不过，在低迷环境中徘徊已久的胶带母卷行业，在近期"反内卷"政策影响下感受到一丝暖意：上游原料 PP(聚丙烯)期货价格呈上扬态势，进而带动BOPP膜(双向拉伸聚丙烯薄膜)低价产品价格跟涨，使得胶带 母卷行业市场心态得到提振。 企业已启动对应工作 当前，多个化工细分领域正在经历新一轮扩产周期，如即将到来的8月份，胶带母卷行业将迎来投产"高 峰期"，正丁醇行业下半年也有25万吨投产产能"在路上"。 多位化工行业分析人士在接受《证券日报》记者采访时表示，现阶段，多个行业"反内卷"行动持续推 进，化工行业"调结构、优供给、淘汰落后产能"的具体工作方案尚未明确，短期来看，多个细分领域的 落后产能淘汰跟新产能释放或同步进行，多数行业企业也已启动应对策略，中长期看，化工行业"反内 卷"正呈现"从原料到中间产品再到下游"的传导趋势。 新一轮扩产增加供应 7月份以来，重要化工中间体正丁醇走势疲弱，7月下旬市场更是创年内价格新低。 山东卓创资讯（301299）股份有限公司(以下简称"卓创资讯")正丁醇行业分析师崔洪磊对《证券日报》 记者表示，这主要是因为2024年以来正丁醇行业新产能加速投产导致行业产能利用率下降。 卓创资讯数据显 ...

进入7月下旬，包装纸行业再现涨价函。日前，玖龙纸业(控股)有限公司(以下简称"玖龙纸业")多个生产 基地、江西理文造纸有限公司等纸业巨头纷纷发布产品涨价函，一致宣布将于8月1日起上调瓦楞纸、再 生牛卡纸出厂价格，上调幅度为30元/吨。 据记者不完全统计，这已是7月份以来纸业市场发起的第四轮涨价，在过去的20余天时间里，以玖龙纸 业为代表的纸企多次喊涨，各类品种的原纸价格交替上涨，单次涨幅为30元/吨。不过整体来看，各地 区的涨价落实情况不一。 山东卓创资讯（301299）股份有限公司(以下简称"卓创资讯")瓦楞纸行业分析师李莉对《证券日报》记 者表示，进入7月份，龙头纸企持续推动纸品市场价格走高，主要是因为原料废纸供应呈现收紧态势， 价格持续上扬，导致行业成本端压力显著提升。在成本驱动下，企业通过上调产品价格来缓解自身营运 压力。 卓创资讯统计数据显示，截至7月21日(以周为单位的最新统计日期)，废黄板纸市场价格为1475元/吨， 较6月30日上涨15元/吨。 7月份废黄板纸市场价格上涨的原因在于行业供应整体一般，加上7月份以来降雨较多，影响了局部地区 的废纸交投，导致整体废黄板纸的市场供应偏少。卓创资讯废纸 ...

成品油价格调整 - 7月15日24时成品油零售限价将下调 汽柴油每吨分别下调130元和125元 折合升价92号汽油、95号汽油、0号柴油分别下调0 10元、0 11元及0 11元 [2] - 调价后年内成品油调整呈现"6涨6跌2搁浅"局面 汽柴油分别累计下调225元/吨和215元/吨 [3] - 淄博地区92号汽油将从7 33元/升降至7 23元/升 95号汽油将从7 86元/升降至7 75元/升 [3] 消费者成本变化 - 50L油箱家用轿车加满92号汽油将节省5元 [3] - 月跑2000公里、百公里油耗8L的小型私家车 下次调价前用油成本减少7元左右 [3] - 月跑10000公里、百公里油耗38L的重型卡车 下次调价前燃油成本降低195元左右 [3] 国际油价影响因素 - 美国夏季石油需求旺季对油价形成支撑 但中东地缘冲突缓解和OPEC+超预期增产协议导致供应过剩担忧 [2] - OPEC+可能在8月和9月维持较大增产力度 但美国对俄罗斯新制裁可能带来供应风险 [3] - 美国夏季出行高峰持续提振燃油需求 市场对关税谈判担忧缓解 [3] 未来油价走势预测 - 分析师预计下一轮成品油调价上调概率较大 因美国传统燃油消费旺季持续且供应端风险未消除 [4] - 美原油65美元位置支撑有效 但下轮调价存在较大不确定性 卓创模型显示上调幅度仅10元/吨 [4] - 下一次调价窗口将在2025年7月29日24时开启 [4]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [4] 报告的核心观点 - RWA通过区块链技术将实体资产转化为链上数字资产，是金融科技领域的创新变革，有望迎来跨越式发展，建议投资者关注区块链+金融科技、支付解决方案商以及RWA发行方等领域标的 [2][114] 根据相关目录分别进行总结 一、RWA：连接真实世界资产与链上金融世界 - RWA指通过区块链技术将现实世界资产转化为数字代币，底层资产范围广泛，能降低交易和融资成本，将加密与底层资产市场联系起来，提供多样化投融资工具，提升交易效率、降低准入门槛等，市场正迎来指数级扩张，预计2030年规模达16万亿美元 [11][15][17] 二、RWA发行流程相对清晰，监管框架正在建立 2.1 RWA将链下资产通过代币化转移至链上 - RWA发行流程包括资产选择与评估、建立法律与合规框架、技术选型和实施、代币发行与交易、运营管理和治理等环节，以实现线下资产链上化发行 [21][22][23] 2.2 全球主要国家与地区RWA监管框架正在建立 - 全球主要地区和国家正逐步建立RWA监管框架，香港以沙盒机制和监管创新并重打造RWA枢纽，美国监管严格，新加坡采取沙盒机制和分类监管，欧盟建立统一法律框架，迪拜以宽松政策吸引RWA平台 [26][30][31] 三、资产版图持续扩容，RWA迈向“万物可代币”时代 3.1 RWA资产可分为现金流类、权益类和非现金流类 - RWA底层资产分为现金流资产、权益类资产和非现金流资产，现金流资产有稳定现金流，权益类资产可获公司利润分红或资本增值，非现金流资产价值基于市场供需等 [41] 3.2 目前主要RWA赛道分析 - 信贷类资产是当前RWA赛道最大分支，规模近150亿美金，链上借贷放款周期短、去中心化、信息透明；债券类资产RWA相对成熟，锚定美债代币项目最多，规模接近70亿美金，预计2028年代币化债券达1万亿美元；房地产RWA降低房产投资门槛，2025年3月全球房产RWA资产价值约20亿美元，预计2027年增长至50亿美元；证券RWA连接传统股票与加密市场，提升交易透明度和股权流动性；商品RWA提升传统商品流通性，除大宗商品外，非标资产代币化项目处于早期阶段 [36][42][46] 3.3 RWA创新日新月异，新的赛道持续扩容 - 香港RWA围绕新能源等四大主题探索，如朗新集团、协鑫能科资产代币化，华夏基金（香港）推出亚太首只零售代币化基金；权益类资产RWA成为全球热点，股票代币化有链上股票交易平台和加密世界“美股专区”两种模式；算力、碳排放等资产有望成为RWA新蓝海，算力RWA正蓄势待发，碳信用RWA和数据RDA也有发展空间 [61][69][78] 四、RWA产业链正在形成，各方主体共享产业红利 4.1 RWA产业链共同协作形成产业闭环 - RWA产业链包括资产方、技术方、平台方、合规方、投资者和支持服务方，各方主体通力协作形成产业闭环 [94] 4.2 技术服务方、交易平台以及RWA发行人是关键参与方 - 区块链+金融科技为资产上链提供关键支撑，如蚂蚁数科提供“两链一桥”平台，京北方积累区块链技术，四方精创推进香港Web3金融基建项目，恒生电子助力持牌金融机构开展虚拟资产交易服务；数字资产交易所为RWA发行和交易提供平台服务，如HashKey Exchange和OSL集团；RWA发行人数量与类型具备较大扩展潜力，除新能源行业外，算力服务等领域有望成为下一波发行参与者 [99][108][112] 4.3 投资建议和投资标的 - 建议关注区块链+金融科技领域的恒生电子等，支付解决方案领域的新国都等，RWA发行方赛道的海南华铁等 [114][115]

价格走势 - 2025年二季度全国大米均价4075元/吨 较4月初上涨2% 较2024年同期下跌2 38% [1] - 二季度全国大米均价4031 51元/吨 环比一季度上涨1 35% 较去年同期下跌3 44% [1] - 三季度大米月均价或先涨后跌 7月均价环比上涨 9月预计跌幅扩大至20元/吨左右 [7][8] 供应端分析 - 截至6月底主产区基层售粮进度达98% 较3月底提升7个百分点 南方余粮降至7%以内 东北余粮10%-15% [3] - 二季度基层稻谷供应量有限 农户存在惜售心态 米厂提价促收导致稻谷到厂成本增加 [3] - 三季度粮库轮换稻谷供应增加 8月贸易商出货心态松动 新粮9月上市将补充供应 [7] 需求端动态 - 二季度米厂开工率由14%提升至17% 季度平均16% 环比增1个百分点 同比降3个百分点 [5] - 5月中下旬端午节及电商促销拉动备货需求 6月下旬进入去库存阶段 [5] - 三季度需求呈U型走势 7月淡季采购疲软 8月开学备货回升 9月节日与新米需求共振 [7][8] 市场驱动因素 - 稻谷成本推动与需求拉动共同作用 二季度米价呈现窄幅跟涨 [3][5] - 6月末价格涨至高位 7月局部让利吸单可能造成10元/吨以内回落 [8] - 新陈稻谷交替期价格分化 9月陈米需求转淡将拖累均价 [7][8]

玉米价格变动 - 华北市场玉米均价由涨转跌 7月4日均价为2427 85元 吨 环比跌幅0 26% 同比涨幅1 86% [1] - 产区部分市场玉米价格较3日下跌10-30元 吨 [1] - 价格下跌主因贸易商出货性提升导致玉米有效供应阶段性增加 [1] 贸易商行为分析 - 6月底7月初华北部分贸易商出库利润达300元 吨 上下100元 吨差值 为近几年最高水平 [3] - 华北地区玉米均价较1月2日上涨405元 吨 涨幅远超预期 [3] - 进口玉米拍卖启动促使贸易商担忧后期供应增加 叠加存储难度上升 出货积极性显著提升 [3] - 7月中上旬预计出现集中出库 但贸易环节库存明显少于往年同期 中下旬供应或收紧 [3] 市场供需动态 - 华北及东北贸易商出货积极性提升导致玉米供应阶段性增加 [5] - 下游深加工企业刚需采购为主且开工率存下降预期 饲料企业需求偏弱 [5] - 近期市场供需关系相对宽松 价格或窄幅下调 中下旬供应收紧后价格或上涨 [5] 影响因素多元化 - 雨季阴雨天气将影响玉米购销活动 [4] - 进口玉米拍卖的投放体量 低价 成交价格等因素将影响市场心态 [4] - 进口玉米增加导致贸易商看涨预期收窄 进一步促使供应阶段性提升 [4]

油价调整 - 7月1日24时成品油零售限价调价窗口开启 汽柴油每吨分别上调235元和225元 折合升价92号汽油、95号汽油、0号柴油分别上调0 18元、0 19元以及0 19元 [2] - 本计价周期原油价格先涨后跌 国内参考原油变化率正值高位收窄 前期上调预期曾达600元/吨 后因国际油价大幅收跌而回落 [2] - 年内成品油调整呈现"6涨5跌2搁浅"局面 汽柴油累计分别下调95元/吨和90元/吨 [3] 价格影响 - 调价后淄博地区92号汽油零售价将从7 14元/升涨至7 32元/升 95号汽油从7 66元/升涨至7 85元/升 [3] - 50L油箱家用轿车加满92号汽油成本增加9元 月跑2000公里的小型车下次调价前用油成本增加13元 [3] - 月跑10000公里的重型卡车下次调价前单辆燃油成本增加337元 [3] 市场展望 - 短期内原油仍围绕中东局势交易 重点关注美伊谈判 若无实质性冲突油价难回高位 [3] - 中东地缘风险降温后油价回落至冲突前水平 但美国夏季需求高峰对油价形成支撑 预计下周期国际油价持续震荡 [3] - 下一次调价窗口将在2025年7月15日24时开启 [4]

全球棉花市场动态 - 上半年全球棉花市场经历剧烈震荡 国内棉价探底后逐步修复 4月9日棉花价格跌至13527元/吨 较上半年高点下跌992元/吨 [1] - 5月中美经贸会谈缓和市场情绪 推动棉价阶段性回升 [1] - 下半年棉价重心或上移 受中美磋商 美联储降息预期及国内宏观政策支持影响 [1] 供需与贸易格局变化 - 美国实施"对等关税"导致进口棉成本上升 国内纺织企业加速转向巴西棉等高性价比棉种 [2] - 2024年上半年中国进口棉花中 巴西棉占比45% 美棉占比39% 预计2025年上半年美棉占比将降至20% 巴西棉占比或升至57% [2] - 关税事件引发市场对全球棉纺织产业稳定性担忧 全球棉纺织品消费预期下滑 下游纱布价格难涨 纺企利润下滑 [2] 行业结构与竞争态势 - 大型纺企凭借资金优势和长期采购协议 能够锁定低价原料 部分企业利润空间有所改善 [2] - 国内棉纺织市场结构正在转变 新型产能代替旧产能 行业竞争加剧 中小企业生存能力下降 [3] - 卓创资讯预计中国3128B级皮棉下半年均价或达14417元/吨 较上半年上涨317元/吨 [3] 产业链重构与升级 - 新疆推动棉花和纺织服装产业链发展 喀什地区形成从棉种培育到服装制造的全产业链格局 纺织服装企业超250家 [4] - 新疆恒益纺织科技智能化车间 中国(新疆)自贸区喀什片区纺织服装产业园等项目落地 推动产业向全链条升级 [4] - 经纬纺织机械推出新一代智能化装备和数字孪生管控系统 构建智慧纺纱工厂 [4] - 华孚时尚 无锡一棉等企业通过AI赋能产业链优化升级 开发高附加值差异化产品 [4] 行业发展趋势 - 2025年上半年棉纺织行业企业营收与利润仍处低位 但新疆产能扩张 数字化改造等结构性调整已初见成效 [5] - 行业需强化科技创新 赋能升级 拓展原料应用 丰富产品种类 加强供应链建设 提升韧性和安全水平 [5]

国际油价走势 - 6月16日美国WTI原油期货主力合约结算价报71.77美元/桶 布伦特原油期货主力合约结算价报73.23美元/桶 较月初约60美元/桶明显上涨 [1] - 油价上涨受多重因素推动 包括中美经贸磋商改善宏观风险偏好 中东地缘冲突 美国通胀温和及原油库存下降 [2] 国内成品油调价 - 6月17日24时国内成品油零售限价上调 汽柴油每吨分别上调260元和255元 折合升价92汽油、95汽油、0柴油分别上调0.20元、0.22元、0.22元 [2] - 隆众资讯预计调价幅度相同 折合每升890.19元、920.20元、950.21元、00.22元 [3] - 2025年成品油零售价已四次上调五次下调两次搁浅 本轮为第五次上调 [4] 用油成本影响 - 50L油箱家用轿车加满92汽油多花10元 月跑2000公里的小型车用油成本增加约15元 [4] - 月跑1万公里的重型卡车燃油成本单辆增加约390元 [4] 后市展望 - 下一轮调价窗口为2025年7月1日24时 开局呈现大幅上调趋势 [5] - 伊以冲突积累涨幅将体现至下一周期 地缘局势及需求改善支撑油价 [5] - 中东局势扰动或使原油短期维持强势 但需警惕局势降温风险 [5] - 国内炼厂开工率下滑致成品油供应减少 汽油需求尚可价格走高 柴油需求支撑价格或持续上涨 [5]

2024年UCO出口情况 - 2024年UCO出口总量达2950.79千吨，同比上涨43.44%，创历史新高 [3] - 前三季度出口量2124.54千吨，同比上涨54.63%，显示国际市场对中国废弃油脂供应能力认可度提升 [3] - 11月因出口退税取消前抢出口，单月出口量达434.05千吨，打破近两年记录 [3] - 12月出口退税取消后出口量断崖式下滑，政策变动显著影响企业成本和利润 [3] 出口市场格局 - 美国为第一大出口目的地，占比42.94%，出口量同比增51.9%，主要受益于美国产业需求及政策推动 [3] - 前六大出口目的地依次为美国、新加坡、荷兰、西班牙、马来西亚、印度尼西亚 [3] - 2025年1-4月对荷兰、西班牙出口量237.11千吨，同比增63.11%，欧洲市场地位快速提升 [6] - 同期对美出口量201.89千吨，同比降34.04%，关税政策打破原有贸易格局 [6][7] 行业动态与挑战 - 东南亚国家调整贸易策略，增加从中国进口UCO进行深加工再出口，改变区域产业结构 [6] - 国内餐饮业低迷致废弃油脂收油量同比降20%，供应偏弱推高地沟油、潲水油价格 [7] - 贸易商利润压缩至50-100元/吨，市场交易情绪低迷，业者转向"小单快跑"模式避险 [7] - 欧洲订单压低报价叠加国际经济局势动荡，进一步加剧行业经营压力 [7]