稳健医疗消费品和医疗板块营收占比分别为 52%和 48%（截至 2025 年一季度），消费品板块利润贡献更大，占整体营业利润率约 60%。公 司股权激励方案设定未来三年营收增长触发值和目标值分别不低于 13% 和 18%。 公司 2013-2019 年营收增速达 24%，主要由消费品板块拉动。2024 年营收恢复常态，自二季度起持续转正。2025 年一季度，医疗耗材和 消费品板块营收均恢复至双位数增长。 干湿棉柔巾市场规模达百亿元，预计未来增速约 7%。全棉时代在洗脸 巾类目中份额达 15%以上，公司整体市占率约 20%以上，稳居该品类 第一名。 卫生巾行业零售规模约千亿元，零售价预计未来几年增长约 3%。奈斯 公主卫生巾一季度营收同比增长超过 70%，受益于行业安全性舆情和全 棉材质优势。 公司通过消费者教育，强化全棉品质认知，推动干湿棉柔巾恢复双位数 增长。2025 年一季度消费品板块营收同比增长接近 30%，核心单品增 长显著。 Q&A 稳健医疗 20250603 摘要 稳健医疗是一家以品牌和产品力驱动的医疗与消费品大健康企业，主要业务分 为医疗耗材和消费品两大板块。公司依托稳健医疗与全棉时代两大品牌协 ...

投资者关系活动概况 - 活动时间为 2025 年 5 月 28 日 - 5 月 30 日，地点是总部会议室/线上电话会 [1] - 参与单位包括招商基金、国泰海通、百年资管等多家机构 [1] - 上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书陈惠选和证券事务代表徐佳 [1] 医疗业务渠道增速预估 - 2025 年医疗业务三大渠道有望实现有质量增长，海外业务预计稳定增长，国内医院业务预计维持较好增长，C 端消费医疗领域增速有望显著高于其他渠道 [1][2] C 端业务情况及发展思路 - 医疗 C 端业务增长较快，截止 2025 年 3 月 31 日，全域粉丝超 1700 万，产品进驻 23 万家 OTC 药店 [3] - 产品线拓展，公司将加速 C 端能力建设以应对市场变化 [3] 投资并购情况 - 投资并购围绕“全球医用耗材一站式解决方案”战略，2024 年 9 月并购美国医用耗材公司 GRI（75.2%股权） [4] - 2025 年聚焦投后整合，提升协同效应 [4] 棉柔巾市场及公司打法 - 棉柔巾市场呈增长态势，行业规模达百亿级 [5] - 公司制定一体化经营计划，包括营销和产品创新，巩固市场领先地位 [5] 两大主业盈利能力趋势 - 2024 年医疗业务营业利润率为 7.6%，全棉时代营业利润率为 12.1%且自 2022 年起持续回升 [6] - 2025 年两大主业盈利能力稳中向好，医疗业务营业利润率有望同比提升，全棉时代消费品业务营业利润率有望继续提升 [6] 全棉时代营销活动 - 4 月 10 日棉柔巾启动一物一码专属防伪溯源查询系统 [7] - 4 月 28 日央视网与专家团见证奈丝公主卫生巾生产过程视频上线 [7] - 5 月 16 日全棉时代携手央视财经和郭晶晶探厂视频全网投放 [7] - 5 月 23 日家居服全球代言人赵丽颖做客京东直播间 [7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [4][9][160] 报告的核心观点 - 公司已逐步走出全球公共卫生事件基数影响，各业务板块未来经营有望恢复常态化发展，2025 - 2027年归母净利润预计分别为10.4亿元、12.4亿元、14.7亿元，分别同比+50.1%、+19.0%、+18.8%，目前股价对应25年PE为27X，略低于可比公司均值，考虑业务模式与品牌属性稀缺，核心产品增长驱动强劲，给予“买入”评级 [2][4][160] 公司简介 - 总部位于深圳，通过“winner稳健医疗”和“Purcotton全棉时代”两大品牌协同发展医疗及消费板块，业务覆盖多领域，截至2024年底有多项境内外专利 [16] - 业务分医用耗材与健康生活消费品板块，医用耗材出口起家获多国认证，销售至110余国家，2005年品牌进入国内市场；消费品品牌“全棉时代”2009年成立，产品多样且线下线上广泛销售 [17] 股权结构 - 实控人创始人李建全通过稳健集团有限控制公司69.83%股权，员工持股平台厦门乐源持股1.19% [24] - 2024年10月发布股权激励方案，授予限制性股票，激励对象包括董高及其他人员，公司层面及各板块业绩考核触发值/目标值为2025 - 2027年各年营业收入同比增速分别不低于13%/18%，激励费用约1.1亿元将在2024 - 2027年摊销 [26][27] 财务分析 - 过去业绩亮眼，2013 - 2019年营收CAGR约24%，归母净利CAGR约36%，2024年起走出疫情基数效应，营收和盈利端单季度同比增长，25年单Q1两板块营收双位数增长 [28] - 2024年医用耗材业务毛利率拉低，消费品板块盈利能力逐步恢复，整体毛利率变动主要因医疗耗材板块感染防护产品，期间费用率基本稳定，净利率变动与毛利率一致，2023 - 2024年受减值影响 [31][33] 消费品板块-行业 - 棉柔巾及湿巾受益健康卫生意识提升，棉柔巾可替代传统纸品等，2022年零售量约488亿片；湿巾2024年零售量433亿片、零售额90.4亿元，近5年CAGR分别达7%、7.7%，可开发空间大 [44] - 卫生巾行业产品品质升级、单价提升驱动规模增长，线上化率自2015年10%提升至2024年32%，渠道变迁为品牌提供弯道超车机遇，部分传统龙头份额下滑，部分品牌有望稳中有增 [57][58] 消费品板块-公司 - 产品围绕“一朵棉花、一种纤维”构建矩阵，2024 - 1Q25恢复双位数增长，棉柔巾、卫生巾引领，2025年一季度核心爆品延续快速增长 [67][76] - 棉柔巾坚守全棉品质，深耕品类，做透场景与人群；卫生巾近期舆情后奈丝公主排名提升，品质检测合格，2025年一季度营收同比+73.5%，有望成爆品 [78][88][89] - 渠道2024年线上抖音突破增长，线下开店提效，2025年一季度电商延续高增，商超快速增长，线上多平台运营、精细化运营、线上线下融合、会员沉淀，线下门店以直营加密和加盟为策略，店效提升 [96][101][104] - 品牌坚持经营原则，重视品牌品质服务，以全棉制品塑造“新国货”形象，实行差异化策略传播品牌主张和愿景，营销关怀核心母婴人群，315舆情后强化奈丝公主认知 [109][112][113] 医用耗材业务-行业 - 国内低值医用耗材市场容量大增速快，2023年规模达1550亿元，预计2020 - 2025年CAGR达19.5%，品类以七大类为主，竞争激烈，敷料产品同质化严重 [115] - 我国是全球最大医用敷料出口国，低值医疗耗材出口经疫情波动后回归常态，2017 - 2024年医用敷料出口金额CAGR约7.6%，高端敷料增速更快，美国对我国多次加征关税，截止5月12日惩罚性关税暂时取消 [119][120][125] 医用耗材业务-公司 - 是国内最早建立全产业链的医用耗材企业之一，通过认证，品牌认可度高，2020年公共卫生事件后品牌美誉度和知名度提升 [128][130] - 2024年营收增长回正，2025年一季度核心品类带动双位数增长，若剔除GRI收入板块营收增速达约11.1% [133] - 产品覆盖全领域多场景，涵盖多种类型产品，满足一站式采购需求，高端伤口敷料技术领先 [134] - 外销恢复增长，收购美国GRI强化海外本土化能力，1Q25国外销售渠道收入同比+84.1%，占比56% [140] - 渠道C端与B端并重，国内医院渠道有拓展空间，C端药店及国内外电商积极发展，1Q25 C端业务同比增速超40% [142][145] - 近年通过收并购丰富产品与渠道矩阵，2025年坚持经营方向，推动GRI整合 [147] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营收分别为115亿元、133亿元、153亿元，分别同比+28.5%、+15.4%、+15.2% [152] - 医疗耗材板块不同产品预计不同增速，消费品板块各产品预计保持增长，整体毛利率2025年基本平稳，2026 - 2027年稳中有增，期间费用2025年销售、研发费用率摊薄，管理费用率提升，2026 - 2027年费率平稳或优化 [153][155] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为10.4亿元、12.4亿元、14.7亿元，分别同比+50.1%、+19.0%、+18.8% [155]

纪要涉及的公司 稳健医疗[1][2][3] 纪要提到的核心观点和论据 - **收入情况**：2021 - 2023 年受疫情影响收入波动显著，2024 年二季度起摆脱疫情负面影响，单季度收入增速转正，全年收入逐级提速，盈利能力改善，2025 年 Q1 保持增长；2024 年 11 月发布股权激励计划，设定医疗、消费品及总部 13% - 18%的收入增长考核目标[2][3] - **医疗板块**：采取产品结构管理、库存管理、人才引进和激励等措施，高端敷料等高毛利业务占比逐步提升，增速快于传统敷料，整体业务效率提升，盈利能力边际改善但未恢复至疫情前水平，未来 1 - 2 年仍有改善空间；医疗业务板块具有内生外延同步发展潜力，医院、线下 OTC、线上 ToC 电商及跨境电商等渠道扩张空间广阔[2][4][5][9] - **消费品板块**：进行渠道结构调整、品牌营销策略优化和产品策略聚焦，从多 SKU 战略转向聚焦棉柔巾、卫生巾、新生儿服饰及成人贴身服饰等战略品类，使棉柔巾和卫生巾成为爆款潜力单品；强化品牌心智，优化线下门店店型，加强线上渠道建设，重视抖音等新兴渠道内容营销；2024 年棉柔巾销售额约 16 亿元，市场规模超 100 亿元且年增速约 20%，卫生巾收入约 7 亿元，市场出厂规模 300 - 400 亿元，公司在这两个单品上成长空间大；计划通过品牌迭代和品类连带培育全棉时代品牌心智，全品类品牌扩张空间充足[2][5][8] - **卫生巾市场**：受 315 舆情事件滞后影响有限，四月为行业淡季销售额变化有限，四月下旬电商高频数据基本修复，奈斯公主子品牌凭借全棉材质和安全性心智有望维持较高增速[2][6][7] - **发展目标**：2025 年继续推进股权激励目标，消费品和医疗产品类别均具成长空间，若市场情绪调整，公司作为投资标的值得布局[2][4][10] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

截至2025年5月23日收盘，稳健医疗(300888)报收于48.88元，下跌1.21%，换手率2.18%，成交量3.83万 手，成交额1.89亿元。 当日关注点 交易信息汇总 5月23日，稳健医疗的资金流向显示，主力资金净流出1197.38万元；游资资金净流出1744.05万元；散户 资金净流入2941.43万元。 公司公告汇总 稳健医疗用品股份有限公司发布了2024年年度权益分派实施公告。根据公告，公司将以总股本 582,329,808股为基数，向全体股东每10股派发现金股利2.50元（含税），合计派发现金股利 145,582,452.00元。此次分派不涉及公积金转增股本和送红股。该方案已在2025年5月21日的股东大会上 审议通过，并将在两个月内实施。股权登记日定为2025年5月29日，除权除息日为2025年5月30日。本次 分派对象为截至2025年5月29日下午收市后在中国结算深圳分公司登记在册的全体股东。A股股东的现 金红利将由中国结算深圳分公司代为发放，部分股东红利则由公司自行派发。除权除息参考价为除权除 息日前一交易日收盘价减去0.250000元。此外，公司最低减持价格调整为48.90元/股，限 ...

公司公告汇总 2024年年度报告（英文版）发布，回顾了公司在过去一年的成就并展望未来。董事会批准的利润分配方 案为：以582,329,808股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.50元（含税），不送红股，不转增股 本。2024年年度权益分派实施公告显示，股权登记日为2025年5月29日，除权除息日为2025年5月30日。 本次分派对象为截止2025年5月29日下午收市后在中国结算深圳分公司登记在册的全体股东。A股股东 现金红利将由中国结算深圳分公司代派，部分股东红利由公司自行派发。除权除息参考价为除权除息日 前一交易日收盘价减去0.250000元。公司最低减持价格调整为48.90元/股，限制性股票激励计划授予价 格调整为15.14元/股。 截至2025年5月23日收盘，稳健医疗（300888）报收于48.88元，较上周的49.87元下跌1.99%。本周，稳 健医疗5月20日盘中最高价报54.5元。5月23日盘中最低价报48.68元。稳健医疗当前最新总市值284.64亿 元，在个护用品板块市值排名1/13，在两市A股市值排名499/5148。 本周关注点 业绩披露要点 2024年，稳健医疗实现累计营业收入 ...

证券代码：300888 证券简称：稳健医疗 公告编号：2025-016 稳健医疗用品股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 稳健医疗用品股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）2024 年年度 权益分派方案已获 2025 年 5 月 21 日召开的 2024 年年度股东大会审议通过，现 将权益分派事宜公告如下： 一、股东大会审议通过的权益分派方案 本 582,329,808 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金股利 2.50 元（含税）， 合计派发现金股利 145,582,452.00 元（ （含税），不以公积金转增股本，不送红股， 剩余未分配利润滚存至下一年度。在利润分配预案披露至实施期间，若享有利润 分配权的股份总额发生变动，公司将按照现金分红比例不变、现金分红总金额变 化的原则进行相应调整。 二、本次实施的权益分派方案 本公司 2024 年年度权益分派方案为：以公司现有总股本 582,329,808 股为基 数，向全体股东每 10 股派 2.500000 元人民币现金（含税；扣税后，通过深股通 持有股份的香港市场投资者、境外 ...

稳健医疗用品股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）2024 年年度 权益分派方案已获 2025 年 5 月 21 日召开的 2024 年年度股东大会审议通过，现 将权益分派事宜公告如下： 一、股东大会审议通过的权益分派方案 1、公司 2024 年年度股东大会审议通过的权益分派方案为：以现有公司总股 本 582,329,808 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金股利 2.50 元（含税）， 合计派发现金股利 145,582,452.00 元（（含税），不以公积金转增股本，不送红股， 剩余未分配利润滚存至下一年度。在利润分配预案披露至实施期间，若享有利润 分配权的股份总额发生变动，公司将按照现金分红比例不变、现金分红总金额变 化的原则进行相应调整。 稳健医疗用品股份有限公司 2024 年年度权益分派实施公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：300888 证券简称：稳健医疗 公告编号：2025-016 2、自上述分配方案披露至实施期间，公司股本总额未发生变化。 3、本次实施的分配方案与股东大会审议通过的分配方案一致。 4、本次实 ...

证券代码：300888 证券简称：稳健医疗 公告编号：2025-015 稳健医疗用品股份有限公司 2024 年年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1.本次股东大会无增加、变更、否决议案的情况； 2.本次股东大会未涉及变更以前股东大会决议的情形。 一、会议召开和出席情况 （一）股东大会届次：2024 年年度股东大会 （二）会议召集人：公司董事会 （三）会议召开时间： 2.网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的时间为 2025 年 5 月 21 日的交易时间，即 9:15-9:25，9:30-11:30 和 13:00-15:00； 通过深圳证券交易所互联网投票系统（http://wltp.cninfo.com.cn）投票的具体 时间为：2025 年 5 月 21 日 9:15-15:00。 （四）会议召开地点：广东省深圳市龙华区民治街道北站社区汇隆商务中心 2 号楼 42 层。 （五）会议召开方式：采取现场投票与网络投票相结合的方式。 （六）会议主持人：公司董事长李建全先生 （七）本次股东大会的召集、 ...

北京 • 上海 • 深圳 • 广州 • 武汉 • 成都 • 重庆 • 青岛 • 杭州 • 南京 • 海口 • 东京 • 香港 • 伦敦 • 纽约 • 洛杉矶 • 旧金山 • 阿拉木图 Beijing • Shanghai • Shenzhen • Guangzhou • Wuhan • Chengdu • Chongqing • Qingdao • Hangzhou • Nanjing • Haikou • Tokyo • Hong Kong • London • New York • Los Angeles • San Francisco • Almaty 北京市中伦（深圳）律师事务所 关于稳健医疗用品股份有限公司 2024 年年度股东大会的 法律意见书 二〇二五年五月 北京市中伦（深圳）律师事务所 关于稳健医疗用品股份有限公司 2024 年年度股东大会的 法律意见书 致：稳健医疗用品股份有限公司 根据中国证券监督管理委员会发布的《上市公司股东会规则（2025 年修订）》 （下称"《股东会规则》"）的有关规定，北京市中伦（深圳）律师事务所（下称 "本所"）接受稳健医疗用品股份有限公司（下称"公司"）的委托， ...