财务数据关键指标变化 - 2018、2017和2016年，公司毛保费收入分别为9.233亿美元、6.255亿美元和6.267亿美元，营业收入分别为6950万美元、4950万美元和5680万美元[21] - 2018和2017年12月31日，公司总资产均为18亿美元，股东权益分别为4.253亿美元和3.798亿美元[21] - 截至2018年12月31日，公司持有现金及现金等价物2.501亿美元，证券5.261亿美元，其中固定到期证券5.096亿美元、不可赎回优先股1280万美元、普通股370万美元[83] - 2018 - 2014年公司总营收分别为480171千美元、406623千美元、438958千美元、394792千美元、233820千美元[197] - 2018 - 2014年公司净利润分别为27155千美元、 - 1119千美元、33865千美元、92512千美元、47097千美元[197] - 2018 - 2014年公司净保费收入分别为454182千美元、379564千美元、411721千美元、376268千美元、223612千美元[197] - 2018 - 2014年公司净损失率分别为52.3%、53.1%、58.0%、37.5%、40.1%[197] - 2018 - 2014年公司综合比率分别为90.4%、94.1%、92.8%、65.0%、71.4%[197] - 截至2018 - 2014年公司总资产分别为1768713千美元、1771210千美元、1033244千美元、837398千美元、615031千美元[198] - 截至2018 - 2014年公司总负债分别为1343380千美元、1391394千美元、675285千美元、480845千美元、359942千美元[198] - 截至2018 - 2014年公司股东权益分别为425333千美元、379816千美元、357959千美元、356553千美元、255089千美元[198] 各业务线保单数据 - 截至2018年12月31日，公司有512,793份个人住宅保单和3,000份商业住宅保单有效，年化保费分别为8.409亿美元和8270万美元，总计515,686份保单和9.237亿美元年化保费[21] - 截至2018年12月31日，公司有2973份商业住宅保单，有效保费为8270万美元[38] - 截至2018年12月31日，通过独立代理人签订的自愿保险政策约占有效总政策的77.6%，代表约6.447亿美元的年化保费[114] 各业务线区域业务数据 - 公司佛罗里达个人业务在戴德和布劳沃德县的总保险价值同比下降16.7%[23] - Heritage P&C在阿拉巴马、佛罗里达等州有超2300名活跃独立代理人，约35%新自愿保费由与公司有主代理协议的八大代理网络附属代理人撰写[35] - Zephyr在夏威夷通过约70名独立代理人撰写自愿保险政策，约52%自愿保费由与公司有主代理协议的三大代理网络附属代理人撰写[36] - NBIC通过零售独立代理人等分销个人险，三大合作关系代表约1.5亿美元或44%年化保费[37] - 公司约2300个佛罗里达独立代理人网络中，约35%的新业务与八大代理网络有关联；约73个夏威夷独立代理人网络中，约50%与三大多生产商机构有关联；美国东北部约175个零售独立代理人业务中，三大合作关系代表约1.5亿美元的年化保费[113] 子公司相关数据 - 截至2018年12月31日，公司股东权益为4.253亿美元，旗下Heritage P&C、Zephyr、PIC和NBIC保单持有人盈余分别为1.738亿美元、8430万美元、410万美元和1.13亿美元[28] - 2018年，公司再保险子公司Osprey Re承担了约2000万美元非灾难性天气相关事件、飓风佛罗伦萨和飓风迈克尔的综合损失[24] - 2014年3月公司完成对主要水缓解服务供应商资产和人员的收购，创建全资子公司CAN，2018年CAN网络扩展到夏威夷、北卡罗来纳州和纽约[41] 业务季节性与风险 - 公司保险业务有季节性，飓风通常在6月1日至11月30日期间发生，冬季风暴一般影响每年第一和第四季度[42] - 公司所有有效保费均来自沿海州的房产[44] - 公司业务集中在沿海州，易受灾难性事件和恶劣天气模式影响[97] - 截至2018年12月31日，公司所有有效保费均与沿海州业务相关[97] 公司优惠政策 - 公司白金计划中，参与的佛罗里达客户可获得10%的索赔免赔额折扣[50] 巨灾再保险计划 - 2018 - 2019年巨灾再保险计划为Heritage P&C提供高达16亿美元的首次事件保障，为Zephyr提供高达8.01亿美元的首次事件保障，为NBIC提供高达10亿美元的首次事件保障[61] - Heritage P&C首次事件自留额为2000万美元，Zephyr为2000万美元，NBIC为1280万美元；第二次和第三次事件自留额Heritage P&C为1600万美元，Zephyr为1600万美元，NBIC为880万美元[61] - 2018 - 2019年巨灾再保险计划估计净成本约为2.52亿美元[64] - 2018年6月1日起，NBIC购买8%的总比例再保险条约，此前为18.75%，该条约可提供高达10亿美元的底层损失赔偿[65] - 2018年NBIC向净比例再保险分出49.5%的净保费和损失，2017年为8%；2018年12月31日续约，分出52.0%的净保费和损失，上一年比例再保险的10%将到期[67] - Heritage P&C和Zephyr有11亿美元的限额按累计基础构建，公司为其中6.69亿美元的保障支付了再保险恢复保费[68] - 公司购买财产险每次风险保障，每次索赔损失及损失调整费用超100万美元可获赔偿，单个损失最高赔偿900万美元，所有损失总限额2700万美元，有两次恢复额度机会[72] - NBIC一般超额损失再保险分两层，第一层45万美元超30万美元，第二层275万美元超75万美元（意外险第二层125万美元超75万美元），两层92%已安排，总配额分保提供额外8%保障[73] - NBIC自动财产临分超额损失再保险，保障总保险价值超350万美元的财产风险，限额375万美元[74] - 2018 - 2019飓风季多区域保障，当HPCIC同一事件损失至少2亿美元时，NBIC首次事件可获赔偿[75] - 截至2019年5月31日的12个月，公司从FHCF、Citrus Re Ltd和超50家第三方私人再保险公司购买再保险，除Citrus Re巨灾债券和FHCF外，无单一再保险人占购买限额超10%[79] - 2018 - 2019年，公司为Heritage P&C、Zephyr和NBIC购买了约35亿美元的巨灾再保险[98] - 截至2018年5月31日的十二个月内，单一未抵押私人再保险公司在公司总再保险购买限额中占比不超10%[102] 公司投资情况 - 公司投资由三家第三方资产管理公司管理，投资政策要求债券组合最低加权平均质量为A，整体期限2 - 5年，任何一家发行人投资不超认可资产2%，商业抵押贷款投资不超认可资产10%[82] - 截至2018年12月31日，公司约68%的总投资、现金及现金等价物投资于固定到期和权益证券[140] - 公司部分收入来自资本、保费和损失准备金的投资，可能需以低于账面价值的价格清算证券投资，且现金集中在四家金融机构，部分账户余额超过FDIC保险限额[140] 公司监管与评级 - 公司保险子公司受经营所在州法律法规监管，包括保单通知、保费、再保险、偿付能力等多方面规定[84][85] - 公司各保险公司附属公司目前维持Demotech评级为“A”（“卓越”）或更高，保险公司子公司和母公司被KBRA评为BBB - 或更好[122] - 公司关键运营子公司评级：Heritage P&C的Demotech评级为A，KBRA评级为BBB+；Zephyr的Demotech评级为A'，KBRA评级为BBB+；NBIC的Demotech评级为A，KBRA评级为A - ；Heritage Insurance的KBRA投资评级为BBB，所有评级展望稳定[203] 公司人员与运营 - 截至2018年12月31日，公司有447名员工，其中438名为全职员工，无集体谈判协议，无罢工停工情况[88] - 公司在网站www.heritagepci.com免费提供向SEC提交的所有文件[89] 公司面临的风险 - 公司损失准备金基于历史数据和统计预测，可能不足以覆盖实际损失，影响经营结果[94] - 保险行业具有周期性，市场条件变化可能对公司经营和现金流产生不利影响[99] - 公司可能无法从再保险公司收回应得的再保险金额，影响财务状况和经营结果[101] - 未来再保险可能无法以合理价格获得，公司可能增加自留风险[104] - 公司扩张依赖收购，但可能无法找到合适目标、有效整合业务或实现预期盈利[105] - 财产和意外险行业竞争激烈，行业发展可能使市场竞争加剧，影响公司业务增长和财务结果[107] - 公司依赖独立代理人签订自愿保险政策，若无法吸引和留住他们，收入将受负面影响；若独立代理人停止为公司签订政策或主代理协议终止，产品销量和业绩将受冲击[113][114] - 公司理赔部门若不能有效管理或补救理赔，会对保险业务、财务结果和资本要求产生不利影响[116] - 公司业务面临运营风险，如欺诈、员工失误、系统故障等，损失可能重大[118] - 若现有合同实际续约未达预期，未来保费和运营结果将受重大不利影响[119] - 公司增长和多元化战略可能无法有效执行，受多种外部因素影响，还可能影响内部控制系统[120] - 若公司无法维持财务稳定评级，将对竞争地位、产品市场性、流动性、运营结果和财务状况产生重大不利影响[122] - 公司信息技术系统或关键服务提供商的系统可能出现故障或安全损失，影响业务运营和结果[127] - 新技术的开发和实施未来需额外投入资本资源，但投入金额和时间未确定，可能导致业务短期意外中断或竞争劣势[134] - 公司主要在佛罗里达州、夏威夷州和罗德岛州的办公室开展业务，这些地区的灾难性天气事件可能损坏设施或中断供电，且公司运营无显著冗余[135] - 公司依赖吸引和留住有经验的承保人才和其他熟练员工，保险行业对经验丰富人员的竞争激烈，若无法成功，可能影响业务[136][137] - 公司未来成功在很大程度上依赖高级管理层，目前仅为董事长兼首席执行官Bruce Lucas购买关键人员人寿保险，其他高管流失可能影响业务[138][139] - 公司2019年高级信贷安排下的借款为可变利率，面临利率风险，利率上升会增加偿债义务，减少净收入和可用于偿还其他债务的现金[145] - 公司使用伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）作为循环信贷安排的参考利率，英国金融行为监管局计划在2021年底逐步淘汰LIBOR，若其停止存在，公司可能需重新协商信贷协议，影响融资成本[146] 公司资本与监管要求 - 公司保险子公司需满足最低资本和盈余要求，截至2018年12月31日，各子公司风险资本比率超300%，佛罗里达子公司HPCI同意维持至少300%，收购NBIC后同意维持375%[163] - 保险公司总调整资本低于授权控制水平风险资本的200%、150%、100%和70%时，会触发不同级别监管行动，最低70%会被接管[163] 公司股息与回购 - 2015年第四季度起公司董事会宣布对普通股发放季度现金股息，但未来是否继续发放不确定[174] - 2015年9月14日公司董事会授权2000万美元股票回购计划，2016年5月追加至多5000万美元，2018年8月授权至多5000万美元至2020年12月31日[175] 公司股权与收购相关法规 - 佛罗里达州法律规定，个人或关联方直接或间接收购、要约收购、交换要约、达成证券交换协议或以其他方式最终收购佛罗里达州注册的股份制保险公司或控股公司5%或以上的有表决权证券，需遵守特定通知和批准要求[153] - 公司在公司章程中选择不受DGCL第203条反收购法约束，该法禁止拥有公司15%或以上投票权股票的人或团体在成为利益相关方后三年内进行业务合并[178] - 州保险控股公司法规定，直接或间接拥有国内保险公司或控制国内保险公司实体10%或以上投票证券，视为拥有控制权，任何控制权变更需州保险部门事先批准[181] 公司物业租赁情况 - 公司在佛罗里达的物业约74%由非关联租户占用，罗得岛的物业各有25%由非关联租户占用[185] 公司收购与融资 - 2016年3月21日，公司以约1.103亿美元收购Zephyr Acquisition Corporation及其子公司Zephyr Insurance Company 100%的流通股[205] - 2016年12月16日，公司完成7950万美元2023年到期的优先担保票据私募发行，年利率为三个月LIBOR利率（不低于0.50%）加8.75%[206] - 2017年11月30日，公司以约2.5亿美元收购NBIC Holdings, Inc.及其子公司100%的流通股，其中现金2.1亿美元，普通股4000万美元[207] - 2017年8月16日，公司完成1.25亿美元2037年到期的5.875%可转换优先票据私募发行[208] - 2018年12月14日，公司签订1.25亿美元的信贷协议，包括7500万美元的定期贷款和5000万美元的循环信贷[209][210] - 公司使用信贷资金赎回7950万美元2023年到期的优先票据，购买7270万美元2037年到期的可转换票据，并用于一般公司用途[211] - 2018年第四季度和2019年第一季度，公司以8160万美元可转换票据换取现金和3880653股普通股[212] 公司灾害损失 - 2018年9月，飓风佛罗伦萨造成公司最终总

财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度净收入为390万美元，较2017年第四季度的亏损500万美元增加了900万美元 [22] - 2018年全年净收入为2720万美元，而2017年为亏损110万美元；若剔除2017年与可转换票据相关的4200万美元非现金费用，2017年全年净收入将为4100万美元 [23] - 2018年第四季度摊薄后每股净收入为0.15美元，2018年全年为1.04美元 [23] - 2018年第四季度总保费收入较2017年第四季度增长28%，净保费收入增长17% [24] - 2018年第四季度损失比2017年第四季度高1490万美元，净损失率提高6.3个百分点 [25] - 2018年净综合比率为90.4%，符合未来预期 [28] - 2018年全年账面价值从3.798亿美元增加到4.253亿美元，增长4550万美元，增幅近12%；有形账面价值从1.257亿美元增加到1.96亿美元，增长7000万美元，增幅56%；有形账面价值每股从4.86美元增加到6.65美元，增幅37%；总账面价值每股较2017年末下降0.24美元，降幅2% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 个人险业务方面，截至2018年末，佛罗里达州三县地区的个人险总保险价值仅占合并总保险价值的5.5% [19] - 再保险业务方面，公司将佛罗里达飓风猫基金参与率提高到90%，此前为45% [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 从市场份额来看，公司虽不是所在领域最大的保险公司，在佛罗里达州三县地区的市场份额也不高，但截至2018年第三季度，其法定损失准备金在佛罗里达州上市保险公司中按绝对美元计算是最高的 [12] - 从地域市场来看，截至2018年末，公司在佛罗里达州的总保险价值占比为32%，预计2019年将降至29% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略上，多年来一直专注于减少佛罗里达州三县地区的风险敞口，同时向该地区以外和佛罗里达州以外进行多元化拓展，近期开始在阿拉巴马州和佐治亚州开展业务，今年晚些时候将在弗吉尼亚州和马里兰州开展业务 [17][19] - 公司与Safeco Insurance建立战略合作伙伴关系，双方将联合为东北沿海地区的家庭和汽车客户提供捆绑折扣 [19] - 在行业竞争中，公司凭借严格的承保标准、卓越的理赔模式和保守的准备金政策，在飓风损失处理上表现优于同行，如在飓风迈克尔、佛罗伦萨和莱恩的损失处理上 [8][9][10] - 公司在减少三县地区风险敞口方面领先市场，自实施相关举措以来，三县地区的新索赔数量同比减少39%，整个佛罗里达投资组合的索赔数量减少19% [38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司的承保和准备金举措使其能够在为股权投资者和再保险公司降低风险的同时产生稳定回报，保守的准备金理念对于减少未来季度的承保波动性至关重要，并提供了更稳定的股权平台 [12] - 公司预计2019年将继续实现多元化发展，且有信心凭借强大的战略合作伙伴关系推动保费增长 [19] - 尽管再保险市场存在不确定性，但公司认为自身在减少三县地区风险敞口、低损失调整费用率、多元化投资组合和再保险协同效应等方面的优势，将有助于缓解再保险费率上涨的压力，预计2019年再保险计划不会出现大幅费率上涨 [65][67][69] 其他重要信息 - 公司在2018年第四季度完成了全面的债务重组，退休了1.554亿美元的债务，并用1.142亿美元的新债务取代，每年可节省超过700万美元的税前成本 [13] - 2018年第四季度后，公司又退休了580万美元的可转换债券本金和1000万美元的循环信贷额度本金，目前第三方持有的可转换债券本金仅为2340万美元，较2017年第三季度的1.368亿美元大幅下降 [14] - 公司的承包商联盟网络（CAN）在理赔处理中发挥了重要作用，不仅在日常理赔中降低了损失，在灾难事件中也减少了总损失，是公司在理赔管理方面的重要差异化优势 [8][45][46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提供公司飓风厄玛和迈克尔的总损失最新情况，以及是否仍有大量厄玛索赔进入，是否有索赔被诉讼？ - 公司飓风厄玛的已发生损失约为9亿美元，目前每月新增索赔约125 - 150起，且数量逐月下降；在未结索赔中，约有2000起未结索赔，其中约一半由律师代理，这在佛罗里达市场中比例极低 [35] 问题2: 公司之前在反向授权书（AoB）发展方面存在不利情况，且低估了厄玛损失，目前有哪些计划来提高对灾难和自然损失的估计准确性？ - 公司认为在厄玛损失估计上，在风暴登陆后六个月内就公布了模型化的中位数损失估计，且是佛罗里达州第一家大幅增加损失准备金至8.5亿美元的公司，目前已发展到约9亿美元的已发生损失；而在日常索赔方面，公司三年前率先退出三县地区业务，目前三县地区的未结库存和未决诉讼大幅下降，连续两个季度出现有利的准备金发展趋势，2017 - 2018年三县地区新索赔数量减少39%，整个佛罗里达投资组合索赔数量减少19%，且截至2018年第三季度，公司的损失准备金高于其他佛罗里达保险公司 [36][38][39] 问题3: 公司佛罗里达飓风猫基金的参与率续签比例是多少，与猫基金相关的私人层再保险风险调整定价同比情况如何？ - 公司仍在进行私人层再保险的市场操作，尚未完成再保险计划，因此无法评论私人层费用；在佛罗里达飓风猫基金方面，公司将参与率提高到90%，此前为45%，预计大多数佛罗里达保险公司将至少将参与率提高到75% - 90%，这将对再保险定价产生积极影响 [41][42] 问题4: 公司与Safeco的合作目前产生了多少保费，合作是否会扩展到其他地区？ - 该合作项目刚刚推出，目前暂无保费更新，目前仅在东北沿海地区开展，未来将视合作关系的发展情况而定 [44] 问题5: 公司本季度承包商联盟网络（CAN）的收入是多少，自飓风佛罗伦萨和迈克尔以来是否有所增加？ - 公司不单独披露CAN的收入，将其视为理赔部门的一部分；CAN被视为一个利润中心，在日常理赔中可降低损失，在灾难事件中可减少总损失，例如在飓风佛罗伦萨中，模型预计最终损失为6000 - 8000万美元，但公司最终损失仅为2300万美元，且99%的索赔已结案 [45][46] 问题6: 公司报告净收入时不调整非经常性项目，而其他公司报告调整后的运营收益，公司为何不这样做，未来是否有此打算？ - 公司有运营收入，从损益表中可以查看利息费用和非运营费用；公司认为未来非运营项目的数量预计相对较少，因此目前不进行调整 [48] 问题7: 公司在第二季度电话会议中提供的净费用率指导为40% - 41%，该指导是否仍然适用，还是有修订后的估计？ - 考虑到整合过程中的协同效应等因素，净费用率可能约为40% [51] 问题8: 公司未来预计减少债务，预计2019年底的债务与资本比率是多少？ - 公司尚未对2019年底的债务与资本比率进行建模，但预计2019年公司将实现强劲盈利，盈利将主要用于债务减少和可能的股票回购，公司将根据季度情况分析机会，为股东回报做出长期正确的决策 [54] 问题9: 公司年末的无限制现金余额是多少，母公司的无限制现金是多少？ - 公司年末无限制现金余额为2.5亿美元；关于母公司的无限制现金，公司将提供该数据，也可后续线下跟进 [55][57] 问题10: 当公司将佛罗里达飓风猫基金参与率从45%提高到90%时，考虑到猫基金有5%的损失调整费用（LAE）上限，从行业层面来看，在续签猫基金相关再保险时会如何发展？ - 再保险公司将关注佛罗里达保险公司的个别LAE表现，大多数再保险公司建模的正常LAE在10% - 14%之间，公司的LAE为13%，在建模范围内；虽然猫基金仅覆盖5%的LAE，但这会对猫基金旁边和上方的层次产生一定压力，但公司认为基于自身实际的LAE水平，不应支付显著更高的再保险价格 [72] 问题11: 进入2019年，考虑到东北部的寒冷天气，公司收购NBIC后是否看到索赔有所增加？ - 公司未看到任何异常情况，东北部本季度非常平静 [73]