文章核心观点 公司董事会强烈敦促股东仅投票支持公司提名的候选人，反对Mantle Ridge的提名，认为Mantle Ridge提名的候选人不合格，而公司在现任董事会和管理层领导下创造了显著股东价值且正推进严格的CEO继任流程 [1][2][3] 分组1：Mantle Ridge提名候选人情况 - Mantle Ridge提议由其挑选的CEO和董事长候选人控制公司 [1] - 董事长候选人Dennis Reilley 18年未担任管理职位，行业已巨变，其经验陈旧 [3] - CEO候选人Eduardo Menezes从未担任过上市公司CEO，在林德仅负责一个地区且曾被拒绝担任CEO，Mantle Ridge对其信心不足未提名其进入董事会 [3] - Mantle Ridge称Reilley和Menezes对林德2000 - 2024年股东总回报负责，但Reilley 2007年、Menezes 2021年离开林德且只负责部分业务 [3] - 另外两名候选人Tracy McKibben和Andrew Evans资历不如公司现任董事和新提名的独立董事 [3] - Reilley被指控向邻居泄露三家上市公司机密信息致内幕交易丑闻，公司董事会认为其不应再担任上市公司董事 [3] 分组2：公司情况 - 公司是运营超80年的世界领先工业气体公司，服务能源、环境和新兴市场，供应工业气体等，是全球领先氢气供应商，开发运营大型清洁氢气项目，还提供相关设备 [4] - 2024财年销售额121亿美元，业务覆盖约50个国家，市值约650亿美元，有23000名员工 [5] - 在现任董事会和Ghasemi领导下，自2014年创造440亿美元股东价值，调整后每股收益复合年增长率达11% [3] - 2025年年会若股东支持提名的Patel和Stern，九名董事中有六名将在过去五年首次当选，新董事会将监督CEO继任流程并承诺不晚于2025年3月31日宣布新总裁及继任时间表 [3] 分组3：非GAAP财务指标说明 - 沟通中包含非GAAP财务指标，如调整后每股收益和调整后息税折旧摊销前利润率，公司网站有与GAAP指标的调节说明，管理层认为这些指标有助于评估业务，但不能替代GAAP指标 [6]

文章核心观点 - 公司认为选举其四名董事候选人是让空气化工产品公司股东价值最大化的最佳途径，敦促股东投票支持 [1] 分组1：公司计划 - 实施林德/普莱克斯最佳运营模式，重建卓越文化、专注成本、合理分配资本和执行项目，为股东创造价值 [1] 分组2：董事候选人优势 - 丹尼斯·赖利和爱德华多·梅内塞斯组成的“梦之队”具备领导公司所需的专业技能、行业知识和判断力 [1] - 安德鲁·埃文斯、保罗·希拉尔、特雷西·麦基本和丹尼斯·赖利能帮助公司董事会提高运营效率、消除估值折扣、优化项目以实现股东价值最大化 [1] 分组3：投票建议 - 敦促股东用蓝色代理卡投票“支持”公司的四名董事候选人，“反对”公司提名的查尔斯·科古特、丽莎·A·戴维斯、赛福拉·“赛菲”·加塞米和爱德华·L·蒙瑟 [1][3] 分组4：公司介绍 - 曼特尔里奇有限责任公司成立于2016年，是长期所有者，与公司董事会合作，为利益相关者创造长期价值，此前曾参与CSX公司、爱玛客和美元树等公司的项目 [5] 分组5：信息获取 - 可在www.RefreshingAirProducts.com查看信件及相关材料，获取董事候选人信息和代理活动材料 [1][2][4] - 可在SEC网站免费获取公司的最终委托书等代理材料，也可向代理征集人索取 [9] 分组6：联系方式 - 投资者联系D.F. King & Co., Inc.的爱德华·麦卡锡，电话(212) 493 - 6952 [11] - 媒体联系加斯塔尔特公司的乔纳森·加斯塔尔特/纳撒尼尔·加尼克，电话(212) 257 - 4170，邮箱[email protected] [11]

文章核心观点 公司董事会执行严格的CEO继任计划 呼吁股东只投票支持公司提名人选 反对Mantle Ridge的提名 [1][2][4] 公司动态 - 公司正在执行CEO继任计划 将于2025年3月31日前宣布新总裁及CEO继任时间表 [1] - 公司董事会认为Mantle Ridge提名人选不如公司提名人选合格 其加入可能损害股东利益 [2] - 公司董事会强烈敦促股东只投票支持公司提名人选 丢弃Mantle Ridge的蓝色代理卡 [4] 公司业绩 - 公司自2014年以来创造了440亿美元的股东价值 调整后每股收益复合年增长率为11% 拥有行业领先的利润率 [3] - 公司2024财年销售额为121亿美元 业务覆盖约50个国家 目前市值超过650亿美元 [6] 公司介绍 - 公司是一家拥有80多年历史的全球领先工业气体公司 专注于能源、环境和新兴市场 致力于创造更清洁的未来 [5] - 公司为多个行业的客户提供工业气体、相关设备和应用专业知识 也是全球领先的氢气供应商 [5] - 公司约有23000名员工 他们致力于创造创新解决方案 以应对客户、社区和世界面临的挑战 [6] 财务说明 - 本沟通包含非美国通用会计准则的财务指标 公司网站提供这些指标与美国通用会计准则指标的对账 [7] - 管理层认为非美国通用会计准则财务指标有助于投资者评估公司业务 但不能替代美国通用会计准则指标 [7]

文章核心观点 公司Mantle Ridge LP呼吁空气化工产品公司股东在2025年股东大会上使用蓝色代理卡，投票支持其四名董事候选人，并对公司提名的候选人投反对票，以提升公司业绩和为股东创造长期价值 [1][4] 分组1：Mantle Ridge LP介绍 - 公司成立于2016年，是积极的长期所有者 - 管理者，与公司董事会密切合作，为所有利益相关者创造持久的长期价值 [5] - 公司旗下没有对冲基金或其他具有短期激励结构的投资工具，期望长期持有股权 [5] - 公司曾设立五年期特殊目的工具，支持与CSX Corporation、Aramark和Dollar Tree等公司的合作 [5] 分组2：候选人情况 - 公司公布四名董事候选人Andrew Evans、Paul Hilal、Tracy McKibben和Dennis Reilley，以及拟议的首席执行官候选人Eduardo Menezes [1][2] - 视频内容包含对候选人的采访，还有前普莱克斯执行副总裁Ricardo Malfitano对Menezes和Reilley的评价 [3] 分组3：投票呼吁 - 公司敦促股东使用蓝色代理卡，对其四名董事候选人投赞成票，对公司提名的Charles Cogut、Lisa A. Davis、Seifollah “Seifi” Ghasemi和Edward L. Monser投反对票 [1][4] 分组4：相关信息获取 - 可在www.RefreshingAirProducts.com查看视频和相关材料，了解候选人及代理投票活动的更多信息 [2][3][4] - 公司已向美国证券交易委员会提交最终代理声明和蓝色通用代理卡或投票指示表，股东可在SEC网站免费获取，也可联系代理征集人D.F. King & Co., Inc.获取 [9][11] 分组5：参与者信息 - 代理投票征集的参与者包括Mantle Ridge LP、Eagle Fund A1 Ltd、Eagle Advisor LLC、Paul Hilal、Andrew Evans、Tracy McKibben和Dennis Reilley [10] - 参与者的相关信息和利益情况可在最终代理声明中查看 [12] 分组6：联系方式 - 投资者联系D.F. King & Co., Inc.的Edward McCarthy，电话(212) 493 - 6952 [13] - 媒体联系Gasthalter & Co.的Jonathan Gasthalter或Nathaniel Garnick，电话(212) 257 - 4170，邮箱[email protected] [13]

文章核心观点 - 股东主导的董事会更新是空气化工产品公司从过去五年董事长兼首席执行官Seifi Ghasemi造成的损害中恢复的必要第一步，敦促股东投票支持Mantle Ridge的四名董事候选人并对公司提名的候选人投反对票，以重置公司领导文化并开启繁荣新篇章 [1][3] 公司相关情况 公司现状问题 - 空气化工产品公司现任领导层在公司业绩、战略和关键项目方面存在重大遗漏、混淆和误导性声明，且Seifi Ghasemi此前领导的公司也存在重大诚信问题 [1] 股东行动建议 - Mantle Ridge敦促股东使用蓝色代理卡对其四名高素质董事候选人Andrew Evans、Paul Hilal、Tracy McKibben和Dennis Reilley投“赞成”票，对公司提名的Charles Cogut、Lisa A. Davis、Seifollah "Seifi" Ghasemi和Edward L. Monser投“反对”票 [1][3] 相关信息获取途径 - 可在www.RefreshingAirProducts.com查看信件及相关材料，还能获取Mantle Ridge高素质候选人的更多信息及代理竞选相关材料 [1][2][3] Mantle Ridge介绍 - 成立于2016年，是积极参与的长期所有者-管理者，与公司董事会密切合作，为所有利益相关者创造持久的长期价值，此前曾为与CSX Corporation、Aramark和Dollar Tree等公司的合作设立五年期特殊目的工具 [4] 代理征集参与者 - 代理征集参与者包括Mantle Ridge LP、Eagle Fund A1 Ltd、Eagle Advisor LLC、Paul Hilal、Andrew Evans、Tracy McKibben和Dennis Reilley [9] 重要文件获取 - 建议股东阅读Mantle Ridge LP向美国证券交易委员会提交的最终代理声明及相关代理材料，这些材料可在SEC网站免费获取，也可向参与者的代理征集人D.F. King & Co., Inc.索取 [10] 联系方式 - 投资者联系D.F. King & Co., Inc.，电话(888) 628 - 8208；媒体联系Jonathan Gasthalter / Nathaniel Garnick，电话(212) 257 - 4170，邮箱[email protected] [10][13]

文章核心观点 - 空气化工产品公司（APD）虽面临中国和欧洲市场疲软问题，但受益于项目投资、生产力举措和新业务交易，其股票值得持有 [1][2] 高回报项目与生产力举措助力公司发展 - 公司有望从高回报工业气体项目投资和生产力举措中获益，专注气化战略并执行增长项目，预计这些项目将增加收益和现金流 [3] - 沙特延赞项目二期完成使公司受益，沙特无碳绿色氢合资项目进展顺利，约60%建设工作已完成，预计2026年底投产 [4] - 公司推动生产力以改善成本结构，生产力举措产生积极影响，额外的生产力和成本改善计划将支持利润率，公司还注重在通胀环境下提高价格 [5] - 公司利用强大的资产负债表和现金流，致力于为股东实现回报最大化，2024年初董事会将季度股息提高至每股1.77美元，连续42年增加股息，预计2024年通过股息向股东返还约16亿美元 [6] 中国与欧洲市场疲软成公司隐忧 - 中国和欧洲经济放缓可能影响公司在这些地区的业务，中国经济复苏缓慢和电子行业疲软或影响销量，公司已考虑中国经济活动担忧，对2025财年第一季度给出保守预测 [9] - 公司在欧洲的商用产品需求疲软，2024财年第四季度欧洲销量持平，因乌兹别克斯坦新资产贡献抵消了较弱的商用销量，欧洲工业产出缺乏增长是近期担忧 [10] APD的Zacks排名及其他关键选择 - APD目前Zacks排名为3（持有），基础材料领域排名较好的股票有卡彭特科技公司（CRS）、ICL集团（ICL）和黄金特许权公司（GROY），CRS和GROY排名为1（强力买入），ICL排名为2（买入） [11] - 卡彭特科技过去四个季度均超Zacks共识预期，平均盈利惊喜为14.1%，过去一年股价飙升160% [12] - 黄金特许权在过去四个季度中有三次超共识预期，一次符合预期，平均盈利惊喜约为125%，预计今年盈利增长66.7% [12] - ICL集团过去60天当前年度盈利的Zacks共识预期提高了2.9%，过去四个季度均超共识预期，平均惊喜为18.1% [13]

文章核心观点 - D. E. Shaw集团致信空气化工产品公司董事会，表达对其未能有效管理CEO继任流程的失望，并宣布将在2025年年度会议上支持董事会组成的变革 [1][13] 分组1：公司现状 - 空气化工产品公司现任CEO Seifi Ghasemi决策权力不受约束，导致公司高风险资本配置策略和股价长期表现不佳，相对于行业基准和同行，股价分别跑输12%和6% [4][17] 分组2：继任流程问题 - 董事会最初将公司继任流程控制权让给现任CEO Seifi Ghasemi，且未提供明确的CEO交接和Ghasemi退休时间表 [5][6] - 公司在64页的投资者报告中仅用一张幻灯片讨论CEO继任问题，未提供任命新CEO和Ghasemi退休的时间表 [8] 分组3：股东观点 - 大型股东强调CEO继任是董事会的关键职责，若董事会在这方面履职不当，股东可能不支持相关董事选举 [10] 分组4：未来建议 - 现任董事未能有效开展、监督和沟通继任流程，董事会组成变革迫在眉睫，包括Ghasemi退休，以确保董事会履行重要职责 [11][12]

公司表现与市场地位 - Sherwin-Williams在DIY家居装修项目需求增加的推动下表现强劲，抵消了工业和商业领域的疲软 [2] - 公司股票在过去十年中大幅跑赢标普500指数，长期投资者获得显著收益 [12] - Sherwin-Williams在2024年11月被纳入道琼斯工业平均指数，证明了其行业领先地位和业务增长实力 [7] - 公司成功应对了COVID-19疫情，并在近年来持续增长，目前创下了历史最高的盈利、10年最高的利润率以及接近历史最高的销售额 [13][21] 股息与财务健康 - Sherwin-Williams的股息收益率仅为0.8%，但公司在2024年2月宣布将股息大幅提高18.2%，这是其连续第45年提高股息，预计到2029年将成为“股息之王” [3] - 公司的保守派息比率表明其财务状况稳健，过去五年平均派息比率为62%，能够持续将利润再投资于业务 [4] - Air Products在过去一年中股价上涨约8%，其2.4%的远期股息收益率对收入型投资者具有吸引力 [8] - Air Products在过去十年中以9%的复合年增长率提高股息，显示出其持续增加派息的承诺 [14] 行业趋势与未来展望 - 人工智能应用对电力的需求增加，预计未来电力需求将上升，进而对电力网络和燃料来源（如石油和天然气）施加更大压力 [5] - 天然气在经济中的重要性日益凸显，尽管清洁能源转型仍在进行，但天然气的能源结构中将长期占据重要地位 [9][24] - 美国大选结果可能带来更支持化石燃料的政府，特朗普承诺在其上任第一天批准液化天然气出口终端，并制定支持美国能源生产的政策 [19] - 氢能经济是Air Products的重点发展领域，公司已在该领域处于领先地位，并计划通过NEOM绿色氢能项目进一步扩大其市场份额，该项目预计在2026年底投入运营，将成为全球最大的绿色氢能项目，日产量达600公吨 [17][18] 投资机会与市场表现 - Sherwin-Williams、Air Products和Global X MLP ETF在2024年至今的涨幅分别为8%至11%，显示出强劲的市场表现 [20] - Global X MLP ETF持有20只中游管道和存储公司的股票，这些公司通常基于长期合同产生收入，并因其不缴纳公司税而能够支付较高的股息 [15] - Sherwin-Williams在2024年全年预计收入和盈利增长较为温和，但公司通过扩展品牌组合和利用全球供应链及分销网络，继续表现出色 [22]

公司业绩与战略 - 公司在Seifi Ghasemi的领导下，过去十年为股东创造了超过440亿美元的股东价值 [4][5] - 公司成功执行双支柱增长战略，一方面发展核心工业气体业务，另一方面利用先发优势进入清洁氢能市场 [1][8] - 公司调整后的EBITDA利润率增加了1400个基点，调整后的每股收益复合年增长率为11% [7] - 公司销售额以约4%的复合年增长率增长，高于所有公开同行 [7] - 公司已向股东返还了115亿美元现金，股息连续42年增长，过去十年的复合年增长率为9% [5] 清洁氢能市场 - 清洁氢能市场预计到2030年将超过6000亿美元，到2050年将超过1万亿美元 [12] - 清洁氢能可能贡献全球2050年总减排量的20% [12] - 公司在清洁氢能领域拥有超过65年的经验，处于领先地位 [13] - 公司已签署多项清洁氢能供应协议，包括与TotalEnergies的15年绿色氢能供应协议 [17] - 公司正在建设NEOM绿色氢能综合体，这是全球最大的绿色氢能氨生产设施 [17] 董事会与治理 - 公司董事会经过更新，独立且具备相关经验，适合公司未来发展 [18] - Mantle Ridge提名的董事候选人将移除董事会中的重要经验和专业知识 [19] - Mantle Ridge提名的执行主席候选人被认为不适合领导公司或任何上市公司 [26] - Mantle Ridge提名的CEO候选人缺乏上市公司CEO或董事会经验，不符合公司董事会设定的标准 [35] 股东投票与建议 - 公司董事会建议股东投票支持公司提名的九位董事候选人 [40][41] - 股东投票对公司未来发展至关重要，建议股东使用白色代理卡进行投票 [45]

文章核心观点 Mantle Ridge认为空气化工产品公司董事会多年表现不佳、治理失调，未能实现领导层过渡和控制资本分配策略，需进行变革；提出清晰行动计划，建议股东在2025年股东大会选举其四名董事候选人，以恢复公司长期价值 [1][3] 分组1：变革的必要性 - 空气化工产品公司董事会在CEO监督、董事会组成、继任计划、战略、资本分配等职责上全面失败 [4] - 公司十年来未能为80岁董事长兼CEO制定可信继任计划，削弱治理保障，使其得以维持控制，且他多次表示不会放弃控制权 [5] - 公司资本分配无纪律，追求高风险、低回报非核心项目，破坏大量价值，投资资本回报率为行业最差 [5] - 过去五年公司总股东回报率仅+50%，大幅落后于同行林德（+171%）、液化空气（+93%）和标准普尔500指数（+111%） [6] - 公司股价表现滞后反映了股东对董事会和管理层多方面失败的担忧，包括无法替换CEO、管理层更替、战略和资本分配、运营效率、执行和薪酬等问题 [6] - 公司未优化和加速核心业务增长，将资本投入高风险、低回报项目，非核心项目风险大且执行不佳，增长资本支出的增量回报平庸且低于公司设定的10%门槛率 [6] - 过去五年公司尽管以低成本债务重新杠杆化，但盈利增长仍不温不火，向世界能源贷款2.7亿美元引发对其判断力和动机的严重质疑 [6] - 公司通过误导性声明和混淆财务业绩及项目情况来夸大自身表现，称自己是行业中“最盈利”的说法具有高度误导性，利润率明显落后于林德，投资资本回报率为行业最差 [7] - 公司自2014年以来的利润率扩张约为CEO声称的一半，2014 - 2025年每股收益复合年增长率被高估约25%，十年累计影响导致每股收益增长差异达50% [7] 分组2：前进方向 - Mantle Ridge提供四名高素质、优秀的独立候选人以加强董事会，帮助建立良好治理，确认其介入后公司股价上涨约10%，反映了股东对董事会重组和领导层变革的广泛支持 [7] - Mantle Ridge预计选举其四名董事候选人并重组董事会后，公司股价将进一步上涨，在正确的管理和领导下，公司保守估值应超过每股425美元，且未来有长期两位数的年复合增长 [7] - 股东主导的董事会重组可加强治理，实现真正的CEO继任、管理层发展和薪酬调整，重置战略和资本分配，提高运营效率和核心业务实力 [7] - Mantle Ridge提出将工业气体行业背景优秀的高管Eduardo Menezes和Dennis Reilley与有相关经验和新视角的新董事结合，组成“梦之队”解决公司潜在问题 [8] - 现任董事会排除了Menezes担任CEO的可能性，若重组后的董事会邀请，他愿意任职，新领导最适合凭借专业知识和透明度优化有挑战的项目并降低风险，实现最大价值 [9] 分组3：呼吁股东行动 - Mantle Ridge敦促股东投票支持其四名高素质董事候选人，对公司提名的Charles Cogut、Lisa A. Davis、Seifollah “Seifi” Ghasemi和Edward L. Monser投反对票 [1][10] 分组4：关于Mantle Ridge - Mantle Ridge成立于2016年，是积极的长期所有者，与公司董事会密切合作，为所有利益相关者创造持久的长期价值，此前曾为与CSX Corporation、Aramark和Dollar Tree等公司的合作筹集过五年期特殊目的工具 [11]