公司业务范围与模式 - 公司主要专注于直接发起、投资和管理高级浮动利率商业抵押贷款及其他债务和类债务商业房地产投资[141] - 公司通过CLO为商业房地产贷款池融资，将非保留证券化债务义务在资产负债表确认[151] - 公司主要发起、投资和管理高级浮动利率商业抵押贷款，偶尔会收购固定利率投资，可能会采用对冲策略管理利率风险[171] 管理职能内部化相关 - 2020年3月2日公司宣布与经理方达成内部化管理职能的流程，但无法保证能完成[142] - 若管理职能内部化完成，管理协议将终止，公司不再支付管理费和报销费用[157] 经营业绩影响因素 - 公司净利息收入按合同利率和未偿本金余额确认，经营业绩受净利息收入等多因素影响[148] - 新冠疫情导致金融市场重大扰乱，商业房地产部门脱节，影响贷款发放和还款[149] - 公司融资多为回购协议或其他信贷安排，疫情使获取或维持融资更困难[150] - 公司面临不同程度信用风险，疫情可能导致意外信用损失影响经营业绩[152] 投资组合分布 - 按账面价值计算公司56.1%的投资组合由美国西南部、西部和东南部地区的房产担保[154] 管理费用相关 - 公司按季度向经理方支付相当于股权0.375%（年利率1.50%）的基础管理费和激励费[156] - 2020年第二季度和上半年管理费分别为395.9万美元和786.6万美元，2019年分别为376.3万美元和721.2万美元[192] - 2020年上半年无激励费，2019年上半年为24.4万美元[192] 信用损失准备相关 - 2020年1月1日采用ASU 2016 - 13准则，初始信用损失准备约为1850万美元，即每股约0.34美元[168] - 2020年上半年新增信用损失准备约6750万美元，即每股1.23美元，年初至今累计CECL影响为8600万美元，即每股1.56美元[168] - 2020年第二季度和上半年信贷损失拨备分别为1420.5万美元和6754.1万美元[188] 财务关键指标变化 - 2020年第二季度末，公司GAAP归属于普通股股东的净亏损为180万美元和3900万美元，分别为每股摊薄加权平均亏损0.03美元和0.71美元；2019年同期为净利润1820万美元和3510万美元，分别为每股摊薄加权平均盈利0.33美元和0.68美元[172] - 2020年Q2和H1利息收入分别从2019年同期的6000万美元和1.181亿美元增至6090万美元和1.251亿美元，源于30笔商业房地产债务及相关投资，本金余额达11亿美元，现有贷款额外注资2.775亿美元和增额220万美元，部分被还款5.825亿美元和短期利率下降抵消[178] - 2020年Q2和H1利息支出分别从2019年同期的3230万美元和6430万美元降至2660万美元和6160万美元，主要因短期利率大幅下降，部分被新增融资抵消[179] - 2020年Q2和H1净利息收入分别为3438.2万美元和6356.8万美元，平均年化净息差分别为2.5%和2.2%[180] - 2019年Q2和H1净利息收入分别为2762.7万美元和5376.4万美元，平均年化净息差均为2.0%[182] - 截至2020年6月30日，贷款持有投资为42.90047亿美元，较2019年12月31日的42.26212亿美元有所增加[176] - 截至2020年6月30日，总资产为44.15648亿美元，较2019年12月31日的44.60862亿美元略有下降[176] - 2020年Q2和H1公司净亏损分别为173.3万美元和3892.4万美元，而2019年同期净利润分别为1817.7万美元和3514.6万美元[174] - 2020年基本和摊薄后每股亏损Q2为0.03美元，H1为0.71美元；2019年基本和摊薄后每股收益Q2为0.34美元和0.33美元，H1为0.68美元[174] - 2020年未宣布普通股股息，2019年Q2和H1宣布普通股股息分别为每股0.42美元和0.84美元[174] - 2020年第二季度和上半年出售贷款实现损失690万美元，出售贷款金额为1280万美元，摊销成本为1970万美元[189] - 2020年上半年提前还款手续费收入为50万美元，2019年第二季度和上半年分别为20万美元和110万美元，2020年第二季度无手续费收入[190] - 2020年第二季度和上半年服务费用分别为100.2万美元和211.1万美元，2019年分别为88.5万美元和165.8万美元[192] - 2020年第二季度和上半年其他运营费用分别为1006万美元和1861.3万美元，2019年分别为500.6万美元和1062.2万美元[192] - 2020年第二季度和上半年年化其他运营费用率分别为4.2%和3.8%，2019年分别为2.0%和2.2%[192] 贷款相关数据 - 截至2020年6月30日，高级贷款最大贷款承诺为50.42亿美元，本金余额为43.64亿美元，账面价值为42.65亿美元[198] - 2018年7月发放的高级贷款，最大贷款承诺为12.69亿美元，本金余额为11.03亿美元，初始贷款价值比为50.7%，稳定贷款价值比为55.9%[199] - 2015年12月发放的高级贷款，最大贷款承诺为12.01亿美元，本金余额为12.01亿美元，初始贷款价值比为65.5%，稳定贷款价值比为60.0%[199] - 2019年10月发放的高级贷款，最大贷款承诺为12.00亿美元，本金余额为8.69亿美元，初始贷款价值比为63.9%，稳定贷款价值比为61.1%[199] - 2019年12月发放的高级贷款，最大贷款承诺为10.17亿美元，本金余额为8.23亿美元，初始贷款价值比为76.5%，稳定贷款价值比为73.0%[199] - 2019年8月发放的高级贷款，最大贷款承诺为10.03亿美元，本金余额为7.85亿美元，初始贷款价值比为73.1%，稳定贷款价值比为71.2%[199] - 2019年7月发放的高级贷款，最大贷款承诺为9.40亿美元，本金余额为7.07亿美元，初始贷款价值比为70.0%，稳定贷款价值比为64.4%[199] - 2019年6月发放的高级贷款，最大贷款承诺为9.24亿美元，本金余额为6.94亿美元，初始贷款价值比为56.1%，稳定贷款价值比为48.1%[199] - 2018年12月发放的高级贷款，最大贷款承诺为9.20亿美元，本金余额为5.64亿美元，初始贷款价值比为26.2%，稳定贷款价值比为47.6%[199] - 2019年10月发放的高级贷款，最大贷款承诺为8.78亿美元，本金余额为6.57亿美元，初始贷款价值比为70.2%，稳定贷款价值比为74.2%[199] - 2017年5月发放的高级贷款，最大贷款承诺为8.68亿美元，本金余额为8.26亿美元，初始贷款价值比为71.3%，稳定贷款价值比为71.5%[199] - 2018年8月发放的高级贷款，承贷金额为4.48亿美元，本金余额为4.27亿美元，账面价值为4.24亿美元，初始贷款价值比为68.9%，稳定贷款价值比为63.6%[200] - 2019年5月发放的高级贷款，承贷金额为4.41亿美元，本金余额为4.06亿美元，账面价值为4.01亿美元，初始贷款价值比为59.7%，稳定贷款价值比为55.1%[200] - 2019年10月发放的高级贷款，承贷金额为4.29亿美元，本金余额为3.16亿美元，账面价值为3.11亿美元，初始贷款价值比为70.6%，稳定贷款价值比为67.8%[200] - 2017年8月发放的高级贷款，承贷金额为4亿美元，本金余额为4亿美元，账面价值为3.59亿美元，初始贷款价值比为79.8%，稳定贷款价值比为73.1%[200] - 2018年5月发放的高级贷款，承贷金额为3.88亿美元，本金余额为3.3亿美元，账面价值为3.29亿美元，初始贷款价值比为47%，稳定贷款价值比为41.1%[200] - 2019年7月发放的高级贷款，承贷金额为3.75亿美元，本金余额为3.55亿美元，账面价值为3.32亿美元，初始贷款价值比为47.8%，稳定贷款价值比为54.6%[200] - 2017年12月发放的高级贷款，承贷金额为3.72亿美元，本金余额为3.53亿美元，账面价值为3.49亿美元，初始贷款价值比为69.8%，稳定贷款价值比为66.4%[200] - 2018年11月发放的高级贷款，承贷金额为3.71亿美元，本金余额为2.42亿美元，账面价值为2.34亿美元，初始贷款价值比为69.9%，稳定贷款价值比为67.9%[200] - 2018年10月发放的高级贷款，承贷金额为3.68亿美元，本金余额为3.01亿美元，账面价值为2.96亿美元，初始贷款价值比为71.2%，稳定贷款价值比为70.8%[200] - 2017年5月发放的高级贷款，承贷金额为3.52亿美元，本金余额为3.12亿美元，账面价值为2.98亿美元，初始贷款价值比为68.7%，稳定贷款价值比为65.1%[200] - 截至2020年6月30日，公司贷款相关数据：贷款发起/收购承诺总额50.935亿美元，本金余额44.158亿美元，账面价值43.134亿美元，加权平均现金票面利率L+3.54%，加权平均收益率L+4.22%，加权平均期限3.2年，初始贷款价值比66.3%，稳定贷款价值比63.7%[201] 债务相关数据 - 截至2020年6月30日，公司有20亿美元回购协议未偿还，期限8天至约2.5年，加权平均借款利率2.24%，加权平均剩余期限1.5年[206] - 截至2020年6月30日，公司有9.835亿美元证券化债务义务未偿还，加权平均借款利率1.81%，加权平均剩余期限1.1年[206] - 截至2020年6月30日，公司有1.212亿美元特定资产融资未偿还，加权平均借款利率2.0%，加权平均剩余期限1.6年[207] - 截至2020年6月30日，公司有1260万美元循环信贷安排未偿还，加权平均借款利率2.4%，加权平均剩余期限3天[207] - 截至2020年6月30日，可转换优先票据未偿还总额2.704亿美元，2022年12月到期票据年利率5.625%，2023年10月到期票据年利率6.375%，转换率分别为每1000美元本金50.7073股和48.8496股普通股[208] - 截至2020年6月30日，公司贷款、AFS证券和HTM证券的债务权益比为3.5:1.0[209] - 2020年第二季度，回购协议、特定资产融资、循环信贷安排、证券化债务义务和可转换优先票据的季度平均余额为34.43291亿美元，期末余额为34.18705亿美元，最高月终余额为34.46516亿美元[210] 现金流与资金来源相关 - 2020年第二季度，经营活动使公司现金余额增加约7160万美元，投资活动使现金余额减少约5520万美元，融资活动使现金余额减少约6480万美元[232] - 截至2020年6月30日，公司持有现金及现金等价物5600万美元，持有待投资贷款、AFS证券和HTM证券43亿美元，未偿还债务34亿美元[219] - 2020年3月31日至6月30日，公司净债务与权益比率保持在3.5:1.0[219] - 2020年上半年，公司资金来源未受重大限制，预计融资来源主要包括回购协议、特定资产融资等[221] - 截至2020年6月30日，公司与五家交易对手签订回购协议，与一家交易对手签订特定资产融资安排，与一家交易对手签订循环信贷安排[222] - 截至2020年6月30日，受限现金和不受限现金及现金等价物余额降至5950万美元，较3月31日减少约4840万美元[230] 股息相关 - 公司自2020年第一季度起暂停支付普通股股息[161] - 2020年3月，公司暂停支付普通股股息，将根据市场和财务状况评估是否恢复[233] - 美国联邦所得税法要求REIT每年至少分配90%的应税收入，公司将按此要求支付股息[233] 风险相关 - 公司多数生息资产和负债为浮动利率，资产收益率和资金成本受市场利率、投资信用利差及投资组合信用利差变化影响[184] - 公司受COVID - 19疫情影响，预计贷款偿还和提前还款速度将显著放缓，运营现金流可能减少[213][214] - 公司流动性风险主要与用短期借款为较长期投资融资有关，若投资抵押品价值下降，贷款人可能行使追加保证金权利[250] - 新冠疫情导致宏观经济、商业房地产和资本市场混乱，可能使贷款提前还款率下降，借款人行使贷款展期选择权增加[251] - 公司商业房地产相关债务投资会受到商业房地产市场风险影响，如入住率、资本化率等宏观经济因素[248] 利率敏感性相关 - 利率敏感性表格显示，利率立即变化时，利率下降100个基点、50个基点，上升50个基点、100个基点，公司总净资产变化分别为 -5000千美元、 -2568千美元、2951千美元、5785千美元；年化净利息收入变化分别为4223千美元、4223千美元、 -1