文章核心观点 - 社交媒体公司Snap第一财季业绩好于预期，但周三估值仍暴跌12%，主要因该公司以宏观不确定性可能产生负面影响为由，未给出2025年第二季度业绩指引 [1] 公司情况 - Snap第一财季业绩好于预期 [1] - Snap周三估值暴跌12% [1] - Snap未给出2025年第二季度业绩指引，原因是宏观不确定性可能产生负面影响 [1]

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关于作者 - 作者Emily Jarvie曾在澳大利亚社区媒体担任政治记者 后转至加拿大多伦多报道新兴 psychedelics 行业的商业、法律和科学发展 [1] - 其作品发表于澳大利亚、欧洲和北美多家报纸、杂志及数字媒体 包括The Examiner、The Advocate和The Canberra Times等 [1] 关于出版商 - Proactive为全球投资受众提供快速、易懂且可操作的商业及金融新闻内容 所有内容均由经验丰富的新闻团队独立制作 [2] - 公司在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯设有分支机构 覆盖全球主要金融和投资中心 [2] 行业覆盖领域 - 专注于中小市值公司 同时涵盖蓝筹股、大宗商品及其他投资领域 内容针对活跃的私人投资者 [3] - 报道范围包括生物制药、采矿与自然资源、电池金属、石油天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术 [3] 技术应用 - 采用前瞻性技术辅助工作流程 内容团队拥有数十年专业经验 [4] - 偶尔使用自动化及生成式AI工具 但所有发布内容均经过人工编辑和撰写 符合内容生产及SEO最佳实践 [5]

文章核心观点 - Snap第一季度财务业绩好于预期 股价下跌 多位分析师调整目标价 [1][2][7] 财务业绩 - 第一季度营收13.6亿美元 同比增长14% 高于市场普遍预期的13.5亿美元 [1] - 调整后每股亏损8美分 好于市场普遍预期的每股亏损13美分 [1] 用户数据 - 第一季度末日活用户达4.6亿 同比增长9% [2] - 月活用户突破9亿 正朝着10亿月活用户的目标迈进 [2] 股价表现 - 周三Snap股价下跌14.7% 报7.75美元 [2] 分析师评级及目标价调整 - Rosenblatt分析师Barton Crockett维持Snap中性评级 并将目标价从12美元下调至9美元 [7] - BMO Capital分析师Brian Pitz维持股票跑赢大盘评级 并将目标价从16美元下调至13美元 [7] - RBC Capital分析师Brad Erickson重申Snap行业表现评级 维持目标价12美元 [7]

财务表现 - 2025年第一季度每股收益为4美分，同比增长33.33%，符合市场预期 [1] - 营收同比增长14.1%至13.6亿美元，超出市场预期1.15% [1] - 调整后EBITDA为1.084亿美元，同比增长137.5%，反映收入增长和运营费用控制 [8] 地区收入 - 北美地区收入占比61%，同比增长11.9%至8.317亿美元 [2] - 欧洲地区收入占比16.4%，同比增长14.4%至2.2402亿美元 [2] - 其他地区收入同比增长20.2%至3.075亿美元 [2] 用户数据 - 全球日活跃用户(DAU)达4.6亿，同比增长9%，环比增加700万 [4] - 北美DAU为9900万，同比下降1% [5] - 欧洲DAU为9900万，同比增长3.1% [5] - 其他地区DAU为2.62亿，同比增长15.9% [5] - 月活跃用户超过9亿 [5] 广告业务 - 大型广告商和中型广告商中采用强信号设置的广告商数量分别增长29%和48% [6] - 超过60%的直接响应广告收入已完成CAPI集成 [6] 运营成本 - 调整后营收成本同比增长11.7%至6.366亿美元 [7] - 调整后运营费用同比增长6.7%至6.182亿美元 [7] - 销售和营销费用同比下降1.3%至1.958亿美元 [7] - 研发费用同比增长13.2%至2.324亿美元 [7] 现金流与资产负债表 - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物和可售证券为32亿美元，较2024年12月31日的33.7亿美元有所下降 [9] - 运营现金流为1.52亿美元，去年同期为8800万美元 [9] - 自由现金流为1.14亿美元，去年同期为3800万美元 [9] 业绩展望 - 预计2025年第二季度每DAU基础设施成本在82-87美分之间 [11] - 预计调整后运营费用在26.5-27亿美元之间 [11]

Snap Inc 财报表现 - 公司GAAP每股收益超出预期5美分 但整体表现仍令市场失望 [1] - 营收达13.6亿美元 较预期高出2000万美元 [1] 订阅服务推广 - 提供2周免费试用及限时20%订阅折扣 [3] - 全天候投资组合2024年回报率达69% [3] - 覆盖性看涨期权股息计划宣称可实现50%投资收益 [3]

文章核心观点 - 社交平台Snap受特朗普贸易限制影响股价下跌，首席财务官言论引发投资者恐慌，且公司长期面临竞争和业绩不稳定问题 [1][2][6] 公司业绩情况 - 第一季度营收13.6亿美元，同比增长14%，净亏损1.4亿美元，去年同期亏损3.05亿美元，日活用户达4.6亿，同比增长9% [8] 股价表现 - 周二盘后股价暴跌14%，过去一年股价下跌近40%，自2017年上市以来市值缩水66% [1][7] 影响因素 - 首席财务官称因宏观经济不确定性不提供第二季度财务指引，引发投资者恐慌 [2] - 关税和贸易限制使中国公司在美平台广告投放减少，影响公司业务 [2] - 5月2日起中国产商品低于800美元免税政策取消，部分广告商支出受影响 [3] 行业竞争 - 公司面临Meta产品和TikTok激烈竞争，业绩不稳定，重要市场用户增长放缓 [6] - 较小平台Snap相比Meta和Google等大竞争对手，受关税影响可能更大 [5] 分析师观点 - RBC Capital Markets分析师称业绩“具有挑战性”，公司不提供营收指引 [4] - CFRA分析师称公司在增强现实和人工智能方面的投资有帮助，但缺乏二季度指引导致股价下跌 [4]

财务数据和关键指标变化 - Q1总营收13.63亿美元，同比增长14%，按固定汇率计算同比增长15% [23] - 广告收入12.11亿美元，同比增长9%，其中直接响应广告收入同比增长14%，品牌导向广告收入同比下降3%，直接响应广告收入占总广告收入的75% [23][24] - 其他收入（主要是Snapchat Plus订阅收入）达1.52亿美元，同比增长75%，Snapchat Plus订阅用户近1500万，同比增加500万或59% [25] - 全球展示量同比增长约17%，总eCPMs同比下降约7% [25] - 调整后毛利润为53%，高于去年的52% [27] - 调整后EBITDA为1.08亿美元，高于去年Q1的4600万美元 [27] - 净亏损1.4亿美元，较去年Q1的3.05亿美元下降54% [28] - Q1自由现金流为1.14亿美元，运营现金流为1.52亿美元，过去12个月自由现金流为2.95亿美元，运营现金流为4.77亿美元 [28] - 股份稀释率为1.9% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 广告业务：直接响应广告增长带动整体广告收入增长，品牌导向广告因漏斗需求疲软和业务向绩效广告转移而下降 [23][24] - Snapchat Plus订阅业务：收入和订阅用户数均实现大幅增长，收入达1.52亿美元，同比增长75%，订阅用户近1500万，同比增加59% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：DAU为9900万，与上季度和去年同期基本持平；收入增长加速至12%，高于上季度的8% [7][25] - 欧洲市场：DAU为9900万，与上季度持平，高于去年同期的9600万；收入同比增长14% [7][25] - 其他地区市场：DAU为2.62亿，高于上季度的2.54亿和去年同期的2.26亿；收入同比增长20% [7][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 社区增长：优先在北美和欧洲创新，包括提升视觉通信核心产品价值、投资AI和ML模型、加强创作者生态系统 [9] - 广告平台：推进ML能力、增强隐私安全信号使用、优化广告格式，投资自动化和漏斗优化工具，加强全球合作伙伴关系生态系统 [14][17][18] - 增强现实：持续创新和增强核心产品体验，投资增强现实未来，推出赞助AI镜头 [14][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境不确定，影响广告需求，公司不提供Q2正式财务指导 [30] - 虽当前季度面临逆风，但对业务长期前景乐观，因广告平台进步、收入来源多元化、成本结构优化和资产负债表强劲 [32] 其他重要信息 - 推出简化版Snapchat测试，结合经验开始测试改进的五标签界面 [11][12] - 支持超40万AR创作者、开发者和团队，他们使用Lens Studio构建超400万个镜头 [13] - 回购2700万股，花费2.57亿美元；发行15亿美元高级无担保票据，回购14.4亿美元现有可转换票据，债务总额季度环比下降2亿美元 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：北美收入增长加速原因及SimpleSnap新方向 - 北美市场在广告商绩效方面表现出色，小客户和中型客户增长强劲，Snapchat Plus也有贡献；SimpleSnap三标签设计对老用户不友好，公司结合经验改进五标签设计，更易导航和实现货币化过渡 [35][37] 问题2：Q2品牌和直接响应广告业务受宏观影响情况及费用降低幅度小的原因 - 宏观变化快，Q2业务仍在增长但面临逆风，部分广告商受免税政策变化影响；公司谨慎调整全年成本结构指导，优先投资核心业务，平衡投资与收入增长 [41][44][45] 问题3：直接响应业务实现20%以上增长的条件、中国广告商收入占比及4月广告业务增长情况 - 持续改进广告平台、推进产品路线图、将直接响应目标投标引入新位置、整合市场领导团队等有助于加速增长；未披露中国广告商收入占比；Q2刚开始，业务仍在增长但面临逆风，需持续观察 [48][51][54] 问题4：MyAI发展方向、与其他AI聊天机器人的区别、Spotlight整体参与度趋势及国内情况 - MyAI将在视觉通信和增强现实领域差异化发展，未来将有更多相关公告；Spotlight月活超5亿，Q1观看时间同比增长约25%，团队注重内容及时性和新鲜度 [58][60][61] 问题5：SMB广告商增长的下一步计划及通过Snap Promote进入的广告商向Snap Ads平台转移情况 - 计划简化Snap Promote产品，促进向Ads Manager过渡，重点拓展中型广告商，目前团队更关注中型客户市场 [63][65][67] 问题6：Q1广告业务进展、4月特定类别或地区广告表现变化 - Q1广告平台进展良好，收入处于预期范围高端，直接响应业务增长、活跃广告商和SMB渠道增长；4月业务仍在增长但面临逆风，部分广告商受免税政策变化影响，难以区分具体驱动因素 [69][70][71] 问题7：达到9亿MAU但北美DAU环比下降的原因及趋势改善的信心来源 - 北美DAU围绕9900 - 1亿波动，预计Q2不会进一步下降，对其改善有信心源于用户在聊天方面的参与度和内容业务的投资 [75][76][77] 问题8：供需平衡情况及解锁需求的关键 - 公司有增加需求的机会，通过赞助快照增加库存，关键是将更多基于目标的投标引入这些库存 [80][81][82] 问题9：本季度大幅增加员工后，全年成本指导下调是否意味着招聘速度放缓 - 公司在Q1招聘围绕核心业务，调整成本展望会考虑人员成本，会确保招聘速度与成本平衡相匹配 [84][86][87]

财务表现 - 2025年第一季度营收达13.6亿美元 同比增长14.1% [1] - 每股收益(EPS)为0.04美元 高于去年同期的0.03美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期1.35亿美元 超预期幅度1.15% [1] - 每股收益符合市场预期的0.04美元 未产生预期差 [1] 用户指标 - 全球日活跃用户(DAU)达4.6亿 略高于分析师平均预期的4.5896亿 [4] - 北美DAU为9900万 低于分析师预期的1.0009亿 [4] - 欧洲DAU为9900万 接近分析师预期的9909万 [4] - 其他地区DAU达2.62亿 超出分析师预期的2.5968亿 [4] 用户变现能力 - 全球每用户平均收入(ARPU)为2.96美元 略高于预期的2.95美元 [4] - 北美ARPU达8.41美元 显著高于分析师预期的7.99美元 [4] - 欧洲ARPU为2.26美元 低于预期的2.29美元 [4] - 其他地区ARPU为1.17美元 低于预期的1.23美元 [4] 区域营收表现 - 欧洲地区营收2.2402亿美元 同比增长14.4% 低于分析师预期的2.3111亿 [4] - 其他地区营收3.0751亿美元 同比大增20.2% 但低于预期的3.2162亿 [4] - 北美地区营收8.3169亿美元 同比增长11.9% 超出预期的7.9309亿 [4] 其他运营数据 - 全职员工数量达50.6亿 略高于分析师预期的49.9亿 [4] - 过去一个月股价上涨1.4% 同期标普500指数下跌0.8% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘同步 [3]

业绩总结 - 2025年第一季度收入为13.63亿美元，同比增长14%[8] - GAAP毛利率为53%，较去年同期的52%有所提升[8] - 净亏损为1.4亿美元，较去年同期的3.05亿美元有所减少[8] - 自由现金流为1.14亿美元，较去年同期的3800万美元显著增长[16] - 2025年第一季度，调整后的EBITDA为1.08亿美元，过去12个月累计为5.71亿美元[68] - 2025年第一季度，净收入（亏损）改善54%[68] - 2025年第一季度，运营现金流同比增长72%，达到1.52亿美元[79] - 2025年第一季度，回购2730万股股票，成本为2.57亿美元[73] - 2025年第一季度，现金、现金等价物和可交易证券总额为32亿美元[88] - 2025年第一季度，债务总额从37亿美元下降至35亿美元[88] 用户数据 - 每日活跃用户（DAU）为4.6亿，同比增长9%[32] - 月活跃用户（MAU）超过9亿，朝着10亿的目标迈进[32] - 每用户平均收入（ARPU）为2.96美元，较去年同期的2.83美元有所上升[8] - 2025年第一季度，经过流程和控制的改进，DAU的计算准确性提高，导致DAU增加不足1%[106] - 在2024年，若未进行改进，Rest of World地区的DAU年同比增长将为15%而非16%[106] 研发与费用 - 2023年第四季度，GAAP研发费用为483,528千美元，2024年3月31日降至449,759千美元[96] - 调整后的研发费用在2023年12月31日为225,807千美元，预计在2024年3月31日降至205,218千美元[96] - 2023年第四季度，GAAP运营费用为9.88亿美元，调整后的运营费用为5.87亿美元[92] - GAAP运营费用率同比改善13个百分点，调整后的运营费用率同比改善3个百分点[60] 财务指标 - 基于非GAAP的调整后毛利率为53%[52] - 基于非GAAP的调整后运营费用率为55%[57] - 2024年3月31日的调整后销售和市场费用为192,608千美元，2023年12月31日为275,811千美元[96] - 2024年3月31日的调整后管理费用为168,412千美元，2023年12月31日为229,157千美元[96] - 调整后的EBITDA在2024年3月31日为159,149千美元，2023年12月31日为45,659千美元[98] - 调整后的EBITDA利润率在2024年3月31日为12%，2023年12月31日为4%[98] 其他信息 - 公司使用非GAAP财务指标来补充合并财务报表，以更好地理解和评估核心运营表现[100] - 自由现金流被定义为经营活动提供的净现金减去财产和设备的购买，认为是重要的流动性指标[100] - 调整后的EBITDA被定义为净收入（损失）排除利息收入、利息支出、其他收入（支出）等项目，帮助识别业务的潜在趋势[100] - 公司在用户注册过程中实施措施以防止恶意账户的创建，但未能确定此类账户的数量[103] - 公司认为其用户指标的计算可能因技术问题而不准确，且未调整报告的指标以反映这种低报[103]