禾赛科技财务表现 - 2025年第二季度净利润突破4400万元，远超GAAP盈利转正目标 [3] - 第二季度营收7.1亿元，同比增长超50% [3] - 激光雷达总交付量352,095台，同比增长306.9%，其中ADAS产品交付303,564台，同比增长275.8% [5] - 上半年激光雷达总交付量547,913台，同比增长276.2%，超过2024年全年 [5] 机器人领域业务突破 - 第二季度机器人领域激光雷达交付量48,531台，同比增长743.6% [3] - JT系列激光雷达累计交付突破10万台，创行业最快量产纪录 [12] - 机器人激光雷达出货量2025年上半年位居国内第一 [12] 激光雷达行业趋势 - 新能源乘用车激光雷达渗透率达17%，连续三个月保持在16%以上 [5] - 2024年国内激光雷达装机量突破150万颗，同比增长179.7% [7] - 2025年上半年装机量达100.2万颗，同比增长71%，全年有望冲击250万颗 [7] - 成本8年内下降99.5%，推动行业普及 [12] 技术产品进展 - 半固态激光雷达ATX获丰田汽车量产定点，2026年投产 [7] - ATX具备200米@10%反射率测距能力，最高256线分辨率，角分辨率0.1°×0.1° [7] - 近期获得9家头部车企20款车型定点，2025-2026年交付 [7] - 车载激光雷达国家标准GB/T 45500-2025正式实施，禾赛参与编制 [10] 机器人应用市场 - 全球机器人割草机市场规模20.53亿美元，2024-2029年复合增长率12.11% [14] - 2025年割草机器人销量预计突破100万台（渗透率低于5%） [14] - 2030年割草机器人市场规模预计超159亿美元 [14] - 2024年中国割草机器人出口额35亿元，同比增长85%，欧洲占65%份额 [18] - 2025年出口额预计60亿元，同比增长70%，北美市场打开 [18] 企业合作与行业地位 - 与小米达成2026年多款车型平台级合作，巩固全系车型标配地位 [9] - 获得丰田汽车旗下合资品牌新车型定点，标志行业认可 [10] - 速腾聚创与禾赛科技成为仅有两家具备多家车企认可、产品性价比的头部企业 [10] - 人形机器人领域，宇树科技、智元等企业均搭载3D激光雷达 [18]

股价表现 - 8月20日盘中上涨2.09%至25.92美元/股 成交额1688.2万美元 总市值34.34亿美元 [1] - 8月18日获浦银国际证券维持买入评级 目标价28美元 [2] 财务数据 - 截至2025年6月30日收入总额12.32亿人民币 同比增长50.58% [1] - 同期归母净利润2653.7万人民币 同比增长114.83% [1] 公司概况 - 注册于开曼群岛 主要通过上海禾赛科技有限公司运营 [2] - 2014年创立于上海 专注激光雷达领域 定位"机器人的眼睛" [2] - 在光学/机械/电子等核心领域拥有数百项专利 [2] - 自研芯片/功能安全/主动抗干扰技术打破行业记录 [2] 行业地位 - 全球自动驾驶及ADAS激光雷达领军企业 [2] - 客户涵盖主流自动驾驶公司/顶级汽车厂商/一级供应商/机器人公司 [2] 资本背景 - 累计获得小米/美团/博世/百度/光速/高瓴/CPE/启明等机构融资 [2]

| HSAI 未赛 | 0 | | --- | --- | | 25.390 4 -1.230 -4.62% | 收盘价 08/19 16:00 美东 | | 25.700 + 0.310 +1.22% | 盘前价 08/20 04:36 美东 | | 一 24 24 4 5 8 8 月 0 自选 | ● 快捷交易 | | 最高价 27.610 | 开盘价 26.100 成交量 248.03万 | | 最低价 25.300 | 昨收价 26.620 成交额 6515.61万 | | 平均价 26.269 | 市盈率TM 228.74 总市值 33.63亿 (--) | | 振 幅 8.68% 市盈率(静) 亏损 | 总股本 1.32亿 | | 换手率 2.60% 市净率 5.546 | 流通值 24.25亿 | | 52周最高 27.940 委 | 流通股 9549.97万 | | 52周最低 3.560 量 比 0.58 | 每 手 1股 | | 历史最高 30.355 股息TTM -- | | | 历史最低 3.280 股息率TM -- | | 禾赛(HSAI.US)盘前涨1.22%，报25.7美元。消息 ...

8月18日，禾赛获浦银国际证券维持评级至买入，目标价28美元。 8月19日，禾赛(HSAI)开盘上涨3.01%，截至21:31，报27.42美元/股，成交500.67万美元，总市值36.32亿 美元。 财务数据显示，截至2025年06月30日，禾赛收入总额12.32亿人民币，同比增长50.58%；归母净利润 2653.7万人民币，同比增长114.83%。 大事提醒： 本文源自：金融界 作者：行情君 资料显示，禾赛集团是一家在开曼群岛注册成立的境外控股母公司,主要通过其境内实体子公司上海禾 赛科技有限公司运营。其子公司禾赛科技于2014年创立于中国上海,致力于做"机器人的眼睛",是全球自 动驾驶及高级辅助驾驶(ADAS)激光雷达的领军企业。禾赛在光学、机械、电子等激光雷达核心领域有 着卓越的研发能力和深厚的技术积累,在全球范围内拥有数百项专利,其自研芯片、功能安全、主动抗干 扰等技术打破了行业多项记录。禾赛的客户包括全球主流自动驾驶公司和顶级汽车厂商、一级供应商、 机器人公司等。公司累计获得包括小米、美团、博世、百度、光速、高瓴、CPE、启明等机构融资。禾 赛的愿景是通过高性能、高可靠性、低成本的三维传感器赋能 ...

行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] 核心观点 - 禾赛科技25Q2收入7.1亿元，同比增长53.9%，毛利率42.5%，同比下降2.6个百分点，GAAP净利润4410万元，调整后净利润7330万元，同比扭亏 [1] - 25Q2激光雷达总交付量352095台，同比增长307%，其中ADAS激光雷达交付量303564台，同比增长276%，2025H1总交付量547913台，同比增长276% [1] - ADAS业务与24家OEM达成定点合作，本季度新增9家OEM的20款车型定点，包括Top2客户、吉利、长城、长安等，海外与欧洲顶级车企项目进入C样阶段（2026年量产），获得丰田旗下合资品牌新定点车型（2026年量产） [1] - 机器人业务JT系列累计交付突破10万台，与Vbot维他动力和星动纪元达成深度合作 [1] - 25Q2销售费用/管理费用/研发费用分别为0.4/0.6/2.0亿元，费用率分别为6.0%/9.0%/28.2%，同比分别下降6.2/5.4/15.1个百分点 [2] - 新产线将于25Q3投产，25年底年产量预计达200万台，东南亚新工厂预计26年底或27年初建成 [2] 投资建议 - 禾赛科技受益于自动驾驶行业L2+/L3渗透率提升，中国市场激光雷达已渗透至12万元左右车型，海外OEM定点逐步落地 [2] - 机器人业务有望成为第二增长曲线，JT系列产品交付量今年有望快速增长 [2] - 看好禾赛领先的技术能力和大规模交付能力，建议关注海外客户定点进展及机器人客户拓展 [2]

投资评级 - 重申"买入"评级 基于7x 2026e P/S 给予312亿人民币目标市值 对应31美元目标价 [2][3] 核心业绩表现 - 2025Q2出货35.2万颗激光雷达 同比增长306.9% 其中ADAS出货30.36万颗(同比+275.8%) 机器人激光雷达出货4.85万颗(同比+743.6%) [1] - 2025Q2收入达7.06亿元 同比增长53.9% 毛利率42.5% GAAP归母净利4410万元 non-GAAP归母净利7330万元(non-GAAP净利率达10%) [1] - 预计2025-2027年总收入30.7/44.6/60.1亿 同比增长48%/46%/35% non-GAAP归母净利润4.35/7.69/12.12亿元(non-GAAP净利率14%/17%/20%) [2] 业务进展 车载激光雷达 - 国内新增9家头部车企20款车型定点 含top2客户之一/吉利/长城/长安 2025-2026年陆续交付 获某重要客户2026年多车型平台级订单 [1] - 国际化布局：与欧洲顶级车企进入C样阶段(预计2026年量产) 获丰田旗下合资品牌新定点(计划2026年量产) [2] 机器人激光雷达 - 2025H1机器人领域3D激光雷达出货量第一(GGII数据) 割草机器人JT系列发布5个月交付突破10万台 [2] - 与维他动力/星动纪元达成深度合作 探索具身智能新应用场景 [2] 财务预测 年度预测 - 2025E激光雷达总出货145万颗(ADAS 125万+机器人20万) 2027E增至329万颗(ADAS 292万+机器人37万) [10] - 2025E毛利率42% 期间费用率41%(研发费用率26%) 经营利润率1% 2027E经营利润率提升至13% [10] 季度预测 - 2025Q3e预计出货36万颗(ADAS 31万) 收入7.4亿元(同比+37%) non-GAAP净利率14% [11] - 2026Q4e预计出货84万颗(ADAS 76万) 收入13.97亿元(同比+28%) non-GAAP净利率18% [11]

宏观策略 - 2025年"创新牛"本质是政策引导下资本定价后产业落地的正向循环，四重"创新"带来流动性和估值的双重改善 [1] - 宏观政策通过财政货币工具锚定产业方向，资本市场通过制度创新实现价值发现，增量资金提供流动性支撑，最终产业趋势通过技术突破兑现盈利 [1] - 当前A股成交额再次突破2万亿元，融资余额超过2万亿创历史新高，保险资金持续增持金融股 [1] - 市场风格大概率沿着长线资金偏好的金融板块和科技产业有趋势的板块继续延伸，包括机器人、海内外算力、创新药等方向 [1] - 科创综指年内涨幅27.21%，显著跑赢沪深300，科创板动态PE从2024年的45倍修复至2025年的65倍 [36] 海外经济 - 美国7月核心CPI环比结束连续五个月的弱于预期，但数据并未超预期，市场加码押注降息 [2] - 7月PPI在批发贸易服务推动下大超预期，反映关税的影响仍在进行之中 [2] - 预计美联储今年2次降息，分别发生在9、12月；悲观情形下今年或于10月仅降息1次 [2] - 2026年5月美联储新主席上台后，货币政策将更宽松，预计明年将分别有4、5和6次降息 [2] - 美国《大美丽法案》将让未来30年美国经济产出增长较此前基准预期高出+1.21%，2026-2028年美国GDP将分别较此前基准水平高出+1.2%、1.36%、1.51% [39] 中国出口 - 受益于东盟和非洲等新兴市场经济体的经济增长韧性，以及欧美关税不确定性下中欧贸易的改善，中国下半年出口有望继续超预期 [38] - 预计三、四季度出口增速分别录得5.9%和1.0%，全年出口增速有望录得4.6%，高出市场预期约1.6个百分点 [38] - 对东盟、非洲等地区的出口高增长由新兴市场经济体实际需求所驱动，前7个月新兴市场经济体制造业PMI整体明显高于发达国家 [38] - 美欧贸易摩擦下中欧贸易关系缓和，下半年中国对欧盟出口仍有望保持一定韧性 [38] 固收市场 - 7月基本面数据显示内生动能依然疲弱，但债市对基本面信息显示出"脱敏"特点 [4] - 10年期国债活跃券收益率从1.691%上行5.4bp至1.745%，央行保持对流动性的呵护态度 [4] - 预计三季度结构性政策工具或"替代"总量型政策担纲宽松主线 [45] - 财政贴息式"降息"落地，与一揽子金融政策协同配合，从供需两端扩大消费 [45] 行业与公司 科技行业 - 瑞芯微25H1营收20.46亿元，yoy+63.85%，归母净利润5.31亿元，同比增长190.61% [8] - 禾赛科技25Q2营收7.1亿元，同比+53.9%，归母净利润0.44亿元，同比+161.2% [9] - 道通科技25H1营收23.5亿元，同比+27.3%，扣非归母净利润4.7亿元，同比+64.1% [10] - 联想集团各项业务将持续受益于AI浪潮，AIDC、AIPC产品、个人及企业智能体将推动业绩稳健增长 [24] 新能源与材料 - 华友钴业预计25-27年归母净利润为60/67.5/82.4亿元 [11] - 中伟股份预计2025-2027年归母净利润17.2/20.2/27亿元 [16] - 东方电缆25H1营收44.3亿元，同比+9.0%，归母净利润4.7亿元，同比-26.6% [29] - 思源电气25H1营收84.97亿元，同比+38%，归母净利润12.93亿元，同比+46% [30] 消费与医药 - 卫龙美味25H1业绩超预期，预计2025-2027归母净利14.6/17.2/19.6亿元 [31] - 小菜园预计未来3年门店数以年化复合增速19%扩张，预计2025-2027年归母净利润7.10/8.78/11.19亿元 [26] - 昆药集团25H1营收33.51亿元（-11.68%），归母净利润1.98亿元（-26.88%） [17] - 网易云音乐预计2025-2027年归母净利润28.9/23.2/27.5亿元 [19] 高端制造 - 绿的谐波积极布局人形机器人领域相关产品，预计2025-2027年归母净利润1.03/1.44/2.10亿元 [13] - 奥比中光受益于机器人行业订单持续增长，预计2025-2027年营业收入10.62/15.1/22.34亿元 [20] - 北特科技25H1营收11.13亿元，同比+14.71%，归母净利润0.55亿元，同比+45.14% [32] - 继峰股份预计2025-2027年归母净利润5.21/9.84/13.38亿元 [21]

投资评级 - 买入（维持）[1] 核心观点 - 2025年第二季度净利润超预期，归母净利润达0.44亿元，同比+161.2%，环比+351.2%[7] - ADAS产品25Q2交付量达35.2万台，同比+275.8%，市占率位居上半年第一[7] - 机器人领域产品25Q2交付量4.85万台，同比+743.6%，JT系列发布不到5个月累计交付突破10万台[7] - 25Q2毛利率42.5%，环比+0.8pct，费用控制成效显著，销售和营销费用同比-24.1%[7] - 上调2025/2026/2027年归母净利润预测至0.36/0.79/1.30亿美元，对应PE分别为94/43/26倍[7] 财务预测与估值 盈利预测 - 2025E营业总收入557.19百万美元，同比+92.83%[1] - 2025E归母净利润35.62百万美元，同比+350.08%[1] - 2025E EPS 0.27美元/股，P/E 94.24倍[1] 资产负债表 - 2025E流动资产763.61百万美元，现金及等价物419.91百万美元[8] - 2025E负债合计380.75百万美元，资产负债率39.52%[8] 现金流与财务比率 - 2025E经营活动现金流66.82百万美元，资本开支-40.00百万美元[8] - 2025E ROIC 2.77%，ROE 6.11%，毛利率39.77%[8] 业务亮点 ADAS业务 - 新增9家头部车企20款车型定点，核心客户包括吉利、长城汽车、长安汽车等[7] - 欧洲顶级车企项目进入C样阶段，丰田合资品牌新定点车型计划2026年量产[7] 机器人业务 - 与Vbot维他动力、星动纪元达成深度合作，探索具身智能新场景[7] - 业务从单一爆款向平台化、多场景生态演进，有望打开长期增长空间[7] 市场数据 - 收盘价25.29美元，一年最低/最高价3.56/27.77美元[5] - 流通市值2588.27百万美元，总市值3356.38百万美元[5] - 每股净资产4.64美元，市净率5.52倍[5][6]

周一，禾赛(HSAI.US)涨逾8%，报27.73美元。消息面上，8月15日，禾赛公布了2025年第二季度未经审 计的财务数据。二季度，禾赛实现营收7.1亿元人民币，同比增长53.9%，净利润突破4000万元人民币， 远超GAAP层面盈利转正目标。同时，禾赛斩获丰田汽车旗下合资品牌的新定点车型，计划于2026年量 产。 在ADAS领域，禾赛激光雷达已成为辅助驾驶的安全标配，助力多款爆款车型上市。二季度及近期，再 获9家头部车企的20款车型定点，计划于2025-2026年陆续交付，核心客户包括禾赛Top2客户之一、吉 利、长城汽车（601633）、长安汽车等头部车企。在机器人领域，禾赛JT系列发布不到5个月累计交付 就突破10万台，创全球最快记录。 第二季度，禾赛激光雷达总交付量达352,095台，同比增长306.9%，延续高速增长态势。其中，ADAS 产品交付量为303,564台，同比增长275.8%。机器人领域产品交付量为48,531台，同比大幅增长 743.6%。2025年前六个月，禾赛激光雷达总交付量达547,913台，同比增长276.2%，超越2024全年。 ...

资料显示，禾赛集团是一家在开曼群岛注册成立的境外控股母公司,主要通过其境内实体子公司上海禾 赛科技有限公司运营。其子公司禾赛科技于2014年创立于中国上海,致力于做"机器人的眼睛",是全球自 动驾驶及高级辅助驾驶(ADAS)激光雷达的领军企业。禾赛在光学、机械、电子等激光雷达核心领域有 着卓越的研发能力和深厚的技术积累,在全球范围内拥有数百项专利,其自研芯片、功能安全、主动抗干 扰等技术打破了行业多项记录。禾赛的客户包括全球主流自动驾驶公司和顶级汽车厂商、一级供应商、 机器人公司等。公司累计获得包括小米、美团、博世、百度、光速、高瓴、CPE、启明等机构融资。禾 赛的愿景是通过高性能、高可靠性、低成本的三维传感器赋能机器人,让人类生活更高效舒适。 本文源自：金融界 财务数据显示，截至2025年06月30日，禾赛收入总额12.32亿人民币，同比增长50.58%；归母净利润 2653.7万人民币，同比增长114.83%。 大事提醒： 8月18日，禾赛获浦银国际证券维持评级至买入，目标价28美元。 8月18日，禾赛(HSAI)盘中上涨5.28%，截至21:49，报26.94美元/股，成交1595.34万美元，总市值3 ...