江苏康力源体育科技股份有限公司 关于签订募集资金四方监管协议的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、募集资金基本情况 中国证券监督管理委员会《关于同意江苏康力源体育科技股份有限公司首次 公开发行股票注册的批复》（证监许可[2023]1023 号）同意注册，并经深圳证券 交易所同意，江苏康力源体育科技股份有限公司（以下简称"公司"）首次向社 会公众公开发行人民币普通股（A 股）16,670,000 股，发行价格为每股人民币 40.11 元，募集资金总额为人民币 668,633,700 元，扣除相关不含税发行费用 78,163,504.45 元，实际募集资金净额为人民币 590,470,195.55 元，上述募集资金 于 2023 年 6 月 9 日全部到位，已经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审验， 并出具了天健验[2023]275 号《验资报告》。 二、《募集资金四方监管协议》的签订情况和募集资金专户的开立情况 公司于 2026 年 3 月 4 日召开第二届董事会第二十次会议，审议通过《关于 增加部分募投项目实施主体的议案》，同意授权公司经 ...

募资情况 - 公司首次公开发行1667万股，发行价40.11元，募资总额6.69亿元，净额5.90亿元[1] 资金投入 - 截至2025年12月31日，计划投入5.90亿元，已投入1.36亿元[3][4] - 各项目计划与已投入资金情况：康力源智能健身器材制造项目计划6297.55万元，已投入0元[4]；商用健身器材生产扩建项目计划8268万元，已投入1919.40万元[4]等 项目变动 - 2026年3月4日董事会同意增加检测公司为研发中心建设项目实施主体[1][9] 检测公司 - 检测公司注册资本3000万元[6]

会议情况 - 公司第二届董事会第二十次会议于2026年3月4日召开，9名董事全部出席[1] 议案表决 - 表决通过使用自有资金等支付募投项目部分款项并等额置换募集资金的议案[2] - 表决通过增加全资子公司邳州康力源健身器材检验检测有限公司为募投项目实施主体的议案[4]

融资情况 - 公司首次公开发行1667万股A股，发行价40.11元，募集资金总额6.686337亿元，净额5.9047019555亿元[1] 项目投入 - 截至2025年12月31日，康力源智能健身器材制造项目计划投入6297.55万元，已投入0万元[5] - 截至2025年12月31日，商用健身器材生产扩建项目计划投入8268万元，已投入1919.4万元[5] - 截至2025年12月31日，马来西亚健身器材生产项目计划投入2.012亿元，已投入698.92万元[5] - 截至2025年12月31日，康力源研发中心建设项目计划投入1.031053亿元，已投入1104.03万元[5] - 截至2025年12月31日，康力源智能数字化工厂建设项目计划投入4996.15万元，已投入692.21万元[5] - 截至2025年12月31日，补充流动资金计划投入9054.79万元，已投入9157.83万元[5] 资金使用 - 2026年3月4日公司通过使用自有资金等支付募投项目部分款项并以募集资金等额置换的议案[1][12] - 公司使用自有资金等支付募投项目部分款项并等额置换有利于提高资金和项目实施效率[11] - 保荐人对该等额置换事项无异议[14]

融资情况 - 公司首次公开发行1667万股A股，发行价每股40.11元，募集资金总额6.686337亿元，净额5.9047019555亿元[1] 项目投入 - 截至2025年12月31日，康力源智能健身器材制造项目计划投入6297.55万元，已投入0万元[4] - 截至2025年12月31日，商用健身器材生产扩建项目计划投入8268.00万元，已投入1919.40万元[4] - 截至2025年12月31日，马来西亚健身器材生产项目计划投入20120.00万元，已投入698.92万元[4] - 截至2025年12月31日，康力源研发中心建设项目计划投入10310.53万元，已投入1104.03万元[4] - 截至2025年12月31日，康力源智能数字化工厂建设项目计划投入4996.15万元，已投入692.21万元[4] - 截至2025年12月31日，补充流动资金项目计划投入9054.79万元，已投入9157.83万元[4] 子公司与项目调整 - 新增全资子公司检测公司注册资本3000万元[6] - 2026年3月4日，公司董事会同意新增检测公司为“康力源研发中心建设项目”实施主体[10] - 保荐机构对公司增加部分募投项目实施主体事项无异议[12]

募资情况 - 公司首次公开发行1667万股，发行价40.11元，募资总额6.686337亿元，净额5.9047019555亿元[1] 资金投入 - 截至2025年12月31日，计划投入募资59047.02万元，已投入13572.39万元[3][4] - 各项目有不同计划投入和已投入金额[4] 决策事项 - 2026年3月4日，公司第二届董事会第二十次会议审议通过等额置换议案[13] - 保荐机构对公司等额置换事项无异议[15]

报告投资评级 - 行业评级为“增持”，且维持该评级 [2][7][56] 报告核心观点 - 行业正从增量竞争转向存量整合，竞争胜负关键从规模扩张转向效率优化、产品创新与技术升级 [7][54] - 以旧换新政策加码与春节消费旺季共同驱动需求，春节假期期间6类家电及4类数码智能产品销量达510.6万台，同比增长21.7% [6] - 行业估值处于历史低位，当前市盈率为15.33倍，分位数仅为34.2%，在31个申万行业中排名第28位，投资性价比凸显 [5][26] - 外部成本扰动与内部需求疲弱并存，铜铝等原材料价格波动加大成本压力，同时部分公司业绩下滑显示补贴红利减弱及中小企业竞争劣势显现 [7][54] 本周行情回顾总结 - **市场表现**：截至报告日前最新一周，家用电器行业指数下跌0.42%，在申万一级行业中排名第26位，同期沪深300指数上涨1.08% [4][9] - **阶段表现**：本月行业上涨1.02%，排名第20位；年初至今微涨0.04%，排名第27位 [9] - **子板块表现**：本周涨幅靠前的子行业为照明设备Ⅲ（上涨3.99%）、厨房电器（上涨2.88%）、其他黑色家电（上涨2.35%） [4][17] - **个股表现**： - 本周涨幅前五：民爆光电（+19.99%）、亿田智能（+13.91%）、三星新材（+12.54%）、和晶科技（+11.89%）、ST德豪（+11.62%） [19] - 本周跌幅前五：石头科技（-3.45%）、三花智控（-4.24%）、海达尔（-4.25%）、极米科技（-4.70%）、德昌股份（-5.31%） [19] - 年初至今涨幅前五：民爆光电（+130.80%）、兆驰股份（+44.07%）、和晶科技（+40.72%）、禾盛新材（+39.74%）、天银机电（+39.60%） [22] - 年初至今跌幅前五：科沃斯（-14.07%）、极米科技（-14.65%）、飞科电器（-16.47%）、深康佳A（-23.14%）、立达信（-26.00%） [22] 行业估值分析总结 - **整体估值**：家用电器行业市盈率（PE-TTM）为15.33倍，显著低于沪深300指数市盈率分位数（82.3%），其自身历史分位数仅为34.2% [5][26] - **子行业估值**：各三级子行业市盈率差异较大，其中其他黑色家电（58.2倍）和家电零部件Ⅲ（45.0倍）估值较高，而空调（10.5倍）和冰洗（11.6倍）估值较低 [32] 行业重点数据跟踪总结 - **上游原材料**： - LME铜现货价格为13,439.5美元/吨，周环比上涨5.4% [34] - LME铝现货价格为3,157.5美元/吨，周环比上涨3.4% [34] - ABS塑料价格为9,010元/吨，周环比下跌2.0% [34] - 冷轧板卷价格为576元/吨，周环比持平 [34] - **汇率与海运**： - 美元兑人民币汇率为6.9228，周环比下降0.27% [44] - CCFI综合指数为1,044.57，周环比下降4.00% [45] 重要公司公告总结 - **华翔股份**：2025年营业总收入41.29亿元，同比增长7.87%；归母净利润5.62亿元，同比增长19.38% [51] - **极米科技**：2025年营业收入34.67亿元，同比增长1.85%；归母净利润1.43亿元，同比增长19.25% [51] - **合肥高科**：预计2025年营业收入11.44亿元，同比下降4.51%；归母净利润0.39亿元，同比下降48.86% [51] - **格利尔**：预计2025年营业总收入5.18亿元，同比下降4.81%；归母净利润886.37万元，同比大幅增长210.55% [51] - **苏泊尔**：2025年营业收入227.72亿元，同比增长1.54%；利润总额25.86亿元，同比下降5.30% [51] 重点公司估值与投资主线总结 - **重点公司估值示例**： - 美的集团：总市值5,988亿元，PE-TTM为13.4倍，股息率（TTM）为5.09% [53] - 格力电器：总市值2,098亿元，PE-TTM为6.6倍，股息率（TTM）为8.01% [53] - 海尔智家：总市值2,281亿元，PE-TTM为11.5倍，股息率（TTM）为4.80% [53] - **推荐的四条投资主线**： 1. 关注内销市场集中度提升与经营效率升级，推荐研发强、地位稳、估值低、分红高的白电龙头 [7][54] 2. 关注能通过创新挖掘新需求或凭借技术成本优势出海的企业，如智能投影、清洁机器人等细分行业龙头 [7][54] 3. 关注铜价上涨背景下“以铝代铜”趋势利好的、具备相关技术实力的零部件制造商 [7][54] 4. 关注小家电领域的细分行业“隐形冠军”型企业 [7][55]

行业驱动因素 - 中国居民人均可支配收入和消费支出持续增长，为健身消费提供了经济基础，促使更多人将动感单车作为日常锻炼首选[1] - 政府持续出台鼓励体育产业发展的政策，如《全民健身计划（2021-2025年）》等，旨在扩大体育产品和服务供给，完善健身基础设施，为行业创造了良好发展环境[1][9] - 城镇化进程推进、居民收入水平持续增长以及健身意识不断提升，为动感单车消费市场的未来增长提供充足动力[1] 市场规模与现状 - 2025年全球动感单车行业市场规模达到15亿美元，同比上涨4.38%[8] - 2025年中国动感单车行业市场规模达到15.4亿元人民币，同比上涨5.48%[1][9] - 中国市场规模与国外相比仍然较小，但保持上涨趋势[1][9] - 从细分场景看，中国市场目前以商用为主，市场占比达到70%以上；家用领域占比虽小但增长较快，后疫情时代消费者偏好私密、灵活的锻炼方式，需求激增[9] 产业链与上游供应 - 行业上游主要包括钢材、铝合金、橡胶等原材料，以及电机、传感器、链条、齿轮、轴承、刹车系统等零部件[6] - 车架是核心结构，常见材料包括高强度钢材和铝合金，其中铝合金凭借轻质、抗腐蚀特点得到广泛应用[6] - 2025年中国铝合金产量达到1929.7万吨，同比上涨15.80%，为动感单车原材料提供了保障[6] - 下游销售渠道包括京东、天猫、抖音电商等线上平台，以及商超、体育用品店等线下渠道，终端需求方包括健身房、酒店、企事业单位、个人消费者等[6] 下游需求动力 - 动感单车非常适合健身房环境，随着健身房数量增加，其需求量也随之上涨[7] - 2020-2023年全国广义健身类场馆数从15.7万家降至11.7万家，主要受疫情影响[7] - 2024年市场需求恢复，全国广义健身类场馆数达到14.3万家，同比上涨22.2%[7] 行业竞争格局 - 市场竞争激烈，大型企业凭借强大的研发能力、完善的生产和供应链体系占据主导地位[10] - 中小型企业专注于细分市场，凭借价格优势和快速响应能力获得市场份额[10] - 国际公司凭借技术和品牌优势进入中国市场，主要在高端市场竞争[10] - 行业相关企业包括英派斯、舒华体育、康力源、万年青、康乐佳、野小兽、小莫网络科技等[2][10] 主要上市公司业绩（2025年1-9月） - 英派斯实现营业收入8.56亿元，同比下降4.53%；归母净利润0.51亿元，同比下降41.88%[10] - 舒华体育实现营业收入10.08亿元，同比上涨11.49%；归母净利润0.36亿元，同比下降30.04%[12] 行业发展趋势 - **智能化**：物联网、大数据、人工智能等技术将推动动感单车实现更精准的数据检测和分析，提供个性化、高效的健身体验，例如通过内置传感器监测心率、速度等数据并提供定制化方案[12] - **个性化**：消费者需求日益多样化，对企业外观、性能、配置的个性化要求提高，企业需加强研发创新，针对不同年龄、性别、身体状况的消费者设计不同产品[13] - **国际化**：全球健康意识提升带动需求，国内企业将积极拓展海外市场，通过与国际品牌合作、参加国际展会等方式提升品牌知名度和影响力[14]

文章核心观点 - 在全民健身政策持续推动和健康理念深入日常的背景下，中国跑步机行业基础消费需求坚实，市场规模稳步增长，预计2025年需求量达1281.6万台，市场规模达212.7亿元 [1][8] - 行业呈现家用市场主导、出口增长强劲、竞争激烈但集中度低、产品向智能化与差异化发展的特点 [8][9][11][13][15][16] 市场概况与规模 - 2025年中国跑步机需求量预计为1281.6万台，市场规模预计为212.7亿元 [1][8] - 家用领域是跑步机最核心的需求市场，2025年占比超过70% [8] - 2025年中国跑步机出口数量达2350.2万台，同比增长40.4%，出口金额达146848.8万美元，同比增长8.1%，出口均价为62.5美元/台 [9] - 主要出口目的地包括美国（30751.6万美元）、德国（9926.8万美元）、英国（8317.4万美元）、印度（5695.8万美元）等 [9] 产业链与需求结构 - 行业上游为钢材、橡胶、塑料、铝材等原材料及电机、变频器、传感器等零部件供应商 [6] - 行业中游为跑步机的研发、设计和生产环节 [6] - 行业下游需求终端主要包括家用和商用两大市场，家用端追求小巧、静音、易收纳、智能化，商用端强调耐用、大功率、高承重和专业减震 [6] - 未来产品将向折叠化、静音化、智能化迭代，线上渠道主导作用强化，三四线城市及县域下沉市场成为家用需求增长新引擎 [8] 行业竞争格局 - 市场参与者众多，品牌林立，形成国外品牌与国内品牌激烈竞争的局面 [11] - 国外品牌包括爱康、正伦、速尔（SOLE）、司特拉（StarTrac）等，国内品牌包括舒华体育、英派斯、康力源、三柏硕、亿健、易跑等 [11] - 行业集中度低，头部企业舒华体育2024年跑步机产量为9.75万台，市场份额占比仍不足1% [11] - 舒华体育2024年跑步机产销量分别为9.75万台和8.44万台 [11] - 英派斯2025年上半年营业总收入为5.75亿元，其中体育健身产品销售收入为5.70亿元，占总收入的99.20% [12] 行业发展趋势 - **产品向多元适配与绿色化升级**：家用机型向小巧折叠、静音减震、高颜值优化，商用机型强化耐用性与多功能性，行业将逐步采用可回收材料、节能电机等环保配置 [13][14] - **技术与智能生态深度融合**：智能化成为核心竞争力，AI、物联网、生物传感等技术将实现运动数据实时监测、个性化训练方案生成等功能，并与智能家居、健身APP等联动构建智能健身生态 [15] - **市场竞争向差异化与规范化转型**：竞争从同质化价格战转向差异化价值竞争，头部品牌聚焦核心技术研发与品牌建设，中小企业切入细分赛道开发特定人群产品，行业标准完善推动高质量发展 [16]

公司近期动态与公告 - 截至2026年02月14日，公司近期未公告任何即将发生的重大事件，如停牌、业绩预告或分红计划等 [1] 公司财务表现 - 2025年1-9月实现营业收入3.88亿元，同比下降17.78% [1] - 2025年1-9月实现归母净利润5671.25万元，同比增长32.44% [1] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，股东户数为7984户，较上期减少18.84% [1] - 诺安多策略混合A新进为第一大流通股东 [1] 股价与资金流向 - 2026年01月09日，公司股价报收43.95元/股 [1] - 2026年01月09日，当日主力资金净流出393.09万元 [1]