财务数据关键指标 - 截至2019年12月31日，公司从FHLB的借款余额为11亿美元，有2.664亿美元的循环信贷安排（无未偿还借款），已发行并流通的票据为12亿美元[61] - 截至2019年12月31日，公司的债务权益比和调整后杠杆率均为3.0:1.0，公司目标是维持该比例在3.0:1.0或以下[64] - 截至2019年12月31日，公司有37亿美元的有担保合并债务未偿还[238] - 截至2019年12月31日，公司子公司有大约51亿美元的债务和其他负债未偿还[239] - 截至2019年12月31日，公司资产包括25亿美元与LIBOR挂钩的浮动利率贷款和13亿美元与LIBOR挂钩的浮动利率证券[250] - 截至2019年12月31日，公司有24亿美元与LIBOR挂钩的浮动利率债务[250] 资金筹集情况 - 公司在2008 - 2018年通过股权私募、发行股票和票据等方式筹集资金，如2008年10月开始的首次股权私募筹集6.116亿美元，2011年第三季度后续股权私募筹集2.574亿美元等[63] 市场需求与趋势 - 未来五年约2.1万亿美元的商业房地产债务将到期，为抵押贷款融资服务提供需求基础[66] - 2018年美国CMBS新发行市场活跃，发行总额为770亿美元，2019年市场更活跃，发行额达969亿美元，较2018年增长25.9%[67] 公司投资流程 - 公司投资流程包括贷款发起、信用和承销、交易管理、投资委员会批准、融资、资产管理、处置和分配等环节[72][83][84][86][87][89] 信用和承销流程 - 公司信用和承销流程包括现金流分析、借款人分析、现场检查、法律尽职调查等多项内容[73] 投资批准机制 - 所有贷款和房地产投资需投资委员会批准，董事会的风险和承销委员会批准超过一定门槛（贷款5000万美元、房地产投资2000万美元）的投资[84][85] 子公司业务收入 - 2019年公司注册经纪交易商子公司Ladder Capital Securities LLC在证券化交易中未录得手续费收入[90] 市场竞争情况 - 商业房地产金融市场竞争激烈，公司面临来自各类机构贷款人和投资者等的竞争[93] - 公司运营的借贷和投资市场竞争激烈，可能限制获取理想资产的能力[149] 法规政策影响 - 多德 - 弗兰克法案下的风险保留规则要求证券化发起人保留5%垂直权益或第三方购买者保留相当于发行证券信用风险5%的证券[98] - 公司自2015年12月31日结束的纳税年度起选择按REIT纳税，子公司也有部分做此选择，若不符合REIT资格可能产生重大不利影响[95] - 2016年SEC通过适用于共同基金的流动性要求规则，2019年生效，公司可能产生额外费用[105] - 2017年美国劳工部新规修订“受托人”定义，部分豁免条件延迟，劳工部正在重新审查该规则[106] - 《投资公司法》规定，发行人投资证券价值超过非合并基础上总资产（不包括美国政府证券和现金项目）价值的40%会被定义为投资公司[114] - 2002年《恐怖主义风险保险法》（TRIA）及其后续延期法案将TRIA延长至2027年12月31日，若无负担得起的保险，可能影响房地产贷款市场、公司资产收购及资产价值[167] - 2016年6月FASB发布ASU 2016 - 13，2019年4月发布ASU 2019 - 04，统称CECL标准，公司将于2020年1月1日采用，可能增加贷款损失准备金并提前确认损失[193] - 根据多德 - 弗兰克法案，证券化行业面临额外和不断变化的监管，如风险留存规则要求证券化发起人等保留5%的垂直权益或一定比例的信用风险[201] - 发行人CEO需向SEC提交个人证明，公司作为发行人或贷款卖方等可能承担额外潜在责任[203] 子公司合规情况 - 截至2019年12月31日，Ladder Capital Securities LLC符合最低净资本要求[107] - 公司子公司LCAM作为注册投资顾问受SEC监管，若违反相关法规会面临制裁[103] - 公司子公司Ladder Capital Securities LLC作为经纪交易商受SEC和FINRA监管，违反规定会面临多种处罚[107] - 公司子公司若依据《投资公司法》第3(c)(5)(C)条排除在“投资公司”定义之外，需至少55%的资产投资于“合格房地产资产”，至少80%的资产投资于合格房地产资产和“房地产相关资产”[117] - 公司子公司LCS作为经纪交易商，违反相关法规可能导致牌照吊销、罚款等处罚，且受FINRA定期检查[256] - LCS需遵守SEC统一净资本规则，Dodd - Frank法案对其有额外监管，资产证券化交易需保留至少5%信用风险[257] - 公司子公司LCAM作为注册投资顾问，若无法满足SEC要求或违反相关法规，可能面临注册终止、罚款等[258] 人员情况 - 截至2019年12月31日，公司雇佣76名全职员工，均受雇于运营子公司Ladder Capital Finance LLC[121] 业务风险与不确定性 - 公司业务模式可能不成功，投资策略和融资政策未来可能变更且不一定成功[126] - 公司可能无法招聘和留住合格的贷款发起人，或无法发展和维持与关键贷款经纪人的关系，影响业务和增长战略实施[127] - 公司各商业房地产业务线的资本分配可能变化，影响财务绩效[128] - 公司进入CMBS证券化市场的机会、证券化活动的时机等因素会极大影响季度财务结果[130] - 公司可能无法维持战略业务联盟，影响财务状况和经营成果[131] - 公司可能难以获得和维持开展业务所需的授权或许可，影响业务[132] - 若公司未能维持有效的综合内部控制系统，可能无法准确报告财务结果[134] - 公司预计为遵守《萨班斯 - 奥克斯利法案》第404条的审计认证要求会产生重大费用并投入大量管理精力[138] - 公司投资集中在房地产领域，可能增加回报波动性和经济衰退风险[146] - 消费者模式转变和科技进步可能对公司债务和股权投资价值产生不利影响[151] - 公司的承销标准可能限制其竞争商业抵押贷款发起和收购机会的能力[156] - 利率变化可能导致公司收益减少，影响资产收益率和债务融资成本[157] - 抵押贷款提前还款率无法确定，可能导致公司资产价值损失[160] - 美国和全球资本市场可能出现严重动荡和不稳定，影响公司业务[163] - 不利经济条件可能增加公司融资成本，限制其进入资本市场的机会[165] - 恐怖袭击和其他暴力或战争行为可能影响公司业务、财务状况和经营成果[166] - 公司信息技术和基础设施面临网络攻击风险，可能导致敏感信息泄露[144] 贷款相关风险 - 公司发起或购买的多数抵押贷款及投资的CMBS相关贷款为无追索权贷款，借款人违约时，公司可能面临损失[170] - 商业抵押贷款受商业地产净营业收入影响，净营业收入受多种因素影响，其降低会增加违约风险[171][173] - 公司部分投资组合可能用于向经营业绩不佳的企业发放商业贷款，若企业持续表现不佳，公司可能受不利影响[175] - 资产负债表贷款可能比长期抵押贷款流动性更差、损失风险更大，借款人可能无法偿还中期贷款，公司可能无法收回初始支出[176] - 公司收取抵押贷款可能受州法律和美国联邦法律限制，部分州法律限制司法行动以执行抵押义务[179][180] - 公司的抵押贷款可能是非摊销或部分摊销的气球贷款，借款人到期偿还本金可能依赖再融资或出售房产，公司无义务进行再融资[182] - 公司可能基于不完整或无法核实的信息判断借款人信用，导致购买或发起不应有的贷款，影响业务或声誉[183] - 抵押房产和公司自有房产的第三方尽职调查报告时效性有限，评估价值可能与实际价值有差异[184] - 公司投资相关房产的所有者、借款人及租户可能寻求破产等债务人救济法律保护，影响公司实现贷款抵押品价值及资产价值[185] - 公司贷款还款权可能受衡平居次原则影响，若贷款机构有不当行为，其债权可能次于其他债权人[189] - 若购买或发起以受地面租赁约束设施为抵押的贷款，地面租赁意外终止会对公司产生不利影响[190] - 公司贷款损失准备金可能不足，会对财务业绩产生重大不利影响[192] - 公司部分贷款为参与权益或共同贷款人安排，缺乏完全控制权可能产生不利影响[194] - 公司对次级贷款、次级参与权益和次级CMBS的投资次于其他高级债务，可能无法收回投资[196] 证券化业务风险 - 公司参与抵押贷款证券化市场，承担一定责任和潜在风险[199] - 风险留存规则、CEO认证等规则可能改变证券化结构，影响公司参与证券化市场的经济利益[204] - 公司参与CLO交易，需按风险保留规则留存发行债务类别的5% [206] 其他业务风险 - 公司出售的贷款或房地产若违反销售中的陈述或保证，可能需回购贷款或进行赔偿 [212] - 公司投资净租赁房地产资产，其价值和收入取决于租户履行维护物业义务的能力 [213] - 公司的房地产运营和持有成本可能影响运营现金流，新物业或再开发物业可能无法立即产生大量收入 [214] - 公司的合资企业投资可能受缺乏独家控制权、依赖合作伙伴财务状况和流动性以及与合作伙伴的纠纷等因素的不利影响 [215] - 公司的股权和优先股投资风险高于传统债务融资，违约时可能无法收回部分或全部资本 [219] - 公司投资的CMBS市场价值可能因多种不可控风险而大幅波动，可能导致重大损失 [220] - 公司投资的美国政府机构或工具发行的证券和抵押贷款面临提前还款和违约风险 [224] - 公司投资的信用评级可能被下调，这可能对公司的财务状况、流动性和经营业绩产生重大影响 [225] - 公司投资的非合规和非投资级评级的贷款或证券可能导致损失，对公司的财务状况、流动性和经营业绩产生重大影响 [227] 公司融资与杠杆风险 - 公司业务存在杠杆，使用多种借款形式，部分借款基于浮动利率，市场不利时可能导致重大损失[232] - 公司未来可能发行更多无担保公司债券，信用评级下降会影响获取资本能力和增加利息支出[237] - 公司的票据在支付权上实际从属于有担保债务和所有负债，破产时需先满足有担保债务[238][239] - 公司使用回购协议融资，交易中若交易对手违约、资产价值下降或公司违约，会造成损失[248][249] LIBOR相关影响 - 无法预测LIBOR变化或向替代利率过渡对公司资产和负债的影响，许多相关资产和负债期限超过2021年[250] - 公司贷款和债务安排允许在当前指数不可用时替换新指数，但LIBOR未来使用及替代利率存在不确定性，可能影响公司资本成本、净投资收入等[252] - 公司持续制定和实施计划以减轻LIBOR停用相关风险，包括为基于LIBOR的贷款等实施后备条款、监测过渡指导、与各方沟通[253] 投资顾问业务风险 - 若LCAM无法积累管理资产或协商管理费用条款，公司经营业绩可能受负面影响[259] - 投资顾问子公司与客户的咨询合同赋予投资者或客户独立董事较大终止合同、撤资等权力，与注册投资公司的协议需每年经独立董事会批准[260] 资产定价方式 - 公司使用内部模型为CMBS和美国机构证券定价，并向第三方经销商和定价服务机构获取价格进行确认[230]