [3] - 电影市场在《疯狂动物城2》等高口碑影片带动下显著回暖，后续多部重磅新片有望接力，推动票房进一步增长 [4] 行业数据综述 - 游戏榜单方面，《仙逆 H5》获内地 iOS 游戏免费榜第一，《和平精英》获内地 iOS 游戏畅销榜第一 [10] - 新游预约方面，《明日方舟：终末地》为安卓预约榜第一，《逆战：未来》为iOS预约榜第一 [10] - 电影市场方面，《疯狂动物城 2》获得周票房冠军，本周票房达13.99亿元，累计票房13.99亿元 [24] 行业新闻综述：AIGC - 大模型能力持续提升：Claude Opus 4.5发布，主打编码、Agent与computer use能力，API定价较Opus 4.1降低2/3，输入/输出分别为每百万tokens 5美元/25美元 [31] - 阿里系AI产品快速渗透：千问APP公测一周下载量超1000万，灵光上线6天下载量破200万 [31] - 模型开源进展：DeepSeek开源DeepSeekMath-V2，模型达IMO数学金牌水平 [32] - AI应用生态拓展：夸克发布AI浏览器，深度融合千问助手；AI社交平台Soul冲刺港交所，累计注册用户达3.9亿 [32][33] 行业新闻综述：游戏 - 游戏市场延续高景气：2025年10月国内游戏市场收入为313.59亿元，环比增长5.66%，同比增长7.83% [34] - 细分市场表现：10月客户端游戏市场收入72.27亿元，同比增长29.39%；移动游戏市场收入226.33亿元，同比增长2.36%；自主研发游戏海外市场销售收入17.99亿美元，同比增长11.90% [34] - 广告小游戏崛起：字节、腾讯加码布局，头部产品单月营收轻松破千万，每千次展示收益可达普通信息流广告3倍 [33] - 行业动态：字节跳动计划出售沐瞳科技，正与沙特游戏巨头Savvy Games Group谈判 [36] 行业新闻综述：影视/IP - 抖音漫剧供给或于12月集中释放：上周（11月17日-23日）上新漫剧总数761部，环比增幅约35.4%，总播放增量超20亿 [36] - IP衍生品商业价值显现："momo物语"年销售额预计近亿元，部分款式单次销量突破10万，近期主题快闪活动销售额达数百万元 [37] 公告总结 - 心动公司与Golden Arc达成战略合作，并提供4000万美元贷款融资以支持其收购Arc Games [37] - 分众传媒拟增资海外业务实体FMOI III，以增强海外子公司经营能力 [39] - 力盛体育拟定增募集不超过3.3亿元，用于海南新能源汽车体验中心国际赛车场项目 [38] 板块行情综述 - A股传媒板块2025年第48周（11月24日-28日）上涨4.23%，表现优于上证综指（+1.40%）和沪深300（+1.64%）[40] - 子板块中游戏板块表现最好，周涨幅达6.51%，相对传媒指数和沪深300的超额收益分别为2.28%和4.87% [40] - 个股方面，A股勤上股份周涨幅最大（+25.66%），美股猎豹移动周涨幅最大（+20.96%），港股中国东方教育周涨幅最大（+13.87%）[40][46][47]

软件与App黑五促销活动 - 旅行计划应用Tripsy Pro会员提供50%限时折扣，一年订阅从58美元降至29美元，终身会员从298美元降至149美元[4] - 航班追踪工具Flighty在活动期间订阅59.99美元年度计划可额外获赠3个月订阅时长[4] - macOS系统状态工具iStat Menus 7提供五折优惠，个人授权现价30元人民币，家庭授权42.5元人民币[10] - 剪贴板工具Paste年订阅从29.99美元降至14.99美元[13] - Apple Home第三方应用Controller for HomeKit专业版订阅享受38%折扣[15] - 任务管理工具Things所有平台应用七折销售，Mac版34.99美元，iPad版13.99美元，iPhone版6.99美元，Vision Pro版20.99美元[18] - 可视化Git工具Tower基础版和高级版订阅均为原价七折，基础版年订阅从399元降至279.3元，高级版从549元降至384.3元[19] - 密码管理软件Enpass个人版享40%折扣，家庭版享25%折扣[25] - 知识管理工具DEVONThink 4和DEVONThink To Go 4享受75折优惠[26] - 虚拟机应用Parallels Desktop 26基础版年订阅从99.99美元降至49.99美元，专业版从119.99美元降至59.99美元[28] - 文件同步工具GoodSync个人版授权享受40%折扣，从150元降至90元，支持五台设备[32] - 去广告工具AdGuard个人终身授权158.88元（45%折扣），家庭终身授权340.38元（45%折扣），订阅付费享50%折扣[33] - 原型设计工具ProtoPie新用户基础版年订阅20%折扣，专业版年订阅40%折扣[38] - 网站生成应用RapidWeaver Elements订阅使用折扣码BLACKFRIDAY45可享45%折扣[41] - 数据库管理工具Navicat永久许可证享受30%优惠折扣[44] - 软件开发商BZG旗下Coherence X5 & Unite 6组合包或单独购买均享50%折扣[47] 在线服务黑五折扣 - Adobe Creative Cloud美区新用户首年订阅五折，月费从69.99美元降至34.97美元，师生用户三折月费19.98美元[54] - Adobe Creative Cloud港区新用户首年订阅60%折扣，月费210.99港币，师生用户70%折扣月费158.34港币[56] - 影音库管理服务Plex Pass月度、年度和终身订阅均享40%折扣，终身授权149.99美元[59] - 在线文档服务Craft提供六折订阅优惠，Lite订阅从399元/年降至239.4元/年，Plus订阅从699元/年降至419.4元/年[60] - Disney+、Hulu和ESPN同捆订阅首年月费29.99美元，优惠44%，无广告版月费38.99美元[61] - Apple TV新用户和回归用户可享5.99美元/月订阅6个月，优惠超过五折，港区28港币/月优惠近四折[64] - 有声书服务Audible新用户前三个月月费0.99美元，还可获得20美元充值金[67] - 亚马逊音乐服务Amazon Music Unlimited新用户可享三个月免费试用，之后月费11.99美元[70] 促销活动聚合平台 - BundleHunt提供36个Mac和Windows应用自选促销包，订单满30美元减3美元[73] - Indie App Sales网站收录四百多个提供折扣的应用程序，包含图标和折扣信息[76] - TheMacApps站点汇总热门应用黑五优惠活动，包含折扣力度和授权类型信息[78] - Unclutter推出12款Mac应用同捆包，单独购买享50%折扣，全包价格76美元（原价331美元）[81] - GitHub上的Awesome Black Friday清单包含开发工具、生产力工具、AI工具和设计工具等应用优惠信息[82]

从资金流向上来看，当日数字媒体板块主力资金净流入3347.05万元，游资资金净流出2214.52万元，散户 资金净流出1132.53万元。数字媒体板块个股资金流向见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600228 | *ST返利 | 7.00 | 3.86% | 10.72万 | 7426.27万 | | 600640 | 国脉文化 | 13.57 | 1.95% | 9.67万 | 1.30亿 | | 300295 | 三六五网 | 15.05 | 1.83% | 25.48万 | 3.77亿 | | 300413 | 芒果超媒 | 25.92 | 0.93% | 12.27万 | 3.16亿 | | 603000 | 人民网 | 20.97 | 0.58% | 36.74万 | 7.66亿 | | 603888 | 新华网 | 20.60 | 0.15% | 14.51万 | 2.98亿 | | 300987 | 川网传媒 | 18.21 | 0.11% | 3.90万 ...

近日，中国上市公司协会正式揭晓"2025上市公司董事会最佳实践案例征集活动"评选结果。值得买科技凭借高质量的合规运作、 治理效能及战略决策能力，成功入选"2025上市公司董事会优秀实践案例"，这已是公司连续三年蝉联此项荣誉。 上市公司董事会优秀实践 中国上市公司协会指出：健全上市公司董事会制度、提升战略决策与风险监督能力，已成为推动资本市场高质量发展、增强金融 体系韧性和服务实体经济能力的关键举措。从入围公司的实践来看，上市公司董事会在发挥战略引领作用、健全投资者关系管理 体系、加强内控制度建设、践行ESG理念等方面取得了显著成效。 作为此次"优秀实践案例"入选企业，值得买科技在多维度治理实践中展现出突出能力。在"内控制度建设"方面，公司不仅从制度 设计源头筑牢风险防控底线，更在治理结构、机构设置、权责分配及业务流程等关键环节构建起"相互制约、相互监督"的闭环运 行机制。通过持续推进现有制度修订与体系优化，为公司实现持续、健康、高质量发展提供了坚实保障。 在"投资者关系管理"方面，上市六年来，值得买科技凭借专业高效的投资者关系管理和高质量的信息披露工作，全面立体展现公 司商业模式独特价值与长期投资潜力，树立了 ...

资金面上看，今日拼多多概念板块获主力资金净流出9.75亿元，其中，30股获主力资金净流出，6股主 力资金净流出超5000万元，净流出资金居首的是新华都，今日主力资金净流出2.29亿元，净流出资金居 前的还有易点天下、值得买、光云科技等，主力资金分别净流出1.76亿元、1.31亿元、1.26亿元。今日 主力资金净流入居前的概念股有引力传媒、元隆雅图、东航物流等，主力资金分别净流入1.45亿元、 576.04万元、301.91万元。（数据宝） 拼多多概念资金流出榜 代码 简称 今日涨跌幅（%） 今日换手率（%） 主力资金流量（万元） 002264 新华都 -1.85 43.33 -22916.60 301171 易点天下 -0.36 28.32 -17598.78 300785 值得买 -4.16 25.80 -13064.69 688365 光云科技 -5.01 11.89 -12594.03 000676 智度股份 -3.05 4.77 -5500.41 301001 凯淳股份 -12.02 36.88 -5101.64 300959 线上线下 -3.32 9.94 -4558.16 300792 壹网壹创 ...

拼多多概念资金流出榜 | 概念 | 今日涨跌幅（%） | 概念 | 今日涨跌幅（%） | | --- | --- | --- | --- | | 有机硅概念 | 3.29 | 海南自贸区 | -2.65 | | 硅能源 | 1.99 | 培育钻石 | -1.67 | | 钠离子电池 | 1.99 | 小红书概念 | -1.62 | | POE胶膜 | 1.99 | Sora概念(文生视频) | -1.55 | | 固态电池 | 1.68 | 拼多多概念 | -1.48 | | 新型烟草(电子烟) | 1.53 | 中船系 | -1.47 | | MicroLED概念 | 1.48 | 云办公 | -1.47 | | MiniLED | 1.41 | 快手概念 | -1.36 | | 磷化工 | 1.40 | 华为盘古 | -1.33 | | 柔性屏(折叠屏) | 1.31 | 智慧政务 | -1.25 | 资金面上看，今日拼多多概念板块获主力资金净流出9.75亿元，其中，30股获主力资金净流出，6股主 力资金净流出超5000万元，净流出资金居首的是新华都，今日主力资金净流出2.29亿元，净流出资金居 前的还有 ...

公司AI战略与生态建设 - 公司坚定推行“全面AI”战略，加速探索“AI+消费”新场景、新模式、新产品，并联合更多合作伙伴共建高质量AI生态 [5] - AI进展分享会是公司持续向外界同步AI进展、与行业保持高频沟通的重要活动 [1] - “海纳”平台是面向AI生态的消费服务能力增强平台，由MCP服务和ACP协议协同构成“能力供给-匹配交易”的完整闭环 [1] “海纳”平台核心进展 - “海纳”MCP服务聚焦大模型消费信息能力增强，其Server合作伙伴数量已突破40家，11月对外输出量突破1亿 [2] - “海纳”ACP协议是面向“对话即购物”场景的底层技术标准，旨在打通在智能体上完成交易链路的全流程 [1][4] - 公司将在与微盟战略合作基础上，进一步接入支付宝的AI支付能力，构建“AI智能体、用户、商家与支付平台”协作交易闭环 [1][4] 产品运营数据与能力提升 - AI购物管家“张大妈”活跃用户实现环比增长8倍，平均次留环比增长24%，并通过A2A协议入驻华为小艺智能体中心 [2] - 核心产品“什么值得买”11月AIGC阅读时长占比相比去年同期提升4倍 [2] - AIGC能力已深度融入“什么值得买”核心场景，从“内容生成”升级为“决策赋能”，优化了用户体验 [3] AIGC内容质量提升路径 - 平台通过AIUC引擎整合分析全网消费信息，精准识别用户画像与兴趣内容 [2] - 加载搜索增强能力，在内容生成前设置检索验证与事实过滤防线，避免AI幻觉与信息滞后 [2] - 平台的资深编辑能力被AI学习，有效帮助AI产出更高质量的消费内容 [2] AI电商新范式落地 - “海纳”ACP与支付宝、微盟协同，有望精准命中国内AI电商“标准化供给+流畅支付”的行业空白 [4] - “海纳”ACP将率先在“张大妈”App中实现“对话-推荐-下单-支付”的全流程无缝衔接，形成可验证的AI电商样本 [5] - ACP协议将推动行业迈入智能体商务时代，使AI成为能深度理解需求、输出决策并闭环完成交易的全链路智能伙伴 [5]

行业与公司 * 行业为电商导购与AI服务行业 公司为值得买[1] 核心观点与论据 **AI+电商行业趋势** * OpenAI在ChatGPT内推出即时结算功能 结合Shopify和Stripe实现交易闭环[3] * 国内豆包、Kimi等平台增加商品卡片弹出频次[3] * 阿里巴巴千问APP计划植入电商购物等功能[3] * 大模型及其Agent能力加速发展 将重塑电商交易模式[2][3] **公司AI业务进展与商业化路径** * 推出海纳MCP Service 为大模型厂商提供商品卡片数据支持[2][5] * 截至11月中旬已与超40家合作伙伴建立合作关系[2][5] * 11月1日至20日输出量较上月同期增长5倍[2][5][16] * 商业化路径包括按GMV抽成 以及探索CPM、CPA等新模式和品牌广告投放[2][6] * 公司AI相关收入今年前三季度达3,000多万元 全年预期达大几千万元水平[2][8] * 预计明年AI相关收入达2至3亿元 实现同比几倍增长[2][8] **公司核心业务与AI赋能效果** * 公司聚焦四大核心业务：主站QC、星罗、指数和MCP服务[2][7][9] * 主站QC通过AI赋能 新用户留存率提升30% 月活用户约3,800万[2][7][10] * AI技术提升广告投放效率 测试计划数量从每天20-50个提升至2000个[2][11] * AI制作短视频时间缩短至1小时内[2][11] * 数据服务通过植数提供社媒洞察 已与海尔合作 每单收入达百万元级别[2][7][10] * 2025年双十一期间 主站AIGC发布量环比增长近一倍 原创内容审核时间缩短96%[4][14] **战略合作与生态建设** * 海纳MCP Service全量接入腾讯元宝 并与华为等终端厂商合作[5] * 华为云与值得买合作 将植数等产品纳入生态系统销售[4][13] * 华为发布AI手机 小艺智能助手扩展至非纯血鸿蒙设备[4][12] 其他重要内容 * 公司主动剥离低毛利非主线业务以改善利润[8] * 公司启动新的拉新计划 长期目标将用户规模从3,000多万提升至5,000万以上[9] * 消费智能体"张大妈"日活用户环比增长超30% 展示良好发展潜力[4][14][15] * 植数AI的全域内容洞察平台在B端实现品效合一[16]

公司AI产品进展 - “海纳”MCP Server合作伙伴数量突破40家，11月对外输出量突破1亿次，并助力荣耀YOYO实现定向优惠券发放、自动领券及全网比价功能[1] - AI购物管家“张大妈”活跃用户环比增长8倍，平均次留环比增长24%，并通过A2A协议入驻华为小艺智能体中心[1] - 核心产品“什么值得买”11月AIGC阅读时长占比相比去年同期提升4倍[1] 战略合作与生态构建 - 公司与微盟达成战略合作，将消费数据服务能力与微盟SaaS商业操作系统深度融合，率先在国内建设AI电商交易闭环[1] - 在与微盟合作基础上，公司将进一步与支付宝合作探索AI支付服务，构建“AI智能体、用户、商家与支付平台”协作的交易闭环[1] 技术标准与未来规划 - ACP被定义为“对话即购物”的底层技术标准，是连接AI能力与商业价值的关键基础设施[1] - “海纳”ACP将率先在“张大妈”App中实现场景落地，覆盖用户从“对话-推荐-下单-支付”的全流程，形成AI电商的可验证样本[1]

减持计划实施概况 - 公司控股股东隋国栋及其一致行动人国脉创新已完成减持计划，累计减持433.37万股，占总股本的2.18% [1] - 减持计划始于2025年8月18日预披露，实际减持数量未超过计划上限596.57万股（占总股本3%）[2] - 减持计划于2025年11月25日全部实施完成，剩余股份不再减持 [2][6] 具体减持交易细节 - 通过集中竞价和大宗交易方式减持，集中竞价均价区间为26.91元/股至46.42元/股，大宗交易均价区间为33.97元/股至38.00元/股 [3] - 集中竞价交易减持数量为365.88万股（包括161.00万股、25.00万股、11.50万股、145.20万股、11.18万股等），大宗交易减持数量为67.49万股（包括12.85万股、50.02万股、111.50万股、15.80万股）[3] 减持前后持股结构变化 - 隋国栋个人持股比例从36.73%降至33.77%，其无限售条件股份从9.18%减少至6.22% [4] - 隋国栋及其一致行动人合计持股比例从40.78%降至37.82%，无限售条件股份比例从13.23%降至10.27% [4] - 有限售条件股份数量保持不变，为5,478.1857万股（占比27.55%）[4] 减持原因及公司控制权影响 - 减持系基于偿还质押融资负债及个人资金使用需求 [5] - 减持后公司控制权未发生变化，控股股东仍为隋国栋，合计持股37.82% [5] - 减持对公司治理结构、股权结构及持续经营能力无重大影响 [5] 合规性与承诺履行情况 - 减持过程严格遵守预披露计划，未违反法律法规及IPO承诺 [5] - 符合深交所创业板监管指引及股东减持管理办法，已履行信息披露义务 [6] - 隋国栋遵守了减持价格不低于发行价、锁定期满后2年内减持不超过50%等承诺 [5]