公司创始人创业观点 - 对未创业者的建议是需冷静权衡而非仅凭冲动，需正视产品、团队等后续问题及众多未成功者的经历与代价，并判断自身承受能力 [1] - 对已创业者的建议是鼓励坚持“熬下去”，认为创业无回头路，遇到的困难多为不影响生死的“擦伤”，坚持下去才有可能看到结果 [1] - 强调创业中“想”和“做”是重要分水岭 [1]

行业趋势与市场机遇 - 2026年国内副业创业人群中，选择轻资产电商模式的用户占比持续攀升，其中对“零囤货风险”与“平台合规指导”的需求同比增长超过60% [1] - 抖音无货源电商的本质是借助抖音庞大的流量生态与成熟的电商基础设施，通过“选品-上架-推广-成交-代发”的轻量化模式创业，核心优势在于将传统电商的“货”与“资金”压力转移给上游供应链 [2] - 2026年具备全平台合规运营指导能力的专业陪跑机构仅占行业总量的12% [2] 专业陪跑机构的价值与能力 - 以抖鑫电商为例的专业机构深耕抖音赛道6年，拥有80人以上专属带教团队，覆盖12个主流电商平台规则，累计输出36版合规运营手册 [2] - 2026年1-12月，其为零基础学员提供的陪跑服务使账号合规率保持在100%，平台违规投诉率仅为0.2% [3] - 其带教团队人均拥有5年以上无货源运营经验，能提前识别并规避90%以上的常见违规风险 [4] - 其自营店铺矩阵累计超过80家，稳定盈利占比长期保持在85%以上 [13] - 2026年学员服务满意度达9.6分，带教响应时长标准为小于等于2小时 [13] 无货源电商的运营核心与合规要求 - 超过80%的电商新手会卡在选品无方向、操作无路径、规则不熟悉三大难题上 [3] - 合规运营是生存线，2026年必须建立全流程合规风控意识，包括广告法用词规范、商品资质审核、知识产权避坑、售后纠纷标准化处理等 [4] - 专业机构通过建立“选品侵权筛查、广告法合规审核、店铺风险实时预警、售后纠纷快速处理”四大防护体系来保障合规 [4] - 选品需注重数据化与趋势化，借助工具分析抖音平台的爆款趋势、竞争热度、利润空间及供应链稳定性 [10] - 流量获取需融合“短视频内容”与“商城货架”双场景，理解抖音推荐算法，通过优质内容或付费工具撬动免费流量 [10] 不同创业人群的适配建议 - 职场副业人群应首选“轻量化运营模式”，注重时间适配性，需要能利用碎片化时间操作、配备自动化工具、且提供非工作时段专属答疑通道的方案 [13] - 创业小白群体核心诉求是“有人手把手带”，应选择侧重“零基础全流程陪跑”、提供1对1账号诊断与实操带教的服务 [13] - 实体转型商家需关注“线上线下融合”与“私域流量搭建”，好的陪跑服务应能提供多平台布局指导，并帮助将线下客流转化为线上资产 [14]

行业现状与案例 - 近期多个乡村文旅网红项目停业，例如安徽泾县的网红村咖“宇宙是个粮仓”于2026年2月初停业，安徽宣城的“鹿鸣小院”在2025年10月开业后数月也因合同纠纷及被断水断电而停业 [1] - 以上案例仅是冰山一角，过去两年有许多乡村文旅项目因涉及土地违规问题而被迫整改和关停 [3] - 乡村文旅项目在所有文旅业态中投资门槛最低，例如“宇宙是个粮仓”初始投资仅约10万元人民币，低于在城市开一家奶茶店 [3] 创业者特征与动机 - 低投资门槛与承载的诗意、理想化生活相结合，吸引了许多厌倦都市职场的年轻人投身乡村文旅创业 [3] - 年轻创业者的优势在于有创意、懂网红场景设计、擅长短视频流量玩法，这使许多项目得以迅速爆红 [3] - 年轻创业者的缺陷在于太年轻、缺乏经验，对乡村文旅经营的预想过于简单化和理想化 [3] 主要挑战与风险 - **土地性质复杂**: 乡村土地性质极为复杂，涉及永久农田、一般耕地、林地、宅基地、集体用地等多种用途划分，以及生态环保红线、防洪控制区等各种土地红线，创业者常忽视或低估其威力 [4] - **乡村社会关系复杂**: 乡村是封闭性的熟人社会，村民会划分“自己人”和“外来人”，创业者很难真正融入，资源与财富分配常优先“自己人”，外来创业者易被视作占用资源、分走财富，引发矛盾 [4][5] - **流量不可持续**: 短视频平台的热度易营造项目火爆假象，但开业初期的新鲜感过后，客流量容易出现断崖式下跌，网上的流量不等于线下真实的持续客流需求 [6] 成功要素与失败教训 - 成功的乡村文旅标杆（如袁家村）主要因素在于村支书带领村民创业，并建立了集体化、公平化的分配模式，使每个村民享受相对均等的利益 [5] - 失败案例（如“宇宙是个粮仓”）表明，外来创业者若无法处理好与乡村社区的利益分配关系，即使项目带来财富，也可能因分配不均引发村民强烈不满，最终矛盾激化导致关店 [5] - 在城市创业规则明确，可专注于客户；而在乡村创业，创业者需要搞定整个乡村社区，构建利益共享、分配均等的共富之路，这对年轻创业者是巨大挑战 [6] 行业本质与创业建议 - 乡村文旅并非风口产业，其有投资门槛低、易网红化、易出圈的特征，但对经验和能力的要求极高 [7] - 开业的火爆不等于项目成功，创业者需深刻理解线上流量与线下真实需求的差异 [6] - 年轻人因对都市职场的倦怠和对诗与远方的追求易产生创业冲动，但需慎重选择乡村文旅赛道，避免因经验不足而遭遇挫折 [7]

基金基本信息 - 基金名称为兴全创业板综指增强型发起式证券投资基金，基金类型为股票型发起式证券投资基金，运作方式为契约型开放式，存续期限为不定期 [18] - 基金根据认购/申购费用、销售服务费收取方式不同，分为A类和C类份额，A类基金份额代码为026814，C类基金份额代码为026815 [14][15] - 基金为发起式基金，发起资金提供方认购金额不少于1000万元人民币，且持有期限自基金合同生效日起不少于3年，期间份额不能赎回 [6][37] 投资目标与策略 - 基金为股票指数增强型基金，投资目标是在力求对创业板综合指数进行有效跟踪的基础上进行相对增强，力争实现超越业绩比较基准的投资收益，谋求基金资产的长期增值 [19] - 基金投资于股票的资产比例不低于基金资产的80%，其中投资于港股通标的股票的比例占股票资产的0-50%，投资于创业板综合指数成份股和备选成份股的资产比例不低于非现金基金资产的80% [20] - 基金投资范围包括创业板综指成份股及备选成份股、其他股票、港股通标的股票、债券、资产支持证券、金融衍生工具等，并可参与融资业务和转融通证券出借业务 [19] 募集安排 - 基金募集期为2026年3月16日至2026年3月27日，募集对象为符合法律法规规定的个人投资者、机构投资者、合格境外投资者等 [5][20] - 基金管理人直销中心（柜台）首笔认购最低金额为100,000元人民币，网上直销系统首笔认购最低金额为10元人民币，其他情况首笔认购最低金额通常为1元人民币 [8][9][26] - 投资者在募集期内可多次认购基金份额，认购费率按每笔申请单独计算，已受理的认购申请不允许撤销 [8][25] 认购费用与份额计算 - 通过直销机构认购A类基金份额不收取认购费，通过其他销售机构认购A类基金份额收取认购费用，C类基金份额不收取认购费用 [27] - 通过其他销售机构认购A类基金份额的认购费率示例如下：认购金额10,000元，认购费率0.30%，认购费用为29.91元 [32] - 认购份额计算保留到小数点后两位，有效认购款项在募集期间产生的利息将折算为基金份额归持有人所有 [29][34] 销售与服务机构 - 基金销售机构包括基金管理人的直销中心（柜台）、网上直销平台及其他销售机构 [21][69] - 基金管理人为兴证全球基金管理有限公司，注册地址位于上海市黄浦区金陵东路368号 [66] - 基金托管人为恒丰银行股份有限公司，注册资本为1112.09629836亿元人民币 [69]

核心观点 - 沾化区召开重点工作会议，动员全区落实上级精神，围绕“11266”工作思路和“六个名城”建设目标，以实干推动“十五五”开局高质量发展 [1] 2025年发展回顾与业绩 - 2025年7项主要经济指标增速列全市前2位，11项高于全市平均 [1] - 成功创建全国文明城市 [1] - 800万吨氧化铝基地全面建成，铝基材料产业链产品质量达世界最优 [1] - 在全省率先实现县域城区地热供暖全替代 [2] - 教育领域实现两项“国字号”创建突破 [2] - 冬枣产业蓬勃发展，群众持续增收 [2] “六个名城”建设蓝图与产业规划 - **冬枣产业名城**：坚持以质取胜，推动沾化冬枣走向更广阔市场 [3] - **铝基材料名城**：打造全球首条绿色近零碳氧化铝生产线，推动绿智赤泥资源化综合利用示范项目于7月份运行 [3] - **绿色能源名城**：全力保障重点项目尽早开工，风光装机规模目标突破500万千瓦 [3] - **教育体育、文化健康、心安宜居名城**：同步推进，具体举措包括高标准建成区第三实验学校、举办省匹克球超级联赛、实施公立医院改革并建成5个特色项目、启动九大片区42处危旧平房改造 [3] 2026年发展保障与行动举措 - **打好“三大战役”**： - 招商引资、项目建设、工业经济靶向攻坚 [4] - 对62个总投资545.9亿元的省市区重点项目实行清单管理、挂图作战 [4] - 持续稳固工业经济基本盘，保持规上工业产值、增加值稳定增长 [4] - **实施“三大行动”**：提升市场主体活力、干部内生动力、风险防范能力，持续深化成就企业家梦想行动 [4] - **优化“三大环境”**：持续优化营商、生态、社会环境，让尊企爱企、宜居宜业成为鲜明标识 [4]

公司发展历程与战略 - 公司由创始人于2016年从华尔街辞职后创立，核心愿景是融合分布式、实时流计算与海量数据实时存储分析技术，以替换传统数据系统 [5] - 创业初期团队不足20人，以技术研发为主，刻意控制扩张速度以打磨产品，在2020年前团队规模维持在20人左右，但建立了极高的用户粘性 [7] - 2020年疫情期间，公司通过推动产品标准化和远程高效交付，赢得了首批公募及海外客户，并在2021年市场观望期逆势完成了A轮与B轮融资，团队从20人扩充至90人 [8] - 2022年后，市场进入寒冬，客户需求从概念转向务实，公司凭借在性能提升和成本节约方面的实际价值（如将数小时的回测任务缩短至十几分钟），在波动中站稳脚跟 [9] - 创业十年，公司从杭州的小办公室成长为布局京沪深的130多人的科技企业，客户从几家初创公司扩展到覆盖金融、电力、能源、高端制造、公用事业等领域的近二百家头部客户 [9] 产品定位与价值演进 - 公司产品DolphinDB最初定位为高性能时序数据库，痴迷于毫秒级延迟和指数级吞吐的性能指标 [10] - 随着市场变化，公司认知从“性能至上”转向“价值回归”，核心是让产品解决客户核心业务问题，而非单纯展示技术能力 [11] - 为实现价值回归，公司在产品使用复杂度上做减法（如自研编程语言和流计算框架以屏蔽底层复杂性），并在行业解决方案上做加法（将共性逻辑抽象为标准组件）[12] - 产品应用场景已从金融量化拓展至泛行业，包括电力行业规则仿真、钢铁生产线参数优化、卫星发射前仿真测试等，核心逻辑是为试错成本极高的场景提供高仿真的数字化回测 [12] - 公司产品已自然演进为以时序数据为核心，融合实时计算与深度分析的企业级数据平台，并被客户与Databricks、Palantir等巨头进行比较 [29] 商业模式与客户关系 - 公司自创立之初即坚持订阅制收费模式，这在国内企业服务市场面临巨大挑战，需要持续证明产品在客户核心场景的价值 [13] - 订阅制被视为与客户持续共同创造价值的机制，倒逼公司每年必须用肉眼可见的进化来留住客户，为此公司会主动为客户做容量规划、优化架构甚至开发标准化组件 [14] - 公司投入资源进行校园推广和高校合作，旨在为客户培养未来人才并构建自身生态，这被视为一项长期投资 [15] - 在国内SaaS行业资金续签率达80%已属优秀的大环境下，公司资金续签率长期稳定在120%左右，即使在最艰难的2024年也做到了100%，表明客户不仅在续约，还在扩容和增购 [15][16] 技术优势与行业竞争 - 公司从时序数据这一极致场景切入，为满足微秒级高频交易计算和处理海量工业异构数据的需求，打造了低延时引擎和专用存储引擎，这在通用平台上难以实现，构成了公司的护城河 [30] - 公司与Palantir类似，采用深入客户业务现场的模式（如带着研发团队驻扎），在真实阵痛中打磨解决方案，实现了与客户的共同进化 [30] - 公司明确不会追求成为覆盖一切的泛用工具，而是将持续深耕“时间即生命”的场景，如金融市场和工业设备，致力于构建“时间智能”能力 [30] 市场拓展与全球化 - 在没有主动海外推广的情况下，公司凭借口碑在国际市场悄然生长，海外收入占比已超过5% [33] - 随着公司跨越盈亏平衡点，计划成建制地进行海外市场推广，目标是将在中国严苛场景中验证过的“中国速度”转化为全球标准 [33] - 公司认为高性能时序数据处理和实时决策能力是全球企业的共同刚需，出海是去全球最高水平的赛场与世界一流同行共舞 [33] 组织管理与运营理念 - 公司高度重视现金流管理，在非核心事务上极度克制（如无豪华办公室），最奢侈的支出是用于员工健康与效率的人体工学椅和午餐 [18] - 面对经济下行周期，公司放弃了短期内无法回款的出海扩张和构建大型AI集群等诱惑，选择保现金流、先求生存 [18] - 公司创始人强调控制员工数量对软件创业公司的重要性，并提出了一个用于估算年末现金余额和招聘规模的公式 [18] - 公司注重管理团队的稳定和人品，早期伙伴不计利弊的陪伴为公司成长奠定了基础，对于跟不上节奏的员工倾向于调整岗位的温情处理 [19] AI时代的战略与机遇 - 公司认为AI对深入业务场景的基础软件是巨大机会，而非威胁，只有长在业务核心、沉淀了深度数据、嵌入复杂决策流程的深层软件才是客户砍不掉的命脉 [31] - 在AI时代，公司计划在三个方面深耕：拓宽存储边界以统一管理时序、关系、向量等多模态数据；深挖实时计算以应对AI Agent时代几何级数增长的低延时调用需求；重塑交互体验，开发能解决长尾问题、对大模型幻觉容忍度极低的AI Agent 2.0 [31][32] - 公司以实时风控为例，展示了结合自身数据底座与AI Agent 2.0解决高性能、低延迟复杂业务场景的信心，认为AI是公司行业深度理解价值的放大器 [32]

公司概况与市场地位 - 深圳宏芯宇电子股份有限公司是一家全球领先、发展迅速的独立存储器厂商，已向港交所递交上市申请 [2] - 按2024年收入计，公司是全球第五大、中国内地第二大独立存储器厂商 [2] - 公司由拥有超过25年芯片行业经验的“芯片老兵”吴奕盛与台湾存储大厂群联电子联合创立 [2] - 公司董事长、执行董事兼总经理为吴奕盛，其32岁的女儿吴嘉敏担任执行董事，协助管理公司整体运营 [2][3] 股权结构与重要关联方 - 公司最大外部股东为群联电子，通过其投资实体合计持有公司22.50%的股份 [3] - 群联电子同时也是公司最大的供应商之一，2023年、2024年及2025年前三季度，公司向其采购金额分别为人民币5.76亿元、1亿元及9.18亿元 [3] 业务发展历程与客户 - 公司于2019年相继推出嵌入式存储、固态硬盘及移动存储等产品线 [4] - 公司营收在2020年突破1亿美元，2021年突破5亿美元，并于2023年突破10亿美元大关 [4] - 公司已成功进入多家主流手机品牌供应链，包括传音、OPPO、小米和VIVO [4] 商业模式与竞争优势 - 公司以“存储技术平台”形式参与产业链，涉及主控芯片设计与开发、固件算法开发、测试系统开发及存储介质特性分析等环节 [5] - 公司的核心竞争优势在于其主控芯片设计开发能力，通过专有芯片架构与电路设计实现高读写速度、低功耗及优化的芯片尺寸 [5] 财务表现与成本结构 - 2024年公司实现营收人民币87.18亿元，2025年前三季度实现营收人民币77.44亿元，同比保持增长 [4] - 原材料采购是公司最大成本，2023年、2024年及2025年前三季度，采购成本分别为人民币75.56亿元、65.03亿元及57.17亿元，分别占同期营收的86%、75%和74% [5] - 公司2024年前三季度净利润为人民币7.71亿元，但2025年前三季度净利润同比腰斩，降至人民币3.51亿元，出现增收不增利现象 [2][7] 产品结构与销售策略 - 公司存储产品主要包括嵌入式存储、固态硬盘、DRAM及移动存储 [5] - DRAM产品是公司增长最快的产品类型，营收占比从2023年的1.3%大幅提升至2025年前三季度的25.6%，带来近人民币20亿元营收，成为第二大产品 [6] - 2025年前三季度，DRAM产品为公司贡献了人民币3亿元毛利，是毛利贡献最大的产品 [6] - 报告期内公司主要产品销量明显上升，但平均售价在2025年前三季度出现显著下滑，例如嵌入式存储每GB售价为人民币0.19元，同比下降56.8%，外界认为公司可能采取了以价换量的市场策略 [7] 存货状况 - 公司存货快速增长，截至2023年、2024年及2025年三季度末，存货分别为人民币25.48亿元、39.50亿元及51.47亿元 [6] - 截至2025年11月30日，存货进一步上升至人民币61.23亿元，在两个月内增加了近人民币10亿元 [6] - 公司解释存货增长主要是为满足市场对DRAM产品的需求 [6]

AI硬件板块市场表现 - 节后第一周，HBM、电路板、覆铜板等AI硬件方向表现活跃 [1] - 中证科创创业人工智能指数本周上涨1.7%，中证人工智能主题指数上涨1.3%，上证科创板人工智能指数上涨0.7% [1][3] - 人工智能ETF易方达（159819）在本周前三个交易日合计“吸金”超1亿元 [1] 主要人工智能指数概况 - 中证科创创业人工智能指数聚焦科创板和创业板人工智能龙头，由50只股票组成，电子、通信、计算机行业占比约90% [5] - 上证科创板人工智能指数覆盖科创板人工智能龙头，由30只股票组成，聚焦算力和应用环节，电子和计算机行业占比约90% [6] - 中证人工智能主题指数、中证科创创业人工智能指数、上证科创板人工智能指数的滚动市销率分别为5.2倍、15.7倍、16.3倍 [3] 指数估值与历史表现 - 截至2026年2月26日，中证人工智能主题指数滚动市销率分位数为97.7% [3][8] - 近1月累计涨跌幅：中证人工智能主题指数为-3.5%，中证科创创业人工智能指数为-2.2%，上证科创板人工智能指数为0.1% [9] - 近3月累计涨跌幅：中证人工智能主题指数为12.1%，中证科创创业人工智能指数为24.0%，上证科创板人工智能指数为22.3% [9] - 今年以来累计涨跌幅：中证人工智能主题指数为5.4%，中证科创创业人工智能指数为13.5%，上证科创板人工智能指数为19.1% [11] - 近1年累计涨跌幅：中证人工智能主题指数为59.1%，中证科创创业人工智能指数为105.4%，上证科创板人工智能指数为48.2% [11] - 近3年累计涨跌幅：中证人工智能主题指数为95.8%，中证科创创业人工智能指数为245.5%，上证科创板人工智能指数为127.4% [11] 相关ETF产品情况 - 全市场跟踪中证人工智能主题指数的ETF共4只，跟踪中证科创创业人工智能指数的ETF共7只，跟踪上证科创板人工智能指数的ETF共11只 [7] - 部分ETF产品提供低费率，管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年 [7] - 人工智能ETF易方达（159819）在跟踪中证人工智能主题指数的ETF中规模排名第一 [7][10]

会议核心内容 - 中国证监会于2月27日晚间发文 表示当日召开座谈会 与8家在华外资证券基金期货机构代表就资本市场“十五五”规划进行交流[1] - 证监会主席吴清表示 将扎实开展资本市场“十五五”规划相关工作 研究谋划未来五年推动资本市场高质量发展的重点举措[1] 行业发展方向与政策重点 - 行业发展主线是紧扣防风险、强监管、促高质量发展[1] - 行业发展坚持市场化、法治化、国际化方向[1] - 行业将以科创板、创业板“两创板”改革为抓手 持续深化投融资综合改革[1] - 目标是进一步健全资本市场制度、产品和服务体系 提高制度包容性、适应性和吸引力、竞争力[1] - 行业将更好服务科技创新和新质生产力发展[1] 对外开放与外资机构角色 - 行业将坚持以开放促改革、促发展 推动资本市场对外开放迈向更深层次、更高水平[1] - 行业将积极参与和推进全球金融治理改革 持续营造透明、稳定、可预期的市场环境[1] - 外资机构被定位为中国资本市场的重要参与者和见证者[1] - 证监会希望外资机构进一步发挥在全球配置资源、国际视野和专业经验等方面的优势 为中国资本市场高质量发展建言献策、贡献力量[1]

本周市场表现 - 截至2026年2月27日收盘，创业板中盘200指数本周上涨2.9%，创业板成长指数上涨2.3%，创业板指数上涨1.0% [1] - 从近期累计表现看，创业板中盘200指数近3月累计上涨14.9%，今年以来累计上涨10.6%，表现相对突出 [6][7] - 创业板成长指数近1年累计涨幅高达77.5%，近3年累计涨幅为56.2%，长期增长动能强劲 [7] 指数估值水平 - 截至2026年2月26日，创业板指数滚动市盈率为43.5倍，其历史分位数为43.0%，处于发布以来（2010年6月1日起）的中等偏低水平 [3][5] - 创业板成长指数滚动市盈率为41.5倍，其历史分位数为48.3%，处于发布以来（2013年1月7日起）的中间水平 [3][5] - 创业板中盘200指数滚动市盈率为116.6倍，由于该指数发布未满三年（2023年11月15日发布），暂不对其分位数进行分析展示 [3][5] 指数构成与行业分布 - 创业板中盘200指数由创业板中市值中等、流动性较好的200只股票组成，反映创业板市场中盘公司的整体表现，其中信息技术行业占比超过40% [4] - 创业板成长指数由创业板中成长风格突出、业绩增长较高、预期盈利较好且流动性好的50只股票组成，电力设备、医药生物、通信行业合计占比约60% [4] - 创业板指数（此处应指创业板综指或创业板指）由创业板中市值大、流动性好的股票组成，战略新兴产业占比较高，电力设备、电子等行业合计占比近60% [4] 相关ETF产品概况 - 目前全市场跟踪创业板指数的ETF共17只，跟踪创业板中盘200指数的ETF共5只，跟踪创业板成长指数的ETF共1只 [4] - 跟踪同一指数的不同ETF产品在费率、跟踪误差、规模等方面存在差异，市场存在低费率产品，其管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年 [4] 机构观点与市场展望 - 有券商机构维持市场中期还有“第二阶段上涨”的判断，认为基本面周期性改善、科技产业趋势进入新阶段、居民资产配置向权益迁移的条件更充分、中国影响力提升预期有望形成共振 [1]