财务数据关键指标变化 - 2018年约81%的收入来自美国以外地区，假设平均年度外汇汇率出现10%的不利变化，将使公司的营业收入和调整后息税折旧摊销前利润分别减少2500万美元和6500万美元[330] - 截至2018年12月31日，公司商誉和其他无形资产的净账面价值总计约28.588亿美元，2018年12月31日的审查使这些资产的价值总计减少310万美元[332] - 高级有担保信贷安排规定的综合高级有担保债务与综合EBITDA比率，2017年9月30日最高为4.5倍，2017年12月31日和2018年12月31日分别为3.75倍和3.5倍，2018年12月31日公司不受该杠杆比率契约约束[431] - 截至2018年12月31日，公司企业实体持有的现金为1110万美元[435] - 基于2018年12月31日的未偿可变利率债务，在计入衍生品影响后，利率每提高1%，公司每年的利息支出将增加约1760万美元[437] - 2017年2月公司完成首次公开募股（IPO），自IPO以来，A类普通股价格在2017年11月15日低至10.46美元，在2017年6月28日高至18.96美元[445] - 截至2018年12月31日，公司有1.16864948亿股B类普通股流通在外，不包括可根据激励计划行使的股份[452] - 截至2019年2月15日，持有B类普通股的股东合计持有公司约92%的已发行股本投票权[455] 汇率及通胀对财务影响 - 公司报告的收入和收益可能受美元走强和汇率波动的负面影响，因公司以美元报告财务数据，但机构通常以当地货币收取学费[330] - 若公司运营所在国家被认定为高通胀经济体，美元将成为该地区业务的功能货币，可能导致公司收益波动[331] 经营季节性波动 - 公司经营业绩存在季节性波动，第二和第四季度是收入较强的季度，第一和第三财季是收入较弱的季度[334] 技术系统风险 - 计算机网络的连接限制或技术系统中断可能对公司吸引和留住学生的能力产生重大不利影响[335] - 公司依赖计算机系统进行财务报告和其他运营，系统中断将对公司产生重大不利影响[336] 隐私与信息安全风险 - 公司因收集和使用个人信息受隐私和信息安全法律法规约束，违规或信息泄露可能对公司声誉和运营产生重大不利影响[338] 知识产权风险 - 公司可能失去某些在线课程所需知识产权的许可权，或侵犯第三方许可方的知识产权，这都可能对公司财务状况和经营成果产生重大不利影响[342][345] 自然灾害影响 - 2017年秘鲁暴雨洪水致至少一所校园受损，学期课程启动延迟，造成收入中断[347] - 2017年墨西哥7.1级地震致UVM和UNITEC 21个校区活动暂停，平均持续12天，产生重大维修成本[348] 安全事件影响 - 2014年因当地毒贩威胁，公司关闭墨西哥一所大学的小校区[350] 内部控制整改 - 2018年公司整改了2017财年披露的四个重大内部控制缺陷[360] 业务线收入来源 - 2018财年，瓦尔登大学和新建筑与设计学院分别约76%和36%的收入（现金基础）来自联邦学生资助项目资金[364] - 2018财年，瓦尔登大学和新建筑与设计学院按现金基础计算，分别约76%和36%的收入来自第四类项目资金[407] 法律法规政策影响 - 欧盟新通过的《通用数据保护条例》（GDPR）自2018年5月生效，对公司收集和处理个人数据提出更严格要求，违规可能面临高达公司总收入4%的罚款[340] - 美国国会约每五到八年重新授权《高等教育法》，最近一次是2008年8月，目前正考虑重新授权，可能对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[370] - 美国教育部认证参与第四类项目的有效期最长为六年，机构需定期申请重新认证，否则学生将无法获得第四类项目资金或面临限制[381] - 2016年11月1日，美国教育部发布规则，确立新的确定直接贷款项目借款人还款抗辩标准和流程，原定于2017年7月1日生效，后无限期推迟，2018年10月16日恢复生效[375,379] - 2018年7月31日，美国教育部发布拟议规则，将取代2016年还款抗辩规则大部分实质性条款，征求意见期30天，可能实施修订规则或进一步修订[377] - 2016年12月19日，美国教育部发布关于远程教育项目州授权和机构外国地点州授权最终规定，原定于2018年7月1日生效，后推迟，2019年1月开始新规则制定程序[391] - 2017年7月6日，18个州和哥伦比亚特区总检察长起诉美国教育部，称其推迟2016年还款抗辩规则违反适用法律[378] - 2018年7月31日，美国教育部宣布成立谈判规则制定委员会，起草关于远程教育、认证等主题的拟议规则，前两次会议于2019年1月和2月举行，最后一次定于2019年3月[374] - 公司美国机构若未能获得或维持州授权、未满足认证标准、未达到财务责任标准或未能满足“有偿就业”要求，可能失去参与第四类项目资格，对业务产生重大不利影响[372,373,383,386] - 美国教育部可能通过管理联邦学生贷款债务减免的规定，导致公司因借款人抗辩承担责任或影响对机构能力评估[375] - 若公司美国机构未能正确计算并及时返还未赚取的第四类项目资金，可能需开具相当于上一财年此类学生应返还的第四类项目资金25%的信用证给美国教育部[405] - 若营利性教育机构连续两个财年超过90%的收入来自第四类项目资金，将失去参与第四类项目的资格；单个财年超过90%，将被临时认证至少两个财年[407] - 若教育机构连续三年30%或以上需开始偿还联邦学生贷款的学生在次年联邦财年末违约，或单一年度违约率超过40%，将失去参与第四类项目的资格[410] - 公司美国机构若不遵守州校园或远程教育计划要求、新的或修改后的联邦或州法规，可能无法招收学生或获得第四类资金，限制增长和招生[392] - 消费者保护法监管和执法力度增加，可能导致立法或监管限制、调查、执法行动和索赔，对公司业务、财务状况、经营成果和现金流产生重大不利影响[395] - 学生贷款违约率上升、利率增加、学生收入下降或失业，可能使美国机构失去参与Title IV计划的资格，对业务产生重大不利影响[412] - 若美国机构支付违规佣金等激励性报酬，可能面临制裁或法律诉讼，导致罚款、声誉受损和业务受影响[413][414][415] - 美国机构的教育项目需满足“有收益就业”要求，DTE比率≤8%或DTI比率≤20%为“通过”，DTE比率>8%且≤12%或DTI比率>20%且≤30%为“处于区间”，DTE比率>12%且DTI比率>30%为“失败”，新建筑与设计学院和瓦尔登大学有三个项目处于区间[416] - 教育部计划撤销“有收益就业”规定，但不确定新规何时生效，项目不满足规定可能导致失去Title IV资金资格，影响招生和声誉[417][418][419] - 若未能有效检测和防止学生入学及助学金欺诈活动，可能导致机构失去认证或Title IV计划参与资格，影响业务[420] - 政府、监管机构等可能对公司进行合规审查、提出索赔或发起诉讼，明尼苏达高等教育办公室对瓦尔登大学博士项目进行审查，结果不确定[421][422] - 高等学习委员会对瓦尔登大学进行中期审查，要求学校提交两份跟进报告，分别关于信息技术系统控制和博士项目保留率与毕业率改进[423] 债务相关风险 - 截至2018年12月31日，公司有大量债务，包括高级有担保信贷安排、高级票据和其他长期债务，债务可能对业务产生负面影响[425] - 债务协议包含限制条款，违反契约可能导致违约，贷款人可要求立即偿还借款，公司已将大量资产作为抵押[430][432][434] - 公司依赖运营子公司的合同安排付款、公司间贷款还款等满足债务和其他义务，子公司支付能力受运营结果、法律和监管等限制[435] - 全球信贷和股票市场的中断可能影响公司获取资金和借款成本，若无法获得可接受的资金，可能限制业务增长[436] - 公司可变利率债务面临利率风险，虽有协议限制风险，但可能无法完全保护[437] - 英国金融行为监管局计划在2021年底逐步淘汰LIBOR，公司可能需重新协商高级担保信贷安排，成本影响尚不确定[438][439] 公司特殊身份风险 - 公司作为公益公司和认证B类公司可能无法实现预期收益，还可能影响股东回报和公司声誉[440][441][442] 公司治理结构影响 - 公司是纳斯达克规则下的“受控公司”，超过50%投票权由Wengen控制[458][459] - 公司利用豁免条款，未设多数独立董事，提名、公司治理和薪酬委员会未全由独立董事组成且不进行年度绩效评估[459] - 公司章程和特拉华州公司法规定使第三方收购公司更难，可能不利A类普通股股东[460] - 规定包括要求多数董事为独立董事、提名/公司治理和薪酬委员会全由独立董事组成等[462] - 公司普通股双类结构、授权发行“空白支票”优先股等规定会阻碍收购、影响股东选举董事等[463] - 公司未来可能发行额外优先股，会使收购变难，不利A类普通股股东及股价[464] 证券市场影响 - 若证券分析师未充分覆盖公司A类普通股、发布不利评论或降级评级，股价可能下跌[465] 学生贷款违约率情况 - 新建筑与设计学院2013 - 2015财年官方同期违约率分别为5.1%、5.2%、7.4%；瓦尔登大学同期违约率分别为6.7%、7.5%、7.3%[411] - 2013 - 2015年，所有参与联邦学生援助计划的机构全国平均学生贷款违约率分别为11.3%、11.5%、10.8%；所有营利性机构同期违约率分别为15.0%、15.5%、15.6%[411] 毕业生情况影响 - 公司毕业生若无法获得专业执照或其他专业成果，可能减少招生和收入，还可能引发诉讼[393]