资产组合构成 - 公司通过投资组合板块持有多种金融资产，包括住宅和商业抵押贷款、RMBS（其中机构RMBS由政府担保）、CMBS、消费贷款ABS等[458] - Longbridge板块专注于反向抵押贷款的发起和服务，包括FHA保险的HECM贷款和专有反向抵押贷款，这些贷款可证券化为GNMA担保的HMBS[459] - 机构RMBS资产主要包含全池转手证券（由房利美、房地美等担保），以及由ARM、混合ARM和固定利率抵押贷款支持的证券[465] - 机构RMBS策略涵盖特定池，包括低贷款余额、投资性房产抵押等特殊特征的固定利率机构池[466] - CLO资产包括企业贷款或商业抵押贷款支持的证券化产品，可能持有债务和股权权益[467] - CMBS资产主要为商业地产抵押贷款支持的证券，包括投资级、非投资级和无评级证券，以及单资产单借款人CMBS[468][469] - 商业抵押贷款投资包括直接发起的过渡性贷款（期限短、利率高），以及收购的表现不佳或不良的成熟贷款[470][471] - 公司持有美国消费者贷款组合，包括无担保贷款和有担保汽车贷款[474] - 公司收购非机构RMBS，包括优质大额贷款、Alt-A、非QM贷款等，涵盖投资级和非投资级[478] - 公司持有非QM贷款，这些贷款不符合消费者金融保护局的QM规则，但借款人信用良好[482] - 公司收购住宅过渡贷款，通常为6至24个月的固定利率、只付利息贷款[483] - 公司通过Longbridge收购反向抵押贷款，包括FHA保险的HECM贷款和专有反向抵押贷款[487][488] 财务数据关键指标变化 - 公司调整后的长期信贷投资组合增长1%至33.2亿美元，主要受商业抵押贷款和非QM贷款组合扩张推动[513] - 信贷组合净息差从2.90%提升至3.11%，主要得益于融资成本降低[516] - 长期机构RMBS组合季度增长5%至2.685亿美元，其中固定利率占比94.8%，IOs占比4.8%[529] - 机构RMBS净息差从3月底的2.46%下降至6月底的2.29%，主要受资金成本上升影响[532] - 固定利率指定池加权平均净转递利率从3月底的4.0%降至6月底的3.9%[533] - 固定利率指定池三个月恒定提前还款率从3月底的7.7%上升至6月底的8.0%[537] - 固定利率机构RMBS投资组合总价值从2025年3月31日的258.8亿美元增至2025年6月30日的274.2亿美元，增长5.9%[538] - 30年期固定利率抵押贷款加权平均票面利率从2025年3月31日的4.03%降至2025年6月30日的3.93%[538] - Longbridge部门的HMBS资产从2025年3月31日的959.7亿美元增至2025年6月30日的992.0亿美元，增长3.4%[540] - Longbridge部门的专有反向抵押贷款从2025年3月31日的8.66亿美元增至2025年6月30日的10.85亿美元，增长25.3%[540] - Longbridge部门的新贷款发放量从2025年3月31日的3.38亿美元增至2025年6月30日的4.27亿美元，增长26.2%[544] 债务与融资 - 公司无担保借款总额为2.6275亿美元，包括2027年4月到期的2.1亿美元高级票据和2026年8月到期的3780万美元高级票据[547] - 截至2025年6月30日，回购协议和其他担保借款总额为48亿美元，其中4%（1.945亿美元）与机构RMBS持仓相关[548] - 公司总债务与权益比率从2025年3月31日的8.9:1降至2025年6月30日的8.8:1[549] - 公司有担保借款总额从2025年3月31日的1452.1亿美元增至2025年6月30日的1489.3亿美元，增长2.6%[549] - 公司截至2025年6月30日和2025年3月31日的追索债务与权益比率均为1.7:1，总债务与权益比率（包括追索和非追索债务）均为8.7:1[552] - 公司2025年第二季度担保融资平均资金成本降至5.21%，较2025年第一季度的5.26%有所下降[555] - 公司2025年第二季度无担保融资平均借款利率为6.05%，低于第一季度的6.20%[555] - 公司2025年第二季度综合资金成本（包括担保和无担保融资）从5.32%降至5.25%[555] - 截至2025年6月30日，公司回购协议融资规模为23亿美元，其中机构RMBS融资1.945亿美元，信贷组合资产融资20亿美元[583] - 截至2025年6月30日，公司其他担保借款为25亿美元，较2024年12月31日的22亿美元有所增加[584] - 截至2025年6月30日，公司HMBS相关债务为98亿美元，较2024年12月31日的92亿美元有所增加[584] - 截至2025年6月30日，公司无担保借款为2.628亿美元，较2024年12月31日的2.977亿美元有所减少[586] - 截至2025年6月30日，公司债务权益比为8.8:1，较2024年12月31日的8.9:1略有改善[587] 收入与利润 - 公司2025年第二季度归属于普通股股东的净利润为4290万美元，较2024年同期的5230万美元下降[591] - 2025年第二季度利息收入为1.155亿美元，较2024年同期的1.005亿美元增长15%[592] - 投资组合部门2025年第二季度利息收入为8970万美元，略高于2024年同期的8880万美元[593] - 信贷组合2025年第二季度利息收入为8410万美元，较2024年同期的7830万美元增长7.4%[595] - 机构RMBS组合2025年第二季度利息收入为280万美元，较2024年同期的690万美元大幅下降59.4%[596] - Longbridge部门2025年第二季度利息收入为2410万美元，较2024年同期的980万美元增长146%[599] - 公司2025年第二季度总利息支出为7210万美元，较2024年同期的6690万美元增长7.8%[601] - 投资组合部门2025年第二季度利息支出为4880万美元，较2024年同期的5360万美元下降9%[602] - 公司2025年第二季度其他总收入为4920万美元，较2024年同期的5750万美元下降14.4%[591] - 公司2025年第二季度总费用为5707万美元，较2024年同期的4299万美元增长32.8%[591] - 2025年六个月期间，归属于普通股股东的净收入为7460万美元，较2024年同期的7926万美元有所下降[637] - 2025年六个月期间，总其他收入为8885万美元，较2024年同期的1.0205亿美元有所减少[634][636] - 2025年六个月期间，总费用为1.0905亿美元，较2024年同期的8664万美元有所增加[634][636] 风险管理与对冲 - 公司使用TBA交易管理投资策略中的利率和收益率利差风险[492] - 公司利用利率互换等工具对冲利率风险，以维持REIT资格[495][496] - 公司2025年第二季度的平均借款成本为5.07%，较2024年同期的5.55%有所下降[606] - 使用利率互换对冲后，2025年第二季度的平均借款成本降至4.22%，2024年同期为4.41%[607] - 截至2025年6月30日，公司TBA净空头头寸为1.433亿美元，较2024年12月31日的1310万美元大幅增加[578] 市场环境 - 美联储在2025年5月和6月会议维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.50%[502] - 美联储6月将美国国债投资组合缩减上限从250亿美元降至50亿美元，同时维持机构RMBS缩减上限350亿美元不变[502] - 2年期美国国债收益率季度末下降16个基点至3.72%，10年期收益率微升2个基点至4.23%[506] - 30年期抵押贷款利率从3月27日的6.65%上升至6月26日的6.77%[506] - 标普CoreLogic Case-Shiller全美房价指数2025年前五个月上涨2.4%，而住房负担能力指数下降3.7%[506] 其他重要内容 - 截至2025年6月30日，公司在运营合伙企业中拥有约99.1%的所有权权益，剩余0.9%由管理层关联方持有[454] - 公司作为REIT需遵守90%应税收入分配要求，并通过TRS结构持有部分资产以应对企业所得税[456] - 目标资产类别涵盖美国及欧洲市场的机构RMBS、CMBS、消费贷款ABS、公司CLO、非机构RMBS等12大类[463][464] - 公司商业抵押贷款均为第一留置权贷款，截至2025年6月30日[472] - 公司专注于小额贷款（通常低于3000万美元）及竞争较少的贷款包[473] - 公司通过子公司参与由房利美或房地美担保的住宅抵押贷款相关的经济回报[477] - 商业抵押贷款组合中63.8%为多户住宅资产，23.3%集中在佛罗里达州[524][525] - 商业抵押贷款组合中非-performing贷款占比7.2%（58.5百万美元）[521] - 公司持有两处商业不动产（REO）公允价值17.3百万美元，另通过合资实体持有36.9百万美元商业REO权益[523] - 公司住宅抵押贷款总额为32.22亿美元，公允价值为31.08亿美元，其中北美非QM贷款未偿还本金22.11亿美元，公允价值20.99亿美元[526] - 逾期90天以上的住宅抵押贷款总额为2.36亿美元，占总住宅抵押贷款的7.4%，剔除收购时已违约贷款后逾期率为6.4%[527] - 欧洲抵押贷款证券化VIE持有的非绩效住宅抵押贷款未偿还本金2080万美元，公允价值1930万美元，公司持有的净公允价值为6.5万美元[527] - 公司Forward MSR相关投资公允价值为8125.6万美元，基础MSR公允价值1.61亿美元，融资负债9350万美元[528] - 汽车贷款ABS投资公允价值5464.4万美元，未偿还本金6444.1万美元，折价465.9万美元，加权平均剩余期限1.61年[528] - 公司在非合并实体中的投资总额为3.08亿美元，其中贷款发起人投资6365.1万美元，商业抵押贷款和REO共同投资1.21亿美元[529] - 截至2025年6月30日，公司股东权益增加9870万美元至16.9亿美元，主要来自新股发行净收益9530万美元和净利润9040万美元[588] - 截至2025年6月30日，公司普通股每股账面价值为13.49美元[588]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度GAAP每股净收益为0.45美元 年化经济回报率接近14% 每股账面价值环比增长至13.49美元 [4] - 调整后可分配收益(ADE)环比增长0.08美元至0.47美元 显著超过每股0.39美元的股息 [4] - 信贷组合净息差(NIM)环比增加21个基点 机构组合NIM下降17个基点 [14] - 总经济回报率为3.3%(非年化) 现金及无负担资产增至约9.2亿美元 占总股本的50%以上 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 信贷组合收入贡献0.61美元/股 机构组合亏损0.01美元/股 Longbridge贡献0.11美元/股 [10] - Longbridge业务表现突出 贡献0.13美元ADE 主要来自HECM和专有反向贷款业务量的增长 [7][8] - 非QM贷款业务表现强劲 受益于LendSure和American Heritage的高贷款量及稳定运营利润率 [9] - 商业抵押过桥贷款业务恢复增长模式 优质物业和合作方增加 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 信贷组合规模环比增长1%至33.2亿美元 商业抵押过桥贷款 非QM贷款和非机构RMBS组合均扩大 [13] - 机构RMBS组合增长5%至2.69亿美元 [14] - Longbridge组合环比下降1%至5.46亿美元 主要受专有反向贷款证券化影响 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过垂直整合战略建立竞争优势 通过股权合作确保高质量贷款来源 [18] - 推出非QM贷款发起门户网站 实现贷款购买的自动化流程 扩大发起合作伙伴网络 [28] - 计划增加无担保债务 优化资本结构 提高资金稳定性 [68] - 关注政府支持企业(GSE)业务收缩带来的市场机会 特别是在第二套房和投资性房产贷款领域 [77][78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 4月市场波动期间 公司信贷对冲组合有效稳定账面价值并提供流动性 [5] - 住房价格升值(HPA)疲软现象更加普遍 但公司已适当定价风险 [24] - 利率下降可能推动反向贷款业务增长 因借款人可获得更高贷款价值比 [33][34] - 非QM贷款拖欠率上升 但仍在预期范围内 证券化利差保持良好 [45] 其他重要信息 - Longbridge推出"老年人HELOC"新产品 可能成为未来重要盈利来源 [28] - 公司完成6笔证券化交易 创季度纪录 增强资产负债表稳定性 [20] - 商业抵押贷款组合中仅剩一笔重大待处置资产 预计2026年解决 [57] 问答环节所有的提问和回答 关于Longbridge业务前景 - 利率下降将提高反向贷款的可贷比例 刺激业务量增长 [33][34] - 其他抵押贷款业务量增加可能分流部分非银行机构资源 但合作方仍专注非QM业务 [38] 关于住房价格展望 - 住房价格疲软范围扩大 预计全国HPA未来一年将保持温和 [43] - 非QM贷款拖欠率上升至正常水平 但证券化信用增强仍充足 [45] 关于贷款发起平台战略 - 偏好小额股权投资模式 与大型收购相比更具效率 [50][52] - 通过股权合作确保稳定贷款来源 而非大规模收购 [48][49] 关于信贷质量 - 商业抵押贷款组合仅剩一笔重大待处置资产 预计2026年解决 [54][57] - 拖欠贷款处置进展顺利 实际损失保持在极低水平 [56] 关于资本结构和分红 - 计划增加无担保债务 优化资本结构 [68] - 分红政策保持稳定 未来如有调整更可能向上 [101][102] 关于GSE业务收缩机会 - 重点关注GSE定价过高的第二套房和投资性房产贷款领域 [77][78] - 私人市场可提供更具竞争力的信用保险定价 [78] 关于非QM与RTL业务比较 - 非QM市场流动性更好 RTL期限更短 两者预期回报相近 [87] - 探索RTL证券化可能性 可能采用循环结构 [92]

业绩总结 - 第二季度净收入为4290万美元，每股收益为0.45美元[11] - 调整后的可分配收益为4500万美元，每股收益为0.47美元[11] - 投资组合的净收入为5680万美元，每股收益为0.60美元[11] - 信贷策略的净收入为5780万美元，每股收益为0.61美元[11] - 公司的净收入为51,073,000美元，较2025年3月31日的39,324,000美元增长30.0%[74] - 每股普通股的基本和稀释净收入为0.45美元，较2025年3月31日的0.35美元增长28.6%[74] - 2025年第二季度的总毛利为119,470千美元，较2024年同期的191,177千美元下降37.4%[60] 用户数据 - 截至2025年6月30日，公司的调整后长期信贷投资组合增加1%，达到33.2亿美元[18] - 截至2025年6月30日，贷款及保留分层的公允价值总计为29.23亿美元[36] - 截至2025年6月30日，第二季度获得的贷款总额为13.67亿美元[36] - 截至2025年6月30日，公司的信用投资组合公允价值为14,668,365千美元[73] 财务状况 - 总股东权益为16.7亿美元，其中普通股权益为13.3亿美元，优先股权益为3.32亿美元[11] - 公司的总借款为148,925,330,000美元，净资产为1,689,510,000美元，债务与净资产比率为8.7:1[31] - 公司的现金及现金等价物为2.11亿美元，外加其他无负担资产为7.088亿美元[11] - 2025年第二季度的负债总额为15,382,385千美元，较2025年第一季度增长2.5%[73] - 2025年第二季度的未分配利润为(374,048)千美元，较2025年第一季度改善0.7%[73] 市场展望 - EFC在其同行中实现了最稳定的季度回报，季度经济回报的标准差为3.6%[40] - EFC的动态利率对冲策略旨在减少对利率波动的暴露[42] - 2025年第二季度的信用长期投资收益率为7.7%，较2024年同期的9.9%有所下降[60] 新产品与技术研发 - 公司的信用对冲策略旨在减少账面价值波动，并在市场负面信用冲击期间提供流动性支持[47] - 公司的动态信贷对冲策略在信用利差收紧时增加对冲，以稳定账面价值[47] 负面信息 - 公司的未实现损失净额为29,292,000美元，已实现损失净额为8,656,000美元[15] - 2025年第二季度的毛利润为119,470千美元，较2024年下降37.5%[62] 其他新策略 - 公司的商业抵押贷款组合在地理和物业类型上实现多元化，重点关注多家庭物业[34] - 公司的反向抵押贷款组合在第二季度减少1%，主要由于反向抵押贷款的证券化影响超过新发放贷款的影响[29]

上市证券信息 - 公司普通股在纽约证券交易所上市，交易代码为EFC[2] - 公司6.750% Series A固定转浮动利率累积可赎回优先股在纽约证券交易所上市，交易代码为EFC PR A[2] - 公司6.250% Series B固定利率重置累积可赎回优先股在纽约证券交易所上市，交易代码为EFC PR B[2] - 公司8.625% Series C固定利率重置累积可赎回优先股在纽约证券交易所上市，交易代码为EFC PR C[2] - 公司7.00% Series D累积永久可赎回优先股在纽约证券交易所上市，交易代码为EFC PRD[2] 财务数据关键指标 - 公司于2025年7月21日发布了截至2025年6月30日的季度初步估计每股普通股净收益[4]

投资策略 - 投资组合主要包括房地产投资信托基金(REITs)、优先股和高收益债券 [1] - 采用长期基本面分析方法进行投资决策 [1] - 结合长期股票持仓与备兑认购期权和现金担保看跌期权策略 [1] 研究领域 - 主要关注房地产投资信托基金(REITs)和金融行业 [1] - 偶尔研究交易所交易基金(ETF)和其他受宏观交易理念驱动的股票 [1] 投资经历 - 自2011年高中时期开始投资 [1] - 多年来持续保持对市场和经济的浓厚兴趣 [1]

公司所有权与业务结构 - 截至2025年3月31日，公司在运营合伙企业中的所有权权益约为99.1%，其余约0.9%为非控股权益[438] - REIT需将至少90%的年度REIT应税收入（不包括净资本利得）进行分配[440] - 2022年10月3日，公司完成对Longbridge Financial的控股权收购[441] - 2023年12月14日，公司完成Arlington Asset Investment Corp.的合并交易[441] - 公司有投资组合和Longbridge两个可报告业务板块[442] 业务板块投资情况 - 投资组合板块投资于住宅和商业抵押贷款、RMBS、CMBS等多种金融资产[442] - Longbridge板块专注于反向抵押贷款的发起、服务和投资[443] - 公司目标资产类别包括美国和欧洲的多种资产，部分资产收入需缴纳美国联邦和州企业所得税[446] - 公司的机构RMBS资产主要为整池和部分池过手证书，集中于特定池[449][450] - 公司的CLO持有包括债务和股权权益，部分含CLO证券化的留存档级[451] - 公司收购的商业抵押贷款通常为余额低于3000万美元的小额贷款[457] - 公司收购美国消费者整笔贷款和资产支持证券（ABS），包括以美国消费者贷款为支持的ABS[458] - 公司收购非机构住宅抵押贷款支持证券（RMBS），其支持贷款包括优质大额、Alt - A、非QM等类型[462] - 公司住宅抵押贷款包括新发放的非QM贷款、住宅过渡贷款以及遗留住宅不良贷款（NPLs）和重组贷款（RPLs）[466] 资产特征与业务规则 - 截至2025年3月31日，公司所有商业抵押贷款均为第一留置权贷款[456] - 公司住宅过渡贷款期限为6至24个月，通常为固定利率、仅付利息贷款[467] - 其他HECM服务商在HECM贷款未偿还本金余额达到或超过各自最高索赔金额的98%时，会将其从HMBS池中强制回购[471] - 公司回购协议期限最长为364天，利率参考有担保隔夜融资利率（SOFR）等基准利率确定[480] 风险管理 - 公司通过TBA交易管理投资策略相关风险，TBA交易在会计上被归类为衍生品[475][476] - 公司使用多种工具进行利率、信用和外汇风险对冲，以维持REIT资格[479][482][484] 财务数据关键指标变化 - 公司总调整后长期信贷投资组合从2024年12月31日的34.2亿美元降至2025年3月31日的33.0亿美元，降幅4%[497] - 信贷投资组合净利息收益率从上个季度的3.02%降至本季度的2.90%[500] - 2025年第一季度，美国实际GDP年化收缩0.3%，上一季度增长2.4%[490] - 2025年第一季度，美国失业率从1月的4.0%升至2月的4.1%和3月的4.2%[490] - 2025年前两个月，S&P CoreLogic Case - Shiller美国全国房价NSA指数上涨0.5%，2024年涨幅3.9%[490] - 2025年前两个月，全国房地产经纪人协会住房可负担性指数上涨1.3%[490] - 2025年第一季度，抵押贷款银行家协会再融资指数环比上涨80%[490] - 2025年第一季度，纳斯达克指数下跌10.4%，标准普尔500指数下跌4.6%，道琼斯工业平均指数下跌1.3%[490] - 2025年第一季度，彭博美国MBS指数正回报3.06%，相对于彭博美国国债指数的久期调整后超额回报为 - 0.07%[490] - 2025年第一季度，美国机构MBS指数产生负超额回报为 - 0.07%，但机构RMBS净收益超过套期保值相关损失[514] - 2025年第一季度，机构RMBS净息差为2.46%，高于上一时期的2.22%[516] - 2025年第一季度，固定利率指定池（不含反向抵押贷款支持的）三个月恒定提前还款率为7.7[520] - 本季度利率下降，公司固定接收方利率互换产生收益，超过了无担保票据的净亏损[528] - 2025年第一季度，公司有担保融资平均资金成本从5.14%升至5.26%，无担保融资平均借款利率从6.58%降至6.20%，整体平均资金成本从5.23%升至5.32%[537] - 2025年和2024年第一季度，公司债务证券有效收益率的追赶摊销调整分别为0.9百万美元和 - 1.3百万美元[546] - 截至2025年3月31日，公司金融衍生品组合净公允价值为9420万美元，2024年12月31日为1.134亿美元[553][562] - 截至2025年3月31日，公司总资产166亿美元，总负债150亿美元；2024年12月31日，总资产163亿美元，总负债147亿美元[555] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司投资证券、贷款等资产分别为158亿美元和155亿美元[555] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司卖空证券和金融衍生品负债分别为3.277亿美元和3.646亿美元[555] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司净空头TBA名义头寸分别为1.193亿美元和1310万美元[556] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司回购协议未偿还债务约为26亿美元[560] - 截至2025年3月31日，公司其他有担保借款22亿美元，2024年12月31日相同[561] - 截至2025年3月31日，公司HMBS相关债务95亿美元，2024年12月31日为92亿美元[561][563] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司无担保借款分别为2.628亿美元和2.977亿美元[563] - 截至2025年3月31日，公司股权从2024年12月31日的15.91亿美元增至16.38亿美元，增加4680万美元[565] - 2025年第一季度归属于普通股股东的净收入为3160万美元，2024年同期为2690万美元，增长主要源于净利息收入和非合并实体投资收益增加，部分被总费用增加和其他收入减少抵消[568] - 2025年第一季度利息收入为1.159亿美元，2024年同期为1.015亿美元[569] - 2025年第一季度投资组合利息收入增至9330万美元，2024年同期为9140万美元[570] - 2025年第一季度信贷组合利息收入为8540万美元，2024年同期为8060万美元，增长主要因平均信贷组合规模扩大，但被较低平均资产收益率部分抵消[572] - 2025年第一季度机构RMBS利息收入为410万美元，2024年同期为710万美元，减少因当期机构投资组合规模显著缩小，但被较高平均资产收益率部分抵消[573] - 2025年第一季度有090万美元的正追赶摊销调整增加利息收入，2024年同期有130万美元的负追赶摊销调整减少利息收入[574] - 2025年和2024年第一季度，与美国国债多头和卖空美国国债逆回购相关的利息收入分别为250万美元和320万美元[575] - 2025年第一季度Longbridge部门利息收入为2090万美元，2024年同期为820万美元，增长与自营反向抵押贷款组合规模扩大及逆回购利息收入增加有关[576] - 2025年和2024年第一季度，未分配到投资组合或Longbridge部门的利息收入分别为170万美元和190万美元[577] - 2025年和2024年第一季度，总利息支出分别为7270万美元和7050万美元[578] - 截至2025年3月31日和2024年3月31日的三个月，公司回购协议和其他有担保借款总额分别为5.1563亿美元和5.731亿美元[581] - 截至2025年3月31日和2024年3月31日的三个月，公司有担保借款平均资金成本分别为5.18%和5.49%[583] - 若将利率互换的实际和应计定期付款纳入资金成本，截至2025年3月31日和2024年3月31日的三个月，公司平均资金总成本将分别降至4.38%和4.36%[584] - 截至2025年3月31日和2024年3月31日的三个月，Longbridge部门利息支出分别为1660万美元和860万美元[585] - 截至2025年3月31日和2024年3月31日的三个月，Longbridge部门平均借款分别为10亿美元和3.68亿美元，平均资金成本分别为5.58%和8.99%[588] - 截至2025年3月31日和2024年3月31日的三个月，不可分配至投资组合或Longbridge部门的利息支出分别为450万美元和460万美元[590] - 截至2025年3月31日和2024年3月31日的三个月，公司净基础管理费分别为610万美元和570万美元[592] - 截至2025年3月31日和2024年3月31日的三个月，其他投资相关费用分别为1360万美元和1320万美元[594] - 截至2025年3月31日和2024年3月31日的三个月，其他运营费用分别为2770万美元和2470万美元[597] - 截至2025年3月31日和2024年3月31日的三个月，投资组合其他收入（损失）分别为1240万美元和1000万美元[602][603] - 2025年第一季度，Corporate/Other其他收入（损失）为90万美元，主要是无担保借款公允价值和固定接收方利率互换的净收益；2024年第一季度为 - 370万美元，主要是固定支付方利率互换的净损失，部分被无担保借款公允价值净收益抵消[606] - 2025年第一季度，Corporate/Other所得税费用（收益）为 - 10万美元，2024年第一季度为10万美元[607] - 2025年第一季度，非合并实体投资收益为830万美元，2024年第一季度为220万美元[608] - 2025年第一季度调整后可分配收益为4326万美元，2024年同期为2963万美元[617] - 2025年第一季度归属于普通股股东的调整后可分配收益为3549.3万美元，2024年同期为2256.6万美元[617] - 2025年第一季度归属于普通股股东的调整后可分配收益每股为0.39美元，2024年同期为0.27美元[617] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司持有的现金及现金等价物分别约为2.033亿美元和1.924亿美元[622] - 截至2025年3月31日，30天或更短到期的未偿还借款为5.05523亿美元，占比19.7%；截至2024年12月31日为8.52062亿美元，占比33.0%[623] - 截至2025年3月31日，181 - 364天到期的未偿还借款为12.41472亿美元，占比48.3%；截至2024年12月31日为9.85452亿美元，占比38.1%[623] - 2025年第一季度非资本化交易成本等其他费用调整为304万美元，2024年同期为237万美元[617] - 2024年第一季度与某些贷款发起人的股权投资相关的额外调整后可分配收益为190万美元[620] - 截至2025年3月31日，公司回购协议未偿还借款加权平均合同减记率：信贷投资组合资产为23.3%，反向抵押贷款为13.1%，机构RMBS资产为5.7%，总体为19.9%；2024年12月31日分别为23.8%、17.8%、5.9%和20.8%[625] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司回购协议未偿还借款均为26亿美元；2025年3月31日，剩余期限1 - 473天，加权平均剩余期限153天，利率3.20% - 7.71%，加权平均借款利率5.98%；2024年12月31日，剩余期限2 - 563天，加权平均剩余期限169天，利率3.65% - 7.96%，加权平均借款利率6.12%[627] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司回购协议下作为抵押品转移的投资的总公允价值分别为32亿美元和33亿美元[627] - 过去十二个季度回购协议各季度末未偿还借款、平均未偿还借款和任何月末最大未偿还借款情况：如2025年3月31日季度末为25.68627亿美元，平均为26.23924亿美元，最大为26.75171亿美元等[628] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司其他类型交易未偿还借款均为22亿美元，抵押资产公允价值均为24亿美元；2025年3月31日和2024年12月31日，HMBS相关债务分别为95亿美元和92亿美元，抵押的HMBS资产分别为96亿美元和92亿美元[630] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司无担保未偿还借款分别为2.628亿美元和2.977亿美元[631] - 截至2025年3月31日，公司无担保未偿还借款包括2.1亿美元5.875% 2027年4月到期高级票据、3780万美元6.00% 2026年8月到期高级票据和1500万美元未注册初级次级无担保债务证券[631] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司与23家交易对手的回购协议风险

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP净收入为每股0.35美元，调整后可分配收益（ADE）为每股0.39美元，继续覆盖股息 [5][13] - 调整后长期信贷投资组合减少4%至33亿美元，主要因本季度完成的证券化影响以及住宅过渡性贷款组合减少 [17] - 长期机构RMBS投资组合按计划减少14%至2.56亿美元，公司持续出售该组合并将资金转投更高收益机会 [17] - Longbridge投资组合环比增长31%至5.49亿美元，受自有反向抵押贷款发起业务推动 [17] - 3月31日，有追索权借款的加权平均借款利率下降12个基点至6.09%，信贷投资组合的净息差下降12个基点，机构投资组合的净息差增加24个基点 [18] - 有追索权债务与权益比率从1.8:1降至1.7:1，包括合并证券化在内的整体债务与权益比率从8.8:1略降至8.7:1 [18] - 3月31日，现金和无抵押资产合计增至约8.53亿美元，超过总股本的50% [18] - 每股账面价值为13.44美元，第一季度总经济回报率按年计算为9.5% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 贷款业务 - 贷款业务是增长和盈利的可靠来源，贷款发起附属公司贡献了强劲的ADE，正向MSR相关投资也实现净收益 [6][14] - Longbridge Financial反向抵押平台虽因HECM季节性发起量下降，但Prop反向发起量稳定且利润率提高，4月贷款提交量同比大幅增加 [6] - 非QM发起附属公司（如LendSure和American Heritage）不仅提供优质产品流，其强劲盈利能力也为公司盈利做出贡献 [7] 证券化业务 - 第一季度定价了五笔新的证券化交易，利用利差收紧以优惠条件获得长期、非按市值计价的融资，扩大了高收益留存档投资组合，增加了交易赎回权 [7] - 证券化债务利差在季度末有所扩大，4月初因市场波动大幅上升，公司在4月大部分时间未进行证券化定价，直到月底利差有所恢复后定价了一笔非QM证券化交易 [8] 投资组合业务 - 信贷投资组合的积极表现得益于净利息收入增加、正向MSR相关投资净收益、商业抵押贷款、封闭式第二留置权贷款、非QM留存档和资产支持证券（ABS）净收益，以及贷款发起公司股权投资净收益 [14] - 机构投资组合本季度表现出色，尽管机构RMBS在市场上略逊于基准，但公司通过息票和对冲定位实现了良好回报 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月证券化市场波动剧烈，优质非QM交易的AAA档利差从年初的115 - 120个基点扩大至190个基点，公司等待市场稳定后定价的交易AAA档利差为160个基点 [40][41] - 信贷利差在4月初扩大，公司的信用对冲发挥作用，产生巨额利润和现金，帮助抵消了长期投资组合的估值下降 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于建立合资企业，以稳定获取优质贷款，确保有吸引力的定价和可预测的时间安排，目前有两笔合资企业投资处于条款书阶段 [9][10] - 公司在贷款发起业务中不断加强垂直整合优势，推动投资组合发起公司的价值创造和EFC投资组合的投资机会创造 [28] - 公司积极开发更多专有工具支持贷款发起，利用去年开发的技术举措创造价值 [28] - 在市场波动环境下，公司利用短期贷款组合稳定返还本金的特点，重新部署资金获取更高收益，通过动态对冲策略、多元化投资组合、广泛融资基础和低杠杆保护账面价值 [30] - 公司主要使用公司债券（尤其是高收益公司债券）的衍生品对冲信用风险，也会机会性地使用CMBX（商业抵押贷款支持证券的信用违约互换）进行对冲 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度的表现满意，认为在宏观逆风下，投资团队表现出色，为第二季度奠定了良好基础 [29] - 当前市场的高波动性为公司创造了有吸引力的交易机会，适合公司的核心优势 [30] - 公司预计Longbridge Financial的长期运营利润率为每股0.9美元，尽管第一季度发起量季节性下降，但利润率保持稳定，随着春季销售旺季和4月Prop提交情况良好，前景未变 [86][87] 其他重要信息 - 公司在第一季度出售了多种信用敏感证券和大部分HELOC头寸，锁定收益、释放资金并增强流动性 [9] - 公司在第一季度完成了几笔商业抵押贷款的重组，预计到第二季度末，仅剩一笔重大重组资产影响可分配收益 [10][46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 过去几个月的市场波动中，公司是否能够部署大量资金进行交易，以及除信用对冲外，最佳机会在哪里？ - 4月投资组合有净增长，主要体现在贷款组合（非QM、封闭式第二留置权贷款、自有反向抵押贷款）和证券（非机构MBS）的增长上 [38][39] - 市场波动时，优质非QM交易的AAA档利差扩大，公司等待市场稳定后定价的交易获得良好执行；公司还在非机构证券化市场（非QM、巨额头寸、第二留置权贷款）发现丰富机会，可捕捉新发行优惠 [40][43] 问题2: 商业桥贷款的重组情况如何，对ADE有何积极影响？ - 一笔为折价偿还（处于破产程序），一笔计划今日完成REO出售，另一笔正在进行资本支出和租赁，年底时这些资产的公允价值在5000 - 6000万美元之间，目前已解决不到一半，释放2000 - 2500万美元资金用于再投资，减少负利差影响 [44][45][48] - 预计到第二季度末，仅剩一笔约3000万美元的重大资产，对ADE的负面影响较小 [46] 问题3: 证券化市场的利差波动对近期贷款收购意愿有何影响，过去几周的贷款收购活动情况如何？ - 市场波动时，公司会综合考虑购买证券和自行进行证券化的利弊。4月利差扩大时，证券看起来更便宜，公司购买了一些证券；随着证券化执行价格更加一致，贷款相对更有吸引力，公司最终在4月进行了证券化定价 [54][56][58] - 公司非QM证券化的频率较几年前有所增加，减少了时间框架和风险，同时使用信用对冲缓解利差波动影响 [60][62] 问题4: 与两家发起人的潜在合资企业的时间和规模如何？ - 两笔投资规模均较小，总股权投入不足500万美元，但公司此类小规模投资已成功带来贷款流量，进一步多元化了产品来源渠道 [68] - 预计未来一两个季度完成交易 [73] 问题5: 消费者关系价值的提升是受抵押贷款锁定效应影响，还是永久性转变？ - 这是一种更大趋势的体现，大型企业意识到与客户建立长期关系可带来多笔贷款、房产交易以及相关费用和佣金收入，还可进行交叉销售（如第二留置权贷款或消费贷款） [77][79] - 企业更倾向与信用评分高、有储蓄能力的客户建立紧密关系 [80] 问题6: Long Ridge部门每股0.9美元的收益目标是否仍可实现，CLO市场的当前表现和动态如何？ - 公司认为该目标仍可实现，第一季度Longbridge的发起量季节性下降，但利润率保持稳定，随着春季销售旺季和4月Prop提交情况良好，前景未变；此外，Longbridge的收益会因证券化活动而有所波动，预计很快会进行一笔交易 [86][87][88] - CLO业务对EFC来说是补充业务，占投资组合比例较小。CLO的负面表现主要源于利差扩大，而非底层信用问题或减值 [90][91]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP净收入为每股0.35美元，调整后可分配收益（ADE）为每股0.39美元，持续覆盖股息 [5][13] - 调整后长期信贷投资组合减少4%至33亿美元，主要因本季度完成的证券化影响、住宅过渡性贷款组合减少以及CLO净销售 [17] - 长期机构RMBS投资组合按计划再下降14%至2.56亿美元，公司持续出售该组合并将资金转投更高收益机会 [17] - Longbridge投资组合环比增长31%至5.49亿美元，受自有反向抵押贷款发起推动 [17] - 3月31日，有追索权借款的加权平均借款利率下降12个基点至6.09%，信贷投资组合净息差下降12个基点，机构投资组合净息差增加24个基点 [18] - 有追索权债务与权益比率从1.8:1降至1.7:1，包括合并证券化在内的整体债务与权益比率从8.8:1略降至8.7:1 [18] - 3月31日，现金和无抵押资产合计增至约8.53亿美元，超过总股本的50% [18] - 普通股每股账面价值为13.44美元，第一季度年化总经济回报率为9.5% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 贷款业务 - 贷款业务是增长和盈利可靠来源，贷款发起附属公司带来强劲ADE贡献，正向MSR投资组合实现净收益 [5][6] - 反向抵押贷款平台Longbridge Financial虽HECM季节性发起量下降，但Prop反向发起量稳定且利润率提高，4月贷款提交量同比大幅增加 [6] - 非QM发起附属公司LendSure和American Heritage不仅提供优质产品流，其强劲盈利能力也为公司盈利做出贡献 [7] 证券化业务 - 第一季度定价五笔新证券化交易，利用利差收紧以优惠条款获得长期、非按市值计价融资，扩大高收益留存档投资组合并增加交易赎回权 [7] - 季度后期证券化债务利差有所扩大，4月初因市场波动激增，公司4月大部分时间未进行证券化定价，月底利差有所恢复后定价一笔非QM证券化交易 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月市场波动剧烈，优质非QM交易的AAA档定价从年初的115 - 120个基点扩大至190个基点，公司上周定价的交易AAA档为160个基点 [40][41] - 关税不确定性导致高收益债券和银行贷款市场波动巨大，低LTV房地产贷款（住宅高FICO借款人、商业优质赞助商）受影响较小，是安全高收益投资领域 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 建立与抵押贷款发起人的合资企业，确保以有吸引力价格和可预测时间表获得优质贷款 [9][10] - 把握市场机会进行资产出售，如第一季度初出售多种信贷敏感证券、4月初出售大部分HELOC头寸，锁定收益、释放资本并增强流动性 [9] - 增加信贷对冲，主要针对企业，以保护账面价值，应对市场波动 [28] - 积极开发专有工具支持贷款发起，发挥垂直整合优势，推动投资组合和发起公司价值创造 [29] 行业竞争 - 公司在非QM贷款业务持续扩大市场份额，保持活跃交易赞助商地位，在非QM、巨额和第二留置权证券化市场中发现丰富机会并部署资金 [22][24] - 公司在商业抵押贷款业务中收紧承销准则，但定价能力强，交易流量大，与优质赞助商合作 [26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度表现良好，住宅和商业贷款业务持续增长，投资团队在宏观逆风下表现出色，为第二季度做好准备 [30] - 当前市场高波动性为公司带来交易机会，公司短期贷款组合稳定返还本金，可重新配置资金获得更高收益，动态对冲策略、多元化投资组合、广泛融资基础和低杠杆有助于保护账面价值 [31] - 公司预计MSR投资组合将持续为ADE做出有意义贡献，非QM贷款业务和非机构RMBS业务有望继续增长，商业抵押贷款问题资产解决进展顺利，预计第二季度末仅剩一项重大问题资产 [22][26][46] 其他重要信息 - 公司使用企业债券衍生品（尤其是高收益企业债券）和CMBX对冲信用风险，季度末企业信用对冲代表约4.5亿美元高收益企业债券空头头寸，较一年前的1.2亿美元大幅增加 [32][33] - 公司在4月市场波动中通过信用对冲获利，帮助抵消长期投资组合估值下降，预计4月经济回报为正 [33][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：过去几个月市场波动中是否部署大量资金进行交易，最佳机会在哪里 - 4月投资组合相对3月31日有所增长，增长主要来自持续扩大贷款组合（如非QM、封闭式第二留置权、自有反向贷款）和机会性收购证券（如非机构MBS） [38][39] - 4月市场波动极端，优质非QM交易AAA档利差扩大，公司等待市场恢复后获得较好执行结果，还在利差扩大时购买有价值贷款包，同时在非机构QSIP市场发现丰富机会，可捕捉新发行优惠 [40][41][42] 问题2：商业桥贷款解决方案详情及对ADE的积极影响 - 一项为折价偿付（处于破产程序），一项为REO出售，另一项正在进行资本支出和租赁，年底这些资产公允价值在5000 - 6000万美元之间，目前已解决近一半，释放2000 - 2500万美元资金用于再投资，减少负收益资产 [44][45] - 预计第二季度末仅剩一项约3000万美元重大问题资产，对ADE的负面影响较小，与其他商业贷款机构相比，公司在控制问题资产方面表现出色 [46][47] 问题3：证券化市场利差波动对近期贷款收购意愿的影响及贷款收购活动情况 - 市场波动时，公司会比较证券和贷款吸引力，4月利差扩大时认为证券更便宜，购买部分证券，随着交易执行定价更一致，认为贷款相对有吸引力 [57][59] - 非QM证券化频率较几年前大幅增加，减少贷款持有风险，公司使用信用对冲减轻利差波动影响，效果良好 [61][62][63] 问题4：与两家潜在发起人的合资企业时机和规模 - 两项投资规模均较小，总股权不足500万美元，此类小规模投资已成功带来大量贷款流，预计未来一两个季度完成交易 [69][70][74] 问题5：消费者关系价值提升是暂时现象还是永久性转变 - 这是一种趋势，大型企业意识到与客户建立长期关系可带来多次贷款、房屋交易及相关费用和佣金，还可交叉销售第二留置权或消费贷款，类似其他行业大型企业获取市场份额方式 [78][80][81] 问题6：Long Ridge segment长期每股0.9美元收益是否仍可实现 - 第一季度该业务实现0.07美元ADE，占资本使用比例可覆盖目标收益，发起量下降主要受季节性影响，利润率保持稳定，4月Prop提交情况良好，公司维持该业务前景预期 [86][87] - 该业务收益会因证券化活动波动，第一季度未进行交易，预计很快会有一笔Prop反向证券化交易，将带来发起利润 [89] 问题7：CLO市场当前表现和动态 - CLO业务对公司而言是补充业务，占投资组合比例较小，第一季度末投资金额从年底的6100万美元降至2800万美元，占调整后长期信贷投资组合不到1% [91][92] - CLO负表现主要因利差扩大，尤其是CLO股权，并非底层信贷问题或减值 [91]

业绩总结 - 2025年第一季度净收入为3160万美元，每股收益为0.35美元[11] - 第一季度经济回报为2.3%，非年化[11] - 调整后的可分配收益为3550万美元，每股收益为0.39美元[11] - 投资组合净收入为5710万美元，每股收益为0.63美元[11] - 信贷策略净收入为5290万美元，每股收益为0.58美元，调整后的长期信贷投资组合为33亿美元，较上季度下降4%[11] - 代理策略净收入为420万美元，每股收益为0.05美元，长期代理投资组合为2.561亿美元，较上季度下降14%[11] - Longbridge部门净亏损为100万美元，每股亏损为0.01美元，Longbridge投资组合为5.49亿美元，较上季度增长31%[11] - 2025年第一季度净利息收入为43,257千美元，较2024年第四季度的38,130千美元增长5.6%[81] - 2025年第一季度其他收入总计39,650千美元，较2024年第四季度的33,842千美元增长17.0%[81] - 2025年第一季度的毛利润为191,177千美元，同比增长12.1%[68] 用户数据 - 截至2025年3月31日，公司的调整后长期信贷投资组合减少了4%，降至33亿美元，较2024年12月31日的34.2亿美元下降[18] - 公司的长期代理投资组合季度环比下降14%，主要是由于资本转向更高收益机会[26] - 2025年第一季度，公司的反向抵押贷款组合在第一季度增长了31%，主要得益于反向抵押贷款的发放[29] - 反向抵押贷款的发放总额为3.385亿美元，其中71%通过批发和对应渠道，29%通过零售渠道[29] 财务状况 - 截至2025年3月31日，公司的总借款为145.21亿美元，股东权益为16.38亿美元，整体债务与股东权益比率为8.7:1[31] - 截至2025年3月31日，公司的总资产为16,644,228千美元，较2024年末的16,317,028千美元增长了2.0%[80] - 截至2025年3月31日，公司的总负债为15,006,612千美元，较2024年末的14,726,206千美元增长了1.9%[80] - 截至2025年3月31日，公司的股东权益为1,614,264千美元，较2024年末的1,570,476千美元增长了2.8%[80] - 截至2025年3月31日，公司的债务与股本比率为2.1:1，基于总的追索借款计算[95] 未来展望 - 公司的动态利率对冲策略旨在减少对利率波动的暴露[43] - EFC的灵活资本配置策略使其能够在市场条件变化时，向相对价值最佳的领域分配资本[52] - EFC的动态信用对冲策略自2024年中期以来显著增强，旨在减少账面价值波动[49] 负面信息 - 公司的未实现损失净额为8,689,000美元，主要影响了净收入[16] - 2025年第一季度的未实现损失在证券和贷款上为46,108千美元[81] - 2025年第一季度的未实现损失在金融衍生品上为27,115千美元[81] - 2025年第一季度的未实现损失在其他担保借款上为31,364千美元[81] 其他信息 - 公司的加权平均借款成本为6.09%，较上季度的6.24%有所下降[30] - 2025年第一季度，30年期抵押贷款利率为6.65%，较前一季度下降0.20%[46] - 2025年第一季度，Markit CDX北美高收益指数的利差为376.31个基点，较前一季度上升64.82个基点[46] - 截至2025年3月31日，EFC的净短TBA头寸为1.23亿美元，较2024年12月31日的2亿美元有所减少[57] - 截至2025年3月31日，EFC的平均支付溢价略微上升至0.69%，相比于2024年12月31日的0.67%[55]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度公司普通股股东净收入为3160万美元，合每股0.35美元；调整后可分配收益为3550万美元，合每股0.39美元[8] - 2025年第一季度，公司利息收入和其他收入为1.15987亿美元，利息费用为6722.7万美元，实现净收益（损失）为 - 1499.4万美元，未实现净收益为3516.7万美元[30] - 2025年第一季度，反向抵押贷款和HMBS义务净变化为2951.9万美元，非合并实体收益为830.4万美元[30] - 2025年第一季度，利率对冲和其他活动净损失为1881.4万美元，信用对冲和其他活动净收益为322.2万美元[30] - 2025年第一季度，归属于普通股股东的净收入为3164.9万美元，每股收益为0.35美元[30] - 截至2024年12月31日的三个月，公司净收入为30,658,000美元，每股净收入0.33美元[32] - 截至2025年3月31日的三个月，公司净收入为39,324,000美元，每股净收入0.35美元[40] - 2025年第一季度归属于普通股股东的净收入为3164.9万美元，2024年第四季度为2239.2万美元[40] - 2025年第一季度，公司调整后可分配收益为4326万美元，较2024年第四季度的5394万美元下降19.8%[50] - 2025年第一季度，公司投资组合净收入为5740万美元，较2024年第四季度的2566万美元增长123.7%[50] - 2025年第一季度，公司Longbridge业务净亏损99.5万美元，而2024年第四季度净收入为2683万美元[50] - 2025年第一季度，公司公司/其他业务净亏损1708万美元，较2024年第四季度的净亏损2184万美元收窄21.8%[50] - 2025年第一季度，公司优先股股息为703.5万美元，较2024年第四季度的738.5万美元下降4.7%[50] - 2025年第一季度，公司调整后可分配收益归属于非控股股东权益为73.2万美元，较2024年第四季度的94.4万美元下降22.5%[50] - 普通股股东权益分别为35493美元和45612美元[1] - 调整后可分配给普通股股东的每股收益分别为0.39美元和0.50美元[1] - 2024年12月31日止三个月，公司对某些贷款发起人的股权投资带来额外调整后可分配收益500万美元，合每股0.05美元[57] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度利息收入1.15913亿美元，2024年第四季度为1.06743亿美元[40] - 2025年第一季度利息支出7265.6万美元，2024年第四季度为6861.3万美元[40] - 2025年第一季度总净利息收入4325.7万美元，2024年第四季度为3813万美元[40] - 2025年第一季度总费用5198.3万美元，2024年第四季度为5181.2万美元[40] - 2025年3月31日止三个月，非资本化交易成本170万美元、非现金股权薪酬及折旧费用60万美元、其他各类费用70万美元[56] - 2024年12月31日止三个月，非资本化交易成本290万美元、非现金股权薪酬及折旧费用50万美元、其他各类费用20万美元[56] 各条业务线表现 - 2025年第一季度Longbridge部门净亏损100万美元，其投资组合（不包括合并证券化信托的非留存部分）较上一季度增长31%至5.49亿美元[11] - 截至2025年3月31日，Longbridge部门贷款相关资产总计113.2652亿美元，扣除未保留部分后为5.48966亿美元；截至2024年12月31日，总计99.6708亿美元，扣除未保留部分后为4.20234亿美元[23] - 2025年第一季度，零售渠道新贷款发放量为9677.6万美元，占比29%；批发和代理渠道为2.41675亿美元，占比71%；2024年第四季度，零售渠道为1.04917亿美元，占比25%，批发和代理渠道为3.14987亿美元，占比75%[25] 财务数据关键指标变化 - 截至2025年3月31日，公司总调整后长期信贷组合较2024年12月31日减少4%至33亿美元[9] - 2025年第一季度公司信贷组合净息差从3.02%降至2.90%，代理投资组合净息差从2.22%增至2.46%[10][11] - 截至2025年3月31日，公司长期代理RMBS投资组合较上一季度减少14%至2.561亿美元[10] - 截至2025年3月31日，指定池的溢价从2024年12月31日的0.67%略增至0.69%[15] - 截至2025年3月31日，HECM活跃买断贷款为1400万美元，非活跃买断贷款为1410万美元，其他非活跃贷款为520万美元；截至2024年12月31日，分别为780万美元、1110万美元和500万美元[24] - 截至2025年3月31日，自有反向抵押贷款证券化贷款为6.153亿美元，证券化储备基金现金为1240万美元；截至2024年12月31日，分别为6.068亿美元和1500万美元[25] - 调整未结算交易后，2025年3月31日有追索权债务与权益比率降至1.7:1，2024年12月31日为1.8:1；整体债务与权益比率从8.8:1降至8.7:1[26] - 截至2025年3月31日，有追索权借款为30.9955亿美元，债务权益比1.9:1；无追索权借款为114.21843亿美元，债务权益比7.0:1；截至2024年12月31日，有追索权借款为31.35021亿美元，债务权益比2.0:1，无追索权借款为110.85192亿美元，债务权益比7.0:1[27] - 2025年第一季度加权平均流通普通股为91,601,000股，2024年第四季度为90,663,000股[40] - 2025年第一季度加权平均流通普通股和可转换单位为92,529,000股，2024年第四季度为91,533,000股[40] - 截至2025年3月31日，公司总资产为166.44亿美元，较2024年12月31日的163.17亿美元增长1.9%[42] - 截至2025年3月31日，公司总负债为150.07亿美元，较2024年12月31日的147.26亿美元增长1.9%[42] - 截至2025年3月31日，公司总权益为16.38亿美元，较2024年12月31日的15.91亿美元增长2.9%[42] - 2025年第一季度，公司普通股每股账面价值为13.44美元，较2024年12月31日的13.52美元下降0.6%[42] 管理层讨论和指引 - 公司预计到第二季度末，仅剩下一项重大待处理资产影响调整后可分配收益[5]