公司发展历程与人员情况 - 公司于2008年10月成立，2014年2月完成首次公开募股（IPO）[278] - 截至2020年3月31日，公司管理团队和董事持有公司总权益的10.7%，管理团队成员平均有27年行业经验，公司雇佣75名全职行业专业人员[278] 公司业务规模与历史业务数据 - 公司自成立至2020年3月31日已发放257亿美元商业房地产贷款，收购127亿美元主要为投资级评级的证券和18亿美元选定的净租赁及其他房地产资产[273] - 自2008年10月成立至2020年3月31日，公司发放166亿美元管道贷款，其中165亿美元出售给67个商业抵押贷款支持证券（CMBS）证券化项目，成为同期美国第二大非银行CMBS贷款贡献者[274] 公司资产情况（截至2020年3月31日） - 截至2020年3月31日，公司总资产73亿美元，总权益15亿美元，资产包括35亿美元贷款、19亿美元证券和10亿美元房地产[275] - 截至2020年3月31日，公司投资组合中贷款占48.1%（35.30035亿美元）、证券占26.4%（19.30605亿美元）、房地产占14.3%（10.47418亿美元）、其他投资占1.5%（1.10278亿美元），现金及受限现金占8.5%（6.22221亿美元），其他资产占1.2%（0.91315亿美元）[282] - 截至2020年3月31日，公司持有151笔资产负债表一级抵押贷款，总账面价值33亿美元，加权平均贷款价值比为69.9%[285] - 截至2020年3月31日，公司持有24笔其他商业房地产相关贷款，总账面价值1.226亿美元，加权平均贷款价值比为67.4%[287] - 截至2020年3月31日，公司持有8笔可用于证券化的一级抵押贷款，总账面价值1.467亿美元，加权平均贷款价值比为66.7%[289] - 截至2020年3月31日，公司CMBS投资组合估计公允价值达19亿美元，平均每个CUSIP投资1340万美元，100%为投资级，其中91.5%为AAA/Aaa级[293] - 截至2020年3月31日，美国机构证券投资组合估计公允价值为3440万美元，平均每个CUSIP投资180万美元，加权平均期限为2.6年[294] - 截至2020年3月31日，公司无债务证券投资，房地产相关股权证券投资组合估计公允价值为20万美元，平均每个CUSIP投资10万美元[295][296] - 截至2020年3月31日，公司拥有164处单租户净租赁商业地产，账面价值6.711亿美元，总面积540万平方英尺，100%出租[298] - 截至2020年3月31日，公司拥有63处多元化商业地产，账面价值3.752亿美元，各物业有不同的入住率[299] - 截至2020年3月31日，公司在Grace Lake LLC的投资账面价值为320万美元，在24 Second Avenue的投资账面价值为4540万美元[302][307] - 截至2020年3月31日，公司FHLB股票投资账面价值为6160万美元[308] - 截至2020年3月31日，公司持有无抵押资产包括19亿贷款、43.5百万美元证券、79.6百万美元房地产和201.6百万美元其他资产[385] - 截至2020年3月31日，公司现金及现金等价物和受限现金总计6.222亿美元，其中无限制现金及现金等价物3.584亿美元，现金保证金2.639亿美元[426] 公司资产市值变化 - 截至2020年3月31日，因市场流动性和交易活动减少，公司房地产证券市值下降约7820万美元[297] 公司债务情况（截至2020年3月31日） - 截至2020年3月31日，公司有19亿美元无担保公司债券未偿还，包括不同到期日和利率的高级票据[310] - 截至2020年3月31日，公司多个承诺贷款回购协议安排的信贷额度为16亿美元，已借款5.37亿美元，还有10亿美元承诺融资可用[313] - 公司与美国主要银行机构签订CMBS回购协议，信贷额度4亿美元，截至2020年3月31日，未偿还借款4.777亿美元，另有2.312亿美元承诺融资可用[315] - 公司循环信贷额度总计2.664亿美元，包括2500万美元信用证子限额，2019年11月修订协议将最终到期日延至2025年2月，2020年1月升级信用评级后利率降至1个月LIBOR加3.00%[317] - 截至2020年3月31日，子公司Tuebor从FHLB的未偿还借款为10亿美元，另有9.382亿美元承诺定期融资可用，借款利率0.54% - 2.95%，FHLB预付款占公司未偿债务的17.7%[321] 2020年公司融资与债务偿还情况 - 2020年第一季度，公司签订五项房地产定期债务协议，固定利率3.75% - 6.75%，到期日2020 - 2030年，总计8.062亿美元，净未摊销溢价530万美元，第一季度记录溢价摊销30万美元[322] - 2020年3月，公司提取2.664亿美元无担保循环信贷额度，截至5月1日仍全额提取，资金作为无限制现金持有[324] - 2020年4月27日，公司完成与高盛的私人CLO融资交易，产生3.102亿美元总收益，以64.5%的预付款率为4.813亿美元贷款融资[328] - 截至2020年5月1日，FHLB未偿还预付款为4.87亿美元，较3月31日减少约5.206亿美元[329] - 截至2020年5月1日，公司贷款回购债务未偿还额为4.14亿美元，自3月31日以来已偿还超1.23亿美元[329] - 2020年4月30日，公司与Koch签订战略融资协议，Koch将提供约2.064亿美元高级有担保融资，期限36个月，利率LIBOR加10.0%[329] - 截至2020年5月1日，公司有8.3亿美元无限制现金，季度末后偿还7.83亿美元按市值计价的有担保债务，另有27亿美元主要为第一抵押贷款的无抵押资产[330] - 截至2020年4月28日，公司为解决杠杆率超标问题，向各交易对手偿还债务超过8.3亿美元[426] 2020年第一季度财务关键指标变化 - 2020年第一季度净收入为亏损1406.1万美元，而2019年同期为盈利2453万美元，减少了3859.1万美元[338] - 2020年第一季度核心收益为3090万美元，较2019年同期的4690万美元减少了1600万美元[342] - 2020年第一季度净利息收入为2118.8万美元，较2019年同期的3521.8万美元减少了1403万美元[338] - 2020年第一季度贷款损失拨备为2658.1万美元，较2019年同期的30万美元增加了2628.1万美元[338] - 2020年第一季度公司发放商业抵押贷款本金为5.267亿美元，较2019年同期的3.997亿美元有所增加[339][340] - 2020年第一季度公司新增证券投资4.382亿美元，证券投资组合净增加2.093亿美元，与2019年同期基本持平[339][340] - 截至2020年3月31日，抵押贷款应收款加权平均收益率为6.7%，低于2019年同期的7.6%[347] - 截至2020年3月31日，房地产证券加权平均收益率为2.3%，低于2019年同期的3.3%[348] - 2020年第一季度公司出售20笔贷款，本金余额为1.853亿美元，2019年同期出售14笔贷款，本金余额为1.697亿美元[354] - 2020年第一季度证券销售实现收益增加0.1百万美元，2020年和2019年第一季度分别出售证券107.5百万美元和214.7百万美元[356] - 2020年第一季度权益证券未实现损失为0.5百万美元，2019年同期为2.1百万美元[357] - 2020年第一季度房地产销售实现收益增加10.5百万美元，2020年出售8处商业地产实现净收益10.5百万美元，2019年未出售[359] - 2020年第一季度衍生品交易净损失为15.4百万美元，2019年同期为11.0百万美元，负变化4.4百万美元[364] - 2020年第一季度债务清偿/赎回收益为2.1百万美元，2019年为 - 1.1百万美元[366] - 2020年第一季度薪资和员工福利为17.0百万美元，2019年同期为23.6百万美元，减少6.6百万美元[367] - 2020年3月31日公司持有现金、现金等价物和受限现金622.2百万美元，2019年12月31日为355.7百万美元[383] - 2020年第一季度现金、现金等价物和受限现金净增加266.5百万美元，2019年同期为26.8百万美元[384] - 2020年第一季度公司税前亏损1.8602万美元，2019年同期盈利2.1676万美元[407] - 2020年第一季度公司核心收益为3.0856万美元，2019年同期为4.69万美元[407] - 2020年第一季度公司GAAP总折旧和摊销为1.0009万美元，2019年同期为1.0227万美元[409] - 2020年第一季度公司GAAP房地产销售实现收益1.0529万美元，调整后核心收益目的下的房地产销售损益为 - 0.3036万美元；2019年同期分别为4万美元和3.481万美元[409] - 2020年第一季度，衍生品交易净结果为-15435美元，2019年同期为-11034美元；套期保值利息费用为532美元，2019年同期为-149美元；套期保值实现结果为-2687美元，2019年同期为2068美元；未确认衍生品结果调整为-17590美元，2019年同期为-9115美元[410] 公司核心收益定义与2019年调整情况 - 公司定义核心收益为税前收入经多项调整后所得，包括房地产折旧和摊销、衍生品损益等调整项[403] - 2019年第一季度，公司确认570万美元的经营租赁收入、110万美元的债务清偿损失和140万美元的房地产减值，净影响330万美元不计入该季度核心收益，而计入2019年全年核心收益[410] 公司杠杆率与利率敏感性 - 2020年3月31日，调整后债务义务为56.8102亿美元，总股本为15.00827亿美元，调整后杠杆率为3.8；2019年12月31日，调整后债务义务为48.59873亿美元，总股本为16.38977亿美元，调整后杠杆率为3.0[413] - 假设2020年3月31日LIBOR利率下降1.00%，预计净收入变化为-663.5万美元，投资组合价值变化为1510.5万美元；若利率上升1.00%，预计净收入变化为469万美元，投资组合价值变化为-1512.5万美元[417] - 假设2020年3月31日LIBOR利率增减100个基点，利率降低1.00%时预计净收入减少6635000美元、投资组合价值增加15105000美元，利率增加1.00%时预计净收入增加4690000美元、投资组合价值减少15125000美元[417] 公司监管限制与合同义务 - 公司须每年分配至少90%的应税收入以维持REIT资格，这限制了留存收益补充或增加运营资本的能力[388] - 截至2020年3月31日，子公司Tuebor有20亿美元成员资本受监管限制，未经州保险监管机构事先批准不得通过股息转移给母公司[390] - 截至2020年3月31日，子公司LCS有30万美元成员资本受监管限制，未经监管机构事先批准不得转移给母公司[391] - 截至2020年3月31日，公司的合同义务总计65.16047亿美元，其中一年内到期的为29.83693亿美元，1 - 3年到期的为13.33005亿美元，3 - 5年到期的为6.73528亿美元，超过5年到期的为15.25821亿美元[394] - 截至2020年3月31日，公司的表外安排包括3.034亿美元的抵押贷款应收款未出资承诺，其中48%与特定“利好消息”事件相关；2019年12月31日为2.865亿美元[398] 公司风险管理与应对措施 - 公司面临利率风险、市场价值风险、流动性风险、信用风险、信用利差风险、房地产相关风险、契约风险、多元化风险、市场风险集中和监管风险等多种风险[416][418][419][420][422][423][425][428][429][430] - 公司通过增加流动性和获取额外的无追索权和非按市值计价融资来应对COVID - 19危机带来的金融市场不确定性[426] - 公司通过利率互换和期货协议等套期保值工具降低利率风险，通常对期限超五年的资产进行套期保值[416] - 新冠疫情影响商业房地产市场，公司与借款人讨论潜在短期防御性贷款修改方案[420] 公司子公司监管要求 - 公司的经纪交易商子公司LCS需遵守FINRA和SEC要求，投资顾问子公司LCAM需遵守SEC要求， captive保险公司子公司Tuebor需遵守州监管规定[430] 公司内部控制情况 - 公司管理层评估认为截至2020年3月31日披露控制和程序有效[433] - 截至2020年3月31日季度内公司财务报告内部控制无重大变化[434]