文章核心观点 - Silvercorp发布2027财年第二季度运营结果，并预计于2026年11月5日盘后发布未经审计的中期财务业绩 [1] - 英矿区的安全合规改造基本完成并获政府批准复产，季度末运营率恢复至90% [4] - 受英矿区安全系统改造影响，白银、黄金、铅、锌产量同比大幅下降，但白银和黄金实现价格显著上涨部分抵消了产量下降对收入的影响 [4] - GC矿因采矿设计未更新而继续停产，预计2027年11月才能恢复生产，但该矿收入占比不足10%，预计不会对整体运营和财务表现产生重大影响 [15] 英矿区运营情况 - 英矿区本季度处理矿石213,320吨，同比下降20%，受安全系统改造影响 [12] - 生产白银90万盎司、黄金1,371盎司（或白银当量100万盎司）、铅760万磅、锌70万磅，同比分别下降41%、34%、42%、41%和51% [4][12] - 白银、黄金、白银当量、铅、锌的降幅与2026年6月29日披露的预期40-50%影响一致 [4] - 白银平均实现价格上涨82%至每盎司61.83美元，黄金价格上涨32%至每盎司3,955美元 [4] - 收入7,210万美元，同比下降13%，产量下降被实现价格上涨部分抵消 [4] - 季度末运营率恢复至90% [4] 英矿区安全合规与建设进展 - 英矿区重大安全改进工程已基本完成，经政府检查并批准复产 [4] - 安全改进工程包括隧道扩宽与支护、设备升级、将所有阻燃电力电缆更换为无卤阻燃电缆、将“六大安全系统”扩展至所有隧道 [4] - 2027财年第二季度安全改进工程支出约1,340万美元 [4] - 公司正在办理环境、安全和土地许可，拟在英矿区建设多个废石场，因骨料厂无法处理和销售所有隧道废石 [4] - 英矿区3号选矿厂建设按计划推进，大部分图纸已完成并交付施工团队，机修车间、碎矿筒仓和主厂房基础已完成，高位水箱焊接完成，尾矿浓密机开挖正在进行中 [4] - 宽坪矿建设持续推进，完成1,507米斜坡道开拓、462米探矿巷道和4,759米钻探 [3] GC矿运营情况 - GC矿本季度处理477吨库存矿石，生产白银1万盎司、铅20万磅、锌10万磅 [13] - 自2026年6月下旬起采矿活动暂停，因公司尚未更新2014年中国标准采矿技术设计以反映地质和隧道推进变化 [14] - 政府安全检查严格关注实际开发与原始或更新矿山设计之间的任何偏差 [14] - 复产取决于合格中国工程公司完成更新矿山开发设计，并向国家安全生产监督管理总局和广东省应急管理厅完成备案 [14] - 第一阶段拟升级现有采区，第二阶段拟开发-300米标高以下的新深部水平 [14] - 公司已聘请长沙矿山研究院有限责任公司更新矿山开发计划设计（含安全设施），预计2026年12月底完成，2027年3月获广东省应急管理厅批准 [15] - 第一阶段开发升级并恢复生产可能需要6-8个月，预计2027年11月复产 [15] - GC矿收入占比不足10%，公司预计停产不会对整体运营或财务表现产生重大影响 [15] - GC矿大部分技术人员已重新分配至英矿区运营、BYP项目许可、厄瓜多尔El Domo和Condor项目以及吉尔吉斯斯坦Chaarat项目建设 [16] El Domo矿建设情况 - El Domo矿建设受持续强降雨影响，本应处于旱季但受超级厄尔尼诺现象影响 [5] - 本季度完成约1,009,239立方米开挖和预剥离，降水量620毫米，较六年均值高489% [5] - 77天降雨期间施工暂停，许多已完成工程反复被暴雨损坏并需反复修复 [5] - 尾矿储存设施建设尤其受影响，所有地表水流入初始坝址低点 [5] - 公司投入大量精力建设水管理系统，包括超出原设计建设更多排水和导流系统 [5] - 选矿厂土建工程进展良好，受东北水渠保护，厂房和主要设备基础已完成，等待安装 [5] - 选矿厂预制钢结构已从工厂发运，首批主要长周期设备已抵达厄瓜多尔港口 [5] - El Domo变电站和连接电网的外部输电线建设已开始，10台17兆瓦容量发电机组已准备好发运至现场作为独立电源 [6] - 露天矿预剥离受强降雨影响，在三个工作区推进，拥有10辆60吨自卸卡车和20至30辆来自当地社区的30吨卡车 [6] Chaarat ZAAV项目进展 - 已建成并投入使用含110个床位（管理团队）和290个床位（承包商）的营地，配备冬季供暖设施 [6] - 自2026年5月中旬以来，CRCC19已推进1,880米15米宽进场道路，已到达Tulkubash矿体，露天矿预剥离已开始 [6] - 堆浸垫建设场地准备、地表清理和土方工程已由CRCC19完成，在独立QA/QC代理SLR Engineering和Ken-Too监督下切割和移除93万立方米材料 [6] - 场地基本准备好进行排水和衬垫安装及设施建设，计划于2027年春季完成吉尔吉斯本地化适配和2021年Ausenco设计合法化后，并选定合格承包商后进行 [6] - 北京BGRIMM完成的ADR和破碎厂初步设计已完成，由吉尔吉斯工程公司协助以符合吉尔吉斯标准 [7] - ADR和破碎厂设备招标正在进行中 [7] 2027财年第二季度合并运营数据 - 白银-铅矿石处理量：英矿区188,061吨，GC矿477吨，合并188,538吨；2026财年同期英矿区235,168吨，GC矿76,249吨，合并311,417吨 [9] - 白银品位：英矿区157克/吨，GC矿51克/吨；2026财年同期英矿区207克/吨，GC矿64克/吨 [9] - 铅品位：英矿区2.0%，GC矿1.1%；2026财年同期英矿区2.6%，GC矿0.9% [9] - 锌品位：英矿区0.3%，GC矿1.9%；2026财年同期英矿区0.4%，GC矿2.8% [9] - 黄金矿石处理量：英矿区25,259吨；2026财年同期29,834吨 [9] - 黄金品位：英矿区1.1克/吨；2026财年同期1.4克/吨 [9] - 总矿石处理量：英矿区213,320吨，GC矿477吨，合并213,797吨；2026财年同期英矿区265,002吨，GC矿76,249吨，合并341,251吨 [10] - 白银回收率：英矿区94.1%，GC矿83.6%，合并94.8%；2026财年同期英矿区85.8%，GC矿92.9%，合并94.2% [10] - 锌回收率：英矿区57.7%，GC矿87.8%，合并65.8%；2026财年同期英矿区91.1% [10] - 白银产量：英矿区90万盎司，GC矿1万盎司，合并90万盎司；2026财年同期英矿区150万盎司，GC矿10万盎司，合并170万盎司 [11] - 黄金产量：英矿区1,371盎司；2026财年同期2,085盎司 [11] - 白银当量产量：英矿区170万盎司，GC矿10万盎司，合并180万盎司 [11] - 铅产量：英矿区760万磅，GC矿20万磅，合并780万磅；2026财年同期英矿区1,290万磅，GC矿130万磅，合并1,420万磅 [11] - 锌产量：英矿区70万磅，GC矿140万磅，合并210万磅；2026财年同期英矿区420万磅，GC矿560万磅 [11] - 白银销售量：英矿区90万盎司，GC矿10万盎司，合并90万盎司；2026财年同期英矿区150万盎司，GC矿10万盎司，合并170万盎司 [11] - 黄金销售量：英矿区1,574盎司；2026财年同期2,033盎司 [12] - 铅销售量：英矿区730万磅，GC矿20万磅，合并750万磅；2026财年同期英矿区1,350万磅，GC矿130万磅，合并1,480万磅 [12] - 锌销售量：英矿区140万磅，GC矿420万磅，合并570万磅 [12] 六个月合并运营数据（截至2026年9月30日） - 白银-铅矿石处理量：英矿区478,125吨，GC矿63,714吨，合并541,839吨；2025年同期英矿区488,126吨，GC矿151,118吨，合并639,244吨 [17] - 白银品位：英矿区159克/吨，GC矿56克/吨；2025年同期英矿区213克/吨，GC矿66克/吨 [17] - 铅品位：英矿区2.0%，GC矿0.9%；2025年同期英矿区2.7%，GC矿0.8% [17] - 锌品位：英矿区0.3%，GC矿2.4%；2025年同期英矿区0.5%，GC矿2.6% [17] - 黄金矿石处理量：英矿区58,411吨；2025年同期60,231吨 [18] - 黄金品位：英矿区1.2克/吨；2025年同期1.4克/吨 [18] - 总矿石处理量：英矿区536,536吨，GC矿63,714吨，合并600,250吨；2025年同期英矿区548,357吨，GC矿151,118吨，合并699,475吨 [18] - 黄金回收率：英矿区91.5%；2025年同期93.8% [19] - 白银回收率：英矿区94.5%，GC矿85.5%，合并94.7%；2025年同期英矿区85.6% [19] - 铅回收率：英矿区91.6%，GC矿93.3%，合并93.8%；2025年同期英矿区89.5% [19] - 锌回收率：英矿区62.7%，GC矿90.5%，合并64.9%；2025年同期英矿区90.6% [19] - 白银产量：英矿区230万盎司，GC矿10万盎司，合并240万盎司；2025年同期英矿区320万盎司，GC矿30万盎司，合并350万盎司 [19] - 黄金产量：英矿区3,907盎司；2025年同期4,135盎司 [19][20] - 白银当量产量：英矿区260万盎司，GC矿10万盎司，合并260万盎司；2025年同期英矿区360万盎司，GC矿30万盎司，合并390万盎司 [20] - 铅产量：英矿区2,010万磅，GC矿120万磅，合并2,120万磅；2025年同期英矿区2,750万磅，GC矿240万磅，合并3,000万磅 [20] - 锌产量：英矿区230万磅，GC矿300万磅，合并520万磅；2025年同期英矿区330万磅，GC矿760万磅，合并1,090万磅 [20] - 白银销售量：英矿区230万盎司，GC矿10万盎司，合并240万盎司；2025年同期英矿区320万盎司，GC矿30万盎司，合并350万盎司 [20] - 黄金销售量：英矿区4,028盎司；2025年同期3,984盎司 [21] - 铅销售量：英矿区2,000万磅，GC矿110万磅，合并2,120万磅；2025年同期英矿区2,760万磅，GC矿240万磅，合并3,000万磅 [21] - 锌销售量：英矿区220万磅，GC矿310万磅，合并530万磅；2025年同期英矿区330万磅，GC矿760万磅，合并1,090万磅 [21] 公司概况 - Silvercorp是一家加拿大矿业公司，生产白银、黄金、铅和锌，具有长期盈利历史和增长潜力 [22] - 公司战略为：1）专注于从长寿命矿山产生自由现金流；2）通过广泛钻探发现实现有机增长；3）持续并购努力释放价值；4）长期致力于负责任采矿和ESG [22]