公司基本信息 - 公司是混合抵押房地产投资信托基金，8.25% A 类累积可赎回优先股和 8.00% B 类累积可赎回优先股分别在纽交所交易[317] - 公司使用“信用投资组合”“贷款”“信用证券”“房地产证券”等术语对投资进行分类[331] 投资组合构成 - 投资组合包括证券与贷款、单户租赁房产两个板块[318] - 证券与贷款板块中，机构 RMBS 由美国政府机构或政府支持企业担保[319] - 住宅投资含非机构 RMBS，按初始加权平均信用评分分类，有优质、Alt - A/次级等类别[320][321] - RPL/NPL 证券由重新履约或不良抵押贷款支持，高级和夹层档有 50%和 40%的信用增级[323] - RPL/NPL 证券高级档利率通常提高 300 个基点，夹层档提高 400 个基点[323] - 商业投资包括 CMBS、利息仅付证券、商业房地产贷款和 Freddie Mac K 系列[327] - ABS 投资组合含不同资产类别支持的证券化产品的投资级和非投资级债务及股权档[329] - 单户租赁房产组合于 2018 年 9 月收购，含 1225 处位于美国东南部的房产[330] - 公司单户租赁（SFR）投资组合包括 1225 处房产，主要位于美国东南部[394] 市场环境数据 - 2019 年 2 月全国房价同比上涨 4.0%，为连续第 85 个月同比上涨[337] - 2018 年第四季度，美国有抵押贷款的房主权益自 2017 年第四季度以来增加近 6780 亿美元，负资产抵押住宅数量从 260 万套降至 220 万套[337] - 2019 年 1 月严重拖欠率从 2018 年 1 月的 2.1%降至 1.4%[338] - 2019 年第一季度，美联储维持联邦基金利率目标范围在 2.25% - 2.50%，2019 年联邦基金利率预测中值从 2.9%降至 2.4%，2020 年和 2021 年从 3.1%降至 2.6%[339] 财务数据关键指标变化 - 2019 年第一季度末，公司普通股股东可获得的净收入从 2018 年的 490 万美元增至 2580 万美元，增加 2090 万美元[344][345] - 2019 年第一季度利息收入从 2018 年的 3940 万美元增至 4150 万美元，增加 210 万美元，加权平均收益率从 4.61%增至 5.02%，加权平均成本从 34 亿美元降至 33 亿美元[344][347] - 2019 年第一季度利息支出从 2018 年的 1530 万美元增至 2330 万美元，增加 800 万美元，加权平均融资利率从 2.10%增至 3.16%，加权平均融资余额从 29 亿美元增至 30 亿美元[344][349] - 2019 年第一季度租金收入为 340 万美元，2018 年同期无此项收入[344][351] - 2019 年第一季度利率互换的净利息成分从 2018 年的 - 150 万美元增至 180 万美元，增加 330 万美元，3 个月 LIBOR 平均利率从 1.925%增至 2.687%，加权平均互换名义金额从 23 亿美元降至 19 亿美元[344][355] - 2019 年第一季度房地产证券和贷款的未实现净收益为 4680 万美元，2018 年为 - 3620 万美元；衍生品和其他工具的未实现净收益为 - 1010 万美元，2018 年为 3710 万美元[344][357][359] - 2019 年和 2018 年第一季度管理费分别为 230 万美元和 240 万美元，因股东权益减少而略有下降[363] - 2019 年和 2018 年第一季度其他运营费用分别为 383 万美元和 322.3 万美元，各细分项有不同变化[364] - 2019 年和 2018 年第一季度基于股权的关联方薪酬因追溯调整而增加[366] - 2019 年和 2018 年第一季度消费税分别为 10 万美元和 40 万美元，减少与基于 2018 年估计应税收入的调整有关[368] - 截至 2019 年 3 月 31 日和 2018 年 3 月 31 日，住宅抵押贷款公平市值分别为 2.02 亿美元和 1990 万美元，服务费分别为 40 万美元和 10 万美元[369][370] - 2019 年第一季度物业折旧和摊销为 140 万美元，2018 年同期无此项费用[372] - 2019 年第一季度物业运营和维护费用为 180 万美元，2018 年同期无此项费用[375] - 2019 年和 2018 年第一季度来自关联方的权益收益分别为 - 80 万美元和 270 万美元，减少与关联实体投资未实现损失有关[376] - 截至 2019 年 3 月 31 日、2018 年 12 月 31 日和 2018 年 3 月 31 日，每股账面价值分别为 17.44 美元、17.21 美元和 19.32 美元[377] - 2019 年 3 月 31 日和 2018 年 3 月 31 日投资组合净息差分别为 2.09%和 2.69%，杠杆率分别为 4.7 倍和 4.6 倍[384] - 2019 年 3 月 31 日和 2018 年 3 月 31 日三个月，归属于普通股股东的净利润分别为 25788 千美元和 4880 千美元，核心收益分别为 13621 千美元和 15230 千美元，摊薄后每股核心收益分别为 0.45 美元和 0.54 美元[388] - 2019 年和 2018 年第一季度，Arc Home 净抵押贷款服务权及相应衍生品公允价值的实现和未实现变动分别为 280 万美元（摊薄后每股 0.09 美元）和 130 万美元（摊薄后每股 0.05 美元），不计入摊薄后每股核心收益[389] 各业务线数据关键指标变化 - 2019 年 3 月 31 日和 2018 年 12 月 31 日，投资组合中机构 RMBS 的摊余成本分别为 2406039 千美元和 2019617 千美元，账面价值分别为 2439529 千美元和 2015586 千美元，占比分别为 59.6%和 56.6%，杠杆率分别为 8.2 倍和 7.0 倍[396] - 2019 年 3 月 31 日和 2018 年 12 月 31 日，投资组合中住宅投资的摊余成本分别为 1045311 千美元和 969484 千美元，账面价值分别为 1100346 千美元和 1019116 千美元，占比分别为 26.9%和 28.6%，杠杆率分别为 3.0 倍和 3.4 倍[396] - 2019 年 3 月 31 日和 2018 年 12 月 31 日，投资组合中商业投资的摊余成本分别为 370965 千美元和 348720 千美元，账面价值分别为 391967 千美元和 365052 千美元，占比分别为 9.6%和 10.3%，杠杆率分别为 2.1 倍和 2.4 倍[396] - 2019 年 3 月 31 日和 2018 年 12 月 31 日，投资组合中 ABS 的摊余成本分别为 20489 千美元和 21946 千美元，账面价值分别为 20199 千美元和 21160 千美元，占比分别为 0.5%和 0.6%，杠杆率分别为 0.9 倍和 1.0 倍[396] - 2019 年 3 月 31 日和 2018 年 12 月 31 日，投资组合中单户租赁房产的账面价值均为 137886 千美元和 138678 千美元，占比分别为 3.4%和 3.9%，杠杆率均为 2.7 倍[396] - 2019 年 3 月 31 日和 2018 年 12 月 31 日，投资组合中机构 RMBS 分配的权益分别为 271611 千美元和 257454 千美元，占比分别为 37.1%和 39.2%[399] - 2019 年 3 月 31 日和 2018 年 12 月 31 日，投资组合中住宅投资分配的权益分别为 285525 千美元和 241284 千美元，占比分别为 39.0%和 36.8%[399] - 截至 2019 年 3 月 31 日，证券和贷款部门总当前面值为 12115530 千美元，摊销成本为 3842804 千美元，未实现市值为 109237 千美元，公允价值为 3952041 千美元，加权平均票面利率为 2.53%，加权平均收益率为 5.18%，加权平均期限为 5.70 年[400] - 截至 2018 年 12 月 31 日，证券和贷款部门总当前面值为 11818996 千美元，摊销成本为 3359767 千美元，未实现市值为 61147 千美元，公允价值为 3420914 千美元，加权平均票面利率为 2.41%，加权平均收益率为 5.37%，加权平均期限为 6.00 年[402] - 2019 年 3 月 31 日，机构 RMBS 总当前面值为 6494639 千美元，摊销成本为 2406039 千美元，未实现市值为 33490 千美元，公允价值为 2439529 千美元，加权平均票面利率为 3.95%，加权平均收益率为 3.82%，加权平均期限为 6.73 年[400] - 2018 年 12 月 31 日，机构 RMBS 总当前面值为 6230182 千美元，摊销成本为 2019617 千美元，未实现市值为 - 4031 千美元，公允价值为 2015586 千美元，加权平均票面利率为 3.94%，加权平均收益率为 3.98%，加权平均期限为 7.24 年[402] - 2019 年 3 月 31 日，信用投资总当前面值为 5620891 千美元，摊销成本为 1436765 千美元，未实现市值为 75747 千美元，公允价值为 1512512 千美元，加权平均票面利率为 1.74%，加权平均收益率为 7.26%，加权平均期限为 4.53 年[400] - 2018 年 12 月 31 日，信用投资总当前面值为 5588814 千美元，摊销成本为 1340150 千美元，未实现市值为 65178 千美元，公允价值为 1405328 千美元，加权平均票面利率为 1.66%，加权平均收益率为 7.36%，加权平均期限为 4.62 年[402] - 2019 年 3 月 31 日，关联方债务和股权投资额当前面值为 569378 千美元，摊销成本为 242552 千美元，未实现市值为 2315 千美元，公允价值为 244867 千美元，加权平均票面利率为 3.57%，加权平均收益率为 6.10%，加权平均期限为 4.68 年[400] - 2018 年 12 月 31 日，关联方债务和股权投资额当前面值为 544914 千美元，摊销成本为 212349 千美元，未实现市值为 1070 千美元，公允价值为 213419 千美元，加权平均票面利率为 3.29%，加权平均收益率为 6.49%，加权平均期限为 5.10 年[402] - 2019 年 3 月，公司 Prime 和 Alt - A/Subprime 非机构 RMBS 加权平均信用评分分别为 718 和 664 [400] - 2018 年 12 月，公司 Prime 和 Alt - A/Subprime 非机构 RMBS 加权平均信用评分分别为 719 和 665 [404] - GAAP 机构 RMBS 投资组合 2019 年 3 月 31 日公允价值为 2287981000 美元，2018 年 12 月 31 日为 1988280000 美元，CPR 分别为 4.3%和 4.4%[405] - 信用投资组合 2019 年 3 月 31 日公允价值为 1512512000 美元，2018 年 12 月 31 日为 1405328000 美元，GAAP 信用投资组合分别为 1268415000 美元和 1192773000 美元[406] - 按年份划分的信用证券投资组合，2019 年 3 月 31 日总当前面值为 5089101000 美元，摊销成本为 978646000 美元，公允价值为 1052509000 美元，加权平均票面利率为 1.30%，加权平均收益率为 7.54%[409]