公司调研信息 - 知名私募磐耀资产近期对上市公司优宁维进行了特定对象调研 [1] - 优宁维是生命科学一站式服务商，提供试剂、耗材、仪器、实验室服务等产品及服务，以代理产品为主、自主品牌产品为辅 [1] - 2024年研发投入6276.96万元，同比增长7.10%，自主品牌产品矩阵不断丰富 [1] - 自主品牌整体毛利率约50%，2024年收入同比增长近30%，但收入占比较低 [1] - 2024年累计使用2598.7万元回购股份92.76万股，新一期股份回购计划已推出 [1] - 业务主要集中在国内，2024年已在新加坡设立公司，将加快推进自主品牌产品出海 [1] - 公司围绕"两个极致战略"，寻求与现有业务具有协同效应的潜在上下游标的企业进行投资和合作 [1] 机构背景 - 上海磐耀资产管理有限公司成立于2014年12月4日，注册资本1000万元，具备私募牌照 [2] - 总部位于中国上海，是一家以股票多头策略为主的证券类投资私募 [2] - 目前累计发行产品数量超过100只，在基金业协会累积备案规模超过50亿 [2] - 以专业、严谨的投资研究为基础，运用各种规范的金融工具为客户管理金融财富 [2] - 注重研究驱动的投资，强调严谨科学的投资流程在投资中的重要性 [2] - 投资策略上寻找自上而下的宏观和行业配置与自下而上的公司选择之间的理想结合点 [2]

产品结构 - 公司为生命科学一站式服务商，提供试剂、耗材、仪器、实验室服务等产品及服务，以代理产品为主、自主品牌产品为辅，两者互为补充 [2] 自主品牌研发 - 2024 年研发投入 6276.96 万元，同比增长 7.10%，研发投入占收入比重提升至 5.62% [2] - 截至 2024 年末，杭州抗体研发中心累计研发产品 SPU 数超 2900 个，南京蛋白研发中心累计研发产品 SPU 数超 1700 个，新增 one step Elisa 试剂盒等抗体衍生产品 [2] 自主品牌财务 - 自主品牌整体毛利率约为 50%，2024 年自主品牌合计收入同比增长 30%，目前自主品牌收入占比较低，后续有望提升 [2][3] 股份回购 - 2024 年累计使用自有资金 25987076 元回购股份 927600 股，用于股权激励或员工持股计划 [3] - 2025 年计划使用不低于 1500 万、不超过 3000 万元自有资金回购股份，用于注销并减少注册资本 [3] 海外市场拓展 - 业务主要集中在国内，2024 年已在新加坡设立公司，后续会适时加快推进自主品牌产品出海 [3] - 通过线上网络宣传、参加线下展会等方式提升产品知名度，加快海外市场拓展 [3] 外延并购 - 围绕“两个极致战略”，加强渠道和研发能力建设 [3] - 围绕行业和市场需求，寻求与现有业务有协同效应的潜在上下游标的企业（主要围绕抗体相关上下游应用方面的产品型公司）开展投资和业务合作 [3]

报告行业投资评级 - 超配（维持）[1] 报告的核心观点 - SW医药生物行业跑赢同期沪深300指数，多数细分板块录得正收益，行业内约91%个股录得正收益，行业估值有所上升但处于相对低位区域 [4][14][15][16][22] - 维持对行业的超配评级，建议关注创新药产业链等板块投资机会，如医疗设备、医药商业、医美等板块 [5][30] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - SW医药生物行业跑赢沪深300指数，2025年7月11日 - 2025年7月24日上涨7.84%，跑赢约4.13个百分点 [4][14] - 多数细分板块均录得正收益，医疗研发外包和原料药板块涨幅居前，分别上涨14.23%和9.30%，线下药店板块跌幅居前，下跌2.97% [4][15] - 行业内约91%个股录得正收益，涨幅榜博瑞医药涨幅最大为78.98%，跌幅榜江苏吴中跌幅最大为36.63% [16][19] - 截至2025年7月24日，SW医药生物行业指数整体PE（TTM，整体法，剔除负值）约52.93倍，相对沪深300整体PE倍数为4.13倍，估值处于相对低位区域 [22] 行业重要新闻 - 国家卫生健康委印发医养结合示范项目工作方案（2025年版），继续开展医养结合示范项目创建，每2年评估一次，2030年完成创建工作 [24][27] - 7月22日上海药事所介绍第十一批集采，开标前10天关闭线上填报系统，7月31日后新获批批文可报名但不在医疗机构报量范围，7月15日发布集采药品信息填报通知及拟纳入目录 [4][28] 上市公司重要公告 - 悦康药业子公司YKYY029注射液获FDA临床试验批准，该注射液是自主开发的靶向AGT基因的小干扰核糖核酸药物 [29] 行业周观点 - 维持对行业的超配评级，建议关注创新药产业链等板块投资机会，如医疗设备、医药商业、医美等板块 [5][30] - 给出部分建议关注标的理由，如通策医疗是国内领先口腔医疗服务平台，业绩有望疫后修复等 [33]

基金调研概况 - 7月21日共有13家公司被机构调研，其中基金参与8家公司的调研活动 [1] - 浙富控股最受关注，参与调研的基金达14家 [1] - 洁雅股份、楚天龙分别获9家、6家基金集体调研 [1] 被调研公司板块分布 - 基金参与调研的公司中，深市主板和创业板公司各4家 [2] - 总市值不足100亿元的公司有4家，包括洁雅股份、优宁维、爱迪特等 [2] 市场表现 - 基金调研股中近5日上涨的有7只，涨幅居前的有北化股份(32.77%)、苏州天脉(23.93%)、浙富控股(11.48%) [2] - 下跌的有1只，楚天龙跌幅为6.85% [2] - 近5日资金净流入的有4只，北化股份净流入1.90亿元，浙富控股净流入1.77亿元，苏州天脉净流入8884.82万元 [2] 业绩情况 - 基金调研公司中有2家公布上半年业绩预告 [2] - 北化股份预计净利润中值为1.05亿元，同比增幅201.48% [2] 调研公司明细 | 代码 | 简称 | 基金家数 | 最新收盘价(元) | 近5日涨跌幅(%) | 行业 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002266 | 浙富控股 | 14 | 3.69 | 11.48 | 环保 | | 301108 | 洁雅股份 | 9 | 25.22 | 5.00 | 美容护理 | | 003040 | 楚天龙 | 6 | 25.31 | -6.85 | 通信 | | 002246 | 北化股份 | 4 | 19.57 | 32.77 | 基础化工 | | 301626 | 苏州天脉 | 3 | 127.92 | 23.93 | 电子 | | 301166 | 优宁维 | 2 | 32.78 | 0.80 | 医药生物 | | 301580 | 爱迪特 | 1 | 45.67 | 4.63 | 医药生物 | | 002860 | 星帅尔 | 1 | 13.53 | 2.81 | 家用电器 | [2]

自主品牌情况 - 自主品牌整体毛利率约为 50%，2024 年合计收入同比增长近 30%，目前收入占比较低，后续有望提升 [2] 产品销售策略 - 产品结构为自主品牌与第三方品牌相互错位发展、相互补充，通过整合市场渠道资源，以解决方案式销售带动同步发展 [2] 股份回购情况 - 2024 年累计使用 25,987,076 元自有资金回购 927,600 股股份用于股权激励或员工持股计划；今年推出新方案，计划用 1500 - 3000 万元自有资金回购股份用于注销并减少注册资本 [2] 海外市场拓展 - 业务主要集中在国内，2024 年已在新加坡设立公司，后续会根据情况适时推进自主品牌出海，通过线上宣传和线下展会提升产品知名度 [2] 外延并购方向 - 围绕“两个极致战略”，做好一站式平台和研发能力建设，加大多方面投入；把握行业趋势，寻求有协同效应的潜在上下游标的企业 [3]

资金使用计划 - 公司可使用不超3亿元闲置募集资金和不超15亿元自有资金进行现金管理，期限自2025年3月9日起12个月[1] 近期存款认购 - 优宁维向兴业银行认购7000万元结构性存款，2025.7.10起息，2025.7.31到期，预期年化收益率1.00%或2.13%[3] - 优宁维向交通银行认购5500万元结构性存款，2025.7.14起息，2025.12.31到期，预期年化收益率1.00%或1.70%或1.90%[3] - 优宁维向浦发银行认购10000万元结构性存款，2025.7.21起息，2025.10.21到期，预期年化收益率0.70%或2.05%或2.25%[3] 未到期余额情况 - 截至2025年7月18日，公司使用募集资金购买结构性存款未到期余额为7000万元[6] - 截至2025年7月18日，公司使用自有资金购买结构性存款等现金管理产品未到期余额为76000万元[6] 过往存款认购 - 爱必信于2024.7.18向平安银行认购400万元结构性存款，2024.10.18到期，预期年化收益率1.65%、2.17%、2.27%[9] - 优宁维于2024.7.22向宁波银行认购2000万元结构性存款，2024.10.22到期，预期年化收益率1.00%-2.70%[9] - 优宁维于2024.7.19向上海浦东发展银行认购12000万元结构性存款，2024.10.9到期，预期年化收益率1.20%-2.60%[9] - 优倍欧于2024.7.23向招商银行认购4000万元结构性存款，2024.7.30到期，预期年化收益率1.50%、1.71%[9] 其他存款信息 - 乐备实在平安银行存入1000的结构性存款，收益为1.30%、1.80%、1.90%[10] - 南京优宁维在上海浦东发展银行存入2500的结构性存款，收益为1.10%、2.10%、2.30%[10] - 优宁维在交通银行存入5000的结构性存款，收益为1.30%-2.20%[10] - 南京优宁维在中国工商银行存入9000的结构性存款，收益为0.40%-2.29%[10] - 优宁维在上海浦东发展银行存入18000的结构性存款，收益为0.85%、2.09%、2.29%[10] - 优倍欧在招商银行存入1000的结构性存款，收益为1.70%、1.95%[10] - 优宁维在交通银行存入16000的结构性存款，收益为1.30%-2.15%[10] - 优宁维在中国银行存入3570的结构性存款，收益为1.04%或2.7892%[10] - 优宁维在中国民生银行存入4000的结构性存款，收益为1.10%-3.40%[10] - 南京优宁维在中国工商银行存入12500的结构性存款，收益为0.75%-2.09%[10] 特定时段存款 - 优宁维2025.1.6 - 2025.4.7在上海浦东发展银行存入25,000自有资金，收益为0.85%或2.15%或2.35%[11] - 优倍欧2025.1.20 - 2025.2.20在招商银行存入1,000自有资金，收益为1.65% - 1.90%[11] - 优宁维2025.3.20 - 2025.9.19在中国民生银行存入15,000自有资金，收益为1.05% - 2.25%[11] - 南京优宁维2025.4.9 - 2025.7.10在中国工商银行存入12,500募集资金，收益为1.05% - 2.30%[11] - 优宁维2025.4.14 - 2025.7.14在上海浦东发展银行存入19,000自有资金，收益为0.85%或2.20%或2.40%[11] - 优宁维2025.7.2 - 2026.1.7在招商银行购买3,000非保本浮动收益型同业存单及存款增强产品，收益为2.00% - 2.30%[12] - 优宁维2025.7.4 - 2025.12.25在中国银行存入4,000自有资金，收益为0.5900%或2.8186%[12] - 优宁维2025.7.4 - 2026.7.3在兴业银行存入10,000自有资金，收益为1.20%或2.15%[12] - 优宁维2025.7.10 - 2025.7.31在兴业银行存入7,000自有资金，收益为1.00%或2.13%[12] - 优宁维2025.7.21 - 2025.10.21在浦发银行存入10,000自有资金，收益为0.70%或2.05%或2.25%[12]

行业情况 - 行业部分细分赛道（如ADC领域）好于去年，但行业整体明显复苏尚需时间 [2] 公司产品结构 - 公司为生命科学一站式服务商，提供试剂、耗材、仪器、实验室服务等产品及服务，以代理产品为主、自主品牌产品为辅，两者互为补充 [2] - 2024年公司自主品牌合计收入同比增长近30%，保持较好增长趋势 [2] 毛利率走势 - 代理业务毛利率短期面临下行风险，长远看随着渠道迭代和行业出清，毛利率水平会更理性，长期可能反弹 [2] - 自主品牌业务预计保持稳定状态，随着其收入占比逐步提升，有助于公司整体毛利水平逐步回升 [2] 市场策略 - 丰富和优化产品体系，提升第三方品牌和自主品牌丰富度，满足客户差异化需求 [2] - 加速自主品牌国内外拓展，依托经验和技术整合能力提供一站式整体解决方案，带动第三方和自主品牌业务同步开展，提升销售效率和客户粘性 [2] - 借助信息化手段赋能业务和管理效率提升，更好服务客户 [2]

现金管理决策 - 公司董事会批准使用不超过30,000万元闲置募集资金和150,000万元自有资金进行现金管理，期限12个月[1] - 现金管理资金将投资于结构性存款及低风险非保本理财产品，预期年化收益率在0.59%-3.40%区间[1][3][4] - 截至2025年7月4日，公司未到期现金管理产品余额为19,500万元（募集资金）和85,000万元（自有资金）[2] 近期现金管理产品明细 - 2025年6-7月新增投资22,000万元，包括兴业银行2,000万元（预期1.00%-2.10%）、招商银行3,000万元（预期2.00%-2.30%）、中国银行4,000万元（预期0.59%-2.82%）等产品[5] - 结构性存款占比超过90%，主要合作银行为兴业银行、招商银行、中国银行和上海浦东发展银行[5] - 单笔投资金额集中在2,000-10,000万元区间，期限从2个月至1年不等[5] 历史现金管理情况 - 2024年7月至2025年6月期间累计投资超100笔，总金额逾50亿元[3][4] - 上海浦东发展银行产品占比最高，单笔最大金额达25,000万元（2025年1月6日）[4] - 募集资金主要投向保本型产品，自有资金同时配置非保本浮动收益型产品[3][4]

资金使用额度 - 公司可使用不超3亿元闲置募集资金和不超15亿元自有资金进行现金管理，期限12个月自2025年3月9日起[1] 近期认购情况 - 优宁维向兴业银行认购2000万元结构性存款，预期年化收益率1.00%或2.10%[2] - 优宁维向招商银行认购3000万元同业存单及存款增强产品，预期年化收益率2.00%-2.30%[2] - 优宁维向中国银行认购4000万元结构性存款，预期年化收益率0.5900%或2.8186%[2] - 优宁维向兴业银行认购1亿元结构性存款，预期年化收益率1.20%或2.15%[2] - 优宁维向兴业银行认购3000万元结构性存款，预期年化收益率1.00%或2.22%[2] 未到期余额 - 截至2025年7月4日，公司使用募集资金购买结构性存款未到期余额为1.95亿元[7] - 截至2025年7月4日，公司使用自有资金购买现金管理产品未到期余额为8.5亿元[7] 投资品种与风险 - 公司购买的投资品种为结构性存款及低风险非保本理财产品，属低风险投资[5] 风险控制措施 - 公司拟采取多项风险控制措施，如财务部跟踪、内审部门监督等[6] 过往存款情况 - 优宁维2024.10.16在上海浦东发展银行存入12,000结构性存款，收益为1.10%、2.10%、2.30%[11] - 乐备实2024.10.23在平安银行存入1,000结构性存款，收益为1.30%、1.80%、1.90%[11] - 优宁维2024.11.4在上海浦东发展银行存入18,000结构性存款，收益为0.85%、2.09%、2.29%[11] - 优宁维2024.11.7在交通银行存入10,000结构性存款，收益为1.30%-2.20%[11] - 优宁维2024.12.2在上海浦东发展银行存入18,000结构性存款，收益为0.85%、2.15%、2.35%[11] - 优宁维2024.12.4在交通银行存入16,000结构性存款，收益为1.30%-2.15%[11] - 优宁维2024.12.23在上海浦东发展银行存入14,000结构性存款，收益为0.85%、2.25%、2.45%[11] - 优宁维2024.12.27在中国银行存入3,570结构性存款，收益为1.04%或2.7892%[11] - 优宁维2024.12.27在中国银行存入3,430结构性存款，收益为1.05%或2.7809%[11] - 优宁维2024.12.27在中国民生银行存入4,000结构性存款，收益为1.10%-3.40%[11] - 南京优宁维在工商银行存入12500结构性存款，收益0.75%-2.09%，期限2025.1.2至2025.4.7[12] - 优宁维在上海浦东发展银行存入25000结构性存款，收益0.85%或2.15%或2.35%，期限2025.1.6至2025.4.7[12] - 优倍欧在招商银行存入1000结构性存款，收益1.65%-1.90%，期限2025.1.20至2025.2.20[12] - 优宁维在中国民生银行存入15000结构性存款，收益1.05%-2.25%，期限2025.3.20至2025.9.19[12] - 优宁维在兴业银行存入8500结构性存款，收益1.30%或2.46%，期限2025.5.6至2025.8.14[12] - 优宁维在兴业银行存入9000结构性存款，收益1.00%或2.16%，期限2025.6.3至2025.6.25[12] - 优宁维在招商银行购买3000同业存单及存款增强产品，收益2.00%-2.30%，期限2025.7.2至2026.1.7[13] - 优宁维在中国银行存入4000结构性存款，收益0.5900%或2.8186%，期限2025.7.4至2025.12.25[13] - 优宁维在兴业银行存入10000结构性存款，收益1.20%或2.15%，期限2025.7.4至2026.7.3[13] - 优宁维在兴业银行存入3000结构性存款，收益1.00%或2.22%，期限2025.7.4至2025.12.30[13]

减持计划 - 泰礼投资及其一致行动人含泰投资计划减持不超2,572,172股，占比不超3%[2] - 截至2025年7月2日，减持计划实施完成，合计减持2,572,000股，占比2.9998%[3][6] 减持情况 - 2025年5 - 6月分阶段减持，持股比例从7.2029%降至4.2031%[2][4] - 泰礼投资集中竞价和大宗交易分别减持65,800股、1,406,200股[6] - 含泰投资集中竞价和大宗交易分别减持791,500股、308,500股[6] 其他信息 - 扣除回购专户股份后总股本为85,739,068股[4] - 本次减持不导致公司控制权变更，不影响经营[7]