**行业与公司概述** * **公司**：Coursera (COUR) * **行业**：在线教育平台，覆盖消费者（C端）与企业（B端）两大核心业务 --- **核心观点与论据** **1 业务表现与战略调整** - **业务分拆**： - **消费者业务**：过去两年因运营和执行问题增长放缓，但近期通过优化转化率、留存率和ARPU（每用户平均收入）实现反弹，上季度恢复两位数增长[5][6][7] - **企业业务**：受宏观经济不确定性影响，企业培训预算收缩，但校园细分市场表现亮眼（尤其在北美和亚太地区），提供认证课程并与大学合作[19][25][28] - **战略重点**： - 新任CEO Greg Hart（2025年2月上任）推动产品优化，聚焦AI应用与订阅模式（Coursera Plus），年订阅占比提升改善现金流和收入可见性[7][17][18] - 消费者业务快速响应策略调整（如转化率提升），但留存率改善仍需时间[36][37] **2 AI驱动的增长机会** - **内容需求**： - AI相关课程注册量从每分钟8次增至12次（同比增长50%），带动全球收入增长[11][12] - 职业证书项目中，中高级职业人群（非入门级）的AI技能再培训需求显著增加[14][23] - **产品创新**： - 推出AI助教（Coursera Coach）和语言翻译功能（支持26种语言的5000门课程），增强用户体验与全球覆盖[12][50][52] **3 财务表现与展望** - **近期业绩**： - 2025年Q2收入超预期，全年收入指引上调1700万美元，EBITDA利润率因收入增长和成本优化提升[36][37][40] - 消费者业务增长抵消学位课程（Degrees）收入下滑（影响Q4约200个基点增速）[39] - **效率提升**： - 通过AI优化内容开发、调整合作伙伴分成（如行业合作伙伴更注重平台推广而非收入分成），毛利率结构性改善[44][45] **4 竞争与差异化优势** - **校园业务壁垒**： - 唯一提供大学认证课程的平台，与顶尖行业合作伙伴（如IT巨头）内容结合，形成独特竞争力[26][29][30] - **协同效应**： - 30%的企业客户线索来自Coursera的1.83亿历史注册用户，体现品牌认可与用户转化潜力[32][33] --- **其他重要但易忽略的内容** 1. **订阅模式进展**： - Coursera Plus订阅（月费/年费）推动消费者业务增长，年订阅占比提升改善现金流，但具体收入占比未披露[16][17] 2. **全球扩张**： - 语言翻译功能加速非英语市场渗透，亚洲市场表现突出[12][28] 3. **长期风险**： - 企业预算紧缩可能持续影响B端增长，但AI技能再培训需求或成未来驱动力[19][21][23] 4. **产品转型**： - 从纯内容平台向“平台+AI工具”演进，但大学与行业合作伙伴的品牌价值仍是核心[49][50] --- **关键数据摘要** | 指标 | 数据/变化 | 引用来源 | |---------------------|-----------------------------------|----------| | AI课程注册量 | 8→12次/分钟（+50% YoY） | [11] | | 翻译课程数 | 5000门（26种语言） | [12] | | 全年收入指引上调 | +1700万美元 | [36] | | 历史注册用户数 | 1.83亿 | [32] | | 企业客户线索来源 | 30%来自平台注册用户 | [32][33] |

收入和利润（同比环比） - 公司第二季度总营收为1.871亿美元，同比增长10%（去年同期为1.703亿美元）[103] - 2025年第二季度总收入为1.871亿美元，同比增长10%（16.8百万美元）[123][129] - 2025年上半年总收入3.664亿美元，同比增长8%（27.0百万美元）[126] - 2025年上半年总营收达3.664亿美元，同比增长8%，其中消费者收入2.404亿美元，企业收入1.26亿美元[173] - 公司第二季度净亏损780万美元，较去年同期的2290万美元大幅收窄[103] - 2025年第二季度净亏损780万美元，较上年同期2290万美元亏损收窄[121] - 非GAAP净利润为1930万美元，同比增长40%（去年同期为1380万美元）[103] - 非GAAP净利润在2025年第二季度达1930万美元，同比增长40%（2024年同期为1380万美元）[177] 成本和费用（同比环比） - 2024年第四季度重组费用为680万美元，主要涉及人员遣散费用[109] - 2025年上半年现金支付重组费用520万美元[109] - 公司通过裁员9%实现成本优化，预计将提升长期盈利能力[109] - 毛利率从2024年第二季度的53.0%提升至54.9%[129][133] - 研发费用同比下降13%至2930万美元，主要由于人员成本减少[138][139] - 研发费用在2025年上半年为5880万美元，较2024年同期的6830万美元下降13.9%，主要由于人员相关费用减少880万美元[140] - 销售与营销费用同比增长9%至6360万美元[138] - 2025年第二季度销售与营销费用为6360万美元，同比增长9.5%，主要因营销广告支出增加930万美元，部分被人员费用减少450万美元抵消[141] - 2025年上半年销售与营销费用为1.204亿美元，同比增长4.1%，主要因营销广告支出增加1350万美元，部分被人员费用减少950万美元抵消[142] - 2025年第二季度行政管理费用为2490万美元，同比下降15.9%，主要因并购相关第三方咨询费用减少340万美元[143] - 股票薪酬总额从2024年第二季度的3000万美元降至2380万美元[121] 各条业务线表现 - 消费者业务收入1.228亿美元，同比增长10%（11.2百万美元）[123][124] - 企业业务收入6430万美元，同比增长10%（5.6百万美元）[123][125] - 企业业务新客户贡献增加930万美元，但现有客户支出减少370万美元[125] - 2025年第二季度消费者收入同比增长10%至1.228亿美元，企业收入同比增长10%至6430万美元[173] - 消费者业务毛利率从2024年的59.7%提升至2025年第二季度的61.3%，企业业务毛利率从68.0%提升至69.7%[175] 运营和现金流 - 调整后EBITDA为1800万美元，较去年同期的1040万美元增长73%[112] - 运营现金流为3550万美元，同比增长49%（去年同期为2390万美元）[112] - 2025年上半年经营活动现金流为6900万美元，较2024年同期增长42.9%（增加2070万美元）[156][157] - 2025年上半年自由现金流达5390万美元，较2024年同期的3510万美元增长53.6%[183] - 2025年上半年投资活动现金净流出1510万美元，主要用于内部软件开发和内容资产采购[158] 用户和客户数据 - 平台注册学习者数量达1.83亿人（截至2025年6月30日）[98] - 公司合作内容创作者超过350家[98] - 2025年6月30日注册学习者总数达1.83亿，同比增长18%[164] - 付费企业客户数量达1686家，同比增长12%[167] - 付费企业客户的净留存率在2025年和2024年6月30日止的三个月均为93%[170][171] 资本和财务结构 - 公司截至2025年6月30日的现金及等价物为7.751亿美元[148] - 2024年5月完成9500万美元的股票回购计划，2024年上半年累计回购310万股，总金额3670万美元[152][153] - 利率上升100个基点将导致2025年投资组合公允价值减少80万美元，但年化利息收入增加780万美元[189] 外汇风险 - 公司收入以美元计价或服务提供前收取，对外汇风险无重大敞口[190] - 运营成本以当地货币计价，易受英镑、加元和印度卢比汇率波动影响[190] - 公司持有外币现金及等价物以支持海外业务，汇率波动可能导致交易损益[191] - 公司未使用外汇对冲或其他衍生金融工具，但未来可能考虑[191] - 汇率10%波动对2025年6月季度的税前亏损影响可忽略[192] - 汇率10%波动对2024年6月季度的税前亏损影响为30万美元[192]

股价表现 - 公司股价在过去一个月上涨41.4% 达到52周新高12.49美元 [1] - 年初至今股价累计上涨45.5% 远超行业2.6%和12.8%的涨幅 [1] - 同行JBT Marel Corporation股价过去一个月上涨14.3% [9] 财务表现 - 最近四个季度均超预期 最近季度EPS 0.12美元超预期0.09美元 收入超预期3.38% [2] - 本财年预计EPS 0.35美元(增长2.94%) 收入7.2686亿美元(增长4.63%) [3] - 下一财年预计EPS 0.42美元(增长22.04%) 收入7.6431亿美元(增长5.15%) [3] - 同行JBT Marel Corporation上季度盈利超预期18.29% 本财年预计EPS 5.84美元 收入36.8亿美元 [9] 估值指标 - 当前市盈率35.6倍 高于行业平均21.3倍 [6] - 价值评分D 成长评分A 动量评分F 综合VGM评分B [6] - 同行JBT Marel Corporation市盈率23.8倍 市现率17.45倍 [9] 评级与行业 - 获Zacks买入评级(2级) 因盈利预期上升 [7] - 行业处于所有行业前34% 具有良好发展势头 [10] - 同行JBT Marel Corporation获买入评级(2级) 价值评分C 成长评分B 动量评分B [8]

投资策略调整 - 当前策略是从赢利的动量交易转向估值更具吸引力的小盘股[1] - 标普500指数持续创历史新高时寻找更稳固的立足点[1] 分析师背景 - 分析师在华尔街科技公司覆盖和硅谷工作经验丰富[1] - 担任多家种子轮初创公司外部顾问[1] - 自2017年起定期在Seeking Alpha发表观点[1] - 观点被多家网络媒体引用并同步至Robinhood等交易应用[1]

财务表现 - 公司第二季度每股收益为12美分 超出分析师预期的9美分 [1] - 季度营收达1.871亿美元 高于市场预期的1.8048亿美元 [1] - 公司上调2025年全年营收指引1700万美元至7.38-7.46亿美元区间 [2] 业务发展 - 全球对新技术和技能的需求推动公司市场机会持续扩大 [2] - 本季度新增学习者超700万 主要寻求提升职业发展的新兴技能 [2] 股价表现 - 财报发布后股价上涨1.3% 收盘报9.08美元 [2] 分析师评级调整 - Needham将目标价从11美元上调至14美元 维持买入评级 [5] - 美国银行将评级从跑输大盘上调至中性 目标价从7美元调至12美元 [5] - Telsey Advisory维持跑赢大盘评级 目标价从12美元升至14美元 [5] - Keybanc维持增持评级 目标价从11美元上调至12美元 [5] - 摩根士丹利维持中性评级 目标价从11美元调至12美元 [5] - Cantor Fitzgerald维持增持评级 目标价从10美元提升至13美元 [5]

财务表现 - 公司2025年第二季度GAAP收入达1.871亿美元，超出分析师预期的1.8052亿美元，同比增长10% [1][2] - 非GAAP每股收益0.12美元，超过预期的0.09美元，同比增长33% [1][2] - 非GAAP净利润1930万美元，同比增长40%，调整后EBITDA 1800万美元，同比增长73.1% [2][5] - 自由现金流2860万美元，同比增长68.2%，运营现金流3550万美元 [2][5] 业务运营 - 平台注册学习者达1.83亿，季度新增750万 [4][6] - 消费者板块收入1.228亿美元（含学位产品），同比增长10%，企业板块收入6430万美元，同比增长10% [6] - 付费企业客户1686家，同比增长12%，企业客户净留存率稳定在93% [6][12] - 课程总数近1万门，同比增长37%，其中近700门聚焦AI及相关技能 [7] 战略与创新 - 三大核心战略：教育机构合作网络扩展、技术创新（如AI内容生产）、全球化市场渗透 [4] - 推出AI功能如课程多语言配音、Coursera Coach个性化学习助手，提升用户转化率 [7][11] - 与Adobe、DeepLearning.AI等机构合作强化高需求领域课程，30余种证书获欧美印学分认证 [10] 财务状况与展望 - 截至2025年6月30日持有现金及等价物7.751亿美元，零债务 [8] - 上调2025全年收入指引至7.38-7.46亿美元（原7.2-7.3亿美元），调整后EBITDA利润率目标提升200基点至8% [14] - 预计2025年第三季度收入1.88-1.92亿美元 [14]

财务表现 - 2025年第二季度营收达1.871亿美元，同比增长9.8%，超出Zacks共识预期3.38%（原预期1.8099亿美元）[1] - 每股收益(EPS)为0.12美元，较去年同期的0.09美元增长33.33%，显著高于分析师预期的0.09美元[1] 业务指标 - 付费企业客户数1,686家，超过三位分析师平均预估的1,665家[4] - 总注册学习者达1.83亿人，略高于分析师平均预估的1.8227亿人[4] - 企业端营收6,430万美元，同比增长9.5%，超出四位分析师平均预估的6,176万美元[4] - 消费者端营收1.228亿美元，同比大幅增长26.2%，高于四位分析师平均预估的1.1925亿美元[4] 盈利能力 - 企业端毛利润4,480万美元，超过三位分析师平均预估的4,306万美元[4] - 消费者端毛利润7,530万美元，高于三位分析师平均预估的7,246万美元[4] 市场表现 - 过去一个月股价累计上涨5.3%，略低于同期标普500指数5.7%的涨幅[3] - 当前Zacks评级为2级（买入），预示短期内可能跑赢大盘[3]

季度业绩表现 - 公司季度每股收益为0.12美元 超出Zacks一致预期的0.09美元 同比增长33% [1] - 季度营收达1.871亿美元 超出预期3.38% 同比增长9.8% [2] - 过去四个季度均超出每股收益预期 营收预期也连续四次达标 [2] 股价与市场表现 - 年初至今股价累计上涨5.4% 同期标普500指数涨幅8.1% [3] - 当前Zacks评级为2(买入) 预计短期内将跑赢大盘 [6] 未来业绩展望 - 下季度共识预期为每股收益0.08美元 营收1.8209亿美元 [7] - 本财年共识预期为每股收益0.35美元 营收7.2686亿美元 [7] - 盈利预测修正趋势在财报发布前呈现积极态势 [6] 行业比较 - 所属技术服务业在Zacks行业排名中位列前34% [8] - 同业公司Bitfarms预计季度每股亏损0.01美元 同比改善85.7% [9] - Bitfarms营收预期为8184万美元 同比增长97% [9]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收1.87亿美元，同比增长10% [6] - 自由现金流2900万美元，同比增长68% [6] - 全年营收预期上调至7.38-7.46亿美元，中值提高1700万美元 [7] - 调整后EBITDA利润率目标提升至8%，同比改善200个基点 [7] - 毛利率56%，同比提升180个基点 [25] - 运营费用占比50%，同比改善150个基点 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 消费者业务 - 营收1.23亿美元，同比增长10% [30] - 毛利率61%，同比提升160个基点 [31] - 新增注册用户750万，累计用户达1.83亿 [7][30] - Coursera Plus订阅服务表现强劲 [30] 企业业务 - 营收6400万美元，同比增长10% [32] - 毛利率70%，同比提升170个基点 [33] - 付费企业客户1686家，同比增长12% [32] - 净留存率93% [34] 各个市场数据和关键指标变化 - APAC地区用户增长最快 [78] - 印度为第二大用户市场，仅次于美国 [78] - 西班牙语市场对AI配音课程参与度最高 [18] - 课程已翻译成26种语言，覆盖5500+课程 [17] 公司战略和发展方向 - 重点投资AI教育，生成式AI课程达925门，同比增长3倍 [10] - 推出AI导师"Coursera Coach"，用户首次测验通过率提升10% [14] - 与剑桥大学等顶尖院校合作拓展专业教育课程 [12] - 新增5个职业证书项目，与IBM、微软等企业合作 [11] - 内容库扩展至10,500门课程，同比增长36% [10] 管理层评论 - 劳动力市场技术变革推动技能需求增长 [7] - 企业客户对AI技能培训需求显著增加 [86] - 宏观经济不确定性影响企业预算决策 [85] - 数据资产成为差异化竞争优势 [8] 问答环节 财务展望 - Q4增长放缓主要因学位业务收缩和季节性因素 [41][42] - 消费者业务改善驱动全年预期上调 [40] AI战略 - 生成式AI课程每分钟产生12个注册 [10] - 计划深化与科技巨头的AI教育合作 [43] - AI翻译使课程制作成本大幅降低 [109] 运营指标 - 用户转化率仍有提升空间 [95] - 企业净留存率改善因政府业务周期因素 [64] - 订阅模式增强收入可见性 [57] 内容战略 - 自有内容投资上半年达600万美元 [125] - 职业证书可兑换大学学分提升吸引力 [90] - 计划持续扩大语言本地化覆盖 [110]

公司业绩 - 第二季度每股收益为12美分 超出分析师预期的9美分 [1] - 季度营收达1亿8710万美元 超过市场预期的1亿8048万美元 [1] - 年营收增长率达10% [3] 市场表现 - 公司股价在盘后交易中上涨21.37%至11.02美元 [3] - 上调2025年全年营收指引1700万美元至7亿3800万至7亿4600万美元区间 [3] 业务发展 - 本季度新增超过700万学习者 主要关注新兴技术技能提升 [2] - 全球市场对新技术和技能的需求持续扩大公司发展机会 [2] - 平台正在加速提升客户体验 [3]