报告投资评级 - 专用设备子行业评级为“看好” [2] 报告核心观点 - AI引领PCB需求上行，PCB厂商开启扩产潮，带动上游专用设备行业进入高景气周期，国产替代进程加速 [5][8][22] 行业需求与市场规模 - PCB被誉为“电子产品之母”，2025年全球市场规模预计为848.91亿美元，同比增长15.4% [2][15] - AI服务器需求旺盛，2025年服务器/数据存储领域PCB市场规模有望达到159.75亿美元，同比大幅增长46.3%，预计2024-2029年复合增长率达18.7%，是增速最快的下游领域 [16][19] - AI竞赛加剧倒逼PCB硬件升级，A股SW印制电路板行业44家上市公司2025前三季度资本支出合计307.02亿元，已超过2024年全年水平（287.10亿元），扩产趋势明显 [2][18][21] PCB专用设备市场概览 - PCB生产工序复杂，涉及钻孔、曝光、电镀、检测等多个核心环节设备 [3][22] - 2024年全球PCB专用设备市场规模为70.85亿美元，预计到2029年有望达到107.65亿美元，年复合增长率为8.73% [3][23] - 中国是全球PCB专用设备主要市场，2024年市场规模为41.11亿美元，占全球市场的58.02% [23] 核心设备环节分析 钻孔设备 - 2024年全球PCB钻孔设备市场规模约为14.70亿美元，占专用设备市场超20%，预计到2029年增至23.99亿美元，年复合增长率10.29% [3][31] - 中国市场2024年规模约8.31亿美元，占全球56.53% [31] - 行业呈现“海外占领高端、国内加速追赶”态势，激光钻孔与机械钻孔场景互补，未来随着PCB向高层数、高密度发展，激光钻孔需求有望提升 [3][35][36] 曝光设备 - 2024年全球PCB曝光设备市场规模约为12.04亿美元，预计到2029年增至19.38亿美元，年复合增长率9.99% [3][39] - 中国市场2024年规模约5.56亿美元 [39] - 高端市场被以色列Orbotech、日本ORC等主导，国内企业如芯碁微装、大族数控等加速追赶，中低端已实现国产替代 [3][43] 电镀设备 - 垂直连续电镀设备逐渐取代传统龙门式设备 [3][45] - 2025年全球PCB电镀设备市场规模约为5.64亿美元，预计到2029年达到8.11亿美元，年复合增长率9.51% [50] - 中国是最大市场，2025年规模约4.68亿美元，占全球80%以上 [50] 检测设备 - 2024年全球PCB检测设备市场规模约为10.63亿美元，同比增长14.42%，预计到2029年增至16.72亿美元，年复合增长率9.48% [3][53] - 中国市场2024年规模约4.89亿美元 [53] - 随着线路密度增加，自动化检测设备替代人工成为趋势 [53] 相关公司基本情况 大族数控 - 全球PCB专用设备产品线最广泛的企业之一，覆盖钻孔、曝光、成型、检测等关键工序 [35][58] - 2024年全球市场份额约6.5%，在全球PCB专用设备制造商中排名第一 [64][65] - 受益行业景气，2025前三季度营业收入39.03亿元，同比增长66.53%；归母净利润4.92亿元，同比增长142.19% [59][61] 鼎泰高科 - PCB钻针月产能达8500万支，全球排名第一 [66] - 2025年归母净利润预计为4.1亿元-4.6亿元，同比增长80.72%-102.76% [66] - 正推进H股上市，加速全球化布局 [69][72] 芯碁微装 - 国内领先的直写光刻设备厂商，产品用于PCB线路层及阻焊层曝光 [73] - 2025年营业收入14.08亿元，归母净利润2.90亿元，同比增长80.42% [73][75] - 积极推进H股上市工作 [77] 东威科技 - 全球领先的电镀设备制造商，垂直连续电镀设备中国市场占有率50%以上 [78] - 2025年实现营业收入11.07亿元，同比增长47.65%；归母净利润1.29亿元，同比增长86.81% [78] - 2025年业绩受益于PCB东南亚投资潮及AI算力领域发展回暖 [78]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或 因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 SHENZHEN HAN'S CNC TECHNOLOGY CO., LTD. 深圳市大族數控科技股份有限公司 深圳市大族數控科技股份有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）兹通告謹定 於2026年3月30日（星期一）舉行董事會會議，藉以（其中包括）(i)考慮及通過本 公司及其附屬公司截至2025年12月31日止年度的全年業績及其發佈，(ii)考慮建 議派發末期股息（如有），以及(iii)處理其他事項。 承董事會命 深圳市大族數控科技股份有限公司 董事長兼執行董事 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：3200） 董事會會議召開日期 楊朝輝 中國，深圳 2026年3月18日 於本公告日期，董事會包括執行董事楊朝輝先生，非執行董事張建群先生、周輝強先生、杜 永剛先生及黃麟婷女士，及獨立非執行董事丘運良先生、李薇薇女士、辛國勝博士及夏麗雅 女士。 ...

证券代码：301200 证券简称：大族数控 公告编号：2026-019 深圳市大族数控科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 17 日召开了第二届董事会第十二次会议和第二届监事会第九次会议，审议通过了 《关于公司使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》，同意公司在保 证募投项目建设资金需求的前提下，使用不超过 8 亿元的闲置募集资金用于暂 时补充流动资金，使用期限自董事会审议通过之日起不超过 12 个月，到期前将 归 还 至 募 集 资 金 专 户 。 具 体 情 况 详 见 公 司 披 露 在 巨 潮 资 讯 网 （http://www.cninfo.com.cn）上的《关于公司使用部分闲置募集资金暂时补充流 动资金的公告》（公告编号：2025-021 ）。 在使用 A 股闲置募集资金暂时补充流动资金期间，公司严格遵守《上市公 司募集资金监管规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创 业板上市公司规范运作（2025 年修订）》以及公司《募集资金管理办法》等相 关规定，对资金进行了合理的安排与使用，用于暂时补充流动资金的 A 股闲置 募集资金仅用于与主营业务相关的生产 ...

报告行业投资评级 - 报告对机械设备行业给予积极关注，并在投资建议中明确推荐了多个细分领域的重点公司[4][63][64] 报告的核心观点 - 报告核心观点认为，“十五五”规划为机械设备行业指明了三大投资方向：自主可控（卡脖子环节）、AI融合（从基建到应用）、以及外拓升级（工程机械深度出海）[4][6][32][54] 根据相关目录分别进行总结 一、“卡脖子”环节继续突破，工业母机和科学仪器成长可期 - **政策驱动**：“十五五”规划强调科技自立自强，将采取超常规措施推动工业母机、高端仪器等重点领域关键核心技术攻关[4][6] - **工业母机现状与机会**： - 中国机床消费市场国产化率约70%-80%，但高端领域依赖进口[7] - 2025年中国金属切削机床消费金额为1243亿元，其中进口金额为47.7亿美元（约合334亿元人民币）[7] - 中高档数控机床的国产化率仅为33%-46%，进口替代空间大[7] - 核心零部件如数控系统、丝杠导轨等仍依赖进口[9] - 五轴联动数控机床市场快速增长，2024年市场规模108亿元，预计到2029年将达270亿元，2024-2029年复合年增长率20%[10] - 推荐关注五轴机床公司（科德数控、豪迈科技）、核心零部件公司（华中数控）及通用机床公司（海天精工、纽威数控、创世纪）[4][18] - **科学仪器现状与机会**： - 我国科学仪器整体进口率超过70%，2023年贸易逆差达127.1亿美元[22] - 实验分析仪器进口率最高，达83.67%[22] - 2024年全球仪器仪表市场规模首次突破1万亿美元[19] - 政策持续支持高端仪器自主可控，国产化进程将加速[26][31] - 建议关注鼎阳科技、普源精电、禾信仪器、莱伯泰科、优利德等公司[4][31] 二、从基建到应用，AI+机械设备深度融合 - **AI基建带来的设备需求**： - 受AI驱动，超大规模云厂商处于资本开支超级扩张周期，2025年创历史新高，2026年指引进一步提升[4][32] - **燃气轮机**：全球数据中心用电量将从2024年的415太瓦时增长至2030年的约945太瓦时，北美缺电推动燃气轮机需求，西门子能源2026年一季度新增燃气轮机订单87.5亿欧元创历史新高[34] - **PCB设备及钻针**：AI服务器推动PCB向高多层、高性能升级，带动激光钻孔、曝光、电镀等设备及钻针需求[33][34] - **液冷及金刚石散热**：AI服务器单机柜功耗提升，推动液冷渗透；金刚石散热技术开始商业化应用[34][35] - **太空算力与光伏设备**：太空算力成为新趋势，光伏是其主要电力来源，异质结和钙钛矿电池受关注[36][39] - **具身智能（人形机器人）应用**： - “十五五”规划鼓励探索具身智能等未来产业的多元技术路线和应用场景[4][38] - 看好中短期在工业物流、机构养老、特种环境（如炼钢、化工、电力巡检）及toC陪伴玩具场景的应用[4][38] - 2025年国产机器人出货量约1-2万台，是全球出货主力，优必选已披露及中标订单总额突破15亿元人民币[42] - 物流是重要落地方向，传统叉车制造商（如杭叉集团、安徽合力）及科技公司均在布局[45][48] - 商服和消费端已有智慧药房、陪伴机器人等尝试，消费端关注度显著提升[49] 三、从产品到产能，工程机械深度出海 - **出海已成为重要驱动力**： - 2025年中国工程机械出口金额601.7亿美元，同比增长13.8%，“十四五”期间出口金额复合年增长率达23%[4][54] - 2025年上半年，三一重工、徐工机械、柳工、中联重科的境外收入占比分别达60%、47%、47%、56%[54] - **出海模式升级**：中国龙头企业正从产品出海向“搭车出海+海外建厂+自主出海”的产能出海模式转变，以占据产业价值链高端[54][59] - **海外产能布局**：三一、徐工、中联、柳工等公司在全球多国建立了生产基地[60] - **矿山设备成为新增长点**：基于资源品价格高位，海外矿山设备需求旺盛，国内主机厂积极获取海外订单，如三一、徐工、中联重科均有数亿至数十亿元规模的订单披露[61][62]

股份数据 - 2026年2月28日已发行股份（不含库存）50,451,800股，库存股0股[3] - 2026年因行使超额配股权发行7,567,700股，占比15%[3] - 每股发行/出售价95.8 HKD[3] - 2026年3月10日已发行股份（不含库存）58,019,500股，库存股0股[3] 日期信息 - 期终结存日期为2026年3月10日[3][10] - 呈交日期为2026年3月10日[2]

股本变动 - 公司公开发行H股行使超额配售权后，总股本由475,960,952股增至483,528,652股[3] - 发行的H股由50,451,800股增至58,019,500股[3] 股权比例 - 大族激光及大族控股合计持股比例由75.45%被动稀释至74.27%，稀释1.18%[2][4] - 大族激光持股变动后占73.60%，大族控股占0.67%[4][5] 其他 - 2026年3月5日按95.80港元/股发行7,567,700股H股[3] - 权益变动时间为2026年3月10日，性质为被动稀释[4]

上市情况 - 公司50,451,800股H股于2026年2月6日在香港联交所主板挂牌上市[3] - 2026年3月5日保荐人行使超额配售权，发行7,567,700股H股，发行价每股95.80港元[4] - 行使超额配售权后，本次发行H股增至58,019,500股，预计3月10日上市交易[4] 股权结构 - A股股东A超额配售权行使前占比89.40%，行使后占比88.00%[6] - H股股东H超额配售权行使前占比10.60%，行使后占比12.00%[6] 资金募集 - 行使超额配售权后公司将收取额外募集资金净额约706.8百万港元[6] 稳定价格 - 稳定价格期于2026年3月5日结束[7] - 稳定价格经办人超额分配合计7,567,700股H股，占行使前发售股份总数约15%[7] - 稳定价格期间经办人未买卖H股[7] - 3月5日保荐人行使超额配售权涉及7,567,700股H股，协助交付股份[7]

资金使用与归还 - 2025年4月17日公司同意用不超8亿元闲置募集资金补流，期限不超12个月[1] - 2026年3月5日公司提前归还0.4亿元A股闲置募集资金[2] - 截至公告披露日未归还A股募集资金3.6亿元[2]

股本信息 - 截至2026年2月底，公司法定/注册股本总额为4.75960952亿元人民币[1] - A股法定/注册股份数目为4.25509152亿股，法定/注册股本为4.25509152亿元人民币[1] - H股法定/注册股份数目为5045.18万股，法定/注册股本为5045.18万元人民币[1] 股份发行 - A股已发行股份总数为4.25509152亿股[4] - H股已发行股份总数为5045.18万股[4] - 国际承销商有权要求公司按发售价发行最多756.77万股H股，不超全球发售初步可供认购发售股份数量的15%[8] 股份激励 - 截至2月底，根据2023年受限制股份激励计划授出的尚未归属股份奖励相关的A股数目为1119.5298万股[9] 股份变动 - 本月内A股和H股已发行股份（不包括库存股份）增加/减少总额均为0[11] - 本月内A股和H股库存股份增加/减少总额均为0[11] 上市条件 - 有关上市的一切先决条件已全部履行[13] - 批准证券上市买卖正式函件所载条件已履行[13] - 规定送呈公司注册处处长存档的全部文件已正式存档，法律规定已遵行[13] 其他 - 上市H股所属类别之已发行股份总数（不包括库存股份）的最低公众持股量要求为5%[5] - 公司确认本月证券发行或库存股份出售或转让获董事会正式授权批准，且遵照相关规定进行[13] - 公司已收取证券发行或库存股份出售或转让应得的全部款项[13] - 每类证券在各方面均属相同[13] - 所有权文件按规定将发送[13] - 上市文件所示物业交易已完成，购买代价已缴付[13] - 有关债券等的信托契约/平边契据已制备签署，详情已送呈存档[13] - 购回股份以库存方式持有，事件发生日期理解为购回并持有日期[14]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予A股“买入-A”评级，H股“买入”评级 [4][7] - A股合理价值为178.73元/股，H股合理价值为139.85港元/股 [4][7] 报告核心观点 - AI浪潮驱动PCB高端化迭代，钻孔环节受益于需求增长与结构升级，是PCB制造的核心环节与价值高地 [7][40] - 大族数控作为全球领先的PCB专用设备制造商，是钻孔设备国产化先行者，有望在国产替代、份额突破及新技术应用中获得弹性增长空间 [7][15] - 公司凭借全面的产品布局、领先的市场地位和突出的技术实力，有望充分受益于AI服务器带来的PCB精密制造升级浪潮 [7][15][17] 公司概况与市场地位 - 大族数控是全球领先的PCB专用生产设备制造商，产品线覆盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等关键工序，是全球产品线最广泛的企业之一 [7][15] - 以2024年收入计，公司是全球最大的PCB专用设备制造商，全球市场份额达6.5%，在中国市场份额为10.1%，均排名第一 [17][113] - 客户涵盖2024年Prismark全球PCB企业百强排行榜中80%的企业，自2009年起连续十六年蝉联CPCA中国专用设备和仪器榜单首位 [17] 财务表现与盈利预测 - 2024年公司营收恢复高增长，达33.43亿元，同比增长104.6%；归母净利润为3.01亿元，同比增长122.2% [2][26] - 2025年上半年延续高增长，营收23.82亿元，同比增长52.26%；归母净利润2.63亿元，同比增长83.82% [26] - 报告预测公司2025-2027年营收将分别达62.62亿元、89.60亿元、123.66亿元；归母净利润将分别达8.20亿元、13.09亿元、19.81亿元 [2][7] - 钻孔类设备是公司业绩基本盘，2025年上半年收入占比达71%，收入同比增长72% [33] AI PCB升级驱动钻孔设备需求 - AI服务器PCB正向高多层化、HDI化、材料高端化发展，层数增加、布线密度提升、孔径微缩，对钻孔工艺提出更高挑战 [51][52][58][61] - 钻孔环节在PCB设备投资中占据主导地位，2024年占整体PCB设备市场的21.23%，预计2024-2029年市场规模年均复合增长率（CAGR）将达10.3% [45] - AI服务器驱动下，PCB单位面积加工效率下降，对钻孔设备需求量大幅提升，同时带动高附加值的CCD钻机和激光钻机放量 [103] 技术迭代与设备升级 - 钻孔技术正从机械钻孔向激光钻孔升级。机械钻孔适用于孔径≥0.15mm的通孔；激光钻孔（CO2、UV、超快激光）适用于孔径<0.15mm的微孔、盲孔加工 [21][69][80] - 超快激光钻机采用冷加工方式，热影响区小，孔壁粗糙度低（≤0.1μm），是加工M9等高端材料微小孔（如10-30μm盲孔）的更优方案，有望成为新增长点 [7][90][92][100] - 公司产品持续迭代，在机械钻孔领域推出十二轴及CCD六轴独立钻机；在激光钻孔领域拥有CO2、UV及超快激光钻机全系列产品 [75][76][100] 国产替代与成长机遇 - 此前AI PCB所需的激光钻机市场基本被日本三菱垄断。随着三菱订单供不应求，国产商在核心客户的激光钻机有望取得突破 [7][105] - 公司钻孔设备国产化率提升，叠加从低端机械钻机向高端CCD钻机、激光钻机的价值量跃升（从几十万到数百万元），共同打开业绩弹性空间 [7][105] - 工信部《印制电路板行业规范条件》提高高端PCB（如HDI、IC载板）投资门槛，限制低端扩产，政策引导资本向高附加值环节集中，有利于高端设备需求 [111][112]