广东泰恩康医药股份有限公司 关于控股股东、实际控制人部分股份质押的公告 证券代码：301263 证券简称：泰恩康 公告编号：2025-012 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 广东泰恩康医药股份有限公司（以下简称"公司"）于近日收到公司控股股 东、实际控制人郑汉杰先生、孙伟文女士的通知，获悉其所持有的公司部分股份 办理了质押手续，具体情况如下： | | 是否为 控股股 | | 占其所 | 占公司 | 是否为 限售股 | 是否 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股东 | 东或第 一大股 | 本次质押 数量 | 持股份 | 总股本 | （如 | 为补 | 质押 | 质押到 | 质权人 | 质押 | | 名称 | | | 比例 | 比例 | 是，注 | 充质 | 起始日 | 期日 | | 用途 | | | 东及其 一致行 | （股） | （%） | （%） | 明限售 | 押 | | | | | | | 动人 | | | | 类 ...

证券代码：301263 证券简称：泰恩康 公告编号：2025-011 广东泰恩康医药股份有限公司 关于全资孙公司增资扩股引入外部投资者的进展公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏。 一、交易概述 根据广东泰恩康医药股份有限公司（以下简称"公司"）的战略规划和经营 发展需要，为了加快推进生物制药业务板块的研发进程，公司全资孙公司安徽泰 恩康生物工程有限公司（以下简称"泰恩康生物"）通过增资扩股的方式引入外 部投资者广州赛富生物医药投资合伙企业（有限合伙）（以下简称"赛富生物"） 及宁波海厚泰仁创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称"海厚泰仁"），赛 富生物及海厚泰仁分别以人民币 2,750.0000 万元的价格认购泰恩康生物新增注 册资本人民币 950.2488 万元，增资价款中超出注册资本的部分计入资本公积。 泰恩康生物股东安徽泰恩康制药有限公司（以下简称"安徽泰恩康"，系公司全 资子公司）同意接受本次增资，并相应放弃对本次增资所享有的优先认购权。 本次增资完成后，泰恩康生物注册资本将由 2,000.00 万元增加至 3,980.0996 万元，公司 ...

证券代码：301263 证券简称：泰恩康 公告编号：2025-010 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏。 广东泰恩康医药股份有限公司（以下简称"公司"）子公司山东华铂凯盛 生物科技有限公司于近日收到国家药品监督管理局（以下简称"国家药监局"） 签发的聚多卡醇注射液境内生产药品注册上市许可申请《受理通知书》，国家 药监局根据《中华人民共和国行政许可法》第三十二条的规定，对上述药品的 药品注册上市许可申请进行了审查，决定予以受理。现将相关情况公告如下： 一、申请注册药品的基本情况 广东泰恩康医药股份有限公司 关于全资子公司收到药品注册受理通知书的公告 受理号：CYHS2501436 药品名称：聚多卡醇注射液 申请事项：境内生产药品注册上市许可 具有微创、恢复快的优势，未来市场潜力显著。 许可药品注册分类：化学药品 4 类 规格：2ml：20mg 申请人：山东华铂凯盛生物科技有限公司 审核结论：根据《中华人民共和国行政许可法》第三十二条的规定，经审 查，决定予以受理。 二、药品相关情况简介 聚多卡醇又名聚桂醇，聚多卡醇是一种非离子型表面活性剂，通过破坏血 ...

报告公司投资评级 - 首次给予泰恩康“增持”评级，根据可比公司 2025 年平均估值，给予公司当年 54 倍市盈率，对应目标价 21.06 元 [3][6][109] 报告的核心观点 - 泰恩康是代理起家、扎实发展的综合性药企，依靠代理和胃整肠丸和“沃丽汀”起家，通过自建和收购建立研发平台，手握高潜力产品，核心业务持续增长，研发投入增加且管线丰富 [10] - 白癜风治疗药物稀缺，CKBA 有望脱颖而出，其改造自天然产物，治疗白癜风的 II 期临床试验已完成入组，盲态数据下展现出较好疗效趋势和安全性，还完成了银屑病 2a 期临床试验，后续将拓展其他适应症 [10] - 公司核心品种构建护城河，储备丰富后劲足，胃肠用药的和胃整肠丸将转为自产突破限制，复方硫酸钠片有望重塑市场；两性健康领域“爱廷玖”成头部品牌，他达拉非片获批上市，在研单品有望协同放量；眼科“沃丽汀”销售稳定，老视药物盐酸毛果芸香碱滴眼液有望成为首仿甚至首款获批药物 [10] 根据相关目录分别进行总结 代理起家，扎实发展的综合性药企 - 泰恩康 1999 年成立，2022 年创业板上市，依靠独家代理和胃整肠丸及“沃丽汀”起家，2015 年搭建研发平台，2023 年收购全球首创新药管线，实控人为郑汉杰、孙伟文夫妇，股权较集中，拥有 10 家全资或控股子公司 [15][17] - 营收和净利润增速趋缓，药品业务稳定增长，肠胃和两性健康用药为主力，代理产品是主要收入来源 [20][23] - 核心板块毛利率显著提升，净利率有所波动，费用增长明显且重心转向研发，研发投入持续增加，管线储备丰富 [26][28][32] 白癜风药物稀缺，CKBA 有望脱颖而出 - 白癜风是常见自身免疫性皮肤病，病因复杂，分型以非节段型为主，多数患者就医时处于进展期，严重程度根据白斑面积划分，用药人群大且年轻人群好发，治疗选择有限且临床痛点突出，外用药物是主流 [37][42][45] - 白癜风药物竞争格局良好，以 JAKi 为主，国内在研品种 8 个，芦可替尼乳膏进度最快，泰恩康的 CKBA 是唯一非 JAKi 药物且处于临床 II 期阶段，芦可替尼商业化表现强劲，新药获批将驱动市场快速扩容，CKBA 机制新颖，II 期完成入组且初步信号积极，适应症扩展性强 [50][52][61] 核心品种构建护城河，储备丰富后劲足 - 胃肠道疾病中成药零售市场稳定增长，和胃整肠丸是知名品牌且销售稳定增长，转自产将打破产能、区域和盈利能力限制，复方硫酸钠片国内首家申报，口服片剂优势显著，有望替代 PEG 成为肠道准备一线药物 [66][68][78] - 公司在两性健康和眼科建立良好品牌声誉及成熟渠道，未来 1 - 2 年将迎来收获期。PE 市场稳定增长，“爱廷玖”为达泊西汀首仿且是院外头部品牌，延时喷雾拓展产品线，ED 治疗药物市场将超百亿且竞争激烈，“爱廷达”协同强化品牌，后备产品丰富 [79][83][90] - “沃丽汀”是眼底疾病用药知名品牌，销售稳定，眼科药物市场持续增长，其有望继续放量，老视药物盐酸毛果芸香碱滴眼液完成入组即将申报，国内老视患者群体大，常用治疗方式痛点明显，治疗药物空缺且市场潜力大，泰恩康有望取得先机 [92][94][101] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测假设胃肠用药、两性健康、眼科业务未来增长良好，24 - 26 年毛利率分别为 58.6%，62.6%和 69.7%，销售、管理、研发费用率有相应变化 [105][107][108] - 选取白云山、片仔癀等 6 家公司作为可比公司，预测公司 2024 - 2026 年每股收益分别为 0.26、0.39 和 0.62 元，给予 2025 年 54 倍市盈率，对应目标价 21.06 元，首次给予“增持”评级 [109]

报告公司投资评级 - 首次给予“增持”评级，根据可比公司 2025 年平均估值，给予公司当年 54 倍市盈率，对应目标价 21.06 元 [3][6][109] 报告的核心观点 - 泰恩康是代理起家、扎实发展的综合性药企，依靠代理和胃整肠丸和“沃丽汀”起家，通过自建和收购建立研发平台，手握高潜力产品，核心业务持续增长，研发投入增加且管线丰富 [10] - 白癜风治疗药物稀缺，CKBA 有望脱颖而出，其改造自天然产物，治疗白癜风 II 期临床试验已完成入组，盲态数据下疗效和安全性好，还完成银屑病 2a 期试验，后续将拓展适应症 [10] - 核心品种构建护城河，储备丰富后劲足，胃肠用药的和胃整肠丸将转自产突破限制，复方硫酸钠片有望重塑市场；两性健康领域“爱廷玖”成头部品牌，他达拉非片获批，在研单品有望协同放量；眼科“沃丽汀”销售稳定，老视药物盐酸毛果芸香碱滴眼液有望成首仿 [10] 根据相关目录分别进行总结 代理起家，扎实发展的综合性药企 - 泰恩康 1999 年成立，2022 年创业板上市，依靠代理和胃整肠丸及“沃丽汀”起家，2015 年搭建研发平台，2023 年收购全球首创新药管线 [15] - 实控人为郑汉杰、孙伟文夫妇，合计持股 36.33%，公司有 10 家全资或控股子公司，覆盖“研产销”全链条 [17] - 营收和净利润增速趋缓，药品业务稳定增长，肠胃和两性健康用药为主力，代理产品是主要收入来源 [20][23] - 核心板块毛利率显著提升，净利率有所波动，费用增长明显，重心转向研发，研发投入持续增加，管线储备丰富 [26][28][32] 白癜风药物稀缺，CKBA 有望脱颖而出 - 白癜风是常见自身免疫性皮肤病，病因复杂，分型以非节段型为主，多数患者就医时处于进展期，严重程度根据白斑面积划分 [37][38][41] - 2021 年我国白癜风患者 2283 万人，用药患者 1233 万人，超 7 成患者发病年龄在 25 岁以内，治疗选择有限，临床痛点突出，外用药物是主流 [42][45][48] - 全球白癜风适应症临床阶段在研品种 15 个，国内 8 个，以 JAKi 为主，芦可替尼乳膏获批且商业化表现强劲，新药获批将驱动市场扩容 [50][52][55] - CKBA 是改造自天然产物的全球首创分子，机制新颖，II 期完成入组，初步信号积极，适应症扩展性强，成长空间广阔 [58][61][63] 核心品种构建护城河，储备丰富后劲足 - 胃肠道疾病中成药零售市场稳定增长，和胃整肠丸是知名品牌，销售稳定增长，转自产将打破产能、区域和盈利能力限制，复方硫酸钠片国内首家申报，有望替代 PEG 成一线药物 [66][68][77] - PE 市场稳定增长，“爱廷玖”为达泊西汀首仿，院外头部品牌，延时喷雾拓展产品线，ED 治疗药物市场将超百亿，“爱廷达”协同强化品牌，后备产品丰富 [79][83][90] - “沃丽汀”是眼底疾病用药知名品牌，销售稳定，眼科药物市场持续增长，其有望继续放量，老视药物盐酸毛果芸香碱滴眼液完成入组，即将申报，国内老视治疗药物空缺，市场潜力大，泰恩康有望取得先机 [92][94][101] 盈利预测与投资建议 - 对公司 2024 - 2026 年盈利预测假设包括胃肠、两性健康、眼科等业务的收入、增长率、毛利率等，以及销售、管理、研发费用率的变化 [105][107][108] - 选取白云山、片仔癀等 6 家公司作为可比公司，预测公司 2024 - 2026 年每股收益分别为 0.26、0.39 和 0.62 元，给予“增持”评级 [109]

公司核心业务或重要产品未来1-2 年处于快速进展时期，我们预测公司2024-2026年每股收益分别为 0.26、0.39 和0.62 元。根据可比公司2025 年平均估值，给予公司当年54 倍市盈率，对应目标价21.06 元，首次给予"增持"评级。 风险提示 研发进展不及预期风险；新产品放量低预期风险；市场竞争加剧风险；毛利率提升不及预期风险。 代理起家，扎实发展的综合性药企。泰恩康成立于1999 年，2022 年于创业板上市。公司依靠代理和胃 整肠丸和"沃丽汀"起家，通过自建和收购逐渐建立研发平台，目前已手握一批高潜力产品。公司主营业 务包括：肠胃、两性健康和眼科用药，整体营收和利润增速趋缓，但核心业务持续增长。近年来，公司 研发投入显著增加，已收获盐酸达泊西汀片等重要产品，同时布局了丰富的管线。 白癜风治疗药物稀缺，CKBA 有望脱颖而出。白癜风患病率高，患者治疗意愿强，2021 年我国白癜风 用药患者人数为1233 万人。治疗药物主要包括：激素和外用钙调磷酸酶抑制剂，但痛点明显，国内暂 无新药获批，临床未满足需求极大。国内白癜风在研品种共8 个，芦可替尼乳膏进度最快（上市申 请），公司CKBA 是唯一的 ...

增资情况 - 赛富生物等以2750万元认购泰恩康生物新增注册资本950.2488万元[2] - 刘冬连以79.6020万元认购新增注册资本79.6020万元[2] - 泰恩康生物注册资本由2000万元增至3980.0996万元[3] - 本次增资后泰恩康生物投后估值为1.15亿元[11] 股权结构 - 安徽泰恩康持股比例由100%降至50.25%[3] - 赛富生物、海厚泰仁增资后占比23.875%[10] - 刘冬连增资后占比2.0000%[10] 交易安排 - 目标公司受让两个生物类似药项目成果，对价不超1500万元[14] - 先决条件满足后5个工作日内甲方支付增资款[17] - 交割日后30日内目标公司办理变更登记和备案手续[17] 其他条款 - 若2027年12月31日前未完成备案，丁方受让甲方23.875%股权[20] - 丁方受让股权按年化8%收益率或市场估值孰高定价[21] - 目标公司挪用增资款，支付挪用部分15%违约金[22]

股本信息 - 公司2022年3月29日上市，发行后总股本236,387,500股[4][15] - 截至公告披露日，总股本425,497,500股[7] 限售股情况 - 本次9名股东解除限售157,097,362股，占比36.9209%，2025年3月31日上市流通[3][16] - 本次变动前限售股占比38.20%，变动后28.65%[19] 股东情况 - 郑汉杰持有限售股88,378,020股，占20.7705%，可流通22,094,505股[16] - 孙伟文持有限售股66,216,870股，占15.5622%，可流通16,554,218股[16] - 郑汉杰、孙伟文部分股份质押[17]

上市情况 - 公司于2022年3月29日在深交所创业板上市，首次公开发行A股5910.00万股[1] - 首次公开发行前总股本为177,287,500股，发行后为236,387,500股[2] 股份流通 - 2022年9月29日，网下配售限售股2,789,785股上市流通，占总股本1.1802%[2] - 2023年3月29日，部分股份73,558,710股上市流通，占总股本31.1179%[3] - 2023年6月29日，部分股份39,397,500股上市流通，占总股本9.2592%[4] 权益分派 - 2023年5月29日实施2022年年度权益分派，以资本公积金每10股转增8股[4] 本次限售股情况 - 本次上市流通限售股157,097,362股，占总股本36.9209%，2025年3月31日限售期届满[5] - 本次申请解除股份限售股东人数为9名[6] - 本次可实际上市流通数量40,611,195股[14] 股份质押 - 郑汉杰所持股份中存在质押股份35,000,000股，孙伟文所持股份中存在质押股份24,000,000股[15] 股本结构变动 - 限售条件流通股变动前数量162,522,640股，占比38.20%，变动后数量121,911,445股，占比28.65%[18] - 无限售条件流通股变动前数量262,974,860股，占比61.80%，变动后数量303,586,055股，占比71.35%[18] - 总股本为425,497,500股[18]

文章核心观点 泰恩康全资子公司安徽泰恩康制药的和胃整肠丸境内生产药品注册上市许可申请获受理，国产化进程取得关键进展，有望解决缺货问题、提升毛利率和盈利能力，公司多个药物项目进展顺利受机构关注，华安证券预计其未来有望成超10亿元肠胃领域知名头部品牌并维持“买入”评级 [1][2][3] 公司动态 - 全资子公司安徽泰恩康制药近日收到和胃整肠丸境内生产药品注册上市许可申请《受理通知书》 [1] - 2023年7月取得和胃整肠丸全套生产技术及国内所有权益 [1] - 多个药物项目取得关键进展，如地夸磷索钠滴眼液境内生产药品注册上市许可获受理等 [2] - 本月以来获64家机构调研，在化学制剂板块115家上市公司中排名前三 [2] 产品情况 - 和胃整肠丸是治疗肠胃疾病的中成药，能温中和胃、理气止痛，在东南沿海地区知名度较高 [1] - 转为自主生产后预计毛利率从80%左右提升至90%以上，安徽泰恩康生产基地企业所得税率从25%降至15% [2] - 华安证券预计未来3 - 5年通过全国性推广，和胃整肠丸有望成为超10亿元的肠胃领域知名头部品牌 [3] 行业背景 - 功能性胃肠病成为全球性健康问题，我国23.1%的成年人一生中至少曾患一种功能性胃肠病 [1] - 功能性胃肠病治疗领域，中成药凭借多靶点调节等优势持续扩大市场份额，2023年中国三大终端六大市场胃药（胃炎、溃疡）中成药销售额超100亿元，2024年上半年超50亿元 [2]