募集资金 - 公司首次公开发行A股240,760,275股，发行价31.38元/股，募资755,505.74万元，净额744,321.20万元[1] 协议签署 - 公司与中金和商业银行签《募集资金专户存储三方监管协议》[3] - 公司与10家子公司等签《募集资金专户存储四方监管协议》[3] 账户注销 - 公司轨道交通牵引网络技术等项目两募集资金账户注销[6] - 2026年4月2日完成两募集资金专用账户注销手续[6] - 账户注销后，对应募集资金监管协议终止[6]

募集资金 - 公司首次公开发行A股240,760,275股，发行价31.38元/股，募资总额755,505.74万元[6] - 扣除发行费用后，募资净额为744,321.20万元[6] 监管协议 - 公司与中金公司和商业银行签《募集资金专户存储三方监管协议》[8] - 公司与10家子公司（分公司）等签《募集资金专户存储四方监管协议》[8] 账户情况 - 多个公司及项目相关账户已注销或正常[8][9] - 三个项目募集资金已使用完毕[11] - 注销两个募集资金专用账户，完成注销手续[11] - 募集资金专用账户注销后监管协议终止[11]

投资评级与核心观点 - 报告对时代电气A股和H股均维持“买入”评级 [6] - 给予时代电气A股目标价65.56元人民币，H股目标价49.94港币 [1][4][6] - 报告核心观点认为，尽管轨交业务招标需求或迈过高峰，但公司有望凭借检修、信号及供电等多品类拓展维持订单稳健；同时，在新能源与电力周期下，公司在高压功率器件、新能源逆变器、深海装备等领域有望实现国内外订单突破，看好业绩保持稳健增长 [1] 2025年财务业绩表现 - 2025年全年实现营业收入287.03亿元，同比增长15.23%；实现归母净利润40.97亿元，同比增长10.64%，略低于预期的41.75亿元 [1][10] - 2025年扣非归母净利润表现强劲，达39.0亿元，同比增长20.91% [1] - 2025年第四季度实现营收98.73亿元，同比增长14.10%；归母净利润13.76亿元，同比增长14.54%，但Q4毛利率因宜兴产线折旧等因素同比略有下降 [1] 轨道交通装备业务分析 - 2025年轨交业务实现收入158.06亿元，同比增长7.99% [2] - 业务细分中，轨道交通电气装备收入121.06亿元（同比+10.15%），轨道工程机械收入18.99亿元（同比+0.39%），通信信号系统收入11.49亿元（同比+4.02%），其他轨道交通装备收入6.52亿元（同比+0.26%）[2] - 2025年中国铁路固定资产投资完成9,015亿元，同比增长5.98%，拉动了公司动车组和机车牵引变流器的持续交付 [2] - 尽管招标需求高峰或已过，但公司在检修（中标亚洲、美洲多个项目）、城轨通信信号（推进宁波、合肥部分线路运营）和供电（获国内首个供电系统工程总包重庆27号线）等新场景有望持续突破，带动收入稳健增长 [1][2] 新兴装备业务分析 - 2025年新兴装备业务实现收入127.80亿元，同比增长26.35%，延续高增长 [3] - 业务细分中，半导体收入53.60亿元（同比+30.43%），汽车电驱系统收入32.68亿元（同比+27.22%），新能源业务收入24.01亿元（同比+17.93%），海洋装备收入10.30亿元（同比+19.11%），工业业务收入7.21亿元（同比+34.61%）[3] - 半导体业务（含功率半导体）2025年实现收入55.32亿元，同比增长26.72% [3] - 产能方面，宜兴IGBT产线于2025年6月实现芯片线满产，株洲8英寸SiC产线于2025年底进入爬产阶段 [3] - 新能源业务方面，2025年光伏逆变器国内中标约18GW、储能变流器中标约15GW、风电变流器中标约3亿元，自主研发的IGBT制氢设备累计交付突破100台 [3] - 公司后续有望继续受益于储能PCS、制氢电源及风电变流器等产品需求提升 [3] 盈利预测与估值分析 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为322.28亿元、367.15亿元、415.52亿元，同比增长率分别为12.28%、13.92%、13.18% [4][10] - 预计2026-2028年归母净利润分别为46.33亿元、51.62亿元、58.03亿元，同比增长率分别为13.10%、11.42%、12.40% [4][10] - 采用分类加总估值法，预计2026年新兴业务/轨交及其他业务归母净利润分别为13.3亿元/33.1亿元 [4][12] - 给予新兴装备业务31.4倍2026年预测市盈率（基于可比公司均值26.2倍的20%溢价），给予轨交装备及其他业务14.3倍2026年预测市盈率（基于可比公司均值）[4][12][13] - 据此计算A股目标市值为890.30亿元，对应目标价65.56元 [12][13] - H股目标价基于过去半年平均A/H溢价率47.50%及港币兑人民币汇率0.89计算得出，为49.94港币 [4][13] 可比公司估值与财务数据 - 新兴装备业务可比公司（如斯达半导、华润微、扬杰科技、新洁能、威迈斯、汇川技术、阳光电源等）2026年预测市盈率均值为26.2倍 [13] - 轨交装备业务可比公司（如中国中车、中国通号、思维列控）2026年预测市盈率均值为14.3倍 [13] - 截至2026年3月31日，时代电气A股收盘价51.95元，对应市值705.45亿元；H股收盘价36.44港币，对应市值494.84亿港币 [7] - 根据预测，公司2026年每股收益为3.41元，对应市盈率为15.23倍；2026年净资产收益率为10.52% [10]

股份信息 - 截至2026年3月31日，H股法定/注册股份489,040,900股，面值1元，股本489,040,900元[1] - 截至2026年3月31日，A股法定/注册股份868,907,512股，面值1元，股本868,907,512元[1] - 本月底法定/注册股本总额为1,357,948,412元[1] 发行情况 - 截至2026年3月31日，H股已发行股份489,040,900股，库存股份0股[2] - 截至2026年3月31日，A股已发行股份868,907,512股，库存股份0股[3] 公众持股 - 上市H股公众持股量门槛为5%，截至2026年3月31日公司符合要求[3] 股份购回 - 2025年6月27日和2026年2月各购回283,900股H股，截至2026年3月31日未注销[5][6] 其他事项 - 本月证券发行等获董事会授权批准且依规进行[8]

股本信息 - 2026年3月底公司法定/注册股本总额为13.57948412亿元人民币[1] - 2026年3月底H股法定/注册股份数目为4.890409亿股，法定/注册股本为4.890409亿元人民币[1] - 2026年3月底A股法定/注册股份数目为8.68907512亿股，法定/注册股本为8.68907512亿元人民币[1] 股份发行 - 2026年3月底H股已发行股份总数为4.890409亿股[2] - 2026年3月底A股已发行股份总数为8.68907512亿股[3] 公众持股 - H股适用的公众持股量门槛为上市H股已发行股份总数的5%[3] - 截至2026年3月底，公司已符合适用的公众持股量要求[3] 股份购回 - 2025年6月27日公司购回28.39万股H股，截至2026年3月31日尚未注销[5] - 2026年2月公司购回28.39万股H股，截至2026年3月31日尚未注销[6] 其他规定 - 公司确认本月证券发行等已获董事会授权批准并遵照规定进行[8] - 购回及赎回股份注销日期为事件发生日期[10] - 购回或赎回但未注销股份用负数注明[10]

投资评级 - A股评级为“买入”，当前价51.51元 [1] - H股评级为“买入”，当前价36.96港元 [1] - 维持公司A股和港股“买入”评级 [14] 核心观点与业绩摘要 - 报告认为公司业绩稳健增长，半导体等新兴装备业务将支撑后续成长 [1] - 2025年公司实现营业收入287.0亿元，同比增长15.2% [5] - 2025年实现归母净利润41.0亿元，同比增长10.6% [5] - 2025年扣非归母净利润为39.0亿元，同比增长20.9% [5] - 2025年毛利率为33.4%，同比上升0.9个百分点 [5] - 2025年净利率为15.0%，同比下降0.9个百分点 [5] - 预测2026-2028年归母净利润分别为45.8亿元、51.0亿元、57.1亿元 [14] - 预测2026-2028年EPS分别为3.37元、3.76元、4.21元 [14] 轨道交通装备业务 - 2025年轨道交通装备板块实现营业收入158.1亿元，同比增长8.0% [6] - 其中轨道交通电气装备收入121.1亿元，同比增长10.2% [6] - 轨道工程机械收入19.0亿元，同比增长0.4% [6] - 通信信号系统收入11.5亿元，同比增长4.0% [6] - 其他轨道交通装备收入6.5亿元，同比增长0.3% [6] - 2025年城轨牵引系统国内市场占有率60.9%，连续14年行业领跑 [6] - 检修收入持续增长，海外业务中标亚洲、美洲等多个项目 [6] - 首批符合欧洲标准的轨道工程车辆正式交付 [6] - 通信信号业务实现首个自主FAO应用示范项目在宁波8号线落地 [6] - 预计到2030年底全国铁路营业里程达18万公里左右，高铁从5万公里增至6万公里，增速低于“十四五” [6] - 公司计划通过开拓检修、通信信号及海外市场对冲潜在市场下行 [6] 新兴装备业务 - 2025年新兴装备板块实现营业收入127.8亿元，同比增长26.4% [7] - 半导体业务收入53.6亿元，同比增长30.4% [7][8] - 汽车业务收入32.7亿元，同比增长27.2% [7] - 新能源业务收入24.0亿元，同比增长17.9% [7] - 海洋业务收入10.3亿元，同比增长19.1% [7] - 工业业务收入7.2亿元，同比增长34.6% [7] 半导体业务详情 - 2025年半导体板块实现营业收入53.6亿元，同比增长30.4% [8] - IGBT模块在轨道交通、电网领域市场份额国内第一 [8] - 2025年新能源乘用车功率模块装机量达260.76万套，市占率约13.8%，排名第二 [8] - 新能源发电市场IGBT模块出货量增长迅速 [8] - 海外收入大幅增长 [8] - 宜兴IGBT产线成功达产，株洲SiC产线顺利投产 [8] - 突破第四代沟槽栅SiC MOSFET芯片技术 [8] - 新能源领域传感器业务交付量大幅提升 [8] 汽车业务详情 - 2025年汽车板块实现营业收入32.7亿元，同比增长27.2% [9] - 新能源乘用车电驱系统销量持续提升 [9] - 新能源汽车电驱动系统定子全年装机57.15万套，排名第9 [9] - 电控装机68.91万套，排名第6 [9] - 新增40个项目定点 [9] - 海外首个印尼基地建成投产 [9] - 完成第五代纯电高压SiC多合一电驱产品平台研制 [9] 新能源业务详情 - 2025年新能源板块实现营业收入24.0亿元，同比增长17.9% [11] - 发布新一代2000V/400kW+组串式光伏逆变器“赤霄” [11] - 发布新一代单机功率达3.45MW的储能变流器“云枢” [11] - 光伏逆变器业务国内中标约18GW，排名行业前列 [11] - 风电变流器和储能变流器新签订单大幅增长 [11] - IGBT制氢电源国内市占率领先 [11] - 有望受益于2026年政府工作报告提出的培育未来能源和发展绿色低碳经济政策 [11] 海洋工程装备业务详情 - 2025年海洋板块实现营业收入10.3亿元，同比增长19.1% [12] - 海工装备三地联动，营收和订单再创新高 [12] - 全球首台水下重载作业型电动ROV完成商业化交付 [12] - 实现全球最大国产轴发变频器装船应用 [12] - 有望深度受益于2026年政府工作报告提出的加强海湾规划、做强海洋产业政策 [12] 工业业务详情 - 2025年工业板块实现营业收入7.2亿元，同比增长34.6% [13] - 获得批量矿卡电驱订单，市场地位稳固 [13] - 中央空调变流器和中压轧机传动系统持续交付，行业地位提升 [13] 财务预测与估值 - 预测2026-2028年营业收入分别为317.91亿元、351.56亿元、387.80亿元 [15] - 预测2026-2028年营业收入增长率分别为10.76%、10.58%、10.31% [15] - 预测2026-2028年归母净利润增长率分别为11.82%、11.33%、12.02% [15] - 预测2026-2028年ROE（摊薄）分别为10.06%、10.42%、10.82% [15] - 预测2026-2028年A股P/E分别为15倍、14倍、12倍 [15] - 预测2026-2028年H股P/E分别为10倍、9倍、8倍 [15] - 预测2026-2028年毛利率分别为32.7%、32.5%、32.4% [18] - 预测2026-2028年每股经营现金流分别为4.10元、4.84元、5.33元 [19] - 预测2026-2028年股息率分别为2.4%、2.7%、3.0% [19]

会议安排 - 公司将于2026年4月27日举行董事会会议[3] - 董事会会议将批准发布集团截至2026年3月31日止三个月未经审计的业绩[3] 公司人员 - 公司董事长兼执行董事为李东林[3] - 公司副董事长兼执行董事为尚敬[3] - 公司其他执行董事为徐绍龙[3] - 公司独立非执行董事为李开国、钟宁桦、林兆丰及冯晓云[3] - 公司职工董事为陈志漫[3]

报告投资评级与核心观点 - 投资评级：**推荐**（维持）[1] - 核心观点：公司轨交业务稳健增长，新兴装备板块延续高成长势头，已成为重要增长极，预计“十五五”期间有望继续受益于下游产业发展 [1][3] 2025年财务业绩表现 - 2025年全年实现营业收入**287.03亿元**，同比增长**15.23%**；归母净利润**40.97亿元**，同比增长**10.64%**；扣非归母净利润**39亿元**，同比增长**20.91%** [3] - 2025年第四季度实现收入**98.73亿元**，同比增长**15.94%**；归母净利润**13.76亿元**，同比增长**10.23%**；扣非归母净利润**12.86亿元**，同比增长**9.17%** [3] - 2025年综合毛利率为**33.43%**，同比提升**0.95个百分点**；净利率为**15.01%**，同比略降**0.84个百分点** [3] - 2025年四项费用率合计为**15.83%**，同比下降**1.3个百分点**，其中销售、管理、财务、研发费用率分别为**2.04%**、**4.28%**、**-0.98%**、**10.49%**，均同比改善 [3] 分业务板块经营分析 - **轨交装备业务**：2025年收入**158.06亿元**，同比增长**7.99%**，毛利率为**41.35%**，同比提升**3.55个百分点** [3] - 细分来看：轨交电气装备收入**121.06亿元**（+10.15%）；轨道工程机械收入**18.99亿元**（+0.39%）；通信信号系统收入**11.49亿元**（+4.02%）；其他业务收入**6.52亿元**（+0.26%）[3] - 市场地位稳固：高铁、机车牵引变流系统连续多年领跑行业，城轨牵引变流系统2025年国内市占率达**60.92%** 稳居第一，通信信号、供电系统等业务不断拓展 [3] - **新兴装备业务**：2025年收入**127.80亿元**，同比增长**26.35%**，已成为公司重要增长极，收入占比提升至**44.53%**；毛利率为**23.78%**，同比略降**1.24个百分点** [3] - 半导体板块：收入**53.6亿元**，同比增长**30.43%**，受益于新能源市场放量及海外收入大幅增长 [3] - 汽车板块：收入**32.68亿元**，同比增长**27.22%**，新能源乘用车电驱系统销量持续提升 [3] - 新能源板块：收入**24.01亿元**，同比增长**17.93%**，风电、储能变流器新签订单大幅增长 [3] - 海洋板块：收入**10.3亿元**，同比增长**19.11%**，子公司SMD市场地位全球领先，收入和订单均创新高 [3] - 工业板块：收入**7.21亿元**，同比增长**34.61%**，主要受矿卡电驱系统订单大幅增长驱动 [3] 公司竞争优势与未来展望 - 技术实力雄厚：掌握大功率晶闸管、IGBT、IGCT、SiC器件及其组件技术，建有6英寸双极器件、8英寸IGBT和8英寸SiC产业化基地 [3] - 市场地位领先：轨道交通和智能电网大功率模块市场份额国内领先，乘用车功率模块装机量行业第二，在新能源、汽车、工业领域国内排名前列，海洋装备子公司SMD核心产品占据全球半壁市场 [3] - 成长前景可期：“十四五”期间新兴装备业务收入从2021年的**25.72亿元**跃升至2025年的**127.80亿元**，“十五五”规划强调前瞻布局未来产业及新型能源基础设施，公司新兴装备业务有望充分受益于各下游产业发展 [3] 盈利预测与估值 - 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为**46.10亿元**、**51.10亿元**、**55.46亿元**，对应增速分别为**12.52%**、**10.85%**、**8.54%** [3][4] - 每股收益（EPS）：预计2026-2028年分别为**3.39元**、**3.76元**、**4.08元** [3][4] - 估值水平：基于2026年3月27日A股收盘价**51.51元**，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为**15倍**、**14倍**、**13倍** [1][3][4]

董事会会议 - 公司将于2026年4月27日举行董事会会议[3] - 会议将批准发布集团截至2026年3月31日止三个月未经审计的业绩[3] 公司人员 - 董事长兼执行董事为李东林[3] - 副董事长兼执行董事为尚敬[3] - 其他执行董事为徐绍龙[3] - 独立非执行董事为李开国、钟宁桦、林兆丰及冯晓云[3] - 职工董事为陈志漫[3]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年营业总收入为287.03亿元人民币，同比增长15.23%[25] - 2025年归属于母公司股东的净利润为40.97亿元人民币，同比增长10.64%[25] - 2025年营业收入为287.027亿元，同比增长15.23%[44] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为40.965亿元，同比增长10.64%[44] - 2025年扣除非经常性损益的净利润为38.9996亿元，同比增长20.91%[44] - 2025年公司净利润为43.09亿元，上期为39.49亿元[53] - 2025年公司EBITDA为64.54亿元，较上年同期的55.91亿元增长15.43%[53][55] - 公司报告期内实现营业收入人民币287.03亿元，同比增长15.23%[172] - 公司报告期内实现归属于母公司的净利润人民币40.97亿元，同比增长10.64%[172] 财务数据关键指标变化：每股收益与净资产收益率 - 2025年基本每股收益为2.99元人民币/股，同比增长14.12%[25] - 2025年基本每股收益为2.99元/股，同比增长14.12%[46] - 2025年扣非后基本每股收益为2.85元/股，同比增长25.00%[46] - 2025年加权平均净资产收益率为9.81%，同比增加0.50个百分点[46] - 公司加权平均净资产收益率为9.81%，同比增长0.50个百分点[172] 财务数据关键指标变化：季度业绩表现 - 2025年第一季度至第四季度营业收入分别为45.37亿元、76.77亿元、66.16亿元、98.73亿元[48] - 2025年第一季度至第四季度归属于上市公司股东的净利润分别为6.31亿元、10.40亿元、10.49亿元、13.76亿元[48] - 2025年经营活动产生的现金流量净额在四个季度分别为0.54亿元、18.25亿元、2.38亿元、18.48亿元[48] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润在四个季度分别为5.97亿元、9.91亿元、10.26亿元、12.86亿元[48] 财务数据关键指标变化：现金流量 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为39.647亿元，同比增长17.96%[44] - 公司经营活动产生的现金流量净额为人民币39.65亿元，同比增长17.96%[174] - 公司投资活动产生的现金流量净额为流出人民币65.20亿元[174] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为流出人民币7.03亿元，同比变动-254.04%[174] 财务数据关键指标变化：资产与负债 - 2025年末资产总额为720.84亿元人民币，同比增长11.24%[25][27] - 2025年末负债总额为261.59亿元人民币，同比增长30.54%[25][27] - 2025年末股东权益总额为459.25亿元人民币，同比增长2.60%[25][27] - 2025年末总资产为720.842亿元，同比增长11.24%[44] 成本和费用 - 2025年研发费用为30.11亿元人民币，同比增长13.36%[25] - 2025年研发投入占营业收入的比例为11.07%，同比减少0.34个百分点[46] - 2025年公司研发投入合计为31.77亿元人民币，较上年增长11.77%[128] - 2025年公司费用化研发投入为30.11亿元人民币，较上年增长13.35%[128] - 2025年研发投入总额占营业收入比例为11.07%，较上年减少0.34个百分点[128] 各条业务线表现：轨道交通板块 - 轨道交通板块收入为人民币158.06亿元，同比增长7.99%[176] - 轨道交通板块营业收入158.06亿元，同比增长7.99%，毛利率41.35%，同比增加3.55个百分点[191] - 公司城轨牵引变流系统国内市场占有率自2012年至2025年连续十四年稳居第一[70] - 公司城轨牵引系统国内市场份额为60.92%，连续14年行业第一[80][85] - 公司在地铁牵引变流系统公开招标的4,248辆订单中，中标2,588辆，占比60.92%[85] - 公司下属子公司是国铁集团三大养路机械定点生产企业之一，拥有约73项行政许可[70] - 公司可生产重型轨道车、接触网作业车、大型养路机械、城市轨道交通工程车等50余种产品[70] - 轨道工程机械车销量369辆，同比下降13.79%[194] 各条业务线表现：新兴装备板块 - 新兴装备板块收入为人民币127.80亿元，同比增长26.35%[176] - 新兴装备板块营业收入127.81亿元，同比增长26.35%，毛利率23.78%，同比减少1.24个百分点[191] - 光伏逆变器年度中标约18GW，国内排名行业前列[71] - 光伏逆变器业务2025年国内中标约18GW，排名行业前列[82][86] - IGBT制氢电源国内市场份额持续第一[71] - 水下挖沟机器人、深海机器人ROV等产品占全球半壁市场[71] - 新能源汽车增程系统全年装机量国内市场排名居行业前列[71] - 公司在新兴装备板块突破第四代沟槽栅SiC MOSFET芯片技术，比导通电阻≤2毫欧平方厘米[125] - 公司发布IGBT制氢电源HPS2.0平台，功率密度提升40%以上[125] 各条业务线表现：半导体板块 - 半导体板块收入为人民币53.60亿元，同比增长30.43%[176] - 乘用车功率模块2025年装机量排名行业第二，市场占有率达13.8%[71] - 公司2025年新能源乘用车功率模块装机量达260.76万套，市场份额约13.8%，排名国内第二[81][86] - 拥有6英寸双极器件、8英寸IGBT和8英寸SiC的产业化基地[71] - 公司从1964年开始功率半导体技术研发与产业化[71] - 半导体器件销量688.28万只，同比增长31.52%[194] - 公司在半导体领域已成为国内头部企业[87] - 公司已成为国内极少数实现“芯片－模块－系统”全产业链自主可控的功率半导体供应商[101] 各条业务线表现：汽车板块 - 汽车板块收入为人民币32.68亿元，同比增长27.22%[176] - 公司2025年新能源乘用车电驱动系统定子装机57.15万套（排名第9），电控装机68.91万套（排名第6）[81] - 作为央企唯一电驱系统企业，具备完整产业链配套能力[71] - 公司完成第五代产品研制，纯电高压SiC多合一总成功率密度达到4.42kW/kg，CLTC工况效率达93.52%[125] 各地区表现 - 其他国家和地区营业收入19.81亿元，同比增长43.50%，毛利率23.56%，同比增加1.72个百分点[191] - 其他国家和地区营业收入增长主要由于海外市场项目交付较上年同期增长[191] - 中车电驱印尼基地建成投产，标志着公司海外布局迈出第一步[32] 管理层讨论和指引：研发与创新 - 2025年公司申请专利530件（其中发明专利430件），授权专利404件（其中发明专利306件）[88] - 2025年公司主导标准编写87项，参与编写122项[88] - 2025年公司新增获批外部项目49项，成功牵头国家科技重大专项项目1项[88] - 2025年公司获得省部级/行业级科技奖9项[88] - 公司现有研发人员4，560人，占总员工比例为42.43%[94] - 研发人员中拥有研究生及以上学历的占比为51.58%[94] - 公司拥有6个国家级技术创新平台、13个省级技术创新平台、1个博士后工作站[88] - 截至2025年12月31日，公司拥有3,858项有效境内外注册专利以保护核心技术[97] - 2025年公司新增境内授权专利404件，其中海外专利15件，累计有效专利3,858件，发明专利占比超60%[126] - 公司研发人员数量为4,560人，较上期增加535人，研发人员占公司总人数的比例为42.43%[161] - 公司研发人员薪酬合计为155,046.61万元，研发人员平均薪酬为34.00万元/人[161] - 公司研发人员中，博士研究生170人，硕士研究生2,182人，本科2,168人[161] - 公司研发人员年龄结构以40岁以下为主，其中30岁以下（不含30岁）1,904人，30-40岁（含30岁，不含40岁）1,741人[161] 管理层讨论和指引：技术与产品进展 - 半导体株洲三期已完成厂房建设及首阶段设备搬入并顺利流片投产[32] - 公司株洲三期8英寸SiC产线在2025年拉通，强化了从650V至6500V全电压等级的器件平台能力[101] - 公司已构建覆盖芯片设计、驱动控制、模块封装到系统测试的功率半导体全链条自主研发能力[101] - 公司核心技术包括电气系统技术、变流及控制技术、功率半导体技术等多项[97] - 公司研制的牵引变流系统批量应用于机车、动车、城轨、磁浮等领域[98] - 公司构建了覆盖大功率机车、高速动车组及城轨车辆的系列化变流器产品平台[101] - 公司将变流器技术优势拓展至光伏逆变器、储能变流器等新能源领域[101] - 公司攻克了以自主碳化硅功率模块、ANPC三电平拓扑等为核心的变流器关键技术[101] - 公司攻克了多电平变流技术、多重串并联或级联技术等变流器拓扑关键技术[101] - 工业变流技术产品平台覆盖容量从0.1 kVA到4000 kVA[103] - 列车网络控制与诊断技术已大批量应用于机车、动车、城轨等各类车辆领域[103] - 列车通用重联应用技术批量运用于万吨、两万吨重载组合列车[103] - 轨道工程机械技术已批量应用于国铁、城轨等铁路基础设施检修装备领域[105] - 轨道工程机械动力传动产品已批量应用于铁路双动力打磨车、地铁双动力打磨车等产品[105] - 轨道工程机械作业及控制技术构建了分布式数字化大型养路机械网络控制平台[105] - 突破750V超精细1um pitch IGBT元胞技术及185℃高工作结温技术[107] - 掌握高低压IGBT及配套FRD芯片的设计与制造工艺技术[107] - 构建6英寸专业碳化硅芯片制造平台并推进8英寸平台建设[107] - 开发750V-6500V IGBT器件和750V-3300V的SiC器件[107] - 构建覆盖全电压系列IGBT、SiC等功率半导体器件的可靠性评估技术体系[109] - 干线铁路信号技术成功应用于LK2000型、LK-15型及升级型LKJ系统等多个项目[109] - 自主城轨信号CBTC、FAO、TACS技术成功应用于长沙、佛山、无锡等多地地铁项目[109] - 攻克高速磁浮列车运行控制系统的长距离、多分区、复杂安全系统设计与集成关键技术[109] - 在轨道交通和清洁能源领域交付了70套以上的本地化部署的大数据平台产品[111] - 在云端，支撑了光伏、储能超200个电站的数据接入中车云[111] - 车载PHM技术在机辆城领域累计装车运用1,000余列车[111] - 自动驾驶技术累计安全运行超过660万公里[111] - 智能感知技术平台通过了最高SIL4功能安全认证[113] - 数据与应用安全技术已批量应用于运维体系相关产品[113] - 牵引供电变流技术批量应用于直流牵引供电系统的整流器、能量回馈、双向变流器等领域[113] - 公司攻克了轨道交通牵引系统地面联调技术、大功率永磁直驱试验技术、多源混合动力试验技术、大功率永磁PHM试验技术、动力电池试验技术、大功率高频隔离试验技术、低频供电试验技术、低速下电机效率测试等技术，建立了整车地面模拟试验能力、电网适应性试验能力和现场环境模拟试验能力[114] - 公司建立了电子电气产品抗电磁辐射干扰、抗静电干扰、抗浪涌和脉冲群干扰试验验证体系，建成了整车现场电磁兼容试验平台[114] - 公司形成了基于HALT&HASS、物料筛选与验证、加速寿命试验、无损检测、智能检测、振动噪声、冷却散热和外场测试与分析试验平台，构建了在物料管控与物料优选、产品指标验证、现场故障排查、产品设计缺陷查找等领域的核心竞争力[114] - 公司具备全面的列车以太网和车载总线测试能力，攻克了车载专有以太网协议TTDP/TRDP的协议一致性测试难点，自主设计标准化网元[114] - 公司攻克了水下机器人电力推进技术、水下远程高压直流输配电技术、重型作业机器人集成技术和大功率安全高效布放回收技术，实现了水下遥控作业机器人、水下挖沟铺缆机器人的海试及批量交付[116] - 公司攻克了DC/DC、OBC、发电机与电动机逆变单元、主回路配电、油泵、气泵、绝缘检测等的一体化集成设计技术，形成了面向纯电动乘用车、混合动力乘用车、中重卡、轻卡、客车等领域的中小功率及大功率平台[116] - 公司构建了智能化水平更高、集成度更高、可靠性更高、大批量生产一致性水平更高的传感器及测量装置，攻克了自主传感芯片、多物理量融合传感、无线无源传感、数字化电量、智能位移等关键检测技术[116] - 传感器件稳居轨道交通领域国内市场占有率第一[71] - 电量传感器在新能源汽车、风电、光伏领域位居行业前列[71] - 公司于2010年因“特大功率电力电子器件技术研发及推广应用”项目获国家科学技术进步奖二等奖[118] - 公司于2014年因“基于自主技术平台的系列化大功率交流传动电力机车研发及应用”项目获国家科学技术进步奖二等奖[118] - 公司于2024年因“高压大容量直流开断半导体器件、关键技术与系列化直流断路器”项目获国家技术发明奖二等奖[118] - 2025年公司完成面向海外市场的DC3000/750V牵引及辅助系统平台样机研制，重量降低25%，体积降低20%[122] - 2025年公司完成基于自主定制三电平器件的城轨牵引系统迭代优化，实现重量降低20%[122] - 2025年公司机车自动驾驶系统批量装车200余台，累计运用里程超850万公里[122] 管理层讨论和指引：重大项目进展 - CR450动车组项目总投资规模为39.73亿元，本期投入9.49亿元，累计投入38.40亿元[132] - CR450动车组完成整车型式试验，最高速度达453公里/小时，最高相对交会速度达896公里/小时[132] - CR450动车组牵引变流器体积减少15%，功率密度提升50%，系统效率提升4%[132] - 基于车车通信的列车自主运行控制系统项目总投资规模为44.15亿元，本期投入6.63亿元，累计投入39.02亿元[134] - 全自动运行信号系统项目总投资规模为8.84亿元，本期投入1.58亿元，累计投入8.59亿元[136] - 全自动运行信号系统于2025年6月30日顺利开通载客运营[136] - 市域铁路柔性贯通同相供电关键装置及能量管理关键技术研究与应用项目总投资规模为870（单位未明确，推测为万元）[138] - 上述项目本期投入金额为347（单位未明确，推测为万元），累计投入金额为761（单位未明确，推测为万元），累计投入已达总投资的87.5%[138] - 城轨海外DC3000V&DC750V电气牵引系统平台开发项目总投资规模为745（单位未明确，推测为万元）[140] - 上述项目本期投入金额为265（单位未明确，推测为万元），累计投入金额为592（单位未明确，推测为万元），累计投入已达总投资的79.5%[140] - 轨道交通多源融合能源系统技术研究与应用项目总投资规模为683（单位未明确，推测为万元）[140] - 上述项目本期投入金额为252（单位未明确，推测为万元），累计投入金额为654（单位未明确，推测为万元），累计投入已达总投资的95.8%[140] - 公司已完成铜锣山主所、九曲河主所同相供电装置现场挂网投运[138] - 公司已完成包西线柔性车网绿能聚合系统示范项目和朔黄铁路交能融合项目挂网运行[140] - 公司已完成电气化铁路牵引供电仿真软件（正式版）开发[138] - 公司已完成轨道交通多源融合系统仿真平台发布[140] - 时速200公里动力集中电动车组电气系统研制项目总投资规模2,253万元，本期投入858万元，累计投入2,373万元[142] - 时速200公里动力集中电动车组已完成16万公里的运行考核[142] - 面向规模化应用与新型复杂场景的自动驾驶技术深化研究项目总投资规模1,113万元，本期投入435万元，累计投入1,048万元[142] - 自动驾驶项目已完成6台SS4B机车装车改造，计划2026年进行车车通信调试[142] - 低比导通电阻1200V SiC沟槽栅MOSFET芯片研制项目总投资规模3,464万元，本期投入1,706万元，累计投入3,352万元[144] - 1200V SiC沟槽栅MOSFET芯片常温比导通电阻较行业最小低6.9%，高温比导通电阻较行业最小低2.4%[144] - 1200V SiC