公司概况与市场地位 - Coinbase是一家成立于2012年、总部位于特拉华州的加密货币巨头，市值达543亿美元[2] - 公司是全球最大的交易所之一，为零售和机构投资者提供服务，并正通过全球许可、收购以及稳定币支付、加密卡和订阅等创新，拓展业务范围，定位为数字金融发展的关键构建者[2] 股价表现与市场联动 - 公司股价与加密货币市场同涨同跌，在乐观情绪和比特币上涨时，股价于7月攀升至444.64美元的高点，但随后从峰值下跌了55.6%[1] - 过去六个月股价下跌约34.06%，其中过去三个月下跌26.89%[1] - 近期受政治因素推动市场反弹，过去一个月股价上涨近19.43%，其中最近五个交易日上涨12.14%[3][6] 近期市场与政治催化剂 - 政治因素再次成为加密货币行业的驱动力，华盛顿、华尔街和加密行业之间关于数字资产监管的争论重燃[6] - 前总统特朗普公开敦促银行与加密行业“达成好协议”并推动立法，此举标志着对该行业的强力政治支持，并迅速引发整个加密货币市场反弹[4] - 市场对此反应迅速，比特币在数小时内上涨7.78%至约73,000美元，以太坊飙升9.27%，Coinbase股价亦大涨14.57%[3] 监管环境与立法进展 - 当前争论的核心是《CLARITY法案》，该提案旨在为多年处于监管灰色地带的数字资产行业带来明确规则，支持者认为该框架能释放创新和更广泛的采用[5] - 立法进展因主要银行反对稳定币提供类似收益的奖励而停滞，银行警告此类激励可能将存款从传统银行系统吸走[5] 近期技术指标信号 - 交易量开始回升，这通常是投资者在经历艰难时期后缓慢回归股票的早期迹象之一[7] - 14日相对强弱指数已从2月份的超卖区域回升至54.41，表明今年早些时候出现的沉重抛压正在开始降温[7] - MACD线在数日低于信号线后已上穿信号线，同时柱状图转正，暗示买压逐渐回归，股价上行势头可能持续增强[8] 2025年第四季度及全年财务表现 - 第四季度总营收为17.8亿美元，同比下降22%，但大致符合华尔街预期[10] - 非公认会计准则每股收益为0.66美元，较去年同期的3.37美元大幅下降，净营收同比下降22.2%至17.1亿美元[10] - 交易收入下降37%至9.827亿美元，成为主要拖累，原因是交易量放缓[11] - 订阅和服务收入增长13.5%至7.274亿美元，得益于更强的稳定币收入和稳定增长的经常性产品需求[11] - 全年总交易量增长至5.23万亿美元，标志着156%的年度大幅跃升[12] - 第四季度消费者现货交易额为560亿美元，环比下降6%；机构现货交易额为2150亿美元，环比下降13%[12] 资产负债表与业务进展 - 公司季度末持有112.8亿美元现金，运营现金流健康[13] - 高级会员产品Coinbase One持续获得关注，订阅用户接近100万[13] - 公司通过定期每周购买，悄悄增加了价值约3900万美元的比特币持有量[13] 未来展望与财务预测 - 管理层预计2026年第一季度订阅和服务收入将在5.5亿美元至6.3亿美元之间[14] - 研发及一般行政费用预计在9.25亿美元至9.75亿美元之间，销售和营销费用可能在2.15亿美元至3.15亿美元之间[14] - 管理层强调更大的故事在于市场份额提升、参与度增加、Base网络增长以及海外机会扩张[14] - 分析师预计公司第一季度每股收益将同比下降70.6%至0.57美元，营收预计约为15.9亿美元[15] - 预计2026财年调整后每股收益约为3.32美元，同比下降17.6%；但到2027财年，调整后每股收益预计将同比增长31.6%至4.37美元[15] 华尔街分析师观点与目标价 - 华尔街整体持“适度买入”共识评级，在34位分析师中，19位给予“强力买入”，1位给予“适度买入”，10位建议“持有”，4位给予“强力卖出”[16] - 平均目标价为250.49美元，意味着有28%的反弹潜力；最高目标价440美元则暗示股价可能从当前位置上涨高达124.9%[17] 长期战略与行业定位 - 公司正从纯交易平台演变为更广泛的金融市场，其多种产品正在产生可观的经常性收入，这种多元化有助于平滑与加密周期相关的波动[19] - 机构信心似乎保持稳定，公司正在扩展至每周5天、每天24小时、免佣金的股票和ETF交易[19] - 长期价值仍将取决于监管、采用率和持续的用户活动[18]

公司评级与目标价 - 巴克莱分析师Benjamin Budish维持对Coinbase的“持股观望”评级 目标价为148美元 这是对2月13日调整的再次确认[1] - 巴克莱在2月13日将目标价从258美元大幅下调至148美元 原因是公司未达到2025年第四季度营收和调整后EBITDA预期 且2026年第一季度展望不及华尔街预期[1] - 截至3月4日收盘 市场对Coinbase的平均评级为“温和买入” 平均股价潜在上涨空间为26.43%[3] 财务表现与业绩 - 2025年第四季度 公司营收和调整后EBITDA未达预期 2026年第一季度展望也低于华尔街预期[1][2] - 2025年第四季度 公司报告每股亏损2.49美元 而分析师预期为每股盈利0.55美元[2] - 此次亏损是公司自2023年第三季度以来的首次季度亏损 主要原因是加密货币市场广泛抛售导致交易所交易量下降[2] 股价表现与市场反应 - 2026年年初至今 公司股价下跌近8%[4] - 在特朗普总统公开表态支持加密货币行业后 公司股价于周三单日大涨14.57%[4] 业务描述 - Coinbase为用户提供参与各类加密货币资产活动的平台[5] - 公司为加密经济提供关键的技术和基础设施 允许开发者构建加密产品并接受加密资产作为支付方式[5] 机构关注与评选 - Coinbase被列入ARK Invest为2026年挑选的前十大股票投资组合[1][3]

宏观经济与就业市场 - 美国2月非农就业人数意外减少9.2万人，远低于市场预期的增加5.9万人，且较1月修正后的增加12.6万人出现大幅逆转 [2] - 失业率上升至4.4% [2] - 每个失业工人对应的职位空缺数已降至1.0以下，过去一年美国仅新增15.6万个工作岗位，已接近历史上预示经济衰退的零增长线 [3] 美联储政策困境 - 分析师认为美联储目前陷入两难境地，无法通过积极降息来拯救劳动力市场，原因是伊朗冲突导致能源价格飙升 [2] - Polymarket关于美联储降息的预测市场显示，市场认为今年降息一次和降息两次的概率均为28% [5] 比特币价格与市场动态 - 比特币价格在周五早间跌破70,000美元，此前在3月4日曾达到约74,500美元的峰值 [1][3] - 宏观分析师本杰明·考恩警告，3月的上涨是典型的牛市陷阱，现已可能结束，并指出其模式与2014年、2018年和2022年中期选举年的走势完全一致，即在3月第一周见顶后于春季崩盘 [1][3] - 分析师将40,000美元标记为下一个主要低位的潜在目标 [3] 市场情绪与预测 - Polymarket的3月比特币价格预测市场（交易量达2000万美元）显示，市场认为比特币本月有24%的概率触及85,000美元，有10%的概率达到85,000美元，有36%的概率跌破60,000美元 [4] - 其年度预测市场显示，比特币有48%的概率跌至45,000美元 [4] - 交易者仅给予比特币28%的概率在2026年表现优于黄金 [4] 资金流向与相关资产表现 - 现货比特币ETF在周四录得2.28亿美元净流出，逆转了此前连续三天的资金流入 [6] - Coinbase Global Inc股价当日下跌5%至196美元，年初至今下跌18% [6] - 黄金价格上涨超过1%，交易价格达到5,152美元 [4] 地缘政治与不同观点 - 有观点认为，自1985年以来美国在中东的每一次重大军事行动后都伴随着货币扩张，若伊朗冲突延长，可能迫使美联储无视通胀而印钞 [5] - 与此同时，机构投资者并未等待政策转向 [5]

文章核心观点 - Coinbase Global (COIN) 的股票正日益成为华尔街衡量加密货币市场情绪的代理指标，其股价走势与比特币等主要加密货币价格紧密联动，为寻求加密货币敞口但不愿直接持有代币的股票投资者提供了一个关键观察窗口 [1] Coinbase作为加密货币市场代理 - 作为一家公开上市的加密货币交易所运营商，Coinbase 的股价能极为紧密地反映加密货币市场的整体情绪，其股价常随比特币及其他主要代币价格剧烈波动 [1] - 随着机构参与度提高以及交易所交易基金(ETF)拓宽了资产类别的投资渠道，Coinbase 处于不断发展的数字资产生态系统的中心位置 [1] - 对于寻求加密货币风险敞口的股票投资者而言，该股票已成为该领域最受广泛关注的标的之一 [1] 业务模式与价格联动性 - Coinbase 的业务模式与数字资产的交易活动高度绑定，当加密货币价格上涨时，零售和机构投资者重新进入市场，交易量通常增加，更高的交易活动为交易所带来更强的交易收入 [1] - 这种动态常导致 Coinbase 股票比整个加密货币市场本身波动更剧烈，在比特币强势上涨期间，投资者常将 Coinbase 视为数字资产周期的杠杆化投资工具 [1] - 该股票倾向于放大加密货币市场趋势，在牛市期间急剧上涨，在情绪转弱时迅速下跌，这种相关性使其成为衡量更广泛的加密货币投资者偏好的关键指标 [1] 机构化进程与业务定位 - 加密货币市场已逐渐从由零售投资者主导转变为吸引显著的机构兴趣，随着行业成熟，主要资产管理公司和对冲基金正越来越多地将资金配置到数字资产 [1] - Coinbase 已定位自身以从这一转变中获益，除了零售交易平台，公司运营着庞大的机构业务，为进入加密货币市场的专业投资者提供托管服务、交易基础设施和合规工具 [1] - 这些服务使机构能够在满足监管和运营要求的同时接触数字资产，机构业务板块的增长可能在稳定此前依赖零售交易周期的收入流方面发挥关键作用 [1] ETF发展与市场基础设施角色 - 比特币交易所交易基金的推出也改变了加密货币市场的结构，尽管这些投资工具允许投资者在不直接购买资产的情况下获得比特币敞口，但它们仍依赖于底层市场流动性 [1] - 像 Coinbase 这样的交易所在更广泛的生态系统中，对于价格发现、托管和交易基础设施而言仍然至关重要，在许多情况下，大型资产管理公司依赖 Coinbase 的托管和交易系统来支持其数字资产运营 [1] - 因此，受监管投资产品的增长可能间接强化 Coinbase 作为加密货币行业核心基础设施提供商的地位 [1] 收入多元化努力 - 历史上对 Coinbase 最大的批评之一是其对交易费用的依赖，当加密货币市场放缓时，交易量可能急剧下降，导致收入波动 [1] - 为解决这一挑战，公司已拓展至额外的业务线，包括质押服务、订阅产品、区块链基础设施工具以及与稳定币相关的收入流 [1] - 公司还投资于支持去中心化应用和基于区块链的金融服务的技术，收入来源的多元化可能有助于降低公司对交易活动短期波动的敏感性 [1] 面临的竞争与监管环境 - 尽管市场地位强劲，Coinbase 仍面临重大挑战，加密货币交易所之间的竞争依然激烈，尤其是来自提供更低费用或更广泛交易选择的全球平台 [1] - 在快速发展的行业中保持市场份额需要持续投资于技术和安全 [1] - 监管是塑造公司前景的另一个关键变量，世界各国政府继续完善管理数字资产、交易所和托管服务的规则，监管清晰度最终可能支持行业的长期增长，但政策变化也可能给在该领域运营的公司带来不确定性 [1] 投资者视角与市场定位 - 对于评估加密货币生态系统的投资者而言，Coinbase 通过公开股票市场提供了一个进入该行业的独特门户 [1] - 公司处于交易、托管和机构基础设施的交汇点，使其能够接触数字资产经济的多个细分领域，随着加密货币市场的发展，交易所将服务扩展到基础交易之外的能力可能在塑造其长期表现方面发挥重要作用 [1] - 同时，该股票与加密货币价格的密切关系意味着波动性很可能仍将是一个决定性特征，对于能接受该风险的投资者，Coinbase 继续代表了通过传统股票市场参与数字资产市场更广泛增长的最直接方式之一 [1]

核心观点 - 美国加密货币行业正经历重大监管与基础设施发展 前总统特朗普公开施压国会尽快通过加密法案 反对银行业阻碍[1] 同时 Kraken成为美国首家获得美联储主账户直接接入支付系统的数字资产银行 标志着加密公司正被纳入核心金融基础设施[2] - 比特币价格在经历地缘政治引发的抛售后强劲反弹 重回71,000美元以上 同时现货比特币ETF资金流入出现显著逆转 录得强劲单周净流入[3][4][7] - 上市公司加速采用比特币作为资产负债表资产 并出现矿业公司向人工智能基础设施转型的明确趋势[5][6] - 监管动态在全球范围内持续演变 土耳其拟议新税法 英美监管机构对区块链证券测试存在分歧 美国交易所则推进多加密货币ETF期权上市标准[8] 监管与政策动态 - 前总统特朗普在社交媒体发文 抨击银行业阻碍加密立法 敦促国会尽快通过《CLARITY法案》该法案在参议院因稳定币收益支付争议而陷入停滞 银行业认为支付收益构成受监管的银行活动 而加密公司则认为这是稳定币竞争所必需的[1] - 土耳其议会正在审议一项草案 拟对加密货币收益征收10%的预扣税 并对加密服务提供商征收0.03%的交易税 预计每年至少产生9600万美元税收[8] - 英国与美国监管机构在如何测试基于区块链的金融证券版本上存在分歧 英国在跨大西洋工作组会谈中主张采取更谨慎的方法[8] - 美国证券交易委员会主席等监管官员及大型金融机构高管将出席行业峰会 显示持续的高层关注与对话[8] 行业基础设施与机构化进展 - Kraken Financial获得堪萨斯城联储授予的美联储主账户 成为美国历史上首家获得直接接入美联储支付基础设施的数字资产银行 该账户使其能直接连接Fedwire 为机构客户处理法币交易时无需中介代理行[2] - 该账户初始批准为期一年 采用分阶段服务推出模式 Kraken Financial采用全额准备金模式运营[2] - 交易平台Tradeweb宣布推出加密货币交易执行服务 其CEO称这是公司进入机构加密领域的标志 计划为全球客户提供算法订单路由以接入加密现货流动性[7] - CBOE BZX交易所发布联邦公告 提议多加密货币ETF期权的上市标准 要求每项底层资产的平均每日市值至少达到7亿美元[8] 市场表现与资金流向 - 比特币价格反弹至71,000美元以上 较周二下午水平上涨超过5%[4] - 美国现货比特币ETF在周三录得4,046 BTC（约2.9089亿美元）的净流入 过去七天的总流入量达到20,816 BTC 这是自1月中旬以来最强劲的单周数据 标志着与2月份持续流出趋势的显著逆转[7] - 在此前一天（3月3日） 现货比特币ETF流入4.582亿美元 现货以太坊ETF流入3870万美元[7] - ARK Invest创始人Cathie Wood周二披露购买了价值1615万美元的加密相关股票 包括22,452股Coinbase股票（价值409万美元）和158,587股Robinhood股票[7] 上市公司动态与战略转型 - 加密货币交易所Coinbase高管团队访问白宫 显示行业与政府持续进行高层接触 稳定币产品每年为Coinbase带来约13.5亿美元收入[1] - 多家上市公司加速将比特币纳入资产负债表 DDC Enterprise将其比特币库存扩大至2,183枚BTC 并公布了创纪录的2025年营收预期（3900万至4100万美元）[5] - Marathon Digital Holdings在其2026年10-K文件中披露扩大了比特币策略 现在允许出售其资产负债表上持有的比特币 而不仅仅是新开采的币 公司持有约53,822枚BTC 公司高管澄清政策变更并非意图清算大部分储备 而是允许根据市场条件进行周期性买卖[6] - 前矿业公司加速向人工智能基础设施转型 Applied Digital为其在北达科他州的200兆瓦人工智能数据中心项目定价发行21.5亿美元的高级担保票据 Babcock & Wilcox获得全面开工通知 将进行24亿美元的发电项目 为Applied Digital的人工智能工厂园区供应12吉瓦电力[5] - Core Scientific宣布出售其持有的全部比特币[5] - 由Eric Trump联合创立的American Bitcoin子公司宣布购买11,298台新矿机 为其矿场增加约3.05 EH/s的算力[6] 公司特定财务与估值 - Circle本周股价飙升超过20% 此前Mizuho将其目标价从90美元上调至100美元 原因是油价上涨和美联储降息预期减弱 由于Circle大部分收入来自支持USDC的美国国债储备利息 利率在高位维持更长时间的环境直接利好其收益 该公司在第四季度营收达7.7亿美元（同比增长77%）超预期后 股价已在前一周上涨62%[4] - Kraken母公司Payward尚未公开上市 但在以200亿美元估值完成8亿美元融资轮后 已向美国证券交易委员会提交了保密IPO注册草案[2]

股价表现与催化剂 - 公司股价在3月4日收盘时上涨近15%，此前特朗普总统表态支持正在国会辩论的《清晰法案》[1] - 该上涨动能帮助公司股价突破了50日移动平均线，表明中期趋势已从看跌转为看涨[1] - 尽管有当日涨幅，公司股价较年初至今的高点仍下跌近20%[1] - 公司股价在历史上倾向于在3月份收涨，这一季节性模式使其在短期内更具吸引力[5] 政策环境与监管风险 - 特朗普在Truth Social上敦促传统银行“与加密货币行业达成良好协议”，因为这符合美国人民的利益[4] - 行政层面对金融机构停止阻碍加密创新的压力降低，这降低了长期压制公司估值的监管风险溢价[4] - 这预示着政策背景可能变得更加宽松，提高了公司在银行接入、托管合作和法币出入金渠道方面的能见度，这些都是公司关键的增长杠杆[5] 公司基本面与业务转型 - 公司的基本面故事正在从投机性交易平台演变为“万物交易所”[6] - 公司目前有12个产品各自创造了超过1亿美元的年经常性收入，有效地使其收入来源从波动的交易费用中实现多元化[6] - 公司已扩展至24小时免佣金股票和交易所交易基金交易，并托管着全球加密货币总市值的12%以上[7] - 以不到7倍的市销率来看，公司当前估值具有吸引力[7] 市场情绪与机构观点 - 知名投资者凯茜·伍德本周再次花费410万美元增持了超过2万股公司股票，显示出机构信心依然高涨[7] - 华尔街分析师仍然相信公司股价将从当前水平大幅上涨，尤其是在更广泛的加密市场预计于2026年某个时候恢复上行轨迹的背景下[9]

政策周期拐点：加密行业从“监管对象”变成“金融参与者” - 过去几年，加密行业最大的变量是政策风向，监管博弈消耗巨额合规成本并压制板块估值 [5][6] - 2026年以来，政策环境发生不可逆变化，监管叙事从“限制”转向“竞争”，美国政府意识到加密资产在全球金融体系中的战略地位 [7] - 政策明朗化后，Coinbase股价单日上涨16%，加密资产相关公司联动上涨，市场开始重构估值模型并重新评估金融体系竞争格局 [8] - 监管不再成为加密公司的枷锁而是合规背书，行业正从“野蛮生长”进入与主流金融体系竞争融合的“正规军”阶段 [8] Coinbase的战略转型：从加密交易所到“全资产交易平台” - Coinbase上线股票交易功能是一次战略跃迁，标志着加密交易所试图成为下一代金融体系的通用入口 [3][9] - 该举措旨在打破传统金融资产交易高度分割的体系，利用数字原生的金融账户构建“超级交易账户” [11] - 这是一种“反向入侵”策略：先以加密资产吸引年轻投资者建立粘性，再引入传统资产满足多元化配置需求，实现用户生命周期价值最大化 [12] - 此举将潜在市场从数字资产投资者扩展至整个零售交易市场，用户画像可扩展至普通储蓄者、退休账户持有者及机构投资者 [13] - 盈利模式将从依赖交易手续费的周期性收入，转向依赖资产留存、利息收入及增值服务的稳定性收入 [13] 行业竞争格局演变：下一代“金融超级App”的争夺 - Coinbase进入股票交易领域指向未来金融入口的争夺，传统券商和银行系统架构陈旧，结算周期长、跨境能力弱、对新兴资产反应迟钝 [15] - 加密公司凭借区块链技术优势，尝试构建一个支持跨境结算、24小时交易及资产数字化流通的数字金融操作系统 [15] - 加密交易所的长期目标是成为整个数字金融体系的入口，重构价值分配方式，其竞争对手将扩展至整个华尔街 [16][17] - 传统金融机构面临抉择：要么主动拥抱变革纳入加密资产服务，要么固守旧城面临用户迁移 [17] 行业根本性转折与未来展望 - 加密行业正在穿越周期迷雾，从边缘走向中心，从对抗走向融合 [3][20] - 当监管阴霾散去，决定加密公司命运的核心是其能否进化成新的金融基础设施，竞争焦点转向结算效率、资产丰富度及账户体验 [1][20] - 如果成功打通加密资产与传统证券的壁垒，Coinbase有望成为甚至超越数字时代的嘉信理财，因其底层架构更先进、资产类别更丰富、全球扩展能力更强 [20] - 未来的金融世界可能不再有“加密”与“传统”之分，只有“高效”与“低效”之别 [20]

Patient Capital Management 2025年第四季度投资表现 - 旗下Patient Opportunity Equity策略第四季度净回报率为5.99%，超越其基准标普500指数2.65%的回报率 [1] - 通过三因素绩效归因模型，投资组合的超额收益归因于资产配置、个股选择和交互效应 [1] - 2025年全年，该策略回报率达26.1%，连续第三年跑赢标普500指数，而标普500指数全年回报率为17.9%，创下历史上第七好的三年期表现 [1] - 2025年市场主题是人工智能，其益处已延伸至硬件、能源和整个生态系统的组件供应商 [1] - 标普500指数超过一半的回报由七只股票贡献，这给主动型基金经理带来了挑战 [1] 核心持仓股 Coinbase Global 表现与观点 - 截至2026年3月4日，Coinbase股价为208.93美元，市值为563.4亿美元 [2] - 其一个月回报率为42.99%，但过去52周股价下跌了2.45% [2] - 在2025年第四季度，Coinbase是投资组合中表现最差的股票之一，因为加密货币相关股票随数字资产价格走低 [3] - 基金管理方认为近期的价格波动主要是周期性的 [3] - 长期来看，公司认为Coinbase正在从纯粹的加密货币交易场所，演变为一个更广泛、规模化的大型金融交易所 [3] - 公司正通过扩展相邻产品进行布局，包括其自有的Layer-2区块链Base、股票交易、ETF交易、稳定币和预测市场，旨在成为新一代交易者和投资者的一站式平台 [3] - 随着数字资产生态系统的持续成熟、机构参与度增加以及更广泛的采用，公司认为这一不断扩大的产品组合将支持更高的用户参与度、收入多元化，并在市场活动正常化后带来有吸引力的长期盈利潜力 [3]

军事行动与地缘政治 - 美国军方在斯里兰卡海岸附近使用洛克希德·马丁公司的远程精确打击导弹，首次在实战中摧毁一艘伊朗军舰，这是自第二次世界大战以来的首次此类打击[1] - 美国战争部长表示美国将完全控制伊朗领空，同时参议院投票否决了一项战争权力决议，该决议本可阻止总统未经国会批准下令进一步军事打击[2] - 海湾合作委员会召开紧急会议，讨论如何阻止伊朗持续的侵略行为[1] - 有观点认为此次对伊朗的行动也对中国产生影响，中国购买了伊朗所有的石油，伊朗在特朗普政府严厉制裁下获得的全部货币收入均来自中国，形成了一个“死亡三角”：中国提供资金，伊朗提供技术、弹道导弹并支持乌克兰的非法入侵[12] - 美国海军在波斯湾的安全保障也使中国受益，因为中国极度依赖中东石油，这凸显了美国海军行动对区域安全乃至像中国这样遥远国家的重要性[13] 中美科技与供应链关系 - 美国无人机库存中存在大量中国制造的无人机，这引发了对其潜在监控风险的担忧，因为制造商可能看到无人机中的所有信息[7] - 有国会议员多年来一直强烈主张与中国制造的产品“脱钩”，美国国内的无人机公司因技术更新过快、资金不足而被中国公司超越，导致美国现在依赖中国无人机[7][8] - 美国与中国共产党的关系被描述为“非常脆弱”，尽管可能存在友好的个人交流，但总体上中国共产党不是美国的朋友[10] 数字资产与加密货币监管 - 特朗普总统呼吁银行与加密行业就《清晰法案》进行建设性接触，并批评银行试图破坏《天才法案》，认为银行不应试图削弱该法案或将《清晰法案》作为筹码，与加密行业达成好协议符合人民的利益[14][15] - 众议院去年以两党支持、较大优势通过了《清晰法案》和《天才法案》，法案中包含两项原则：一是稳定币不应支付收益，因其被视为区块链上使用的新型支付代币，而非银行[17] - 《天才法案》规定，无论是银行还是非银行发行的美元支持稳定币，都不能支付收益，关于“奖励”的问题应在财政部制定规则时处理，确保银行与非银行发行商在销售实践和营销策略上受到同等对待[18] - 加密平台（如Coinbase）希望拥有与银行类似的能力来打包产品并提供奖励，以创造一个公平的竞争环境，让美国人的钱能赚取更多收益[18][22] - 目前存在一个漏洞，由于第三方参与者的存在，加密平台可以在《天才法案》下继续支付奖励，同时存在“后门”可能性，即通过“会员计划”变相提供奖励[24][25] - 银行有FDIC存款保险，而加密平台没有，美元支持稳定币的背后支持是FDIC保险的存款或美国国债，其设计初衷是作为区块链支付代币，而非创造全新的金融工具[26][27] - 有观点认为，当银行实现存款代币化时，部分争议将会消失[28]

港股市场动态总结 医药生物行业 - 四环医药旗下非全资附属公司轩竹生物自主研发的创新药吡洛西利片（轩悦宁®）联合AI一线治疗HR+/HER2-晚期乳腺癌的新适应症上市申请获得中国国家药监局批准上市，公司股价午前一度涨超5%，截至发稿涨3.7% [1] - 恒瑞医药子公司山东盛迪医药收到国家药监局核准签发的关于HRS-1780片的药物临床试验批准通知书，同意开展用于治疗原发性醛固酮增多症的临床试验，公司股价涨超5% [3] - MIRXES-B与Apollo Hospitals Enterprise Limited的全资附属公司Apollo Health and Lifestyle Limited订立谅解备忘录，寻求在印度及邻近国家共同开发及商业化先进的癌症早期检测解决方案，公司股价一度涨超18%，截至发稿涨10.86% [3] - 基石药业-B的核心资产CS2009（PD-1/VEGF/CTLA-4三特异性抗体）用于晚期实体瘤的II期新药临床试验申请已获得美国FDA批准，公司股价涨超12%，截至发稿涨12.37% [4] - 康方生物与INOVIO宣布达成合作协议，将与Dana Farber Cancer Institute及Mass General Brigham合作，共同探索其全球首创PD-1/CTLA-4双特异性抗体卡度尼利联合INO-5412针对胶质母细胞瘤的创新治疗，公司股价早盘涨超7%，截至发稿涨7.14% [4] - 德琪医药与优时比签署协议，授予优时比在全球范围内推进CD19/CD3双特异性T细胞连接抗体ATG-201的开发、生产及商业化的独家权益，公司股价再涨超16%，截至发稿涨16.77%，该股昨日收涨近10% [5] 科技与通信行业 - 光通信概念股集体回暖，剑桥科技涨8.7%，鸿腾精密涨4.42%，汇聚科技涨4.59%，华虹半导体涨1.86% [1] - 消息面上，英伟达宣布与光通信领域两大领军企业Lumentum、Coherent达成多年期战略合作，分别向两家公司各投资20亿美元，总计斥资40亿美元加码先进光学技术研发与制造 [1] 汽车行业 - 汽车股集体回暖，小鹏汽车-W涨3.14%，蔚来-SW涨3.43%，吉利汽车涨1.65% [2] - 消息面上，比亚迪将于3月5日发布第二代刀片电池及闪充技术，2020年比亚迪发布第一代刀片电池，推动其进入业务高速增长周期 [2] - 光大证券发布研报称，3-4月开始，多家车企多款重磅新车即将密集上市 [2] 未来产业与概念板块 - 脑机接口概念股盘中拉升，南京熊猫电子股份涨24.64%，脑动极光-B涨8.43%，微创脑科学涨4.1%，心玮医疗-B涨3.08% [2] - 消息面上，政府工作报告在介绍2026年政府工作任务时提出，培育壮大新兴产业和未来产业，建立未来产业投入增长和风险分担机制，培育发展脑机接口等未来产业 [2] - 加密货币概念股悉数反弹，欧科云链涨15.89%，金涌投资涨12.28%，博雅互动涨10.62%，新火科技控股涨5.41% [5] - 消息面上，加密货币市场大幅拉升，比特币现突破7.2万美元，以太坊、狗狗币等纷纷大涨 [5] - 市场做市商Enflux表示，此次加密货币反弹似乎更多是由仓位调整而非坚定的信念推动，主要反映了在地缘政治新闻引发交易员看跌情绪后出现的空头回补 [5] 美股市场动态总结 科技与软件行业 - 美股AI应用软件股拉升，Applovin涨10.01%，Datadog涨5.87%，Shopify涨6.38%，Palantir涨4.06%，本周累涨超10% [6] - 明星科技股多数上涨，亚马逊涨3.88%，Meta涨1.93%，英伟达涨1.66% [6] - 存储概念股盘前普涨，闪迪涨5.95%，美光科技涨5.55%，西部数据涨4.27%，希捷科技涨4.86% [7] 中概股与汽车行业 - 纳斯达克金龙指数涨逾1%，热门中概股普涨，世纪互联涨4.06%，哔哩哔哩涨3.46%，老虎证券涨2.7%，新东方涨2.55%，小鹏汽车涨1.89% [6] - 特斯拉涨3.44%，消息面上，特斯拉官方表示正加快专属无人驾驶出租车Cybercab试生产力度，为定于下月启动的大规模量产做准备 [6] 加密货币相关行业 - 比特币概念股盘前普涨，比特币一度暴涨5.6%短暂突破71812美元创近一个月新高，以太坊同步飙升6%至2086美元 [7] - Coinbase大涨14.57%，Strategy涨10.37%，Circle涨5.66%，Robinhood涨8.07% [7] - 消息面上，美国商品期货交易委员会主席Mike Selig在社交媒体平台发文再次呼吁《CLARITY 法案》尽快通过，他表示特朗普关于推动《CLARITY 法案》通过的立场是正确的，建立面向未来的数字资产市场结构至关重要 [7] 零售行业 - 罗斯百货涨8.03%，公司公布了强劲的第四财季业绩，同时预测其年度销售额将超越华尔街预期 [8] - 财报显示，罗斯百货第四财季同店销售额增长9%，远超分析师预期的4.03%，季度每股收益达2美元，高于市场预期的1.90美元，销售额创下66.4亿美元的历史新高，超出市场预期的64亿美元 [8] 市场整体表现 - 美股三大指数全线反弹，纳指涨0.8%，标普500指数涨0.39%，道指涨0.25% [6]