文章核心观点 - 空气化工产品公司2025财年第一季度初步业绩超预期，公司在推动生产力改善成本结构，但中国和欧洲业务或受当地经济放缓影响，同时还介绍了相关更好排名的基础材料类股票情况 [1][3][4] 空气化工产品公司（APD）业绩情况 - 2025财年第一季度初步每股收益（EPS）为2.77美元，调整后EPS为2.86美元，超出此前2.75 - 2.85美元的指引上限 [1] - 公司将在2025年2月6日开盘前公布2025财年第一季度完整财务结果 [1] - 过去四个季度中，公司有三个季度盈利超Zacks共识预期，一次未达预期，过去四个季度平均盈利惊喜约为2%，上一季度盈利惊喜为3.4% [2] 空气化工产品公司（APD）业务情况 - 公司推动生产力改善成本结构，生产力行动有积极影响，额外的生产力和成本改善计划或支持利润率，且在通胀环境下注重提高价格 [3] - 中国和欧洲经济放缓可能影响公司在这些地区的业务 [3] - 过去一年公司股价上涨18%，而行业下跌5.1% [3] 空气化工产品公司（APD）评级情况 - APD目前Zacks排名为3（持有） [4] 其他基础材料类股票情况 卡朋特科技公司（CRS） - 目前Zacks排名为1（强力买入） [5] - 过去四个季度每个季度盈利均超Zacks共识预期，平均盈利惊喜为14.1% [5] - 过去一年公司股价飙升175.9% [5] 西尔瓦莫公司（SLVM） - 目前Zacks排名为1 [6] - 过去四个季度每个季度盈利均超共识预期，平均盈利惊喜约为16.7% [6] - 过去一年公司股价上涨73.5% [6] ICL集团（ICL） - 过去60天，Zacks对其本年度盈利的共识预期提高了8.8% [6] - 过去四个季度每个季度盈利均超共识预期，平均盈利惊喜为18.1% [6]

财务表现 - 2023年第三季度，公司实现营业收入人民币100亿元，同比增长20% [1] - 净利润达到人民币15亿元，同比增长25% [1] - 毛利率为35%，较去年同期提升2个百分点 [2] - 经营活动产生的现金流量净额为人民币20亿元，同比增长30% [3] 业务发展 - 公司在新兴市场的销售额同比增长40%，占总收入的30% [1] - 研发投入达到人民币10亿元，占营业收入的10% [2] - 成功推出5款新产品，预计将贡献未来季度收入的15% [4] - 与3家国际知名企业达成战略合作，拓展海外市场 [3] 成本控制 - 运营成本同比下降5%，主要得益于供应链优化 [2] - 销售费用率下降至12%，较去年同期降低1个百分点 [1] - 管理费用控制在人民币8亿元，与去年同期持平 [3] 未来展望 - 预计2023年全年营业收入将达到人民币400亿元 [4] - 计划在未来一年内新增1000名研发人员 [2] - 目标在未来三年内将国际市场收入占比提升至50% [1] - 预计2024年第一季度毛利率将维持在35%左右 [3] 风险因素 - 国际贸易环境不确定性增加，可能影响海外业务 [1] - 原材料价格波动可能对成本控制带来挑战 [2] - 新兴市场竞争加剧，可能影响利润率 [4] - 汇率波动可能对海外收入产生不利影响 [3]

公司财务表现 - 公司2025财年第一季度初步GAAP每股收益为2.77美元 初步调整后每股收益为2.86美元 超出此前2.75至2.85美元的预期范围[1] - 2025财年第一季度初步GAAP每股收益同比增长0.04美元 增幅为1% 初步调整后每股收益同比增长0.04美元 增幅为1%[20][21] 公司业务概况 - 公司是全球领先的工业气体公司 运营超过80年 专注于能源 环境和新兴市场 致力于创造更清洁的未来[6] - 公司为数十个行业提供工业气体 相关设备和应用专业知识 包括炼油 化工 金属 电子 制造 医疗和食品行业[6] - 公司是全球最大的氢气供应商 开发 设计 建造 拥有和运营一些全球最大的清洁氢项目 支持工业和重型运输领域向低碳和零碳能源转型[6] - 公司2024财年销售额为121亿美元 在约50个国家开展业务 当前市值约为650亿美元 拥有约23,000名员工[7] 非GAAP财务指标 - 公司使用调整后每股收益作为关键绩效指标 以排除某些管理层认为不能代表公司基础业务表现的项目 如养老金计划的非服务相关成本和股东行动主义成本[10][11][12] - 2025财年第一季度 公司排除了与应对股东行动主义相关的2990万美元成本 以及因取消现金流量套期会计而确认的3880万美元未实现收益[15][16] 未来计划 - 公司将于2025年2月6日美国东部时间上午8点召开电话会议 公布2025财年第一季度完整财务业绩 并向公众和媒体开放[3]

文章核心观点 - 领先独立代理咨询公司Egan - Jones建议空气化工产品公司股东在2025年股东大会上投票支持Mantle Ridge提名的四名独立董事候选人进入董事会，并对Mantle Ridge反对的公司四名候选人投反对票，认为公司亟需变革 [1][2] 分组1：Mantle Ridge相关情况 - Mantle Ridge及其附属公司持有空气化工产品公司约13亿美元流通普通股 [2] - Mantle Ridge成立于2016年，是积极的长期所有者，与公司董事会紧密合作创造长期价值，曾为与CSX、Aramark和Dollar Tree等公司的合作设立五年期特殊目的工具 [10] 分组2：Egan - Jones建议及理由 建议 - 建议股东投票支持Mantle Ridge提名的Andrew Evans、Paul Hilal、Tracy McKibben和Dennis Reilley四名独立董事候选人进入董事会 [1][2] - 建议股东对Mantle Ridge反对的公司四名候选人Charles Cogut、Lisa A. Davis、Seifollah “Seifi” Ghasemi和Edward L. Monser投反对票 [1][2] 理由 - 公司近年表现不佳，资本配置、战略和项目执行记录差，现任管理团队通过无利可图的投资侵蚀股东价值，导致现金过度消耗和债务增加 [5] - 首席执行官Seifi Ghasemi任期内，公司管理和董事会未能充分发挥业务潜力，关键问题是资本配置不佳，特别是在分配资本前未能确保承购协议 [5] - 缺乏明确的首席执行官继任计划，Seifi Ghasemi多次表示想长期担任首席执行官和董事长，这不仅质疑领导诚信，还对公司造成声誉风险 [8] - 现任董事会和管理层虽称首席执行官继任是优先事项且已制定计划多年，但仍无继任计划，首席独立董事Ed Monser和管理发展主席Lisa Davis未能制定计划，Charles Cogut独立性存疑，这些导致未能形成有效的首席执行官继任计划 [8] - Seifi Ghasemi想长期掌权，这显示董事会缺乏问责制，违反其与董事会的信托义务，他将自身利益置于股东最佳利益之上 [8] 分组3：Mantle Ridge候选人优势 - Dennis Reilley以“普莱克斯/林德手册”闻名，强调项目卓越执行，这有助于为股东带来投资回报 [8] - Andrew Evans有30年资本密集型行业经验，曾任首席执行官和首席财务官，能使公司以推动更高股东回报的方式分配资本 [8] - Paul Hilal多次成功进行企业转型，包括在加拿大太平洋铁路、CSX、Dollar Tree等公司，能为董事会重组提供经验 [8] - Tracy McKibben现任首席执行官，在能源转型和环境技术方面知识丰富，对公司核心工业气体业务和清洁氢项目有价值 [8] - Eduardo Menezes曾任林德执行副总裁，领导欧洲、中东和非洲地区显著增长，是“普莱克斯/林德手册”的经验实践者，适合执行候选人愿景 [8] 分组4：投票相关信息 - 股东可使用蓝色代理卡投票，或通过蓝色投票指示表上的网址和唯一控制号码在线投票 [9] - 有关Mantle Ridge候选人及投票说明的更多信息可在www.RefreshingAirProducts.com查询 [2][10]

文章核心观点 公司董事会致信股东，敦促其在白色代理卡上仅投票支持公司提名的候选人，反对国际股东服务公司（ISS）的意见，认为支持Mantle Ridge的候选人会给公司和投资带来负面影响 [1][2]。 分组1：会议信息 - 公司2025年股东大会将于美国东部时间1月23日上午8:30举行，2024年11月27日收盘时登记在册的股东有权投票 [1] 分组2：投票选择及影响 - 股东有两个选择，支持公司提名的候选人可实现稳定、增长和长期价值创造，支持Mantle Ridge的候选人则面临有限增长、长期价值破坏和不确定未来的风险 [2][3][4] - 支持公司候选人可监督基础业务表现、执行双支柱增长战略和有序进行CEO过渡；支持Mantle Ridge候选人会移除董事会宝贵专业知识，给公司未来领导和战略方向带来不稳定 [7] 分组3：支持公司候选人的理由 - 董事会正在进行平稳有序的CEO过渡，预计3月31日确定总裁人选并提供继任时间表 [5][8] - 专注实现长期可持续的卓越股东价值创造，持续推动核心工业气体业务发展 [8] - 继续执行清洁氢战略，未来6 - 12个月沙特NEOM项目将全面落实，路易斯安那州Darrow项目将确定锚定承购客户和股权合作伙伴 [9] - 董事会现有经验丰富、正直且有成功记录的董事，两名新提名人带来国际和上市公司CEO经验及新视角，有助于监督双支柱增长战略执行 [10] 分组4：反对Mantle Ridge候选人的理由 - Mantle Ridge无替代计划，若成功，新管理团队将面临切断清洁氢战略或用缺乏经验的CEO继续执行长期承购协议的困境 [11] - 其提名候选人背景不佳，Dennis Reilley运营经验陈旧且有泄露机密信息的疑问，Andrew Evans缺乏国际经验且曾负责超预算和延期的项目，Tracy McKibben所在公司股价暴跌并被摘牌，Paul Hilal无行业经验且有价值破坏和管理继任流程不当的记录 [12][13][14][17] - Mantle Ridge若取代公司CEO等关键人员，会给公司利益相关者带来困惑，使长期业绩面临风险，且取消资本项目将使股东损失数十亿美元 [15] 分组5：投票建议 - 呼吁股东在白色代理卡上仅投票支持公司提名的全部董事候选人，丢弃Mantle Ridge的蓝色代理卡 [16] - 提供投票方式，包括网络、电话投票或邮寄白色代理卡，强调无论持股数量，股东投票对确定法定人数和公司决策很重要 [17][18] 分组6：公司概况 - 公司是全球领先的工业气体公司，运营超80年，服务能源、环境和新兴市场，供应工业气体及相关设备和专业知识，是全球领先的氢气供应商，还开展清洁氢项目和设备销售业务 [19] - 2024财年销售额121亿美元，业务覆盖约50个国家，当前市值约650亿美元，拥有约23000名员工 [20] 分组7：财务相关 - 沟通中包含非GAAP财务指标，如调整后每股收益和调整后息税折旧摊销前利润率，公司网站提供这些指标与GAAP指标的对账信息，管理层认为非GAAP指标有助于评估业务，但不能替代GAAP指标 [21]

文章核心观点 机构股东服务公司（ISS）建议空气化工产品公司（Air Products）股东投票支持Mantle Ridge提名的董事候选人，对公司提名的部分候选人投反对票，认为公司现任董事会未能“妥善监督”可信的继任计划，需要进行变革以创造长期价值 [1] 分组1：ISS建议及立场 - ISS建议股东对公司提名的Seifi Ghasemi、Charles Cogut和Edward L. Monser投“反对”票，对Mantle Ridge提名的Andrew Evans、Paul Hilal和Dennis Reilley投“支持”票，并表示Tracy McKibben“具备担任APD董事会成员的资格” [1] - ISS认为公司对Eduardo Menezes资格的描述“充其量是不诚实的” [1] 分组2：Mantle Ridge观点 - Mantle Ridge认为空气化工产品公司当前问题的根源在于Ghasemi的根深蒂固、对公司的掌控以及现任董事会未能有效履行治理职责 [1] - Mantle Ridge认为重组后的董事会，加入四名股东提名的候选人，将最有能力领导真正的CEO继任过程，为股东创造巨大的长期价值 [1] - Mantle Ridge敦促股东在蓝色代理卡上对其四名董事候选人投“支持”票，对公司提名的Charles Cogut、Lisa A. Davis、Seifollah “Seifi” Ghasemi和Edward L. Monser投“反对”票 [1][7] 分组3：公司业绩表现 - 自公司实施资本部署战略以来，资本回报率下降，总股东回报率（TSR）显著低于两个最接近的同行和更广泛的市场 [3] - 在Mantle Ridge公开持仓之前，公司的市盈率倍数远低于同行，反映出投资者对公司战略的怀疑 [3] - 公司的TSR在可衡量的每个时期都低于同行，在Ghasemi任期内整体也是如此，尽管他最初上任时成功扭转了业务局面 [5] 分组4：董事会继任计划问题 - 董事会似乎将决定Ghasemi继任者的控制权让给了他本人，并在所谓开始广泛寻找合格CEO继任者后不久，给Ghasemi延长了一份无固定期限的合同，导致公司现在有一位80岁的CEO，却没有可信的继任计划供投资者评估 [5] - 董事会独立成员似乎失去了对非紧急CEO继任规划过程的控制，没有可信地履行管理CEO继任过程的责任 [5] - 董事会对总裁候选人要求有上市公司CEO经验的做法也引发了对该方法可行性的质疑 [5] 分组5：项目执行问题 - 公司的大型项目超出传统业务范围，导致关键指标恶化和投资者情绪低落，驱动TSR表现不佳 [5] - 多个项目出现预算增加、延迟等问题，如World Energy预算从20亿美元增加到25亿美元，Louisiana Blue从45亿美元增加到70亿美元，且都有延迟 [5] - 投资者跟踪项目进展困难，公司对直接问题常给出模糊答案，取消和项目延迟也不主动公布 [5] 分组6：Mantle Ridge候选人资格 - ISS认为Mantle Ridge提名的候选人具备帮助董事会解决战略和继任规划监督问题的技能和经验 [11] - 新主席领导下的重组董事会能更好地推进继任规划，公正评估董事会确定的CEO继任候选人以及Mantle Ridge提名的Menezes [11] - Reilley在工业化学公司的多年经验和担任Praxair CEO的经历，使他最适合评估和降低现有项目的风险 [11] - Evans作为资本密集型行业的CFO和CEO的经验，以及他在上市公司董事会的经验，对评估公司战略方向和大型项目很有用 [11] - Hilal作为股东的视角、对公司的先前参与和财务专业知识，将为董事会审议带来独立的声音 [11] - McKibben似乎也具备担任APD董事会成员的资格 [11]

文章核心观点 公司敦促股东使用蓝色代理卡投票，支持Mantle Ridge提名的四名董事候选人，对公司提名的候选人投反对票，以提升空气化工产品公司业绩并为股东创造长期价值 [1][3] 分组1：Mantle Ridge相关情况 - Mantle Ridge成立于2016年，是积极的长期所有者，与公司董事会密切合作，为所有利益相关者创造持久的长期价值，旗下无具有短期激励结构的对冲基金或投资工具，期望长期持有所有权 [5] - Mantle Ridge已筹集单独的五年期特殊目的工具，支持其之前与CSX Corporation、Aramark和Dollar Tree等公司的合作 [5] 分组2：董事提名与投票相关 - Mantle Ridge提名Andrew Evans、Paul Hilal、Tracy McKibben和Dennis Reilley四名高素质候选人进入空气化工产品公司董事会 [1] - 公司敦促股东使用蓝色代理卡对Mantle Ridge提名的四名候选人投“赞成”票，对公司提名的Charles Cogut、Lisa A. Davis、Seifollah “Seifi” Ghasemi和Edward L. Monser投“反对”票 [1][3] - 关于Mantle Ridge提名候选人的更多信息及投票说明可在www.RefreshingAirProducts.com查询 [4] 分组3：其他信息 - 可在www.RefreshingAirProducts.com查看信件及相关材料 [1] - 可在https://www.mantleridge.com/获取Mantle Ridge更多信息 [5] - 可在SEC网站免费获取Mantle Ridge提交的最终委托书等代理材料，也可向代理征集人D.F. King & Co., Inc.索取，股东可拨打免费电话(888) 628 - 8208 [10] - 参与者的信息及其证券持有等直接或间接利益描述可在最终委托书中找到 [11] - 投资者联系电话为(212) 493 - 6952，媒体联系电话为(212) 257 - 4170，邮箱为[email protected] [12]

文章核心观点 Glass Lewis建议空气化工产品公司股东在2025年股东大会上投票支持Mantle Ridge的四名董事候选人，并对公司提名的四名候选人投反对票，认为公司有变革的必要，Mantle Ridge的策略有助于恢复公司业绩、修正资本配置失误并确保长期领导稳定性 [1][2][11] 分组总结 空气化工产品公司表现不佳及变革必要性 - 多年来公司因一系列高成本、低透明度且偏离核心风险状况的战略行动表现不佳，资本密集型非核心战略使投资者损失重大价值，董事会在资本配置、战略和执行方面记录不佳 [3][9][10] - 公司董事会的继任框架形同虚设，CEO Seifi Ghasemi将长期保持影响力，难以吸引有能力的候选人，董事会在高管监督和继任规划等关键职能上存在严重缺陷 [3][10][15] - 公司为自身辩护的量化反驳缺乏分析可信度，近期在资本配置方面的改革像是为改善投资者关系和战略形象的临时举措 [3][10][15] Mantle Ridge变革主张及候选人优势 - Mantle Ridge为股东提供了明确、可信且恰当的替代方案，其候选人经验丰富且独立，能解决公司面临的挑战 [3][7][11] - 四名董事候选人各有优势，Paul Hilal可成为股东代言人且熟悉公司和行业，Dennis Reilley有丰富行业经验，Andrew Evans有上市公司CEO/CFO经验和资本配置专长，Tracy McKibben在可再生能源等领域有相关经验 [7] 对双方候选人的投票建议 - Glass Lewis建议股东投票支持Mantle Ridge的四名董事候选人Andrew Evans、Paul Hilal、Tracy McKibben和Dennis Reilley [1][2][11] - 建议股东对公司提名的Charles Cogut、Lisa A. Davis、Seifollah "Seifi" Ghasemi和Edward L. Monser投反对票 [1][2][11] 相关背景信息 - Mantle Ridge成立于2016年，是长期所有者，与公司董事会密切合作创造长期价值，曾为与多家公司的合作设立五年期特殊目的工具 [13]

文章核心观点 公司认为Mantle Ridge提名的董事候选人资质不足，其对公司的指责与事实不符，公司在管理、战略、财务等方面表现良好，Mantle Ridge的行为可能破坏公司业务发展 [1][8][9] 管理与董事会 - 公司提名的Alfred Stern、Wayne Smith、Bob Patel和Lisa Davis在工业气体和化工领域经验更优 [1] - Paul Hilal无工业、化工、能源及工业气体经验，且有破坏股东价值和管理继任流程不善的记录 [2] - Dennis Reilley经验过时，曾与Mantle Ridge有咨询协议，还被指泄露机密信息 [4][5] - Tracy McKibben能源经验不足，曾任职公司股价大幅下跌 [6] - Andrew Evans行业资质有限，与激进投资者有关联 [7] - 公司有CEO继任计划，预计2025年3月31日前宣布新总裁及继任时间表，已筛选超1000名候选人，5名优先候选人正接受评估 [9][11][12] - Eduardo Menezes无上市公司CEO或董事会经验，不符合公司CEO要求，Mantle Ridge提名他还搭配有问题的Dennis Reilley [14][15] - 董事会与D.E. Shaw和Mantle Ridge有沟通，Mantle Ridge准备不足且方案有问题，董事会认为进一步沟通无果 [16][20][21] 业务战略与资本配置 - 清洁氢市场需求大，公司项目有大量承购协议，是核心业务自然延伸，预计回报不低于核心业务 [22][23][25] - 公司拒绝不满足回报门槛的项目，如德州绿色氢合资项目 [26] - 公司清洁氢项目将有多数长期照付不议协议，如NEOM项目约35%、加拿大阿尔伯塔项目约60%产量已签约，路易斯安那项目正与潜在承购方讨论 [29][30] 财务表现 - 公司FY2024调整后EBITDA利润率为41.7%，高于Linde的38.2%，调整后运营利润率虽低于Linde但高于Air Liquide和Nippon Sanso [31][32] - 公司2014财年至2024财年调整后每股收益复合年增长率为11%，长期有机销售复合年增长率为4%，高于同行 [32][35] - Mantle Ridge对公司ROIC的计算有问题，若不调整，公司ROIC比Air Liquide高1% [36][38] 其他事项 - Mantle Ridge歪曲Rockwood Holdings商业纠纷抹黑公司CEO Ghasemi，此前还表达对其赞赏 [39][40][41] - 有证人宣誓称Dennis Reilley泄露三家上市公司机密信息，虽未被正式指控，但引发对其判断力和可信度的质疑，也影响Mantle Ridge提名可信度 [42][46][47]

文章核心观点 - 曼特尔里奇公司强调旗下四位董事候选人的优势，指出部分现任董事的领导失误，敦促股东在2025年年度股东大会上投票支持其四位候选人并对公司提名的四位董事投反对票，以提升空气化工产品公司业绩和创造长期价值 [1][2][3] 曼特尔里奇公司情况 - 成立于2016年，是积极的长期所有者，与公司董事会密切合作，为所有利益相关者创造持久的长期价值，此前曾为与CSX公司、爱玛客和美元树等公司的合作设立五年期特殊目的工具 [4] 董事候选人情况 - 曼特尔里奇公司提名四位高素质独立董事候选人安德鲁·埃文斯、保罗·希拉尔、特雷西·麦基本和丹尼斯·赖利参选空气化工产品公司董事会，他们具备关键行业专业知识、创造价值的能力以及丰富的上市公司CEO、CFO和董事会领导经验 [1] 现任董事问题 - 查尔斯·科古特、丽莎·A·戴维斯、赛福拉·“赛菲”·加塞米和爱德华·L·蒙瑟等部分现任董事被认为对空气化工产品公司过去五年的长期业绩不佳负有主要责任，存在运营表现不佳、资本配置和战略有缺陷、项目执行不力、管理层发展和继任计划失败、薪酬安排不当以及董事会组成、表现和治理保障退化等问题 [1][2] 投票建议 - 敦促股东使用蓝色代理卡对曼特尔里奇公司的四位候选人投“赞成”票，对公司提名的查尔斯·科古特、丽莎·A·戴维斯、赛福拉·“赛菲”·加塞米和爱德华·L·蒙瑟投“反对”票 [1][3] 信息获取途径 - 可在www.RefreshingAirProducts.com查看相关信件和材料，曼特尔里奇公司的最终委托书等代理材料将在SEC网站免费提供，也可向代理征集人索取 [1][3][8] 联系方式 - 投资者联系D.F. King & Co., Inc.的爱德华·麦卡锡，电话(212) 493 - 6952；媒体联系加斯塔尔特公司的乔纳森·加斯塔尔特或纳撒尼尔·加尼克，电话(212) 257 - 4170，邮箱[email protected] [10]