投资评级 - 投资评级：买入（首次）[4] 核心观点 - 报告研究的具体公司创新药研发持续推进，特色管线不断丰富，经营有望迎来拐点[4] - 和胃整肠丸国产化持续推进，未来市场潜力值得期待，公司目标3-5年销售超10亿元[6] - 1类白癜风创新药临床疗效趋势较好，市场潜力较大[6] - 特色产品不断丰富，打开成长空间[6] 公司概况 - 报告研究的具体公司成立于1999年，初期主要业务为代理运营和胃整肠丸和沃丽汀，2015年通过收购和设立拓展药品生产和研发能力[15] - 公司核心产品包括和胃整肠丸、"爱廷玖"盐酸达泊西汀片、"沃丽汀"卵磷脂络合碘片等，重点聚焦肠胃用药、两性健康和眼科等优势板块[15] - 公司股权结构相对集中，董事长、总经理郑汉杰、副董事长孙伟文是公司的实际控制人，截止24Q3两人合计持有公司36.33%的股份[16] 财务表现 - 2023年公司收入为7.61亿元，同比下滑2.9%，主要系两性健康和眼科用药业务有所下滑，但胃肠用药领域在2023年增长达到29.2%[17] - 2023年归母净利润达到1.60亿元，同比下滑8.3%[17] - 2024年前三季度公司收入为5.72亿元，同比下滑1.5%，主要系受泰国厂家生产排期、法定节假日较多及泰国厂家药品生产质量管理检查等因素影响[19] - 2024前三季度公司归母净利润为1.2亿元，同比下滑18.0%[19] 业务分析 - 2024上半年自产产品占比最高，收入占比达到32.9%，主要由两性健康用品达泊西汀（商品名爱廷玖）和他达拉非（商品名爱廷威）贡献[20] - 肠胃用药（主要是和胃整肠丸）24H1收入占比达到23.6%[20] - 两性健康和肠胃用药是公司主要的毛利贡献业务，2024上半年毛利率分别为91.4%和81.1%[20] 产品管线 - 和胃整肠丸国产化顺利推进，目标未来3至5年内争取将其打造为超10亿元的肠胃领域知名产品[25][28] - 1类创新药物CKBA软膏II期临床方案完成全部受试者入组，整体安全性良好，盲态数据下已体现出较好疗效趋势[30] - 毛果芸香碱临床三期入组完成，目前进度处于国内第一梯队，适应症为老花眼[33] - 复方硫酸钠片已报产，有望解决当前临床痛点[34] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.45/1.94/2.43亿元，同比增速分别为-9.4%/33.4%/25.7%[37] - 当前股价对应的PE分别为44/33/26倍[37] - 选取奥赛康、海思科和一品红作为可比公司估值，考虑到公司创新药研发顺利推进，特色产品线不断丰富，首次覆盖，给予"买入"评级[37] 关键假设 - 和胃整肠丸：假设2024-2026年增速分别为28%/45%/30%[8] - 眼科用药：假设2024-2026年增速分别为-10%/0%/0%[8] - 中成药及外用药：假设2024-2026年增速分别为-10%/0%/0%[8] - 其他：假设2024-2026年增速分别为0%/50%/100%[8]

药品研发与注册进展 - 和胃整肠丸国产化进展顺利，已向国家药品监督管理局提交境内药品注册上市许可申请，计划在未来3至5年内将其打造成超10亿元的肠胃领域知名产品 [2] - 治疗成人老花眼的盐酸毛果芸香碱滴眼液已于2024年3月获得临床试验批件，并于2024年6月完成首例受试者入组，计划在2024年底前完成全部患者入组 [2][3] - CKBA软膏II期临床已完成全部200例受试者入组，预计2025年二季度公布临床II期数据，有望成为重磅品种 [3][4] 业务板块规划与目标 - 眼科板块销售收入稳定在2亿元左右，计划在未来3至5年内实现10亿元的销售目标 [3] - 两性健康用药板块计划在未来3至5年内打造成销售收入超10亿元的核心板块，目前主打产品包括"爱廷玖"盐酸达泊西汀片、"爱廷威"他达拉非片和"爱廷达"枸橼酸西地那非口崩片 [3] 产品市场表现与布局 - "爱廷玖"盐酸达泊西汀片在达泊西汀院外渠道市场为头部品牌，尤其在2020年8月正式投放市场后，线下零售市场品牌优势明显 [3] - 公司自研的非那雄胺他达拉非胶囊、米诺地尔搽剂、盐酸伐地那非片等已申报注册，利多卡因丙胺卡因气雾剂正在临床试验阶段 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年前三季度,公司营收5.72亿元(同比下降1.50%),归母净利润1.16亿元(同比下降17.97%),扣非归母净利润1.14亿元(同比下降13.58%)[1] - 2024年第三季度,公司营收1.77亿元(同比增长0.53%),归母净利润3058.66万元(同比下降6.66%),扣非归母净利润2923.97万元(同比下降2.56%)[1] 公司期间费用率和研发费用率提升 - 2024年前三季度,公司期间费用率同比有所提升,销售费用率为16.47%(同比下降0.66个百分点),管理费用率为9.42%(同比提升1.00个百分点),研发费用率为10.76%(同比提升2.31个百分点),财务费用率为0.60%(同比提升1.53个百分点)[1] - 公司毛利率为61.41%(同比下降1.08个百分点),净利率为18.35%(同比下降5.27个百分点),利润短期承压[1] 研发进展情况 - 2024年第三季度,公司全资子公司安徽泰恩康收到国家药品监督管理局签发的3个产品的境内生产药品注册上市许可申请受理通知书,公司研发成果逐渐落地[1] - 2024年10月,公司CKBA软膏II期临床已完成全部200例受试者入组,整体安全性良好,盲态数据下已体现出较好疗效趋势,展现了该产品后续开发的巨大潜力[1] 财务预测 - 预计2024-2026年公司收入分别为8.77/10.99/13.76亿元,收入增速分别为15.3%/25.2%[2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.94/2.63/3.67亿元,增速分别为20.9%/35.7%/39.8%[2] - 预计2024-2026年EPS分别为0.46/0.62/0.86元,对应PE分别为32/24/17x[2]

营业收入与净利润 - 公司2024年第三季度营业收入为1.769亿元，同比增长0.53%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为3058.66万元，同比下降6.66%[2] - 公司2024年第三季度营业总收入为572,371,417.94元，同比下降1.50%[18] - 公司2024年第三季度净利润为105,015,213.55元，同比增长30.7%[19] - 归属于母公司股东的净利润为116,335,540.57元，同比增长21.9%[19] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为2923.97万元，同比下降2.56%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为-1494.36万元，同比下降129.46%，主要因银行承兑票据增加[8] - 投资活动产生的现金流量净额为8229.65万元，同比增长134.11%，主要因上年同期收购子公司[8] - 经营活动产生的现金流量净额为-14,943,570.29元，同比下降129.5%[21] - 投资活动产生的现金流量净额为82,296,540.50元，同比增长134.1%[22] - 筹资活动产生的现金流量净额为-53,062,579.45元，同比下降55.8%[22] - 期末现金及现金等价物余额为469,888,619.69元，同比下降5.3%[22] - 销售商品、提供劳务收到的现金为487,569,711.96元，同比下降9.4%[21] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为54,547,393.22元，同比下降29.5%[22] - 取得投资收益收到的现金为3,897,845.89元，同比下降30.7%[22] 资产与负债 - 公司总资产为22.85亿元，同比增长2.51%[2] - 交易性金融资产为1.161亿元，同比下降53.88%，主要因减少购买理财产品[5] - 固定资产为4.958亿元，同比增长115.46%，主要因在建工程转固[5] - 短期借款为1.471亿元，同比增长173.15%，主要因增加短期借款[5] - 公司2024年第三季度货币资金期末余额为473,271,619.69元，较期初增长3.87%[15] - 应收账款期末余额为361,429,900.94元，较期初增长16.00%[15] - 存货期末余额为119,397,895.11元，较期初增长37.94%[15] - 固定资产期末余额为495,799,041.67元，较期初增长115.46%[16] - 开发支出期末余额为131,966,075.75元，较期初增长11.56%[16] - 归属于母公司所有者权益合计为1,774,900,854.67元，同比下降0.85%[17] 财务费用与研发费用 - 财务费用为341.66万元，同比增长163.03%，主要因银行借款利息支出增加[6] - 研发费用为61,597,590.71元，同比增长25.43%[18] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为13,061名[9] - 郑汉杰持有公司20.77%的股份，数量为88,378,020股，其中26,480,000股被质押[9] - 孙伟文持有公司15.56%的股份，数量为66,216,870股，其中18,980,000股被质押[9] - 刘文华持有公司2.49%的股份，数量为0股[9] - 黄伟汕持有公司2.28%的股份，数量为0股，其中9,500,000股被质押[9] - 深圳市聚兰德股权投资基金合伙企业持有公司1.53%的股份，数量为0股[9] - 国泰君安证券资管－国泰君安私客尊享FOF1571号单一资产管理计划持有公司1.51%的股份，数量为0股[9] - 张华明持有公司1.48%的股份，数量为6,285,000股[11] - 张震持有公司1.42%的股份，数量为6,035,024股，其中4,526,268股为限售股[11] - 陕西省国际信托股份有限公司－陕国投·泰恩康2024年员工持股集合资金信托计划持有公司1.34%的股份，数量为5,694,348股[11] 每股收益 - 基本每股收益为0.27元，同比下降18.2%[20]

报告公司投资评级 - 报告给予泰恩康(301263.SZ)公司"买入(维持)"评级[2] 报告的核心观点 - 公司三大核心品种"爱廷玖"盐酸达泊西汀片、和胃整肠丸、沃丽汀在细分领域具有较高的市场知名度和良好的竞争格局,为公司提供稳定的现金流[5] - 公司在研产品积极推进,包括两性健康、肠胃用药、眼科用药等领域,将逐步丰富公司的产品结构[5] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为2.13/2.82/3.67亿元,对应PE估值25.1/19.0/14.6倍,维持"买入"评级[5] 公司投资亮点 核心品种经营稳定 - 公司两性健康用药、肠胃用药、眼科用药三大核心品种在细分领域具有较高的知名度和良好的市场竞争格局,为公司提供稳定的现金流[5] - 两性健康用药实现销售收入1.3亿元(-9.4%),肠胃用药实现销售收入9310.8万元(-3.4%),眼科用药实现销售收入8725.9万元(+4.3%)[5] 在研产品布局合理 - 公司在研产品涵盖两性健康、肠胃用药、眼科用药、慢性皮肤病等领域,积极推进注册审批进程,将逐步丰富公司的产品结构[5] - 2024年上半年研发投入5126.1万元(+41.3%),主要包括枸橼酸西地那非口崩片、非那雄胺他达拉非胶囊、和胃整肠丸国内注册、盐酸毛果芸香碱滴眼液III期临床等[5] 盈利能力持续提升 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为2.13/2.82/3.67亿元,对应PE估值25.1/19.0/14.6倍,维持"买入"评级[5] - 预计公司毛利率将从2023年的60.6%提升至2026年的67.2%,净资产收益率也将从2023年的8.9%提升至2026年的18.7%[7]

公司概况 - 公司名称：广东泰恩康医药股份有限公司 [1] - 证券代码：301263 [1] - 证券简称：泰恩康 [1] 投资者关系活动 - 活动类别：投资者网上提问 [1] - 活动时间：2024年9月12日（星期四）15:30~16:30 [1] - 活动地点：全景网（https://rs.p5w.net/html/144142.shtml） [1] - 公司接待人员：董事长、总经理：郑汉杰先生；财务总监：周桂惜女士；董事、副总经理兼董事会秘书：李挺先生 [1] 公司业务情况 - Semaglutide（司美格鲁肽）原液（API）正按计划推进中，预计今年三季度实现生产销售 [1] 其他说明 - 本次活动期间，公司不存在透漏任何未公开重大信息的情形 [1] - 公司就投资者提出的问题进行了回复 [1] - 本记录表如有涉及未来的计划、业绩预测等方面的前瞻性陈述内容，均不构成本公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应对此保持足够的风险认识 [1]

活动信息 - 公司参加2024年广东辖区投资者网上集体接待日活动 [2] - 活动时间为2024年9月12日15:30-16:30 [2] - 活动采用网络远程方式举行，投资者可登录"全景路演"网站参与 [2] 参与人员 - 公司董事长、总经理郑汉杰先生将参与互动 [2] - 公司董事、副总经理兼董事会秘书李挺先生将参与互动 [2] - 财务总监周桂惜女士将参与互动 [2] 活动内容 - 公司将与投资者就经营情况及发展战略进行沟通与交流 [2] - 活动旨在加强与投资者的交流沟通，提升投资价值 [2]

财务表现 - 2024年上半年公司实现营业收入39,542.90万元，同比减少2.39% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润为8,574.89万元，同比减少21.37% [2][3] - 眼科用药销售收入8,725.86万元，同比增长4.26% [2][3] - 肠胃用药销售收入9,310.77万元，同比减少3.37% [2][3] - 两性健康用药销售收入13,022.42万元，同比减少9.35% [2][3] 产品与市场 - 核心产品"爱廷玖"盐酸达泊西汀片、和胃整肠丸、沃丽汀维持良好市场竞争格局 [2][3] - 和胃整肠丸已向国家药品监督管理局提交境内药品注册上市许可申请 [3] - 和胃整肠丸上半年销售收入9,310.77万元，同比减少3.37%，预计下半年有明显增长 [3] - 沃丽汀2024年上半年销售收入8,725.86万元，同比增长4.26%，毛利率稳定在40%左右 [4] - 沃丽汀代理合同有效期至2026年12月31日，代理业务预计保持稳定 [5] 研发进展 - 自研的枸橼酸西地那非口崩片已取得注册批件 [4] - 非那雄胺他达拉非胶囊、米诺地尔擦剂、盐酸伐地那非片等已申报注册 [4] - 盐酸毛果芸香碱滴眼液已于2024年3月取得药物临床试验批准通知书 [4] - CKBA软膏已完成超过50%受试者入组，预计2025年三季度完成数据读出 [5] - Semaglutide司美格鲁肽原液（API）预计2024年三季度实现生产销售 [5] 技术与平台 - 纳米聚合物胶束技术平台在研项目包括注射用多西他赛聚合物胶束、注射用紫杉醇聚合物胶束等 [5] - 聚乳酸微球凝胶已完成放大生产并正在进行生物学评价 [6]

营业收入与净利润 - 公司2024年上半年营业收入为12.5亿元，同比增长15.3%[1] - 公司净利润为1.8亿元，同比增长22.5%[1] - 公司2024年上半年营业收入为3.95亿元，同比下降2.39%[10] - 归属于上市公司股东的净利润为8574.89万元，同比下降21.37%[10] - 2024年上半年公司实现营业收入39,542.90万元，同比减少2.39%[31] - 2024年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润8,574.89万元，同比减少21.37%[31] - 公司2024年上半年营业收入为3.95亿元，同比下降2.39%，营业成本为1.52亿元，同比上升2.51%[38] - 公司2024年半年度营业总收入为395,428,986.82元，同比下降2.39%[130] - 公司2024年半年度净利润为78,642,430.13元，同比下降26.59%[132] - 公司2024年半年度归属于母公司股东的净利润为85,748,934.09元，同比下降21.38%[132] - 公司2024年上半年净利润为32,047,616.71元，同比下降35.3%[134] 研发投入与新产品 - 公司研发投入为1.2亿元，占营业收入的9.6%[1] - 公司计划在未来一年内推出3款新药，预计将增加市场份额5%[1] - 公司计划在2024年下半年进行新产品研发，预计研发投入为1.5亿元[1] - 公司计划在2024年下半年进行新技术研发，预计研发投入为1亿元[1] - 2024年上半年公司研发投入达5,126.11万元，同比增长41.26%[32] - 公司2024年上半年研发投入为5126.11万元，同比增加41.26%，主要系增加研发投入所致[38] - 公司2024年半年度研发费用为39,173,066.93元，同比增长26.67%[131] - 公司自研1类创新药CKBA软膏II期临床试验已完成超过50%受试者入组[32] - 公司目前有37项医药自主研发项目，其中11项已提交药品注册批件申请，预计未来将陆续取得药品注册批件[34] 市场扩张与并购 - 公司计划在2024年下半年进行市场扩张，预计新增销售网点50个[1] - 公司计划在2024年下半年进行并购，预计并购金额为2亿元[1] - 公司计划在2024年下半年进行其他新策略，预计投入为5000万元[1] - 公司计划在2024年下半年进行市场推广，预计投入为3000万元[1] 产品与市场表现 - 公司两性健康用药板块核心产品“爱廷玖”盐酸达泊西汀片在达泊西汀院外渠道市场为头部品牌[15] - 公司肠胃用药板块核心产品和胃整肠丸已向国家药品监督管理局提交境内药品注册上市许可申请[15] - 公司眼科用药板块核心产品“沃丽汀”卵磷脂络合碘片是治疗眼底疾病的唯一口服有机碘片[16] - 公司皮肤病自免用药领域重点布局的CKBA白癜风创新药II期临床试验已完成超过50%受试者入组[17] - 公司两性健康用药市场自2017年的390.1亿元增长至2021年的766.3亿元，年复合增长率达18.4%，预计2025年市场规模将达到1,120亿元[21] - 公司自主研发的"爱廷玖"盐酸达泊西汀片于2020年获批上市，是国内首家按照化药4类申报并获批的同类品种，具有"首仿"优势[23] - 公司自主研发的"爱廷威"他达拉非片于2022年6月获批，并于2022年8月上市销售，按照化药4类申报并获批，质量、疗效与原研药品等同[24] - 2023年中国抗ED类药物院外市场规模已达到92.1亿元，公司通过"PE+ED"组合策略协同打开两性健康市场[24] - 2023年中国公立医疗机构终端眼科用药销售额超过140亿元，同比增长约18%，其中化学药占比约65%，生物药占比约35%[25] - 公司核心销售品种"沃丽汀"为日本原研药，主要适用于多种眼底疾病，疗效显著且安全性好[25] - 公司肠胃用药"和胃整肠丸"在广东、福建等沿海地区具有显著疗效，为独家中成药品种[18] - 公司外用药及中成药产品包括风油精、六味地黄丸、藿香正气丸等，均为非处方药[20] - 公司化学药产品"奥硝唑注射液"用于治疗肠道和肝脏严重的阿米巴病及厌氧菌感染，为处方药[20] - 2024年上半年公司眼科用药实现销售收入8,725.86万元，同比增长4.26%[31] - 2024年上半年公司肠胃用药实现销售收入9,310.77万元，同比减少3.37%[31] - 2024年上半年公司两性健康用药实现销售收入13,022.42万元，同比减少9.35%[31] - 2023年中国公立医院终端止泻药、肠道抗炎/抗感染药销售额超过81亿元，同比增长24%[26] - 2021年度至2023年度，胃肠道疾病用药的零售终端市场规模为307亿元、312亿元、326亿元[26] - 公司核心销售品种包括“和胃整肠丸”、“爱廷玖”盐酸达泊西汀片、“沃丽汀”，市场表现优异，为公司带来持续收入[34] - 公司2024年上半年两性健康用药营业收入为1.30亿元，同比下降9.35%，毛利率为91.37%，同比上升0.85%[39] - 公司2024年上半年眼科用药营业收入为8725.86万元，同比上升4.26%，毛利率为40.25%，同比下降1.40%[39] - 公司2024年上半年肠胃用药营业收入为9310.77万元，同比下降3.37%，毛利率为81.08%，同比上升1.09%[39] - 公司2024年上半年中成药及外用药营业收入为5412.24万元，同比下降7.94%，毛利率为6.83%，同比下降10.03%[39] 财务数据与现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为408.10万元，同比下降91.83%[10] - 公司总资产为22.54亿元，同比增长1.14%[10] - 公司非经常性损益项目中，政府补助金额为102.55万元[13] - 公司加权平均净资产收益率为4.73%，同比下降1.07个百分点[10] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为408.10万元，同比下降91.83%，主要系本期销售收到及背书支付工程款的银行承兑汇票较上期增加[38] - 公司2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为6155.50万元，同比上升137.18%，主要系上年同期公司收购子公司以及本报告期减少闲置资金进行短期投资活动所致[38] - 公司2024年上半年销售费用为61,738,519.67元，同比下降8.6%[134] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为4,081,014.38元，同比下降91.8%[136] - 2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为61,555,018.06元，同比改善137.2%[137] - 2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-19,760,990.31元，同比改善87.1%[137] - 2024年上半年期末现金及现金等价物余额为501,467,805.33元，同比下降6.9%[137] - 2024年上半年销售商品、提供劳务收到的现金为335,054,985.86元，同比下降9.6%[136] - 2024年上半年购买商品、接受劳务支付的现金为142,159,279.02元，同比增长9.8%[136] - 2024年上半年投资收益为1,747,835.21元，同比下降66.0%[134] - 2024年半年度经营活动产生的现金流量净额为-259,765,946.86元，较2023年同期的25,848,125.62元大幅下降[138] - 2024年半年度投资活动产生的现金流量净额为347,845,122.29元，较2023年同期的-181,341,504.79元显著改善[139] - 2024年半年度筹资活动产生的现金流量净额为-27,259,279.98元，较2023年同期的-143,663,963.06元有所改善[139] - 2024年半年度现金及现金等价物净增加额为60,819,895.45元，较2023年同期的-299,157,342.23元大幅改善[139] - 2024年半年度期末现金及现金等价物余额为422,579,702.23元，较2023年同期的451,123,514.50元略有下降[139] - 2024年半年度归属于母公司所有者权益合计为1,789,982,797.58元，较2023年同期的1,829,395,071.89元略有下降[140] - 2024年半年度综合收益总额为-1,827.13元，较2023年同期的85,748,934.09元大幅下降[141] - 2024年半年度所有者投入和减少资本为111,961.54元，较2023年同期的88,038.44元有所增加[141] - 2024年半年度利润分配为-127,053,714.60元，较2023年同期的-127,053,714.60元持平[141] - 2024年半年度期末归属于母公司所有者权益合计为1,748,781,514.48元，较2023年同期的1,781,931,936.39元略有下降[142] - 公司本期综合收益总额为-694,904.38元，较上期减少[143] - 公司所有者权益本期减少57,046,638.63元，主要由于利润分配和综合收益减少[143] - 公司本期利润分配为-165,471,250.00元，其中对股东的分配为-165,471,250.00元[144] - 公司本期资本公积转增资本189,110,000.00元[144] - 公司本期期末所有者权益合计为1,821,722,096.97元[145] - 母公司本期综合收益总额为32,047,616.71元[146] - 母公司本期未分配利润减少95,006,097.89元[146] - 公司2024年上半年期末所有者权益合计为1,755,022,925.28元[147] - 公司2024年上半年利润分配总额为-127,053,714.60元[147] - 公司2024年上半年资本公积转增资本（或股本）金额为189,110,000.00元[148] - 公司2024年上半年综合收益总额为49,538,965.00元[148] - 公司2024年上半年期末股本为425,497,500.00元[149] - 公司2024年上半年期末未分配利润为198,212,916.71元[149] 资产与负债 - 公司总资产为22.54亿元人民币，较期初的22.29亿元人民币略有增长[125][126] - 公司流动资产合计为12.92亿元人民币，较期初的14.44亿元人民币有所下降[128] - 公司非流动资产合计为10.76亿元人民币，较期初的10.42亿元人民币有所增长[125] - 公司流动负债合计为3.40亿元人民币，较期初的2.53亿元人民币有所增加[126] - 公司非流动负债合计为1.33亿元人民币，较期初的1.47亿元人民币有所下降[126] - 公司归属于母公司所有者权益合计为17.49亿元人民币，较期初的17.90亿元人民币有所下降[126] - 公司货币资金为4.23亿元人民币，较期初的3.62亿元人民币有所增加[127] - 公司应收账款为2.95亿元人民币，较期初的2.65亿元人民币有所增加[128] - 公司长期股权投资为7.80亿元人民币，较期初的7.38亿元人民币有所增长[128] - 公司短期借款为1.46亿元人民币，较期初的4218.51万元人民币大幅增加[128] - 货币资金本报告期末金额为501,517,805.33元，占总资产比例22.25%，较上年末增加1.81%[41] - 应收账款本报告期末金额为344,642,208.52元，占总资产比例15.29%，较上年末增加1.31%[41] - 固定资产本报告期末金额为360,731,567.99元，占总资产比例16.00%，较上年末增加5.68%，主要由于子公司在建工程验收完成转固所致[41] - 短期借款本报告期末金额为165,728,787.30元，占总资产比例7.35%，较上年末增加4.93%，主要系公司增加短期借款所致[41] - 交易性金融资产期末金额为140,300,228.08元，本期公允价值变动损益为300,228.08元[43] - 报告期投资额为273,485,237.94元，较上年同期减少76.83%[45] - 购买“和胃整肠丸”全套生产技术累计实际投入金额为75,000,000.00元，项目进度为38.46%[47] - 以公允价值计量的金融资产期末金额为140,300,228.08元，本期公允价值变动损益为300,228.08元[48] - 公司募集资金总额为117,786.3万元，报告期内投入募集资金总额为11,263.62万元，累计投入募集资金总额为66,536.31万元[49] - 公司首次公开发行股票实际募集资金净额为105,208.07万元，超募资金净额为30,231.77万元[52] - 公司使用超募资金永久补充流动资金累计27,000万元[55] - 公司募集资金尚未使用余额为41,628.59万元，其中银行存款余额为7,216.06万元，现金管理未到期赎回金额为34,412.53万元[55] - 生物技术药及新药研发项目累计投入627.55万元，投资进度为2.27%[53] - 业务网络及品牌建设项目累计投入13,908.76万元，投资进度为62.27%[53] - 补充营运资金项目累计投入25,000万元，投资进度为100%[53] - 公司募集资金投资项目未发生重大变化，项目可行性未发生重大变化[51][53] - 公司募集资金投资项目实施地点和实施方式未发生变更[55] - 公司募集资金使用及披露中不存在问题或其他情况[55] - 报告期内公司委托理财总额为39,100万元，其中募集资金委托理财发生额为38,100万元，未到期余额为34,412.53万元[57] - 公司主要子公司山东华铂凯盛生物科技报告期内净利润为51,018,779.57元，营业收入为109,064,527.58元[60] - 公司主要代理产品沃丽汀的《进口药品注册证》有效期至2026年4月7日，公司将在到期前申请再注册[65] - 报告期内公司接待了48家机构投资者的电话沟通，主要讨论公司经营情况及未来发展规划[66] - 2024年第一次临时股东大会投资者参与比例为39.10%，第二次临时股东大会参与比例为42.93%[68] - 公司员工持股计划涉及50名员工，持有股票总数为5,694,348股，占上市公司股本总额的1.34%[71] - 报告期内，公司员工持股计划中有1名原持有人离职，其持有的份额被收回并转让给其他符合条件的员工[73] - 公司董事长、总经理郑汉杰报告期末持股355,872股，占上市公司股本总额的0.08%[72] - 公司董事、副总经理、董事会秘书李挺报告期末持股320,285股，占上市公司股本总额的0.08%[72] - 公司董事、副总经理陈淳报告期末持股249,110股，占上市公司股本总额的0.06%[72] - 公司副总经理、营销中心总监孙涛报告期末持股213,523股，占上市公司股本总额的0.05%[72] - 公司财务总监周桂惜报告期末持股142,349股，占上市公司股本总额的0.03%[72] - 公司监事会主席、总经理助理林姿丽报告期末持股213,523股，占上市公司股本总额的0.05%[72] - 公司监事、销售部副总监王建新报告期末持股85,409股，占上市公司股本总额的0.02%[72] - 公司监事、审计部经理梁瑛报告期末持股106,762股，占上市公司股本总额的0.03%[72] - 公司废气处理设施运行良好，VOCS车间浓度从4500mg/L降至30mg/L达标排放[79] - 废水处理设施每天稳定排水约80m³，高浓COD从45000mg/L降至20-160mg/L，氨氮从650mg/L降至0-10mg/L[80] - 公司废水处理设施采用双氧水+UV电解+气浮预处理，生化处理系统最终达标排放[80] - 公司固体废物分为一般固废和危险废物，危险废物交由有资质的第三方处理公司处理[80] - 公司噪声处理通过隔音、减振、种树吸声等方式降低噪声污染，符合国家标准[80] - 公司废水处理站采用UASB与SBR污水处理工艺，处理后污染物排放指标符合国家标准[80] - 公司已按要求报备《突发环境事件应急预案》和《环境风险评估报告》，并完成应急演练[82] - 公司子公司四川泰恩康、亳州泰恩康均依法依规缴纳了环保税[83] - 报告期内公司不存在因违反环保相关法律法规而受到环保部门重大行政处罚的情形[83] - 公司2024年上半年参与"百千万工程"共建活动，定向捐赠款项助力绿美生态建设[90] - 公司2024年上半年定向捐赠广东潮剧院一团款项用于非物质文化遗产的保护

1. 泰恩康,代理为基,自研两性健康药物销售表现优异 - 公司成立较早,产品覆盖医药多领域 [6][18] - 公司股权结构稳定,实际控制人为夫妻关系 [19][20] - 公司收入、利润总体呈稳健增长趋势,2023年业绩略有承压 [23][24] - 公司自主与代理产品双轮驱动,核心产品毛利较高 [25][26][27] - 公司重视技术平台作用,技术团队不断扩大 [31][32][33] 2. 长期代理和胃整肠丸,胃肠疾病市场大有可为 - 肠胃药零售终端市场超250亿元,市场规模稳步增长 [39][40] - 和胃整肠丸品牌力优秀,竞争格局较好 [45][46][47] - 和胃整肠丸年销售突破2亿元,毛利率呈提升趋势 [48][49] - 公司将和胃整肠丸转为自有产品,有望快速放量 [52][53][54] 3. 代理经典药物沃丽汀,销售增长稳健 - 眼科用药市场接近170亿,眼底病变治疗药物市场近40亿 [55][56] - 沃丽汀产品力优秀,竞争力较强 [57][58][59] - 沃丽汀年近年销售峰值超2亿元,毛利率持续提升 [62][63][64][65] 4. 两性健康药物销售表现亮眼,市场前景广阔 - 抗ED市场规模快速增长,PDE5i药物占主导地位 [67][68][69][70][71][72] - 抗PE一线治疗药物达泊西汀销售快速增长 [74][75][76][77] - 爱廷玖为国内首仿,有望复刻白云山金戈 [78][79][82][83][86] - 爱廷威可与爱廷玖形成协同效应 [89][90] 5. 加码创新,白癜风药物试验已进入2期临床 - 白癜风国内患者约1400万,治疗药物市场潜力大 [92][93][94][95] - 公司CKBA软膏进入2期临床,机制独特 [102][103][104][105] 6. 盈利预测与估值 - 公司2024-2026年收入和净利润预测 [106][107][108][109][110][111][112][113] - 给予公司2024年PE为30倍,目标价16.50元/股,首次覆盖给予"买入"评级 [114] 7. 风险因素 - 行业政策变动风险 [118] - 研发风险 [119] - 代理运营业务的经营风险 [120] - 进口药品注册证到期再注册风险 [121] - 测算具有主观性风险 [122]