股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2026年1月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 海倫司國際控股有限公司 呈交日期: 2026年2月3日 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 09869 | 說明 | | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 500,000,000,000,000 | USD | | 0.0000000001 | USD | | 50,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | USD | | | | 本月底結存 | | | 500,000,000,000,000 | USD | | 0.0000000001 | USD | | 50,000 | 本月 ...

公司上市与行业背景 - 极物思维有限公司于1月9日正式向港交所递交主板上市申请，试图成为“餐酒吧第一股” [1][10] - 当前餐饮板块呈现极致分化，蜜雪集团、古茗等新消费饮品企业凭借稳健增长获得资本青睐，而海伦司、九毛九等餐酒及正餐企业则面临业绩下滑与股价低迷 [1][11] - 极物思维在此时闯关上市，既作为赛道头部玩家，也需面对市场对其餐酒商业模式可持续性的拷问 [2][11] 商业模式与竞争优势 - 公司采用“日餐夜酒”的全场景、全时段运营模式，提供早午餐、午餐、下午茶、晚餐和酒市服务，打破了传统酒馆夜间单一场景的局限 [3][12] - 截至2025年9月底，公司在全国40个城市拥有112家直营门店，其中109家以“COMMUNE幻师”品牌运营 [3][12] - 根据弗若斯特沙利文数据，COMMUNE幻师在2022至2024年连续三年营收位列行业第一，2024年市占率达7.8% [3][12] - 全时段覆盖策略增强了公司的抗风险能力，2023至2024年营收从8.45亿元增至10.74亿元，同比增长27.1%；2025年前9个月营收8.72亿元，同比增长14.2% [5][14] - 公司毛利率维持在较高水平，2025年前三季度达68.7%，显著高于蜜雪集团、百胜中国和海底捞等龙头企业同期水平 [5][14] - 高毛利主要由酒水业务驱动，2025年前三季度酒水饮料贡献了45%的营收，其中酒精饮品占比高达85% [5][14] - 2025年前9个月，公司经调整净利润达7863.3万元，同比增长超40% [7][16] 与竞争对手的对比 - 海伦司采用聚焦大学生与初入职场的“10元小酒馆”单一夜间模式，客群价格敏感且抗风险能力弱 [5][14] - 海伦司2025年上半年收入骤降34%至2.91亿元，期内利润延续负增长 [5][14] - 海伦司的低价策略导致其削减调酒师、驻唱等服务，并采用外包为主的用工模式，陷入“降成本=降体验”的恶性循环，冲击复购率 [7][16] - 极物思维通过全场景运营和高毛利酒水对冲成本，盈利韧性凸显，与海伦司形成鲜明对比 [7][16] 增长挑战与风险 - 公司门店高度集中于一二线城市，截至2025年9月底，一线城市28家、二线城市72家，合计占比超90%，三线及以下城市仅9家 [7][16] - 核心商圈选址带来高坪效，2025年前三季度一线城市门店日均坪效为93.2元/平方米，是三线城市（35.8元/平方米）的数倍，但也面临核心市场饱和风险 [7][16] - 2024年及2025年前三季度，公司一线城市同店销售额均同比下滑，反映一二线城市竞争加剧 [8][17] - 下沉市场拓展面临挑战，2025年前三季度三线及以下城市每家餐酒吧日均销售额约2.01万元，仅为一线城市的一半；客单价137.5元，明显低于一线城市的220.8元 [9][18] - 下沉市场存在本地小酒馆的竞争，且公司中高端定位与下沉市场的性价比需求存在矛盾，适配市场可能损害品牌调性与整体毛利 [9][18] 发展前景与核心任务 - 公司计划未来三年逐步向三线及以下城市渗透 [9][18] - 公司若想获得资本市场长期认可，需突破两大关卡：扭转一线城市同店下滑趋势以维持核心市场竞争力；找到下沉市场的适配路径以避免规模扩张但利润下滑的陷阱 [9][18]

公司概况与上市动态 - 极物思维有限公司（运营餐酒吧品牌COMMUNE幻师）于2026年1月9日正式向港交所递交招股书，计划上市 [1] - 公司成立于2016年，总部位于广东珠海，截至2025年9月30日在全国40个城市拥有112家门店，其中109家为COMMUNE幻师品牌 [1][4] - 创始人、董事长唐伟棠为公司实际控制人，IPO前外部投资方为高瓴资本（持股9.63%）和日初资本（持股1.71%） [1][2] 市场地位与财务表现 - 公司营收从2023年的8.45亿元人民币增长至2024年的10.74亿元人民币，同比增长27.1% [4] - 公司净利润从2023年的5052.5万元人民币增长至2024年的5398.1万元人民币，同比增长6.8% [4] - 2025年前三季度营收为8.72亿元人民币，较2024年同期增长14.2%；净利润为6669.8万元人民币，较2024年同期增长46.9% [4] - 2024年，COMMUNE幻师在中国餐酒吧品牌中占据约7.8%的市场份额，是第二及第三大竞争对手合计市占率的两倍，连续三年位列第一 [1] - 公司业绩已超越已上市公司海伦司，海伦司2024年营收为7.52亿元人民币，同比下滑，净利润为-7797.70万元人民币 [4] 业务模式与扩张计划 - 公司所有门店均为直营模式，强调品控与体验一致性 [4][5] - 品牌定位中高端，业态为全时段（16小时以上）运营的餐酒吧，覆盖早午餐、下午茶、晚餐、夜酒等多元场景 [5] - 公司计划将IPO募集资金用于扩大门店网络，计划在2026年至2029年每年分别新增30-40家、35-45家、40-50家及45-55家门店，未来四年计划新增门店总数150-190家 [5] 运营数据与挑战 - 公司门店近九成布局在一二线城市，截至2025年9月底，一线城市有28家门店，二线城市有72家门店 [6] - 同店销售增长面临瓶颈：一线城市同店销售增长率在2024年及2025年前三季度连续同比下滑；二线城市同店销售增长率从2024年的3.6%降至2025年前三季度的-0.3% [7][8] - 2024年公司呈现“增收不增利”，经调整净利润从2023年的7344.9万元人民币降至2024年的6618.6万元人民币，降幅达9.9% [8] - “增收不增利”主因是2024年原材料及消耗品支出同比增长39.0%至3.46亿元人民币，雇员福利开支及人力服务费用同比增长38.1%至2.90亿元人民币，增速均高于营收增速 [9] - 2025年前三季度经调整净利润为7863.3万元人民币，同比增长44.3%，盈利能力明显改善 [9] 财务状况与流动性 - 公司流动负债净额（流动负债减流动资产）从2023年的1.97亿元人民币上升至2024年的2.15亿元人民币 [10] - 截至2025年11月30日，流动负债净额仍高达1.75亿元人民币，可能带来流动性风险并限制业务拓展能力 [10][11] 行业对比与前景 - 酒馆赛道目前仅海伦司一家上市公司，其市值从巅峰时的302.95亿港元大幅缩水至约11.52亿港元（截至2026年1月12日），缩水幅度超96% [3][6] - 与主打“平价小酒馆”、依赖加盟模式的海伦司相比，COMMUNE幻师通过直营、全时段、中高端定位形成差异化，客单价和复购黏性被认为更强 [5] - 分析认为，海伦司的困境暴露了低价酒馆模式在经济调整周期中的脆弱性，使得投资者更关注盈利质量而非单纯规模扩张 [6] - 凭借差异化业态、稳健单店模型及保荐机构加持，公司被认为大概率能成功登陆港股，但估值可能受行业情绪压制 [6]

行业背景与上市节点 - 餐饮板块呈现极致分化 新消费饮品企业如蜜雪集团、古茗凭借稳健增长获资本加仓并跻身胡润全球餐饮企业价值TOP50 而餐酒及正餐企业如海伦司、九毛九则遭遇业绩下滑与股价低迷 [2] - 极物思维有限公司于2025年1月9日正式向港交所递交主板上市申请 试图成为“餐酒吧第一股” [2] - 公司在此节点闯关上市 既带着赛道头部玩家的底气 也面临市场对餐酒模式可持续性的拷问 [3] 公司商业模式与竞争优势 - 公司采用“日餐夜酒”的全场景模式 打破传统酒馆夜间单一场景局限 全天提供早午餐、午餐、下午茶、晚餐和酒市服务 [4] - 截至2025年9月底 公司在全国40个城市布局112家直营门店 其中109家以“COMMUNE幻师”品牌运营 [4] - 根据弗若斯特沙利文数据 2022至2024年COMMUNE幻师连续三年以营收计位列行业第一 2024年市占率达7.8% [4] - 全时段覆盖策略增强了公司抗风险能力 2024年营收10.74亿元人民币 较2023年的8.45亿元增长27.1% 2025年前9个月营收8.72亿元 同比增长14.2% [6] - 得益于“餐+酒”混合业态 公司毛利率维持在65%以上 2025年前三季达68.7% 显著高于蜜雪集团、百胜中国和海底捞等龙头企业2025年上半年的毛利率水平 [6] - 高利润的酒水业务是核心驱动力 2025年前三季度酒水饮料贡献公司45%的营收 其中酒精饮品占比高达85% [6] - 2025年前9个月公司经调整净利润达7863.3万元人民币 同比增长超40% [7] 与同业竞争对手对比 - 海伦司早期聚焦价格敏感的大学生与初入职场的年轻人 仅依赖夜间社交场景 抗风险能力弱 [6] - 2025年上半年海伦司收入骤降34%至2.91亿元人民币 期内利润延续负增长 [6] - 海伦司的低价策略陷入恶性循环 为维持“10元啤酒”定价而削减调酒师、驻唱等服务 并采用“外包为主、全职为辅”的用工模式 导致服务标准化下降和复购率受冲击 [7] 增长隐忧与挑战 - 公司门店高度依赖一二线城市核心商圈 截至2025年9月底 一线城市28家、二线城市72家 合计占比超90% 三线及以下城市仅9家 [8] - 核心商圈选址带来高坪效 2025年前三季一线城市门店日均坪效为93.2元/平方米 是三线城市35.8元/平方米的数倍 但也面临核心市场饱和风险 [8] - 2024年及2025年前三季 公司一线城市同店销售额均同比下滑 反映一二线城市竞争加剧压力 [9] - 公司计划未来三年向三线及以下城市渗透 但下沉市场拓展面临挑战 [8] - 2025年前三季度 三线及以下城市每家餐酒吧日均销售额约2.01万元人民币 仅为一线城市的一半 客单价137.5元 明显低于一线城市的220.8元 [10] - 下沉市场存在本地小酒馆的竞争 且公司中高端定位与下沉市场性价比需求存在矛盾 适配市场可能损害品牌调性与整体毛利 [10] 总结与展望 - 公司的上市冲刺是对其“全场景餐酒模式”的验证 也是餐酒吧赛道的一次重要试金石 [10] - 公司全时段运营、高毛利产品的优势在当前餐饮分化周期中展现出较强竞争力 [10] - 公司若想获得资本市场长期认可 需突破两大关卡：一是扭转一线城市同店下滑趋势 通过产品创新与场景升级维持核心市场竞争力 二是找到下沉市场的适配路径 避免陷入“规模扩张但利润下滑”的陷阱 [10]

I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 09869 | 說明 | | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 500,000,000,000,000 | USD | | 0.0000000001 | USD | | 50,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | USD | | | | 本月底結存 | | | 500,000,000,000,000 | USD | | 0.0000000001 | USD | | 50,000 | 本月底法定/註冊股本總額： USD 50,000 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年12月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限 ...

公司股份回购 - 公司于2025年12月11日进行了股份回购操作 [1] - 本次回购耗资9.3万港元，回购股份数量为10万股 [1] - 回购价格为每股0.93港元 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年12月11日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为9.3万港元 [1] - 公司以每股0.93港元的价格回购了10万股股份 [1]

公司股份回购行动 - 公司于2025年12月11日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为9.3万港元 [1] - 回购股份数量为10万股 [1] - 回购价格为每股0.93港元 [1]

股份数量 - 2025年11月30日和12月11日已发行股份总数均为1,265,477,524[3] 股份回购 - 2025年11 - 12月多次回购股份，各次回购数量、占比及每股回购价不同[4] - 2025年12月11日购回普通股100,000股，付出93,000港元[12] - 合共购回股份100,000股，付出93,000港元[12] - 购回授权决议2025年5月14日获通过，可购回126,547,752股[12] - 根据购回授权已购回475,000股，占比0.0375%[12] 其他 - 股份购回后新股发行等暂停期截至2026年1月10日[12]

股本情况 - 公司本月底法定/注册股本总额为50,000美元[1] - 上月底和本月底法定/注册股份数目均为500,000,000,000,000，面值均为0.0000000001美元[1] 股份发行 - 上月底和本月底已发行股份（不包括库存股份）数目均为1,265,477,524，库存股份数目均为0，已发行股份总数均为1,265,477,524[2] 股份购回 - 2025年5月14日有股份购回拟注销但尚未注销，涉及股份数目为 - 375,000[4] - 2025年11月17 - 21日购回375,000股普通股，截至11月30日尚未注销[5]