公司经营情况 - 受对等关税政策影响 出口美国订单受到一定影响 但仍比上年同期略有增长 [1] - 关税政策影响主要体现在三方面 一是政策不确定性影响当地客户备货与新品引进 二是市场走向不明朗影响客户合作意愿和新品决策 三是政策波及下游客户间接影响成品出口客户 [1] - 判断后续关税政策稳定后 美国市场需求将继续恢复 [1]

财务表现 - 2025年上半年公司营业收入3.64亿元，同比增长0.89% [2] - 净利润7408万元，同比下降14.13%，主要受股份支付费用增加及利息收入减少影响 [2][3] - 扣除特殊因素后净利润与去年同期基本持平 [3] 市场动态 - 美国订单受对等关税政策影响但仍同比增长，政策不确定性影响客户备货和新品引进 [4] - 欧洲市场订单稳定增长，公司对欧洲市场发展持乐观态度 [5] - 行业需求整体呈上涨趋势，覆盖家居、工程及交通领域 [10] 海外布局 - 已完成新加坡子公司设立，越南项目因关税政策变化暂未实施 [6] - 将根据关税政策确定情况推进海外建厂选址工作 [6] 业务发展 - 通过战略合作伙伴发展跨境电商业务，提供面料和产品支持 [7] - 梦幻帘产品国内销售下滑，正推动出海战略加大海外推广 [9][10] 行业状况 - 公司维持高净利率得益于多元化产品线和灵活定价策略 [10] - 国内中小企业面临价格战压力，被迫削减产品功能降低成本 [10] - 交通领域有明确换新周期要求，家居和工程领域换新周期较模糊 [10] 原材料价格 - 主要原材料聚酯纤维和PVC价格2025年初以来持续下行，6月趋稳 [8] - 当前化工原料价格维持在低位区间，预计短期内保持平稳 [8]

产品结构 - 产品结构稳定 成长动能充足 [2] 市场竞争 - 内销竞争加剧 关税影响有限 [2] 盈利能力 - 盈利能力短暂承压 [2] 现金流与库存 - 现金流表现平稳 加大备货力度 [2]

投资评级 - 无评级 [1] 核心观点 - 2025H1公司收入实现3.64亿元（同比+0.9%），归母净利润0.74亿元（同比-14.1%），扣非归母净利润0.72亿元（同比-13.3%）[1] - 单Q2收入实现2.13亿元（同比+5.4%），归母净利润0.44亿元（同比-11.6%），扣非归母净利润0.43亿元（同比-7.8%）[1] - 利润承压主要系短期汇率波动&股份支付费用增加所致，还原后利润保持平稳[2] - 公司前瞻性美国备货、平稳度过逆境，预计加大非美区域开拓力度[2] 产品结构 - 2025H1阳光/全遮光/可调光面料收入分别为1.22/1.11/0.81亿元（同比分别-0.1%/+9.4%/-1.9%）[2] - 毛利率分别为44.7%/41.6%/47.5%（同比分别-0.5/+0.1/-1.5pct）[2] - 主营其他业务收入同比-12.1%、毛利率同比-3.3pct[2] - 公司产能充沛，23年底总产能达6765万平米，未来推进1300万平新增产能落地[2] 市场表现 - 2025H1外销/内销收入分别为2.61/1.03亿元（同比+8.3%/-14.0%）[3] - 外销毛利率45.2%（同比-1.3pct），内销毛利率26.0%（同比-1.9pct）[3] - 公司加速全球区域扩张，预计欧洲市场表现靓丽[3] - 24年在美国建设2200平方米海外仓项目，关税扰动下海外仓可充分发挥前端备货优势[3] 盈利能力 - 25Q2毛利率为39.1%（同比-1.9pct），净利率为20.6%（同比-4.0pct）[3] - 期间费用率为13.6%（同比+1.8pct），其中销售/研发/管理/财务费用分别为6.1%/3.3%/6.0%/-1.9%（同比-1.0/-0.2/+0.7/+2.4pct）[3] - 管理费用增加主要系股票费用分摊，财务费用波动主要系汇率波动以及利息收入变动[3] 现金流与营运 - 25Q2经营性现金流为0.47亿元（同比-0.09亿元）[4] - 存货/应收/应付周转天数分别为170.3/49.9/27.6天（同比+22.0/+9.8/-2.2天）[4] - 存货增加主要系海外仓备货，下半年伴随动销加速、存货周转率有望逐步修复[4] 财务预测 - 预计2025-2027年公司净利润分别为1.5、1.8、2.1亿元[4] - 对应PE估值分别为37.4X、31.2X、26.5X[4] - 2025E营业总收入842百万元（同比+9.5%），归属母公司净利润152百万元（同比-18.3%）[5] - 2025E毛利率39.8%，ROE 9.8%[5]

财务表现 - 2025年中报营业总收入3.64亿元，同比上升0.89%，归母净利润7408.62万元，同比下降14.13% [1] - 第二季度营业总收入2.13亿元，同比上升5.42%，归母净利润4390.04万元，同比下降11.6% [1] - 毛利率39.76%，同比减1.41%，净利率20.34%，同比减14.89% [1] - 三费(销售费用、管理费用、财务费用)总计4075.3万元，占营收比11.19%，同比增39.98% [1] - 每股净资产4.83元，同比增9.1%，每股经营性现金流0.18元，同比减34.87%，每股收益0.24元，同比减14.29% [1] 财务项目变动原因 - 货币资金变动幅度-13.24%，原因：本期收购子公司、利润分配及购买长期资产支付款项 [2] - 存货变动幅度23.86%，原因：为提高发货速度，缩短交货周期，原材料、产成品备货增加 [2] - 在建工程变动幅度131.09%，原因：本期新项目投入增加 [2] - 合同负债变动幅度-29.43%，原因：预收货款减少 [2] - 管理费用变动幅度21.57%，原因：限制性股票费用分摊及职工人数增加，薪酬增加 [2] - 财务费用变动幅度48.92%，原因：汇率波动以及利息收入变动 [2] - 经营活动产生的现金流量净额变动幅度-34.87%，原因：生产规模增加，采购支出增加 [2] 投资回报分析 - 去年ROIC为11.68%，资本回报率一般 [3] - 去年净利率为24.12%，公司产品或服务的附加值高 [3] - 上市以来中位数ROIC为16.38%，投资回报较好，最差年份2023年ROIC为11.45% [3] 市场预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩1.93亿元，每股收益均值0.63元 [4]

公司基本情况 - 公司证券代码为300993，证券简称为玉马科技 [1] - 公司报告期内控股股东及实际控制人均未发生变更 [5] - 公司无优先股股东持股情况 [6] 董事会及监事会会议 - 第三届董事会第三次会议于2025年8月14日召开，7名董事全部出席并表决通过《2025年半年度报告及摘要的议案》 [13][14][15] - 第三届监事会第三次会议于2025年8月14日召开，3名监事全部出席并审议通过《2025年半年度报告及摘要的议案》 [8][9][11] 财务及报告事项 - 公司2025年半年度报告及摘要已编制完成，内容真实、准确、完整，无虚假记载或重大遗漏 [10][14] - 公司计划不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本 [3] - 公司无需追溯调整或重述以前年度会计数据 [4] 其他重要事项 - 公司无在半年度报告批准报出日存续的债券情况 [7] - 公司无表决权差异安排 [5]

公司基本情况 - 公司证券代码为300993 证券简称为玉马科技 [1] - 公司报告期内控股股东和实际控制人均未发生变更 [4][5] - 公司报告期无优先股股东持股情况 [6] 财务与经营情况 - 公司2025年半年度报告及摘要真实反映了公司财务状况和经营成果 不存在虚假记载或重大遗漏 [10] - 公司计划不派发现金红利 不送红股 不以公积金转增股本 [2] 公司治理 - 公司第三届董事会第三次会议于2025年8月14日召开 应参加表决董事7名 实际参加7名 审议通过了2025年半年度报告及摘要议案 [8][9][11] - 公司第三届监事会第三次会议于2025年8月14日召开 应参加表决监事3名 实际参加3名 审议通过了2025年半年度报告及摘要议案 [14][15][16] 信息披露 - 公司半年度报告摘要来自半年度报告全文 投资者需到证监会指定媒体阅读全文 [1] - 公司2025年半年度报告及摘要于2025年8月15日披露在巨潮资讯网 [10][15]

公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入3.64亿元，同比增长0.89% [1] - 2025年上半年实现净利润7408.62万元，同比下降14.13% [1] - 基本每股收益0.24元 [1] - 加权平均净资产收益率ROE为5.01% [1]

监事会会议召开情况 - 会议通知于2025年8月4日通过通讯及电子邮件发出 [1] - 会议于2025年8月14日在公司会议室以现场表决方式举行 [1] - 应参加表决监事3名 实际参加表决监事3名 [1] - 会议由监事会主席李其忠主持 召集及召开程序符合法律法规及公司章程 [1] 监事会会议审议情况 - 审议通过《2025年半年度报告及摘要的议案》 [1] - 监事会认为报告编制审核程序符合法律及证监会规定 [1] - 报告内容真实准确完整反映公司实际情况 无虚假记载或重大遗漏 [1] - 报告全文及摘要于2025年8月15日披露于巨潮资讯网 [1] 表决结果 - 议案表决结果为同意3票 反对0票 弃权0票 [2] 备查文件 - 公司第三届监事会第三次会议决议 [2]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年上半年营业收入为3.64亿元，同比增长0.89%[23] - 归属于上市公司股东的净利润为7408.62万元，同比下降14.13%[23] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7223.45万元，同比下降13.31%[23] - 基本每股收益为0.24元/股，同比下降14.29%[23] - 加权平均净资产收益率为5.01%，同比下降1.20个百分点[23] - 公司营业收入为364,237,717.18元，同比增长0.89%[70] - 公司2025年半年度营业总收入为3.642亿元，同比增长0.89%[171] - 2025年半年度净利润为7408.62万元，同比下降14.14%[172] - 公司2025年半年度营业利润为8617.67万元，同比下降15.19%[171] - 公司2025年半年度基本每股收益为0.24元，同比下降14.29%[172] - 公司2025年半年度净利润为69,825,990.29元，同比下降22.2%（2024年同期为89,757,142.92元）[174] - 公司2025年半年度营业收入同比下降24.0%至356,749,632.31元（2024年同期为340,801,138.80元）[175] - 基本每股收益同比下降23.3%至0.23元（2024年同期为0.30元）[174] 成本和费用（同比环比） - 营业成本为219,414,135.29元，同比增长1.86%[70] - 销售费用为23,829,255.92元，同比增长8.37%[70] - 管理费用为23,137,068.28元，同比增长21.57%，主要系限制性股票费用分摊及职工薪酬增加[70] - 财务费用为-6,213,337.88元，同比下降48.92%，主要系汇率波动及利息收入变动[70] - 公司2025年半年度研发费用为1279.1万元，同比增长9.83%[171] - 公司2025年半年度销售费用为2382.93万元，同比增长8.37%[171] - 公司2025年半年度管理费用为2313.71万元，同比增长21.57%[171] - 研发费用同比增长9.9%至12,796,599.64元（2024年同期为11,646,745.09元）[174] - 利息收入同比下降17.4%至8,323,269.77元（2024年同期为10,078,861.65元）[174] - 信用减值损失同比扩大141.2%至-1,380,038.78元（2024年同期为-572,320.56元）[174] 经营活动现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为5438.70万元，同比下降34.87%[23] - 经营活动产生的现金流量净额为54,386,950.47元，同比下降34.87%，主要系采购支出增加[71] - 2025年半年度经营活动现金流量净额为54,386,950.47元，同比下降34.9%（2024年同期为83,505,926.80元）[175] 投资活动现金流 - 投资活动产生的现金流量净额为-85,309,852.09元，同比下降35.23%，主要系收购子公司支付款项[71] - 投资活动现金流出大幅增加至95,409,029.63元，主要由于购建固定资产支出57,789,974.31元和收购子公司支出28,388,014.21元[175] - 投资活动现金流出小计为92,443,882.76元，同比增长10.8%[178] - 投资活动产生的现金流量净额为-91,623,882.76元，同比扩大48.2%[178] 筹资活动现金流 - 筹资活动现金流出同比减少70.4%至34,052,933.77元（2024年同期为114,935,414.59元）[176] - 筹资活动现金流出小计为31,566,271.84元，同比减少72.2%[178] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为30,210,161.00元，同比减少44.4%[178] 资产和负债变化 - 报告期末总资产为15.88亿元，较上年度末增长3.28%[23] - 报告期末归属于上市公司股东的净资产为14.90亿元，较上年度末增长3.51%[23] - 货币资金为427,898,600.50元，占总资产比例26.95%，同比下降5.13%[76] - 存货为229,693,099.43元，占总资产比例14.46%，同比增长2.40%，主要系原材料及产成品备货增加[76] - 在建工程期末余额为87,381,380.92元，较期初增加49,568,860.00元，增幅131.13%[166] - 公司总资产期末余额为1,587,955,688.51元，较期初增长50,389,481.42元，增幅3.28%[166] - 应付账款期末余额为34,849,673.70元，较期初增加2,411,376.98元，增幅7.43%[166] - 合同负债期末余额为9,158,941.40元，较期初减少3,819,083.24元，降幅29.42%[166] - 公司归属于母公司所有者权益合计期末余额为1,489,604,905.88元，较期初增长50,539,111.41元，增幅3.51%[167] - 母公司货币资金期末余额为391,016,461.47元，较期初减少83,936,898.33元，降幅17.68%[168] - 母公司长期股权投资期末余额为70,978,559.76元，较期初增加38,747,009.53元，增幅120.23%[168] - 公司2025年半年度资产总计为15.6117亿元，同比增长3.16%[169] - 公司2025年半年度负债合计为8707.66万元，同比增长2%[169] - 公司2025年半年度所有者权益合计为14.7409亿元，同比增长3.23%[170] - 期末现金及现金等价物余额同比下降4.98%至426,106,930.50元（2024年同期为448,479,895.89元）[176] - 现金及现金等价物净增加额为-84,488,568.33元，同比收窄3.6%[178] - 期末现金及现金等价物余额为389,224,791.47元，同比减少10.3%[178] - 归属于母公司所有者权益合计为1,489,604,905.88元，同比增长3.5%[181] - 未分配利润为665,399,261.25元，同比增长7.1%[181] - 资本公积为488,443,625.56元，同比增长1.4%[181] 业务线表现 - 遮光面料营业收入为110,956,376.96元，同比增长9.41%，毛利率为41.61%[73] - 公司产品出口占比达2/3，销往全球70多个国家和地区[30] - 公司主要产品包括遮光面料、可调光面料和阳光面料三大类上千个品种[29] - 公司境外销售收入占主营业务收入的70%，境内销售收入占30%[46] - 公司产品远销全球六大洲的70多个国家和地区[46][49] - 公司拥有150余项专利，掌握多层调光面料一次成型织造技术等核心技术[51] - 公司全遮光产品遮光率可达到100%[53] - 公司遮光卷帘杯弯可控制在1cm以内，发泡涂层遮光卷帘杯弯控制在2cm以内[53] - 公司可调光面料纬弓≤3mm，纬斜≤5mm，优于行业标准[54] - 公司阳光面料色牢度达到国标最高级8级标准[54] - 公司阳光面料阻燃性能达到NF P 92-507:2004 M1级和GB 8624 B1级[54][55] - 公司通过ISO9001、ISO14001和OHSAS18001等体系认证[44] - 公司获得"工信部专精特新'小巨人'"、"山东省制造业单项冠军"等多项荣誉[50] - 公司拥有遮光面料、可调光面料和阳光面料三大类上千种产品，覆盖客户个性化需求[56] - 公司是国内功能性遮阳行业龙头企业，产能规模遥遥领先[57] - 公司拥有150多项授权专利，参与多项遮阳新材料国家标准编写[64] - 公司产品具有遮阳、调光、节能、环保等多功能，部分产品兼具阻燃、抗菌等特殊功能[65] - 公司产品品类近千种，定制能力强，满足大客户一站式需求[66] - 公司引进德国DORNIER、意大利SMIT织机等国际先进生产设备[67] - 公司主营业务为功能性遮阳材料的研发、生产和销售[196] 地区表现 - YUMA USA INC境外资产规模为33,765,600.65元，占公司净资产的1.47%，收益为3,065,238.84元[78] - YUMA TEXAS INC境外资产规模为25,195,258.87元，占公司净资产的0.29%，收益为144,719.93元[78] - YUMA VANTEX PTY LTD境外资产规模为9,762,591.31元，占公司净资产的0.45%，亏损732,498.77元[78] - YUMA USA INC净利润为3,065,238.84元，占公司主要子公司净利润的较大比重[92] - 山东玉马新能源科技有限公司净利润为935,627.21元，主要来自太阳能发电业务[92] - 上海聚嵘达智能科技有限公司净利润为548,952.30元，主要来自技术研发与服务[92] 管理层讨论和指引 - 公司本期不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[6] - 扣除股份支付影响后的净利润为7966.04万元[23] - 公司通过财务金融工具降低美元敞口风险以应对汇率波动[96] - 公司密切关注原材料价格运行曲线，适时进行原材料储备以应对价格波动风险[94] - 公司计划拓展国内国际双市场，适时建设海外生产子公司以应对国内外环境变化风险[97] - 2025年公司董事会及高管层发生换届变动，涉及独立董事、副总经理等职位[101][102] - 公司半年度不进行利润分配或资本公积金转增股本[103] - 2024年公司接待多家机构调研，包括国泰君安、农银汇理基金等，讨论公司现状及未来发展规划[98][99] - 公司未制定市值管理制度及估值提升计划[100] - 公司产品符合国家"双碳"战略，具有降低建筑能耗和减少碳排放的重要作用[105] - 公司将绿色节能、低碳高效作为可持续发展重要战略，积极使用环保设备并优化资源使用效率[109] - 公司将持续加大技术研发力度，提升核心技术能力，不断优化产品结构[116] - 公司将加强内部控制，提高经营效率，降低营业成本[116] - 公司将加强募集资金管理，合理安排募集资金投入过程中的时间进度安排[116] - 公司本次发行股票募集资金投资项目符合国家产业政策和公司发展战略[116] - 公司将尽量加快募投项目进度，尽量缩短募集资金投资项目收益实现的时间[116] - 公司将严格按照本次发行后适用的公司章程的规定进行利润分配，优先采用现金分红[116] - 公司及相关承诺主体将在股东大会及中国证监会指定报刊上公开作出解释并致歉[116] - 公司承诺股权激励行权条件与填补被摊薄即期回报措施执行情况挂钩[117] - 公司承诺在首次公开发行或再融资时履行所有公开承诺事项，如违反将采取约束措施[118] - 公司承诺如未履行公开承诺将采取补救措施并赔偿投资者损失[119] - 公司承诺若被认定为欺诈发行将在监管机构指定期间内以发行价加银行同期存款利息回购公开发行股票[120] - 公司上市后将严格按照公司章程及未来三年股东分红回报规划实施利润分配[120] - 公司承诺招股说明书内容真实、准确、完整，否则将依法回购全部新股并赔偿投资者损失[120] - 公司承诺若招股说明书存在虚假记载或重大遗漏，将依法回购全部新股并赔偿投资者损失[121] 非经常性损益 - 非流动性资产处置损益为-39,612.53元[27] - 计入当期损益的政府补助为2,609,248.52元[27] - 委托他人投资或管理资产的损益为49,177.54元[27] - 单独进行减值测试的应收款项减值准备转回为41,000.00元[27] - 债务重组损益为-104,712.16元[27] - 其他营业外收入和支出为-385,228.73元[27] - 所得税影响额为318,102.67元[27] - 非经常性损益合计为1,851,769.97元[27] 行业趋势 - 绿色建材政策推动建筑遮阳行业市场需求扩大，如2022年《建筑节能与可再生能源利用通用规范》实施[60] - 功能性遮阳产品在欧美市场普及率高，亚洲市场处于高速成长阶段[61] - 建筑遮阳行业标准体系逐步完善，已发布多项国家/行业标准[62] - 未来市场份额将向优质遮阳企业聚集，行业集中度提高[63] 股东和股权结构 - 公司实际控制人及股东承诺锁定期12个月内不转让或委托他人管理所持股份[112] - 锁定期满后2年内减持价格不低于发行价，若股价连续20个交易日低于发行价则锁定期自动延长6个月[112] - 公司高级管理人员在职期间每年转让股份不超过所持股份总数的25%[112] - 公司离职高管6个月内不转让所持股份，且每年转让比例不超过25%[112] - 公司股票上市后36个月内不转让或委托他人管理发行前持有的股份[113] - 锁定期满后2年内减持价格不低于发行价[113] - 上市后6个月内股价连续20个交易日低于发行价则锁定期自动延长6个月[113] - 董事、监事、高管每年转让股份不超过持有总数的25%[113] - 离职后6个月内不得转让股份[113] - 赣州浩金致信股权投资中心承诺股份限售期为12个月[113] - 宁波梅山保税港区承诺股份限售期为36个月[113] - 浩金致同股权投资合伙企业及赣州浩金致信股权投资中心合计持有玉马遮阳6.74%的股份[114] - 青岛永合金丰集团有限公司、范英杰、刘晓伟作为玉马遮阳股东承诺锁定期12个月内不转让或委托他人管理股份[114] - 锁定期届满后股份转让将按中国证监会及深交所规定执行[114] - 孙承志、崔月青承诺避免与玉马遮阳构成同业竞争的业务[114] - 孙承志、崔月青承诺减少并规范与玉马遮阳的关联交易[114] - 公司持股5%以上股东及董事、监事、高级管理人员承诺不通过关联交易损害玉马遮阳及其他股东的合法权益[115] - 公司控股股东、实际控制人承诺不以任何形式直接或间接占用或支配玉马遮阳的资金、资产[115] - 公司及关联方将严格遵循市场规则进行交易，确保公平合理[115] - 公司承诺若违反稳定股价承诺将向投资者赔偿损失并公开说明原因[115] - 公司新聘任董事及高级管理人员需履行上市时已作出的稳定股价承诺[115] - 孙承志、崔月青承诺将严格执行关于上市公司治理的各项法律、法规、规章制度[116] - 孙承志、崔贵贤、纪荣刚承诺不以无偿或不公平条件向其他单位或者个人输送利益[116] - 公司控股股东及董事承诺不损害公司利益并约束职务消费行为[117] - 持股锁定期满后减持需提前3个交易日公告并履行信息披露义务[117] - 减持价格不低于首次公开发行价（除权除息后调整）[117] - 持股比例低于5%时相关减持承诺自动失效[117] - 违反减持承诺所得收益需上缴公司[117] - 公司承诺遵守证券监管机构对持股5%以上股东减持的最新规定[117] - 公司有限售条件股份增加471,525股至67,337,025股，占比从21.70%升至21.85%；无限售条件股份减少471,525股至240,794,175股，占比从78.30%降至78.15%[148] - 公司总股本保持308,131,200股不变[148] - 股东孙承志持股26.58%（81,904,700股），其中有限售股份61,428,525股，无限售股份20,476,175股[151] - 股东山东玉马保丰投资有限公司持股19.74%（60,840,000股），均为无限售股份[151] - 股东崔月青持股11.39%（35,100,000股），均为无限售股份[151] - 股东寿光钰鑫资中心持股6.08%（18,720,000股），均为无限售股份[151] - 公司报告期末普通股股东总数为19,078户[151] - 山东玉马保丰投资有限公司持有公司股份60,840,000股，占总股本的19.76%[152] - 崔月青持有公司股份35,100,000股，占总股本的11.40%[152] - 孙承志持有公司股份20,476,175股，占总股本的6.65%[152] - 寿光钰鑫投资中心持有公司股份18,720,000股，占总股本的6.08%[152] - 公司