公司股权结构 - 截至2019年6月30日，公司在运营合伙企业中的所有权权益约为97.6%，其余约2.4%为非控股权益[564] 公司债务情况 - 截至2019年6月30日，回购协议和其他有担保借款的未偿还借款为23亿美元，其中约54%（即12亿美元）与机构RMBS和美国国债持有量有关[574] - 截至2019年6月30日，公司有8600万美元未偿还的无担保长期债务，到期日为2022年9月，利率为5.50%[575] - 截至2019年6月30日和2019年3月31日，有追索权借款分别为1,650,474千美元和1,546,896千美元，无追索权借款分别为728,773千美元和206,435千美元，总借款分别为2,379,247千美元和2,035,455千美元[636] - 截至2019年6月30日，公司回购协议未偿还债务约为17亿美元，2018年12月31日约为15亿美元[665] - 截至2019年6月30日，公司其他有担保借款总额为5.777亿美元，用于为6.499亿美元的非优质和消费贷款提供资金；2018年12月31日为4.12亿美元，用于为4.835亿美元的非优质和消费贷款提供资金[666] - 截至2019年6月30日，公司回购协议下未偿还借款为17.15506亿美元，加权平均剩余期限为109天，加权平均借款利率为3.06%，利率范围为0.24% - 5.60%，用作抵押的投资公允价值为20亿美元[726][729] - 截至2018年12月31日，公司回购协议下未偿还借款为15亿美元，加权平均剩余期限为121天，加权平均借款利率为3.13%，利率范围为0.23% - 6.07%，用作抵押的投资公允价值为18亿美元[730][731] - 截至2019年6月30日，公司其他担保借款为5.777亿美元，非QM和消费贷款抵押品公允价值为6.499亿美元；2018年12月31日分别为4.12亿美元、4.835亿美元[733] - 截至2019年6月30日，公司高级票据未偿还金额为8600万美元，利率为5.50%；2018年12月31日旧高级票据未偿还金额为8600万美元，利率为5.25%[734] 公司财务关键指标 - 截至2019年6月30日，公司每股账面价值为18.91美元，债务与权益比率为4.0:1，不包括美国国债回购协议的有追索权债务与权益比率为2.8:1[576] - 截至2019年6月30日和2019年3月31日，基于总追索权借款的债务权益比分别为2.8:1和2.6:1，基于总追索权和无追索权借款的债务权益比分别为4.0:1和3.4:1[636] - 2019年6月30日止三个月，回购借款和其他有担保借款的平均资金成本为3.43%，2019年3月31日止三个月为3.52%[639] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司的债务权益比率分别为4.0:1和3.4:1；排除美国国债回购协议后，2019年6月30日的有追索权债务权益比率为2.8:1[667] - 截至2019年6月30日，公司的股权从2019年1月1日的5.952亿美元减少约210万美元至5.931亿美元[668] - 2019年第二季度，公司利息收入为3.8547亿美元，利息支出为1.9702亿美元，净利息收入为1.8845亿美元；上半年利息收入为7.4563亿美元，利息支出为3.732亿美元，净利息收入为3.7243亿美元[670] - 2019年第二季度，公司净收入为1.3656亿美元，归属于普通股股东的净收入为1.2644亿美元，每股普通股净收入为0.43美元；上半年净收入为3.0144亿美元，归属于普通股股东的净收入为2.8052亿美元，每股普通股净收入为0.94美元[670] - 2018年第二季度，公司投资收入为3.3035亿美元，总支出为2.2044亿美元，净投资收入为1.0991亿美元；上半年投资收入为6.1844亿美元，总支出为4.061亿美元，净投资收入为2.1234亿美元[673] - 2019年第二季度，公司核心收益为1.4719亿美元，归属于普通股股东的核心收益为1.362亿美元，每股普通股核心收益为0.46美元；上半年核心收益为2.9097亿美元，归属于普通股股东的核心收益为2.6969亿美元，每股普通股核心收益为0.91美元[678] - 2019年第二季度归属于普通股股东的净收入为1260万美元，2018年同期股东权益因运营净增加2120万美元[679][680] - 2019年第二季度利息收入为3850万美元，2018年同期为3190万美元，主要因投资组合规模增加和资产收益率略高[682] - 2019年第二季度信贷组合利息收入为2860万美元，2018年同期为2100万美元；2019年第二季度机构RMBS利息收入为950万美元，2018年同期为830万美元[683] - 2019年第二季度加权平均收益率为5.76%，排除追补溢价摊销调整后为5.90%；2018年同期加权平均收益率为5.79%，排除调整后为5.73%[684][685] - 2019年第二季度利息支出增至1970万美元，2018年同期为1340万美元，主要因投资组合增长带来的借款增加和平均利率上升[686] - 2019年第二季度信贷平均借款成本为4.31%，机构RMBS为2.70%；2018年同期信贷为3.83%，机构RMBS为2.00%[690] - 2019年和2018年第二季度基本管理费分别为170万美元和200万美元，费用回扣分别为50万美元和30万美元[691] - 2019年第二季度未产生激励费用，2018年同期为30万美元[693] - 2019年和2018年第二季度其他投资相关费用分别为520万美元和380万美元，主要因当期债务发行成本增加[694] - 2019年第二季度其他收入为280万美元，主要来自证券和贷款的净实现和未实现收益；2018年同期投资净实现和未实现收益为710万美元[696][697] - 2018年第二季度金融衍生品净实现和未实现收益为680万美元，主要来自期货、公司债券CDS和利率互换的净收益[700] - 2019年上半年普通股股东可归属净收入为2810万美元，利息收入7460万美元，利息支出3730万美元[702] - 2018年上半年运营带来的股东权益净增加为4220万美元，利息收入6000万美元，净实现和未实现收益2230万美元[703] - 2019年上半年信贷组合利息收入为5640万美元，2018年同期为4020万美元；2019年上半年机构RMBS利息收入为1710万美元，2018年同期为1500万美元[705] - 2019年上半年信贷组合平均持仓13.5635亿美元，收益率8.32%；机构RMBS平均持仓11.19006亿美元，收益率3.05%；总体平均持仓24.75356亿美元，收益率5.94%[707] - 2019年上半年利息支出增至3730万美元，2018年同期为2490万美元，主要因投资组合增长带来的借款增加及回购和其他有担保借款平均利率上升[709] - 2019年和2018年上半年基本管理费分别为340万美元和400万美元，净回扣分别为100万美元和50万美元[714] - 2019年上半年无激励费用，2018年上半年激励费用为30万美元[716] - 2019年和2018年上半年其他投资相关费用分别为860万美元和670万美元，增长主要因当期发生的其他有担保借款债务发行成本[717] - 2019年上半年其他收入为830万美元，主要包括证券和贷款净实现和未实现收益3800万美元及其他净收益380万美元，部分被金融衍生品净实现和未实现损失3310万美元抵消[719] 公司股权交易与发行 - 2019年上半年，公司回购了50825股普通股，平均每股价格为15.39美元，总成本为80万美元[577] - 2019年7月22日，公司完成了350万股普通股的后续发行，净收益为6070万美元；7月25日，因承销商行使期权额外发行52.5万股，净收益为910万美元[578] - 2019年6月13日至8月2日，公司在当前回购计划下回购41.1915万股，平均每股价格15.34美元，总成本630万美元；2019年7月完成后续发行350万股，净收益6070万美元，行使承销商期权额外发行52.5万股，净收益910万美元[741][742][743] - 2019年4月3日启动“按市价”发售计划，最高总发行价达1.5亿美元，截至8月2日未发行普通股[744] 公司纳税与组织形式变更 - 公司计划从2019年12月31日结束的纳税年度开始选择按房地产投资信托（REIT）纳税，REIT需将至少90%的年度应税收入（不包括净资本利得）进行分配[579] - 2019年3月1日，公司从特拉华州有限责任公司转换为特拉华州公司，原有限责任公司普通股转换为公司普通股[580] 公司业务线策略 - 公司信用组合是风险和回报的主要驱动力，预计近期至中期仍将如此[567] - 公司维持高杠杆的机构RMBS投资组合，以利用市场机会并满足相关法规要求[568] - 公司商业房地产贷款和其他商业房地产债务策略聚焦于余额低于2000万美元的较小规模贷款和贷款组合[592] - 公司住宅过渡贷款通常为固定利率、仅付利息贷款，期限在12至24个月之间[604] - 公司机构RMBS资产主要集中在指定池，包括由ARM、混合ARM和反向抵押贷款支持的RMBS以及CMO[588] - 公司CLO投资通过为积累资产的载体提供资金参与基础资产积累，并保留分层[589] - 公司CMBS投资重点在B档，即CMBS证券化中最次级、收益率最高且风险最大的分层[591] - 公司美国消费者贷款组合主要由无担保贷款组成，也包括有担保汽车贷款[593] - 公司利用TBA交易管理投资策略相关风险，主要是利率和收益率利差风险[596] - 公司非机构RMBS包括由优质大额、Alt - A、制造住房和次级住宅抵押贷款支持的证券[598] - 公司住宅抵押贷款包括新发放的非QM贷款、住宅过渡贷款以及遗留住宅不良贷款和再履约贷款[601] - 公司其他投资资产包括房地产、对贷款发起人的战略债务和/或股权投资、CRT和其他非抵押贷款相关衍生品[606] 市场环境数据 - 2019年第二季度联邦基金目标利率维持在2.25% - 2.50%，1个月LIBOR降至2.40%，3个月LIBOR降至2.32% [612] - 第二季度机构RMBS缩减规模为每月200亿美元，5月美国国债再投资缩减从每月300亿美元降至150亿美元 [612] - 第二季度2年期美国国债收益率降至1.75%，10年期降至2.01%，2 - 10年期国债收益率利差扩大至25个基点 [612] - 第二季度30年房贷利率降至3.73%，房利美30年MBS提前还款率升至12.8%，再融资指数季环比增8%、同比增93% [612] - 2019年上半年标普500指数上涨17% [618] 公司业务线关键指标变化 - 截至2019年6月30日，公司总长期信贷组合为15.39亿美元，剔除部分后较3月31日减少10.6%，长期机构RMBS组合增至13.39亿美元，增幅17.0% [619] - 第二季度公司完成第三次非QM证券化，减持非REIT合格资产并将资金转投合格资产 [620] - 第二季度公司信贷组合主要盈利策略包括住宅不良房贷等，Ellington发起的CLO保留档表现不佳 [624] - 第二季度公司机构RMBS组合实现收益，指定池平均溢价升至1.37% [625] - 截至2019年6月30日和3月31日，固定利率指定池加权平均净过手率分别为4.1%和4.2%，机构策略组合周转率约21% [627] - 固定利率指定池三个月恒定提前还款率在2019年6月30日为12.8%，2019年3月31日为7.8%，2018年12月31日为8.4%，2018年9月30日为8.3%，2018年6月30日为7.7%[630] - 截至2019年6月30日和2019年3月31日，固定利率指定池投资组合中，15年、20年、30年固定利率抵押贷款的当前本金分别为133,432千美元、839千美元、997,663千美元和70,927千美元、2,267千美元、906,415千美元[634] - 截至2019年6月30日和2019年3月31日，公司净机构溢价占指定池持有公允价值的比例分别约为3.2%和2.4%；排除TBA对冲头寸后，机构溢价占公允价值的比例分别约为4.9%和4.2%[634] - 截至2019年6月30日和2019年3月31日，TBA头寸名义价值分别为5.922亿美元和6.269亿美元，公允价值分别为6.139亿美元和6.473亿美元[634] 公司投资公允价值与计量 - 自2019年1月1日起，公司不再符合ASC 946规定的投资公司会计处理条件，并将对符合条件的资产和负债选择公允价值计量[641] - 公司对活跃市场交易的金融工具采用市场报价计量公允价值，对非活跃市场交易的金融工具，优先