监管调查启动 - 意大利竞争管理局对微软旗下游戏公司动视暴雪启动两项调查 指控其存在“误导性和侵略性商业行为” [1] - 调查焦点为两款手机游戏《暗黑破坏神：不朽》和《使命召唤：手游》 调查其相关行为是否违反意大利消费者保护规则 [2] 被调查的具体商业行为 - 游戏被描述为免费但提供应用内购买 调查涉及可能具有欺骗性的用户界面设计 [3] - 监管机构指出游戏通过重复提示鼓励用户参与 例如催促用户不要错过限时奖励或物品 [3] - 策略使用户难以理解游戏内虚拟货币的真实价值 且游戏内货币以捆绑包形式出售 [4] - 上述行为可能影响包括未成年人在内的消费者 导致他们在不完全知情的情况下进行大额消费 有时甚至超出游戏进度所需 [4] - 监管机构同时调查家长控制功能 该功能在涉及应用内购买、游戏时长及与其他玩家互动时 默认设置为“对未成年人的较低保护级别” [5] 数据与合同相关调查 - 调查还关注游戏如何获取处理个人数据的同意 是否向玩家充分告知其合同权利 [6] - 调查涉及公司单方面封禁游戏账户的能力 此举导致玩家失去已购买的数字内容 [6] 行业监管背景 - 意大利竞争管理局近期刚结束对另一家公司深度求索的调查 该公司同意就AI技术可能产生的不准确信息通知用户 [7] - 2023年12月 该监管机构对苹果及其两家子公司处以9860万欧元（约合1.1553亿美元）罚款 指控其通过App Store在与第三方开发者的交易中具有“绝对主导地位”并滥用此地位 [8]

监管调查核心 - 意大利竞争监管机构AGCM对微软旗下动视暴雪启动两项调查 指控其在《暗黑破坏神：不朽》和《使命召唤：移动版》两款热门手机游戏中存在“误导性和侵略性”销售行为 [1] 调查具体指控内容 - 调查焦点在于游戏使用设计元素诱导用户 特别是儿童 进行长时间游戏并通过敦促其不要错过奖励来促使游戏内消费 [2] - 监管机构指出 这些策略加之让用户难以理解游戏虚拟货币真实价值以及捆绑销售游戏货币的做法 可能影响包括未成年人在内的消费者 导致其在未完全意识到支出的情况下花费巨额资金 有时甚至超出游戏进度所需 [3] - 游戏以免费游玩形式进行广告宣传 但提供游戏内购 例如《暗黑破坏神：不朽》提供加速进度和获取制作材料的货币 价格高达200美元 [4] - 鉴于游戏性质 许多用户在游戏过程中反复购买此类物品的情况并不罕见 [5] 用户基础与默认设置问题 - 《暗黑破坏神：不朽》和《使命召唤：移动版》两款游戏的玩家基数均达数十万 [5] - 监管机构同时调查游戏的家长控制功能 因默认设置允许未成年人进行游戏内购、无限制长时间游戏以及与其他玩家游戏内聊天 [6] 数据隐私与合规风险 - 监管机构强调隐私担忧 因游戏似乎在用户注册时引导其选择所有同意选项 并将调查公司在收集和使用个人数据方面的同意流程 [6] - 监管机构认为公司可能违反了消费者保护规则 特别是在这个对游戏成瘾风险特别敏感的行业 未能履行应有的专业勤勉义务 [7]

监管调查启动 - 意大利竞争管理局于1月16日宣布，已就微软动视暴雪旗下《暗黑破坏神：不朽》与《使命召唤》两款游戏的销售行为启动两项调查 [1] - 监管机构指控公司存在“误导性与强制性”销售行为 [1] 调查核心指控 - 监管机构指出，相关游戏虽标称“免费畅玩”，却包含游戏内购项目 [1] - 公司运营中存在误导性与强制性商业行为，并涉嫌侵害消费者合同权利 [1] - 公司的行为可能违反了消费者保护法规 [1] - 公司被指未能在对游戏成瘾风险高度敏感的行业领域履行必要的职业审慎义务 [1] 调查具体焦点 - 调查重点将聚焦于公司可能采用的欺骗性用户界面设计 [1] - 相关设计被指旨在诱导消费者提高游戏频率、延长游戏时间并接受推广的付费项目 [1]

监管调查 - 意大利竞争管理局已对微软动视暴雪旗下两款游戏《暗黑破坏神：不朽》与《使命召唤》的销售行为启动两项调查 [1] - 监管机构指控公司的销售行为存在“误导性与强制性” [1] 公司动态 - 此次调查涉及的公司为微软动视暴雪 [1] - 调查具体针对的游戏产品为《暗黑破坏神：不朽》与《使命召唤》 [1]

监管审查 - 美国一家游戏发行商可能违反了消费者保护法 [1] - 监管机构指出的具体问题在于其鼓励玩家更多游玩的商业行为 [1]

监管调查 - 意大利竞争监管机构于周五宣布已对微软的动视暴雪部门展开两项调查 [1] - 调查针对该公司涉嫌在销售电子游戏时采用“误导性和侵略性”的商业行为 [1] - 被提及的游戏包括“暗黑破坏神”系列 [1]

公司战略调整 - Plains All American Pipeline 进行了一项重要的战略调整 自8月初以来 公司已收窄其业务范围 更加专注于纯粹的原油业务[1] 作者投资方法论 - 作者的投资风格专注于分析被低估且不受市场欢迎 但基本面强劲且现金流良好的公司或行业[1] - 作者对石油天然气和消费品等行业有特别的兴趣 尤其关注那些因不合理原因被市场冷落但可能提供可观回报的机会[1] - 作者的投资理念以长期价值投资为主 但偶尔也会参与可能的交易套利机会[1] - 作者倾向于避开其无法理解的业务领域 例如高科技或某些时尚类消费品 同时也不理解投资加密货币的逻辑[1]

市场表现与ETF概况 - 1月8日午盘，游戏板块涨幅略有收窄，游戏ETF（159869）上涨近1% [1] - 该ETF持仓股中国脉文化、游族网络、完美世界、姚记科技等涨幅靠前，仅迅游科技逆势下跌 [1] - 截至1月7日，游戏ETF（159869）规模已达137.07亿元，为投资者布局A股游戏龙头提供了便捷工具 [1] 海外市场收入表现 - 2025年12月，点点互动旗下生存策略手游《无尽冬日》稳居中国出海手游收入榜榜首，其全球累计收入已突破40亿美元 [1] - 《无尽冬日》在12月下旬推出的圣诞主题活动推动了收入激增 [1] - 动视暴雪与腾讯天美工作室联合推出的《使命召唤手游》通过六周年庆典、新赛季等更新，实现海外收入环比上涨36% [1] - 《使命召唤手游》成功跻身2025年12月出海手游收入榜第五名，并位列同期出海手游收入增长榜冠军 [1] 行业能力与前景 - 《无尽冬日》与《使命召唤手游》的海外收入激增，彰显了中国游戏厂商在长线运营与内容更新上的卓越能力 [2] - 通过节日营销与IP联动能有效挖掘用户价值，对具备全球发行网络的头部游戏公司估值形成有力支撑 [2] - 国产手游在全球市场持续领跑，有力提振了市场对游戏行业出海前景与文化输出的信心 [2] - 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革等多点催化 [2] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现 [2]

公司产品发布计划 - 动视计划于2026年在任天堂新一代掌机Switch 2上发行《使命召唤》系列游戏 [1] - 微软已签署协议，承诺将《使命召唤》系列引入任天堂平台 [1] - 首个Switch版《使命召唤》游戏已接近完成，但综合多方面因素考量，2026年才是Switch 2版最可能发布的时间点 [1] 产品开发与进度 - 《黑色行动7》未能随Switch 2同步首发，原因是开发套件的缺失 [1] - 任天堂在初期对开发工具的分发对象把控极为严格，采取了“选择性分发”策略 [1] - 任天堂的策略直接致使第三方游戏开发进度出现滞后，影响了《黑色行动7》等游戏的同步推出计划 [1]

核心观点 - 《暗黑破坏神IV》国服以极具竞争力的定价和捆绑内容进入市场，旨在提供高性价比的“完全体”刷宝游戏体验，其首月超1000万玩家和5天超6.66亿美元销售额证明了强大的市场吸引力 [2][44] - 经过十个赛季的持续优化与S11“神圣干涉”的重大革新，游戏在战斗、刷宝、成长三大核心体验上已趋于成熟和完整，为国服玩家提供了确定性高且内容扎实的产品 [20][38][44] - 游戏凭借扎实的基础体验（如优化、手感、公平环境）、纯正的暗黑美术风格以及买断制商业模式，在当前刷宝游戏赛道中构建了独特的竞争优势 [27][33][35][40] 市场表现与定价策略 - 游戏全球首发时创下暴雪销售最快纪录，5天销售额超过6.66亿美元，首月玩家超过1000万 [2][44] - 国服基础版定价为128元人民币，为全球最低价，显著低于23年国际服首发价（约四五百元）及Steam国区史低价（156.6元） [4] - 国服推出488元“狂欢礼包”，包含“憎恨之躯”、“憎恨之王”等全部DLC、新职业“圣骑士”、30套商城时装及1-10赛季所有通行证时装，实现“一次性付费，游玩内容和时装自由” [6][8] - 国服推出888元“全家桶”礼包，在488元礼包基础上，额外赠送《暗黑破坏神III》和《暗黑破坏神II：重制版》的所有终极版内容 [8] - 定价策略探索了长线网游的“买断制”模式，与主流依靠持续性付费（道具或抽卡）的刷宝游戏商业化模式形成差异 [8] 产品演进与核心体验优化 - 游戏早期通过将传奇装备的“传奇威能”与装备拆分、引入萃取系统，降低了构筑门槛并丰富了刷宝目标 [11] - 从第二赛季开始，游戏围绕终局玩法薄弱等痛点进行优化，如增加终局BOSS数量、调整伤害计算公式（将“易伤”、“爆伤”词条改为固定数值），促进BD多样化 [15] - 第四赛季引入淬炼（回火）、精造系统并减少垃圾掉落，优化装备获取体验 [17] - 第七赛季增加一键切换构筑的“武器库”系统，第四赛季增加自动拾取材料的宠物系统，持续进行易用性优化 [19] - 随国服同步上线的第十一赛季“神圣干涉”进行了关键革新：重做怪物AI与行为逻辑、重做生存属性为评级系统、推出无层级上限的“塔之试炼”终局玩法 [20][22] - S11赛季引入“回火”系统支持从预设配方选定词缀，并新增“圣化”系统可额外增加威能与强化词条，提升装备获取的惊喜感与上限 [24] 竞争优势与行业定位 - 游戏优化表现出色，即使在核显轻薄本上也能在低画质下稳定60帧运行，保障了高压战斗下的操作稳定性 [27] - 游戏战斗手感扎实，通过清晰的职业动作、怪物受击反馈及音效设计，提供了符合直觉的打击感 [29][31] - 国服依托网易强大的反外挂系统，有望营造公平的游戏环境，参考《暗黑破坏神II：重制版》在维护游戏经济与社区和谐方面的出色表现 [33] - 游戏美术风格回归纯正暗黑风格，且国服提供反和谐补丁后门 [33] - 游戏融合了《暗黑II》的构筑自由与《暗黑III》的平滑成长，通过巅峰盘和威能系统在保证深度的同时降低了上手门槛 [33] - 游戏构建了多人大世界舞台，提供梦魇地下城、世界BOSS、PvP区域等多种玩法，装备获取路径清晰且价值透明 [13][35] - 游戏代表了刷宝赛道中追求“成熟体验”的方向，通过持续优化确立了在体验门槛、成长正反馈、社交氛围和长期运营稳定之间的健康平衡点 [36][40]