财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入为2610万欧元 同比增长49% [6][20] - 不包括荷兰市场 收入增长21% [6][20] - 毛利润为1370万欧元 同比增长108% [6][22] - 毛利率为527% 上升280个基点 [6][22] - 调整后EBITDA为350万欧元 同比下降43% [7][22] - 调整后EBITDA利润率为133% [22] - 现金及现金等价物为420万欧元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - PAM和Turnkey业务部门产生380万加元收入 占总收入146% 低于去年同期的490万加元或199% [23] - 聚合内容占收入494% 略低于去年的496% [23] - 专有内容收入占总收入148% 显著高于去年的108% [24] - 专有内容收入达到390万欧元 同比增长44% [11] - 2025年专有内容收入中20%来自2024年发布的游戏 [11] - 超过50%的专有内容收入来自2024年之前发布的游戏 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 荷兰市场收入下降17% 而行业整体下降25% [10][22] - 北美市场引领增长 同比增长64% [20] - 美国在线赌场市场同比增长31% [15] - 公司在美国的专有在线赌场内容收入同比增长270% [10][15] - 巴西市场实现56%的同比增长 [17] - 荷兰收入占比从2022年的49%预计降至2025年的32% [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点从内容聚合和欧洲市场转向专有内容和美国市场 [30] - 专注于通过收入多元化降低风险 减少对荷兰市场的依赖 [31] - AI优先战略 目标在2027年成为AI优先企业 [18][32] - AI战略建立在四个支柱上：构建和扩展AI能力 提供AI驱动的产品 运营AI 以及引领AI优先文化 [32] - 与Caesars和Hard Rock Digital签订定制内容协议 验证了公司作为一级运营商首选合作伙伴的地位 [12] - 扩大Dragon Power品牌 有三款新游戏处于不同开发阶段 [13] - 在巴西市场首日上线 并战略投资当地专业工作室Rapid Play [17] - 可扩展商业模式允许以最小增量成本扩展到新州 [16][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 荷兰的监管变化 更高税收和新存款规则使市场减少约四分之一 [20] - 巴西和其他地区面临不利因素和广泛市场压力 [26] - 美国在线赌场市场预计从2025年的100亿美元GGR增长到成熟时的超过750亿美元GGR [16] - 巴西iGaming市场预计从2025年的39亿美元增长到2030年的61亿美元 [17] - 预计巴西将占2025年收入的10% [17] - 俄亥俄州 伊利诺伊州和纽约州预计将成为中期iGaming合法化的关键战场 [16] - 在同时合法化iGaming和iLottery的州 由于iGaming运营商的竞争增加 在线彩票出现停滞 [16] 其他重要信息 - 季度后实现了200万欧元的年度化现金节省成本协同效应 [8] - 预计在今年下半年还有进一步实现成本协同效应的机会 [8] - 偿还了500万美元的担保本票 [25] - 正在与一级加拿大银行洽谈新的营运资本循环债务设施 预计在第三季度初完成 [25] - 新增两名关键高管：Scott Milford担任EVP集团内容负责人 拥有25年游戏创新经验 [17] Luca Pataki担任EVP人工智能和创新负责人 在AI和技术方面有深厚背景 [18] - 修订后的全年收入指导为106亿至1085亿欧元 [26] - 修订后的调整后EBITDA指导为1650万至1850万欧元 [26] - 修订后的指导中点调整后EBITDA利润率与先前指导相差不超过05% [9][26] 问答环节所有提问和回答 问题: 美国合作伙伴的收入贡献和全年展望 - 公司认为有路径达到先前提到的占2025年修订后收入目标15%的标记 [38] - Hard Rock交易将在今年下半年持续增加收入 Caesars的表现也被考虑进修订后的指导中 [38] - 对美国市场非常乐观 认为美国iCasino市场正在蓬勃发展 公司将继续获得市场份额 [39] 问题: 外汇对全年指导的影响 - 欧元兑美元走弱产生了轻微影响 但不是普遍性的重大影响 [41] 问题: 高增值增长机会的具体内容 - 高增值机会主要体现在专有内容方面 [42] - 通过引入Scott Milford等人才增强实力 增加专有内容的生产和渗透 [42] - 尽管荷兰市场收缩 但公司表现优于市场（下降18% vs 行业下降25%） 仍视为推广专有内容和提高盈利能力的好机会 [43] - 专注于利用现有资产和市场地位来推广最赚钱的产品——专有内容 [43]

业绩总结 - 第二季度整体收入增长4.9%，剔除荷兰市场收缩后增长21%[12] - 第二季度运营产生的现金流为260万欧元，相较于去年同期的70万欧元流出实现显著改善[12] - 第二季度调整后的EBITDA为350万欧元，较去年同期下降[20] - 2025年第二季度的收入为2610万欧元（3060万美元），同比增长4.9%[56] - 2025年修订后的全年收入指导为1.06亿至1.085亿欧元[56] - 2025年第二季度的调整后EBITDA为3459万欧元（410万美元），同比下降4.4%[56] 用户数据 - 高利润率的专有内容收入增长44%，主要受美国市场推动[12] - 第二季度美国市场收入增长64%，巴西市场收入增长56%[12] - Bragg在美国市场的专有在线赌场内容年增长率达到270%[36] - 荷兰的收入从2022年的49%显著下降至2025年预计的32%[42] - 巴西市场在2025年预计占总收入的约10%，该市场的收入预计将从39亿美元增长至61亿美元[39] 未来展望 - 预计2025年下半年调整后的EBITDA利润率将达到20%，得益于产品组合优化和成本控制[17] - 预计2025年下半年的调整后EBITDA利润率将因产品组合改善和成本控制而上升[56] - 荷兰市场的总收入占比预计在2025财年降至32%，BetCity的低利润收入预计占17%[40] 新产品和新技术研发 - BetCity的产品组合逐渐转向低利润率的第三方聚合内容[42] - Bragg预计在BetCity迁移期间及之后继续提供服务[42] 估值与市场比较 - Bragg的估值为1亿美元，EBITDA倍数为5.0倍，远低于同行的14倍EBITDA[53]

公司合作 - Expanse Studios与Bragg Gaming Group达成内容合作伙伴关系 将Expanse Studios的55+款专有游戏通过Bragg的全球网络分销至30多个受监管市场 包括美国、加拿大、拉丁美洲和欧洲 [1] - 合作结合Expanse Studios的55+款专有游戏组合与Bragg的广泛分销能力 为双方创造协同效应 同时为运营商提供更广泛的iGaming体验 [2] - Expanse Studios CEO表示此次合作是公司快速拓展美国和欧洲市场的战略里程碑 结合专有内容与Bragg的强大分销网络为运营商提供更具吸引力的产品 [3] 市场拓展 - 通过Bragg的"Hub"平台 Expanse Studios可加速增长并巩固其作为全球领先B2B iGaming内容提供商的地位 同时利用Bragg的先进分析和玩家参与工具实现内容无缝部署 [3] - Bragg商业总监强调合作将扩大其内容在美国、拉丁美洲和欧洲的覆盖范围 其中美国是2025年持续扩张的关键重点市场 [4] 公司背景 - Expanse Studios是专注于老虎机、崩溃游戏、桌面游戏和游戏化赌场体验的B2B iGaming内容提供商 拥有56+款专有游戏组合 为全球受监管市场、抽奖平台和社交赌场提供优质内容 [5] - Bragg Gaming Group是iGaming内容和平台技术的领先提供商 通过Bragg HUB平台分销Wild Streak Gaming等内部品牌的专有和独家赌场游戏 其PAM和Fuze™工具覆盖30多个受监管市场 [6]

文章核心观点 - 投资者可通过比较布拉格游戏集团公司（BRAG）与非必需消费品行业同行的年初至今表现，判断其是否为表现最佳股票，同时建议关注该公司和卡普空公司的后续表现 [1][7] 行业情况 - 非必需消费品行业包含267只个股，Zacks行业排名第11，年初至今平均回报率为 -1% [2][4] - 博彩行业包含40只个股，Zacks行业排名第145，年初至今平均回报率为 -2.8% [6] 布拉格游戏集团公司情况 - 该公司属于非必需消费品行业和博彩行业，目前Zacks排名为2（买入） [2][3][6] - 过去90天，该公司全年收益的Zacks共识预期提高了650%，分析师情绪增强，盈利前景改善 [4] - 年初至今，该公司回报率约为20%，表现优于所在行业 [4][6] 卡普空公司情况 - 该公司属于非必需消费品行业和博彩行业，目前Zacks排名为2（买入） [5][6] - 年初至今，该公司回报率为16.3%，表现优于所在行业 [5][6] - 过去三个月，该公司本年度的共识每股收益预期提高了2.4% [5]

文章核心观点 布拉格游戏集团公司目前可能被低估，结合其盈利前景，是市场上表现强劲的价值股之一 [5] 投资方法 - 扎克斯排名系统专注于盈利预测和预测修正来寻找优质股票 [1] - 投资者可利用风格评分系统寻找具有特定特征的股票，价值投资者可关注“价值”类别 [2] - 价值投资者使用多种方法，包括估值指标来寻找股票 [1] 布拉格游戏集团公司情况 - 布拉格游戏集团公司目前扎克斯排名为2（买入），价值评级为A [2] - 该公司市销率为1，低于行业平均的1.27 [3] - 该公司市现率为9.51，低于行业平均的30，过去12个月最高为19.01，最低为6.55，中位数为13.42 [4]

文章核心观点 - 投资者可关注表现优于同行的非必需消费品股票，如Bragg Gaming Group Inc.和Capcom Co., Ltd. [1][7] 行业情况 - 非必需消费品板块包含267家公司，在Zacks板块排名中位列第10，该排名考虑16个不同板块组，通过衡量组内个股平均Zacks排名从优到劣列出板块 [2] - 博彩行业包含40家公司，在Zacks行业排名中位列第143，该行业股票今年平均下跌4.2% [6] Bragg Gaming Group Inc.情况 - 公司是Zacks排名第2（买入）的股票，该排名强调盈利预测和预测修正以寻找盈利前景改善的股票 [3] - 过去一个季度公司全年盈利的Zacks共识预测提高240%，显示分析师情绪改善且盈利前景增强 [4] - 今年以来公司回报率约17.8%，表现优于非必需消费品板块（平均下跌1.4%）和博彩行业 [4][6] Capcom Co., Ltd.情况 - 公司今年以来股价上涨8.9%，表现优于非必需消费品板块 [5] - 过去三个月公司本年度的共识每股收益预测提高2.4%，目前Zacks排名第2（买入） [5] - 公司与Bragg Gaming Group Inc.同属博彩行业 [6]

文章核心观点 - 价值投资受投资者喜爱，Zacks开发Style Scores系统筛选特定股票，Bragg Gaming Group Inc.（BRAG）是值得关注的价值股 [2][3] 价值投资策略 - 价值投资旨在识别被市场低估的公司，投资者用基本面分析和传统估值指标选股 [2] Zacks系统与BRAG评级 - Zacks开发Style Scores系统突出特定股票，价值投资者关注“价值”类别评级高的股票，BRAG当前Zacks Rank为2（买入），“价值”类别评级为A [3] BRAG估值指标 - BRAG的P/S比率为1.05，低于行业平均的1.31，该指标用股价除以公司收入，销售数据难操纵，或为更真实的业绩指标 [4] - BRAG的P/CF比率为10.02，低于行业平均的28.45，该指标考虑公司经营现金流，可用于寻找基于稳健现金流前景被低估的股票，过去一年BRAG的P/CF最高为19.01，最低为6.55，中位数为13.71 [5] BRAG综合评估 - 上述数据显示BRAG可能被低估，考虑其盈利前景，BRAG是市场上最强的价值股之一 [6]

公司股价现状 - 布拉格游戏集团公司（BRAG）股价近期表现不佳 过去一周下跌18.3% [1] 股价趋势预测 - 公司股票在最后一个交易日形成锤子线图表形态 可能意味着股价找到支撑 未来或出现趋势反转 [1] - 锤子线形态是技术上接近底部且卖压可能耗尽的迹象 华尔街分析师对公司未来盈利的乐观态度是增强股价趋势反转前景的基本面因素 [2] 锤子线图表形态介绍 - 锤子线是烛台图中常见价格形态 开盘价和收盘价差异小形成小烛身 当日最低价与开盘价或收盘价差异大形成长下影线 下影线长度至少为实体长度两倍时形似锤子 [3] - 锤子线出现在下跌趋势底部时 表明空头可能失去对价格控制 多头成功阻止价格进一步下跌暗示潜在趋势反转 [4] - 锤子线可出现在任何时间框架 短期和长期投资者都会使用 但该形态有局限性 应与其他看涨指标结合使用 [4][5] 公司趋势反转的基本面因素 - 公司盈利预测修正呈上升趋势 通常意味着短期内股价上涨 [6] - 过去30天 当前年度的共识每股收益（EPS）估计增加450% 表明华尔街分析师普遍认为公司盈利将好于此前预测 [7] - 公司目前的Zacks排名为2（买入） 处于基于盈利预测修正趋势和每股收益意外情况排名的4000多只股票的前20% 该排名是公司潜在转机的更确凿基本面指标 [8]

投资策略 - Zacks Rank系统专注于盈利预测和预测修正以寻找赢家股票 [1] - 价值投资是一种在所有市场环境中都证明成功的策略 价值投资者使用基本面分析和传统估值指标来寻找被市场低估的股票 [2] - Zacks开发了创新的Style Scores系统 以突出具有特定特征的股票 例如 价值投资者会对在"价值"类别中获得高分的股票感兴趣 [3] 公司分析 - Bragg Gaming Group Inc (BRAG) 目前持有Zacks Rank 2 (买入) 和价值等级A [3] - BRAG的P/S比率为0.98 低于其行业平均P/S比率1.24 [4] - BRAG的P/CF比率为8.87 远低于其行业平均P/CF比率28.31 在过去52周内 BRAG的P/CF比率最高为19.01 最低为6.55 中位数为14 [5] 投资机会 - BRAG的关键指标显示该股票目前可能被低估 结合其盈利前景的强度 BRAG目前看起来是一个令人印象深刻的价值股票 [6]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度总营收为2620万欧元，较2023年第三季度增长15.9% [15] - 2024年第三季度毛利润增长18%至1400万欧元，毛利润率上升99个基点至53.5% [15] - 2024年第三季度调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长7%至410万欧元，为连续第三个季度增长，调整后的EBITDA利润率为15.6%，略低于去年同期的16.9% [16] - 公司重申2024年全年营收指引为1.02亿 - 1.09亿欧元，调整后的EBITDA为1520万 - 1850万欧元，目前处于指引范围的下限 [17] - 截至2024年9月30日，公司持有1160万欧元现金及现金等价物，净营运资金（不包括递延对价和本票）为1130万欧元，较年初的510万欧元有所增加 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第三季度PAM和交钥匙业务营收为570万欧元，占总营收的21.8%，较2023年第三季度的460万欧元（占总营收20.6%）有所增长；2024年第三季度内容营收为2050万欧元，占总营收78.2%，2023年第三季度内容营收为1790万欧元，占总营收79.4% [18] - 美国市场内容分发增长推动全球专有内容营收较去年第三季度增长40% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：公司在美国的在线赌场游戏供应业务持续增长，2024年第三季度与多家运营商扩大合作关系，如与Caesars Entertainment扩展协议至宾夕法尼亚州、安大略省（加拿大），与FanDuel在宾夕法尼亚州推出新内容，与bet365扩展合作关系至新泽西州，且在季度结束后与Rush Street Interactive在特拉华州推出业务，计划于2025年第二季度在西弗吉尼亚州推出业务，美国市场专有内容营收增长强劲 [14][40][41][42] - 荷兰市场：2024年第三季度与Hard Rock Casino品牌达成交钥匙交易，推出第六个PAM客户，与711.nl成功推出Kambi Sportsbook，同时应对新的监管要求（如10月1日生效的月度存款限额），目前影响基本符合预期 [12][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 董事会结束战略审查过程，未接受收到的提案，认为其未反映公司内在价值或当前及预期财务表现，但仍将对提升股东价值的机会保持开放态度，公司对业务计划、运营战略和财务前景充满信心 [9] - 加强高管领导团队，重新调整商业战略为区域聚焦型，为巴西市场做准备（2025年1月1日起巴西市场将受监管），包括准备技术套件、开发本地化内容、开设圣保罗办公室等，继续部署新的产品功能（如累积奖金和推荐引擎） [24][25][27] - 公司提供市场特定、本地化内容，拥有全面的产品套件和增强的支付者旅程管理工具，重新调整的商业战略使其成为iGaming解决方案的全球领导者，通过定制区域方法支持运营商在受监管和预监管市场的扩张，计划在新兴和监管市场引入新的交钥匙、PAM和枢纽客户，专注于欧洲、拉美和加拿大客户以推动跨渠道参与和交叉销售机会，通过战略合作伙伴关系提供一流解决方案 [28][29][30] - 公司的iGaming内容和技术解决方案具有差异化，如模块化、数据仓库独立灵活、拥有先进的报告仪表盘、专有远程游戏服务器技术、多奖项的Fuze玩家参与平台、多个第三方产品集成、垂直整合的产品套件等，这些使其成为一级受监管市场供应商 [32][33][34][35][36][37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年前景乐观，预计将保持两位数的营收增长、扩大利润率和增加运营杠杆，进一步巩固市场地位 [20] - 美国市场有望继续实现有意义的增长，巴西市场有机会显著增加营收，公司将继续在内容开发方面提高效率并增加产出，预计2025年美国市场在公司总营收中的占比将达到两位数百分比，同时产品组合和运营效率的提升也将影响营收增长，虽然目前对2025年利润率增长的节奏还不能具体评论，但预计会随着时间推移而增长 [48][49][56][59][62][63][64][65] 其他重要信息 - 2024年第三季度公司在所有关键绩效指标上实现了有意义的增长，包括16%的营收增长、18%的毛利润增长和7%的调整后EBITDA增长 [10] - 公司的自有内容工作室（Wild Streak Gaming、Atomic Slot Lab和Indigo Magic）的游戏营收在美国增长迅速，这些产品具有高利润率，公司是其知识产权所有者、开发者、技术所有者和分销商 [11] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于指引方面，2024年第四季度的高两位数营收增长是否会延续到2025年，哪些市场将推动这种增长 - 回答: 两位数增长是可能且可实现的，美国市场有机会继续增长，巴西市场在2025年1月1日监管启动后公司有积极计划，有望增加该市场的营收 [47][48] 问题: 关于提升股东价值，除了投资业务外是否还有其他方式，如股票回购、并购等 - 回答: 目前不认为股票回购是利用过剩资本的最佳方式，但会一直考虑，目前不需要对产品进行重大投资，重点是商业化投资，如引进合适人才，并且公司的业务管道中有很好的机会 [50][51][52] 问题: 美国市场本季度表现最佳，是因为市场覆盖更好还是市场进入策略改变，以及明年美国市场规模有多大 - 回答: 是多种因素的结合，市场覆盖持续增加，公司引进了合适的人才，内容开发管道不断优化，内部开发内容的节奏不断提高，明年推出新游戏的节奏将大幅增加，预计美国市场明年在公司总营收中的占比将达到两位数百分比 [55][56][59] 问题: 关于毛利率和EBITDA利润率，明年的增长是平稳的还是后半段加权的，能否提供利润率增长的节奏相关背景 - 回答: 目前对利润率增长的节奏做出具体评论还为时过早，增长与产品组合有关，专有内容和PAM业务的机会将是推动利润率增长的因素，2025年1月将明确2025年指引后可进一步说明 [60][61] 问题: 对于巴西市场，公司预计能占据多少市场份额，该市场相对于现有市场的重要性如何 - 回答: 目前很难说监管后的具体数字，公司与巴西市场的主要运营商有现有关系，预计监管后营收将显著增加，公司有望在该市场占据重要份额，计划在未来12 - 24个月内推出PAM业务，认为该市场对公司非常重要 [70][71] 问题: 公司对加密货币如何影响市场（B2B或B2C）有何看法，是否看到市场的战略举措对公司业务有顺风或逆风影响 - 回答: 在受监管的游戏世界中，监管机构尚未广泛接受加密货币作为存款、取款和游戏的手段，但随着时间推移可能会发生，这将增加公司的总可寻址市场（TAM）和总有效营收（GER），总体上是积极的影响，不过很难预测美国等重要司法管辖区的情况 [73][74][75]