监管动态 - 中国证监会对9家企业出具境外上市备案补充材料要求，涉及外汇登记、返程并购合规性等事项 [1] - 群核科技被要求说明股权架构搭建中的外汇登记程序及2022年收购境内实体的定价公允性 [3] - 需补充披露境内增值电信业务是否涉及外商投资负面清单限制领域 [3] 公司财务表现 - 2022年营收6.01亿元，2023年增至6.64亿元（同比+10.5%），2024年前三季度达5.53亿元（较2023年同期+13.8%） [4][5] - 毛利率持续改善：2022年72.7%，2023年76.8%，2024年前三季度提升至80.4% [4] - 净亏损收窄：2022年7.04亿元，2023年6.46亿元，2024年前三季度4.22亿元 [4][5] - 经调整净亏损显著降低：2022年3.38亿元，2023年2.42亿元，2024年前三季度0.94亿元 [5] 业务发展 - 销售及营销开支占比下降：从2022年53.4%降至2024年前三季度44.9% [4] - 研发开支占比大幅减少：2022年72.9%，2024年前三季度降至47.6% [4] 行业地位 - 属于"杭州六小龙"新兴科技企业群体，与游戏科学、深度求索等齐名 [5] - 较早启动上市布局，2025年2月已向港交所递交主板上市申请 [3][5]

公司监管合规性 - 中国证监会对群核科技提出补充材料要求，重点关注公司及境内股东在股权架构搭建及返程并购过程中履行外汇登记、境外投资、外商投资等程序的合规性[1] - 要求公司说明2022年收购境内运营实体杭州群核股权的定价依据、支付手段、支付期限及其合规性、收购定价的公允性[1] - 需核查股权转让环节相关转让方纳税申报、缴税情况是否符合《关于外国投资者并购境内企业的规定》[1] 数据安全与业务合规 - 证监会要求公司说明是否涉及开发、运营网站、小程序、APP等产品，以及向第三方提供信息内容的类型及安全保护措施[2] - 需披露收集及储存的用户信息规模、数据收集使用情况，以及上市前后个人信息保护和数据安全的安排[2] - 要求说明境内运营实体所从事增值电信业务是否涉及外商投资负面清单限制或禁止投资领域[2] 公司业务与市场地位 - 群核科技是一个以AI技术和GPU集群驱动的设计和可视化云平台，专注于空间设计和可视化[2] - 公司平台支持无缝数据互操作性、持续升级及可扩展性，适用于多个垂直产业[2] - 按2023年平均月活跃用户(MAU)计量，公司是全球最大的空间设计平台，按收入计量是中国最大的空间设计行业软件提供商，市场份额约22 2%[3]

上市计划与行业定位 - 公司计划以"KOOL"为证券代码在纳斯达克挂牌上市 若成功将成为"全球3D云设计第一股" [1] 财务业绩表现 - 2022—2024年前三季度营收分别为6 01亿元 6 64亿元和5 53亿元 2023年同比增长10 5% [2] - 毛利率持续提升 2022—2024年前三季度分别为72 7% 76 8%和80 4% [2] - 同期净亏损分别为7 04亿元 6 46亿元和4 22亿元 亏损主因是高额营销投入（2023年营销费用3 56亿元 占收入53 7%） [2] 业务线经营 - 企业客户贡献主要收入 2022—2024年前三季度订阅收入占比分别为90 1% 87 0%和85 4% 但单客户收入从1 48万元降至1 36万元 [3] - 个人客户订阅收入占比从9 9%提升至14 6% 2023年达8430万元 但规模仍远低于企业客户 [3] 资金与现金流 - 经营活动现金净流量持续为负 2022—2024年前三季度分别为-4 12亿元 -2 14亿元和-1 64亿元 [4] - 现金储备缩水明显 2022年5 77亿元 2023年3 66亿元 2024年前9月仅2亿元（同比缩水超50%） [4] 行业关联性 - 客户集中于家装 家居行业 受房地产下行影响显著 2020年收入增速25 2% 2023年降至10 5% [5] - 房地产行业收缩导致设计公司回款困难 可能对公司未来经营形成压力 [5]

文章核心观点 3月19日群核科技在GTC2025全球大会宣布开源空间理解模型SpatialLM ，该模型有诸多优势且将迭代功能 ，其与群核空间智能平台SpatialVerse协同为具身智能架桥 ，公司曾拟美股上市现赴港交所申请上市 ，营收规模扩大但增速下滑且仍处亏损状态 [1][2][3][4] 公司业务进展 - 3月19日群核科技在GTC2025全球大会宣布开源自主研发的空间理解模型SpatialLM ，该模型仅通过一段视频即可生成物理正确的3D场景布局 [1] - SpatialLM突破传统大语言模型局限 ，让机器具备空间认知与推理能力 ，将为具身智能等领域提供空间理解基础训练框架 ，降低具身智能训练门槛 ，还将迭代自然语言和场景交互功能 [1] - SpatialLM基于视频点云数据能准确认知和理解结构化场景信息 ，已在HuggingFace、GitHub、魔搭社区等平台面向全球开发者开源 [1] - 群核空间智能平台SpatialVerse亮相GTC ，与SpatialLM模型协同合作 ，打通“现实—虚拟—现实”闭环路径 ，为具身智能架起数字仿真与物理现实之间的桥梁 [1] - SpatialLM模型将现实世界数据转化为虚拟环境场景 ，基于SpatialVerse的合成数据引擎可泛化生成亿万级新场景 ，现实世界成为SpatialVerse“数字道场”原料来源 [2] 公司上市情况 - 群核科技是“杭州六小龙”中首个冲刺IPO的公司 ，2月14日其控股公司Manycore Tech Inc.正式向港交所递交上市申请 ，若成功有望成为“全球空间智能第一股” [2] - 群核科技曾于2021年拟赴纳斯达克上市 ，2023年初放弃美股上市计划 [3] 公司产品与营收 - 公司主要产品包括针对中国市场的空间设计软件“酷家乐”、为国际用户开发的“Coohom”、面向室内环境AI开发的“核空间智能平台” [3] - 公司营收来自订阅收入和专业服务收入 ，大头是订阅收入 ，2022 - 2023年订阅收入分别贡献90.6%和97.5%营收 ，总收入80%以上来自企业客户 [3] - 随着订阅模式运营成熟 ，公司营收规模持续扩大 ，2022年与2023年营收分别为6.01亿元、6.64亿元 ，2024年前三季度营收同比增长13.8%至5.53亿元 [3] - 2022年、2023年以及2024年前9个月 ，公司毛利率逐渐提升 ，分别达到72.7%、76.8%以及80.4% [3] - 公司收入增速出现下滑 ，2020年收入增速为25.2% ，2023年及2024年前三季度营收增速分别为10.5%、13.8% [3] 公司亏损情况 - 尽管毛利率攀升至80% ，但公司尚处于亏损状态 ，2022年、2023年经调整净亏损分别为3.38亿元、2.42亿元 ，2024年前三季度净亏损为9361.1万元 ，较2023年同期减少52.8% [4] - 公司表示亏损主要由于大额研发开支、销售及市场推广开支增加 ，以及赎回负债账面值出现重大变动 ，预期经营开支占总收入百分比将随规模经济及经营效益改善而减少 [4]

公司概况 - 群核科技是“杭州六小龙”中首个拟IPO企业 近日递表港交所 [1] - 公司是快速发展的设计和可视化云平台 以AI技术和GPU集群驱动 业务始于空间设计和可视化 [1] - 旗下有空间设计平台酷家乐、海外版产品Coohom及群核空间智能平台（SpatialVerse） [2] - 2011年由黄晓煌、陈航、朱皓联合创立 三人有丰富软件及工程行业经验 [2] - 2013年首款产品酷家乐工具1.0上线 2016年打通全链路赋能路径 2019年群核空间智能平台成立 2023年发布酷家乐AI [2] 公司发展与现状 - 发展中备受资本青睐 获多家知名机构投资 2019年D+轮融资后估值超10亿美元 2021年最新一轮融资后估值超20亿美元 [3] - 按2023年平均月活跃用户数计量 是全球最大的空间设计平台 按2023年收入计 是中国最大的空间设计软件提供商 占22.2%市场份额 [3] - 2024年平均月活跃访客数为8630万名 [3] - 目前仍处于亏损状态 2022 - 2024年前9个月亏损分别为7.04亿元、6.46亿元和4.22亿元 经调整净亏损为3.38亿元、2.42亿元和0.94亿元 [3] 公司技术优势 - 沉淀群核启真（渲染）和矩阵（CAD）两大技术引擎 构建物理正确的世界模拟器 [5] - 数据集库是群核空间智能平台（SpatialVerse）的核心 构建合成虚拟数据集 模仿真实世界物理特性和空间关系 [6] - 2024年旗下平台利用AI功能生成超6.4亿张图片 生成合成虚拟数据集能力增强 [6] 公司未来规划 - 密切关注行业技术进步 持续提升研发能力 [7] - 投资专用GPU集群 升级技术基础设施 支持更高并发计算任务量 [7] - 投资研发探索新的AI应用 如在建筑、媒体、机器人等领域使用AI工具 [7] - 加强合成虚拟数据引擎 利用空间场景数据集支持创建AIGC、训练具身人工智能及开发AR/VR及机器人 [7] 行业前景与挑战 - 空间设计软件与空间设计及可视化领域密切相关 跨界应用潜力巨大 中国通用设计及可视化软件市场规模到2028年可达1572亿元 全球到2028年预计达8195亿元 [8] - 空间智能将在多个领域发挥重要作用 但面临技术突破、市场竞争、数据合规性和信息安全等挑战 正处于“技术突破→场景落地→生态构建”关键阶段 [9] 市场观点 - 群核科技获机构青睐核心逻辑在于技术壁垒与市场占位 高估值反映市场对其未来成长潜力的认可 [4] - 群核科技凭借先发优势卡位核心环节 需在技术迭代与商业化效率间找到平衡以巩固领先地位 [9]

公司上市情况 - 2月14日群核科技控股公司Manycore Tech Inc.正式向港交所递交上市申请，摩根大通、建银国际为联席保荐人，若成功上市有望成“全球空间智能第一股” [1] - 群核科技是“杭州六小龙”中首家启动上市进程的公司 [1] 公司发展历程与背景 - 2011年黄晓煌、陈航、朱皓联合创办群核科技，因浙江省相关政府人员推介回国创业，最终落地杭州 [1] - 公司获IDG资本、纪源资本等多家知名机构投资 [1] 公司技术与业务 - 以人工智能和专用图形处理单元集群为底座构建物理正确的世界模拟器，专注空间认知技术，去年发布基于三维空间的多模态CAD大模型 [2] - 业务始于空间设计和可视化，按2023年月活用户数是全球最大空间设计平台，按2023年收入是中国最大空间设计软件提供商，占22.2%市场份额 [3] - 旗下有酷家乐、Coohom、群核空间智能平台等产品，酷家乐用于多种设计场景，含超3.62亿个3D模型及元素，还可自动转换设计数据用于生产 [3] - 群核空间智能平台构建庞大物理正确数据集库，卡位“空间智能”风口，可为多领域公司提供3D空间合成虚拟数据集 [6] 公司财务情况 - 近年来营收持续稳健增长，2022年6.01亿元增长10.5%至2023年的6.64亿元，2024年前9个月营收5.53亿元，同比增长13.8% [2] - 2022 - 2024年前9个月毛利率分别为72.7%、76.8%、80.4% [2] 公司客户与市场 - 截至2024年9月30日服务41.4万名个人客户和4.55万名企业客户，大客户净收益留存率114.1%，个人客户净收益留存率96.0% [4] - 正加速全球化进程，2022 - 2024年前9个月Coohom在中国以外市场收入占比分别为11.3%、6.0%、7.4% [4] 公司研发团队 - 创始人曾在英伟达、微软等知名公司和研究机构就职，在计算机图形学及并行计算方面专业知识深厚 [7] - 截至2024年9月30日研发团队615人，占员工总数44.3% [7]

文章核心观点 - 群核科技向港交所提交上市申请，联席保荐人为摩根大通、建银国际 [1] 分组1 - 群核科技向港交所提交上市申请 [1] - 联席保荐人为摩根大通、建银国际 [1]