境外上市备案监管关注要点总结 - 证监会于2026年2月2日至3月2日期间，对阿维塔、益方生物、鼎泰高科、金智维、先声再明、拓斯达、天下秀、欧林生物、卓创资讯、君赛生物、新思考电机共11家企业的境外发行上市备案出具了补充材料要求 [1] 股权结构与历史沿革合规性 - **阿维塔**：被要求说明历次增资及股权转让的合法合规性与对价公允性，特别关注**1元或零对价转让**的交易真实性及是否存在股权代持，并需核查说明合计持股超过**5%** 的关联方 [1][14] - **阿维塔**：需解释招股书披露的控股股东（长安汽车、中国长安汽车集团）与备案材料认定“无控股股东、实际控制人”之间存在重大差异的原因，并需结合公司治理结构说明控制权认定情况 [2][14] - **天下秀**：被要求说明历次股权变动的价格、定价依据及实缴情况，核查是否存在股份代持，并就员工持股及股权激励计划是否合法合规、是否存在利益输送出具结论性意见 [4] - **君赛生物**：被要求说明历次增资及股权转让的定价依据，核查入股价格异常及利益输送可能，并需说明公司历史沿革中是否存在股权代持 [9] - **新思考电机**：被要求就公司设立及历次股权变动的合法合规性出具结论性意见，并核查历史上存在的股份代持情形 [13] - **益方生物**：被要求说明提交备案申请前**12个月**内新增股东的入股定价依据、与同期增资定价的差异原因及合理性，核查是否存在利益输送 [12] 控制权与实际控制人情况 - **阿维塔**：需结合股东会、董事会历史决议、董事会构成及特殊股东权利等因素，充分说明发行人控制权的认定情况 [2][14] - **阿维塔**：需说明本次发行上市是否适用《上市公司分拆规则（试行）》的相关规定 [2][14] - **益方生物**：需按照监管要求说明实际控制人是否拥有永久境外居留权 [17] - **君赛生物**：被要求补充说明公司实控人取得境外永久居留权的情况 [3][9] 外商投资准入与业务合规 - **天下秀/金智维/欧林生物/益方生物/新思考电机**：多家公司被问询其及下属公司的经营范围及实际业务是否涉及《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2024年版）》中的限制或禁止领域 [4][5][7][12][16] - **金智维/欧林生物/益方生物**：被特别要求说明实际业务是否涉及负面清单中的人体干细胞、基因诊断与治疗技术开发和应用 [7][12][16] - **阿维塔**：需列表说明公司及下属公司完整经营范围、主营业务，并判断是否涉及外资禁止或限制准入领域 [14] - **新思考电机**：需核查说明公司产品研发及经营活动是否需要履行人类遗传资源管理相关监管程序，是否符合《中华人民共和国人类遗传资源管理条例》相关规定 [12] 募集资金用途与跨境合规 - **拓斯达**：被要求详细说明募集资金的具体用途及境内外用途占比，是否计划调回境内及具体比例，是否涉及境外投资项目，以及是否已履行必要的境内主管部门审批程序 [2][5] - **阿维塔**：需说明募集资金具体用途及境内外占比，是否涉及具体境外募投项目及应履行的境外投资审批手续 [14] - **鼎泰高科/新思考电机**：被要求说明设立境外子公司涉及的境外投资、外汇登记等监管程序的具体履行情况及合规性 [5][13][15] 数据安全与科技伦理 - **阿维塔/卓创资讯**：被要求说明公司及下属公司开发、运营网站、APP等产品的情况，是否向第三方提供信息内容、提供的信息类型及安全保护措施，同时需说明收集储存的用户信息规模、数据使用情况以及上市前后的个人信息保护与数据安全安排 [8][14] - **卓创资讯**：被要求说明业务涉及大语言模型的具体情况，以及是否完成相关大模型备案 [8] - **益方生物**：被要求说明合成类算法备案申请的进展 [18] “全流通”与股东股份情况 - **天下秀/新思考电机/阿维塔/益方生物**：多家公司被要求说明本次拟参与“全流通”的股东所持股份是否存在被质押、冻结或其他权利瑕疵的情形 [4][10][13][14][18] - **新思考电机**：需说明全额行使超额配售权后的预计募集资金量 [13] 其他特定运营与合规事项 - **天下秀**：需详细说明公司及下属公司“广告发布、广告设计代理、社会经济咨询服务、组织文化艺术交流活动、文化娱乐经纪人服务、演出经纪”有关业务的具体运营情况 [2][6] - **阿维塔**：需结合自动驾驶等核心技术或动力系统等主要产品，说明是否涉及测绘、导航、遥感、锂电池等相关业务 [14] - **阿维塔**：需说明公司及下属公司诉讼案件的最新进展，及其对生产经营和本次发行上市的影响 [14] - **金智维**：需对照监管要求说明安全生产等方面的合规运作情况 [16] - **益方生物**：需说明公司及子公司未足额缴纳社会保险及住房公积金的具体情况，是否构成重大违法违规及对发行上市的影响 [13] - **益方生物**：需结合报告期主要客户和供应商、产品功能、定价依据、应用场景、收入与行业地位匹配性等进一步说明业务经营模式和核心竞争力 [18]

纸浆现货市场价格变动 - 近期阔叶浆外盘价格再度提涨，叠加节后纸浆主力合约价格反弹，贸易商情绪向好，进口木浆现货报价上涨 [1] - 截至2月24日，国内进口针叶浆现货均价为5310.96元/吨，较节前涨幅0.87% [1] - 截至2月24日，国内进口阔叶浆现货均价为4602.63元/吨，较节前涨幅1.60% [1] 行业需求与成本因素 - “3.8”促销节即将到来，下游部分生活用纸企业发函促涨，纸浆需求存在快速复苏预期 [1] - 贸易商现货成本偏高，纸浆重心或窄幅上行 [1] 未来市场关注点 - 行业重点关注港口去库速度及下游复产节奏 [1]

行业供需与价格动态 - 近期光伏玻璃市场成交略有好转，但库存整体保持平稳 [1] - 2.0mm和3.2mm镀膜玻璃的主流价格环比持稳 [1] - 供应端窑炉开工正常，市场货源充足 [1] 下游需求与采购行为 - 节后下游组件企业进行刚需补货，带动市场成交回暖 [1] - 组件企业短期开工恢复尚需时间，目前以按需采购为主，暂无集中备货计划 [1] - 下游组件企业盈利偏弱，压价意愿较强，导致市场博弈僵持 [1] 库存与市场展望 - 由于节前库存累积较多，价格缺乏上行动力 [1] - 组件企业库存仍处于高位 [1] - 预计短期内光伏玻璃价格以稳为主，市场成交将逐步温和修复 [1]

国内成品油价格调整 - 根据卓创资讯数据监测模型 截至2月23日收盘的国内第10个工作日 参考原油变化率为**正3.98%** [1] - 预计汽、柴油零售限价将迎来上调 汽油每吨上调**175元** 柴油每吨上调**170元** [1] - 折合升价具体调整为 92号汽油上调**0.14元/升** 95号汽油上调**0.15元/升** 0号柴油上调**0.14元/升** [1] - 本次价格调整的正式执行时间为**2026年2月24日24时** [1]

公司上市进展 - 卓创资讯正推进在香港联交所主板上市计划 [1] - 公司已于2025年11月28日向港交所提交上市申请书 [1] - 公司于2026年1月12日获得中国证监会对发行H股备案申请材料的接收 [1] - 后续市场将关注港交所的审核进展及潜在上市时间 [1]

核心观点 - 公司是国内领先的大宗商品信息服务商，正积极应用AIGC、AI智能体、数据要素、鸿蒙生态等技术，以优化内容生产、提升客户体验并开发新产品，同时其股价近期出现技术性调整，资金面呈现净流出状态 [1][2][3][7][8] 公司业务与市场地位 - 公司是国内领先的大宗商品信息服务企业，专注于大宗商品市场数据监测、交易价格评估及行业数据分析、深度研究 [2] - 公司主营业务收入构成为：资讯服务57.19%，数智服务20.98%，会展服务12.08%，咨询服务9.74%，其他0.01% [7] - 公司所属申万行业为传媒-数字媒体-门户网站，概念板块包括大数据、数据要素、DeepSeek概念、人工智能、华为鸿蒙等 [8] 人工智能与技术创新 - 公司已推出卓创资讯AI平台及信息自动化生产工具，应用于商品年度分析报告、周月时段分析报告等产品生产，提升分析师效率并优化客户体验 [2] - 公司积极应用AI技术，服务于资讯内容生产、营销智能化、内部办公增效，并致力于开发一站式AI解决方案，同时已构建大宗商品价格预测系统 [2] - 公司上线了智能客服机器人“小卓”，高效回答客户在产品使用、资讯内容等方面的问题 [2] - 公司开发了大数据软件客户端“红桃3期货端”，主要针对大宗商品期货相关产品基本面数据分析 [3] 产品与生态布局 - 公司已开发鸿蒙版卓创资讯APP和卓创短讯APP，预计将于近期上线应用市场 [3] 近期经营与财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入2.63亿元，同比增长19.91% [8] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为4952.22万元，同比减少5.93% [8] - 公司A股上市后累计派现3.25亿元 [9] 股东与股本结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.18万，较上期减少15.79% [8] - 截至同期，人均流通股为3025股，较上期增加18.76% [8] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，华泰柏瑞致远混合A（持股46.00万股）和华泰柏瑞锦华债券A（持股29.00万股）为新进股东，中信保诚多策略混合(LOF)A退出十大流通股东之列 [9] 市场交易与资金动向 - 2月11日，公司股价下跌1.03%，成交额8465.92万元，换手率2.28%，总市值36.95亿元 [1] - 2月11日，主力资金净流出344.79万元，占比0.04%，在所属行业中排名第5/14，连续2日被主力资金减仓 [4] - 近20日主力资金净流出1.18亿元 [5] - 主力持仓方面，主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额2073.58万元，占总成交额的2.26% [5] 技术分析 - 该股筹码平均交易成本为60.64元，近期获筹码青睐且集中度渐增 [6] - 目前股价靠近支撑位59.30元 [6]

文章核心观点 - 2026年一季度中国生猪市场预计将呈现“节前弱涨、节后下跌、季末反弹”的走势 春节前备货需求对猪价支撑力度和时长均有限 节后需求快速下滑叠加供应充足 猪价将进入下行通道 预计3月下旬低点可能刺激分割入库和二次育肥行为 带动猪价低位反弹 [3][11][13][20] 历年来春节前生猪屠宰量盘点 - 春节备货是生猪需求最重要的利多因素之一 全年屠宰量最高点大概率出现在此期间 [3][13] - 2019至2025年间 除2019年外 其他六年春节前生猪屠宰量增幅均超过60% 其中2024年增幅最大 达到131.46% [3][13] - 屠宰量最高点出现时间集中在农历腊月廿四至廿六 预计2026年高点也将出现在此时段 [3][13] 2026年春节前屠宰备货情况分析 - 2026年1月生猪屠宰量环比回落 仅在1月中下旬交界因收购成本大增出现短暂下滑 [4][14] - 自1月28日（腊八过后）起 屠宰企业屠宰量开始增加 截至2月9日 样本企业生猪屠宰量累计增幅为35.29% [4][14] - 由于2026年除夕为腊月廿九 备货时间少一天 屠宰高峰预计在腊月廿五（2月12日）左右到来 与1月27日低点相比预计累计增加57.69% 为近几年增幅较小的情况 [4][14][15] - 生猪屠宰量备货窗口期所剩不多 对生猪价格的支撑力度及时长均有限 [4][15] 当前生猪供应状况 - 2月份生猪计划出栏量环比下滑幅度较大 主要因2月份有效出栏天数较少 [6][18] - 若对比日均出栏数据 2月份生猪预计日均出栏量环比增加10.11% 实际生猪供应量充足 [6][18] - 充足的供应在非集中备货阶段对行情利空作用明显 同时制约集中备货阶段猪价的上涨幅度 [6][18] 2-3月份生猪供需预测 - **2月份预测**：日均出栏量及日均屠宰量预计均有增加 但受养殖集团降重走量、养殖户集中出栏大猪影响 出栏量增幅更为明显 [8][17] - **2月份预测**：春节前屠宰量增幅较大 节后快速回落 实际日均屠宰量被节后“断崖式”减量拖累 环比增幅预计仅为1.07% [8][17] - **2月份预测**：供应增幅大于需求增幅 生猪月均价预计环比下滑 [8][17] - **3月份预测**：生猪供应量或再度增加 预计日均出栏量环比增加3.86% [9][17] - **3月份预测**：消费端需求虽较2月末节后低谷或有好转 但整体仍处全年低位 预计日均屠宰量环比回落7.97% [9][17] - **3月份预测**：3月份生猪市场供大于求 猪价仍有下滑空间 [9][17] 一季度后半段行情展望 - 春节前生猪市场行情或短时止跌小涨 但随着备货结束 2月末至3月份猪价将进入下滑模式 并出现一季度低点 [11][20] - 卓创资讯预计全国生猪均价低点将在11.0-11.4元/公斤之间 [11][20] - 低价将刺激华中及华东部分屠宰企业分割入库 增加屠宰需求 同时东北、华北等地二次育肥补栏需求或增多 [11][20] - 逢低补栏操作将使部分标猪回流至养殖栏内 在增加需求的同时后置部分标猪供应 [11][20] - 3月末生猪价格不乏低位反弹可能 全国均价或再度涨至11.6-12.0元/公斤之间 [11][20]

行业周期与价格走势 - 春节消费旺季临近，牛肉价格呈现稳中趋涨态势，2月10日全国农产品批发市场牛肉平均价格为66.13元/公斤，较1月4日的65.94元/公斤略有上涨，较2月2日的65.95元/公斤也维持涨势 [1] - 本轮价格上涨不仅是节日效应，更可能是肉牛产业长期趋势转向的开端，行业正步入新一轮由政策、产能与需求共同驱动的上行周期 [1] - 2025年国内肉牛市场整体呈现“冲高回落、旺季不旺、弱市收官”的特征，核心矛盾在于供应充裕与需求疲软的博弈 [1] 核心驱动因素与市场逻辑 - 政策托底、产能去化、进口收缩、需求复苏将成为2026年市场的主要逻辑 [2] - 商务部决定自2026年1月1日起对进口牛肉采取保障措施，实施期限3年，对规定数量之外的进口牛肉加征55%的关税 [1] - 国内能繁母牛存栏持续去化的效应将传导至商品牛出栏端，进口政策收紧将削弱低价进口牛肉的冲击，国产牛肉的市场空间和价格支撑有望加强 [2] - 随着宏观经济企稳复苏，餐饮消费有望逐步回暖，对牛肉的需求支撑或将增强 [4] 政策影响与机构观点 - 国信证券预计，政策实施后牛肉进口量将减少，进口成本上升，从而减轻国内供应压力，并推动国内外牛价协同上行 [2] - 国金证券分析师指出，近期犊牛与活牛价格已经出现上涨，预计新一轮肉牛周期有望开启，板块景气度有望稳健向上 [2] - 供给端，国内产能经过持续去化后即将迎来收缩，进口政策收紧将直接减少低价牛肉的供应量 [4] 产业链公司战略与行业格局 - 相关上市公司正积极调整战略，优化布局，以抓住市场上行机遇 [2] - 得利斯拟将其全资子公司宾得利11%的股权转让给产业互联网平台飞熊领鲜，旨在实现优势互补，是其牛肉业务“B/C双轮驱动，品牌价值突围”核心战略的关键一步 [3] - 通过合作，借助飞熊领鲜的全球直采网络与数字化能力，有助于宾得利强化对高端牛源的把控、优化成本，并为终端产品提供稳定的优质原料保障 [3] - 飞熊领鲜健全的分销与配送体系，能有效缓解宾得利在渠道建设上的资源压力，实现制造能力与市场渗透的协同 [3] - “深度制造能力+产业互联网平台”的协同模式，为传统食品企业提供了“轻资产+重技术”转型路径，若成功，或重塑行业竞争格局，推动效率提升与集中度上升 [3] - 产业链上的养殖、屠宰、加工及品牌企业，均有望受益于行业格局优化与价格回暖 [4]

2025-2026年中国饲料行业与玉米需求展望 - 2025年全国工业饲料总产量达到34225.3万吨，同比增长8.6% [1] - 2025年国内畜禽产能增加，配合饲料同比增幅超过8% [1] - 2025年饲料需求增长对原料玉米价格形成强有力支撑 [1] 2026年行业需求与原料支撑变化预测 - 由于畜禽养殖利润减少甚至亏损，预计2026年生猪产能、在产蛋鸡存栏将有不同幅度下降 [1] - 2026年饲料需求总量预计低于2025年但高于2024年，整体维持在偏高水平 [1] - 2026年饲料玉米用量可能同比略降，对玉米价格的支撑作用预计略微减弱 [1]

数字媒体板块市场表现 - 2024年2月4日，数字媒体板块整体表现疲软，较上一交易日下跌3.85% [1] - 当日上证指数上涨0.85%，深证成指上涨0.21%，数字媒体板块表现显著弱于大盘 [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌个股为值得买，跌幅达11.55% [1][2] 个股涨跌情况 - 板块内仅两只个股上涨：*ST返利上涨5.04%，三六五网上涨2.52% [1] - 跌幅居前的个股包括：值得买(-11.55%)、新华网(-6.29%)、人民网(-5.76%)、川网传媒(-4.70%) [2] - 其他知名公司如视觉中国下跌3.49%，掌阅科技下跌2.76%，芒果超媒下跌1.53% [1][2] 市场成交情况 - 视觉中国成交额最高，达19.44亿元，成交量71.93万手 [1][2] - 人民网成交额15.82亿元，成交量65.97万手 [2] - 值得买成交额17.17亿元，成交量24.73万手 [2] - 芒果超媒成交额6.52亿元，掌阅科技成交额4.95亿元 [1][2] 板块资金流向 - 当日数字媒体板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为10.39亿元 [2] - 游资资金净流入1.20亿元，散户资金净流入9.19亿元 [2] - 主力资金净流出较大的个股包括：掌阅科技(-5450.76万元)、芒果超媒(-4088.26万元)、国脉文化(-3826.22万元)、川网传媒(-3392.45万元) [3] - 仅少数个股获得主力资金净流入，如*ST返利净流入1574.73万元，生意宝净流入315.34万元 [3]