股价表现与交易数据 - 截至2025年9月3日收盘价39.6元 单日下跌4.23% [1] - 换手率5.57% 成交量9.78万手 成交额3.97亿元 [1] - 主力资金净流出2852.84万元 散户资金净流入2470.99万元 [2] 业务布局与产品结构 - 全资子公司桂林稳健从事避孕套生产销售 目前以海外市场为主 [1] - 避孕套业务在集团整体销售规模中占比微小 [1] - 公司核心业务为医用耗材及消费品两大板块 [2] ESG管理与技术进展 - 全棉时代通过Cotton Tech全棉科技推进物理加柔技术 获得"不添加柔软剂"专业认证 [1] - 持续落地环保印染技术 包括植物染工艺 [1] - 近年ESG报告已披露化学品管理相关成果 [1] 股东回报与资本策略 - 近两年分红比例中大股东获得约70%分红收益 [1] - 投资者建议公司通过股份回购并注销方式保护小股东利益 [1] - 公司强调通过良好经营成绩回报股东支持 [2] 资金流向与市场参与 - 游资资金单日净流入381.85万元 [2] - 主力资金与散户资金呈现反向流动态势 [2]

股价表现 - 9月3日股价下跌4.23%至39.60元/股 成交额3.97亿元 换手率5.57% 总市值230.60亿元[1] - 连续3天区间累计跌幅达5.51%[1] 公司基本情况 - 主营业务为棉类制品研发生产销售 收入构成为消费品51.84% 医用耗材47.49% 其他0.67%[1] - 注册地址位于广东省深圳市龙华区 2000年8月24日成立 2020年9月17日上市[1] 基金持仓变动 - 民生加银价值发现混合A基金二季度减持2.62万股 现持有41.65万股 占基金净值比例4.12%[2] - 该基金当日浮亏72.88万元 三日累计浮亏96.2万元[2] - 基金规模3.9亿元 今年以来收益23.22% 近一年收益35.22% 成立以来亏损15.08%[2] 基金经理信息 - 基金经理邓凯成累计任职时间2年239天 管理规模4.85亿元[2] - 任职期间最佳基金回报36.05% 最差回报-4.47%[2]

行业投资评级 - 纺织服饰行业评级为增持（维持）[10] 核心观点 - 运动户外景气成长，服饰制造格局优化，港股运动鞋服板块基本面表现稳健，A股品牌服饰收入平稳但利润承压，服饰制造受关税政策扰动，黄金珠宝需求偏弱但具备产品力公司表现突出[1][2][3][4][15][17] H股运动鞋服 - 2025H1运动鞋服重点公司营收同比增长9.1%至659亿元，扣除一次性收益和亏损后归母净利润增长8.2%至105.4亿元[1][20] - 渠道端门店数量保持平稳，加大差异化门店拓展力度，如安踏冠军店、超级安踏，361度超品店等[1][28] - 产品端聚焦跑步赛道强化跑鞋性能，逐步布局户外新品类，李宁跑步流水增长15%，安踏集团其他品牌分部流水增长65%~70%[1][18][33] - 2025H1毛利率同比下降0.2个百分点至56.6%，净利率同比下降2.6个百分点至16%，剔除一次性因素后净利率基本平稳[22] - 截至2025H1末存货同比增长21.5%至169.8亿元，终端库销比保持在4-5的健康水平[24] A股品牌服饰 - 2025H1收入同比-0.1%，归母净利润同比-17.5%，其中Q1/Q2收入同比分别-2.6%/+2.9%，归母净利润同比分别-9.7%/-29.8%[2][40] - 毛利率为57.9%，同比+0.6个百分点，销售费用率为37.1%，同比+3.6个百分点，净利率为10.2%，同比-2.6个百分点[2][58] - 库龄结构正常，折扣压力较小，2025H1存货周转天数258天，同比+15.5天，资产减值损失占收入比例约2.2%[53] - 加盟渠道弱于直营，家纺品类需求稳定，时尚休闲服饰公司运营分化[2][59] - 展望2025H2，费用率及利润率同比压力或有减轻[2][40] 服饰制造 - 2025H1纺织制造重点公司收入同比+2.7%，归母净利润同比-9.8%，其中Q1/Q2收入同比分别+1.1%/-0.6%，归母净利润同比分别+17.7%/-6.4%[3][73] - 成衣制造龙头表现优于行业，申洲国际/华利集团/晶苑国际收入同比分别+15%/+10%/+11%[3][73] - 美国关税政策变化扰动行业格局，2025年1~6月美国从中国进口服装同比-18%，从越南/印度/孟加拉国/柬埔寨进口同比分别+19%/16%/25%/24%[3][83] - 毛利率为22.1%，同比+0.1个百分点，净利率为8.7%，同比基本持平[78] - 具备一体化和国际化产业链的龙头公司预计享受份额提升[3][101] 黄金珠宝 - 2025H1居民金饰需求较弱，Q1/Q2金饰消费量同比-27%/-24%[4][17] - 板块公司业绩分化，老凤祥/周大生归母净利润同比-13.1%/-1.3%，老铺黄金/潮宏基归母净利润同比+285.8%/+44.3%[4][17] - 当前市场竞争以产品力和品牌力为核心要素，品牌公司加大产品开发和推广力度[4][17] 投资建议 - 港股运动鞋服推荐安踏体育（2025年PE 18倍）、李宁（2025年PE 19倍）、特步国际（2025年PE 12倍），关注滔搏和波司登[5][38] - A股品牌服饰推荐海澜之家（2025年PE 14倍）、稳健医疗（2025年PE 23倍），家纺板块关注罗莱生活（2025年PE 14倍）[5][70] - 纺织制造推荐申洲国际（2025年PE 13倍），关注华利集团（2025年PE 17倍）和伟星股份（2025年PE 19倍）[5][104] - 黄金珠宝关注周大福（FY2026 PE 19倍）、潮宏基（2025年PE 27倍）[5] 行业走势 - 纺织服饰行业走势数据涵盖2024年9月至2025年8月，与沪深300对比显示行业表现[7]

板块整体表现 - 个护用品板块较上一交易日下跌1.87% [1] - 当日上证指数上涨0.46%至3875.53点 深证成指上涨1.05%至12828.95点 [1] - 板块主力资金净流出1.47亿元 游资净流入4856.31万元 散户净流入9823.78万元 [2] 领涨个股表现 - 依依股份涨幅2.81% 收盘价25.98元 成交额2.38亿元 [1] - 两面针涨幅1.55% 收盘价5.89元 成交量14.91万手 [1] - 倍加洁涨幅1.06% 收盘价31.54元 成交额5942.45万元 [1] - 延江股份涨幅0.61% 收盘价6.64元 成交量9.13万手 [1] 领跌个股表现 - 豪悦护理跌幅10% 收盘价36.35元 成交额4.08亿元 [2] - 百亚股份跌幅1.83% 收盘价30.12元 成交额1.49亿元 [2] - 中顺洁柔跌幅1.48% 收盘价8.64元 成交量18.69万手 [1][2] - 润本股份跌幅0.77% 收盘价29.47元 成交额1.07亿元 [1][2] 资金流向特征 - 百亚股份主力净流入603.35万元 占比4.05% 游资净流入1389.62万元 占比9.32% [3] - 登康口腔主力净流入571.28万元 占比6.48% 但游资净流出460.85万元 [3] - 稳健医疗主力净流入174.35万元 游资净流入862.27万元 [3] - 倍加洁主力净流出537.99万元 占比9.05% 散户净流入638.73万元 占比10.75% [3] - 两面针主力净流出622.31万元 占比7.14% 散户净流入1002.37万元 占比11.5% [3]

2025年9月A股限售股解禁规模 - 9月共有179家公司限售股解禁 解禁量162.28亿股 解禁市值3033.98亿元[1] - 解禁市值环比下降53.88% 同比上升3.16%[1][4] 重点公司解禁情况 - 时代电气解禁市值287.13亿元（5.9亿股 占总股本43.42%）[4] - 南网储能解禁市值214.74亿元（20.87亿股 占总股本65.3%）[9] - 稳健医疗解禁市值170.25亿元（4.07亿股 占总股本69.83%）[9] - 紫燕食品等7家公司解禁比例超70%[9] 行业解禁分布 - 机械设备/计算机/电子行业解禁市值位列前三[1] - 机械设备行业以时代电气/锡装股份解禁为主[9] - 计算机行业以软通动力/合合信息解禁为主[9] 上市周年解禁情况 - 10家公司迎上市周年解禁 合计解禁量4.8亿股[1] - 上市周年解禁市值302.55亿元 含合合信息/无线传媒/富特科技等企业[1][13] 高市值解禁个股 - 8只个股解禁市值超百亿元[4] - 解禁规模前三：时代电气/南网储能/稳健医疗[4] - 解禁市值前五包括软通动力（301236）/华大智造（688114）[5]

解禁规模总体情况 - 2025年9月A股有179家公司限售股解禁 合计解禁量162.28亿股 解禁规模3033.98亿元 [2][3] - 解禁市值环比下降53.88% 同比上升3.16% [2][3] - 10家公司迎上市周年解禁 合计解禁量4.8亿股 解禁市值302.55亿元 [2][18] 个股解禁规模排名 - 时代电气解禁市值287.13亿元居首 解禁数量5.9亿股 占总股本43.42% [7][8] - 南网储解禁市值214.74亿元 解禁数量20.87亿股 占总股本65.3% [8][12] - 稳健医疗解禁市值170.25亿元 解禁数量4.07亿股 占总股本69.83% [8][12] - 软通动力解禁市值167.5亿元 华大智造解禁市值143.71亿元 宁波港解禁市值132.39亿元 [8] - 8只个股解禁市值超百亿元 紫燕食品等7家公司解禁比例超70% [7][12] 行业解禁分布 - 机械设备行业解禁市值居首 主要来自时代电气和锡装股份 [13] - 计算机行业解禁市值第二 主要来自软通动力和合合信息 [13] - 电子行业解禁市值位列第三 [13][16] 上市周年解禁企业 - 合合信息、无线传媒、富特科技等10家企业迎上市周年解禁 [2][19] - 包括益诺思、长联科技、中草香料、速达股份等企业 [19]

股价表现与交易数据 - 2025年8月29日收盘价42.36元，单日上涨1.17%，换手率9.87%，成交量17.34万手，成交额7.42亿元 [1] - 当日主力资金净流出4758.93万元（占比6.42%），游资资金净流出54.6万元（占比0.07%），散户资金净流入4813.53万元（占比6.49%） [1] 近期资金流向特征 - 近5个交易日内主力资金呈现显著波动：8月28日净流入3169.67万元（占比5.54%），8月29日转为净流出4758.93万元（占比-6.42%） [2] - 游资资金在5日内有4日呈现净流出状态，其中8月28日净流出3350.63万元（占比-5.86%） [2] - 散户资金整体呈现净流入态势，8月29日净流入4813.53万元（占比6.49%） [2] 财务与估值指标 - 公司总市值246.67亿元，显著高于美容护理行业均值115.81亿元，行业排名4/28 [3] - 净资产122.76亿元（行业均值33.48亿元），净利润4.92亿元（行业均值1.56亿元），均位列行业前三 [3] - 动态市盈率25.07低于行业均值31.93，市净率2.14低于行业均值3.08，估值水平具有相对优势 [3] - 毛利率48.33%高于行业均值42.45%，净利率9.78%高于行业均值8.82%，盈利能力领先同业 [3] 经营业绩表现 - 2025年中报主营收入52.96亿元，同比增长31.31%，归母净利润4.92亿元，同比增长28.07% [3] - 第二季度单季收入26.91亿元（同比+26.66%），单季净利润2.43亿元（同比+20.68%），增长势头持续 [3] - 扣非净利润同比增幅达40.9%，显著高于净利润增速，主营业务盈利质量提升明显 [3] - 负债率31.87%保持健康水平，财务费用为-1133.24万元，体现高效资金管理能力 [3] 机构关注度 - 最近90天内共有20家机构给出评级，其中买入评级17家，增持评级3家，机构看好度较高 [4] - 机构目标均价为55.82元，较当前42.36元存在31.68%上行空间 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入52.96亿元，同比增长31.31% [1] - 归母净利润4.92亿元，同比增长28.07%；扣非归母净利润4.61亿元，同比增长40.90% [1] - 经营活动现金流量净额3.40亿元，同比大幅增长75.82% [1] - 基本每股收益0.84元，同比增长28.64%；加权平均净资产收益率4.32%，同比提升1.01个百分点 [1] 盈利能力指标 - 2025年上半年毛利率48.33%，同比下降0.38个百分点 [2] - 净利率9.78%，较上年同期下降0.29个百分点 [2] - 期间费用率35.39%，同比下降1.08个百分点，费用控制能力提升 [2] 费用结构 - 期间费用总额18.74亿元，同比增加4.03亿元 [2] - 销售费用同比增长18.86%，管理费用同比增长40.95% [2] - 研发费用同比增长35.79%，财务费用同比增长69.73% [2] 历史业绩对比 - 2024年全年营业收入89.78亿元，同比增长9.69% [4] - 2024年归母净利润6.95亿元，同比增长19.81%；扣非净利润5.91亿元，同比增长43.40% [4] - 2024年基本每股收益1.19元 [4] 公司治理 - 董事长兼总经理李建全2024年薪酬294.7万元，较上年307.3万元微降 [4] - 公司创立于2000年8月，2020年9月在深交所上市 [4] - 主营业务为棉类制品的研发、生产与销售，拥有"稳健医疗"和"全棉时代"两大品牌 [4]

宏观与策略 - 美国实际平均进口税率较2024年底仅上升6.6个百分点，明显不及市场预期[5] - 若美国实际平均进口税率上升10%，可能推升PCE同比增速至3.1%，核心PCE至3.4%[7] - 国内耐用品内销景气改善，乘用车零售增速回升，空调内销增长14.3%[10] - 建工需求偏弱，钢铁和玻璃价格下滑，但水泥价格因错峰生产加强环比回升[11] - 稀土价格因总量调控政策落地大幅上涨，煤炭价格受反内卷情绪影响持续上行[11] 保险行业 - 2025年1-7月保险行业保费收入42,085亿元，同比增长6.8%，寿险增长9.1%[14] - 25Q2保险行业资金运用余额36.2万亿元，较年初增长8.9%，债券配置提升1.6个百分点至51.1%[17] - 上市险企产品策略向分红险转型，预计利好降低刚性负债成本[20] 钢铁行业 - 2025年1-7月中国粗钢产量5.94亿吨，同比下降3.10%，行业供给收缩[25] - 钢铁行业利润修复预期增强，因铁矿石和焦煤价格趋弱[26] 航空与交通 - 2025年暑运航空客流同比增长超3%，客座率同比上升1个百分点，但国内含油票价同比下降4-5%[29] - 国内港口货物吞吐量环比增长2.6%，集装箱吞吐量环比增长0.3%，出口景气边际回升[12] 人工智能与科技 - DeepSeek-V3.1发布，加强智能体支持，使用针对国产AI芯片设计的UE8M0 FP8 Scale参数精度[37] - 国务院提出到2027年人工智能与6大重点领域深度融合，智能终端普及率超70%[39]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][7] 核心财务表现 - 25H1实现收入53亿元，同比+31%；归母净利润4.9亿元，同比+28%；扣非归母净利润4.6亿元，同比+41% [1] - 25Q2实现收入26.9亿元，同比+27%；归母净利润2.4亿元，同比+21%；扣非归母净利润2.3亿元，同比+24% [1] - 25H1毛利率48.3%（同比-0.4pct），净利率9.8%（同比-0.3pct）；25Q2毛利率48.2%（同比-1.5pct），净利率9.5%（同比-0.5pct） [1] - 存货19.5亿元，同比+33.9%；存货周转天数128.4天（同比+2.8天）；经营性现金流量净额3.4亿元 [1] 业务板块表现 - 消费品业务（全棉时代）25H1营收27.5亿元，同比+20.3%；毛利率58.6%（同比+1.7pct），营业利润率14.0%（同比+1.2pct） [2][4] - 干湿棉柔巾营收8.1亿元，同比+19.5% [2] - 卫生巾（奈丝公主）营收5.3亿元，同比+67.6% [2] - 成人服饰营收5.2亿元，同比+19.4% [2] - 医疗耗材业务25H1营收25.2亿元，同比+46.4%；剔除并购GRI后营收19.5亿元，同比+13.2% [3] - 手术室耗材营收7.4亿元，同比+193.5%（剔除GRI后同比+18.0%） [3] - 高端敷料营收4.8亿元，同比+25.7% [3] - 健康个护营收2.3亿元，同比+26.9% [3] - 医疗板块毛利率37.4%（同比-0.7pct），营业利润率8.6%（同比+0.9pct） [4] 渠道与运营 - 线上渠道收入17.1亿元，同比+23.6%；毛利率55.5%（同比+2.4pct）；抖音平台增速近100% [5] - 线下门店收入7.24亿元，同比+2.75%；毛利率67.61%（同比+2.7pct） [5] - 截至25H1期末线下门店总数484家（直营380家+加盟104家） [5] - 全棉时代全域会员人数近6700万人（较去年末+7.7%） [5] 盈利预测与估值 - 预计25-27年归母净利润分别为10.4/12.6/14.9亿元，EPS分别为1.8/2.2/2.6元 [6] - 对应PE分别为23/19/16倍 [6] - 当前股价41.87元，总市值243.82亿元 [7][8] 发展战略 - 坚持"产品领先，卓越运营，全球视野"战略，医疗与消费板块并重，国内国际市场协同，线上线下渠道联动 [6]