核心观点 - 公司宣布派发每股2.00美元的特殊现金股息 以回馈股东并彰显其对未来业绩的信心 [1][2] 公司财务行动 - 董事会宣布每股2.00美元的特殊现金股息 将于2026年1月22日派发 股权登记日为2026年1月7日 [1] - 首席执行官表示 此次派息旨在认可公司近期的强劲运营表现 并强调了对未来的信心及回馈股东价值的承诺 [2] 公司业务概况 - 公司是一家专注于资本市场和资产管理服务的金融服务公司 主要运营三大业务板块：资本市场、资产管理和自营投资 [2] - **资本市场板块**：包括固定收益销售、交易、回购融资、公司和证券化产品的新发行配售、承销和咨询服务 主要通过其子公司Cohen & Company Securities, LLC在美国和Cohen & Company Financial (Europe) S.A.在欧洲运营 其下属部门Cohen & Company Capital Markets是一家专注于并购、资本市场和SPAC咨询服务的全方位服务精品投行 该板块还包括公司因提供咨询、承销和新发行配售服务而获得的金融工具的投资回报 [2] - **资产管理板块**：通过担保债务凭证、管理账户、合资企业和投资基金管理资产 截至2025年9月30日 公司管理资产规模约14亿美元 主要投资于各类固定收益资产 包括欧洲银行和保险信托优先证券、欧美及百慕大中小型保险和再保险公司发行的债务、SPAC及其发起人实体的股权权益以及商业房地产贷款 [2] - **自营投资板块**：主要包括与公司SPAC业务相关的投资 以及其他以获取投资回报为目的的投资 而非为支持其交易或其他资本市场业务活动进行的投资 [2]

业务板块构成 - 公司业务分为资本市场、资产管理和本金投资三大板块[363] - 资本市场业务包括固定收益销售交易、SPAC股权交易和投资银行服务[365][367] - 资产管理业务通过CDO和投资基金等投资工具管理资产[366][367] - 本金投资业务主要涉及SPAC相关股权投资[367][375] 收入和利润（同比变化） - 2025年前九个月总收入为1.728亿美元，较2024年同期的6106万美元增长1.117亿美元，增幅达183%[419][420] - 2025年前九个月新发行和咨询业务收入为2.987亿美元，较2024年同期的5335万美元增长2.453亿美元，增幅高达460%[419][433] - 2025年前九个月新发行和咨询业务收入中，非现金部分为2.127亿美元，现金部分为8597万美元[437] - 2025年前九个月主要交易及其他收入为亏损1.655亿美元，较2024年同期亏损2669万美元恶化1.388亿美元，降幅达520%[419][439] - 2025年前九个月净交易收入为3353万美元，较2024年同期的2746万美元增长606.6万美元，增幅为22%[419][421] - 2025年前九个月资产管理收入为614万美元，较2024年同期的694万美元减少80.6万美元，降幅为12%[419][429] - 2025年前九个月运营收入为2936万美元，而2024年同期运营亏损为252万美元，改善3188万美元，增幅达1265%[419] - 2025年前九个月归属于Cohen & Company Inc.的净收入为633万美元，较2024年同期的182万美元增长450.6万美元，增幅为247%[419] - 总营收增长52,518美元，增幅166%，达到84,213美元[485] - 新发行和咨询业务收入激增205,549美元，增幅915%，达到228,008美元[484][499] - 净交易收入增长4,744美元，增幅54%，达到13,560美元[484][487] - 资产管理费减少199美元，降幅9%，降至1,948美元[484][495] - 本金交易及其他收入（亏损）恶化157,576美元，降幅9,124%，亏损达159,303美元[484][505] - 运营收入增长14,538美元，增幅201%，达到21,760美元[484] - 公司净收入增长3,648美元，增幅71%，达到8,789美元[484] - 新发行和咨询收入中非现金部分为181,362美元，显著高于现金部分的46,646美元[503] 成本和费用（同比变化） - 公司运营费用大幅增加79.9%至1.43462亿美元，较2024年九个月的6357.7万美元增长了126%[452] - 薪酬与福利费用增长175%至1.19673亿美元，较2024年九个月的4345.3万美元增加了7622万美元，主要原因是收入增长带动激励薪酬增加[453][455] - 业务发展、占用和设备费用增长27%至585.8万美元，专业费用和其他运营费用增长24%至1012.7万美元[456][458] - 净利息支出略微减少69美元至441.6万美元，其中次级票据利息支出为354.7万美元[460][462] - 营业费用总额大幅增加37980美元（155%），达到62453美元[517] - 薪酬与福利费用增加35769美元（200%），至53684美元，主要受激励性薪酬增加驱动[518][520] - 专业费用和其他营业费用增加1618美元（75%），至3774美元[523] - 利息净支出增加216美元，达到1472美元[526][528] 业务表现与风险因素 - 公司收入受利率上升负面影响，包括降低固定收益证券公允价值、减少抵押贷款活动[385][386] - 抵押贷款业务收入高度依赖美国抵押贷款发起量，受利率和就业市场影响[384][386] - SPAC市场活动减少会显著负面影响公司经营业绩[378] - 固定收益经纪业务面临竞争加剧导致的利润率持续下降[382] - 公司通过多元化固定收益交易平台和成本监控应对利润率压力[383] - 截至2025年9月30日，公司管理资产总额为13.743亿美元，较2024年12月31日的23.052亿美元显著下降[427] - 截至2025年9月30日，资产管理规模为1,374,348美元，较2024年12月31日的2,305,197美元有所下降[493] 投资活动与损益 - 在截至2025年9月30日的九个月内，公司完成CDO协议出售，录得收益273.4万美元（售价350万美元减去抵消额76.6万美元）[410] - 运营有限责任公司以10美元的总价出售了其在Vellar GP的全部33.4%权益，并录得83.6万美元的出售损失[412][413] - 根据过渡服务协议，Vellar GP同意向运营有限责任公司支付最高达423.4万美元的收入分成[414] - JKD投资者根据投资协议向运营有限责任公司投资了总计8,268万美元[415] - 截至2024年9月1日，公司赎回了JKD投资协议，该协议投资余额为771.9万美元，其中以现金支付257.3万美元，并发行了本金为514.6万美元的优先票据，该票据年利率为12%[416] - 截至2025年9月30日的九个月，公司主要交易和其他收入总计亏损1.65498亿美元，与2024年同期的亏损2669.4万美元相比，亏损额扩大了1.38804亿美元[441] - 资本市场的本金交易亏损大幅增加，从2024年九个月的2076.2万美元亏损扩大至2025年九个月的1.65755亿美元亏损，变化额为1.44993亿美元[441] - 对上市公司的投资出现显著亏损，其中对Kindly MD, Inc. (NAKDA)的投资造成1.46334亿美元亏损，对USA Rare Earth, Inc. (USAR)的投资造成643.4万美元亏损[441] - 公司通过出售CDO抵押管理合同获得350万美元，并确认了273.4万美元的收益[463][464] - 权益法核算的投资收益/(亏损)大幅恶化，从2024年九个月的2236.6万美元收益变为2025年九个月的1168.2万美元亏损，减少了3404.8万美元[465] - 截至2025年9月30日的九个月，公司总亏损为1.1682亿美元，而去年同期为盈利2236.6万美元，同比恶化3404.8万美元[466] - SPAC保荐主体及其他投资在九个月内亏损1.0829亿美元，相比去年同期的盈利2271万美元，恶化3353.9万美元[466][468] - 对Murano Global Investments Plc (MRNO)的投资在九个月内造成1191.4万美元亏损，相比去年同期的盈利1383.1万美元，恶化2574.5万美元[467] - 公司主要交易和投资总亏损达1.593亿美元，较去年同期的170万美元亏损大幅扩大1.576亿美元[507] - 资本市场的公允价值变动造成重大亏损1.594亿美元，而去年同期亏损为400万美元[507] - 对Kindly MD, Inc. (NAKA)的投资造成最大单笔亏损1.463亿美元[507] - 通过出售CDO抵押品管理合同确认收益1897美元（本季度），总收益为2734美元[530] - 权益法核算的投资损益大幅恶化，从去年同期的亏损683美元扩大至本季度的亏损12663美元，主要受SPAC赞助实体投资拖累，其中Murano Global Investments造成12395美元亏损[531][532][533] 特定交易案例（SPAC相关） - 哥伦布圆环资本公司I完成IPO发行2500万单位，公司担任主承销商[387][388] - IPO以每单位10.00美元的价格发行，总收益为25万美元[389] - 哥伦布圆环SPAC的发起人以总计2,650美元的价格购买了26.5万个配售单位[391] - 来自私募和IPO的净收益总额为25万美元被存入信托账户[393] - 哥伦布圆环SPAC的发起人持有总计8,333,333股创始人股份[394] - 目前分配给运营有限责任公司的创始人股份数量约为2,151,666股[396][405] - 与ProCap BTC等达成业务合并协议，涉及优先股权投资约51.65万美元和可转换票据融资约23.5万美元[401][403] 税务与权益结构 - 所得税费用在九个月内增加120.8万美元，从去年同期的43.5万美元增至164.3万美元[469][470] - Cohen & Company Inc.在运营有限责任公司中平均持有29.5%的经济利益，相应承担其29.5%的损益税负[472] - 截至2025年9月30日的九个月，不可转换非控制性权益的净亏损为716.7万美元，而去年同期为净盈利860.9万美元，恶化1577.6万美元[477] - 截至2025年9月30日的九个月，可转换非控制性权益（运营有限责任公司非控制性权益）占净损益的70.45%，金额为1.5192亿美元[479] - 截至2024年9月30日的九个月，可转换非控制性权益（运营有限责任公司非控制性权益）占净损益的71.62%，金额为463.1万美元[481] - 所得税费用从142美元增加至733美元，增幅为591美元[535][536] - 公司持有Operating LLC平均29.6%的经济利益，非控制权益占70.4%[538] - 可转换非控制权益占Operating LLC净收入/亏损的70.43%，对应金额为11,049美元[546] - 2024年同期可转换非控制权益占比为71.63%，对应金额为5,446美元[548] - 不可转换非控制权益净亏损为6,853美元，而2024年同期为净亏损2,455美元[544] 现金流状况 - 公司现金及现金等价物从2024年12月31日的19,590美元增至2025年9月30日的54,688美元[554][556] - 经营活动产生的现金流量净额为29,405美元，远高于2024年同期的5,042美元[556] - 投资活动产生的现金流量净额为12,829美元，高于2024年同期的10,790美元[556] - 融资活动使用的现金流量净额为7,715美元，低于2024年同期的12,240美元[556] - 公司现金及现金等价物为54,688美元，较2024年12月31日增加35,098美元[558] - 经营活动提供的现金净额为29,406美元，主要由65,572美元的营运资本波动净流入驱动[559] - 投资活动提供的现金净额为12,829美元，包括44,240美元的其他投资（按公允价值）销售及本金回报[560] - 经营活动现金流出包括22,035美元的交易活动净流出[559] - 经营活动现金流出包括14,131美元的其他收益项目净流出[559] - 投资活动现金流入包括1,578美元的联营权益法投资分配[560] - 投资活动现金流出包括29,257美元用于购买其他投资（按公允价值）[560] - 投资活动现金流出包括2,675美元投资于联营权益法投资[560] - 融资活动使用的现金净额为7,716美元[558] - 汇率变动导致现金增加579美元[558] 人员与股息 - 公司总人数从2024年9月30日的113人增加至2025年9月30日的124人[455] - 公司总人数从2024年9月30日的113人增至2025年9月30日的124人[520] - 董事会宣布季度现金股息为每股0.25美元，将于2025年12月3日支付[552]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为8420万美元 调整后税前利润为1640万美元 占收入的194% [6] - 截至9月30日 年初至今总收入为1728亿美元 调整后税前利润为2320万美元 占收入的134% [6] - 第三季度归属于股东的净利润为460万美元 完全稀释后每股收益为258美元 上一季度净利润为140万美元 每股081美元 去年同期净利润为220万美元 每股131美元 [13] - 第三季度调整后税前利润为1640万美元 上一季度为550万美元 去年同期为770万美元 [13] - 第三季度新发行和咨询收入为228亿美元 上一季度为3740万美元 去年同期为2250万美元 [14] - 第三季度净交易收入为1360万美元 较上一季度增加280万美元 较2024年第三季度增加470万美元 [16] - 第三季度资产管理收入为190万美元 低于前几个季度 [16] - 第三季度主要交易及其他收入为负159亿美元 [17] - 第三季度薪酬福利支出为5370万美元 占收入的64% [17] - 截至9月30日 公司员工人数为124人 上一季度末为118人 去年同期末为113人 [17] - 第三季度净利息支出为150万美元 [18] - 第三季度管理合同出售收益为190万美元 [18] - 权益法核算的投资损失总计1270万美元 [18] - 季度末总权益为1011亿美元 年末为903亿美元 [19] - 季度末合并债务为3270万美元 [19] - 宣布季度股息为每股025美元 将于2025年12月3日支付 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - Cohen & Company Capital Markets (CCM) 在2025年前九个月产生133亿美元收入 较2021年全年的2270万美元大幅增长 [8] - CCM收入占公司总收入的比例从2021年全年的15%增长至2025年前九个月的77% [8] - 第三季度CCM产生6860万美元净收入 服务18个客户 [9] - 2025年前九个月CCM承销了18个SPAC IPO 其中4个已宣布交易 14个正在寻找de-SPAC目标公司 [9] - CCM在SPAC IPO承销中排名第一 在SPAC咨询中排名第一 在de-SPAC pipes中领先 [7] - 在数字资产领域 2025年年初至今通过加密客户筹集超过120亿美元 完成26笔交易 [8] - 交易收入在第三季度环比增长26% [10] - 总回购规模增长至超过33亿美元 [10] - 资产管理部门出售了所有传统的Alesco CDO管理合同 未来将不再从此获得资产管理收入 [16][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司是de-SPAC交易的领先顾问 在稀土和量子计算领域建立了强大的业务 并在数字资产交易领域保持领先地位 [5] - 在SPAC市场 CCM在SPAC IPO承销和SPAC咨询方面均排名第一 [7] - 在数字资产资本市场 公司已成为领导者 在华尔街该领域公司中排名前三 [8] - 公司专注于增长和前沿技术领域 包括区块链、金融科技、稀土金属 以及稳定币、代币化和人工智能等相关子领域 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在将Cohen & Company证券打造为首要的前沿技术投资银行 [4] - 战略重点是在资本市场创新领域为客户增加价值 包括SPAC和数字资产等领域 [6] - 通过增加股票交易团队来增强SPAC业务 为投资者提供额外的流动性来源 [7] - 在数字资产领域进行客户拓展 成为加密资本市场的领导者 [8] - 随着金融资产代币化的开始 公司计划将其在将区块链资产引入传统股票市场工具方面的经验 扩展到传统资产向区块链转移的未来领域 [5] - 公司专注于吸引增量人才加入其创新、前沿的投资银行运营 [10] - 公司对未来的盈利潜力保持信心 并致力于通过季度股息等方式为股东创造长期可持续价值 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为SPAC市场刚刚开始复苏 [4] - 利率下降的环境提振了交易收入 [10] - 公司预计其赞助的SPAC Columbus Circle Capital Corp I与ProCap BTC的业务合并将在2025年第四季度或2026年第一季度完成 [11] - 公司正处于长期战略的重要转折点 [11] - 基于交易收入和CCM管道 公司有信心在2025年第四季度产生超过5000万美元的收入 2025年全年收入超过22亿美元 [11] - 预计2025年全年薪酬福利支出将占收入的68%-72% 调整后税前利润将占收入的10%-15% [11] - 在此年化收入水平下 公司人均年收入将达到约180万美元 而2024年人均收入为70万美元 [12] 其他重要信息 - 公司持有NAKA股票作为CCM客户对价 这些金融工具包含在资产负债表上以公允价值计量的其他投资中 [14] - 在2025年8月 Nakamoto与Kindly MD合并推出比特币国库策略 CCM作为财务顾问和配售代理 从此交易中获得179亿美元新发行和咨询收入 包括2000万美元现金收入和159亿美元非现金收入（NAKA股票） [15] - 按交易结束后的股价1360美元计算 NAKA股票价值为159亿美元 但9月30日季度末收盘价仅为107美元 导致损益表中出现146亿美元的主要交易损失 [15] - NAKA股票在第三季度因等待注册而无法出售 现已可自由交易 [15] - Nakamoto Kindly MD交易在第三季度为CCM贡献了净3250万美元的收入 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 - 问答环节没有收到任何问题 [23]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为8420万美元，调整后税前收入为1640万美元，占收入的19.4% [7] - 截至9月30日的年内总收入为1.728亿美元，调整后税前收入为2320万美元，占收入的13.4% [7] - 第三季度归属于股东的净收入为460万美元，完全稀释后每股收益为2.58美元，而上一季度为140万美元（每股0.81美元），去年同期为220万美元（每股1.31美元） [14] - 第三季度调整后税前收入为1640万美元，上一季度为550万美元，去年同期为770万美元 [14] - 第三季度新发行和咨询收入为2.28亿美元，上一季度为3740万美元，去年同期为2250万美元 [15] - 第三季度净交易收入为1360万美元，较上一季度增加280万美元，较去年同期增加470万美元 [18] - 第三季度资产管理收入为190万美元，低于前几个季度 [19] - 第三季度自营交易及其他收入为负1.59亿美元 [19] - 第三季度薪酬和福利支出为5370万美元，占收入的64% [20] - 截至9月30日，公司员工人数为124人，上一季度末为118人，去年同期为113人 [20] - 第三季度净利息支出为150万美元 [20] - 第三季度管理合同出售收益为190万美元 [21] - 权益法投资亏损为1270万美元 [21] - 季度末总权益为1.011亿美元，年初为9030万美元 [21] - 季度末债务账面价值为3270万美元 [22] - 预计2025年第四季度收入将超过5000万美元，全年收入将超过2.2亿美元 [13] - 预计2025年全年薪酬和福利支出占收入的比例在68%至72%之间，调整后税前收入占收入的比例在10%至15%之间 [13] - 在此年化收入水平下，年化人均收入约为180万美元，而2024年为70万美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - Cohen and Company Capital Markets (CCM) 在2025年前九个月产生收入1.33亿美元，而2021年全年为2270万美元 [10] - CCM收入占公司总收入的比重从2021年的15%增长至2025年前九个月的77% [10] - 第三季度CCM净收入为6860万美元，来自18个客户 [10] - 截至2025年9月30日，CCM已承销18宗SPAC IPO，其中4宗已宣布交易，14宗正在寻找De-SPAC目标公司 [11] - CCM在SPAC IPO承销中排名第一，在SPAC咨询业务中以较大优势排名第一 [8] - 在数字资产领域，CCM在2025年迄今已为加密客户筹集超过120亿美元，完成了26笔交易 [9] - 第三季度交易收入因利率下降环境而增长，较上一季度增长26% [12] - 总抵押回购账簿已增长至超过33亿美元 [12] - 资产管理部门因在2025年出售所有传统Alesco CDO管理合同，未来将不再记录相关收入 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 在SPAC市场，公司截至9月30日年内已与保荐人完成18宗新SPAC上市 [5] - 在数字资产和区块链领域，公司已成为加密资本市场的领导者，涉及数字资产国库策略、并购、IPO和De-SPAC交易 [9] - 公司在稀土和量子计算领域建立了强大的业务 [5] - 公司专注于前沿技术领域，包括区块链、金融科技、稀土金属以及稳定币、代币化和人工智能等相关子领域 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是建设Cohen and Company Securities成为领先的前沿技术投资银行 [4] - 专注于资本市场的创新领域，在各种商业周期中为客户增加价值 [7] - 通过增加股票交易团队来增强SPAC业务，为投资者提供额外的流动性来源 [9] - 在数字资产领域进行客户拓展投资，即使在资本市场活动低迷时期也是如此 [9] - 公司处于长期战略的重要拐点 [12] - 对吸引增量人才加入其创新的、尖端的投资银行运营能力充满信心 [11] - 预计金融资产代币化刚刚开始，计划将传统资产转移到区块链的经验应用到未来 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司的现状和未来感到非常兴奋，认为SPAC市场刚刚开始复苏 [4][5] - 基于交易收入和CCM业务管线，对第四季度和2025年全年收入前景充满信心 [13] - 尽管CCM业务可能季度不均，但对继续增长CCM收入基础充满信心，并对2026年感到兴奋 [11] - 希望其保荐的SPAC Columbus Circle Capital Corp One与ProCap BTC的业务合并能在2025年或2026年完成 [12] - 对未来的盈利潜力保持信心，并致力于为股东创造长期可持续价值，包括通过季度股息 [13][22] 其他重要信息 - 公司宣布季度股息为每股0.25美元，将于2025年12月3日支付给2025年11月19日登记在册的股东 [22] - 董事会将继续每季度评估股息政策，未来的股息决策可能受到季度业绩和公司资本需求的影响 [22] - 在一项重要的CCM交易中（Nakamoto与KindlyMD合并），公司获得2000万美元现金收入和1.59亿美元非现金收入（NAKA股票），但由于NAKA股价下跌，在损益表中记录了1.46亿美元的自营交易损失 [17][18] - NAKA股票现已可自由交易 [18] 问答环节所有的提问和回答 - 问答环节没有收到任何问题 [25][26]

收入和利润表现 - 第三季度总收入为8420万美元，环比增长40.6%，同比增长165.7%[1][4][6] - 第三季度总营收为8421.3万美元，较去年同期的3169.5万美元增长166%[15] - 前三季度总营收为1.72824亿美元，较去年同期的6105.7万美元增长183%[15] - 第三季度归属于公司的净利润为460万美元，摊薄后每股收益为2.58美元[2][4][6] - 第三季度调整后税前利润为1640万美元，摊薄后每股收益为2.71美元[2][4][6] - 第三季度运营收入为2176万美元，较去年同期的722.2万美元增长201%[15] - 前三季度运营收入为2936.2万美元，去年同期为运营亏损252万美元[15] - 第三季度归属于Cohen & Company的净收入为459.3万美元，去年同期为215万美元[15] - 第三季度基本每股收益为2.64美元，去年同期为1.32美元[15] - 第三季度完全稀释调整后税前每股收益为2.71美元，去年同期为1.34美元[16] 各业务线收入表现 - 新发行和咨询业务收入大幅增长至2.2808亿美元，环比增长509.5%，同比增长915.5%[4][5][6] - 第三季度新发行和咨询业务收入大幅增至2.28008亿美元，去年同期为2245.9万美元[15] - 主要交易及其他收入为负1.593亿美元，主要因来自CCM客户的抵价投资资产价值变动[4][5][6] - 第三季度主营业务交易及其他收入为负1.59303亿美元，去年同期为负172.7万美元[15] - 净交易收入为1360万美元，环比增长26.0%，同比增长53.9%[4][5][6] 成本和费用 - 薪酬与福利费用增至5368万美元，环比增长21.1%，同比增长199.6%[4][9] 投资表现 - 权益法投资亏损1266万美元，主要受一项SPAC系列基金投资的市价变动影响[4][9] - 权益法投资从2.343亿美元减少至1.1752亿美元，下降约49.8%[19] 股东回报和资本 - 公司宣布季度股息为每股0.25美元[2][9] - 截至2025年9月30日，公司总股本为1.011亿美元，较2024年底增长11.9%[9] - 总股东权益从4.1728亿美元增至4.784亿美元，增长约14.6%[19] - 非控制性权益从4.8555亿美元增至5.3214亿美元，增长约9.6%[19] 资产和负债变动 - 总资产从2024年12月31日的971.149亿美元下降至2025年9月30日的773.854亿美元，减少197.295亿美元（约20.3%）[19] - 现金及现金等价物从1.959亿美元增至5.4689亿美元，增长约179.1%[19] - 回购协议项下应收款从66.8259亿美元大幅减少至41.471亿美元，下降约37.9%[19] - 证券出售再回购协议项下负债从69.5966亿美元降至45.7058亿美元，减少约34.3%[19] - 应计薪酬从1.777亿美元大幅增加至8.5988亿美元，增长约383.9%[19] - 按公允价值计量的其他投资从3.5262亿美元增至6.4361亿美元，增长约82.5%[19] - 总负债从88.0866亿美元降至67.28亿美元，减少约23.6%[19] 管理层评论和指引 - 公司提醒季度财务业绩可能大幅波动，建议以年度业绩为更有意义的衡量指标[13]

核心财务业绩 - 2025年第三季度总收入为8420万美元，较上一季度的5990万美元增长41%，较去年同期3170万美元增长166% [1][4][7] - 2025年第三季度归属于科恩公司的净利润为460万美元，摊薄后每股收益为2.58美元，较上一季度的140万美元（每股0.81美元）显著增长，较去年同期的220万美元（每股1.31美元）也有所提升 [2][7] - 2025年第三季度调整后税前利润为1640万美元，摊薄后每股收益为2.71美元，较上一季度的550万美元（每股0.94美元）和去年同期的770万美元（每股1.34美元）均大幅增长 [2][7] - 董事会宣布季度股息为每股0.25美元，将于2025年12月3日支付给截至2025年11月19日登记在册的股东 [2][11] 收入构成分析 - 新股发行和咨询业务收入是主要增长驱动力，第三季度收入达2.280亿美元，较上一季度的3740万美元增长1.906亿美元，较去年同期的2246万美元增长2.055亿美元 [4][7] - 净交易收入为1360万美元，较上一季度的1076万美元增长26%，较去年同期的882万美元增长47%，增长主要源于多数交易部门收入增加以及降息环境的推动 [4][6][7] - 资产管理收入为195万美元，较上一季度的217万美元和去年同期的215万美元略有下降，主要与公司在2025年出售所有遗留Alesco CDO管理合同有关 [4][7][11] - 自营交易及其他收入为负1.593亿美元，而上一季度为正953万美元，去年同期为负173万美元，大幅变动主要源于从CCM客户处获得的作为对价的投资资产价值变动 [4][7] 运营亮点与管理层评论 - 全服务精品投行部门Cohen & Company Capital Markets是业绩核心驱动力，第三季度产生6860万美元净收入，其中包括为18家客户提供的2.280亿美元咨询收入，但被作为客户对价收到的投资资产产生的负1.594亿美元自营交易收入部分抵消 [5][7] - CCM业务管线强劲，预计将为2025年剩余时间及2026年带来卓越业绩 [6] - 公司预计第四季度收入将超过5000万美元，2025年全年收入将超过2.2亿美元 [6] - 员工人数从2024年9月30日的113人增加至2025年9月30日的124人 [11] 费用与其他财务项目 - 薪酬与福利费用为5368万美元，较上一季度的4432万美元增加937万美元，较去年同期的1792万美元增加3580万美元，主要由于收入波动及相关可变激励薪酬变化 [4][11] - 权益法投资亏损为1266万美元，而上一季度亏损为144万美元，去年同期亏损为68万美元，本季度亏损主要源于公司某一SPAC系列基金投资的市价变动损失 [4][11] - 所得税费用为73万美元，上一季度为77万美元，去年同期为14万美元 [4][11] - 截至2025年9月30日，总权益为1.0105亿美元，较2024年12月31日的9028万美元有所增加；剔除不可转换非控制权益后的总权益为9710万美元，较2024年12月31日的7880万美元增加1830万美元 [11][22]

公司财务信息 - 公司将于2025年11月4日发布2025年第三季度财务业绩 [1] - 公司将于美国东部时间当天上午10点举行电话会议讨论业绩 [1] 投资者交流安排 - 电话会议将通过网络直播进行 可在公司官网主页点击链接观看 [2] - 可拨打电话(877) 524-8416（美国境内）或+1 (412) 902-1028（国际）接入会议 [2] - 电话会议结束后三天内可拨打电话(877) 660-6853或(201) 612-7415 使用参与码13756943收听回放 [2] 公司业务概览 - 公司是一家专业提供资本市场和资产管理服务的金融服务公司 [3] - 公司运营部门包括资本市场、资产管理和自营投资 [3] - 资本市场业务通过子公司在美国和欧洲运营 包括固定收益销售、交易、回购融资、公司和证券化产品新发行配售、承销和咨询服务 [3] - 公司拥有一家全方位服务精品投行Cohen & Company Capital Markets 专注于并购、资本市场和SPAC咨询服务 [3] - 资产管理业务通过债务抵押债券、管理账户、合资企业和投资基金管理资产 [3] - 截至2025年9月30日 公司管理约14亿美元资产 主要投资于固定收益资产 [3] - 自营投资部门主要包括与公司SPAC业务相关的投资以及其他为获取投资回报而进行的投资 [3]

资产管理规模及构成 - 公司资产管理规模为22亿美元，其中41%来自CDO产品[365] - 公司持有22亿美元资产管理规模，其中CDO占比达41%[365] - 公司AUM从2024年末的230.52亿美元降至2025年6月末的224.92亿美元[426] - 资产管理规模达224.92亿美元，较2024年末230.53亿美元下降2.4%[489] 业务线表现：固定收益经纪业务 - 公司固定收益经纪业务面临持续利润率压力和竞争加剧[380] 业务线表现：抵押贷款业务 - 抵押贷款业务高度依赖美国房贷发放量，受利率和就业市场影响显著[382] 业务线表现：SPAC相关业务 - SPAC市场活动量下降可能对公司运营业绩产生重大负面影响[376] - 公司通过SPAC基金和SPAC系列基金投资SPAC发起实体[375] - 主要投资收入来自SPAC相关股权投资，受股市表现影响[374] - 哥伦布圆环SPAC完成IPO，发行2500万单位，总收益2.5亿美元（含承销商超额配售300万单位）[385] - 每个IPO单位包含1股A类普通股和0.5份认股权证，发行价10美元/单位，认股权证行权价11.50美元/股[387] - 发起人购买26.5万份配售单位，价格265万美元（10美元/单位），科恩证券使用392万美元承销费购买39.2万份配售单位[389] - IPO及私募净收益2.5亿美元存入信托账户，仅限完成业务合并或清算时使用[391] - 发起人持有833.33万股创始人股份，锁定期为IPO后6个月或业务合并完成后[392] - 运营LLC目前分配约210.17万股创始人股份，最终数量需待业务合并完成确定[394] - 签署最终业务合并协议，与ProCap BTC等公司合并，ProCap Financial将成为上市公司[399] - 私募发行优先单元融资5.165亿美元，可转换票据融资2.35亿美元，用于收购比特币及营运资金[401] - SPAC发起人实体投资收入大幅下降21737美元，从2024年的23176美元降至2025年的1439美元[463] 业务线表现：交易业务 - 交易业务受益于市场波动性增加，但极端波动可能导致损失[369] 业务线表现：资产管理部门 - 资产管理部门收入依赖CDO表现，自2008年后未完成新证券化[373] 利率环境对业务的影响 - 利率上升对业务产生多重负面影响，包括降低固定收益证券公允价值、造成股市不稳定减少股权融资和业务合并量、减少新发行固定收益工具量影响CREO合资企业、显著降低抵押贷款活动量[384] - 2024年下半年美联储实施多年来的首次降息[383] CDO协议出售及影响 - 与Hildene签订主交易协议，出售CDO管理协议，基础购买总价3500万美元[408] - 公司出售Alesco V和VIII的CDO协议总购买价为112.5万美元，因管理费扣除288美元后实现收益83.7万美元[409] - 剩余三个CDO协议（Alesco III/IV/VI）潜在总购买价为237.5万美元，截至2025年6月30日相关管理费收入为36.5万美元[409] - 公司出售Alesco Preferred Funding V和VIII的CDO协议，总购买价格1125美元，因管理费扣除288美元，实现收益837美元[461] - 待出售的Alesco Preferred Funding III、IV和VI的CDO协议总购买价格预计为2375美元，截至2025年6月30日已收相关管理费365美元，最大潜在收益2010美元[461] - 已售CDO管理合约在报告期内产生1.24百万美元收入，预计未来季度相关收入将下降[493] 其他投资及协议处置 - 公司出售Vellar GP的33.4%股权获得总对价10美元，并因此记录836美元亏损[412] - Vellar过渡服务协议可为公司带来最高423.4万美元收入分成，并将原定支付的诉讼费用从212.1万美元降至108.4万美元[413] - 公司赎回JKD投资协议（余额771.9万美元），支付现金257.3万美元并发行514.6万美元优先票据（利率12%）[415] - 公司通过IIFC收入分成安排累计获得927.6万美元收入，该安排总收益上限为2000万美元[447] 收入表现（同比变化） - 2025年上半年总收入同比增长202%至8861.1万美元，其中新发行和咨询收入增长129%至7065万美元[419] - 净交易收入增长7%至1996.8万美元，其中SPAC股权业务贡献140.6万美元新收入[423] - 资产管理收入下降13%至418.8万美元，主要因CDO本金偿还及部分绩效费用确认减少[430] - 总收入同比增长454%至598.71百万美元，增加490.73百万美元[481] - 新股发行和咨询收入激增476%至374.11百万美元，增加309.11百万美元[495] - 自营交易及其他收益改善245%至95.35百万美元，扭转上年度亏损657.8百万美元的局面[500] - 净交易收入增长22%至107.57百万美元，其中SPAC股权交易贡献140.6百万美元新收入[483][485] - 资产管理费增长4%至21.68百万美元，主要受益于PriDe基金费用增长[491][493] - 公司总主交易和其他收入为9535万美元，相比去年同期的亏损6578万美元，实现大幅改善，增长16113万美元[502] - 资本市场主交易收入为6722万美元，相比去年同期的亏损5230万美元，增长11952万美元[502][503] - 主要投资主交易收入为2181万美元，相比去年同期的亏损2338万美元，增长4519万美元[502][504] 利润及亏损表现（同比变化） - 2025年上半年净利润556.6万美元，较去年同期992.3万美元下降44%[419] - 公司2025年上半年自营交易及其他收入为亏损619.5万美元，较2024年同期亏损2496.7万美元改善1877.2万美元[437] - 公司净收入实现1.408百万美元盈利，较上年同期亏损2.349百万美元改善160%[480] - 公司2025年第二季度净亏损663千美元，较2024年同期的净亏损5985千美元改善5322千美元[528] 成本与费用（同比变化） - 公司2025年上半年营业费用为8100.9万美元，较2024年同期3910.4万美元增长4190.5万美元，增幅107%[449] - 公司2025年上半年薪酬福利费用为6598.9万美元，较2024年同期2553.8万美元增长4045.1万美元，增幅158%[450] - 公司2025年上半年现金薪酬福利为6378.4万美元，较2024年同期2323.4万美元增长4055万美元[452] - 公司2025年上半年业务发展及场地设备费用为381.7万美元，较2024年同期303.2万美元增长78.5万美元，增幅26%[453] - 公司2025年上半年订阅清算执行费用为450.6万美元，较2024年同期430.3万美元增长20.3万美元，增幅5%[454] - 公司2025年上半年专业费用及其他运营费用为635.3万美元，较2024年同期598.2万美元增长37.1万美元，增幅6%[455] - 公司2025年上半年折旧摊销费用为34.4万美元，较2024年同期24.9万美元增长9.5万美元，增幅38%[456] - 薪酬福利支出增长314%至443.23百万美元，增加336.24百万美元[480] - 运营费用大幅增长35211万美元（205%），达到52376万美元[512] - 薪酬与福利费用增长33624万美元（314%），达到44323万美元，主要由于收入增长驱动的激励薪酬增加[513][515] - 业务发展、占用和设备费用增长397万美元（25%），达到1988万美元[516] - 专业费用和其他运营费用增长1028万美元（41%），达到3561万美元[518] 利息支出（同比变化） - 公司2025年上半年净利息费用为294.4万美元，较2024年同期309.1万美元减少14.7万美元[457] - 利息净支出增长5%至14.96百万美元，增加0.71百万美元[480] - 净利息支出增长71万美元，达到1496万美元[521][523] 联营投资及权益法核算 - 权益法核算投资收益同比下降22068美元，从2024年同期的23049美元降至2025年的981美元[462] - 来自权益法联营的亏损为1437万美元，相比去年同期的亏损5996万美元，改善4559万美元[526] 税务相关 - 所得税费用同比增长617美元，从2024年的293美元增至2025年的910美元[465] - 递延所得税项目变化显著，从2024年的-50美元变为2025年的483美元，波动533美元[466] - 所得税费用从2024年第二季度的-205千美元增至2025年同期的771千美元，增加976千美元[529][530] - 联邦法定企业所得税率为21%，但公司有效税率因运营结构及估值津贴等因素存在显著差异[531][534] 非控股权益 - 公司持有运营LLC 29.5%经济权益并承担相应比例税负，非控股成员承担剩余70.5%损益[468] - 可转换非控股权益计算显示运营LLC税后净收入5566美元，非控股权益占比70.51%达4143美元[475] - 非可转换非控股权益从2024年的11064美元变为2025年的-314美元，波动11378美元[473] - 公司持有运营有限责任公司29.5%的经济利益，并相应分配其损益[532] - 非可转换非控制权益净亏损从2024年第二季度的-5206千美元改善至2025年同期的-141千美元，变化5065千美元[538] - 可转换非控制权益占运营有限责任公司70.52%的净收入，2025年第二季度为3361千美元[540] 季度利润表现 - 2025年第二季度税前利润6476美元，较2024年同期10216美元下降36.6%[475][477] 现金流及现金状况 - 2025年上半年经营活动产生现金流6978千美元，投资活动产生现金流5215千美元，融资活动使用现金流-6442千美元[550] - 截至2025年6月30日，现金及现金 equivalents 为25996千美元，较2024年底19590千美元增加6406千美元[550] - 2025年上半年支付非可转换非控制权益分配3567千美元，并收到非可转换非控制权益供款2669千美元[547] - 截至2025年6月30日公司现金及等价物为259.96亿美元，较2024年12月31日增加64.06亿美元[552] - 2025年上半年经营活动产生现金流69.78亿美元，其中营运资本变动带来256.8亿美元净流入[553] - 2025年投资活动产生现金流52.15亿美元，主要来自公允价值其他投资本金回收224.37亿美元[554] - 2025年融资活动使用现金流64.42亿美元，其中偿还2024年票据支出25.73亿美元[555] - 截至2024年6月30日公司现金及等价物为95.75亿美元，较2023年12月31日减少10.75亿美元[556] - 2024年上半年经营活动产生现金流9.3亿美元，尽管营运资本变动造成71.21亿美元净流出[557] - 2024年投资活动产生现金流64.51亿美元，主要来自公允价值其他投资销售415.44亿美元[558] - 2024年融资活动使用现金流83.4亿美元，其中非可转换非控股权益分配支出35.67亿美元[559] - 汇率变动对2025年现金产生6.55亿美元正向影响，对2024年造成1.16亿美元负向影响[552][556] - 2025年股息支付支出12.61亿美元，较2024年10.57亿美元增加19.3%[555][559] 股息分配 - 公司宣布2025年8月季度现金股息为每股0.25美元[546]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度归属于股东的净利润为140万美元（每股摊薄收益0.81美元），较上一季度的30万美元（每股0.19美元）和去年同期的净亏损230万美元（每股亏损1.47美元）显著改善 [7] - 调整后税前利润为550万美元，高于上一季度的130万美元和去年同期的调整后税前亏损860万美元 [8] - 总股本从2024年底的9030万美元增至9250万美元，企业权益（不包括非可转换非控制性权益）从7880万美元增至8160万美元 [12][13] - 第二季度偿还了260万美元的优先票据，期末合并债务为3260万美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资银行业务CCM表现强劲，新发行和咨询收入达3740万美元，环比增长420万美元，同比增长3090万美元，主要来自SPAC并购和IPO交易 [4][9] - CCM还实现了670万美元的正向本金交易收入，主要来自SPAC相关投资 [10] - 新成立的SPAC股票交易台在第一季度运营中创造了140万美元的交易收入 [6] - 资产管理收入为220万美元，较前几季度略有增长 [10] - 净交易收入为1080万美元，环比增长150万美元，同比增长200万美元 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司作为赞助商的SPAC（FAC Columbus Circle Capital Corp. I）与比特币金融服务公司ProCap DTC达成业务合并协议，合并后公司预计将在资产负债表上持有高达10亿美元的比特币 [5] - 公司在SPAC市场的参与度持续增长，并推出了专注于SPAC的股票交易台 [5][6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续扩大在SPAC市场的业务，包括投资、资产管理和交易服务 [5][6][10] - 正在出售剩余的Alesco CDO管理合同，完成后将不再从该业务线获得资产管理收入 [11] - 公司通过季度股息（每股0.25美元）和战略投资（如SPAC和比特币相关业务）为股东创造长期价值 [6][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第二季度业绩表示满意，尤其是CCM业务的强劲表现 [4] - 对SPAC市场的前景持乐观态度，并预计新成立的SPAC交易台将与CCM形成互补 [6] - 公司对未来盈利潜力保持信心，并致力于为股东创造长期价值 [6][15] 其他重要信息 - 公司员工人数从上一季度的117人增至118人，低于去年同期的121人 [11] - 薪酬和福利费用为4430万美元，因收入波动和激励薪酬调整而增加 [11] - 公司提醒投资者注意非GAAP财务指标的使用，并提供了与GAAP指标的对照表 [2][3] 问答环节所有的提问和回答 - 问答环节无投资者提问 [18][19]

收入和利润（同比环比） - 第二季度2025年总收入为5990万美元[1] - 第二季度总收入为5987.1万美元，同比增长454.5%[15] - 上半年总收入为8861.1万美元，同比增长201.9%[15] - 第二季度2025年归属于公司的净收入为140万美元，摊薄后每股收益0.81美元[2] - 第二季度净收入462.8万美元，去年同期净亏损1358.3万美元[15] - 上半年净收入556.6万美元，去年同期净收入992.3万美元[15] - 第二季度基本每股收益0.81美元，去年同期每股亏损1.45美元[15] - 上半年基本每股收益1.01美元，去年同期每股亏损0.20美元[15] - 第二季度2025年调整后税前收入为550万美元，摊薄后每股收益0.94美元[2] - 第二季度调整后税前收入554万美元[16] - 第二季度完全稀释调整后税前每股收益0.94美元[16] 各业务线表现 - 新发行和咨询业务收入为3741万美元，环比增长12.6%（3324万美元→3741万美元），同比增长475.6%（650万美元→3741万美元）[4][6] - 净交易收入为1076万美元，环比增长16.8%（921万美元→1076万美元），同比增长22.3%（880万美元→1076万美元）[4][6] - 资产管理收入为217万美元，环比增长7.3%（202万美元→217万美元）[4][6] - 新发行和咨询业务第二季度收入3741.1万美元，同比增长475.6%[15] - 新发行和咨询业务上半年收入7065万美元，同比增长128.7%[15] 成本和费用（同比环比） - 补偿与福利费用为4432万美元，环比增长104.6%（2167万美元→4432万美元）[4][6] 其他财务表现 - 权益法 affiliates 损失为144万美元，环比由收入241万美元转为损失[4][10] 管理层讨论和指引 - 公司使用调整后税前利润作为非GAAP绩效衡量指标[20][21] 股东回报 - 董事会宣布季度股息为每股0.25美元[2][10]