公司业务板块 - 公司业务分为资本市场、资产管理和自营投资三个业务板块[390] 资产管理规模 - 截至2020年3月31日，公司资产管理规模约为26.5亿美元，其中79.1%为债务抵押债券（CDOs）[390] - 截至2020年3月31日，公司管理资产规模（AUM）为26.51173亿美元，较2019年同期的27.75309亿美元有所下降[429] 业务影响因素 - 公司业务受经济、政治、市场等多种因素影响，盈利不可预测，交易业务受益于市场波动，但极端波动可能产生负面影响[396] 业务困境与应对 - 固定收益经纪业务中部分产品和市场的利润率和交易量因竞争加剧和市场活动下降而持续大幅下降，公司采取多种措施应对，但效果不确定[399][400][401] 抵押贷款业务 - 公司抵押贷款业务的收入高度依赖美国抵押贷款发起量，受利率、就业市场等外部因素影响大，且无法有效对冲风险[402] 新冠疫情影响 - 2020年3月，因新冠疫情导致金融市场波动，公司旗下JVB降低杠杆水平，减少GCF回购业务规模和TBA交易量，并对JVB相关商誉计提7883美元减值损失[403] - 预计新冠疫情将对公司资产管理业务产生不利影响，包括新基金募资困难、资产管理费减少和资产管理规模下降等[405] 政府贷款 - 2020年3月31日后，公司根据《冠状病毒援助、救济和经济安全法案》（CARES）的薪资保护计划（PPP）申请并获得220万美元贷款[406] - 2020年3月后公司申请并获得220万美元薪资保护计划（PPP）贷款，因员工少于100人且市值小，近期不预期大幅裁员或降薪[414] 票据业务 - 2019年9月25日，公司修订2013年可转换票据，新票据（2019年优先票据）的到期日、利率等条款发生变化[407] - 2020年1月31日，运营有限责任公司与JKD Capital Partners I LTD和RN Capital Solutions LLC签订票据购买协议[408] - 2020年2月3日，公司用高级本票发行所得款项全额偿还Cohen IRA Note，偿还后2019年高级票据仍有2400美元未偿还[409] 营收与收入情况 - 2020年3月31日止三个月总营收为1.777亿美元，较2019年同期的1.114亿美元增加6630万美元，增幅60%[420] - 2020年3月31日止三个月净交易收入为1.8561亿美元，较2019年同期的8724万美元增加9837万美元，增幅113%[420][421] - 2020年3月31日止三个月资产管理收入为1615万美元，较2019年同期的2002万美元减少387万美元，降幅19%[420][432] - 公司赞助的CDO资产管理费从2019年第一季度的95万美元增至2020年第一季度的96.9万美元，增加了1.9万美元[435][437] - 其他资产管理收入从2019年第一季度的105.2万美元降至2020年第一季度的64.6万美元，减少了40.6万美元[439] - 本金交易及其他收入从2019年第一季度的41.4万美元降至2020年第一季度的 - 240.6万美元，减少了282万美元，降幅681%[440] - 其他收入从2019年第一季度的6.4万美元增至2020年第一季度的19.2万美元，增加了12.8万美元[447] 运营费用与亏损情况 - 2020年3月31日止三个月总运营费用为2.7215亿美元，较2019年同期的1.1208亿美元增加1.6007亿美元，增幅143%[420] - 2020年3月31日止三个月净亏损为1178.5万美元，较2019年同期的182.4万美元增加996.1万美元，增幅546%[420] - 运营费用从2019年第一季度的112.08万美元增至2020年第一季度的272.15万美元，增加了160.07万美元，增幅143%[448] - 薪酬和福利从2019年第一季度的63.64万美元增至2020年第一季度的141.34万美元，增加了77.7万美元，增幅122%，员工总数从88人增至95人[450][452] - 净利息支出从2019年第一季度的18.54万美元增至2020年第一季度的26.05万美元，增加了7.51万美元，增幅41%[456] - 权益法核算的联营公司收入/（亏损）从2019年第一季度的 - 0.8万美元降至2020年第一季度的 - 10.7万美元，减少了9.9万美元[462] - 所得税费用/（收益）从2019年第一季度的 - 1.06万美元降至2020年第一季度的 - 3.72万美元，减少了2.66万美元[463] - 2020年第一季度，公司净亏损1.2157亿美元，2029年第一季度净亏损1930万美元[466][467] 非控股权益 - 2020年第一季度和2019年第一季度的非控股权益净收入/（亏损）包含运营有限责任公司成员权益及相关合并实体的非控股权益[465] - 2020年第一季度，运营有限责任公司平均有效非控股股东权益占比70.90%，2029年第一季度为31.95%[466][467] 股息与回购 - 2019年8月2日起暂停季度现金股息，预计每年节省现金约1341美元[473] - 2019年第一季度，公司按10b5 - 1计划回购7890股普通股，总价65美元[475] 资金筹集与偿还 - 2020年第一季度，公司提取1.75亿美元信贷额度，发行2020年优先票据获4500万美元，偿还2019年优先票据4386万美元和LegacyTexas信贷安排4277万美元[477] - 2019年第一季度，公司通过可赎回金融工具筹资1268美元，向第三方发行发起人实体股权筹资2550美元[477] 现金及现金流情况 - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司现金及现金等价物分别为8.5454亿美元和8304万美元[480] - 2020年第一季度，经营活动现金流6.447亿美元，投资活动现金流30美元，融资活动现金流1.2721亿美元，汇率变动使现金减少71美元[482] - 2020年第一季度净现金流7.715亿美元，较2019年第一季度的 - 4823美元有显著改善[482] - 2020年第一季度经营活动提供现金64470美元，包括营运资金波动净流入100315美元、交易活动净流出34964美元、其他收益项目净流出881美元[487] - 2020年3月31日和2019年12月31日，公司的交易对手现金抵押分别为74692美元和9524美元，2020年第一季度经营现金流中因现金抵押增加流入65168美元[487] - 2020年第一季度投资活动提供现金30美元，包括其他投资销售和本金收回2309美元，部分被其他投资购买119美元、权益法联营公司投资2097美元、家具设备购买62美元抵消[488] - 2020年第一季度融资活动提供现金12721美元，包括2019年FT循环信贷所得17500美元、2020年高级票据发行所得4500美元，部分被债务偿还9163美元、股权奖励净结算54美元、已归属股份股息支付62美元抵消[488] - 2019年第一季度现金及现金等价物为9283美元，较2018年12月31日减少4823美元，原因是经营活动使用现金9270美元、投资活动提供现金888美元、融资活动提供现金3564美元、汇率变动导致现金减少5美元[489] 资本要求与子公司情况 - 2020年3月31日，公司持牌经纪交易商最低资本要求总计1975000美元，总净资本达59338000美元[494] - 2020年第一季度，JVB税前收入2666美元，公司合并净亏损11785美元，其他子公司和Cohen & Company, Inc.独立核算净亏损14451美元[496] 协议应收款与债务情况 - 截至2020年3月31日，转售协议应收款期末余额为6014438美元，月平均余额为7723250美元，最高月末余额为8945403美元；回购协议下已售证券期末余额为6066372美元，月平均余额为7763221美元，最高月末余额为8960197美元[504] - 截至2020年3月31日，公司未偿还债务总额为6.1864亿美元，较2019年12月31日的4.8861亿美元有所增加[509] - 2020年3月31日，可赎回金融工具总额为1.6907亿美元，较2019年12月31日的1.6983亿美元略有减少[515] - 截至2020年3月31日，公司重大合同义务总计14.9372亿美元，其中1 - 3年到期3.0544亿美元，3 - 5年到期1.0461亿美元，超过5年到期8.0579亿美元[520] - 2019年9月25日，公司修订了原定于2019年9月25日到期的2013年可转换票据，修订后票据称为“2019年优先票据”，利率从8%（违约时9%）变为12%（违约时13%）[509] - 2017年可转换票据持有人可在到期前按每股1.45美元的转换价格将全部或部分未偿还本金转换为运营有限责任公司的会员权益单位，有效转换价格为14.50美元[509] - 截至2020年3月31日，次级附属票据综合到期收益率为15.04%，假设报告期最后一天的可变利率保持到到期[510] 资金与合同履行 - 公司认为能够通过现有现金资源和其他信贷来源继续为当前运营提供资金并履行合同义务，但不确定未来能否替换现有融资或找到额外融资来源[521] 会计准则影响 - 2019年12月，FASB发布ASU 2019 - 12，旨在简化所得税会计，将于2020年12月15日之后的财年及中期生效，公司正在评估其影响[523] - 2020年1月，FASB发布ASU 2020 - 01，澄清了某些会计主题，将于2020年12月15日之后的财年及中期对公共企业生效，公司正在评估其影响[525] 会计政策与估计 - 2020年第一季度，公司关键会计政策和估计与2019年年报相比无重大变化[526] 准则采用情况 - 2019年1月1日起采用ASU No. 2016 - 02准则，记录使用权资产8416美元、租赁承诺负债8860美元、留存收益减少20美元、其他应收款增加18美元、其他负债减少406美元[527] 市场敏感度 - 截至2020年3月31日，若整个收益率曲线上升100个基点，固定利率证券净利息率敏感资产公允价值将损失3563千美元；若下降100个基点，将收益3552千美元[533] - 截至2020年3月31日，股权价格敏感度为556千美元，外汇敏感度为0千美元[534] - 截至2020年3月31日，三个月LIBOR变动100个基点，公司每年支付的利息现金将变动656千美元；市场到期收益率不利变动100个基点，债务公允价值将增加2241千美元[536] - 截至2020年3月31日，公司股权价格敏感度为556美元，外汇敏感度为0美元，10%的不利股权价格或汇率变动会导致股权价格敏感和外汇敏感资产的净公允价值变化[534] - 截至2020年3月31日，三个月伦敦银行同业拆借利率变动100个基点，公司年度利息现金支出将变动656美元；市场到期收益率不利变动100个基点，债务公允价值将增加2241美元[536] 投资组合情况 - 公司投资组合分为固定收益证券、股权证券、其他证券三类及债务[530] - 固定收益证券包括美国国债等多种证券，分为固定利率和浮动利率两类[531] - 浮动利率证券对利率风险不敏感，但受违约风险等其他市场风险影响[532] - 固定利率证券公允价值对利率变化敏感，公司会采取对冲措施[533] - 股权证券受股权价格风险影响，公司通过密切监控降低风险[534] - 其他证券主要是证券化实体的剩余权益，公允价值受多种因素影响且单个市场风险敏感度难以量化[535] 风险情况 - 公司主要在抵押证券交易、TBA和其他远期机构MBS活动两方面面临交易对手风险，在固定收益和股票交易活动中面临结算风险[537][539][540][541] - 公司认为匹配账簿回购业务存在重大集中风险[426] - 公司匹配账簿回购业务中，GCF回购业务可能面临回购协议和逆回购协议到期日不匹配的利率风险和融资风险[548] 风险管理 - 公司通过承保和信用分析、日常和月度监控投资、月度深入分析、风险委员会审查、首席风险官审查等方式管理市场风险[542] - 公司通过对交易对手进行信用评估、要求交易对手提供现金或其他流动性抵押品的方式管理交易对手风险[543] - 抵押证券融资交易中，公司初始贷款金额通常低于标的证券市值，差额为 haircut，证券价值下降时要求交易对手追加保证金，否则出售证券[544] - TBA和其他远期机构MBS活动中，标的交易市值下降时公司有时要求交易对手追加保证金，否则平仓，有时会收取初始保证金或现金存款[545] - 公司通过监控加权平均到期日、获取更高 haircut、限制高流动性高质量抵押品的长期逆回购协议等方式管理匹配账簿回购业务风险[549] 内部控制 - 截至2020年3月31日，公司披露控制和程序有效，本季度财务报告内部控制无重大变化[552][553] 债务违约与偿还 - 2020年3月19日，ViaNova收到违约通知，随后偿还所有债务并停止收购新RTL贷款，截至3月31日有4笔RTL贷款和若干利息条，面值3034万美元，公允价值2956万美元[411]